股份回购 - 调整后回购股份价格上限为214.45元/股，生效于2025年9月1日[3][7] - 回购资金7500 - 15000万元，超募资金不超12500万元[3] - 按不同金额测算，预计回购348,838 - 697,674股，占比0.38% - 0.75%[3] - 回购实施期限为股东会审议通过方案起十二个月内[3] 权益分派 - 2025年半年度以90,601,569股为基数，每10股派现5.60元[5] - 每股现金红利0.5488153元[5] - 股权登记日2025年8月29日，除权除息日9月1日[6]

股价表现与财务业绩 - 公司股价两日累计涨幅达9.95% 报收176.65元/股 核心催化为中期业绩和分红计划 [2] - 2025年上半年实现营收15.33亿元 归母净利润2.94亿元 同时推出拟10派5.60元的中期利润分配预案 拟派发现金红利5073.69万元 [2] - 2021-2024年营收从15.84亿元增长至32.80亿元 归母净利润从2.12亿元增长至5.93亿元 [3] 海外市场拓展 - 海外市场营收3.51亿元 同比增长21.31% 抵消了国内市场营收11.82亿元同比下降7.20%的影响 [4] - 公司实施全球化布局 服务全球超过4000家客户 包括利亚德、洲明科技等LED显示屏行业龙头 [5] - 全球LED显示屏市场规模从2021年60.93亿美元增长至2023年81.76亿美元 预计2026年达129.55亿美元 2021-2026年CAGR为13.78% [3] 研发投入与技术成果 - 2025年上半年研发费用2.49亿元 占营收比重16.21% 研发人员1174名 占员工总数40.55% [6] - 2022-2024年研发费用从3.19亿元增至5.40亿元 占营收比重保持在14.47%-16.46% [6] - 拥有境内专利1222项（发明专利671项） 境外专利34项（发明专利25项） 软件著作权245项 集成电路布图设计19项 [7] MLED技术布局与产品创新 - 推出MLED Demura系统、点亮测试机、墨色分档机和全自动返修机等产品 提升生产良率和效率 [8] - 开发MLED显示专用控制芯片ASIC、高速接口芯片和驱动芯片等核心集成电路 解决行业难题 [8] - MLED核心检测装备与集成电路均已量产应用 与下游客户共同推动标准化制造和规模化应用 [9] 行业趋势与市场机会 - COB技术成为小间距LED显示主要方向 2024年行业产能约5.76万m²/月 2021-2024年复合增长126% [12] - 全球MLED渗透率约5% 预计2027年提升至10% 微间距显示屏市场规模2026年达14.54亿美元 2021-2026年CAGR为40.08% [14] - 国内56个LED显示相关项目投资总和超1120亿元 其中34个项目涉及Micro/Mini LED技术 [14] 应用场景与客户验证 - 产品应用于央视春晚、卡塔尔世界杯、北京冬奥会、杭州亚运会、巴黎奥运会等大型活动 [10] - 2025年世界运动会采用公司超高清全链路视频显控解决方案 提供高品质沉浸式体验 [10] - 超高清视频产业从2K向4K升级 8K刚起步 16K仍有较大发展空间 [15]

财务表现 - 1H2025公司实现收入15.33亿元同比下降1.93% 归母净利润2.94亿元同比下降9.33% [1] - 2Q2025公司实现收入9.12亿元同比增长3.41% 归母净利润1.92亿元同比下降4.95% 业绩符合市场预期 [1] - 经营现金流量净额达1.55亿元同比增长327.9% 应收账款比年初增加0.25亿元同比下降35.9% [1] 市场区域表现 - 1H2025国内收入下滑8.60% 海外收入增长21.40% 海外市场增长势头良好 [1] - 国内市场仍受宏观环境影响 随着市场企稳修复下半年有望实现收入增速提速 [1] 产品与毛利率 - 推出以PWM+PAM混合驱动芯片为核心的Infinity无极MLED超高画质解决方案 [2] - 升级VX系列4K级二合一视频控制服务器产品 可应用于中高端租赁、舞台控制和工程小间距LED等领域 [2] - LED显控系统单价同比提升7.6% 毛利率提升2.65pcts 视频处理设备单价提升14.8% 毛利率提升2.33pcts [2] - 国内毛利率54.49% 海外毛利率74.16% 海外收入增速高于国内驱动综合毛利率持续上行 [2] 业务前景 - 公司深耕MLED视频图像显控领域 借助显控系统与屏厂的高粘性卡位及出海性价比优势加速放量高毛利率产品 [2] - 前瞻布局MLED检测设备与芯片 挖掘全产业链核心价值 [2] - 预测2025-2027年实现收入37.20亿元、44.90亿元、55.50亿元 归母净利润6.84亿元、8.80亿元、11.92亿元 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入15.33亿元同比下降1.93% 归母净利润2.94亿元同比下降9.33% 扣非归母净利润2.86亿元同比下降8.60% [1] - 2025年第二季度营业收入9.12亿元同比增长3.41% 归母净利润1.92亿元同比下降4.95% 扣非归母净利润1.88亿元同比下降4.22% [1] - 第二季度毛利率58.20% 扣非净利润率20.65% 基本恢复至较佳盈利水准 [1] 行业环境 - 国内小间距LED显示屏市场2024年销售额143.6亿元同比下降7.6% [1] - 国内商业直显市场需求持续疲弱 公司成长趋缓主因行业约束 [1] - MLED领域2024年投资金额845.8亿元同比增长50.3% 预计2025年增速超30% [2] - 2025年上半年MLED相关项目累计投资额超560亿元 产业进入快速增长期 [2] 产品战略 - 视频处理系统上半年销售额同比增长5.51% 毛利率提升2.33% 但销售量下降8.06% [3] - 公司聚焦高阶产品战略 避免低价内卷 COB显控市场保持良好增势 [1][2] - 推出Infinity无极MLED解决方案 采用PWM+PAM混合驱动芯片 实现"五高两低"技术特性 [5] - 超高清视频产业处于2K向4K升级阶段 8K刚起步 16K有较大发展空间 [3] 技术布局 - MLED显示成为新增长点 具有高亮度/高分辨率/低功耗等技术优势 [2] - 公司向产业链前端延伸 推出MLED核心芯片和智能装备 [4] - 作为头部终端品牌核心显示算法驱动配套厂商 受益于MLED行业渗透提升 [4] - COB显控与传统SMD形成差异化竞争格局 保障显示控制系统盈利水平 [2] 发展前景 - MLED芯片和设备业务有望成为2025-2026年独家增量赛道 [4] - 公司保持领先市占率 在COB/MLED领域具技术优势和高价值细分赛道卡位 [6] - 预计2025-2027年营业收入分别为34.8亿元/42.4亿元/56.7亿元 归母净利润6.05亿元/8.62亿元/12.15亿元 [7] - 行业需求回暖后公司将率先复苏 利润成长重回弹性 [6]

财务表现 - 2025年中报营业总收入15.33亿元，同比下降1.93%，归母净利润2.94亿元，同比下降9.33% [1] - 第二季度营业总收入9.12亿元，同比上升3.41%，第二季度归母净利润1.92亿元，同比下降4.95% [1] - 毛利率58.57%，同比增5.62%，净利率19.13%，同比减7.83% [1] - 三费占营收比21.73%，同比增19.13%，每股收益3.22元，同比减12.5% [1] - 每股经营性现金流1.68元，同比增327.91%，每股净资产40.12元，同比增6.91% [1] - 应收账款9.27亿元，同比增17.30%，占最新年报归母净利润比达156.24% [1][3] - 货币资金10.29亿元，同比减20.18%，有息负债6.11亿元，同比增15.47% [1] - 经营活动现金流净额大幅增长因上年同期购买商品接受劳务支付现金较多 [2] - 投资活动现金流净额增67.22%因本期收回投资现金增加 [2] - 筹资活动现金流净额降105.77%因上年同期收到上市募集资金 [2] 业务与战略 - 公司ROIC为16.82%，净利率18.08%，历史中位数ROIC为18.57% [2] - 业绩主要依靠研发驱动，需关注研发驱动力实际情况 [2] - MLED领域全球市场规模预计2028年达33亿美元，2024-2028年复合增长率约40% [3] - 公司已推出MLED核心检测装备与集成电路产品，MLED相关收入将快速增长 [3] - 海外市场增长势头良好，公司已建立全球销售体系及合作伙伴网络 [4] - 公司将持续挖掘高附加值领域，进行技术创新和产品研发升级 [5] 资本与资产状况 - 在建工程变动幅度-31.13%，原因是在建工程转固 [1] - 短期借款变动幅度179.18%，原因是取得银行贷款增加 [2] - 现金及现金等价物净增加额变动幅度-93.78%，原因是筹资活动现金流净额大幅下降 [2] - 证券研究员普遍预期2025年业绩6.05亿元，每股收益均值6.54元 [3]

投资评级 - 买入评级(上调) [4][10] 核心观点 - MLED市场进入快速增长期 2024年中国MLED投资金额约845 80亿元人民币 同比增长50 30% 预计2025年投资金额同比增长率超30% 2025年上半年国内MLED相关项目累计投资额超560亿元人民币 [2] - 公司聚焦高阶产品路径 视频处理系统上半年销售额同比增长5 51% 毛利率提升2 33% 但销售量下降8 06% 体现高端化战略 [3] - MLED芯片与设备成为新增长点 公司推出PWM+PAM混合驱动芯片及Infinity无极MLED超高画质解决方案 实现全链路技术突破 [8] - 行业需求疲软背景下公司盈利韧性显著 2025H1营业收入15 33亿元(同比下降1 93%) 归母净利润2 94亿元(同比下降9 33%) 但Q2毛利率达58 20% 扣非净利润率20 65% 恢复至历史较佳水平 [7] - 盈利预测显示高增长潜力 预计2025-2027年归母净利润分别为6 05亿元(+1 96%) 8 62亿元(+42 61%) 12 15亿元(+40 94%) [10][12] 行业分析 - MLED显示技术优势显著 具有高亮度 高分辨率 低功耗 高集成和高稳定性特点 应用场景从户外向室内及消费市场拓展 [2] - 超高清视频产业处于技术升级周期 从2K向4K升级阶段 8K刚起步 16K为长期发展方向 [3] - 小间距LED显示屏市场承压 2024年中国市场销售额143 6亿元 同比下降7 6% [7] 公司战略 - 坚持高端产品路线 避免低价竞争 通过集成一体化功能和优化操作体验提升产品附加值 [3][7] - 向产业链前端延伸 通过MLED核心芯片和智能装备布局获取独立于行业周期的增量机会 [4][8] - COB显控市场保持良好增势 与传统SMD显控形成差异化竞争格局 保障显示控制系统盈利水平 [2] 财务表现 - 2025Q2单季营业收入9 12亿元(同比增长3 41%) 归母净利润1 92亿元(同比下降4 95%) 环比改善显著 [7] - 盈利能力指标稳健 2025E毛利率52 86% 净利率17 37% 预计2027年毛利率提升至57 05% 净利率提升至21 43% [12] - 资产结构健康 2025E资产负债率24 43% 流动比率4 03 现金储备充裕达31 24亿元 [12][14] 增长驱动 - 技术领先优势 在COB和MLED领域具备强劲技术积累 支撑高价值细分市场拓展 [9] - 头部客户协同 作为核心显示算法驱动配套厂商 受益于国内头部终端品牌MLED开发推进 [4] - 新产品贡献 Infinity解决方案实现高峰值亮度 高动态范围 高灰阶级数 高刷新 高色准 低功耗和低温升的技术突破 [8]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入15.33亿元同比下滑1.93% [1] - 归母净利润2.94亿元同比下滑9.33% [1] - 毛利率从55.54%提升至58.57%上升3.03个百分点 [3] - 净利率由20.76%下滑至19.13%下降1.62个百分点 [3] - 净资产收益率7.95%同比下降2.10个百分点 [3] 经营效率与财务结构 - 存货周转天数433.94天较2024年上半年增长91.34% [5] - 经营活动现金流净额1.55亿元较同期0.36亿元大幅改善 [5] - 资产负债率30.52%同比下降3.28个百分点 [5] 市场表现与投资者情绪 - 当前股价160.67元总市值148.54亿元 [1] - 机构持股家数7家较去年同期1600家减少1593家 [7] - 历史最高市值260.91亿元出现在2024年3月19日 [7] - 当前市值较历史峰值需上涨75.65%方能持平 [7] 行业地位与业务优势 - 主营业务为视频显示控制核心算法及软硬件综合解决方案 [1] - 在显示控制技术领域保持较强竞争优势 [7]

公司利润分配 - 公司计划以2025年6月30日剔除回购股份后的总股本90,601,569股为基数 向全体股东每10股派发现金红利5.60元（含税）[2] - 不实施送红股及公积金转增股本[2] 股份回购与变动 - 公司在报告期内完成第一期和第二期股份回购 具体实施结果详见2025年1月16日和2025年4月21日公告[6] - 2025年2月10日部分首次公开发行前股份及战略配售股份解除限售并上市流通（原定2月8日顺延）[6] 股权激励计划 - 2025年6月12日董事会及6月30日临时股东大会审议通过《2025年限制性股票激励计划（草案）》[7] 公司治理结构 - 报告期内公司控股股东和实际控制人均未发生变更[4][5] - 公司无优先股股东及表决权差异安排[3][5] - 所有董事均出席审议半年度报告的董事会会议[1]

会议基本信息 - 公司将于2025年9月8日14:30召开2025年第四次临时股东会 现场会议 网络投票时间为同日9:15至15:00通过深圳证券交易所交易系统及互联网投票系统进行 [1] - 会议召集符合法律法规及公司章程规定 由第三届董事会第六次会议审议通过 [1] 投票方式与参与资格 - 股东可选择现场投票或网络投票一种方式 重复投票时以第一次有效投票结果为准 [2] - 股权登记日收市时登记在册的全体有表决权股份股东均有权参与 可委托代理人出席 [2][5] - 参会人员包括公司董事 高级管理人员 聘请律师及法规要求的其他人员 [2] 会议审议事项 - 审议《关于使用部分超募资金偿还银行贷款的议案》及《关于制定董事高级管理人员薪酬管理制度的议案》 均为非累积投票提案 [4][9] - 提案需经出席股东所持有效表决权股份总数1/2以上通过 中小投资者表决将单独计票并披露 [5] 会议登记安排 - 自然人股东需凭身份证或有效证件登记 委托代理人需提供授权委托书及代理人身份证 [6] - 法人股东法定代表人需凭身份证及资格证明登记 委托代理人需提供授权委托书及代理人身份证 [6] - 异地股东可通过信函或电子邮件于2025年9月4日17:00前登记 不接受电话登记 [6] 网络投票操作流程 - 股东可通过深交所交易系统或互联网投票系统参与网络投票 需遵循具体操作流程 [6][10] - 互联网投票需办理深交所数字证书或服务密码 身份认证流程可查阅投票系统规则指引 [11]

审议程序 - 公司于2025年8月21日召开第三届董事会第六次会议审议通过2025年半年度利润分配预案 [1] - 利润分配预案符合上市公司监管指引及公司章程规定 [1] - 2024年年度股东大会已授权董事会制定2025年中期现金分红方案 [2] 利润分配方案 - 拟分配总金额为50,736,878.64元（含税） [2] - 以剔除回购股份后总股本90,601,569股为基数 [2] - 向全体股东每10股派发现金红利5.60元（含税） [2] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为294,140,802.51元 [2] - 截至2025年6月30日合并报表累计未分配利润达1,738,946,324.80元 [2] 方案合规性 - 分红金额未超过相应期间归属于上市公司股东的净利润 [2] - 符合深交所创业板上市规则及自律监管指引要求 [3] - 方案基于公司经营业绩与发展计划综合制定 [3] - 无需提交股东会审议 [2] 信息披露管理 - 预案披露前严格控制内幕信息知情人范围 [3] - 对相关内幕信息知情人履行保密及禁止交易告知义务 [3] - 完成内幕信息知情人备案登记程序 [3]