Key Takeaways ASML reported Q2 EPS of 5.90 euros, up 47.1% year over year, topping estimates by 12.8%. ASML reported Q2 EPS of 5.90 euros, up 47.1% year over year, topping estimates by 12.8%. ASML expects Q3 revenues between 7.4B euros and 7.9B euros and full-year sales growth of around 15%.ASML Holding (ASML) reported second-quarter 2025 earnings of €5.90 per share, which increased 47.1% year over year. Converted to USD, ASML’s second-quarter 2025 earnings came at $6.7 per share, which surpassed the Zack ...

财务表现 - 2025年第二季度净销售额77亿欧元，处于营收预测区间高位 [2] - 毛利率53.7%，高于预期，主要受益于装机售后业务升级服务增长和非经常性一次性费用带来的成本下降 [2] - 净利润23亿欧元 [2] - 新增订单金额55亿欧元，其中23亿欧元为EUV光刻机订单 [2] 业务进展 - 实现首台下一代高数值孔径（High NA）EUV系统TWINSCAN EXE:5200B的发运 [2] - TWINSCAN NXE:3800E推出，巩固光刻机投资在晶圆厂总体投资中的强劲比重，尤其在DRAM领域 [2] - EUV光刻机应用按计划推进，包括高数值孔径系统 [2] 市场预期 - 预计2025年第三季度营收74亿至79亿欧元，毛利率50%至52% [3] - 预计装机售后服务净销售额20亿欧元左右 [3] - 预计2025全年净销售额增长约15%，毛利率约52% [3] - 预计中国市场营收占比将超过25%，与未交付订单情况一致 [2]

投资策略与方法论 - 采用全行业覆盖策略，只要存在超越标普500的阿尔法机会就会进行跨行业投资 [1] - 典型持仓周期为几个季度到数年不等，属于中长期投资风格 [1] - 建立并维护包含历史财务数据、关键指标披露、业绩指引与市场预期差异等信息的综合电子表格系统 [1] 研究分析框架 - 重点跟踪五大DCF估值驱动因素：收入、成本与利润率、现金流转化率、资本支出及投资、利率水平 [1] - 除公司文件外，持续监控行业新闻、研究报告及其他分析师对标的的覆盖情况 [1] - 在CEO变更等关键时点会对管理层背景及历史业绩记录进行深度研究 [1] 模型构建偏好 - 极少构建长期DCF模型，认为多年财务预测价值有限 [1] - 更注重评估公司历史交付能力及五大估值驱动因素的宏观前景 [1] 投资组合构成 - 通过自主管理养老基金(SMSF)进行家族资产配置 [1] - 当前持有台积电(TSM)的多头仓位，包括股票及衍生品 [1]

ASML Holding NV 股票表现 - 公司股票在Q2 2025财报发布后下跌约8% [1] - 一年前分析师对该公司评级为持有 主要基于估值因素 [1] 分析师背景与研究方法 - 分析师采用价值投资框架 以长期持有为导向 [1] - 研究基于所有者思维模式 不涉及做空建议 [1] - 分析师目前自主投资 无相关公司持仓或未来72小时建仓计划 [2] 内容来源说明 - 研究观点由分析师独立完成 未受第三方机构影响 [2] - 分析内容未获得被提及公司的任何形式报酬 [2] - 研究发布平台不对观点准确性做担保 [3]

半导体行业股价表现 - 英伟达美股盘初转跌0.25% [1] - AMD股价下跌0.2% [1] - 阿斯麦股价跌幅超过1% [1]

投资组合 - ASML Holding NV是投资组合中最大持仓占比105% 平均买入价格约745美元 [1] - 当前未在财报后股价下跌时增持 但认为这是良好买入机会 [1] 投资理念 - 投资框架聚焦长期高质量公司 筛选标准包括高投资资本回报率 高管持股比例和增长潜力 [1] - 评估增长的核心指标是每股自由现金流 [1] 持仓披露 - 通过股票或衍生品持有ASML多头仓位 [2] - 内容为作者独立观点 未获得被提及公司的报酬或存在商业关系 [2]

核心观点 - ASML基本面与市场情绪出现分歧，股价在2025年7月16日财报公布当日下跌9%，但业绩超预期，回调被视为配置机遇 [5] - 公司长期增长逻辑未受动摇，估值处于历史低位，投资价值显著 [5][12] - 期权策略采用"猫耳朵策略"，适合宽幅震荡行情 [23][24] 行业与公司分析 行业地位与竞争力 - ASML是全球光刻技术及人工智能价值链核心供应商，EUV光刻机为独家供应，技术领先竞争对手数年甚至数十年 [6][7] - 所处行业未来数年复合年增长率预计超9%，EUV与DUV光刻机分别占总收入48%和43% [7] 财务表现 - 2025年Q2总净销售额77亿欧元，净系统销售额56亿欧元，毛利率53.7%，营业利润率34.6%，每股收益5.90欧元 [9] - 过去十年每股收益年均增速超20%，净现金储备63亿美元，股息收益率1.3%，派息率20% [9][10] - 本季度回购14亿欧元，2022年启动的120亿欧元回购计划剩余约60亿欧元 [11] 研发与增长潜力 - 单季度研发支出12亿欧元，占销售额15.6%，技术领先地位持续巩固 [11] - 2025-2030年预计年收入增速7%-13%，每股收益增速可达11%-22% [14] 估值分析 - 当前往绩市盈率约27倍，处于历史低位区间，盈利收益率3.57%，与无风险利率差距微弱 [12] - 情景分析显示：若2030年每股收益达60.13美元，股价有望升至1683美元，复合年回报率接近18% [15] 期权策略 - 采用"猫耳朵策略"：买入1份660put，卖出2份640put，买入1份810call，卖出2份830call，盈亏平衡点617.5和852.5 [23] - 策略适合宽幅震荡行情，曾在特斯拉上多次应用效果良好 [24]

公司业绩 - 2025年第二季度营收达77亿欧元（89亿美元），处于指引区间上限，净利润23亿欧元（267亿美元）[1] - 第三季度营收指引为74-79亿欧元，略低于预期，毛利率收窄至52%（此前为51%-53%）[1] - 净新增订单55亿欧元（64亿美元），超预期25%，未交付订单创纪录达330亿欧元（380亿美元）[6] 市场反应与估值 - 股价因2026年营收增长不确定性下跌约11%，当前市盈率为27倍2025年预期盈利[1][6] - 行业对比显示台积电2025年美元收入增长预期上调至30%，与公司谨慎展望形成反差[1] 核心技术与行业地位 - 公司是全球唯一极紫外光刻（EUV）设备供应商，该技术用于5纳米及以下制程芯片生产[3][5] - EUV技术通过超短波长光刻推动摩尔定律延续，支撑高性能芯片的小型化与能效提升[5] - 人工智能浪潮推动高算力芯片需求，间接拉动公司设备订单增长[6] 地缘政治风险 - 美国可能对欧盟进口商品加征30%关税，直接影响公司对英特尔、台积电、三星等客户的设备出口[4] - 单台最新High-NA EUV设备价值高达4亿美元，关税将显著增加客户采购成本[4] - 中美贸易争端导致客户资本开支不确定性上升，影响需求预测[4] 业务亮点 - 12-18个月交货周期显示当前订单已锁定2026年部分业绩[6] - 公司在半导体设备领域占据主导地位，技术具有高度专有性[6]

股指期货及中概股表现 - 道指期货跌0.12%、标普500指数期货涨0.06%、纳指期货涨0.15% [1] - 中概股盘前普涨，理想汽车涨近7%，百济神州涨7.54%，百度涨0.72% [2] 金融行业动态 - 美银上调花旗目标价至107美元，因花旗集团预计第三季度将最少回购40亿美元股票，高于一季度、二季度的17.5亿美元、20亿美元 [3] 半导体行业动态 - AMD将重启对华出口AI芯片MI308，美国商务部已通知该公司许可申请进入审查程序，此前出口限制导致AMD损失约8亿美元 [4] - 阿斯麦Q2净订单达55亿欧元，环比大增41%，但下调第三季度业绩指引至74亿至79亿欧元，市场预期为82.6亿欧元，同时下调2025财年营业收入指引至325亿欧元，市场预期为373.9亿欧元 [5] - 台积电上调2025年营收增长展望至约30%，高于此前预测的约25%，第二季度净利润同比增长61% [6] 自动驾驶行业动态 - 文远知行在新加坡开启自动驾驶小巴纯无人运营，成为东南亚首款实现"车内无安全员"运营的自动驾驶车辆 [7] 制药行业动态 - 诺华启动至多100亿美元股票回购计划，并上调全年利润预期，因第二季度销售额和利润增长 [8] 食品饮料行业动态 - 特朗普称可口可乐公司已同意在美国使用真正的蔗糖生产可乐，但公司回应称未承诺做出改变，玉米糖浆制造商Archer Daniels Midland跌近6% [9] 经济数据发布 - 美国7月费城联储制造业指数发布 [10]

核心观点 - 美国取消对中国出售AI芯片限制可能提升全球芯片市场需求 对阿斯麦公司产生积极影响 [1][2] - 英伟达和AMD已获得美国政府许可向中国出口此前被禁的H20芯片 预计将带来数十亿美元收入 [1][2] - 中国外交部反对将科技经贸问题政治化 认为美国限制措施扰乱全球产业链稳定 [2] 公司动态 阿斯麦 - 首席财务官罗杰·达森表示若美国解除对华芯片禁令 将刺激全球芯片需求增长 [1][2] - 作为全球最先进芯片制造设备生产商 客户销售预期上涨将直接使公司受益 [2] - 公司于7月16日下调2026年增长预期 主因全球经济及地缘政治动荡加剧 [2] 英伟达与AMD - 英伟达已获美国政府许可恢复向中国出口H20芯片 [1] - AMD紧随英伟达发布类似声明 显示行业政策环境出现松动迹象 [1] - 对华芯片出口限制放松可能为两家公司创造数十亿美元新增收入 [2] 行业影响 - 美国政策转向可能成为特朗普政府标志性事件 直接影响全球半导体产业链格局 [2] - 中国外交部强调科技封锁不符合任何一方利益 反映全球产业链相互依存特性 [2]