财务表现 - 2024年第二季度总收入为人民币17.97亿元（2.47亿美元），同比增长64.5%[2] - 2024年第二季度净利润为人民币3.04亿元（4200万美元），同比增长27.1%[2] - 2024年第二季度调整后净利润（非GAAP）为人民币3.28亿元（4500万美元），同比增长31.6%[2] - 2024年第二季度EBITDA（非GAAP）为人民币4.19亿元（5800万美元），同比增长25.3%[2] - 2024年第二季度调整后EBITDA（非GAAP）为人民币4.43亿元（6100万美元），同比增长28.6%[2] - 2024年第二季度零售业务GMV为人民币6.2亿元，同比增长157.6%[6] - 公司预计2024年全年总收入同比增长48%至52%[29] - 2023年第二季度总收入为1,092,709千元人民币，同比增长64.4%[42] - 2023年第二季度净利润为239,155千元人民币，同比增长27.1%[42] - 2023年第二季度调整后净利润为249,153千元人民币，同比增长30.1%[44] - 2023年第二季度调整后EBITDA为344,375千元人民币，同比增长32.3%[44] - 2023年第二季度经营活动产生的现金流量净额为519,908千元人民币，同比增长10.9%[43] - 2023年第二季度投资活动使用的现金流量净额为148,583千元人民币，同比下降51.2%[43] - 2023年第二季度融资活动使用的现金流量净额为140,130千元人民币，同比下降100%[43] - 2023年第二季度现金及现金等价物和受限制现金净增加额为553,433千元人民币，同比增长45.7%[43] - 2023年第二季度末现金及现金等价物和受限制现金总额为2,529,306千元人民币，同比增长27.9%[43] 酒店运营 - 公司截至2024年6月30日共有1,412家酒店，161,686间客房在运营，同比增长36.6%和34.3%[4] - 截至2024年6月30日，公司管理的酒店数量为1,382家，租赁酒店数量为30家，总房间数为161,686间[46][49] - 2024年第二季度，公司管理的酒店和租赁酒店的入住率分别为78.2%和83.7%，相比2023年同期分别增长了1.1%和0.6%[47][49] - 2024年第二季度，公司管理的酒店和租赁酒店的平均每日房价（ADR）分别为436.4元和573.0元，相比2023年同期分别增长了1.9%和3.8%[47][49] - 2024年第二季度，公司管理的酒店和租赁酒店的每间可售房收入（RevPAR）分别为354.5元和503.3元，相比2023年同期分别增长了8.5%和1.2%[47][49] - 截至2024年6月30日，公司品牌Atour在中高端市场的酒店数量为1,040家，房间数为122,944间[49] - 截至2024年6月30日，公司品牌Atour S在中高端市场的酒店数量为66家，房间数为10,421间[49] - 截至2024年6月30日，公司品牌Atour Light在中端市场的酒店数量为122家，房间数为11,615间[49] - 2024年第二季度，公司所有酒店的入住率为78.4%，相比2023年同期增长了1.3%[47][49] - 2024年第二季度，公司所有酒店的平均每日房价（ADR）为440.6元，相比2023年同期增长了1.3%[47][49] - 2024年第二季度，公司所有酒店的每间可售房收入（RevPAR）为358.7元，相比2023年同期增长了9.1%[47][49] 财务状况 - 截至2024年6月30日，公司现金及现金等价物和限制性现金总额为人民币33亿元（4.57亿美元）[28] - 截至2024年6月30日，公司未偿还借款总额为人民币9200万元（1300万美元），未使用的信贷额度为人民币4.5亿元[28] - 截至2023年12月31日，公司总资产为6,587,025千元人民币，截至2024年6月30日为7,285,080千元人民币，折合1,002,461千美元[40] - 截至2023年12月31日，公司总负债为4,526,936千元人民币，截至2024年6月30日为4,623,219千元人民币，折合636,175千美元[40] - 截至2023年12月31日，公司股东权益为2,060,089千元人民币，截至2024年6月30日为2,661,861千元人民币，折合366,286千美元[41] - 截至2023年12月31日，公司现金及现金等价物为2,840,807千元人民币，截至2024年6月30日为3,322,879千元人民币，折合457,243千美元[40] - 截至2023年12月31日，公司短期投资为751,794千元人民币，截至2024年6月30日为1,008,571千元人民币，折合138,784千美元[40] - 截至2023年12月31日，公司应收账款为162,101千元人民币，截至2024年6月30日为165,286千元人民币，折合22,744千美元[40] - 截至2023年12月31日，公司预付款项及其他流动资产为251,900千元人民币，截至2024年6月30日为264,441千元人民币，折合36,388千美元[40] - 截至2023年12月31日，公司存货为119,078千元人民币，截至2024年6月30日为160,889千元人民币，折合22,139千美元[40] - 截至2023年12月31日，公司应付账款为594,545千元人民币，截至2024年6月30日为669,883千元人民币，折合92,179千美元[40] 财务指标 - 公司使用非GAAP财务指标，包括调整后净利润、EBITDA和调整后EBITDA[33][34]

文章核心观点 公司2024年第二季度业绩表现强劲，住宿和零售业务协同增长巩固行业领导地位，酒店网络扩张势头良好，虽RevPAR受高基数效应同比下降但入住率稳定，零售业务GMV大幅增长，预计2024年全年净收入将增长48% - 52% [5][17] 2024年第二季度运营亮点 - 截至2024年6月30日，公司酒店网络运营酒店达1412家、客房161,686间，同比分别增长36.6%和34.3%，开发中托管酒店712家 [1][3] - 2024年第二季度平均每日房价441元，入住率78.4%，每间可售房收入359元，较2023年同期和2024年第一季度有不同变化 [3] - 2024年第二季度零售业务GMV达6.2亿元，同比增长157.6% [4] 2024年第二季度未经审计财务结果 净收入 - 2024年第二季度净收入17.97亿元（2.47亿美元），同比增长64.5%，主要受托管酒店和零售业务增长驱动 [1][7] 各业务收入 - 托管酒店：2024年第二季度收入10.27亿元（1.41亿美元），同比增长63.9%，因酒店网络扩张和供应链业务增长，数量从1001家增至1382家，RevPAR从377元降至355元 [8] - 租赁酒店：2024年第二季度收入1.8亿元（2500万美元），同比下降17.9%，因产品组合优化致数量减少及RevPAR下降，RevPAR从537元降至503元 [8] - 零售：2024年第二季度收入5.37亿元（7400万美元），同比增长153.6%，得益于品牌认可、产品创新和产品线拓展，2024年第二季度棉被销售占零售收入超20% [9] - 其他：2024年第二季度收入5300万元（700万美元），同比增长51.2%，由会员业务快速增长驱动 [9] 运营成本和费用 - 2024年第二季度运营成本和费用14亿元（1.93亿美元），含2400万元股份支付费用，酒店运营成本因网络扩张增加，零售成本随业务增长增加，销售和营销、技术和开发费用因业务发展增加，其他运营成本略有下降 [10][11][13] 其他财务指标 - 2024年第二季度运营收入3.91亿元（5400万美元），所得税费用1.1亿元（1500万美元），净利润3.04亿元（4200万美元），同比增长27.1%，调整后净利润3.28亿元（4500万美元），同比增长31.6% [13][14] - 2024年第二季度EBITDA（非GAAP）4.19亿元（5800万美元），同比增长25.3%，调整后EBITDA（非GAAP）4.43亿元（6100万美元），同比增长28.6% [1][15] - 2024年第二季度经营活动现金流入5.77亿元（7900万美元），投资活动现金流出3.06亿元（4200万美元），无融资活动现金流，截至6月30日，现金及现金等价物和受限现金余额33亿元（4.57亿美元） [15] - 截至6月30日，公司未偿还借款总额9200万元（1300万美元），未使用信贷额度4.5亿元 [16] 展望 公司预计2024年全年总净收入较2023年增长48% - 52%，此展望基于当前市场条件和初步估计，可能会有变化 [17][18] 关键运营数据 酒店数量和房间数 - 2024年第二季度新开酒店123家、关闭13家，截至6月30日，托管酒店1382家、房间157,225间，租赁酒店30家、房间4461间，总计1412家酒店、161,686间房间 [36] 各品牌酒店情况 - A.T. House为豪华定位，有1家租赁酒店、214间房；Atour S和ZHOTEL为高档定位，分别有66家和1家托管酒店；Atour和Atour X为中高档定位，分别有1040家和153家托管酒店；Atour Light为中档定位，有122家托管酒店 [37][38] 运营超18个月酒店指标 - 2024年第二季度，托管酒店入住率78.2%、ADR 436.4元、RevPAR 354.5元，租赁酒店入住率83.7%、ADR 573元、RevPAR 503.3元，所有酒店入住率78.4%、ADR 440.6元、RevPAR 358.7元 [39] 同店指标 - 2024年第二季度，托管酒店同店入住率80.1%、ADR 445.5元、RevPAR 370.8元，租赁酒店同店入住率83.7%、ADR 572.8元、RevPAR 503.1元，所有酒店同店入住率80.3%、ADR 451.1元、RevPAR 376.5元 [40]

公司动态 - 公司董事会批准了一项为期三年的年度股息政策，计划在未来三年内每年分配不少于前一年度净利润50%的股息 [1] - 公司宣布每股普通股现金股息为0.15美元，每股美国存托凭证(ADS)股息为0.45美元，总股息金额约为6200万美元 [2] - 现金股息将于2024年9月30日左右支付给截至2024年9月17日收盘时登记在册的普通股和ADS持有人 [3] - 截至2024年6月30日，公司持有约33亿元人民币(4.57亿美元)的现金、现金等价物及受限现金 [3] 公司概况 - 公司是中国领先的酒店及生活方式公司，拥有独特的生活方式酒店品牌组合 [4] - 公司是中国领先的中高端酒店连锁品牌，也是中国首家开发场景化零售业务的酒店连锁 [4] - 公司致力于为中国酒店业带来创新，并围绕酒店产品打造新的生活方式品牌 [4]

文章核心观点 公司将于2024年8月29日美股开盘前公布2024年第二季度未经审计财报，并于同日美国东部时间上午7点（北京时间/香港时间晚上7点）举行财报电话会议 [1] 财报公布及会议安排 - 公司将于2024年8月29日美股开盘前公布2024年第二季度未经审计财报 [1] - 公司将于2024年8月29日美国东部时间上午7点（北京时间/香港时间晚上7点）举行财报电话会议 [1] - 电话会议将在公司投资者关系网站https://ir.yaduo.com进行直播，会议结束后可查看回放 [1] - 想通过电话参加会议的参与者需通过链接https://register.vevent.com/register/BIbfa7010eae7841bcbc827b0194809f7c预注册，注册后将获得拨入号码和个人PIN码 [1][2] 公司介绍 - 公司是中国领先的酒店及生活方式公司，拥有独特的生活方式酒店品牌组合 [3] - 公司是中国领先的中高档酒店连锁企业，也是首个开展场景化零售业务的中国酒店连锁企业 [3] - 公司致力于为中国酒店业带来创新，并围绕酒店产品打造新的生活方式品牌 [3] 联系方式 - 公司投资者关系邮箱为ir@yaduo.com [3] - 公关公司Piacente Financial Communications邮箱为Atour@tpg-ir.com，电话为+86 - 10 - 6508 - 0677 [3]

文章核心观点 - 中国领先的酒店和生活方式公司Atour Lifestyle Holdings Limited(以下简称"Atour")宣布定价1000万美国存托股份(ADSs)的二级公开发行[1][2] - 本次发行由与Legend Capital相关的实体进行,发行价格为每ADS16.90美元,总募集资金约1.69亿美元[2] - 本次发行完成后,Legend Capital将持有公司约7.6%的已发行股本[3] - 本次发行由美银美林、招银国际和花旗担任联席主承销商[4] 公司信息 - Atour是中国领先的酒店和生活方式公司,拥有多个生活方式酒店品牌[7] - Atour是中国领先的中高端酒店连锁,也是首家在酒店业务基础上发展场景化零售的中国酒店集团[7] - Atour致力于为中国酒店业带来创新,打造围绕酒店的新生活方式品牌[7] 本次发行信息 - 本次发行为二级公开发行,公司不会收到任何募集资金[2] - 本次发行完成后,Legend Capital将持有公司约7.6%的已发行股本[3] - 本次发行的联席主承销商为美银美林、招银国际和花旗[4] - 本次发行已根据有效的F-3表格备案文件进行[5]

文章核心观点 - 华住旗下生活方式酒店集团亚朵（Atour）宣布传奇资本附属实体进行二次发售美国存托股份（ADS），公司不获收益，发售完成后传奇资本持股降至约7.6% [1][2] 二次发售情况 - 传奇资本附属实体二次发售1000万股ADS，每股代表公司3股A类普通股，发行价16.9美元/ADS，承销商有30天选择权可额外购买最多150万股ADS [1] - 二次发售总收益约1.69亿美元，不扣除承销折扣、佣金及发售费用，假设承销商不行使额外购买选择权 [2] - 二次发售完成后，假设承销商不行使额外购买选择权，传奇资本将实益拥有公司已发行及流通股本约7.6% [2] - 美银证券、招银国际资本和花旗环球金融担任二次发售联席簿记管理人 [3] - 二次发售依据向美国证券交易委员会提交的有效F - 3表格上架注册声明进行，相关文件可在SEC网站获取，也可联系相关机构索取 [4] 公司相关变动 - 因二次发售，公司此前由传奇资本任命的董事周宏斌已提交辞呈，自二次发售完成起生效 [2] 公司简介 - 亚朵是中国领先的酒店及生活方式公司，拥有独特生活方式酒店品牌组合，是中国领先的中高档酒店连锁，也是首个发展场景化零售业务的中国酒店连锁，致力于为中国酒店业带来创新并围绕酒店产品打造新的生活方式品牌 [6] 投资者关系 - 亚朵投资者关系邮箱为ir@yaduo.com [8] - Piacente Financial Communications负责相关事务，邮箱Atour@tpg - ir.com，电话+86 - 10 - 6508 - 0677 [8]

公司动态 - Atour Lifestyle Holdings Limited宣布由Legend Capital关联实体进行的美国存托股票（ADS）注册承销发行计划 每份ADS代表公司三股A类普通股 面值为每股0.0001美元 Legend Capital计划发行总计10,000,000份ADS 承销商有30天选择权可额外购买1,500,000份ADS 公司不会从Legend Capital出售ADS中获得任何收益 [1] - 此次二次发行完成后 Legend Capital将持有公司约7.6%的已发行和流通股本 假设承销商不行使额外购买ADS的选择权 与此次发行相关 由Legend Capital任命的公司董事周洪斌已提交辞呈 将在二次发行完成后生效 [2] - 此次二次发行将根据向美国证券交易委员会（SEC）提交的有效货架注册声明进行 相关初步招股说明书补充文件和随附招股说明书已提交SEC 可通过BofA Securities Inc CMB International Capital Limited和Citigroup Global Markets Inc获取 [3] 公司背景 - Atour Lifestyle Holdings Limited是中国领先的酒店和生活方式公司 拥有独特的生活方式酒店品牌组合 是中国领先的中高端酒店连锁 也是中国首家开发场景化零售业务的酒店连锁 致力于为中国酒店业带来创新 围绕酒店产品打造新的生活方式品牌 [5]

文章核心观点 - 华住旗下的亚朵生活控股有限公司宣布，传奇资本附属实体拟进行美国存托股份的二次发售，公司不会从此次发售中获得任何收益 [1] 二次发售情况 - 传奇资本拟发售1000万份美国存托股份，每份代表公司三股A类普通股，承销商有30天选择权，可从传奇资本额外购买最多150万份美国存托股份 [1] - 二次发售完成后，若承销商未行使额外购买选择权，传奇资本将实益拥有公司已发行和流通股本约7.6% [2] - 美银证券、招银国际资本和花旗环球金融担任此次二次发售的联席账簿管理人 [2] - 此次二次发售将根据已向美国证券交易委员会提交的有效F - 3表格暂搁注册声明进行，相关初步招股说明书补充文件和招股说明书已提交至美国证券交易委员会官网 [3] 公司相关变动 - 与此次二次发售相关，公司此前由传奇资本任命的董事周宏斌已提交辞呈，辞呈在二次发售完成时生效 [2] 公司简介 - 亚朵生活控股有限公司是中国领先的酒店及生活方式公司，拥有独特的生活方式酒店品牌组合，是中国领先的中高档酒店连锁品牌，也是首个发展场景化零售业务的中国酒店连锁品牌，致力于为中国酒店业带来创新并围绕酒店产品打造新的生活方式品牌 [5] 投资者关系联系方式 - 亚朵生活控股有限公司邮箱：ir@yaduo.com [7] - Piacente Financial Communications邮箱：Atour@tpg - ir.com，电话：+86 - 10 - 6508 - 0677 [7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1][3] 报告的核心观点 - 1Q24公司实现营收14.7亿元/+89.7%,净利润2.58亿元/+1326%,经调整净利2.61亿元/+63.4%,经调整EBITDA3.54亿元/+53.1% [1] - 1Q24公司综合RevPAR328元/-2.6%,为19年同期115.1%,18个月以上门店RevPAR341元/-0.3%,好于整体 [2] - 1Q24新开业97家,门店总数1271家/+32.3%,pipeline 674家,储备店充足 [3] - 零售业务收入4.2亿元/+304.5%,零售业务毛利率50.5%/+5.0pct,好于预期 [3] - 预计24E~26E经调整归母净利12.9/16.6/20.0亿元,对应PE 13.5/10.5/8.7X [3] 报告分类总结 公司业绩 - 1Q24公司实现营收14.7亿元/+89.7%,净利润2.58亿元/+1326%,经调整净利2.61亿元/+63.4%,经调整EBITDA3.54亿元/+53.1% [1] - 1Q24公司综合RevPAR328元/-2.6%,为19年同期115.1%,18个月以上门店RevPAR341元/-0.3%,好于整体 [2] 公司运营 - 1Q24新开业97家,门店总数1271家/+32.3%,pipeline 674家,储备店充足 [3] - 零售业务收入4.2亿元/+304.5%,零售业务毛利率50.5%/+5.0pct,好于预期 [3] 公司估值 - 预计24E~26E经调整归母净利12.9/16.6/20.0亿元,对应PE 13.5/10.5/8.7X [3]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，将目标价（TP）提高至27.72美元，此前TP为23.68美元，现价17.59美元，涨/跌57.6% [1][2] 报告的核心观点 - 酒店板块2Q24 QTD承压前景保守，但Ator零售业务表现良好可抵消拖累，随着零售销售增长目标升级，维持买入评级并提高目标价 [1] - 2Q24E前景保守，管理层对酒店需求谨慎，预计RevPAR可能同比下降，但公司努力提高业务需求 [1] - FY24E指导意见因零售业务蓬勃发展而提高，集团销售增长预期上调，但调整NP利润率看法或变保守 [1] - 零售业务是亮点增长潜力大，第1季度零售额同比大增，未来增长可来自新产品和更多类别扩展 [1] 各部分总结 开店情况 - 第1季度开设92家新酒店至1302家，同比增长35％，开店加速，FY24E目标360家新店意味着同比增长30％ [5] - 筹备中的酒店数量达674家新高，同比增长63%，比酒店数量增长快 [5] - Atour Light 3.0受欢迎且成功，截至1季度末约30家运营，2024年3月RevPAR超310元，FY24E预计达约100家 [5] 业绩表现 - 截至24年第1季度销售额同比增长90%达14.7亿元，超BBG est 7%；adj.净利润同比增长63%达2.61亿元，好于BBG est 8% [5] - 酒店部门RevPAR同比下降3%至328元，OCC增长1.2个百分点至73.3%，ADR下降3%至430元，RevPAR回收率与CMBI est和公司指导一致 [5] - Adj.净利润率下降2.8个百分点至17.8％，因GP利润率下降和零售销售贡献增加 [5] 收益修正 |项目|FY24E变化|FY25E变化|FY26E变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入|+5.8%|+5.9%|+5.6%| |毛利润|+4.9%|+4.8%|+3.3%| |EBIT|+1.0%|+0.2%|-2.6%| |净利润|+1.8%|+0.2%|-2.5%| |稀释每股收益|+1.8%|+0.2%|-2.5%| |毛利率|-0.4ppt|-0.4ppt|-0.9ppt| |息税前利润率|-1.2ppt|-1.5ppt|-2.3ppt| |净利润附加利润率|-0.7ppt|-1.1ppt|-1.7ppt| [6] 与共识差异 |项目|FY24E差异|FY25E差异|FY26E差异| | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入|-0.8%|+1.3%|+5.4%| |毛利润|+0.5%|+2.0%|+4.1%| |EBIT|+10.2%|+14.5%|+15.7%| |净利润|+4.3%|+8.7%|+10.2%| |稀释每股收益|+2.2%|+21.1%|+38.8%| |毛利率|+0.5ppt|+0.3ppt|-0.6ppt| |息税前利润率|+2.5ppt|+3ppt|+2.4ppt| |净利润附加利润率|+0.9ppt|+1.4ppt|+0.9ppt| [7] 季度结果审查 |季度|收入酒店运营成本|其他操作费用|毛利润|GP保证金其他|销售和营销支出/销售|General & admin exp./sales|技术和开发支出/销售|开业前 & 其他运营支出营业利润（EBIT）|OP边距|投资收益(损失)|净财务收入/销售|融资后利润费用|税前利润|Tax/销售|有效税率|少数股东权益|净利润|NP边距|Adj.净利润|Adj. NP边距| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |3Q23|1294 -617|-131|547|42.3%|-112|-8.7%|-6.1%|-20|26.4%|7|0.6%|356|-94|-26.5%|1|261|20.2%|272|21.0%| |4Q23|1505 -733|-263|509|33.8%|-207|-13.7%|-7.0%|-22|14.2%|15|0.5%|237|-17|-7.3%|-0|220|14.6%|222|14.8%| |1Q24|1468 -662|-216|590|40.2%|-175|-11.9%|-5.2%|-24|22.1%|9|0.9%|347|347|-6.1%|-25.7%|1|257|17.5%|261|17.8%| |2Q24E|1505 -639|-227|640|42.5%|-151|-10.0%|-7.5%|-30|25.0%|5|0.6%|390|390|-6.5%|-25.0%|2|291|19.3%|302|20.1%| |3Q24E|1624 -706|-220|698|43.0%|-146|-9.0%|-7.0%|-32|25.0%|5|0.6%|421|421|-6.5%|-25.0%|2|314|19.3%|324|20.0%| |4Q24E|1712 -740|-300|673|39.3%|-143|-8.4%|-8.5%|-18|23.9%|7|0.6%|425|425|-6.1%|-24.5%|-1|322|18.8%|329|19.2%| [8] 年度结果预览 |项目|FY23|FY24E|FY25E|FY23 YoY|FY24E YoY|FY25E YoY| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入|4666|6310|8022|106%|35%|27%| |酒店运营成本|-2241|-2746|-3376|/|/|/| |其他营业成本|-586|-963|-1260|/|/|/| |毛利润|1839|2601|3386|169%|41%|30%| |GP保证金其他|39.4%|41.2%|42.2%|/|/|/| |销售和营销支出/销售|-470|-614|-794|236%|31%|29%| |General & admin exp./sales|-10.1%|-9.7%|-9.9%|/|/|/| |技术开发费用|-451|-448|-524|29%|-1%|17%| |技术和开发支出/销售|-9.7%|-7.1%|-6.5%|/|/|/| |营业利润（EBIT）|-77|-105|-133|17%|35%|27%| |OP边距|19.8%|24.0%|25.4%|/|/|/| |投资收益(损失)|33|25|16|/|/|/| |净财务收入/销售|0.5%|0.7%|0.8%|/|/|/| |融资后利润费用|982|1582|2119|/|/|/| |税前利润|-243|1582|2119|444%|61%|34%| |Tax/销售|-24.7%|-6.3%|-6.6%|/|/|/| |有效税率|2|-25.0%|-25.0%|/|/|/| |少数股东权益|737|3|4|/|/|/| |净利润|/|1183|1585|651%|61%|34%| |NP边距|15.8%|18.8%|19.8%|/|/|/| |调整。净利润|903|1216|1609|248%|35%|32%| |Adj. NP边距|19.4%|19.3%|20.1%|/|/|/| [9] 主要假设 |项目|FY21A|FY22A|FY23A|FY24E|FY25E|FY26E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |按部门划分销售额（百万元人民币）|/|/|/|/|/|/| |Manachised酒店|1220|1361|2706|3528|4622|5942| |租赁酒店|630|553|840|756|754|779| |零售及其他|297|349|1120|2027|2645|3254| |Total|2148|2263|4666|6310|8022|9975| |各部门销售额增长(%)|/|/|/|/|/|/| |Manachised酒店|32%|12%|99%|30%|31%|29%| |租赁酒店|27%|-12%|52%|-10%|0%|3%| |零售及其他|107%|18%|221%|81%|31%|23%| |Total|37%|5%|106%|35%|27%|24%| |按部门划分酒店数量|/|/|/|/|/|/| |Manachised酒店|712|899|1178|1537|1991|2515| |租赁酒店|33|33|32|30|30|30| |Total|745|932|1210|1567|2021|2545| |酒店数量增长（%）|/|/|/|/|/|/| |Manachised酒店|33%|26%|31%|30%|30%|26%| |租赁酒店|0%|0%|-3%|-6%|0%|0%| |Total|31%|25%|30%|30%|29%|26%| |入住率(%)|/|/|/|/|/|/| |Manachised酒店|67%|63%|78%|79%|79%|79%| |租赁酒店|71%|66%|84%|82%|82%|82%| |Total|68%|63%|78%|79%|79%|79%| |房价(人民币)|/|/|/|/|/|/| |Manachised酒店|407|386|458|449|458|467| |租赁酒店|517|465|587|570|587|604| |Total|415|391|464|452|460|469| |RevPAR（人民币）|/|/|/|/|/|/| |酒店|288|256|371|369|378|382.7| |Manachised|/|/|/|/|/|/| |租赁酒店|388|331|517|494|508|523.7| |Total|295|261|377|372|380|384.8| |单店销售额增长(%)|/|/|/|/|/|/| |Manachised酒店|7%|-11%|45%|0%|2%|1%| |租赁酒店|14%|-15%|56%|-5%|3%|3%| |Total|7%|-12%|45%|-1%|2%|1%| |GP保证金|26.3%|30.2%|39.4%|41.2%|42.2%|42.4%| |销售和营销费用|-5.8%|-6.2%|-10.1%|-9.7%|-9.9%|-10.0%| |G & A费用|-9.2%|-15.5%|-9.7%|-7.1%|-6.5%|-6.1%| |技术和发展费用|-2.4%|-2.9%|-1.7%|-1.7%|-1.7%|-1.7%| |其他费用|0.2%|1.7%|1.8%|1.3%|1.3%|1.3%| |有效税率|-31%|-47%|-25%|-25%|-25%|-25%| |NP att. margin|7%|4%|16%|19%|20%|20%| |NP比重增长（%）|245%|-32%|651%|61%|34%|27%| [10] 财务摘要 损益表 |项目|2021A|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入|2148|2263|4666|6310|8022|9975| |销货成本|(1583)|(1580)|(2827)|(3709)|(4636)|(5742)| |毛利润|565|683|1839|2601|3386|4232| |营业费用|(391)|(556)|(998)|(1167)|(1450)|(1771)| |销售费用|(124)|(140)|(470)|(614)|(794)|(1002)| |管理费用|(103)|(261)|(348)|(331)|(403)|(487)| |研发费用|(52)|(66)|(77)|(105)|(133)|(165)| |人事费|0|0|0|0|0|0| |其他租金相关费用|0|0|0|0|0|0| |Others|(112)|(89)|(103)|(117)|(121)|(117)| |营业利润|203|179|954|1562|2108