加密货币ETF市场现状与投资者行为 - 尽管已有数十亿美元的资金流入，但加密货币ETF仍处于早期阶段，因为财务顾问最近才获得平台访问权限[1] - 许多投资者仍在开始了解比特币及其在投资组合中作用的教育旅程[2] - 更大的转变发生在财务顾问群体中，他们之前无法接触加密货币或在其平台批准前无法购买iShares比特币信托ETF[2] 市场参与者的扩展与教育重点 - 贝莱德观察到，现在有更广泛的群体能够并有意愿投资加密货币资产类别[3] - 公司正强调投资者教育，重点关注加密货币在不同市场环境下的表现，以及它如何与股票和债券一同构成多元化投资组合[3] - iShares比特币信托ETF推出不到两年，已积累了数百亿美元的资产，但其采用曲线对零售和机构投资者而言都才刚刚开始[3] 投资者持仓行为与产品忠诚度 - 2025年的市场表现证明，通过ETF包装的加密货币投资具有持久力[4] - iShares比特币信托ETF在2025年经历了价格波动并以年度下跌收盘，但在资产积累方面仍是表现最好的年份之一[4] - 这表明通过ETF进入加密货币的投资者对该产品有忠诚度，并对长期趋势有信心，他们不会因波动而频繁进出[4][5] ETF投资者与直接持有者的行为差异 - 财务顾问将加密货币作为投资组合配置的一部分并提供给客户，并坚持这一策略，而非根据价格波动进行交易[5] - 这种模式与倾向于更积极交易的直接加密货币持有者不同[5] - ETF投资者似乎将比特币和以太坊视为长期资产配置，而非战术性交易[5] 机构采用叙事与未来资金流展望 - 机构采用的叙事推动了2024-2025年加密货币的上涨，但实际上的顾问和机构资本流动仍在加速增长中[6] - 平台批准和合规流程需要时间，这意味着顾问采用的大部分阶段可能仍在后面[6] - 如果加密货币ETF确实处于“非常早期阶段”，则意味着随着更多顾问完成尽职调查并配置客户资金，资金流入可能会持续数年[7] 对加密货币市场的潜在影响 - 这可能在加密货币市场下方形成潜在的买盘支撑，该支撑对短期价格波动较不敏感[7] - 罗森布鲁斯在2025年观察到的持久力，将在下一次重大回撤时面临另一场考验[8]

核心观点 - 华尔街预计贝莱德在截至2025年12月的季度财报中，营收和盈利将实现同比增长，实际业绩与预期的对比是影响其短期股价的关键因素[1] - 贝莱德最准确盈利预估高于市场普遍预期，结合其Zacks评级，表明公司很可能超出每股收益预期[12] 业绩预期 - 市场普遍预期贝莱德季度每股收益为12.55美元，同比增长5.2%[3] - 市场普遍预期贝莱德季度营收为67.5亿美元，同比增长18.8%[3] - 过去30天内，市场对贝莱德的季度每股收益共识预期上调了1.17%[4] 盈利惊喜预测模型 - Zacks盈利ESP模型通过对比“最准确预估”与“共识预估”来预测实际盈利偏离方向[7][8] - 正的盈利ESP理论上预示着实际盈利可能超过共识预期[9] - 当股票同时拥有正的盈利ESP和Zacks排名第1、2或3级时，其盈利超预期的概率接近70%[10] - 对于贝莱德，其最准确预估高于共识预估，盈利ESP为+0.77%，且Zacks排名为第3级，这组合表明其很可能超过每股收益共识预期[12] 历史业绩表现 - 在上个报告季度，贝莱德实际每股收益为11.55美元，超出预期的11.19美元，惊喜幅度为+3.22%[13] - 在过去四个季度，贝莱德每次都超过了每股收益的共识预期[14] 其他考量因素 - 盈利是否超预期并非股价涨跌的唯一依据，其他因素也可能导致股价在盈利超预期后下跌，或在未达预期后上涨[15] - 尽管如此，投资于预计会超盈利预期的股票确实能增加成功的概率[16]

文章核心观点 - 文章探讨了在投资期限缩短、需要为特定短期目标（如房屋翻新）提供资金时，投资者可以考虑将传统的股票/债券组合转向更具下行保护的工具 [2] - 文章将100%缓冲型ETF与美国短期国库券进行对比分析，以评估其作为现金替代品的适用性 [3] - 通过详细的案例研究，文章得出结论：对于特定投资者（如居住在加州、无法从税收套利中获益、且主要目标是确定性的下行保护），短期国库券可能比缓冲型ETF更具吸引力 [20] 缓冲型ETF产品介绍与市场发展 - 自2023年夏季起，Innovator ETFs率先推出一系列与标普500等主流指数挂钩、提供100%下行保护与有限上行空间的“100%缓冲型”ETF [3] - 随后，First Trust、Calamos、Prudential以及BlackRock等机构也陆续推出了类似产品 [3] - 这类产品被宣传为银行定期存款(CD)等的替代品，但对于高税收州居民，与短期国库券对比更具现实意义 [3] 缓冲型ETF与国库券的投资特征比较 - 美国短期国库券提供固定期限和收益率，无下行风险（除非大规模违约），但收益上限固定，无法从股市上涨中获利 [4] - 100%缓冲型ETF通过结合指数敞口（如SPY或IVV）、平值保护性看跌期权和卖出虚值看涨期权来构建，提供完整下行保护和有上限的上行收益 [4] - 缓冲型ETF的收益结构仅在期权组合建立时（重置日）清晰确定，在非重置日之间买入，其到期回报取决于ETF价格、期权价值、交易成本及市场供需导致的溢价/折价，计算极具挑战性 [4] 缓冲型ETF的筛选与评估流程 - 筛选过程选择标普500指数作为基础资产，并选择包含2025年12月到期合约的产品，以匹配2026年初的建仓计划 [5] - 评估产生了五个候选产品：贝莱德的DMAX、保诚的PMJA、Innovator的ZJAN、Calamos的CPSY和第一信托的DECM [6] - 评估标准包括总拥有成本（TCO）和期权头寸吸引力（主要是上行潜力上限） [9] - iShares大盘股最大缓冲型12月ETF（DMAX）在对比中胜出，其TCO为0.67%，为最低；提供的上行潜力上限为8.40%，为最高 [9] 具体案例：DMAX与国库券的对比分析 - 分析基准日为2025年5月12日，IVV收盘价为585.71美元 [10] - DMAX看跌期权行权价为588.68美元，IVV价格仅比行权价低0.51%，意味着看跌期权略微价内，投资者仍能获得全年100%下行保护 [10] - DMAX的上行空间上限比当时IVV收盘价高出8.95% [10] - 作为对比的国库券到期日为2025年12月26日，截至分析日收益率为4.1076% [11] - 持有DMAX至年底的总成本（摩擦成本）估算为1.53%，包括剩余持有期费用0.32%、价差成本0.17%以及自推出以来的升值1.04% [13] - 情景分析显示，DMAX的最差情况回报为-1.53%，最好情况回报为6.87%；而国库券的固定回报为2.60% [15] - 选择DMAX意味着支付1.53%成本并放弃国库券2.60%的确定收益，以换取最高6.87%的潜在收益，机会成本为4.13% [17] 税收因素对投资决策的影响 - 缓冲型ETF的收益通过出售股份实现，若持有超过一年，联邦层面按长期资本利得税征税，最高税率为23.8% [18] - 国库券利息按普通收入征税，联邦最高税率可达37% [18] - 在州层面，国库券利息通常免税，而资本收益全额应税。例如在加州，最高收入者的资本利得税率（联邦+州）可达37.1% [18] - 税收待遇因投资者所在州和收入水平而异，会影响产品的税后收益对比 [19] 最终决策与考量 - 对于案例中的投资者（居住在加州，主要目标是为房屋翻新提供资金保障），不确定的、有限的潜在回报（最高比国库券多4.27%）不足以证明支付1.53%的已知成本是合理的 [20] - 由于无法从税收套利中获得显著价值，且若持有不足一年出售DMAX会产生按普通收入征税的短期资本利得，从而增加税负，因此最终选择放弃DMAX，转而采用国库券 [20]

高盛对中国股市的指数与利润展望 - 预计2026年MSCI中国指数将上涨20%，沪深300指数将上涨12%，对A股和H股维持超配评级 [1] - 预计2026年中国上市企业利润可能增长14%，明显优于2025年的个位数增长 [1] - 强调低至中位数的每股收益增长率、适中的估值和投资者普遍较低的持股水平，指向中国股市有利的风险收益比 [1] 对特定行业及公司的利润与估值预测 - 预计随着AI货币化和相关资本支出进展，互联网和硬件公司2026年利润将实现约20%的年度增长 [3] - 预计汽车行业的利润可能从2025年的低位水平翻一番 [3] - 指出未来12个月预期市盈率为12.4倍，沪深300指数为14.5倍，接近13倍和15倍的估值合理水平 [3] 对市场资金流向的预测 - 预判南向资金净买入额或将达到2000亿美元，将超过2025年净买入1800亿美元的创纪录水平 [3] - 预计境内资产再配置或将为香港股市带来3万亿元人民币的增量资金 [3] - 披露贝莱德于2026年1月2日加仓海尔智家、药明生物、美的集团、中国银行等港股股票 [3]

比特币现货ETF资金流向逆转 - 1月6日 美国比特币现货ETF出现单日资金净流出 总额达2.4324亿美元 与前期持续流入形成鲜明对比[1] - 此次资金外流引发市场对近期涨势是失去动力还是暂时停顿的疑问[1] 整体市场概况与趋势 - 尽管出现单日流出 但自推出以来 所有美国比特币现货ETF累计净流入仍高达575.4亿美元[2] - 这些产品管理的总资产达1208.5亿美元 约占比特币总市值的6.54%[2] - 1月整体已实现净流入9.2515亿美元 成功扭转了12月10.9亿美元的月度净流出趋势 推动总资产环比增长[6] 交易活动与市场深度 - 1月6日 ETF单日成交额仍保持活跃 达到43.3亿美元 表明市场更多是仓位调整而非全面撤离[2] - 以周为单位观察 截至1月6日当周 资金流仍为正值 净流入4.5401亿美元[6] 主要基金表现分化 - 贝莱德的iShares比特币信托持续吸引资金 1月6日录得2.2866亿美元净流入 约合2470枚BTC[3] - 该基金目前净资产达721.5亿美元 累计流入629.8亿美元 占据比特币ETF市场最大份额[3] - 尽管价格下跌1.33%至51.76美元 该基金当日成交额仍超过5.29亿美元[3] 资金流出主要来源 - 整体资金流出主要由其他基金的赎回驱动[4] - 富达的FBTC资金流出3.1224亿美元 为所有发行人中单日流出最大[4] - 灰度GBTC持续资金外流 当日流出8307万美元 其累计净流出已达253.2亿美元 但目前仍持有151.7亿美元资产[4] - 灰度旗下新的低费率BTC产品也录得3273万美元资金流出[5] 其他基金表现 - ARK 21Shares的ARKB和VanEck的HODL出现较小规模的赎回[5] - 包括Bitwise的BITB和景顺的BTCO在内的多只基金资金流持平 表明市场处于暂停观望状态而非广泛退出[5] 年初至今资金流动态 - 1月6日的负值之前 年初资金流入强劲 1月5日净流入6.9725亿美元 1月2日净流入4.7114亿美元[6]

贝莱德近期港股持仓变动 - 2026年1月2日，贝莱德加仓多只港股：对药明生物H股持股比例从5.32%升至6.14%；对美的集团H股持股比例从5.15%升至6.75%；对中国银行H股持股比例从5.98%升至6.11%；对海尔智家H股持股比例从7.72%升至8.34% [1][3] - 此前在2025年12月29日，贝莱德曾批量减持美的集团等多只H股，对美的集团H股持股比例从7.03%降至5.16% [1][3] - 2025年12月中下旬，贝莱德还减持了比亚迪、香港交易所、舜宇光学科技、理想汽车等多只H股，截至12月18日对中国银行H股的持股比例为6.07% [3] 外资机构对中国股市的展望与建议 - 高盛于1月5日发布报告，预测2026年中国实际GDP增速将高于市场预测，并建议在亚太范围内高配A股和港股 [4][5] - 高盛预计2026年和2027年中国股市每年涨幅为15%～20%，分别由14%和12%的盈利增长以及约10%的估值向上重估支撑，关键驱动因素包括人工智能应用、“出海”趋势和“反内卷”政策 [5] - 瑞银财富管理投资总监办公室同样看好2026年中国市场，预计恒生科技指数2026年每股收益增长将达到37%，并认为先进制造业、科技自立自强及AI变现是新的增长引擎 [5] - 瑞银继续看好中国市场，重点关注云计算、电子商务、AI、数字基础设施以及精选的电信、金融和公用事业公司 [5]

公司股权变动 - 全球最大资产管理公司贝莱德对药明生物技术有限公司的多头持仓比例显著增加，由5.32%提升至6.14%，增持幅度为0.82个百分点 [1] - 此次股权变动披露的日期为2026年1月2日，信息来源于香港交易所 [1] 行业与市场动态 - 该股权变动信息由金融界AI电报发布，表明市场对生物技术行业龙头公司的关注度较高 [1]

公司股权变动 - 全球最大资产管理公司贝莱德增持了美的集团H股股份 [1] - 贝莱德在美的集团H股的持股比例从5.15%增加至6.75% [1] - 此次持股比例变动发生在2024年1月2日 [1] 公司信息 - 美的集团在香港交易所上市了H股 [1]

核心观点 - 贝莱德公司因其持续超出盈利预期的历史记录以及积极的近期盈利预测指标 可能在其即将于2026年1月15日发布的下一份季度报告中再次实现盈利超预期 [1][5][8] 历史盈利表现 - 贝莱德在过去两个季度中持续超出盈利预期 平均超出幅度为7.86% [1] - 最近一个报告季度 公司每股收益为11.55美元 超出市场普遍预期的11.19美元 超出幅度为3.22% [2] - 上一季度 公司实际每股收益为12.05美元 远超预期的10.71美元 超出幅度高达12.51% [2] 近期盈利预测与指标 - 近期对贝莱德的盈利预测正在上调 [5] - 公司目前的Zacks盈利ESP为+0.77% 表明分析师近期对其盈利前景变得乐观 [8] - 盈利ESP指标将季度内“最准确预测”与“市场普遍预期”进行比较 分析师在财报发布前根据最新信息修正的预测可能更准确 [7] 投资信号与统计概率 - 研究显示 同时具备正盈利ESP和Zacks排名第3名或更优的股票 有近70%的概率实现盈利超预期 这意味着每10只此类股票中 可能有高达7只会超出普遍预期 [6] - 贝莱德目前同时具备正盈利ESP和Zacks第3名评级 这预示着其下一次财报可能再次超出预期 [8]

美国现货比特币ETF资金流入 - 2026年首个完整交易周伊始 美国现货比特币ETF出现强劲的资金轮动 在1月5日周一录得约6.97亿美元的净流入[1] - 此次单日流入规模为自2025年10月7日以来的最大 标志着在停滞的第四季度后 机构需求出现决定性回归[1] 比特币价格表现 - 资金流入激增伴随标的资产价格大幅波动 比特币价格突破93,000美元 并一度交易至94,745美元高位[2] - 这一走势逆转了2024年12月下旬资金流平淡及出现净流出的时期[2] 各ETF产品资金流入分布 - 贝莱德的IBIT产品引领市场 吸引了3.72亿美元资金流入 占当日总流入的一半以上[3] - 富达的FBTC位居第二 获得1.91亿美元的新增资产[3] - 资金流入范围广泛 共有九只不同的比特币ETF产品录得正流入 包括Bitwise、Ark和Invesco旗下的基金需求强劲[3] 以太坊ETF资金流入 - 涨势并非仅限于比特币 现货以太坊ETF同日也出现大幅反弹 净增超过1.68亿美元的新资产[4] - 对两大顶级加密资产的同步需求 表明年初整个数字资产类别出现了更广泛的风险偏好情绪[4] 资金流向的深层含义 - 1月5日的资金流入并非随机的日度波动 而是机构重新承担风险以及新年投资组合再平衡的明确信号[5] - 在2025年底经历了一段时期的税损收割和普遍去风险化之后 资产管理公司正在重新部署资金[5] - 贝莱德IBIT吸引了超过50%的资金流 巩固了其作为大型传统配置者主要门户的地位[5] - 比特币和以太坊ETF的同步买入表明 投资决策委员会正在做出增加对整个资产类别敞口的决定 而不仅仅是单独涌入比特币避险[6]