公司领导层变更 - 传奇投资人沃伦·巴菲特在执掌公司约60年后，不再担任伯克希尔·哈撒韦的首席执行官，标志着公司进入新时代，但其仍将留任董事会主席 [1] - 巴菲特选择了自1999年就在公司工作的资深人士格雷格·阿贝尔接任首席执行官 [2] - 高级管理层还有其他变动，例如负责投资公司庞大股票投资组合10%并曾担任GEICO保险部门CEO的托德·康布斯也已离职 [4] 公司业务与财务实力 - 公司运营着多个规模庞大、难以复制的业务，包括庞大的保险业务，该业务在2024年创造了226亿美元的收益 [5] - 公司还运营着伯灵顿北方圣太菲铁路、伯克希尔·哈撒韦能源以及制造、服务和零售领域的其他强大业务 [5] - 公司利用保险业务产生的浮存金（从保单持有人处收取但尚未赔付的资金）投资于各行业股票，其股票投资组合价值超过3000亿美元，主要持仓包括苹果、美国运通、美国银行、雪佛龙和可口可乐 [7] - 公司资产负债表坚如堡垒，截至2025年第三季度末，其现金、现金等价物和短期美国国库券价值超过3770亿美元 [7] - 有猜测认为，巴菲特有意建立庞大的现金储备，旨在为CEO交接过渡期的阿贝尔提供有利位置 [8] 股票结构与估值 - B类股票于1996年推出，旨在让投资者更能负担得起伯克希尔的股票，目前B类股价低于500美元，而A类股价约为744,100美元（截至1月2日）[2] - 截至1月2日，伯克希尔B类股票交易价格约为每股497美元，这意味着其股价约为有形账面价值的185% [9] - 过去10年，伯克希尔股票平均交易价格为其有形账面价值的196%，因此当前股价存在小幅折价 [9] 投资前景与市场表现 - 在巴菲特长期任职期间，伯克希尔的股票表现远超基准标普500指数 [1] - 公司是一家成熟企业，市值达1.1万亿美元，不太可能成为高增长股票，但预计将继续产生强劲的长期回报 [11] - 伯克希尔的股票在近年市场动荡时期充当了避风港，使其成为多元资产组合中有价值的补充 [11] - 尽管巴菲特的离开可能在短期内降低股票对投资者的吸引力，但对阿贝尔及高级管理团队有信心，他们不仅长期与巴菲特共事并学习，且其是巴菲特亲自挑选的继任者 [10]

巴菲特投资智慧的核心原则 - 沃伦·巴菲特虽已不再担任伯克希尔·哈撒韦首席执行官 但仍担任董事会主席并参与重大决策[1] - 其传授的投资智慧依然具有现实意义 尤其在新年伊始之际[2] - 巴菲特在2013年致股东信中提出了一个包含两个简单步骤的测试 用于判断是否购买一只股票[4] 两步测试法的具体内容 - 第一步是判断能否对一只股票未来至少五年的收益进行合理估算 如果不能则考虑其他标的[4][5] - 第二步的前提是第一步得到肯定答案 即检查股票估值相对于预估收益范围的下限是否合理 只有估值具有吸引力时才会买入[4][6] - 该测试法理解容易但执行困难 主要挑战在于对未来五年收益的估算[7] 成功执行测试的关键前提 - 估算收益的一个关键前提是专注于自己“能力圈”内的股票 这能提高预测的可靠性[8] - 即使局限于能力圈内 错误仍难以避免 因此必须使用预估收益的下限进行估值 而非更乐观的预测[9] 当前市场中符合测试的股票案例 - 艾伯维公司成功应对了修美乐专利悬崖 预计未来五年能实现强劲的收益增长 且估值具有吸引力[11] - 艾伯维提供健康的远期股息收益率达3% 并且是连续至少50年增加股息的“股息之王”成员之一[11] - 该公司当前股价为229.31美元 市值达4050亿美元 股息收益率为2.86%[12] - 纽柯钢铁是巴菲特近期买入的股票 可能受益于数据中心建设的持续激增以及美国基础设施投资的增加[12] - 纽柯钢铁较低的远期市盈率14.5倍 相对于其未来五年的增长前景具有吸引力[12] 伯克希尔·哈撒韦当前的投资动向 - 巴菲特已连续12个季度净卖出股票 并为伯克希尔积累了创纪录的现金储备[10] - 市场当前仍有部分具有吸引力的股票 但数量不多[10]

公司领导层交接 - 2026年1月1日，95岁的沃伦·巴菲特正式卸任伯克希尔·哈撒韦公司首席执行官一职，由63岁的格雷格·阿贝尔接棒，标志着一个时代的落幕 [2] 公司历史与转型 - 1965年，巴菲特以控股方式接手濒临破产的纺织公司伯克希尔·哈撒韦，并将其转型为控股型投资集团 [3] - 公司通过收购保险公司、制造企业、铁路和消费品品牌，构建起横跨多个行业的商业帝国 [3] 公司股价与投资回报表现 - 自1964年以来，伯克希尔哈撒韦A类股票价格从每股约19美元飙升至2025年底的逾60万美元 [3] - 同期标准普尔500指数的总回报率约为39,000%，伯克希尔的回报是大盘的140倍以上 [3] - 若在1965年投资1万美元于伯克希尔，到2025年将增值至5.5亿美元，而同样金额投资标普500则约为390万美元 [5] 公司规模与业务构成 - 截至2025年，伯克希尔市值已突破1万亿美元，位列全球第11大上市公司 [5] - 旗下拥有BNSF铁路、GEICO保险、Dairy Queen、See's Candies、Duracell、Fruit of the Loom等数十家全资子公司 [5] - 持有苹果、美国银行、可口可乐、美国运通、雪佛龙等巨头的大量股份 [5] 关键投资案例：苹果公司 - 伯克希尔在2016年后开始投资苹果，截至2025年持有约9亿股苹果股票，市值超过650亿美元，占其整个股票投资组合的20%以上 [6] - 自首次买入以来，苹果股价上涨超500%，加上股票回购，伯克希尔在这笔投资上获利可能超过400亿美元 [6] 关键投资案例：传统核心持仓 - 可口可乐持仓约280亿美元，与美国银行、美国运通、雪佛龙等均为贡献了巨额回报的长期持仓 [6] 危机时期的投资操作 - 2008年至2009年全球金融危机期间，伯克希尔逆势出手，向高盛注资50亿美元，向通用电气提供30亿美元贷款，向美国银行注资50亿美元 [8] - 据估算，仅这几笔投资，伯克希尔就净赚超100亿美元 [8] - 其行动传递了信心，并影响了TARP计划的推出，该计划向707家金融机构注资2050亿美元 [8] 创始人财富与慈善 - 截至2025年，巴菲特个人净资产约为1500亿美元，位居全球第十 [9] - 若将伯克希尔历年利润、股息、资本增值全部计入，其通过投资创造的总经济价值可能超过5000亿美元 [9] - 他已累计捐赠超600亿美元，主要流向比尔及梅琳达·盖茨基金会、苏珊·汤普森·巴菲特基金会以及子女运营的慈善机构 [9] 投资失误案例 - 伯克希尔长期重仓富国银行，却在该行爆发虚假账户丑闻后被迫清仓，巴菲特称之为“彻底的灾难” [11] - 旗下抵押贷款公司近年被美国消费者金融保护局起诉，指控其诱导借款人承担高风险贷款 [11] 投资哲学总结 - 能力圈原则：只投资真正理解的企业 [11] - 安全边际：以显著低于内在价值的价格买入 [11] - 长期主义：长期持有优秀企业 [11] - 市场先生：利用市场的情绪波动，而非被其左右 [11] - 对普通投资者的建议：低成本指数基金是最佳选择 [11]

公司领导权交接 - 沃伦·巴菲特于1月1日正式将伯克希尔公司首席执行官一职交予格雷格·阿贝尔 [3] - 巴菲特表示格雷格·阿贝尔拥有公司的最终决策权，并对其能力给予绝对支持 [1][3] - 巴菲特退休后仍将作为董事参会，但不再登台发言 [3] 市场反应与近期股价表现 - 巴菲特退休后首个交易日（1月2日），伯克希尔A类股股价下跌1.41%，而同期标普500指数上涨0.19% [1][5] - 自2025年5月3日巴菲特宣布辞任CEO后，公司股价持续跑输大盘，2025年全年股价上涨10.85%，大幅落后于标普500指数16.39%的涨幅 [3][5] - 2025年5月初，伯克希尔A类股曾创下81.29万美元/股的历史纪录，此后股价陷入持续调整 [6] 公司长期业绩与未来展望 - 巴菲特对公司未来充满信心，认为伯克希尔在百年后依然屹立的概率比全球任何一家企业都要高 [2][3] - 1964年至2024年间，伯克希尔实现了19.9%的年化复合收益率，几乎是标普500指数10.4%的两倍 [6] - 部分投资者和分析师对阿贝尔能否复刻巴菲特的管理模式、驾驭庞大业务及投资组合、维系公司估值溢价存在担忧 [3][6] 新任CEO的管理调整与挑战 - 阿贝尔已开始对公司进行管理调整，在关键高管离职后任命亚当·约翰逊执掌所有消费、服务及零售业务板块，相当于新设第三大业务板块 [7] - 分析认为阿贝尔很难延续巴菲特辉煌的投资业绩，原因包括公司体量庞大以及难以寻觅规模可观的优质收购标的 [6] - 即便在2025年秋季以97亿美元收购奥克斯化学，该交易对伯克希尔整体利润的提振作用依旧有限 [6] - 分析师认为，对拥有近40万员工的庞大集团采用更传统的管理模式进行统筹运营是明智的选择 [6] 公司现金储备与潜在政策变化 - 伯克希尔目前手握3820亿美元现金储备 [7] - 若阿贝尔无法为巨额现金找到高效投资渠道，投资者可能强烈要求公司启动股息派发或推出传统股票回购计划以提振股价 [7] - 伯克希尔自成立以来秉持利润再投资优先原则，从未向股东派发股息，且仅在巴菲特认为股价被低估时才会回购股票，上次回购操作在2024年初 [7]

公司管理层交接 - 沃伦·巴菲特于2025年5月宣布计划在年底卸任伯克希尔哈撒韦CEO 并于周三（报道发布前）正式卸任 但他将继续担任董事会主席并计划每天到办公室 [2] - 新任CEO格雷格·阿贝尔于2026年1月1日正式上任 巴菲特在采访中承诺阿贝尔将成为“决策者” 并称赞其在一周内能完成的工作比巴菲特自己一个月完成的还要多 [3][7] - 巴菲特给予阿贝尔极高评价 表示宁愿让阿贝尔管理自己的资金 也不选择美国任何顶级投资顾问或顶级CEO 巴菲特在公司的股份目前价值1475亿美元 因此阿贝尔管理伯克希尔 实质上就是在管理巴菲特几乎所有的巨额净资产 [1][10] 新任CEO个人特质与公司前景 - 巴菲特称赞阿贝尔不是一个“扭曲的人” 过着看似正常的生活 例如喜欢和孩子们打冰球 即使邻居可能也不知道他将执掌一家拥有近40万员工的公司 [3][7][8] - 巴菲特对公司的长期生存能力充满信心 认为伯克希尔哈撒韦“一百年后仍然存在的几率 比我能想到的任何公司都要高” [3][8] - 巴菲特指出阿贝尔拥有丰富的运营经验 包括曾前往英国运营业务 也曾到奥马哈运营一项业务数年 并表示“他懂业务” [9][11] 公司股价与市场表现 - 在格雷格·阿贝尔上任CEO后的首个交易日 伯克希尔哈撒韦两类股票均有所下跌 A股收盘下跌1.4% B股下跌近1.2% 而同期标普500指数上涨0.2% [14] - 这使得标普500指数在年初至今的表现上 领先伯克希尔A股1.60个百分点 若计入股息（伯克希尔年报中使用的比较指标）则领先1.62个百分点 在2025年全年 含股息的标普500指数表现超过伯克希尔A股7.0个百分点 [15] - 截至报道发布时 伯克希尔A股股价为744,120美元 B股股价为496.85美元 市盈率（TTM）为15.89 公司总市值为1,071,267,887,262美元 截至9月30日 公司现金达3817亿美元（较6月30日增长10.9%） 若排除铁路现金并减去应付国库券 则为3543亿美元（较6月30日增长4.3%） 公司自2024年5月以来未进行股票回购 [17] 其他相关信息 - 此次采访的片段于周五在CNBC播出 以宣传本月晚些时候将播出的完整采访特别节目 完整采访将于1月13日周二东部时间晚上7点在CNBC的特别节目“沃伦·巴菲特：一生与传奇”中播出 [2][13] - 巴菲特表示虽然不会在5月的年度股东大会上登台演讲 但会坐在董事席 并开玩笑建议记者或许可以在“中场休息时”采访他 [3][7]

高净值投资者资产配置趋势 - 高净值投资者正将资产从传统股票和债券转向另类投资和现金 高净值投资者（通常指拥有100万美元或以上可投资资产的人）在2024年将其总资产组合的很大一部分配置为现金 根据高盛的一项调查 富裕人士将约20%的净资产配置于现金及现金等价物 [6] 对于拥有100万至500万美元可投资资产的人群 近40%已涉足另类投资 而对于资产超过1000万美元的人群 这一比例高达80% [2] - 市场波动、通胀担忧以及对潜在市场高估的忧虑是推动这一转变的主要因素 美国股市正面临持续的关税担忧和潜在的市场高估问题 [3] 更高的市场波动性和对持续高通胀水平的担忧是资金从股票和债券转移的几个主要原因 [5] 知名投资者动向与策略 - 沃伦·巴菲特在2025年第三季度末将伯克希尔·哈撒韦的现金余额增至3817亿美元 [5] 其策略在动荡的市场背景下取得了成功 去年净资产增长了约210亿美元 [4] - 亿万富翁投资者彼得·蒂尔在2025年第三季度通过其对冲基金Thiel Macro出售了价值约1亿美元的英伟达股票 [4] 英伟达股价在2025年飙升了近35% 但此类超富阶层的举动引发了人们对潜在人工智能泡沫的担忧 [3] 房地产另类投资平台 - **Arrived**：该平台允许投资者以低至100美元的金额投资度假屋或租赁房产的份额 从而获得被动收入 平台由包括杰夫·贝索斯在内的世界级投资者支持 投资者可以浏览经过审查的房产 并获得季度股息 [8][9] - **First National Realty Partners**：该平台为合格投资者提供机构级、以杂货店为核心的商业房地产投资机会 最低投资额为5万美元 投资者可以拥有由全食超市、克罗格和沃尔玛等全国性品牌租赁的房产份额 得益于三重净租赁 投资者无需担心租户成本侵蚀潜在回报 [11][12][13] - **Mogul**：该房地产投资平台提供蓝筹租赁房产的碎片化所有权 为投资者提供月租金收入、实时增值和税收优惠 平台由前高盛房地产投资者创立 精选全国前1%的单户租赁住宅 投资额通常在每处房产1.5万至4万美元之间 平台要求房产即使在最坏情况下也能实现至少12%的回报 平均年化内部收益率为18.8% 现金回报率平均在每年10%至12%之间 [14][15] 艺术品投资平台 - **Masterworks**：该平台允许投资者购买由班克西、毕加索和巴斯奎特等艺术家创作的数百万美元艺术品的碎片化份额 迄今为止 平台已售出25件艺术品 实现的年化净回报率例如14.6%、17.6%和17.8% [17][18] - 艺术品作为资产类别在动荡市场中往往能保持其价值 根据瑞银2025年的一项调查 高净值收藏者平均将约20%的财富配置于艺术品 [16]

公司股价表现与市场反应 - 进入后巴菲特时代的首个交易日（2026年1月2日），伯克希尔A类股股价下跌1.41%，收于74.41万美元/股，单日市值蒸发超150亿美元 [1] - 股价盘中一度跳水跌超2%，表现大幅跑输美股大盘，当日道指上涨0.66%，标普500指数上涨0.19%，纳指微跌0.03% [1][2] - 自2025年5月巴菲特宣布退休后，公司股价表现持续落后于大盘，2025年全年累计上涨10.9%，落后于标普500指数16.4%的涨幅 [2] 领导层交接与投资者关注 - 2026年1月2日，格雷格·阿贝尔正式就任伯克希尔首席执行官，标志着巴菲特担任该职位60年任期的正式结束 [2] - 投资者正在权衡新任CEO阿贝尔能否以同样精准的手腕管理集团庞大的运营业务与股票投资组合，并继续支撑其溢价估值 [2] - 巴菲特仍担任董事长，并向股东保证伯克希尔的未来远不止于他的任期，他公开表示“我宁愿让格雷格来处理我的钱，也不愿让美国任何顶级投资顾问或任何顶级首席执行官来处理” [2] 公司历史业绩与现状 - 自20世纪60年代中期掌控伯克希尔以来，巴菲特实现了19.9%的年化复合回报率，几乎是标普500指数10.4%的两倍，累计总回报率超过550万倍 [4] - 截至2025年9月底，伯克希尔的账面现金规模达到创纪录的3816亿美元 [2] - 近年来，由于规模过于庞大且难以找到新的重大收购目标，公司一直难以保持历史增速，例如2025年秋天宣布以97亿美元收购奥科化学，其规模可能也不足以对伯克希尔的利润产生实质性影响 [4] 新任CEO的管理风格与潜在变化 - 阿贝尔已经展现出比巴菲特更亲力亲为的管理风格，但仍遵循伯克希尔对被收购公司赋予自主权的模式 [5] - 阿贝尔对伯克希尔的运营方式做出一些改变是自然的，考虑到公司在数十家子公司中拥有近40万名员工，采取更传统的领导方式是明智的 [3] - 投资界可能欢迎阿贝尔的管理风格使公司运作更规范，如果这有助于提升业绩则无可指摘 [3] - 阿贝尔近期宣布了一些领导层变动，包括在投资经理兼盖可保险CEO托德·康布斯离职、首席财务官马克·汉堡宣布退休后，任命NetJets的CEO亚当·约翰逊负责管理伯克希尔所有消费、服务和零售业务，这实际上创建了公司的第三大板块 [5] 未来面临的挑战与压力 - 阿贝尔最终将面临开始支付股息的压力，如果无法有效利用公司持有的3820亿美元现金，投资者可能会推动公司开始支付股息，或采用传统的股票回购计划 [5] - 目前，伯克希尔仅在巴菲特认为股价便宜时回购股票，而他自2024年初以来尚未进行过回购 [5] - 当前最大的问题之一，可能是在康布斯离职后公司领导层是否还会有更多变动，许多子公司的CEO因喜欢为巴菲特工作，已超过退休年龄仍在继续任职 [6] - 阿贝尔在一段时间内不会受到支付股息等压力的直接影响，因为巴菲特控制了近30%的投票权 [6]

公司近期业绩与财务表现 - 公司过去五年股价涨幅超过一倍 [1] - 第三季度两大核心业务板块收入同比增长：保险保费收入以及销售和服务收入均实现增长 [7] - 截至9月30日的九个月内，已赚保险保费收入小幅增长，但销售和服务收入在此期间小幅下降 [8] - 公司整体收入同比增长2% 保险保费收入同比增长1.8% 销售和服务收入同比增长3.2% [9] - 公司总市值达1.1万亿美元 毛利率为24.85% [6] - 公司目前持有现金达3817亿美元 [11] - 公司股票的远期市盈率为22.8倍 [9] 领导层变动与继任计划 - 沃伦·巴菲特已卸任首席执行官 并将管理权移交给了自1999年就在公司团队的格雷格·阿贝尔 [2] - 巴菲特将继续担任董事长 但将减少参与日常运营 [2] - 巴菲特自2021年起就已确定阿贝尔为继任者 [6] - 尽管领导层变更带来不确定性 但这可能为投资者带来买入机会 [6] 业务构成与增长前景 - 公司业务涵盖保险、房地产、公用事业、能源、铁路货运运输及其他行业 [1] - 公司大部分收入来自保险和交通运输业务 [7] - 公司旗下多数企业处于需求波动不大的必需行业 [4] - 若核心业务能保持持续上升趋势 可能推动股价进一步上涨 [7] - 公司需要维持正增长 而非仅依赖第三季度的偶然表现 [8] - 若公司无法重振增长 股价上行空间可能受限 特别是在人工智能股票备受关注的市场环境下 [10] 现金储备与投资策略 - 巴菲特以持有大量现金而非投入股市而闻名 [11] - 若将3817亿美元现金投入2025年回报率达17%的标普500指数基金 本可额外产生649亿美元收益 [12] - 巴菲特在科技和人工智能股票上涨期间大多避开了这些投资 导致错失部分利润 [13] - 若继任者更愿意承担风险 公司可能通过更积极地运用现金为股东带来更高回报 [13][14]

公司治理与领导权交接 - 沃伦·巴菲特已不再担任伯克希尔·哈撒韦的首席执行官，资本配置的核心职责正移交给格雷格·阿贝尔 [1][2] - 巴菲特在2024年股东大会上明确表示，希望将资本配置工作留给阿贝尔，并高度评价其对企业与普通股的深刻理解 [5] - 巴菲特近期在CNBC采访中重申对阿贝尔的信心，称宁愿让阿贝尔管理其资金，而非美国任何顶级投资顾问或CEO [8] 资本配置策略与文化 - 资本配置是伯克希尔企业文化的核心，总部负责将运营公司产生的过剩资本通过收购、股票回购或建仓进行重新配置 [4] - 公司拥有规模巨大的现金储备，包括现金、现金等价物和美国国库券，总额远超3500亿美元 [5] - 鉴于现金头寸如此庞大，少数几项关键决策就能显著影响股东回报 [5] 投资团队职责与变动 - 伯克希尔长期披露托德·康布斯和特德·韦施勒管理部分公开股票投资组合，而巴菲特管理大部分 [6] - 公司于2023年12月宣布康布斯将结束其任期，这引发了关于其管理份额将由韦施勒还是阿贝尔接管的疑问 [6] - 存在一种可能性，即阿贝尔可能比巴菲特更依赖韦施勒，将更大比例的投资组合交由这位投资副手管理 [7] 未来关注重点与投资者指引 - 投资者应关注阿贝尔领导下的首次真正大规模资本运作，一项涉及数百亿美元的决策能更早揭示其资本配置思路 [9] - 需观察公司的股票回购活动，自2024年第二季度以来伯克希尔已停止回购，若在2025年第一季度恢复，可能表明阿贝尔认为股价被低估 [10] - 投资者不应期望立即出现重大举措，公司建立在纪律和耐心之上，作为巴菲特钦点的接班人，阿贝尔很可能秉承这些价值观，除非出现真正有吸引力的机会，否则不会采取大动作 [11] 公司财务与市场数据 - 伯克希尔哈撒韦B类股当日下跌1.15%，下跌5.80美元，当前价格为496.85美元 [9] - 公司市值为1.1万亿美元，当日交易区间为492.91美元至501.88美元，52周区间为440.10美元至542.07美元 [9] - 当日成交量为590万股，平均成交量为470万股，毛利率为24.85% [9]

公司领导层更迭 - 伯克希尔哈撒韦公司首席执行官正式更替，格雷格·阿贝尔接替沃伦巴菲特出任CEO，标志着长达60年的巴菲特时代结束 [1] - 权力交棒后首个交易日，伯克希尔A类股股价下跌超过1.4% [1] - 现年95岁的沃伦巴菲特将继续担任公司董事长 [1] 公司近期市场表现与财务状况 - 2025年全年，伯克希尔哈撒韦公司股价上涨10.9%，表现不及同期上涨16.4%的标普500指数 [1] - 公司已连续第10年实现股价正回报 [1] - 截至9月底，公司持有的现金规模达到3816亿美元，创下历史新高 [1] - 公司此前已持续一段时间净卖出股票资产 [1] 未来战略与投资者关注 - 沃伦巴菲特表示，未来资本配置的最终决策权将完全交由新任CEO格雷格阿贝尔掌握 [1] - 巴菲特高度评价接班人，称宁愿把钱交给阿贝尔打理，而不是美国任何顶级投资顾问或CEO [2] - 自巴菲特于今年5月宣布退休计划以来，伯克希尔股价整体跑输大盘 [2] - 部分投资者正在观望阿贝尔能否稳健管理公司庞大的实体业务与股票投资组合，并继续支撑其溢价估值 [2] 历史业绩回顾 - 自上世纪60年代中期接管以来，沃伦巴菲特将伯克希尔从一家濒临困境的纺织厂打造为全球最具影响力的复合型投资集团 [2] - 在1964年至2024年间，伯克希尔的年化复合回报率高达19.9%，几乎是同期标普500指数年化复合回报率10.4%的两倍 [2] - 按股价计算，伯克希尔在过去六十年间为早期投资者创造了数万倍的回报 [2] 公司长期前景 - 沃伦巴菲特多次向股东强调，伯克希尔的长期生命力并不依赖于他个人 [1] - 巴菲特认为，伯克希尔在100年后依然存在的可能性，比他能想到的任何一家公司都要大 [1]