核心观点 - 万科一笔余额11亿元的债券“21万科02”展期议案获得高票通过 释放积极市场信号 并带动公司股价当日一度大涨逾6% [1] - 该展期方案通过提供小额固定兑付、部分本金先行兑付及增信措施等组合安排 满足了不同债权人的流动性诉求 体现了公司的诚意 [1] 债券展期方案具体内容 - “议案四”获得通过 核心内容包括调整回售部分债券本息兑付安排、增加固定兑付安排、提供增信措施 [1] - **固定兑付安排**：公司将于2026年1月30日对已申报回售的债券实施不超过10万元的小额兑付 [1] - **回售本金兑付安排**：回售部分债券本金的40%将于2026年1月30日兑付 剩余60%展期1年至2027年1月22日兑付 [1] - **增信措施**：公司承诺以对武汉万云房地产有限公司、西咸新区科筑置业有限公司的应收款质押作为增信担保 [1] - **利息支付安排**：未申报回售部分利息于2026年1月22日按期支付 已申报回售部分利息在议案通过后2个交易日内支付 展期部分利息于2027年1月22日随本金一起兑付 [1] 市场反应与影响 - 消息提振公司股价 万科A在1月21日交易时段一度大涨逾6% 收盘报每股5.01元 涨幅4.59% [1] - 市场人士认为 “21万科02”的表决结果为同日召开的其他两只债券持有人会议提供了借鉴 相关议案内容比较类似 [1] - 分析指出 该方案既有现金兑付又有增信担保 体现了诚意 因此债权人同意比例高 [1] - 此次债务展期谈判有助于公司相关人员更深刻理解债权人诉求 对公司其他债券展期的方案设计有积极帮助 [1] 债券付息具体信息 - 公司公告“21万科02”债券将于2026年1月22日付息 [1] - 本期债券第5年（2025年1月22日至2026年1月21日）票面利率为3.98% [1] - 每10张面值1000元派发利息39.80元（含税） 扣税后个人和证券投资基金持有人实际每10张派发31.84元 非居民企业持有人实际每10张派发39.80元 [1] - 债权登记日为2026年1月21日 付息日为2026年1月22日 付息对象为登记在册的全体持有人 [1] 后续关注点 - 市场关注议案能否被完整执行 其执行情况是未来焦点 [1] - 影响公司债券本息兑付的基础因素在于公司自身融资能力以及造血能力的恢复 [1]

核心观点 - 万科一笔余额11亿元的“21万科02”债券展期议案获得高票通过 释放了积极市场信号 并提振了公司股价[1] - 该债券的付息安排将按计划进行 公司将于2026年1月22日支付利息[1][5] 债券展期方案详情 - “议案四”获得通过 核心内容包括调整回售部分债券本息兑付安排、增加固定兑付安排、提供增信措施[1][2] - 固定兑付安排：发行人将于2026年1月30日对已申报回售的债券实施不超过10万元的小额兑付[3] - 回售部分本金兑付安排：回售部分债券本金的40%将于2026年1月30日兑付 剩余60%展期1年至2027年1月22日兑付[3] - 增信措施：公司承诺以对武汉万云房地产有限公司、西咸新区科筑置业有限公司的应收款质押作为增信担保[3] - 利息支付安排：未申报回售部分利息于2026年1月22日按期支付 已申报回售部分利息在议案通过后2个交易日内支付 展期部分利息于2027年1月22日随本金兑付[3] 市场反应与影响 - 消息提振万科A股股价 在1月21日交易时段一度大涨逾6% 收盘报每股5.01元 涨幅4.59%[1] - 分析认为该方案通过固定兑付、部分现金兑付及增信担保 满足了不同债券持有人的流动性诉求 体现了诚意[4] - 此次表决结果为万科同日召开的另外两只债券的持有人会议提供了借鉴[1] - 市场人士认为 此次谈判经验对公司其他债券展期的方案设计将有积极帮助[6] 债券基本信息与付息细节 - “21万科02”债券余额为11亿元 当前票面利率3.98% 为7年期债券[2] - 付息方案确定：每10张面值1000元的债券派发利息39.80元（含税） 扣税后个人和基金持有人实得31.84元 非居民企业实得39.80元[5] - 债权登记日为2026年1月21日 付息日为2026年1月22日[5] 后续关注点 - 市场关注焦点在于该议案能否被完整执行[5][6] - 影响公司未来债券本息兑付的基础因素是其自身融资能力以及造血能力的恢复[6] - 公司另外两只债券的本息兑付事宜尚未与债权人达成一致[1]

核心事件与决议 - 万科企业股份有限公司一项本金11亿元的债券“21万科02”展期议案获得持有人会议表决通过 [2] - 关于豁免会议程序要求的议案获得92.36%表决权同意，关于调整兑付安排的议案获得92.11%表决权同意 [2] - 议案通过后，1月21日在交易所上市的万科债普遍上涨，其中“21万科06”涨超6%，“21万科04”涨超3%，“22万科06”涨超2% [2] 具体兑付安排调整 - 回售部分债券本金的40%将于2026年1月30日兑付，剩余60%本金展期1年至2027年1月22日兑付 [2] - 剩余60%本金在展期期间产生的利息，将于2027年1月22日随本金一起兑付 [2] - 对于同意议案的持有人，万科将于2026年1月30日额外实施每个证券账户不超过10万元的固定兑付 [3] 公司影响与目的 - 通过调整兑付安排、增加固定兑付并提供增信措施，公司旨在缓解短期偿债压力 [3] - 此举为公司争取了更多的资金调配时间和空间，有助于稳定其财务状况 [3] - 避免因债务违约引发信用风险和市场波动 [3] 后续债务处理与市场意义 - 除“21万科02”外，万科还有两只本金合计57亿元的中期票据“22万科MTN004”与“22万科MTN005”正尝试展期，并提出了类似方案 [4] - “21万科02”债券展期议案的通过，为万科后续债券展期提供了重要参考和示范效应 [4]

公司债务展期进展 - “21万科02”债券展期议案以超过92%的赞成票获得通过，为公司提供了喘息窗口并避免了实质性违约 [1] - 展期方案获得高票通过的核心在于公司对方案进行了调整，回应了投资者诉求，特别是提供了即期现金偿付 [1] - 新方案明确将在1月30日即刻兑付40%的回售本金，并设置针对每个证券账户不超过10万元人民币的固定兑付条款，以安抚中小投资者 [1][2] - 公司为此次展期提供了武汉万云房地产、西咸新区科筑置业等项目公司的应收款质押作为增信措施 [2] - 方案通过后，公司股价随之上涨超过4.59%，境内债也普遍上涨 [1] 公司面临的债务压力 - 2026年是公司境内债的兑付高峰期，全年到期或行权的本金规模超过120亿元人民币 [3] - 在接下来一周，公司还有两笔合计57亿元人民币的中期票据需要与投资者达成共识，以避免短期公开债违约 [3] - 中期票据的持有人主要是风控严苛的银行与大型机构，其决策逻辑更为刚性，11亿公司债展期的成功模式能否复制存在不确定性 [3] - 决定公司能否“活下去”的关键因素包括资产处置的折价率、销售端的回款效率以及尚未摆上台面的非公开债务 [3] 行业现状与公司转型 - 房企与债权人的博弈已进入“贴身肉搏”阶段，债权人更关注未来12个月的确定性，要求实打实的资产质押和现金首付 [2] - 整个行业正在经历痛苦的“刮骨疗毒”，包括极限压缩组织架构以提升决策效率，以及极限盘活资产 [4] - 政策层面的“白名单”机制允许项目贷款展期，但项目层面与公司层面的公开债压力之间存在巨大温差 [6] - 行业已过了靠意志力和口号过关的时代，未来房企可能不得不接受规模大幅缩减，并转向赚取辛苦且毛利极低的运营管理费 [6] - 展期过关并不意味着活过来，而仅仅是意味着留在了牌桌上，公司需要利用获得的时间完成一场脱胎换骨的转型 [5][6]

核心事件与方案 - 公司首支债券“21万科02”的展期方案获得持有人通过，赞成票比例为92.11% [1] - 方案规定，回售部分本金的40%于2025年1月30日兑付，剩余60%展期1年至2027年1月22日兑付 [1] - 该债券原定回售到期日为2025年1月22日，超过10亿元人民币债券被持有人执行回售权 [1] 市场反应与债券价格 - 自公司宣布拟调整兑付安排以来，其境内外债券价格有所反弹 [1] - 旗下两只美元债每一美元成交价从约15美分回升至20美分上方 [1] - 境内部分公司债价格回升至接近40元人民币的水平 [1] - 但整体境内外债券价格仍处于不良水平，反映投资者对其未来偿债能力的持续担忧 [2] 后续影响与公司状况 - “21万科02”展期方案的通过，意味着另外两笔中期票据“22万科MTN004”和“22万科MTN005”的展期方案也有望获得支持 [1] - 公司获得了避免违约的喘息空间，其有息负债高达500亿美元 [1] - 今年晚些时候公司还有更多债务将到期 [2] - 主要支持方深圳市地铁集团在公司第三季度亏损扩大后，收紧了借款条款 [2] - 公司近期收到官方指示，要求尽早摸清债务情况并尽快拿出重组方案 [2] 方案细节与债权人沟通 - 此次兑付方案的改进令债权人感到意外，部分持有人联系公司以核实现金兑付方案的真实性 [2] - 公司在私下谈话中告知部分债券持有人，若债权人批准改进后的方案，公司就能按照方案兑付 [2]

万科债务展期方案获通过 - 万科于1月21日披露其“21万科02”债券的展期议案获得高票通过 该议案涉及调整回售部分债券本息兑付安排、增加固定兑付安排及提供增信措施 [1] - 该议案同意票的有效表决权债券张数为9,507,000张 占表决权总数的92.11% 占参加会议的债券持有人所持表决权数量的95.65% 反对票占4.17% 弃权票占0.02% [2][7] - 这是万科自启动债务展期以来首个成功通过的展期方案 打破了此前境内债展期屡屡受阻的僵局 [2] 方案核心内容与设计 - 议案四的核心方案为“部分兑付+剩余展期” 具体为回售部分债券本金的40%于2026年1月30日兑付 剩余60%展期1年 [8] - 方案增加了固定兑付安排 对于每个同意议案的证券账户 发行人将于2026年1月30日以其已申报回售的债券剩余本金为限实施不超过10万元人民币的兑付 [6] - 方案提供了增信措施 剩余60%展期部分以武汉和西安两个项目的应收款质押作为增信担保 [8] - 方案设计被认为在现金兑付比例与增信措施之间取得了债权人可接受的平衡 40%的首期兑付比例高于行业普遍水平 结合具体增信安排提升了债权人安全感 [3] 市场反应与行业意义 - 市场对债务化解方案表示认可 1月21日万科A股收盘报5.01元/股 涨幅4.59% 万科H股收盘报3.68港元/股 涨幅5.75% [1] - 分析认为 在房地产销售恢复慢于预期的背景下 该结果反映出机构投资者基于对主体信用与可兑付能力的综合评估 未选择情绪化行为 [3] - 该结果为同类债务在市场化框架下的协商与定价提供了可参考路径 对万科其他债券的展期方案设计也将有积极帮助 [3][8] 事件背景与过程 - “21万科02”是万科于2021年1月22日发行的公司债 债券余额为11亿元 发行票面利率为3.98% 原为“5+2”年期 行权日为2026年1月22日 [4] - 2025年12月5日 万科公告决定不行使该债券的赎回权 但由于部分持有人选择行使回售权 公司需召开债券持有人会议 [4] - 万科最初提出的展期方案未能打动债权人 此后于1月15日补充了包含固定兑付和增信措施的议案四和议案五 最终议案四获得通过 [4][5] - 此前 万科37亿元规模的“22万科MTN005”和20亿元规模的“22万科MTN004”的展期方案均被债权人否决 仅争取到宽限期 [3]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：中国房地产报 万科一次性拿出"40%首付+10万元固定兑付+项目应收款质押"，已属"割肉式"让步，反映出其"保公开 债不违约"的底线思维。 中房报记者 许倩丨北京报道 万科多笔债务展期谈判迎来关键进展。 1月21日，万科公告显示，"21万科02"债券的持有人会议通过了调整回售部分本息兑付安排的议案，这 为万科暂时避免实质性违约赢得了空间。 受此提振，当日万科多只债券价格上涨，21万科06涨超4%，21万科04涨超3%。 中国企业资本联盟副理事长柏文喜置评道，万科此次"21万科02"展期方案通过，是公司在流动性危机中 取得的阶段性喘息，但远非"上岸"。 他表示，从条款看，万科一次性拿出"40%首付+10万元固定兑付+项目应收款质押"，已属"割肉式"让 步，反映出其"保公开债不违约"的底线思维。短期看，方案避免了1月22日技术性违约，为后续两笔合 计57亿元中票（22万科MTN004及005）谈判提供了可复制的模板，市场信心或略有修复，但也暴露了 万科面临的深层困境。 艰难喘息 " ━━━━ 其二，回售部分债券本金兑付安排。在扣除上述 ...

公司财务与债务管理 - 公司一笔规模为11亿元人民币的"21万科02"债券展期议案获得通过 [1] - 该债券展期为公司争取了一年的缓冲时间 [1] 市场反应与股价表现 - 1月21日，公司A股（万科A）股价上涨超过5% [1] - 同日，公司港股（万科企业）股价上涨超过3% [1]

会议审议了五项议案，其中议案一关于豁免会议召开相关程序要求，以92.36%的同意票通过；议案二 关于调整"21万科02"回售部分债券本息兑付安排，未获通过；议案三关于同意为"21万科02"回售部分债 券增加宽限期，同样未获通过；议案四关于调整"21万科02"回售部分债券本息兑付安排、增加固定兑付 安排、提供增信措施，以92.11%的同意票通过；议案五关于同意为"21万科02"回售部分债券增加宽限 期、增加固定兑付安排、调整本息兑付安排，未获通过。 会议出席及表决情况显示，存续债券的有表决权的债券持有人所持债券张数为10321010张，参加会议的 债券持有人所持有的有表决权的债券张数为9939000张，占比96.30%。 免责声明：本文内容与数据由观点根据公开信息整理，不构成投资建议，使用前请核实。 观点网讯：1月21日，万科企业股份有限公司发布公告，涉及2021年面向合格投资者公开发行住房租赁 专项公司债券（第一期）（品种二）2026年第一次债券持有人会议决议。此次会议由中信证券股份有限 公司召集，于2026年1月19日至20日通过通讯表决形式进行，债权登记日为2026年1月16日。 ...

“21万科02”债券回售方案通过 - 万科“21万科02”债券2026年第一次持有人会议于1月19日至20日召开 议案一（豁免会议程序）以92.36%同意票通过 议案四（调整回售本息兑付安排及增信）以92.11%同意票通过[2] - 议案四核心条款为“固定兑付+部分现金回售+部分利息提前兑付+优质增信”组合 具体包括：2026年1月30日实施不超过10万元的固定兑付 剩余本金中40%于同日兑付并注销 剩余60%展期至2027年1月22日兑付[4] - 利息安排为：回售本金（扣除固定兑付后）40%对应在2026年1月22日至29日期间的利息于1月30日随本金兑付 剩余60%对应在2026年1月22日至2027年1月21日期间的利息于2027年兑付日随本金兑付[5] - 万科提供武汉万云房地产有限公司、西咸新区科筑置业有限公司的应收款质押作为增信担保措施[5] 市场反应与股价表现 - 1月21日 万科股价小幅上涨 截至上午收盘报4.90元/股 涨幅2.3%[3] - “21万科02”回售方案通过后 万科多只境内债大涨 “22万科06”、“23万科01”、“21万科04”早间均因上涨超过20%而临时停牌[7] 对其他债券展期的积极影响 - “21万科02”回售方案高票通过 为万科另外两只处于展期谈判中的债券“22万科MTN004”与“22万科MTN005”增强了信心 市场对其展期成功的预期提升[6][7] - “22万科MTN004”与“22万科MTN005”新展期方案核心条款包括10万元固定兑付 剩余本金40%提前兑付 并提供相关公司应收款等增信保障 同时正寻求将宽限期延长至90个交易日[7] 债券基本信息 - “21万科02”债券余额为11亿元 票面利率3.98% 为7年期债券 到期日为2028年1月22日 附第5年末发行人赎回选择权、调整票面利率选择权及投资者回售选择权[4]