黄金价格创历史新高 - 12月23日，COMEX黄金价格升破4500美元/盎司，现货黄金价格升破4468美元/盎司，均创历史新高 [1] - 国内品牌金饰价格同步冲高，周生生、老凤祥、老庙黄金足金饰品标价均突破1400元/克，单日涨幅达34-36元/克 [1] - 现货黄金年内涨幅接近70%，势将创下自1979年以来的最大年度涨幅 [1] 机构看涨金价长期走势 - 摩根大通预计黄金牛市将持续，金价可能在2026年第四季度平均达到5055美元/盎司，并在2027年底进一步上行至约5400美元/盎司，意味着未来一年仍有超10%的上涨空间 [1] - 高盛在其2026年展望报告中预测，金价到2026年12月将上涨14%，达到每金衡盎司4900美元，且存在上行风险 [2] - 摩根大通全球大宗商品策略主管表示，推动金价走高的趋势尚未终结 [2] 核心需求驱动因素分析 - 摩根大通的金价预测建立在投资者需求持续强劲、央行购金需求维持在高位的基础上 [1] - 该行预计2026年投资者与央行两类核心买家的季度需求量平均将达585吨，其中央行季度需求约190吨，金条和金币需求约330吨 [1] - 高盛预计各国央行对黄金的需求将在2026年持续，每月平均购金量将达到70公吨，主要驱动因素是地缘政治动荡及各国对冲风险的意愿 [2] - 摩根大通模型预计，到2026年，投资者需求与央行购买的总和将达到平均每季度566吨 [2] 市场波动与机构观点 - 金价在经历今年8月至10月的急涨后，曾遭遇十二年来最大的单日抛售 [2] - 摩根大通全球大宗商品研究团队认为，当前的回调和盘整是健康的，并不会改变其对黄金“多年结构性牛市”的根本看法 [2] - 关税政策的不确定性以及交易所交易基金和各国央行的强劲需求，在2025年将黄金价格推升至每盎司4000美元以上的历史新高 [2]

文章核心观点 - 摩根大通认为，推动金价系统性上涨的趋势尚未耗尽，预计在央行与投资者持续多元化配置的驱动下，金价将在2026年底迈向5000美元/盎司，并在2027年底进一步上行至约5400美元/盎司 [1][12] 金价历史表现与预测 - 2025年金价全年最高涨幅一度达到55%，并于10月首次突破4000美元/盎司关口 [1] - 摩根大通预测2026年第四季度金价平均达到5055美元/盎司，2027年底进一步上行至约5400美元/盎司 [1] - 摩根大通对2026年各季度金价的预测为：一季度约4400美元/盎司，二季度约4655美元/盎司，三季度约4860美元/盎司，四季度约5055美元/盎司 [2] 金价上涨的驱动因素 - 传统驱动因素包括美元走弱、美国利率下降、经济与地缘政治不确定性 [2] - 当前需求驱动更加多元，黄金扮演货币贬值对冲工具的角色，并是美国国债和货币市场基金的非收益型竞争资产 [2] - 2025年第三季度，来自投资者以及央行的黄金需求合计约980吨，较此前四个季度的平均水平高出50%以上 [2] - 按2025年第三季度3458美元/盎司的均价计算，约950吨黄金对应的季度资金流入规模约1090亿美元，比此前四个季度的平均水平高出约90% [2] 2026年需求预测与结构 - 摩根大通预计2026年央行与投资者合计的季度平均需求将约为585吨 [3] - 经验规律显示，投资者与央行季度净需求达到350吨以上时，金价通常具备持续上涨条件；在此基础上，每额外增加100吨需求，金价季度涨幅约为2% [4] - 2026年季度需求结构预计为：央行约190吨/季度，金条与金币约330吨/季度，ETF与期货全年约275吨（主要集中在年初阶段） [5] - 预计2026年全球央行购金量约为755吨，虽低于此前三年的高峰，但仍显著高于2022年之前约400–500吨的长期均值 [5] - 预计2026年黄金ETF将净流入约250吨，金条与金币年需求将再次超过1200吨 [9] 央行需求分析 - 央行已连续三年购金超过1000吨，但增持黄金的结构性趋势在2026年仍将延续 [5] - 截至2024年底，全球央行黄金储备约为3.62万吨，占官方储备的近20%，高于2023年底的约15% [7] - 若黄金占比低于10%的央行将其占比提升至10%，在4000美元/盎司价格下需新增约3350亿美元的黄金配置（约2600吨）；在5000美元/盎司价格下仍需约1940亿美元（约1200吨） [7] 投资者需求分析 - 截至2025年9月底，投资者通过ETF、实物黄金及COMEX期货持有的黄金，已占全球股票、债券及另类资产管理规模（AUM）的约2.8% [10] - 过去两年，黄金在投资者总AUM中的占比已上升约1个百分点，但未来几年仍有空间进一步提升至4%–5% [12] 市场前景与上行风险 - 在矿产供给对价格变化反应迟缓的背景下，只要央行与投资者继续进行资产多元化配置，金价的上行风险仍然占据主导 [12] - 如果仅有0.5%的海外美国资产配置转向黄金，新增需求就足以将金价推升至6000美元/盎司 [12]

核心观点 - 摩根大通认为黄金牛市将持续，金价未来仍有显著上涨空间，预计2026年底金价将触及每盎司5055美元，2027年底达到5400美元 [1][3] 金价表现与驱动因素 - 现货黄金于12月23日历史性站上4400美元/盎司，年内涨幅接近70%，势将创下1979年以来的最大年度涨幅 [1] - 美元走弱、美国利率下行、经济和地缘政治不确定性是推动本轮金价上涨的传统积极因素 [1] - 黄金起到了对冲货币贬值的作用，并与美国国债和货币市场基金形成竞争 [1] - 摩根大通指出，推动金价走高的趋势尚未终结，虽然涨势不是线性的 [1] 需求分析与预测 - 摩根大通的金价预测建立在投资者需求持续强劲和央行购金需求维持高位的基础上 [2] - 预计2026年来自核心买家（央行、金条金币、ETF和期货）的季度平均需求量将达585吨 [2] - 季度需求量超过350吨即可推动金价上涨；相较350吨每高出100吨，金价季度将环比上涨约2% [2] - 预计2026年央行购金量将达755吨，虽低于过去三年超1000吨的峰值，但仍远高于2022年前近400-500吨的平均水平 [2] - 预计2026年黄金ETF的净新增持仓量约为250吨，金条与金币的年需求将再次超过1200吨 [2] - 截至2025年9月底，投资者持有的黄金占全球相关资产管理规模（AUM）约2.8%，未来几年这一占比有望升至4%–5% [3] 潜在新增需求来源 - 中国保险公司和加密行业可能成为黄金新的需求来源 [1][3] - 2025年2月，中国国家金融监管总局允许十家保险机构开展保险资金投资黄金业务试点 [3] 具体价格目标与情景分析 - 摩根大通预测，到2026年第四季度，黄金均价将达每盎司5055美元，到2027年底，金价将达到每盎司5400美元 [3] - 若黄金储备占比低于10%的主要储备持有国央行将其占比提升至10%，在4000美元/盎司价格下需新增约3350亿美元（约2600吨）黄金配置；在5000美元/盎司价格下则需约1940亿美元（约1200吨）黄金配置 [2]

外资机构观点 - 高盛预计2026年中国企业盈利增长14%，2027年增长12%，并重申中国股市到2027年可能上涨38% [1][2] - 高盛认为在“希望到成长”的周期中，存在10%的估值重估潜力，且上市公司海外营收增长预计将推动MSCI中国指数成份股业绩到2030年每年增加约1.5% [2] - 高盛表示中国AI科技生态系统估值已重新评估，但与美国相比仍然显得便宜，且中国AI的商业化变现能力在短期内可能更强 [2] - 摩根士丹利、摩根大通和瑞银近日也相继发表了对中国股票的看涨观点，认为中国股票2026年有望进一步上涨 [1][5] - 瑞银预计中国股票将迎来又一个丰收年，许多有利的驱动因素将继续支撑市场 [5] - 摩根大通分析师表示，中国科技股从低谷中复苏的势头仍处于早期阶段，中国是亚洲资本市场最大的驱动力 [5] 资金流向 - 截至12月20日，2025年以来全球投资于中国资产的ETF累计获得831亿美元的资金净流入 [1][4] - 其中，境内ETF累计获资金流入786亿美元，境外ETF累计净流入约45亿美元 [4] - 截至今年11月，境外长线资金通过沪深港通等渠道净买入约100亿美元A股及H股，与2024年约170亿美元资金流出形成鲜明对比 [4] - 仅11月，境外长线资金对中国股市净流入额为23亿美元，与10月的22亿美元基本持平 [4] 行业与板块配置 - 科技板块获外资流入最多，达95亿美元，主要来自美国和欧洲地区 [1][4] - 外资流入排名前10的ETF中有六只为科技ETF，排名前3的iShares中国科技UCITS ETF、Invesco中国科技ETF和KraneShares CSI中国互联网ETF获资金净流入均超过20亿美元 [4] - 境外长线资金的行业配置向科技、生物技术等领域倾斜 [4] - 由于贸易情况好于预期，出口股表现优于消费股 [2] - 在“反内卷”框架下，水泥、太阳能和化工行业料将获得政策利好，且估值具有吸引力 [2] 增长驱动因素 - 中国上市公司盈利增长将受益于AI投资、中国整体GDP增长、“反内卷”政策以及中国企业的全球化扩张等多个利好因素 [3] - 全球投资者越来越愿意探索中国市场的投资机会，尤其认识到科技和AI领域具有强劲的增长潜力 [3] - 高盛来自墨西哥、智利和中东等新兴市场的客户正积极布局中国资产，认为中国的科技板块对长期增长和多元化配置至关重要 [3]

美股市场整体表现 - 当地时间12月22日，美股三大指数高开高收，均连涨三日，标普500指数涨0.64%，纳指涨0.52%，道指涨0.47% [1] - 大型科技股涨跌不一，科技七巨头指数上涨0.41% [2] - 芯片股多数上涨，美光科技涨超4%，微芯科技涨逾2%，英特尔跌逾1% [3] - 银行股全线上涨，摩根大通涨近2%，高盛涨0.6%，花旗涨超2%创17年多新高，摩根士丹利涨逾1%，美国银行涨超1%，富国银行涨逾1% [3] 重点公司股价动态 - 特斯拉涨超1%，盘中一度涨超3%创历史新高，股价逼近500美元关口，股价飙升的部分原因是其首席执行官埃隆·马斯克2018年价值560亿美元的薪酬方案被特拉华州最高法院恢复 [3] - 苹果股价跌超1%，微软跌0.25% [2] - 英伟达股价涨逾1%，谷歌涨近1%，亚马逊涨0.48%，脸书涨0.41% [2] 中概股与市场观点 - 纳斯达克中国金龙指数涨0.58%，连涨三天 [5] - 热门中概股中，阿特斯太阳能涨近11%，爱奇艺、奇富科技、小马智行、携程涨超2%，名创优品、哔哩哔哩等涨超1%，阿里巴巴涨近1% [5] - 高盛分析师预计2026年中国企业盈利可能增长14%，2027年或将增长12%，有助于提振中国股市表现，摩根士丹利、摩根大通和瑞银近日也相继发表了对中国股票的看涨观点 [5] 大宗商品市场表现 - 国际油价上涨，纽约商品交易所2026年2月交货的轻质原油期货价格涨2.64%，收于每桶58.01美元，伦敦布伦特原油期货价格涨2.65%，收于每桶62.07美元 [5] - 贵金属价格大涨，12月22日纽约尾盘，现货黄金刷新历史高位至4449.18美元/盎司，COMEX黄金期货涨2.16%，报4482.30美元/盎司，也创历史新高，现货白银涨2.79%，报69.0304美元/盎司 [5] - 截至发稿，金银继续大涨，现货黄金涨破4458美元/盎司 [6] - 回顾过去一年，截至12月22日，黄金价格已累计上涨逾60%，而白银价格累计上涨逾130% [6] 黄金市场前景展望 - 高盛集团分析师预计黄金价格明年将进一步上涨，基准情景为每盎司4900美元，且存在上行风险，指出ETF投资者正开始与各国央行竞争有限的黄金供应 [6] - 法国里昂商学院管理实践教授李徽徽表示，黄金的上涨趋势远未结束，正处于一轮超级周期，目前的4400美元/盎司可能只是周期的“中继站”，并指出此轮周期最大的变化是定价权的“现货化” [6]

公司动态：摩根大通 - 摩根大通正在考虑为其机构客户提供加密货币交易服务 正在评估其市场部门可提供哪些产品和服务以扩大数字资产业务 [1][2] - 该举措可能涉及现货和衍生品交易 以应对在监管环境放松背景下市场对数字资产日益增长的兴趣 [2] - 摩根大通上周成功在Solana区块链上安排了美国商业票据发行 该公司称这是有史以来最早在公共区块链上执行的债务发行之一 [4] - 此次发行也是美国首批使用区块链进行证券发行和服务的债务发行之一 被公司称为“全球金融市场的一个重要里程碑” [5] 行业趋势：数字资产与区块链 - 银行业对数字资产的态度已转暖 特朗普政府通过了美国首部稳定币立法并任命了支持加密货币的监管官员 [3] - 货币监理署本月早些时候表示 银行可以从事与加密货币资产无风险委托交易相关的许可活动 [4] - 随后 货币监理署向来自数字资产和区块链金融领域的五名申请者颁发了新的国家银行信托牌照 [4] - 区块链技术正开始从加密货币专属概念 转变为潜在的核心银行基础设施的一部分 [5] - 该技术正被花旗、摩根大通、Visa等全球机构用于探索支付和流动性管理的未来 涵盖从代币化存款、可编程支付到数字资产结算等领域 [6]

文章核心观点 - 文档内容包含与黄金相关的数据 包括纯度999.9 重量1000克和10000克 以及一个指向2026年的时间节点[1][2] - 文档内容涉及摩根大通 但具体关联信息不明确[1][2] - 作者信息显示其为Kitco News的加密货币和市场记者 拥有超过15年市场新闻经验[3] 相关数据与规格 - 提及黄金产品规格 纯度为999.9 净重分别为1000克和10000克[1][2] - 文档中出现数字“6.6”、“61.6”、“33.7”、“8.84”、“2.8.6”等 具体含义不明[1] - 出现“BY 2026”和“Y 2026”的表述[1][2] 涉及机构与人物 - 文中提及金融机构摩根大通[1][2] - 文章作者为Ernest Hoffman 是Kitco News的加密货币和市场报道记者[3]

摩根大通潜在加密货币服务计划 - 公司正考虑为机构客户提供加密货币交易服务 评估产品包括现货和衍生品交易 [1] - 具体计划尚未最终确定 将取决于客户对特定产品的足够需求 [3] - 公司拒绝就报道置评 路透社亦无法独立核实该消息 [3] 摩根大通区块链与数字资产活动 - 尽管CEO对比特币持批评态度 但公司区块链活动逐渐增加 [1] - 2024年5月 公司CEO表示将允许客户购买比特币 但不会提供托管服务 [3] - 2024年12月 公司通过其Kinexys Digital Assets平台在以太坊上推出了首个代币化货币市场基金MONY 初始资本为1亿美元 [4] - MONY基金面向合格投资者 要求至少500万美元可投资资产 接受现金或USDC稳定币认购 [4] - 2024年12月初 公司在Solana区块链上为Galaxy Digital安排了一笔短期债券 [3] 传统金融机构加速采用加密货币 - 随着监管清晰度提高和市场基础设施成熟 机构采用正在加速 [2] - 摩根士丹利宣布将通过与Zerohash合作 在2026年上半年通过其E*Trade平台提供加密货币交易 [5] - 嘉信理财CEO宣布 这家管理着11.6万亿美元资产的公司将在2026年上半年开始提供比特币交易 [5] - 嘉信理财CEO指出 其20%的客户已持有加密货币 [5] - 嘉信理财CEO表示 许多客户主要资产在嘉信理财 但将部分资产放在数字原生公司 并一直要求公司推出此服务以便整合其加密资产 [6]

公司动态：摩根大通考虑推出加密货币服务 - 摩根大通正考虑为机构客户推出加密货币交易服务，包括现货和衍生品交易 [1] - 公司目前优先考虑机构客户，零售客户并非当前重点 [4] - 公司已为机构客户推出基于区块链的存款通证JPM Coin (JPMD) [4] - 公司正考虑接受现货比特币交易所交易基金(ETF)作为贷款抵押品 [4] 公司立场与背景 - 首席执行官杰米·戴蒙本人对比特币持严厉批评态度 [4] - 尽管不像贝莱德和富达投资那样拥抱加密货币，但公司已逐渐认识到区块链技术和数字资产将持续存在 [5] - 杰米·戴蒙否认了“去银行化”的指控，称客户的政治或行业属性不影响账户关闭，并解释现有报告要求有时迫使银行因“可疑事项”或“负面媒体报道”而放弃客户 [3] 行业反应与争议 - 加密货币行业担心摩根大通等银行的行为是“扼喉行动2.0”的一部分，即联邦监管机构与银行协调拒绝为加密企业提供服务 [2] - 比特币资金公司Twenty One Capital的首席执行官杰克·马勒斯曾指控这家华尔街巨头进行“去银行化” [2]

公司战略与业务动向 - 摩根大通正在探索为机构客户推出加密货币交易柜台 该项目处于早期研究阶段 尚未设定推出时间表[1] - 此举标志着这家美国最大银行的一次重大运营转向 使其与已经进入数字资产市场的竞争对手保持一致[1] - 公司的市场部门正在评估提供哪些产品和服务 以应对不断增长的客户需求和美国不断变化的监管环境[2] - 任何具体计划都将取决于客户需求以及对风险和监管可行性的全面评估[2] 管理层态度与历史背景 - 这一进展与首席执行官杰米·戴蒙长期以来的公开怀疑态度形成鲜明对比[3] - 2017年 戴蒙曾称比特币为“欺诈”并威胁解雇任何交易比特币的交易员 最近他则称其为“宠物石”[3] - 然而 其公开立场已有所软化 转变为捍卫客户购买比特币的权利[3] - 戴蒙的公开批评长期以来是一种战略掩护 与此同时银行通过Kinexys和JPM Coin建立了强大的区块链基础设施[4] 市场动因与竞争格局 - 此次探索直接交易并非态度转变 而是对客户需求以及贝莱德现货ETF成功所展示的创收机会的务实回应[4] - 摩根大通不会将机构交易市场拱手让给摩根士丹利和渣打银行等竞争对手[5] - 公司的行动 而非其CEO的言论 一直指向更深层次的整合 这是合乎逻辑的下一步[5]