市场整体表现 - 纳斯达克中国金龙指数当日下跌0.10%，显示中概股市场整体表现疲软 [1] 个股表现 - 上涨 - 禾赛科技股价上涨近4%，涨幅领先 [1] - 华住集团股价上涨近3% [1] - 中通快递股价上涨超过2% [1] 个股表现 - 下跌 - 好未来股价下跌超过3% [1] - 腾讯音乐股价下跌超过3% [1] - 金山云股价下跌超过2% [1] - 贝壳股价下跌超过2% [1]

热门中概股盘前表现 - 热门中概股盘前多数上涨，其中禾赛科技股价上涨近4% [1] - 金山云股价上涨超过3% [1] - 百度股价上涨超过1% [1] AI应用股盘前表现 - AI应用股盘前走低，其中SAP SE股价下跌近3% [1] - Applovin股价下跌近2% [1] - Palantir和Snowflake股价均下跌超过1% [1]

中概股盘前表现 - 热门中概股盘前多数上涨，其中禾赛涨近4%，金山云涨超3%，百度涨超1% [1] AI应用股盘前表现 - AI应用股盘前走低，其中SAP SE跌近3%，Applovin跌近2%，Palantir、Snowflake跌超1% [1]

核心观点 - 重申对2026年上半年中国股市的乐观展望 刺激政策季可能持续至四月 [1] - 渐进式刺激措施与强劲的政策保证短期内可提振投资情绪 [1] 市场与政策展望 - 大规模刺激政策的可能性较低 [1] - 渐进式刺激措施的推出与强劲的政策保证短期内可提振投资情绪 [1] 公司观点与调整 - 刺激政策短期内可提振投资情绪 惠及首选股中的华润置地(01109)与美的集团(000333.SZ) [1] - 由于下游需求强劲带动涨价预期 将老铺黄金(06181)与金山云(03896)纳入首选名单 [1]

核心观点 - 重申对2026年上半年中国股市的乐观展望 刺激政策季可能持续至四月 [1] - 认为大规模刺激政策可能性较低 但渐进式刺激措施与强劲政策保证可短期内提振投资情绪 [1] 市场与政策展望 - 近期市场出现波动 [1] - 刺激政策季可能持续至四月 [1] - 大规模刺激政策的可能性较低 [1] - 渐进式刺激措施的推出与强劲的政策保证 短期内可提振投资情绪 [1] 公司观点与调整 - 重申的乐观展望惠及首选股中的华润置地(01109)与美的集团(000333.SZ) [1] - 由于下游需求强劲带动涨价预期 将老铺黄金(06181)与金山云(03896)纳入首选名单 [1]

中国AI行业近期进展 - 字节跳动发布具备先进多模态能力的次世代视频生成模型Seedance 2.0 [1] - 智谱AI推出旗舰级GLM-5，其编程及推理性能提升 [1] - DeepSeek更新模型，上下文窗口延长且知识更即时 [1] - MiniMax的M2.5模型在其海外代理平台开放测试 [1] AI行业定价与需求动态 - 智谱AI由于需求强劲，将其GLM编程方案对新用户加价至少30% [1] - 公有云服务商优刻得宣布所有产品及服务的续约及新订单加价 [1] 对数据中心板块的影响 - 国内AI龙头大模型迭代加速，模型训练带动数据中心需求增强 [1] - 编程、推理及多模态能力提升，可能加快企业及开发者采用，带动推理端数据中心需求上升 [1] - 云服务商上调公有云价格，可能进一步稳定IDC（互联网数据中心）租赁定价趋势 [1] - AI需求强劲可能进一步支撑云服务价格，并推动硬件/记忆体成本上升的转嫁 [1] 看好的相关公司 - 看好数据中心领域的世纪互联及万国数据 [1] - 看好公有云领域的金山云 [1]

行业核心转折点 - 中国AI行业迎来极其关键的转折点，焦点从技术参数竞赛转向实打实的商业化落地与需求爆发 [1] - 最直接的信号是价格上涨，包括模型API与公有云服务，标志着长达数年的云计算价格战结束，定价权回归卖方 [1][5] - 这一趋势将直接利好中国数据中心板块，在算力供不应求背景下，IDC租赁价格有望企稳回升 [1] 技术进展与算力需求 - 字节跳动发布Seedance 2.0，展示了先进的多模态能力，特别是下一代视频生成技术 [2] - 智谱AI推出旗舰模型GLM-5，在编程和推理性能上显著增强；DeepSeek与MiniMax也发布了重要模型更新 [2] - 视频生成引爆算力需求，生成一个5秒钟的视频片段（24帧/秒）所需算力，约是生成200个token（约150个字符）文本的12万倍 [2] - 视频生成的广泛应用将导致市场对Token消耗和算力基础设施的需求出现数量级飞跃 [2] 价格动态与驱动因素 - 智谱AI已针对新用户将其GLM代码计划的价格至少上调了30% [5] - 公有云厂商UCloud宣布对所有续约和新订单的产品及服务进行涨价 [5] - 价格上涨顺应全球趋势，在谷歌云和AWS等全球同行调价后，中国云服务提供商开始跟进 [5] - 驱动力主要有两点：一是硬件组件（如内存）成本上升，二是AI工作负载激增带来的供需关系逆转 [5] - 强劲的AI需求支撑了公有云厂商的价格体系，使其能够将硬件成本上涨转嫁给下游 [5] 数据中心板块受益逻辑 - 云厂商涨价将进一步稳定IDC的租金价格趋势，不仅标志着行业底部的确立，更预示着利润率修复周期的开启 [5] - AI的大规模推理和训练正在重塑IDC的估值逻辑 [1] - 对于拥有大量储备资源的IDC厂商来说，是基本面的重大利好 [2] 重点公司分析：世纪互联 - 被视为字节跳动AI支出的直接受益者 [6] - 公司在乌兰察布拥有充足的产能储备，且是字节跳动的关键IDC供应商 [6] - 如果视频生成应用爆发，公司将首当其冲受益 [6] - 美银证券将其目标价从15.1美元上调至17.9美元 [6] - 估值倍数提升至15倍的未来12个月EV/EBITDA，以反映其更快的收入增长前景 [6] 重点公司分析：万国数据 - 美银证券维持“买入”评级，并将目标价从50.0美元/49.1港元上调至56.7美元/55.6港元 [7] - 采用分部加总估值法：给予其中国业务14倍的EV/EBITDA，较海外同行折价20%；给予其国际业务高达25倍的EV/EBITDA估值 [7] - 公司在北京周边的资源布局，使其能够充分捕捉国内大模型领军企业（如智谱、字节）的增量需求 [7] 重点公司分析：金山云 - 公司将受益于小米“人×车×家”生态系统战略带来的2026年云服务需求上行周期 [8] - 小米生态对AI训练、推理和数据服务的需求增加，将为公司提供长达数年的增长顺风 [8] - 在经历了数年的全行业降价后，公有云行业的定价动态正进入积极的拐点，公司正处于这一复苏周期的有利位置 [8] - 目标价维持在17.0美元/8.8港元不变 [8] - 给予公司3倍的未来12个月市销率估值，反映了市场对其增长前景的重视更甚于短期盈利 [8]

中国AI行业近期进展 - 字节跳动发布具备先进多模态能力的次世代视频生成模型Seedance2.0 [1] - 智谱推出旗舰级GLM-5，其编程及推理性能提升，并将GLM编程方案对新用户加价至少30% [1] - DeepSeek更新模型，上下文窗口延长且知识更即时 [1] - MiniMax M2.5于其海外代理平台开放测试 [1] - 公有云服务商优刻得宣布所有产品及服务的续约及新订单加价 [1] 对数据中心板块的关键影响 - 国内AI龙头大模型迭代加速，模型训练带动数据中心需求增强 [1] - 模型在编程、推理及多模态能力上的提升，可能加快企业及开发者采用，从而带动推理端数据中心需求上升 [1] - 云服务商上调公有云价格，可能进一步稳定IDC（互联网数据中心）租赁定价趋势 [1] 对公有云领域的影响 - AI需求强劲可能进一步支撑云服务价格，并推动硬件/记忆体成本上升的转嫁 [1] 看好的相关公司 - 看好数据中心领域的世纪互联及万国数据 [1] - 看好公有云领域的金山云 [1]

宏观经济与政策展望 - 若2026年GDP目标定于约5%，可能暗示更强劲的经济刺激措施即将推出 [1] - 财政刺激目标料为固定资产投资、消费、房地产 [1] - 对2026年上半年中国股市持乐观展望，刺激政策季可能持续至四月 [1] - 大规模刺激政策的可能性较低，但渐进式刺激措施的推出与强劲的政策保证，短期内可提振投资情绪 [1] 公司观点与首选股调整 - 重申对华润置地与美的的看好，认为其将受益于政策提振投资情绪 [1] - 由于下游需求强劲带动涨价预期，将老铺黄金与金山云纳入首选名单 [1]

中概股市场表现 - 当地时间2月12日，中概股普遍下跌，纳斯达克中国金龙指数跌2.97% [1] - 个股方面，腾讯音乐跌超10%，贝壳跌近6%，爱奇艺跌超5%，哔哩哔哩跌近5% [1] - 部分个股逆势上涨，世纪互联涨超3%，金山云涨逾2% [1]