美国对进口药品的国家安全调查 - 美国商务部启动对进口药品的国家安全调查，覆盖成品仿制药、原研药及关键药用成分，属于特朗普政府根据1962年《贸易扩展法》第232条进行的关税调查的一部分 [3] - 调查预计270天内公布结果，可能赋予特朗普政府对进口药品和原料药征收关税的权力，对中国等主要药品出口国影响显著，可能导致供应链中断及成本上升 [3] - 分析师预计，若对中国API征收10%关税，仿制药企业利润将下跌2%-3%，创新药利润下跌更严重 [4] 特朗普政府的生物医药产业政策 - 特朗普政府核心目标是强化美国医药产业独立性，减少外部供应链依赖，推动产业链本土化 [6] - 4月8日起对进口药品实施对等关税，虽大部分药品被纳入豁免名单，但生物医药中概股4月9日集体下跌，再鼎医药、百济神州跌幅超9%，药明康德、药明合联跌幅达7.6% [7] - 美国每年从中国进口药品约60亿美元，主要为抗生素、抗病毒及心血管药物等基础药物，关税扩大将推高成本并冲击本土生产商 [7] 美国药企的本土化投资 - 诺华宣布未来五年在美国投资230亿美元，新建7家工厂并扩建3家既有工厂，覆盖原料药、生物制剂及医疗器械产能 [7] - 阿斯利康计划投资35亿美元，默沙东未来四年累计投资80亿美元，强生承诺新增投资550亿美元，礼来宣布至少投资270亿美元，推动制造回流 [7] - 特朗普政府推出研发税收优惠，鼓励药企加大本土研发投入，但限制特定国家使用关键基因数据库（如dbGaP和AnVIL）给中国创新药企带来研发障碍 [7] 特朗普两届任期的医疗政策对比 - 第一任期（2017-2021年）以削弱联邦干预为核心，取消《平价医疗法案》个人强制保险罚款条款，削减Medicaid资金，推出"最惠国定价"模式和药品再进口政策 [9] - 第二任期（2025年至今）深化市场驱动，收缩医保覆盖范围，取消拜登时期医保补贴政策，重启"最惠国定价"模式，简化FDA审批程序 [10] - 两届政策均强调降低政府干预和鼓励市场竞争，但伴随医保覆盖减少和低收入群体保障下降等负面效应 [10] 特朗普与拜登医疗政策差异 - 特朗普政府强调市场自由化，弱化《平价医疗法案》，拜登政府则强化ACA，扩大医保补贴和Medicaid覆盖面 [12] - 特朗普政府通过市场化手段（如最惠国定价）降低药价，拜登政府通过《降低通胀法案》授权联邦政府直接谈判药价 [15] - 特朗普政府简化药械审批流程，拜登政府强化监管职能，增加心理健康服务投入和少数族裔医疗公平性 [15]

财经日历与重要事件 - 4月28日至30日国内将举行十四届全国人大常委会第十五次会议 [2] - 4月29日Meta举办首届开源AI大会LlamaCon，预计发布新模型LLaMA 4 Behemoth [14] - 4月30日公布中国4月官方制造业PMI（前值50.5）和财新制造业PMI（前值51.2） [3] - 5月2日至3日伯克希尔·哈撒韦年度股东大会举行，关注3180亿美元现金部署及继任问题 [8][9] - 5月3日新加坡和澳大利亚举行大选 [31][32] 宏观经济数据 - 美国一季度GDP年化季环比初值预计0.2%（前值2.4%），或创2022年三季度以来最低 [6] - 美国4月非农就业人数预计新增13万（前值22.8万），失业率或维持4.2% [10] - 欧元区一季度GDP同比初值前值1.2%，调和CPI同比初值前值2.2% [3][4] - 中国3月官方制造业PMI升至50.5，制造业景气水平达近一年高点 [18] 科技与行业动态 - Meta首届AI开发者大会聚焦生成式AI，推动开源生态建设 [14] - 华为4月28-29日在慕尼黑举办创新数据基础设施论坛，探讨智能化基础设施 [20] - 第八届数字中国建设峰会新增数字中国与知识产权分论坛 [21] - 小红书取消员工竞业协议及"大小周"工作安排 [26] 政策与法规 - 5月1日起实施《住宅项目规范》，要求新建住宅层高不低于3米并提高隔声性能 [22] - 《农村集体经济组织法》2025年5月1日施行，规范农村集体经济组织管理 [23] - 美国5月2日起取消中国输美小额包裹免税待遇，5月3日起对境外汽车零部件加征关税 [28][29] 公司财报与市场 - 国内重点公司财报：贵州茅台、工商银行、中国海油等4月29日披露 [2] - 海外科技巨头财报：Meta、微软、苹果、亚马逊等受关税政策影响受关注 [16] - A股年报与一季报披露4月30日截止 [24] - 国内成品油4月30日开启新一轮调价窗口，前次降价幅度超400元/吨 [25]

Originally a Biologist, M.Sc in Biomedicine, PhD in Bioengineering, with +20 years experience in the research and development of novel Cell & Gene Therapies (CGT) tackling several clinical needs. As an investor, I have been utilising my background in life sciences to assess the potential of novel treatments, including those using CGT, as well as, their capacity to drive shareholders' returns. Thus, as SA analyst, I will be focusing on analysing biotechnology, pharmaceutical, Medtech and healthcare stocks, p ...

中国药企在肥胖症领域的研发进展 - 中国药企正积极开发肥胖症治疗药物，信达生物、恒瑞医药、联邦制药和甘李药业等公司的GLP-1类药物研发管线最具吸引力 [3][4] - 信达生物的玛仕度肽有望于2025年在中国获批，恒瑞医药的HRS9531、联邦制药的UBT251和甘李药业的GZR18预计2028年前上市 [4] - 中国肥胖症患病率持续上升，预计到2030年受影响成年人将达1.4亿，2035年患病率可能翻倍 [4][5] 国际药企在中国市场的布局 - 诺和诺德的Wegovy和礼来的Zepbound分别于2024年第二和第三季度在中国获批，疗效优于本土竞品 [4][5] - 诺和诺德、默克等国际巨头已通过许可协议获取中国药企的减肥药资产，如诺和诺德获得联邦制药UBT251的全球许可（除大中华区） [6][10] - 阿斯利康获得诚益生物口服GLP-1许可，恒瑞医药将减肥药资产全球权利（除中国外）出售给Hercules（现为Kailera） [5][6] GLP-1类药物研发竞争格局 - 全球100多家药企研发减肥药，160多种药物处于临床阶段，中国药企占研发管线资产的30% [6] - GLP-1类药物在肥胖症治疗领域占据核心地位，但竞争已趋饱和，胰淀素等新疗法可能成为差异化关键 [6] - 华东医药的利鲁平需每日注射一次，上海仁会生物的菲塑美需每日三次，菲塑美16周减重幅度达6%（安慰剂组-2.4%） [5][6] 重点药物临床数据表现 - 恒瑞医药HRS9531中期研究显示可使中国成年人体重减轻16.7%（经安慰剂校正），24周后可能进一步改善 [8] - HRS9531在36周时8毫克剂量组体重减轻率达21%（经安慰剂校正），疗效超过信达玛仕度肽和礼来Zepbound [8] - 联邦制药UBT251（GLP-1/GIP/胰高血糖素）12周体重减轻率达16.6%（经安慰剂校正），优于其他下一代GLP-1类药物 [10][13] 行业交易与合作动态 - 中国药企与西方同业达成多项交易，包括诺和诺德与联邦制药、默克与翰森、恒瑞与Hercules等 [6] - 上海民为、恒瑞医药与江苏中新等中国药企均在开发三重激动剂药物，加剧GLP-1类药物赛道竞争 [10][13] - 联邦制药计划2028年在中国推出UBT251，该药物已获准在中美两国进行临床试验 [13]

中国药企在肥胖症领域的研发进展 - 中国药企正积极开发肥胖症治疗药物，信达生物、恒瑞医药、联邦制药和甘李药业等公司的GLP-1类药物研发管线最具吸引力 [3][4] - 信达生物的玛仕度肽有望于2025年在中国获批，恒瑞医药的HRS9531、联邦制药的UBT251和甘李药业的GZR18预计2028年前上市 [4] - 恒瑞医药的HRS9531在中期研究中显示可使中国成年人体重减轻16.7%（经安慰剂校正），疗效超过信达生物的玛仕度肽和礼来的Zepbound [8] 国际药企对中国市场的关注与布局 - 诺和诺德的Wegovy和礼来的Zepbound分别于2024年第二季度和第三季度在中国获批，疗效和便利性优于上海仁会生物和华东医药的竞品 [4][5] - 诺和诺德、默克等国际巨头已通过许可协议或收购方式获取中国药企的减肥药资产，如诺和诺德获得联邦制药UBT251的全球许可（除大中华区外） [6][9] - 阿斯利康获得诚益生物口服GLP-1的许可，恒瑞医药将其减肥药资产的全球权利（除中国外）出售给Hercules（现为Kailera） [5][6] 中国肥胖症市场潜力与竞争格局 - 中国肥胖症患病率不断上升，预计到2030年受影响的成年人可能达1.4亿，到2035年患病率将增加近一倍 [4][5] - 全球有100多家药企研发减肥药，160多种药物处于临床阶段，其中近三分之一为中国药企，占研发管线资产的30%左右 [6] - 中国本土研发管线以GLP-1类药物为主，但竞争激烈且趋于饱和，胰淀素等新疗法可能是未来差异化关键 [6] 重点药物研发数据与进展 - 联邦制药的UBT251（GLP-1/GIP/胰高血糖素三重激动剂）在I期研究中12周体重减轻率达16.6%（经安慰剂校正），疗效优于其他下一代GLP-1类药物 [9][14] - 华东医药的利鲁平需每日注射一次，上海仁会生物的菲塑美需每日注射三次，菲塑美在16周时减重幅度最高达6%（安慰剂组为-2.4%） [5] - 恒瑞医药HRS9531的8毫克剂量36周初期数据显示经安慰剂校正的体重减轻率达21%，验证了其疗效优势 [8]

股价表现与市场定位 - 自去年11月以来股价上涨11%，市盈率同步反映上涨趋势 [1] - 2024年股价表现优于标普500指数（+9% vs -10%）及主要竞争对手诺和诺德（+9% vs -32%）[5] - 当前预期非GAAP市盈率39倍，低于5年平均42.8倍，预示10%上涨空间 [13] 行业防御性优势 - 医疗保健板块（XLV ETF）年内跌幅仅1.51%，显著优于标普500指数（-10%）及科技板块（XLK ETF -17.06%）[2][3] - 公用事业（XLU ETF +2.75%）和必需消费品（XLP ETF +4.15%）等防御性板块年内上涨，医疗保健在经济衰退中具韧性 [2][3] 竞争格局与地缘优势 - 美国业务占比更高（46%员工位于美国 vs 诺和诺德13%），受益于本土化生产政策趋势 [7] - 诺和诺德面临潜在关税风险（丹麦与美国格陵兰争端），可能削弱其价格竞争力 [7] - 礼来奥格列酮三期试验达主要终点（A1C指标），最高剂量组体重减轻7.9%，数据公布后股价单日涨17% [8] 核心产品销售动态 - Mounjaro（糖尿病）和Zepbound（减肥药）2024年Q4销售强劲反弹：环比增长分别达13.4%和51.6%，缓解Q3增长停滞担忧（Mounjaro +0.7%，Zepbound +1.2%）[9] - 两款药物合计贡献2024年总收入37%，Mounjaro为收入最高单品，Zepbound上市后表现亮眼 [9] 财务与增长指引 - 2025年收入指引580-610亿美元，非GAAP每股收益22.5-24美元，中点对应79%同比增长 [11][12] - 扣除Q1研发费用影响（1.72美元/股）后，全年每股收益仍预计增长66% [11] - 毛利率指引（非GAAP）41.5%-43.5%，税率约16% [12]

文章核心观点 - 尽管有管道药物的利好消息 但分析师下调礼来公司股价目标 不过仍认为该股票有价值 [1] 分析师对礼来公司的操作 - 周四上午 蒙特利尔银行资本市场的Evan David Seigerman将礼来公司的股价目标下调110美元 新的公允价值评估为每股900美元 同时维持对该股的跑赢大盘（即买入）评级 [2] 分析师对礼来公司的看法 - 分析师看好公司目前最热门的产品（减肥药物Zepbound） 但对更广泛的宏观经济环境表示担忧 认为经济压力正在影响整个医疗保健行业 礼来公司作为美国制药业的标杆易受影响 [3] - 分析师对公司在Zepbound上的发展势头印象深刻 研究表明该药物明显领先于生产Wegovy的诺和诺德 后者是美国食品药品监督管理局唯一批准的专门用于减肥的GLP - 1疗法 [4] 行业情况及对礼来公司的影响 - 当前全球宏观经济动荡 只要当前贸易战在一定程度上持续 可能仍会不稳定 但制药公司比大多数行业更能抵御这种情况 因为许多药物并非奢侈品或可选项 礼来公司仍是值得持有的优质股票 [5]

文章核心观点 - 礼来公司起诉四家远程医疗公司销售其减肥药物Zepbound和糖尿病治疗药物Mounjaro的复方版本，打击仿制药行业 [1] 礼来公司诉讼情况 - 周三提起诉讼，指控Mochi Health、Fella Health、Willow Health和Henry Meds四家网站欺骗消费者，推销未经测试和批准的药物，使消费者远离礼来药品 [2] - 指控这些公司声称提供个性化选择，实际批量销售礼来药物的略有不同版本以规避FDA规则，还销售未经研究的剂型如口服片剂和滴剂 [3] - 指控Mochi Health的首席执行官并非执业医师，该公司及其未获许可的所有者对医生的处方决定施加不当影响和控制，存在“非法的公司行医行为” [8] - 对Fella Health提出类似指控，称其做出影响患者护理的全面公司决策，如大规模更换患者的替尔泊肽配方 [8] - 礼来公司寻求阻止这些网站营销或销售替尔泊肽，但案件可能需要数月甚至更长时间才能通过法院审理 [8] 复方药物市场背景 - 2022年末礼来糖尿病药物Mounjaro供应短缺，诺和诺德减肥药物Wegovy也供应短缺，促使药房和外包机构进行复方药物生产，该业务在网上蓬勃发展 [4] - 上个月FDA宣布药物短缺结束后，Mounjaro和Zepbound的活性成分替尔泊肽的大规模复方生产本应停止，但一些药房仍在继续生产略有不同的版本以避开FDA监管 [5][6] 涉事公司回应情况 - Mochi Health、Fella Health、Willow Health和Henry Meds未立即回应CNBC的置评请求 [4] - Mochi Health首席执行官Myra Ahmad曾表示计划继续销售替尔泊肽复方版本，认为提供个性化治疗可避免法律麻烦，且不担心医生面临法律诉讼 [7][8]

Since the last time I wrote about weight loss-leader Eli Lilly (NYSE: LLY ) in November last year, its price is up by 11%. Increase was indicated by its market multiples at that time. However, I had gone with a Hold rating on theManika is a macroeconomist with over 20 years of experience in industries including investment management, stock broking, investment banking. She also runs the profile Long Term Tips [LTT], which focuses on the generational opportunity in the green economy. Her investing group, Gree ...

文章核心观点 - 礼来公司因药物研究积极成果股价上涨，盈利和营收预期良好，盈利预估上调或推动股价进一步上升；默克公司股价有变动，盈利预估有变化 [1][2][3][4][5] 礼来公司情况 - 上一交易日股价上涨14.3%，收于839.96美元，过去四周下跌12.2% [1] - 宣布口服GLP - 1受体激动剂orforglipron的III期ACHIEVE - 1研究积极结果，40周内显著降低A1C水平1.3% - 1.6%，最高剂量超65%患者A1C达6.5%或更低，最高剂量患者平均减重16磅（7.9%），药物安全性良好，计划今年寻求体重管理监管批准，2026年寻求2型糖尿病监管批准，还在研究用于肥胖成人阻塞性睡眠呼吸暂停和高血压 [2] - 即将公布的季度报告预计每股收益4.44美元，同比增长72.1%，营收126.4亿美元，同比增长44.2% [3] - 过去30天本季度共识每股收益预估上调1.1%，当前Zacks排名为3（持有） [4] 默克公司情况 - 上一交易日股价上涨2%，收于78美元，过去一个月回报率为 - 18.7% [4] - 即将公布报告的共识每股收益预估过去一个月变化 - 4%至2.16美元，同比变化 + 4.4%，当前Zacks排名为3（持有） [5] 行业情况 - 两家公司均属于Zacks大盘制药行业 [4]