市场拓展 - 美团旗下国际外卖品牌Keeta于9月15日在科威特启动运营 成为其在中东海湾地区继沙特阿拉伯和卡塔尔之后的第三个落点 [1] - 科威特作为海湾阿拉伯国家合作委员会重要成员 人均GDP高 在线食品配送渗透率高 消费者对优质外卖服务需求旺盛 市场充满活力且潜力巨大 [1] - Keeta自2024年9月进入沙特阿拉伯后用户数与订单量快速增长 基于沙特成功经验进一步加快中东市场拓展步伐 8月上线卡塔尔 时隔不到一个月进入科威特 [1] 运营策略 - Keeta依托美团在中国外卖市场积累的领先运营经验 计划在当地持续拓展优质供给并进行产品创新 [1] - 为消费者提供便捷可靠的配送服务 丰富多元的商品选择以及经济实惠的价格 [1] - 致力于促进商户 骑手等合作伙伴共同发展 推动当地餐饮行业数字化转型和生态系统成熟 [1] 发展规划 - Keeta将持续深耕中东市场 并积极探索更多海外新市场 [2]

公司业务拓展 - 美团旗下国际外卖品牌Keeta于9月15日正式在科威特启动运营 [2] - Keeta在中东海湾地区已进入第三个市场 此前已覆盖沙特阿拉伯和卡塔尔 [2] - 公司于2024年9月首次进入中东市场 首站为沙特阿拉伯 [2] - 今年8月Keeta业务扩展至卡塔尔市场 [2] 运营表现 - Keeta在沙特阿拉伯市场用户数与订单量实现快速增长 [2] - 公司在中东地区呈现持续扩张态势 三个月内连续进入三个国家市场 [2]

投资评级 - 维持美团-W（03690 HK）中线"优于大市"评级 [4][6] 核心观点 - 2025Q2收入918.4亿元，同比+11.7%，但经营溢利同比-98.0%至2.3亿元，经调整溢利同比-89.0%至14.9亿元 [1][8] - 行业竞争加剧导致补贴投入增加，盈利能力显著承压，预计2025Q3核心本地商业业务将出现较大规模亏损 [3][20] - 下调2025-2027年经调整净利润预测至-77/318/466亿元（调整幅度-117%/-46%/-35%），对应2026-2027年PE估值16.9/11.6倍 [4][20] 分业务表现 核心本地商业 - 2025Q2收入653.5亿元（+7.7%），经营溢利37.2亿元（-75.6%），经营利润率5.7%（-19.4pct） [2][11] - 配送服务收入237亿元（+2.8%），受补贴冲减收入影响增速同环比下滑；佣金收入250亿元（+12.9%）；在线营销收入136亿元（+10.5%） [2][11] - 到家业务：外卖订单量双位数增长但AOV小幅下滑，收入低单位数增长；闪购订单量同增超30%，收入快速增长；本季度预计亏损 [2][11] - 到店酒旅业务收入同增约15%，盈利能力稳定，短期成为主要利润来源 [2][11] 新业务 - 2025Q2收入264.9亿元（+22.8%），经营亏损18.8亿元，亏损率7.1%（环比改善3.1pct） [3][12] - 美团优选退出亏损区域聚焦核心区域；加速小象超市扩张覆盖一二线城市；Keeta在沙特扩至20城并探索卡塔尔、巴西市场 [3][12] 财务指标变化 - 2025Q2毛利率同比-8.1pct，主因骑手补贴增加及海外业务扩张 [3][17] - 销售费率+6.5pct（竞争加剧推广投入增加），研发费率+0.3pct，管理费率-0.4pct [3][17] - 经调整净利润率1.6%（-14.9pct） [1][3][17] 盈利预测 - 核心本地商业：2025-2027年收入增速6.4%/12.0%/12.2%，经营利润-7.5/447/616亿元 [21][22] - 新业务：2025-2027年收入增速19.3%/20.3%/20.2%，经营亏损86/100/118亿元 [21][22] - 公司整体：2025-2027年收入增速9.7%/14.3%/14.5%，经调整净利润-77/318/466亿元 [5][21][22]

市场拓展 - 美团旗下国际外卖品牌Keeta于9月15日在科威特启动运营 成为其在中东海湾地区的第三个落点 此前已进入沙特阿拉伯和卡塔尔 [1] - 科威特人均GDP高 在线食品配送渗透率高 消费者对优质外卖服务需求旺盛 市场潜力巨大 [5] - Keeta计划持续拓展中东市场 并积极探索更多海外新市场 [5] 业务运营 - Keeta在科威特已支持麦当劳 必胜客 汉堡王 星巴克等多家品牌的外卖服务 [4] - 公司依托美团在中国外卖市场积累的领先运营经验 计划在当地拓展优质供给并进行产品创新 [5] - 致力于提供便捷可靠的配送服务 丰富多元的商品选择和经济实惠的价格 [5] 发展成效 - Keeta自2024年9月进入沙特阿拉伯后 用户数与订单量快速增长 [5] - 基于在沙特的成功落地和进展 Keeta加快了中东市场拓展步伐 8月上线卡塔尔 9月进入科威特 [5] - 美团正加速构建"多国联动"的国际化发展模式 [5] 战略合作 - Keeta致力于促进商户 骑手等合作伙伴的共同发展 [5] - 推动当地餐饮行业数字化转型和生态系统的成熟 [5]

公司业务拓展 - 美团旗下国际外卖品牌Keeta于9月15日在科威特正式启动运营 成为其在中东海湾地区继沙特阿拉伯和卡塔尔之后的第三个落点 [1] - Keeta计划在当地持续拓展优质供给并进行产品创新 提供便捷可靠配送服务、丰富多元商品选择及经济实惠价格 [1] - 公司自2024年9月进入沙特阿拉伯后用户数与订单量快速增长 基于此成功经验进一步加快中东市场拓展步伐 [1] 市场选择依据 - 科威特作为海湾阿拉伯国家合作委员会重要成员 具有高人均GDP和高在线食品配送渗透率特征 [1] - 当地消费者对优质外卖服务需求旺盛 市场充满活力且潜力巨大 [1] 发展战略 - 公司依托美团在中国外卖市场积累的领先运营经验开展国际化业务 [1] - 致力于促进商户、骑手等合作伙伴共同发展 推动当地餐饮行业数字化转型和生态系统成熟 [1] - 正加速构建"多国联动"国际化发展模式 在不到一个月时间内相继进入卡塔尔和科威特市场 [1] - Keeta将持续深耕中东市场并积极探索更多海外新市场 [1]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][4][6] 核心观点 - 2025Q2收入918.4亿元同比+11.7% 但经调整溢利同比-89.0%至14.9亿元 [1][8] - 竞争加剧导致补贴投入增加 核心本地商业Q2经营溢利同比-75.6%至37.2亿元 [2][11] - 预计2025Q3核心本地商业将出现较大规模亏损 公司持续加大战略性投入 [3][20] - 下调2025-2027年经调整净利润预测至-77/318/466亿元 调整幅度分别为-117%/-46%/-35% [4][20] 财务表现 收入结构 - 核心本地商业收入653.5亿元同比+7.7% 其中配送服务/佣金/在线营销/其他服务分别收入237/250/136/32亿元 增速分别为+2.8%/+12.9%/+10.5%/-2.9% [2][11] - 新业务收入264.9亿元同比+22.8% [3][12] - 预计2025年总收入3703.42亿元同比+9.7% 2026-2027年分别增长14.3%/14.5% [5][21] 盈利能力 - 2025Q2经营利润率0.2%同比-13.4pct 经调整净利率1.6%同比-14.9pct [1][8] - 毛利率同比-8.1pct 销售费率+6.5pct 主要因骑手补贴增加及海外业务扩张 [3][17] - 新业务经营亏损18.8亿元 亏损率7.1%但环比改善3.1pct [3][12] 业务细分 核心本地商业 - 到店酒旅业务收入预计同增约15% 盈利能力稳定 成为主要利润来源 [2][11] - 外卖业务订单量双位数增长但AOV小幅下滑 收入低单位数增长 [2][11] - 闪购业务订单量同增超30% 收入保持较快增长 [2][11] - 预计2025年核心本地商业收入增长6.4% 经营利润-7.5亿元 [21][22] 新业务发展 - 美团优选退出亏损区域聚焦核心区域 [3][12] - 加速小象超市扩张 计划覆盖所有一二线城市 [3][12] - Keeta维持强劲增长 已扩大至沙特20个城市 探索卡塔尔与巴西市场 [12] 估值预测 - 2026-2027年PE估值分别为16.9x/11.6x [4][20] - 2025-2027年经调整EPS预测为-1.26/5.20/7.62元 [5][23] - 当前收盘价96.55港元 总市值5900.26亿港元 [6]

业务举措 - 美团外卖推出"无忧开店"服务 包括免费线上店铺装修 新店专属扶持 免费AI经营工具和助力金现金扶持等多项措施[1] - 公司为近七成餐饮新手商家提供全链路智能入驻服务 7x16小时人工服务以及免费线上店铺装修服务[1] - 基于大模型能力推出全链路智能入驻服务 "智能入驻帮手"通过对话交互形式引导商家上传资质等信息[1] 服务成效 - 免费装修服务已累计帮助百万中小新商家免费升级店铺形象[1] - 美团是行业内唯一连续多年提供免费店铺装修服务的平台[1] - 小店助力金计划为餐饮小店发放最高5万元助力金 今年秋季首批助力金已陆续送达商家手中[2] 战略方向 - 公司将进一步追加资金和资源投入 帮助餐饮商家规避行业低价和无序竞争的侵害[2] - 通过系列扶持措施支持新开业餐饮小店顺利起步和长久经营[1] - 致力于让商家专注于产品和服务 降低中小新商家上线运营门槛[1][2]

公司概况 - 美团是中国领先的本地生活服务电子商务平台 主要提供外卖、到店餐饮、酒店预订等服务[1] - 公司主要在中国运营 近期已扩张至香港和沙特阿拉伯市场[1] - 每日服务数百万用户 连接庞大商户网络[1] - 当前市值达到1075.74亿美元[1] 财务表现排名 - 盈利增长排名保持第1位 与上期排名一致[5] - 盈利能力排名位列第1 与上期排名持平[5] - 增长排名维持第1位 与前期保持一致[5] 行业地位 - 盈利增长表现达到世界级水平 在全球970家大型可选消费公司中排名领先[5] - 盈利能力表现属于世界级别 较同业公司具有显著优势[5] - 增长表现处于世界领先水平 在同行竞争中保持领先地位[5]

产品发布 - 美团推出面向运动健身领域的"灵活付、跑路赔"解决方案 [1] - 平台在足疗、美发美甲、亲子玩乐等领域推出"按次核销、剩余可退"次卡团购产品 [1] - 教育领域实施"上一次课、核销一次款项"按次结算模式 未使用资金可申请退款 [1] 覆盖规模 - 全国270多城市38000多家教培机构参与"安心学"课程数量超64000门 [1] - 北京地区超35000家门店加入"安心消费"系列产品 [2] - 健身行业覆盖率超50% 运动培训行业覆盖率超40% [2] 市场表现 - 北京地区美容美发、运动健身等到店消费额同比增长超62% [2] - "安心消费"系列产品对消费促进作用明显 [2] 政策支持 - 北京市将预付式消费管理纳入"平安北京"和"国际消费中心城市建设"重点任务 [2] - 采用科技赋能监管方式创新破解消费难题 [2] 模式创新 - 平台通过技术搭建资金保障方式为解决预付式消费难题提供新思路 [2] - 互联网平台数据与技术优势与政府监管相结合推动预付式消费数字化转型 [2]

美团"安心消费"产品发布 - 美团联合北京市多部门推出"安心消费系列"预付产品 针对教育培训、运动健身、美容美发三大领域提供先行赔付保障[1] - 产品采用按次付费与定制化解决方案 运动健身领域实行"灵活付、跑路赔" 美容美发等领域实行按次付款模式[2] - 教育培训领域"安心学"产品实现按次结算模式 未使用资金可申请退款 覆盖全国270多个城市38000余家机构64000门课程[2] 市场覆盖与增长数据 - 北京地区已有超35000家门店加入"安心消费"系列 健身行业覆盖率超50% 运动培训行业覆盖率超40%[1] - 北京地区美容美发、运动健身等服务到店消费额同比增长超62% "安心消费"系列产品促消费作用明显[1] - 跃动集团加入"安心学"后流量同比增长185% 访问次数同比增长117% 年轻家长偏好短期保障课程[3] 行业影响与政策协同 - 北京市将预付式消费管理纳入"平安北京"和"国际消费中心城市建设"重点任务 以科技赋能监管[3] - 平台通过技术搭建资金保障方式 为破解预付式消费难题提供新思路 推动行业数字化转型[3] - 政企合作生态协同促进服务零售发展 打造安全透明可持续的生活服务消费新模式[3]