外卖大战现状 - 各大平台自4月以来累计投入近千亿资金进行补贴 订单量屡破纪录 [2] - 补贴初期带来鲶鱼效应 消费者得实惠 商家拉动销量 平台扩大份额 [2] - 持久战导致蝴蝶效应 商家陷入"赔本赚吆喝"困境 [2] 行业影响 - 中小商家面临两难选择：参与补贴侵蚀利润 不参与则被边缘化 [3] - 行业利润压缩使竞争优势向大型连锁品牌倾斜 特色小店可能退出 [3] - 市场多样性降低 消费者选择可能局限于标准化产品 [4] - 餐饮零售体系抗风险能力因商家依赖少数平台而降低 [4] 竞争机制 - 平台通过价格补贴争夺存量用户 形成"补贴军备竞赛" [6][7] - 互联网提升信息透明度 强化用户价格敏感度 [7] - 场景化消费趋势推动平台争夺即时零售市场 [7] 负面效应 - 订单暴增带来原材料和人力管理挑战 导致"增量不增收" [8] - 价格竞争无法倒逼质量提升 不利于市场创新 [8] - 食品安全风险上升 骑手超时和健康问题加剧 [10] - 行业生态可能萎缩 短期实惠将被未来市场收回 [10] 竞争本质 - 资本驱动的"以烧钱换市场"内卷式博弈 [10] - 企业陷入"伤敌一千自损八百"的低质量竞争 [11] - 扭曲价格信号 影响资源配置效率 [12] 发展建议 - 平台需从流量思维转向共生思维 构建良性行业生态 [4] - 应聚焦技术效能与制度创新 告别内卷式竞争 [8] - 打造核心竞争力和产品差异性比价格战更有意义 [12]

外卖平台补贴大战降温 - 中国国家市场监督管理总局约谈美团、饿了么、京东后，三家平台承诺杜绝非理性促销，外卖补贴大战开始降温 [1] - 补贴大战反映"内卷式"竞争问题，引发学界关注 [1][3] 补贴大战对骑手与商家的影响 - 骑手短期内订单量激增收入增加，但高强度跑单导致体力透支，补贴退出后新骑手将面临压力 [3] - 中等档次快餐企业堂食顾客流量下降12%-15%，部分门店外卖占比从15%升至22% [3] - 平台要求商家再让利10%，导致部分外卖订单每单亏损约8元，生产流程被打乱，服务质量下降 [3] - 长期来看中小餐饮企业资金链存在断裂风险 [3] 专家对补贴大战的分析 - 过度竞争损害市场效率和公平，补贴更多是线上对线下业务的替代而非培育用户习惯 [3] - 补贴大战加速"马太效应"，资金雄厚平台通过大规模补贴挤压竞争者，提升市场集中度 [3] - "内卷式"竞争源于流量增长见顶、用户注意力稀缺及算法驱动的"囚徒困境" [3] 平台经济的"双重内卷"特征 - 平台企业间通过大额补贴争夺用户流量，同时平台内商户为私域流量被迫参与补贴 [4] 破除"内卷式"竞争的建议 - 需关注平台是否通过算法技术构建竞争壁垒形成"数字保护主义" [4] - 政府监管建议采用柔性执法如约谈提醒，并善用反垄断法等工具规制掠夺性定价 [4] - 平台应避免短视补贴竞争，转向差异化发展路径，通过服务质量和技术创新获取优势 [4]

外卖平台补贴大战分析 行业现状与竞争逻辑 - 多家外卖平台在8月初联合发文抵制恶性竞争，承诺不强制商家参与补贴活动，标志着监管介入后行业竞争策略的转折[1] - "价格战"本质是平台短期内争夺市场份额和用户资源的激进竞争方式，新平台通过补贴实现冷启动，在位平台则采取防御性策略[1] - 中腰部平台因"跟随式竞争"心理被迫卷入补贴大战，加剧行业竞争烈度，形成"内卷式"竞争的常态化表现[1][4] 补贴行为的法律边界 - 合法价格战需满足三条件：非持续性亏本销售、非强制参与、无排他性效应，否则可能违反《反不正当竞争法》《价格法》[4] - 平台作为"数字商场"提供撮合服务，若持续大规模补贴且强制商家分担成本，可能构成低于成本倾销服务，破坏市场准入门槛[5] - 《价格法修正草案》已将倾销行为规制范围扩展至服务领域，包括算法分发、流量导流等平台核心服务[5] 补贴战的负面影响 短期影响 - 订单激增与用户增长实为补贴驱动的虚假繁荣，补贴退出后消费快速回落导致市场震荡[6] 长期影响 - 商户层面：利润压缩迫使商家低价跟进，小微商户退出削弱生态多样性，部分商家可能降低食材标准或缩减人员引发食品安全风险[7] - 平台层面：持续"烧钱"导致盈利能力下降，市值预期走低，资金链紧张可能引发战略收缩[7] - 消费端：形成"无补贴不消费"心理依赖，压低行业价格中枢，导致"低价—低质—低利润"恶性循环[8] - 劳动力市场：订单爆发但利润有限导致就业质量下降，非正式就业增加，骑手工作强度与事故风险上升[8] 治理与转型建议 监管框架 - 需区分"内卷式"竞争与合法竞争，重点规制持续性亏本倾销、强制参与及低效资源浪费行为[11] - 执法应突出精准性，打击平台强制定价、算法操控排序等行为，同时保护商家自主促销权[13] 行业转型路径 - 平台应从流量分发转向价值创造，通过基础设施升级（冷链、配送）和技术创新（智能调度）提升服务质量[15] - 消费观念需从"价格至上"转向品质服务评估，形成价值导向型市场环境[15] 政策支持 - 政府应拓展企业市场空间，推动跨境服务、智慧城市等新赛道，缓解单一低价模式依赖[16] - 完善区域市场联通机制，加强基础设施支持，帮助中小企业差异化竞争[16]

纪要涉及的行业或公司 - **行业**：互联网、稀土、金融、医药、建材 - **公司**：美团、京东、阿里巴巴、北方稀土、中国稀土、饿了么、淘宝闪购 [2][6][7] 纪要提到的核心观点和论据 - **互联网行业** - **核心观点**：互联网平台低价倾销需监管，外卖补贴有问题，京东转型表现突出 - **论据**：平台通过补贴低价倾销追求排名，涉及垄断和裹挟供应商；外卖补贴使商家利润难升且食材质量难保证；京东七鲜小厨标准化菜品和机器炒菜提升品质，计划开 1 万家分店，北京东直门店日订单约 4000 单 [1][2][7][9] - **稀土行业** - **核心观点**：稀土行业易反内卷，价格上涨 - **论据**：中国稀土供应优势明显，打击非法稀土控制合法供应，减少进口提升上市公司份额，年初至今价格同比涨约 30% [1][6] - **金融行业** - **核心观点**：金融行业竞争激烈，价值正在重塑 - **论据**：银行高息揽储，保险人海战术，券商零佣金；行业协会制定标准整治，香港 IPO 火爆 [11] - **医药行业** - **核心观点**：医保总局调整集采策略改善行业质量和价格体系 - **论据**：不再低价中标，优化规则提升质量要求，对创新药给予价格保护，解决低价中标带来的药效和稳定性问题 [10] - **建材行业** - **核心观点**：建材行业反内卷困难 - **论据**：生态环境部提高环保要求，但地方保护主义使反内卷持续性弱，期货价格波动反映问题 [12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 国家修订价格法明确不当价格认定行为，完善低价倾销认定标准，规范市场价格秩序 [1][4] - 地方政府调整定价机制采用成本加成模式，保护公共品行业，避免不合理补贴 [1][3][4] - 中美关税谈判取得进展，中国可能放松稀土出口，美国可能放松芯片或光刻机管制出口 [13] - 墨脱水电站带动市场情绪上行，行情持续看好，反内卷是重要主线 [13]

行业"内卷"现状与危害 - 钢铁、水泥等传统行业和光伏、新能源汽车等新兴行业均出现"内卷式"竞争，政策加码整治迫在眉睫 [1] - "内卷"导致企业利润空间压缩，削弱行业竞争实力，阻碍技术研发和产品质量提升 [1] - 行业优势企业通过价格压制转嫁成本，破坏上下游产业链生态系统 [1] - "内卷"引发企业利润、员工收入、国家税收、投资回报全面下降，破坏国内经济大循环 [2] 外卖平台行业治理措施 - 市场监管总局约谈外卖平台旨在防止"内卷式"竞争影响消费者、商家、骑手等多方利益 [4] - 需保障消费者知情权与选择权，确保定价透明和食品安全 [4] - 商家需避免过度折扣的恶性竞争，调整定价策略 [4] - 需保障外卖骑手合理收入与休息时间，维护劳动者权益 [5] - 平台企业需防止利用支配地位损害商家、消费者和骑手利益 [5] 治理主体与路径 - 政府需减少补贴竞赛和价格政策洼地，避免重复建设，发挥引导作用 [7] - 行业协会应通过自律行为约束企业，减少无序竞争 [7] - 头部企业、国企央企和链主企业需规范自身行为 [7] - 法治化建设需打击偷工减料、虚假宣传、抄袭作弊等行为 [7] - 科技创新是打破存量博弈、实现增量竞争的关键 [7] 新能源车行业价格监测 - 成本调查和价格监测可设置成本底线，防止车企通过降价压榨利润 [9] - 监测机制有助于监管部门快速察觉价格异常波动并干预 [9] - 防止车企通过压榨上下游或偷工减料转嫁成本压力 [9] 账期支付执行关键 - 需确认合同时间是否符合约定账期 [10] - 建立账期支付进度监测和多级预警机制 [10] - 明确违约处罚机制以厘清责任并保护各方权益 [10] 公平竞争与法治建设 - 需加强反不正当竞争法等法律的落实，完善法治化市场秩序 [11] - 法治化建设是保障市场良性竞争和落后产能退出的基础 [11]

报告核心观点 报告围绕港股市场展开，涵盖海外与内地股市指数表现、港股走势、宏观及行业动态、上市公司要闻等内容，反映市场现状与企业发展情况，为投资决策提供参考[2][3]。 海外与内地股市表现 - 道琼斯工业指数收于44,342.19，跌幅0.32%；标普500指数收于6,296.79，跌幅0.01%；纳斯达克综合指数收于20,895.65，涨幅0.05%；英国富时100指数收于8,992.12，涨幅0.22%；德国DAX指数收于24,289.51，跌幅0.33%；日经225指数收于39,819.11，跌幅0.21%；台湾加权指数收于23,383.13，涨幅1.17% [2] - 上证指数收于3,534.48，涨幅0.50%；深证成指收于10,913.84，涨幅0.37% [2] - 恒生指数收于24,825.66，涨幅1.33%；国企指数收于8,986.47，涨幅1.51%；红筹指数收于4,178.04，涨幅0.63%；恒生科技指数收于5,538.83，涨幅1.65%；AH股溢价指数收于126.28，跌幅1.07%；恒生期货（7月）收于24883，涨幅0.11%；恒生期货（8月）收于24899，涨幅0.15% [2] 港股走势 - 恒指上周五高开258点，早段升逾300点，午后升幅收窄，最终全日最高位收市，收涨326点或1.3%，报24825；国指升1.5%，报8986；科指扬1.7%，报5538，全日成交2386.91亿元 [3] - 蓝筹股中，国寿飙5.1%，平保升2.6%，建行升1.9%，中通快递急涨6.5%，信义光能挫3.4% [3] - 美股隔晚造好，港股回调两日后重拾动力，本周升686点或2.8%，连升第二周，科指全周升5.5%，也是连升第二周 [3] 宏观&行业动态 - 证监会3名执行董事蔡凤仪、梁仲贤和戴霖续任3年，任期分别从8月1日、8月28日和11月1日起生效，蔡凤仪将出任企业融资部执行董事，梁仲贤管理市场监察部，戴霖出任法规执行部执行董事 [6] - 今年上半年新成立本地公司84293间，截至6月底注册本地公司总数约149.48万间，非香港公司新设立营业地点注册761间，截至6月底注册非香港公司总数达15509间，均创历史新高；上半年有限合伙基金新注册116个，开放式基金型公司新成立109间，信托或公司服务提供商牌照发出350个，牌照法庭发出71个新牌照 [7] - 国家金融监管总局召开会议，要加力加劲支持经济运行向好向优，强化城市高质量发展金融供给，支持实施提振消费专项行动，加强有效投资融资保障，优化稳企业稳外贸金融服务，更好支持新质生产力发展，助力实现全年经济社会发展目标，同时要规范金融机构经营行为，加强金融消费者权益保护，推进中小金融机构改革化险，防范化解重点领域风险 [8] - 市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家平台企业，要求严格遵守法律法规，落实主体责任，规范促销行为，理性参与竞争，构建多方共赢生态，促进餐饮服务行业规范健康持续发展 [9] 上市公司要闻 - 信义玻璃预料上半年纯利按年减少55%至65%，主要因浮法玻璃业务收益及毛利下降、应占联营公司溢利减少、减值亏损及处置损失增加 [10] - 小鹏汽车创办人何小鹏表示全球智驾可能只有中美能做好，中国L2、L3加速度比美国快，市场接受程度高，中国在L2、L3方面或超过美国 [11] - 华检医疗在美国纽约州成立全资子公司，启动稳定币牌照申请程序，同步落实IVDNewCo Exchange生态建设，标志集团“NewCo+RWA+稳定币”战略进入规模化实施阶段 [12] - 联邦制药折让7.9%配股筹22亿，所得款项净额约21.68亿元，拟用于建设扩充生产设施、加强外部合作、扩展国际业务及研发创新候选产品 [13]

报告行业投资评级 - 期指或偏强震荡 [3] 报告的核心观点 - 7月18日四大期指当月合约悉数上涨，IF涨0.55%，IH涨0.65%，IC涨0.14%，IM涨0.15% [1] - 本交易日期指总成交回升，投资者交易热情升温，IF总成交增加8649手，IH总成交增加13531手，IC总成交减少4511手，IM总成交减少10644手；持仓方面，IF总持仓减少9992手，IH总持仓减少1084手，IC总持仓减少8166手，IM总持仓减少18902手 [2] - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1 [6] 各部分总结 期指数据 - 沪深300收盘价4058.55，涨0.60%，成交额3542.4亿；IF2507收盘价4050.6，涨0.55%，基差 -7.95，成交额201.7亿，成交量16595，变动 -10517，持仓量0，变动 -23303等 [1] 交易情况 - 期指总成交回升，IF总成交增加8649手，IH总成交增加13531手，IC总成交减少4511手，IM总成交减少10644手；持仓方面，IF总持仓减少9992手，IH总持仓减少1084手，IC总持仓减少8166手，IM总持仓减少18902手 [2] 基差情况 - 展示了IF、IH、IC、IM不同合约基差随时间的变化情况 [4] 前20大会员持仓增减 - 如IF2507多单增减 -13520，空单增减 -9867等不同合约的多空单增减及净变动情况 [5] 重要驱动 - 工信部等四部门规范新能源汽车产业竞争秩序，中央第四指导组开展专题调研座谈；市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家平台企业；民营经济人士形势政策座谈会在京召开 [6] 市场表现 - 三大指数震荡走高，上证指数收涨0.5%，深证成指涨0.37%，创业板指涨0.34%，A股成交1.59万亿，上日成交1.56万亿，稀土永磁、锂矿、创新药等概念股表现活跃 [7]

外卖大战对餐饮行业的影响 - 外卖大战导致餐饮行业普遍出现"增收不增利"现象，中腰部连锁快餐品牌整体利润下降12%以上[1] - 外卖订单占比过高影响利润结构，堂食客单价和毛利率更高，部分品牌将外卖占比红线设为28%[1] - 成本增加主要体现在配送成本、促销成本和人力材料投入三方面[2] 不同规模商家的差异化影响 - 小商家和夫妻店受影响最大，堂食外卖比从3:1变为1:7，装修和租金成本无法摊薄[7] - 小商家面临备货压力，有商家因周末补贴大战浪费十多斤排骨[8] - 大型连锁品牌凭借成熟体系和供应链优势更容易消化订单激增[18] 不同餐饮品类的差异化表现 - 饮品行业(茶饮、咖啡)短期受益但长期风险大，可能导致较高淘汰率[21] - 快餐类受影响较大，堂食外卖占比被改写影响原有盈利模式[10] - 正餐品类因高客单价和堂食依赖未显著受益[22] 平台竞争策略与商家困境 - 美团内部认为"自提外卖"和"0元购"是守住行业第一的有效策略[4] - 商家被强制参与活动，有品牌发现被"自动"开通0元购功能[4] - 平台规则不透明，商家面临扣分罚款风险且申诉困难[28] 运营数据变化 - 某咖啡品牌门店平均订单量较3-4月提升40%，部分门店实现数倍增长[20] - 客单价较战前降低10%-20%，导致毛利收缩[21] - 外卖毛利率从45%降至30%左右[28] 行业长期影响 - 可能加速餐饮行业连锁化率提升[18] - 3-9个月可能培养用户新消费习惯，带来行业深层次变化[18] - 预计外卖大战最晚持续至9月，平台成本压力难以长期维系[23]

市场监管总局约谈外卖平台 - 市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家平台企业 [1] - 要求平台企业严格遵守《电子商务法》《反不正当竞争法》《食品安全法》等法律法规 [1] - 要求平台企业严格落实主体责任 规范促销行为 理性参与竞争 [1] - 目标是构建消费者、商家、外卖骑手和平台企业多方共赢的生态 [1] - 促进餐饮服务行业规范健康持续发展 [1]

科技企业并购趋势 - 科技企业需持续追赶技术变化以提升市场份额和盈利能力 科技行业并购活动持续主导全球市场 中小型科技企业成为大型企业收购目标 [1] - 过去10年科技领域中小规模企业显著增长 这些企业在科技价值链中扮演关键角色 拥有强大知识产权和人才储备 可独立发展或被收购 [1] - 微软2016年收购领英 Nvidia2019年收购Mellanox Technologies 微软2023年收购动视暴雪 思科2023/2024年度收购Splunk 显示科技并购案例频发 [2] 行业并购案例 - 外卖平台行业整合加速 Prosus收购JustEat Takeaway扩大欧洲业务 DoorDash收购Deliveroo进入9个新市场 [3] - 半导体企业通过收购获取战略IP 高通收购英国Alphawave公司 利用其高速连接技术IP拓展AI数据中心业务 [3] - 软件企业成为热门收购目标 Salesforce收购Informatica 增强云端数据系统功能并提升AI能力 [4] 并购驱动因素 - 科技企业通过并购增强市场战略定位 应对技术创新和竞争加剧 并购成为行业常态 [4] - 行业结构转变推动并购活动 外卖平台 半导体 软件等领域出现多样化收购提案 [2] - 并购活动有助于提升投资者在科技行业的长期回报 但不应作为主要决策依据 [4] 中小型科技企业价值 - 中小型科技企业具有成为长期赢家的潜力 业务基本面稳健 同时是吸引力的收购目标 [4] - 这些企业在科技生态系统中影响重大 拥有独立发展能力或被大型企业看中其IP价值 [1]