市场表现 - 港股新消费板块于10月23日盘初走低，泡泡玛特股价跌幅扩大至10%，为4月份以来最大单日跌幅 [1] - 同板块中古茗跌超8%，蜜雪集团跌超5%，布鲁可等跟跌 [1] 券商观点 - 交银国际重申泡泡玛特买入评级，认为其增长动能持续强化 [1] - 国金证券维持泡泡玛特买入评级，看好公司海外市场通过本土化运营体系构建第二增长曲线 [1] - 国金证券同时看好公司在中国市场依托全域运营能力升级，延续高质量发展态势 [1] 公司业绩 - 泡泡玛特2025年第三季度整体未经审核收益较去年同期增长245%至250% [1] - 第三季度泡泡玛特中国收益同比增长185%至190% [1] - 第三季度线下渠道收益同比增长130%至135%，线上渠道收益同比增长300%至305% [1] - 第三季度海外市场收益同比增长365%至370% [1] 区域市场表现 - 海外市场中，亚太地区收益同比增长170%至175% [1] - 海外市场中，美洲地区收益同比增长1265%至1270% [1] - 海外市场中，欧洲及其他地区收益同比增长735%至740% [1] 产品动态 - 继Labubu之后，泡泡玛特星星人系列再次引发抢购潮 [1]

港股新消费板块市场表现 - 10月23日港股新消费板块持续走低，泡泡玛特盘中一度跌近11% [1] - 泡泡玛特截至发稿时跌9.52%，报232港元/股 [1] - 古茗跌超9%，蜜雪集团跌超6% [1] 泡泡玛特个股交易数据 - 泡泡玛特最新总市值为3116亿港元 [1] - 成交额55.6亿港元，股本13.43亿股 [2] - 市盈率41.9，市净率20.03 [2] - 股价下跌24.400港元，跌幅9.52%，换手率1.74% [2]

公司业绩表现 - 上季度整体收入同比增长245%至250% [1] - 中国市场收入同比增长185%至190% [1] - 海外市场收入同比增长365%至370% [1] - 业绩增速较上一季度进一步提升 [1] 业绩增长驱动因素 - 龙头产品系列推出新品 [1] - 欧美市场增长加速 [1] - 产能释放节奏加快 [1] 盈利预测与估值 - 上调2025年经调整净利润预测20%至132亿元 [1] - 上调2026年经调整净利润预测21%至170亿元 [1] - 当前股价对应2025年23倍经调整市盈率 [1] - 当前股价对应2026年18倍经调整市盈率 [1] - 目标价维持370港元 [1] - 目标价对应2025年35倍经调整市盈率 [1] - 目标价对应2026年27倍经调整市盈率 [1]

股价表现 - 泡泡玛特股价在10月23日跌幅扩大至10% [2] - 此次10%的跌幅为公司自4月份以来最大的单日跌幅 [2]

股价表现 - 泡泡玛特股价跌幅扩大至10% [1] - 此次10%的跌幅为4月份以来最大单日跌幅 [1]

公司业绩表现 - 泡泡玛特第三季度总销售额增长245%至250%，远超摩根士丹利预测的180% [1] - 公司第三季度销售增长较第二季度的约235%进一步加快 [1] - 摩根士丹利上调公司2025至2027年净利润预测，预计分别按年增长291%、25%及21% [1] - 公司2025至2027年收入预测被上调5%至8%，预计增长190%、26%及20% [1] - 公司2025至2027年经调整净利润率预测达到32.4%、32.1%及32.1% [1] 区域销售表现 - 第三季度大中华区销售额增长185%至190% [1] - 第三季度海外市场销售额增长365%至370% [1] - 亚太区市场第三季度销售额增长170%至175% [1] - 美洲市场第三季度销售额增长1265%至1270% [1] - 欧洲市场第三季度销售额增长735%至740% [1] - 公司所有市场的销售增长均快于预期 [1] 投资评级与目标价 - 摩根士丹利维持泡泡玛特目标价为382港元 [1] - 摩根士丹利给予泡泡玛特"增持"评级 [1]

股价表现 - 泡泡玛特港股在10月23日盘中一度下跌9.1% [1]

每经AI快讯，10月23日，港股泡泡玛特跌幅扩大至7%，报239.2港元，总市值3207亿港元。今年以来累 计涨幅达167%。 ...

港股通资金流向 - 10月21日北水资金整体成交净买入11.71亿港元 其中港股通(沪)净买入25.24亿港元 港股通(深)净卖出13.53亿港元 [2] - 泡泡玛特、小米集团-W、华虹半导体位列北水净买入前三名 盈富基金、阿里巴巴-W、信达生物位列北水净卖出前三名 [2] - 泡泡玛特在港股通(沪)渠道获净买入4.38亿港元 总买卖总额达18.00亿港元 [5] - 盈富基金在港股通(沪)渠道遭净卖出11.02亿港元 中国移动遭净卖出3.20亿港元 信达生物遭净卖出7764.05万港元 [5] - 中兴通讯在港股通(沪)渠道获净买入904.65万港元 山东墨龙获净买入4803万港元 [5][8] - 腾讯控股在港股通(沪)渠道遭净卖出730.21万港元 整体遭净卖出3187万港元 [5][8] - 阿里巴巴-W整体遭北水净卖出4.29亿港元 [8] 泡泡玛特 - 公司第三季度整体收益同比增长245%-250% 其中国内收益同比增长185%-190% 海外收益同比增长365%-370% [6] - 公司获北水净买入11.2亿港元 为当日净买入最多个股 [2][6] - 未来催化剂包括圣诞强劲销售 "Labubu&Friends"动画预期在12月发布 Labubu4.0料在明年3至4月出炉 [6] 小米集团 - 公司获北水净买入4.81亿港元 位列净买入榜第二 [2][6] - 10月17日公司回购1070万股 每股作价45.9港元至46.76港元 涉及总额约4.94亿港元 [6] - 今年以来累计进行12次回购 合计回购3412.52万股 累计回购金额15.37亿港元 [6] 半导体行业 - 内资重新加仓芯片股 华虹半导体、中芯国际分别获净买入4.41亿、1.28亿港元 [6] - 华虹半导体在港股通(沪)渠道获净买入1271.06万港元 [5] - 持续看好人工智能推动半导体超级周期 [6] - 在美国持续加强出口管制背景下 国内自主可控进程加速 2026年国内偏先进产线扩产有望提速 预计将带动国内设备/零部件板块订单积极预期和国产替代进程 [6] 中国移动 - 公司第三季服务收入为2162亿元 按年增长0.8% 符合市场预期 [7] - 第三季EBITDA按年下降1.7%至794亿元 较市场预期低3% 净利润按年微增1.4% [7] 中国人寿 - 公司预期前三季度归母净利润约1567.85亿元到1776.89亿元 同比增长约50%到70% [7] - 第三季度净利润预计同比增长75%至106% 至1159亿至1368亿元 主要因投资回报同比显著提升、权益投资配置增加、资产配置结构优化 [7] 市场观点 - 当前全球风险资产估值分位数较高、杠杆交易上升 在关税风险、海外信用及流动性风险扰动下 市场波动加大 [7] - 目前影响更多在情绪冲击而非基本面逆转 但胜率更优的加仓时机或仍需等待 [7]

核心财务预测 - 预计2025年第三季度公司收入同比增长154.2%，环比增长8.9%，达到91.7亿元 [1] - 预计2025年第三季度经调整净利润同比增长198.6%，环比增长6.0%，达到30.3亿元 [1] - 上调2025至2027年盈利预测，经调整净利润分别为109.6亿元、149.2亿元、183.1亿元 [2] 产品表现 - 2025年第三季度共上新31个系列盲盒手办及毛绒产品，其中毛绒系列共7款 [1] - 星星人点亮系列场景手办、星星人好梦气象局毛绒系列等热门产品上线首日均实现全网售罄 [1] 线下渠道运营 - 截至2025年8月底，泡泡玛特大陆门店为513家，同比增长6.4%，机器人商店共1837家 [1] - 2025年7月至8月双月门店店效同比增长57%至248万元，机器人商店店效同比增长45%至8万元 [1] 海外市场拓展 - 截至2025年9月末，海外门店为172家，北美地区保持高开店节奏，2025年1月至9月已新开30家，目前合计49家 [1] - 海外本地化运营持续推进，部分热门IP在地区社媒账号的内容运营上有所体现 [1] 线上渠道表现 - 2025年第三季度泡泡玛特抖音官方旗舰店GMV为13.1亿元，同比增长302.2%，销量为949.2万，同比增长677.9% [2] - 2025年第三季度泡泡玛特天猫旗舰店收入为2.51亿元，同比增长73.1% [2] - 2025年7月至8月双月京东平台收入为3566万元，同比增长99.6% [2] 投资评级与展望 - 维持“强烈推荐”投资评级，主要基于海外组织架构促进健康增长及核心IP产品势能良好 [2] - 对应2025至2027年经调整市盈率分别为32.3倍、23.8倍、19.4倍 [2]