亚太市场整体表现 - A股三大指数早盘高开后涨幅收窄，沪指涨0.25%，深证成指涨0.34%，创业板指涨0.14% [2][4] - 日经225指数盘中涨幅一度超过4%，突破50000点关口；韩国综合指数涨幅一度接近3% [3][6] - 市场对科技股估值泡沫的担忧大幅缓解，相关股票集体走强 [3] A股板块异动 - 银行股大涨，中国银行股价一度涨超4%，续创历史新高；邮储银行、民生银行等多股涨幅超1% [2][4] - 券商股集体上涨，首创证券涨超6%，东方证券、申万宏源涨近3% [5] - 锂矿股集体大涨，盛新锂能、大中矿业等多股涨停，融捷股份涨超7%，盐湖股份涨超5% [5] 银行板块投资逻辑 - 开源证券指出以国有行为代表的红利资产较无风险利率仍具性价比，零售风险抬升但影响可控 [4] - 丰厚的拨备覆盖和稳定的分红政策构筑银行"红利重估"逻辑的"稳健锚" [4] - 银行在金市、财富管理、投行等领域的优势形成估值差异化的"增长帆"，估值仍处历史偏低水平 [4] 券商行业动态 - 中金公司、东兴证券、信达证券发布公告筹划重大资产重组，由中金公司换股吸收合并后两者 [5] - 在竞相建设一流投行背景下，证券行业内的并购可能会增多 [5] 日韩科技股表现 - 日本科技股领涨，软银集团盘中一度飙升9.1%，市值较昨日增长1.66万亿日元（约2300亿元人民币）；东京电子一度涨超7% [3][6] - 韩国科技股走强，SK海力士一度涨超6%，三星电子一度涨超4% [6] - 野村证券策略师表示英伟达的业绩几乎完美，提振了投资者情绪 [7] 英伟达业绩驱动因素 - 第三财季营收570.1亿美元，同比增长62%，超出市场预期的551.9亿美元；净利润319亿美元，同比增长65% [8] - 数据中心收入为512亿美元，同比增长66%，超过分析师预测的490.9亿美元 [8] - 预计第四财季营收将达到650亿美元，非GAAP口径下调整后毛利率预计为75%，业绩指引超出市场预期 [8] - 英伟达在美股盘后交易时段涨幅一度超过6%，缓解了投资者对AI热潮脱离基本面的担忧 [8] AI芯片出口与合作协议 - 美国商务部批准向沙特和阿联酋的两家公司出口先进AI芯片，每家公司可购买至多3.5万枚英伟达Blackwell芯片，价值估计约10亿美元 [9][10] - 沙特政府支持的Humain公司计划未来三年内在沙特和美国部署英伟达AI基础设施，购买60万枚英伟达AI芯片 [10] - 美国与沙特阿拉伯正式签署人工智能战略合作伙伴关系协议，将在半导体供应、AI基础设施建设等领域展开全面合作 [10]

格隆汇11月20日｜软银集团股价一度上涨9.1%，创10月9日以来最大涨幅。 ...

市场投资者行为与信号 - 知名科技投资者彼得·蒂尔已清仓其持有的英伟达全部头寸[1] - 大型日本科技投资者软银集团也正在抛售其持有的股份[1] - 因《大空头》闻名的迈克尔·伯里警告人工智能泡沫即将破裂[1] - 持有大量人工智能资产的瑞典金融科技公司Klarna负责人表示 正考虑对其投资的人工智能基础设施公司头寸进行对冲[1] 人工智能基础设施需求与挑战 - 向人工智能中心供电的电力公司开始提出要求 包括签订长期（15年）合同、支付服务人工智能中心的增量成本 甚至要求支付排队等候服务的押金[3] - 电力公司怀疑许多申请只是队列中的占位者 即报告所称的“幽灵”数据中心[3] - 技术快速变化构成问题 例如中国已开发出更简单、更专注、能耗更低的人工智能技术[3] - 计算机技术的变化 如量子计算 也可能带来影响[3] 替代能源与选址方案 - 蓝色起源公司首席执行官预测 数据中心更适合设在太空 因为那里电力充足 数据可传回地球[4] - 该技术已具备 并将在“未来五到十年内”实现[4] - 美国因人工智能电力需求飙升 已支持核电站重启[4] 电力行业决策与融资风险 - 如果投资者（尤其是贷款方）退缩 许多人工智能中心将无法获得融资或可能无法完工[5] - 对于已完工的中心 若客户可能在下一轮技术崩溃中破产 电力公司需考虑是否通过15年合同（或更长的30年以上公用事业折旧年限）收回投资[5] - 以受监管的方式为数据中心服务 将为电力公司带来集中风险 其成本最终将转嫁给已承受非人工智能相关涨价的客户[5] - 因此 人工智能行业应为其自身的电力系统提供资金 电力公司可代为管理[5]

交易概述 - 美国联邦贸易委员会结束对软银收购Ampere Computing LLC的审查，为交易扫清关键障碍[2] - 该交易为全现金收购，价值65亿美元[2] - 联邦贸易委员会已向相关企业授予“提前终止审查”许可，正式终止反垄断审查程序[4] 战略背景与行业影响 - 此收购是软银创始人孙正义强化人工智能基础设施能力战略的重要举措[4] - Ampere公司专注于服务器处理器的设计与开发，其产品是数据中心计算机的核心组件[4] - 软银已是安谋控股的控股股东，Arm技术日益成为服务器芯片设计的基础架构[4] - Ampere是Arm核心技术的重要授权客户之一[4] - 通过控股Arm、Graphcore Ltd以及Ampere，软银将在人工智能芯片制造领域掌握一系列关键技术[4]

市场技术面分析 - 全球股市抛售加速，主要股指跌破关键技术位，预示未来可能进一步下跌：纳斯达克指数自5月以来首次收于50日移动均线下方，罗素2000指数自6月以来首次收于100日移动均线下方，比特币自2023年3月以来首次收于50周移动均线下方 [8] - 波动性指数VIX收于5月1日以来的最高水平 [4] 科技与AI行业动态 - 科技巨头融资活动活跃，亚马逊发行30年来首笔150亿美元债券，Blue Owl因参与Meta在路易斯安那州数据中心的融资而限制其基金赎回 [2] - 市场对科技和AI资本支出所需巨额资金以及私人信贷流动性和透明度的担忧日益加剧 [3] - 英伟达将于盘后公布季度财报，其股价自10月29日成为首家5万亿美元公司以来已下跌10%，部分大型对冲基金已减持英伟达及其他美国超大市值公司股票，软银上周出售全部58亿美元英伟达持股，Peter Thiel的基金在第三季度清仓英伟达 [17][18][19] 主要资产类别表现 - 美股主要指数下跌0.8%-1.2%，但罗素2000指数上涨0.6%，科技股板块下跌1.7%，非必需消费品板块下跌2.5% [4] - 个股方面，家得宝下跌6%，亚马逊下跌4%，华纳兄弟探索上涨4% [4] - 日元兑美元跌至九个月新低155.70，兑欧元创历史新低，突破180.00 [4][8] - 比特币跌破90,000美元但收盘上涨1.5% [4] - 铜价下跌0.7%，油价上涨1.5%，金价上涨1% [4] - 日本长期国债收益率飙升，20年期收益率达2.775%为1999年以来最高，40年期收益率达3.66%创历史记录 [4][8] 货币政策影响 - 市场对美联储12月降息的概率预期从10月28-29日政策会议前的超过90%降至最低40%，下一次25个基点的降息已完全推迟至3月定价 [12][13] - 美联储主席鲍威尔表示12月第三次降息并非市场认为的"既定事实"，此后多位美联储官员表达不愿在下月再次放松政策 [12] - 利率预期转变导致对利率敏感的AI和科技股领跌，费城半导体指数跌幅接近10% [13][14][16]

主要机构持仓变动 - 软银集团清仓其持有的英伟达股份，套现金额达583亿美元 [1] - 桥水基金大幅削减其科技股持仓，减持幅度达三分之二，涉及公司包括谷歌、微软和亚马逊 [1] - 2024年第三季度，美国科技股资金流出规模超过千亿美元 [3] 市场趋势与潜在逻辑 - 高利率环境（利率超过5%）对AI行业构成根本性挑战，因高利率会显著降低未来现金流的现值，从而削弱依赖长期增长叙事的AI公司估值 [5] - 当前市场操作与2000年互联网泡沫时期不同，机构投资者正采取主动、有序的方式从高估值AI公司撤资，而非被动等待泡沫破裂 [7] - 资本正从纯讲故事的AI公司向少数“大到不能倒”的核心科技企业集中，策略是通过牺牲大部分高估值标的来维持金融系统核心的稳定 [8] 不同市场的发展路径对比 - 美国AI发展面临内部矛盾，一方面需要AI叙事维持市场信心，另一方面又需通过高利率控制通胀，政策目标相互冲突 [7] - 其他市场的AI发展路径更注重与实体经济结合，例如改造工厂、提升物流和优化城市管理，而非构建“空中楼阁”式的故事 [10]

交易概述 - 美国联邦贸易委员会结束对软银集团收购半导体设计公司Ampere Computing LLC的审查，为价值65亿美元（约合460亿人民币）的交易扫清障碍 [2] - 该交易为全现金交易，预计于2023年下半年完成，交易完成后Ampere将作为软银子公司运营，保留原名及总部 [2][3] 战略意图与行业背景 - 收购旨在增强公司在人工智能基础设施领域的能力，掌握AI芯片制造关键技术 [2] - 随着AI基础设施支出激增，对先进数据中心芯片的需求呈现爆炸性成长，公司通过整合Ampere拥有1000位专业半导体工程师的团队以提升实力 [4] - 公司控股的Arm Holdings Plc的技术是服务器芯片的基础，Ampere是Arm基础技术授权的客户之一，此次收购将进一步强化公司在芯片设计生态中的布局 [2] 公司详情与市场格局 - Ampere由前英特尔总裁Renee James于2018年创立，基于Arm架构生产数据中心CPU芯片，主打客制化运算核心技术 [3] - 公司主要客户包括苹果、高通等科技巨头，但软银旗下的Arm也直接与微软、谷歌合作开发客制化CPU，成为Ampere的竞争对手 [3] - 交易前，甲骨文和凯雷集团分别持有Ampere 32%及60%的股权，两家机构已同意出售所持股份 [3] 未来展望与协同效应 - 公司认为未来超级AI需要突破性算力，Ampere的半导体专长与高效能运算技术将加速实现此愿景 [5] - 公司参与OpenAI宣布的5000亿美元AI基建投资计划“星际之门”，与甲骨文等成立合资企业帮助建设数据中心 [5]

日本股市暴跌 - 日经225指数跌破49000点关口，单日下跌超过1400点，跌幅达2.83% [1] - 软银集团股价下跌超过6%，东京电子、爱德万测试、任天堂等科技股跟随下跌 [5] - 资生堂、味之素、迅销等消费类股票也普遍走低 [5] 日元汇率走弱 - 欧元对日元汇率盘中升破180关口，为自1999年以来日元首次跌落180区间 [3] - 日元被抛售源于投资者对日本财政状况恶化的担忧 [3] 政治紧张情绪影响 - 日本首相高市早苗发表涉台挑衅言论，引发政治紧张情绪并传导至消费领域 [5] - 市场担忧日中关系恶化将冲击日本经济，可能导致四季度经济再现负增长 [7] - 投资者担心中国游客访日消费减少以及日本企业在华业务受到拖累 [7] 韩国股市表现 - 韩国综合指数（KS11）显著下挫，跌幅达3.05%，报收3964.70点 [8]

收购交易与监管进展 - 美国联邦贸易委员会已结束对软银集团收购Ampere Computing LLC的反垄断审查，为这笔价值65亿美元的全现金交易扫清了障碍[1] - FTC通过授予“提前终止”声明提前结束了审查程序[1] 软银的AI算力基础设施战略 - 收购Ampere是软银创始人孙正义在人工智能算力基础设施能力上继续加码的重大进展[1] - 软银旨在通过Arm（CPU架构IP）、Ampere（ARM架构服务器CPU）和Graphcore（AI加速器集群）在AI硬件栈中形成从指令集架构、CPU到加速芯片的“垂直组合”[6] - 该战略的核心是通过软银持股高达90%的Arm，以及与OpenAI、甲骨文等合作的5000亿美元“Stargate”超大规模数据中心等项目，在全球AI普及中扮演核心角色[7] Ampere公司业务与产品 - Ampere是一家专注于云计算和数据中心的ARM架构服务器CPU设计公司，主营业务是为云计算厂商和大型数据中心运营商设计高性能、低功耗的服务器中央处理器[3] - 公司专注于为云原生和大型AI数据中心提供“Cloud Native Processors / Sustainable AI Compute”，追求在同等算力下实现更低功耗和更高机架密度[3] - 主要产品线包括：基于Arm Neoverse的80核服务器CPU Ampere Altra、面向超大规模云数据中心的128核版本Ampere Altra Max，以及基于自研内核、支持DDR5和PCIe 5.0的AmpereOne[3] ARM架构在数据中心的发展与优势 - ARM架构正从“智能手机之王”演变为AI云时代的算力基础设施底座之一，其服务器CPU在执行AI任务时相比英特尔x86架构具备高能效和低功耗的巨大优势[4] - 在大型云计算和数据中心工作负载上，ARM Neoverse架构每瓦可完成的工作量可达传统x86架构处理器的3.5倍[4] - ARM架构在数据中心服务器CPU市场份额已从2021年的不到1%扩张至2024年的12%，不断冲击x86架构约80%的市场份额霸权[6] 收购的协同效应与行业影响 - 软银将把Arm公司的ARM架构能力与Ampere的服务器CPU产品线全面结合，形成比单独一家Arm公司更有影响力的数据中心ARM架构服务器CPU生态阵营[6] - 一旦Arm公司有了软银控股的Ampere作为旗舰服务器CPU示范案例，Arm在AI数据中心领域的话语权和市占率将会更强，有望持续蚕食x86架构的市场份额[6] - 该收购意味着软银将打造出全球最具影响力的ARM架构服务器CPU生态，进一步补齐其在AI算力基础设施领域的版图[1][5]

美国AI投资的资金来源与规模 - 全球数据中心资本支出预计到2028年将达3万亿美元，科技巨头现金流仅能覆盖一半，存在1.5万亿美元的融资鸿沟[1] - 2024年全球AI私人投资创纪录，美国独占1091亿美元，是中国的近12倍[3] - 风险投资市场活跃，2025年美国有33家AI初创公司融资超1亿美元，全球VC资金50%以上流向AI，其中美国占比超75%[3] - 债券市场是主力融资工具，2025年前10个月美国投资级企业债券发行额占公司债券市场三分之二，总额超2万亿美元，预计明年高等级债券市场将吸收3000亿美元的AI数据中心融资[4] - 寿险公司是关键买家，2025年美国年金销售达3450亿美元，成为信用市场最大边际买家，推动信用利差至1990年代以来最低水平[4] - 联邦政府2025财年投入33亿美元用于非国防AI研发，同时亚马逊、Alphabet、微软和Meta等公司计划在2025财年总计投资3640亿美元用于数据中心和AI基础设施[4] - 2025年上半年AI相关资本支出占美国GDP增长的1.1%，超过消费驱动[4] 美国AI投资的驱动因素与生态优势 - 全球AI私人投资的75%流向美国，自2022年ChatGPT推出以来，AI相关股票贡献了标普500指数75%的回报和80%的盈利增长[5] - 美国拥有全球最活跃的VC网络、顶尖大学和相对宽松的监管，孕育了OpenAI等创新者，联邦政策如出口管制进一步巩固优势[5] - 微软等公司视AI为万亿美元机会，愿意支付更高利息换取先机[5] 美国AI投资面临的风险与挑战 - 当前巨额投资显现泡沫迹象，企业AI试点项目失败率高达95%，若实际生产力提升滞后于预期，泡沫破裂风险将急剧放大[6] - 科技七巨头市值占S&P 500的三分之一，一旦崩盘可能引发系统性金融危机，波及养老金、债券市场乃至全球经济[6] - 监管合规成本快速攀升，各州AI法规形成碎片化格局，纽约州金融AI规则预计使华尔街机构年成本上升15%-25%，初创公司开发周期从数周延长至半年[7] 全球AI竞争格局与美国领先地位 - 2024年美国产生40个有影响力的AI模型，中国产生15个，欧洲只有3个[9] - 从2013年到2024年，美国人工智能民间投资累计超4700亿美元，而欧盟国家约为500亿美元，英国为280亿美元[9] - 美国在人工智能超级计算机的累积容量中占据主导地位，控制全球74%的高端AI计算，中国占14%，欧盟占4.8%[11] - 截至2024年，美国拥有4049个数据中心，远超欧盟的2250个和中国的379个，2024年美国数据中心容量增加5.8吉瓦，欧盟为1.6吉瓦[11] - 美国服务器基数为每千人99.9台，远超其他发达经济体和中国[11] 中国的AI竞争策略与优势 - 2024年中国民间AI投资仅为美国的1/12，但通过国家主导的新型举国体制展现韧性[13] - 中国竞争策略聚焦应用导向，目标到2027年实现AI广泛应用，到2030年将AI整合进90%经济体[13] - 中国凭借规模经济和本土芯片降低AI部署成本，每年STEM博士产出远超美国[13] - 在全球布局上，中国有机会输出AI能力到一带一路、全球南方国家[13] - DeepSeek通过成本创新颠覆商业范式，其推理成本为每百万token 0.14美元，是OpenAI GPT-4o的1/35[14] 能源基础设施对比 - 中国发电容量约为3200吉瓦，美国为1293吉瓦，欧盟为1125吉瓦，2024年中国增加429吉瓦净发电容量，是美国净新增容量的15倍多[11] - 国际能源署预计到2030年全球数据中心电力消耗将增加一倍以上，美国和中国占增长的80%[11]