英特尔2025Q4财报与复苏信号 - 2025财年第四季度营收达到137亿美元，触及指导范围上限，非公认会计准则每股收益为0.15美元，远超预期的0.08美元 [1] - 毛利率回升至37.9%，超出指引140个基点，标志着连续第五个季度业绩超预期 [1] - 数据中心与人工智能业务在第四季度实现15%的环比增长，创下近十年最快增速，传统至强服务器业务重新获得超大规模云厂商青睐 [1] 联想与英特尔的技术与产品协同 - 英特尔基于18A工艺节点的Core Ultra Series 3处理器已提前出货，首批推出3个SKU，为联想高端AI PC战略注入强心剂 [2] - 在CES 2026上，双方重点推介Aura Edition产品线，这是联想独家搭载英特尔最新Core Ultra处理器的高端AI PC系列 [2] - Series 3处理器将驱动超过200款笔记本设计，成为英特尔历史上应用最广泛的AI PC平台 [3] - 随着英特尔计划在2026年第二季度改善供应，联想作为首发合作伙伴有望在企业级换机潮中占据先机 [3] 双方历史合作与战略绑定 - 联想与英特尔拥有超过30年的伙伴关系，合作从硅片延伸到系统设计 [2] - 上世纪90年代，联想是最早将英特尔奔腾处理器引入中国市场的本土品牌，ThinkPad与英特尔芯片的结合奠定了双方在企业级PC市场的领导地位 [5] - 2010年代后，合作扩展至数据中心领域，联想服务器广泛采用英特尔至强处理器，共同推动高性能计算与人工智能融合 [5] - 双方合作已从单纯硬件供应转向在主板设计、散热模组到BIOS优化等供应链研发层面的深度协同 [5] 在AI市场的差异化竞争策略 - 联想与英特尔正在开辟推理与边缘计算这一第二战场，作为英特尔被低估的增长点和联想差异化竞争的核心 [7] - 联想推出的ThinkSystem服务器搭载了英特尔最新的至强6处理器，主打高性价比的AI推理，利用CPU内置的AMX加速器使中小参数量模型无需专用GPU即可运行 [7] - 通过联想庞大的B2B销售网络，英特尔得以通过CPU+AI策略收割海量的企业级长尾市场，避开与英伟达在高端训练市场的直接竞争 [8] - 对于联想而言，这使其从硬件商转型为帮助企业实现AI自由的解决方案提供商 [8] AI PC战略与Wintel联盟新内涵 - 在AI PC领域，英特尔通过酷睿Ultra系列补齐了NPU短板，联想则负责构建上层的天禧智能体个人AI助理 [10] - 双方合作的端侧AI愿景核心逻辑是保护隐私、降低延迟，让算力回归本地，以对抗云端巨头 [10] - 若端侧AI逻辑在2026年被市场广泛接受，英特尔的业绩将迎来结构性反转，联想也将进一步从组装厂转型为智能体服务商 [10] - 在AI进入务实落地阶段的2026年，算力也意味着能够运行AI应用的数以亿计的个人电脑和通用服务器 [10]

文章核心观点 - AI芯片产业格局在2025年发生结构性变化，英伟达的绝对霸主地位面临多方挑战，行业竞争从单纯的算力竞赛加速转向生态之争 [4][6][24] AI芯片产业格局变化 - 英伟达在GPU领域市占率仍超过90%，但“一英独大”的局面正在改变，竞争对手包括AMD、谷歌、亚马逊、博通、OpenAI、Meta等 [4] - 2025年全球AI芯片出货预计超过千万张卡，英伟达虽坐拥半壁江山，但格局隐变 [5] - 受地缘因素影响，英伟达淡出中国市场，国产替代加速，本土AI芯片渗透率提升 [6] - 在美国市场，2025年谷歌和亚马逊的ASIC芯片出货量预计将达到英伟达GPU出货量的40%至60% [6] 主要竞争者动态与策略 - **英伟达**：2025年市值突破4万亿美元和5万亿美元，主力产品Blackwell进入大规模量产，下一代Rubin超级芯片完成首次流片 [11]；投资支出近两年高增10倍有余，对Anthropic投资达百亿美元，对OpenAI未来投资总额可能累计达千亿美元 [14]；通过扩展CUDA生态巩固地位 [8] - **AMD**：发布基于3纳米工艺的CDNA 4架构MI350系列AI芯片，宣称在运行AI软件方面超越英伟达B200且价格更低 [15]；与OpenAI达成战略合作，未来数年内采购总算力达6吉瓦的AI芯片，硬件采购金额超数百亿美元，OpenAI可能获得AMD超过10%的股份 [15]；推出开源开发平台ROCm 7以打破软件生态壁垒 [15] - **博通**：作为AI定制芯片重要玩家，2025年业绩快速增长，市值突破1.5万亿美元，股价年涨幅一度超过75% [16]；摩根士丹利预计到2027年全球定制AI芯片市场规模达约300亿美元，三年内几乎翻三倍 [17] - **谷歌**：自研ASIC芯片TPU取得进展，Meta计划于2027年在其数据中心部署谷歌TPU，潜在交易规模或达数十亿美元 [18]；根据Semi Analysis报告，TPUv7服务器的总拥有成本比英伟达GB200低约44%，云租赁成本低约30% [18]；谷歌高管称有能力从英伟达手中夺走约10%的年收入份额 [18]；意图构建“谷歌链”与“英伟达链”分庭抗礼 [18] 中国市场国产化进展 - 2025年至2029年，中国AI芯片市场年均复合增长率预计达53.7%，市场规模将从2024年的1425.37亿元激增至2029年的1.34万亿元 [6] - 国家智算中心和信创领域AI的国产化率几乎都超过90% [19] - 2025年上半年国内半导体设备国产化率超过20%，先进封装替代率升至接近40% [20] - 中科院计算所估算，预计2027年国产芯片市占率将突破45% [20] - **华为**：公布昇腾AI芯片2026-2028年路线图，将推出昇腾950、960及970系列，算力持续翻倍 [21]；推出“超节点”集群架构，构建独立于英伟达的AI算力基础设施新范式，开源硬件使能套件CANN [21] - **寒武纪**：2025年三季度营收同比暴增近24倍，并首次实现盈利 [21] - **初创企业**：“国产GPU四小龙”摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技走向公开市场融资，其中摩尔线程发布对标CUDA的架构“花港” [21][23] 行业发展趋势 - **技术路线分化**：从架构之争升级为系统之战，英伟达的GPU全栈方案与谷歌TPU为代表的ASIC路线竞争，重心转向系统级效率与总拥有成本优化 [7] - **竞争逻辑转变**：从产品供货走向生态捆绑，各大厂商通过投资与合作扩展生态系统 [8] - **地缘政治影响**：各国政策变动影响AI芯片格局，中美AI竞争成为观察产业链的重要视角 [9] - **2026年市场展望**：世界半导体贸易统计组织预测，2026年全球AI大模型训练量同比或将暴增300%，推动AI芯片市场规模同比增长45%，突破800亿美元 [24] 2026年关键趋势预测 - **发展重心转移**：AI大模型发展重心从训练转向应用推理，市场对高能效、低成本ASIC芯片需求将爆发式增长 [26]；野村证券预测2026年ASIC芯片总出货量可能首次超过GPU [26] - **生态竞争升级**：GPU与ASIC的竞争升级为“生态大战”，谷歌正与Meta合作推进“Torch TPU”计划，旨在通过开源等策略打造媲美CUDA的生态 [27] - **供应链争夺持续**：台积电CoWoS先进封装等核心产能可能制约市场增长，巨头通过抢占上游供应挤压对手产能，美国电力基础设施瓶颈和地缘因素带来新博弈 [28] - **中国生态构建关键年**：国内市场关注点从“可用”迈向“好用”，推动国产算力生态构建，让开发者从“能用”变成“想用” [29]

美股市场与标普500指数展望 - 标普500指数于12月23日创下2025年第38次收盘新高纪录[1] - 技术分析研判标普500指数已向上突破6,903点重要技术价位，预示年底可能收在7,000点以上[3] - 市场预期在英伟达领军下，标普500指数年底有望攻上7,000点[1] 英伟达近期表现与技术分析 - 英伟达股价已一连四个交易日收高，似乎脱疲翻醒[1] - 英伟达股价于上周五一举突破10月的下降趋势线，成交量扩大至数周高点[2] - 技术分析指出英伟达下一个技术阻力关卡在196美元附近，然后是212美元[2] - 若周线能收在212美元之上，有助于在未来六至八周涨到逼近220美元[2] - 英伟达2025年迄今股价已跃涨40.9%，但仍比10月29日每股207.04美元的收盘新高价位低8.6%[3] - 技术策略长认为转折点已至，英伟达股价可望在12月下旬触底，然后向上攻坚直到2026年2月[2] 科技股与半导体行业前景 - 英伟达近日股价翻扬，应有助那斯达克指数在年终时节冲高[2] - 就近期而言，技术策略长预期科技股反弹行情在望[2] - 未来六至八周上涨后，英伟达和许多半导体股可能遭遇重大阻力而拉回整理，颓势可能延续至明春[2] 人工智能行业与算力需求 - 基金经理人预期未来一年算力仍将供不应求[4] - 供应链出现缺货情况，例如存储器芯片[4] - 制造全球大多数先进芯片的台积电仍仅保守地扩充产能，将持续享有订价权，进而赋予英伟达、苹果等客户订价权[4] - 基金经理人列举两大原因说明尚未看到令人忧虑的AI泡沫[4] OpenAI新模型与行业竞争 - OpenAI新版GPT大型语言模型可望在2026年头几个月推出，可能是市面上第一批以英伟达最新型Blackwell芯片训练的AI模型[4] - 若新模型的品质、功能大幅提升，对英伟达意义重大[4] - 市场对OpenAI新GPT模型的反应，可与最近Google“Gemini 3”AI模型引起的热烈回响相提并论[4] - “Gemini 3”的一系列基准效能测试结果优异，号称超越OpenAI的GPT-5.1和Anthropic的“Claude Sonnet 4.5”[4] - “Gemini 3”是以Google和博通联手开发的客制化芯片训练，令市场对英伟达GPU凌驾ASIC芯片的竞争优势起疑[5] - 市场对“Gemini 3”的反应，与其说担心英伟达芯片遭遇竞争，不如说与Google Gemini杠上OpenAI的ChatGPT更有关，只是OpenAI遭遇威胁连累了包括英伟达在内的供应商[5] 英伟达的竞争地位与数据中心发展 - 客制化芯片不至于对英伟达构成真正的竞争威胁，一大因素是每家公司的自研芯片专为自家系统客制，英伟达Blackwell芯片则属通用性质，能妥善支援众多不同的资料中心[6] - 基金经理人认为英伟达仍会是任何客户的第一选择，其他芯片将适用于少数的客户[6] - 未来数月，市场将密切关注OpenAI下一批“星门”资料中心的兴建进展，从中窥知布建AI资料中心的财务情况[6] - OpenAI的2026年度经常性收入目标以及下一轮募资情况将是关注焦点[6] - 只要这些指标朝正确方向前进，就有助于减轻投资人疑虑，进而确认英伟达的竞争优势仍稳固[6]

英伟达H200芯片对华出口计划 - 英伟达已告知中国企业，希望在2月中旬之前向中国交付首批H200图形处理器[1] - 首批出货量预计为5000至10000个芯片模块，总计约4万至8万颗H200芯片[1] - 公司计划提高H200芯片产能，以便在明年第二季度加快对中国的出货速度[1] 出口审批与政策背景 - 任何出货都取决于中国政府是否批准国内企业购买，阿里巴巴和字节跳动等公司已表达购买意愿，但北京方面尚未批准任何采购[1] - 拟议的2月份出货将是自美国总统特朗普批准向中国出口H200 GPU以来的首次交付，美国政府将从中获得25%的分成[1] - 白宫已启动跨部门审查，审查针对该系列芯片的新授权申请[1] - 特朗普的举动标志着美国政策的重大转变，此前拜登政府曾以国家安全为由禁止向中国出售所有芯片预售[3] 地缘政治与经济考量 - 分析人士认为，经济因素可能优先于国家安全问题，半导体已成为美中贸易关系紧张的核心症结之一[3] - 有分析师指出，这实际上是一笔“以芯片换取珍贵稀土材料”的交易，中国可能很快会放松对稀土材料的出口限制[3] - 任何向中国出口H200芯片的行动都将面临美国国会的严格审查，有议员要求披露许可证详细信息并评估芯片出口的军事潜力[3] 产品定位与市场影响 - 英伟达H200 GPU广泛应用于人工智能领域，尽管它是上一代处理器，已被该公司更新的Blackwell芯片所取代[4] - 由于公司将更多精力放在Blackwell芯片上，H200芯片的供应量被认为较为紧张[4] - 中国官员正在权衡是否允许进口，担心这会阻碍中国自身的芯片制造进程和创新速度[4] - 一种可能的解决方案是，要求中国企业每购买一块H200，就必须购买一定数量的国产芯片[4] 公司声明 - 英伟达发言人表示，向中国授权客户销售H200显卡不会影响公司向美国客户供货的能力[5]

腾讯与日本云服务商的重大算力合作 - 腾讯与日本新兴云服务提供商Datasection签订了一份价值超过12亿美元的合同[2] - 该合同使腾讯能够获得Datasection所持有的1.5万枚英伟达Blackwell芯片中的大部分份额[2] 合作的具体模式与资源详情 - 腾讯通过租用日本云端服务商Datasection的算力资源来获得Nvidia B200芯片的使用权[4] - Datasection已取得约1.5万枚NVIDIA Blackwell架构处理器，并通过第三方安排，让腾讯能使用其中相当比例的算力[4] - Datasection的Blackwell GPU主要部署于日本与澳洲的数据中心，涵盖英伟达最新的B200与B300产品[4]

市场整体表现 - 美股三大股指期货在12月22日盘前齐涨，道指期货涨0.01%，标普500指数期货涨0.34%，纳指期货涨0.53% [1] - 欧洲主要股指盘前普遍下跌，德国DAX指数跌0.01%，英国富时100指数跌0.42%，法国CAC40指数跌0.33%，欧洲斯托克50指数跌0.11% [1] - WTI原油价格上涨2.12%至57.72美元/桶，布伦特原油价格上涨2.10%至61.74美元/桶 [2] - 现货白银价格上涨1.84%至68.3995美元/盎司，现货黄金价格突破4383美元/盎司，创下历史新高 [5] 宏观经济与政策 - 克利夫兰联储行长哈马克表示，在评估第一季度累计75个基点的降息影响期间，当前货币政策适宜暂停调整 [4] - 美联储12月10日的降息决议遭遇三张反对票，为2019年以来最多，官员们对利率路径存在分歧 [4] - 高盛首席经济学家预计2026年全球GDP增速为2.8%，高于市场普遍预期的2.5% [6] - 高盛预计美国2026年GDP增速为2.6%，主要受益于关税拖累减弱、减税政策以及金融环境趋于宽松 [6] - 市场关注因美国政府停摆而延迟的滞后数据，以及世界大型企业联合会将于周二发布的消费者信心指数 [3] 半导体与科技行业 - 美光科技发布强劲财报及乐观指引，其HBM业务的增长缓解了市场对AI硬件需求放缓的疑虑，带动股价盘前上涨逾3% [7] - 华尔街投行集体上调了博通和台积电的目标价，进一步确认了AI基础设施建设的长期潜力 [7] - 随着Atlas Cloud AI等公司持续加大对英伟达Blackwell芯片的投入，英伟达、AMD等核心芯片股纷纷跟涨 [7] - 意大利竞争与市场管理局对苹果公司处以9863.5万欧元罚款，原因是其“应用追踪透明度”政策被认定滥用市场支配地位 [8] 公司动态与并购 - 优步宣布将与百度旗下萝卜快跑合作，计划于2026年上半年在伦敦启动无人驾驶计程车试点项目，预计2026年底前正式投入营运 [8] - 商业航天公司Rocket Lab在2025年完成第21次发射任务，全年发射成功率100%，其股价在周一盘前上涨约4% [9] - 由Permira和华平投资牵头的私募股权财团同意收购Clearwater Analytics，包括债务在内的交易估值达84亿美元，股权价值约70亿美元 [10] - 收购价格为每股24.55美元现金，较股票上一个收盘价高出约10%，相较交易谈判传闻前的股价溢价达47% [10]

美股市场盘前表现 - 12月22日美股盘前三大股指期货齐涨 道指期货涨0.01% 标普500指数期货涨0.34% 纳指期货涨0.53% [1] - 具体数据显示 US 30指数报48,139.90点 涨0.01% US 500指数报6,857.90点 涨0.34% US Tech 100指数报25,481.20点 涨0.53% [2] 欧洲市场表现 - 同期欧洲主要股指下跌 德国DAX指数跌0.01% 英国富时100指数跌0.42% 法国CAC40指数跌0.33% 欧洲斯托克50指数跌0.11% [2] 大宗商品市场 - WTI原油价格上涨2.12% 报57.72美元/桶 布伦特原油价格上涨2.10% 报61.74美元/桶 [3][4] - 现货白银价格上涨1.84% 至68.3995美元/盎司 现货黄金价格突破4383美元/盎司 创历史新高 [7] 宏观市场消息与预期 - 美股市场本周迎来清淡交易周 周三仅开盘半天 周四圣诞节休市 市场关注“圣诞老人行情”前景 [5] - 克利夫兰联储行长哈马克表示 当前货币政策适宜暂停调整 以评估此前累计75个基点降息的影响 [6] - 美联储12月降息决议遭遇三张反对票 为2019年以来最多 六位官员倾向于维持利率不变 [6] - 市场预期美联储将在2026年两次降息 叠加地缘政治紧张 推动黄金白银价格上涨 [7] - 高盛预计2026年全球GDP增速为2.8% 高于市场普遍预期的2.5% 预计美国2026年GDP增速为2.6% [8][9] 行业与公司动态 - 半导体板块盘前普遍走高 美光科技因强劲财报及乐观指引盘前上涨逾3% [10] - 华尔街投行集体上调博通和台积电的目标价 英伟达、AMD等核心芯片股跟涨 [10] - 优步盘前涨1.12% 宣布将与百度旗下萝卜快跑合作 计划2026年上半年在伦敦启动无人驾驶计程车试点 [11] - 意大利竞争与市场管理局对苹果公司处以9863.5万欧元罚款 原因是滥用市场支配地位 [11] - 美国商业航天公司Rocket Lab宣布2025年第21次发射任务成功 全年发射成功率100% 股价盘前上涨约4% [12] - 私募巨头Permira与华平投资牵头收购Clearwater Analytics 包括债务在内的交易估值达84亿美元 股权价值约70亿美元 [13] 重要经济数据预告 - 北京时间21:30将发布美国11月芝加哥联储全国活动指数 [14]

美股市场盘前表现 - 12月22日美股盘前，三大股指期货齐涨，道指期货涨0.01%，标普500指数期货涨0.34%，纳指期货涨0.53% [1] - 截至发稿，道指期货报48,139.90点，标普500指数期货报6,857.90点，纳指期货报25,481.20点 [2] 欧洲市场表现 - 截至发稿，欧洲主要股指普跌，德国DAX指数跌0.01%，英国富时100指数跌0.42%，法国CAC40指数跌0.33%，欧洲斯托克50指数跌0.11% [2] - 德国DAX30指数报24,294.48点，英国富时100指数报9,856.32点，法国CAC40指数报8,124.21点，欧洲斯托克50指数报5,754.25点 [3] 大宗商品市场 - 截至发稿，WTI原油价格上涨2.12%，报57.72美元/桶，布伦特原油价格上涨2.10%，报61.74美元/桶 [3] - 现货白银价格上涨1.84%，至68.3995美元/盎司，现货黄金价格上涨至接近4383美元/盎司，突破历史高位 [6] 宏观经济与政策 - 克利夫兰联储行长哈马克表示，当前货币政策适宜暂停调整，以评估第一季度累计75个基点降息的影响 [5] - 美联储12月降息决议遭遇三张反对票，为2019年以来最多，官员们对利率路径存在分歧 [5] - 高盛预计2026年全球GDP增速为2.8%，高于市场普遍预期的2.5%，预计美国2026年GDP增速为2.6% [7][8] - 高盛报告警告，尽管整体产出增长稳定，但劳动力市场的改善可能难以跟上经济扩张的步伐 [8] - 美国总统特朗普准备在2026年利用1700亿美元新资金实施更激进的移民打击行动，该资金与其目前约190亿美元的年度预算相比是巨大增幅 [7] 半导体行业动态 - 半导体板块盘前普遍走高，核心驱动力来自美光科技强劲财报及乐观指引，其HBM业务增长缓解了市场对AI硬件需求放缓的疑虑，股价盘前上涨逾3% [9] - 华尔街投行集体上调了博通和台积电的目标价，进一步确认了AI基础设施建设的长期潜力 [9] - 随着Atlas Cloud AI等公司持续加大对英伟达Blackwell芯片的投入，英伟达、AMD等核心芯片股纷纷跟涨 [9] 公司特定消息 - 优步盘前涨1.12%，报80.2美元，公司宣布将与百度旗下萝卜快跑合作，计划2026年上半年在伦敦启动无人驾驶计程车试点项目 [10] - 意大利竞争与市场管理局对苹果公司处以9863.5万欧元罚款，原因是其“应用追踪透明度”政策被认定滥用市场支配地位 [10] - 美国商业航天公司Rocket Lab宣布其“Electron”运载火箭年内第21次发射任务圆满成功，全年发射成功率100%，股价盘前上涨约4% [11] - 由Permira和华平投资牵头的私募股权公司同意收购投资与会计软件制造商Clearwater Analytics，包括债务在内的交易估值达84亿美元，股权价值约70亿美元 [12] - Clearwater股东将以每股24.55美元的价格获得现金，该价格较股票上一个收盘价高出约10%，相较谈判消息前的股价溢价达47% [12]

甲骨文公司股价暴跌事件 - 当地时间12月11日，甲骨文股价一度暴跌16%，创下2001年以来最大单日跌幅，市值蒸发1020亿美元（约合7246亿元人民币），收盘跌幅仍超10%，报198.85美元，市值为5669亿美元 [2] - 股价暴跌直接原因是其发布的2026财年第二季度财报不及预期，总营收160.6亿美元低于分析师预期的162.1亿美元，核心云业务营收80亿美元未达80.4亿美元的预期目标 [14] - 尽管AI驱动的云基础设施营收同比大涨68%至41亿美元，但未能抵消市场失望情绪，且公司当季自由现金流为-132亿美元，远逊于市场预期的-52亿美元，资本开支环比激增41%至120亿美元 [14] - 公司高管在电话会议中披露，2026财年资本开支预计上调至500亿美元，较此前预期增加150亿美元，摩根士丹利预测其调整后债务到2028年可能突破3000亿美元 [14] - 年初至今，甲骨文股价虽仍上涨16%，但相较9月高点已跌去约41% [11] 甲骨文公司业务与风险 - 公司主要业务是提供企业级软件、云服务、数据库技术、硬件和支持服务 [11] - 市场担忧其巨额资本投入人工智能领域但收益未达预期，财务风险加大 [13] - 公司与OpenAI签署了一项协议，OpenAI将在大约五年内向甲骨文购买价值3000亿美元的算力，但市场担忧OpenAI的支出远超其营收能力，可能无法兑现合同 [15] - 德意志银行引述OpenAI向投资者披露的预测显示，预计到2029年，其累计负自由现金流将达到1430亿美元 [17] 人工智能行业前景与争议 - 核心观点认为人工智能是超级生产力，将以深度改变世界的方式逐步到来，当前波动只是发展过程中的小浪花 [2][36] - 认为人工智能没有大泡沫，只有小泡沫，且小泡沫会随着营收和利润的增长而消失 [17] - 理由一：人工智能应用尚未真正扩展到社会方方面面，在诸多传统行业及地区（如中美一线城市的教育、医疗、商业等）应用远远不够，发展空间巨大 [19] - 理由二：行业发展仍处于购买和抢夺算力的基础建设阶段，算力短缺是行业主要矛盾，顶级科技公司均在大力投入 [21] - 理由三：北美四大云服务商（谷歌、Meta、微软、亚马逊）的资本支出主要来自自身盈利，现金流与负债率未恶化，AI的To B商业模式已形成闭环 [23] - OpenAI 2025年收入预计达130亿美元，ChatGPT付费用户超3500万，当前AI企业股价上涨主要由每股收益（EPS）驱动，动态市盈率低于2024年高点 [23] - 有咨询机构预测，2027年全球AI芯片市场规模将突破4000亿美元，复合增速超30% [31] 行业领袖观点 - AMD CEO苏姿丰表示：“AI没有泡沫，只有创新的速度不够快” [25] - 英伟达CEO黄仁勋表示，AI情况与互联网泡沫时期截然不同，正在改变现有工作负载，未看到AI泡沫存在，并透露Blackwell芯片销售远超预期，云端GPU已全部售罄，算力需求在加速增长 [29] - 微软CEO萨提亚·纳德拉多次强调AI是“下一代平台级变革” [29] - Meta CEO扎克伯格承认AI被炒作，但指出真正产生价值的是能落地的AI应用，其公司广告业务在2023年第三季度增长23%即是证明 [29] - IBM CEO克里希纳指出，全球AI企业级落地仍极度稀缺，供给端长期不足 [31] 对人工智能泡沫的担忧 - 存在观点认为科技与AI类股估值正快速偏离基本面 [32] - 高盛2025年11月报告指出，自ChatGPT推出以来，全球AI相关公司市值飙升超19万亿美元，市场定价可能已大幅领先于AI技术对宏观经济的实际影响，存在估值过高风险 [32] - 比尔·盖茨警告称，在当前资本支出飙升、市场存在循环交易的背景下，一些估值高昂的AI公司将在高度竞争的行业中落败，部分公司估值将会下跌，并以Palantir和特斯拉为例，指出其市盈率远超200倍，而标普500公司的平均市盈率仅为25倍左右 [32][34]

全球股指与宏观事件 - 美国三大股指期货小幅下跌，纳斯达克100指数期货跌0.22%，标普500指数期货跌0.12%，道琼斯工业平均指数期货跌0.08% [1] - 欧股主要指数涨跌不一，德国DAX指数跌0.41%，英国富时100指数涨0.27%，法国CAC40指数跌0.24%，欧洲斯托克50指数跌0.14% [1] - 美联储将于北京时间次日凌晨3:00公布利率决议和经济预期摘要，随后主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会 [1] 人工智能行业动态与观点 - 比尔·盖茨警告AI估值存在泡沫，认为高竞争将淘汰部分公司，但技术将深刻造福社会 [1] - 橡树资本联席创办人马克斯表示，AI技术需求增长不可预测，当前投资者行为具有投机性质 [1] - 美国国防部选定谷歌的Gemini for Government系统，为数百万员工提供AI支持 [2] - 英伟达据报正在开发定位验证软件，将率先应用于其Blackwell芯片 [2] 科技巨头与半导体公司 - 阿里巴巴的AI模型“千问”公测23天月活跃用户突破3000万，并开放四项新功能 [2] - 台积电11月销售额达3436.1亿元新台币，同比增长24.5%，创同期历史新高 [2] - 英伟达在获准对华出口后，据报中国将限制使用其H200芯片 [2] - 美光NAND闪存报价单月暴涨近50%，模组厂认为2025年第二季度后缺货将成为全面现象 [2] 重大合同、投资与资本运作 - Palantir获得美国海军价值4.48亿美元合同，以推动AI应用加速潜艇制造 [2] - 亚马逊宣布对印度追加投资350亿美元，目标创造100万个就业岗位 [2] - SpaceX据报计划于2025年进行首次公开募股，募资规模远超300亿美元，估值或达1.5万亿美元 [2] - GE Vernova对明年营收增长表示乐观，并将股票回购授权额度上调至100亿美元 [2] 行业并购与竞争格局 - 奈飞以720亿美元收购华纳兄弟探索资产的交易遭遇消费者集体诉讼 [2] - 摩根士丹利预言2025年自动驾驶将迎来爆发，Waymo和特斯拉将形成双寡头格局，优步和Lyft业务面临被“蚕食”风险 [2]