报告行业投资评级 行业评级：中性（下调） [2] 报告的核心观点 1) 暑期出入境游高增,其中入境游订单同比增长约七成,出境游订单同比增长超四成。境外游客选择的入境热门城市为北京、上海、广州、成都和西安,新热入境城市包括张家界、丽江、苏州、厦门等,入境游客人数同比增长超30倍。出境游方面,受签证互免的利好影响,短线出境游目的地"新马泰"订单量同比增长近五成,但整体订单均价同比下降近一成。[1] 2) 报复式旅游退潮,供应链恢复后,暑期机票、酒店、研学游等旅游产品呈现价格回落趋势,市场更趋理性。国内机票的平均价格相较于往常下降了大约10%,出境机票的平均价格则相较于去年同期出现了两位数的降幅。酒店住宿的平均价格也较去年同期略有下滑,降幅不足10%。研学游领域的订单量实现了显著增长,海外研学游的平均费用相比去年降低了大约40%。[1] 3) 与往年中秋假期不同的是,今年中秋假期呈现出以中短距离游为主的特点。长三角、珠三角、京津冀以及成渝城市群、中原城市群等区域的城市群内,中短途旅行的需求尤为旺盛,尤其是行程时间控制在3小时以内的短途高铁游市场,活跃度最高,前往省内城市和跨省邻近城市的"微度假"广受欢迎。[1] 4) 今年中秋旅游性价比高于往年。国内航班的单程机票（含税费）平均价格为770元,与去年中秋及国庆假期前三天相比,价格显著降低了约25%。[1] 分组1 - 暑期出入境游高增,其中入境游订单同比增长约七成,出境游订单同比增长超四成 [1] - 报复式旅游退潮,供应链恢复后,暑期机票、酒店、研学游等旅游产品呈现价格回落趋势 [1] - 今年中秋旅游性价比高于往年,国内航班单程机票均价同比显著降低约25% [1] 分组2 - 与往年中秋假期不同,今年中秋假期呈现出以中短距离游为主的特点 [1] - 长三角、珠三角、京津冀等区域城市群内,中短途旅行需求尤为旺盛,短途高铁游市场活跃度最高 [1]

报告公司投资评级 报告给出了"买入"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1) 凯德石英是一家国家专精特新"小巨人"企业,拥有超过20年为军用半导体集成电路生产线提供定制化石英制品的历史。[1][7] 2) 公司收入稳健增长,2018-2023年CAGR达18.56%,2024年H1同比增长39.16%。毛利率较为稳定,2018-2023年在38.90%-48.08%之间。[4][13] 3) 半导体行业景气度有所回暖,预计随着AI大模型的持续推出以及AI终端的蓬勃发展,半导体行业或将持续向好。[32][33][34][35] 4) 公司是国内第一家通过中芯国际12英寸零部件认证的集成电路工艺用石英零部件生产企业,实现了高端石英制品国产替代的"零"的突破。[36][37] 5) 预计公司2024-2026年收入和归母净利润将保持较快增长,分别达到3.53/4.71/6.17亿元和0.50/0.77/1.16亿元。[47] 报告分组总结 1. 公司概况 - 凯德石英是一家国家专精特新"小巨人"企业,拥有20年以上的行业经验 [1][7] - 公司股权结构较为集中,实际控制人为张忠恕、王毓敏夫妻 [11] - 管理层在行业内具有丰富的从业经验 [12] 2. 财务数据分析 - 公司收入和利润保持稳健增长,2018-2023年CAGR分别为18.56%和-29.61% [4][13][14][15] - 毛利率较为稳定,2018-2023年在38.90%-48.08%之间 [16] - 期间费用率控制较好,销售费用率和管理费用率呈下降趋势 [16] - 主营业务包括半导体和光伏领域的石英制品 [17][18][19][20] 3. 行业分析 - 半导体行业景气度有所回暖,预计未来将持续向好 [32][33][34][35] - 公司实现高端石英制品国产替代的"零"的突破 [36][37] - 光伏行业新增装机量增速较快,带动相关石英制品需求 [39][40][41] 4. 竞争优势 - 公司处于石英制品产业链中游,具有一定的技术、品牌和人才壁垒 [42][43][44][46] - 客户集中度较高,前五大客户销售占比超过70% [45] 5. 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年收入和归母净利润将保持较快增长 [47][48] - 根据同行业平均估值水平,给予公司"买入"评级 [49][50][51]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持原有评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024H1业绩维持高速增长,营业总收入同比增长29.68%,归母净利润同比增长44.22% [1] - 公司受益于3C行业景气度持续上行,以及在新能源汽车、风电、航空航天等新兴行业的渗透率不断提升,业绩中长期有望维持较高增速 [1] - 公司凭借超硬刀具产品的品牌优势,正加快海外市场业务布局,拓展欧洲、北美等市场空间较大的区域 [1] - 公司新建的精密刀具制造中心已于6月投产,将有助于缓解产能瓶颈,提升公司盈利能力 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计实现营收分别为8.05/10.57/13.68亿元,归母净利润分别为1.56/2.30/2.66亿元 [4] - 公司2023-2026年总资产收益率分别为4.6%/6.7%/8.7%/9.0%,净资产收益率分别为5.1%/7.5%/10.0%/10.4% [4] - 公司2023-2026年净利率分别为16.2%/19.4%/21.8%/19.5% [4] - 公司2023-2026年资产负债率分别为10.2%/11.5%/12.4%/13.5% [4]

医药行业点评报告 证券研究报告·行业点评报告 2024 年 9 月 11 日 江海证券研究发展部 生物安全法如悬在 CXO 企业上方的达 摩克利斯之剑，悬而未决扑朔迷离 执业证书编号： S1410524050001 分析师：吴春红 事件： ◆自 2023 年末起，美国《生物安全法》草案的风波不断，美国时间 2024 年 9 月 9 日，美国众议院以 306 票赞成、81 票反对的压倒性多数通过了编号为 H.R.8333 的法案，即《生物安全法案》（The Biosecure Act）。 投资要点： ◆美国生物安全法的前世今生：美国生物安全法（美国众议院通过的《生物安全 法案》）的提出和通过，经历了一个较为复杂的过程，主要涉及美国对中国生 物技术企业的担忧和限制措施。美国政府及国会议员多次以国家安全为由，对 中国新兴产业实施制裁，范围从制造业拓展到通讯、新能源和生物技术等领域。 特别是在生物技术领域，美国对中国企业的快速发展和在国际市场上的竞争力 表示担忧，认为这可能对国家安全和经济利益构成潜在威胁。2023 年 12 月， 美国民主党参议员、参议院国土安全与政府事务委员会主席加里·彼得斯等人 向参议院提交了 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 我国儿童药品清单的历次发布和实施,儿童用药的研发进展显著加速,市场供应状况得到改善 [1] - 前四批清单的实施情况取得不错的进展,已有 30 个药品获批上市,覆盖多个治疗领域,包括 15 个罕见病用药 [1] - 第五批鼓励研发申报儿童药品清单有 15 个品种,涉及 25 个规格、8 种剂型,覆盖全身用抗感染药、呼吸系统用药、抗肿瘤药及免疫调节剂等治疗领域 [1] - 儿童药品清单在数量、覆盖领域、关注重点、政策协同和激励机制等方面都发生了显著变化,反映了国家对儿童用药问题的日益重视 [1] - 儿童药品市场规模呈逐年增长趋势,政策支持加大供需平衡,激发市场活力,保障儿童药品供应高质量发展 [1] 报告内容总结 儿童药品清单发布与实施情况 - 前四批清单共 129 种药品,已有 30 个获批上市,覆盖多个治疗领域,包括 15 个罕见病用药 [1] - 第五批清单有 15 个品种,涉及 25 个规格、8 种剂型,覆盖全身用抗感染药、呼吸系统用药、抗肿瘤药及免疫调节剂等治疗领域 [1] - 清单遴选基于临床需求导向,重点选择国内暂无通用名药品,以及在全球有一定销售额的新剂型新规格药品,并补充选择第九版 WHO 儿童基本药物标准清单新增品种 [1] 儿童药品市场发展情况 - 儿童药品市场规模近年来呈现出稳步增长的趋势,但相对于整体药品市场而言,占比仍然较小,具有较大的发展空间 [1] - 2018-2022 年我国儿童药市场规模 CAGR 达到 10.8%,截至 2022 年底全国儿童药市场规模达到了 450 亿元,占药品总规模约 2.7% [1] - 随着政策支持力度加大供需平衡,激发市场活力,儿童用药的市场需求将不断增加 [1] 投资建议 - 建议关注专注于儿童药品研发与生产的企业,如葵花药业、健民集团、济川药业及康芝药业等 [1] - 这些公司不仅面临销售增长机遇,更在研发与生产能力上获得显著提升,市场竞争力显著增强 [1] - 随着政策持续支持与市场需求的不断攀升,儿童药品市场有望迎来增长 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [2] 报告的核心观点 - 苹果发布了 iPhone 16 系列手机,采用了基于第二代 3 纳米工艺的 A18 处理器,性能提升 30%,功耗降低 30% [1] - 苹果发布了 Apple Watch Series 10,配备迄今最大的广角 OLED 屏幕,整机厚度仅 9.7 毫米,支持更低的每秒一次息屏常显刷新率 [1] - 苹果发布了 AirPods 4 无线耳机,搭载 H2 芯片,支持个性化空间音频与压感按键,续航单次达 5 小时,总续航达 30 小时 [1] - 苹果智能将于 10 月随 iOS 18.1 系统推出,最初支持美式英语,并在年底前及 2025 年逐步扩展至其他语言 [1] 行业研报目录总结 1. 事件概述 [1] 2. 投资要点 [1] 3. 投资建议 [1] 4. 风险提示 [1]

证券研究报告·行业点评报告 2024 年 9 月 10 日 江海证券研究发展部 医药行业点评报告 医疗领域政策开放带动相关产业链的 完善和发展，快速布局抓住先机 分析师：吴春红 事件： 执业证书编号： S1410524050001 行业评级：增持（维持） ◆商务部、国家卫生健康委、国家药监局 2024 年 9 月 7 日发布关于在医疗领域开 展扩大开放试点工作的通知。 投资要点： ◆中国医疗领域的改革与外商投资政策的开放趋势愈发显著，特别是在生物技术 和医疗服务领域。本次开放试点工作的通知不仅明确了试点范围、开放领域及 具体措施，还展现了国家在推动医疗高质量发展、满足民众健康需求方面的坚 定决心。本次通知核心关键点有以下二个方面：第一人体干细胞、基因诊断与 治疗技术开发与应用：自通知印发之日起，在中国（北京）自由贸易试验区、 中国（上海）自由贸易试验区、中国（广东）自由贸易试验区和海南自由贸易 港，允许外商投资企业从事人体干细胞、基因诊断与治疗技术的开发和技术应 用，以用于产品的注册上市和生产。所有经过注册上市和批准生产的产品，可 在全国范围内使用。第二外商独资医院的设立：拟允许在北京、天津、上海、 南京、苏 ...

行业投资评级 - 行业评级为中性（首次）[1] 报告核心观点 - 9月9日生态环境部办公厅发布关于公开征求《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案（征求意见稿）》意见的函方案提出分两阶段推进碳交易市场覆盖范围启动实施阶段（2024 - 2026年）和深化完善阶段（2027年 - ）相关行业机遇挑战并存我国碳排放主要集中在八大重点行业占二氧化碳排放总量75%左右2021年7月启动的全国碳排放权交易市场仅纳入发电行业此次将钢铁、水泥等高排放行业纳入将推动相关行业低碳技术创新助力实现双碳目标当前钢铁行业整体承压随着相关政策推进节能减排或成钢企发展主题之一长期来看绿色发展是钢企转型升级必由之路[1] 根据相关目录分别进行总结 碳交易市场推进阶段 - 方案分两阶段推进碳交易市场覆盖范围启动实施阶段（2024 - 2026年）以夯实碳排放管理基础等为目标2024年为水泥、钢铁、电解铝行业首个管控年度2025年底前完成首次履约工作深化完善阶段（2027年 - ）政策法规体系更完善等[1] 行业表现 - 近十二个月行业表现给出了相对收益和绝对收益数据相对收益1个月 - 3.943个月 - 5.0412个月 - 9.65绝对收益1个月 - 8.103个月 - 15.7112个月 - 24.90[1] 行业机遇挑战 - 相关行业机遇挑战并存我国碳排放集中在八大重点行业占75%左右2021年7月启动的全国碳排放权交易市场仅纳入发电行业此次纳入钢铁、水泥等高排放行业将推动相关行业低碳技术创新助力双碳目标[1] 投资建议 - 当前钢铁行业整体承压随着相关政策推进节能减排或成钢企健康发展主题之一长期来看绿色发展是钢企转型升级必由之路提示关注宝钢股份、中信特钢、南钢股份、华菱钢铁等[2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司业绩保持稳健增长,Q2营收及净利润均实现较高增长,受益于下游景气度回升,公司规模效率显现,市场占有率进一步提升 [2][3] - 公司持续加大研发投入,新产品持续推出进入市场,以应对不断变化的市场竞争,进一步提升公司的市场影响力和市占率 [3] - 公司持续推动海外市场开拓,全球化业务步伐加快,海外市场布局不断扩大,未来公司将进一步拓展海外市场,提高海外市场份额 [3] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长,维持"买入"评级 [3][4] 财务数据总结 - 2024年-2026年营业收入分别预计为51.04/64.66/79.29亿元,归属母公司净利润分别预计为6.64/8.80/11.50亿元 [4] - 对应当前股价17.23元,PE分别为12/9/7倍 [4]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持(维持) [1] 报告的核心观点 - 英特尔正式发布酷睿 Ultra 200V 系列处理器,包含了 Ultra 5/7/9 三个类别,联手逾 20 家合作伙伴推出超 80 款配备该系列处理器的设备 [1] - 高通推出 8 核骁龙 X Plus 处理器,旨在提供更便宜的 Windows on Arm PC,性能领先英特尔同类产品 [1] - 华硕电脑7月销售额同比增长26%,预计三季度PC出货量有望环比增加15%至20% [1] - 联想2024-2025财年第一季度收入与净利润均同比增长,个人电脑与智能设备业务超预期同比增长11% [1] 行业投资机会 - 英特尔新处理器和高通新处理器的推出,以及Windows on Arm PC带来的增量,预计PC行业将持续复苏 [1] - 建议关注整机厂雷神科技,以及相关产业链公司春秋电子、华勤技术、光大同创、英力股份 [1] 行业风险 - PC复苏不及预期的风险 [1] - 行业竞争加剧风险 [1] - 宏观经济风险 [1]