公司介绍 - 科润智能控制股份有限公司是一家专业从事输配电设备、高低压成套、电力储能舱、变压器、新能源系列产品的研发、生产、销售、服务为一体的A股上市企业 [8] - 公司成立二十年来,一直致力于电力及新能源产品的研发和产业链的完善,是国家高新技术企业,工信部专精特新"小巨人"企业 [8] - 公司主要产品包括变压器、高低压成套开关设备、户外成套设备等输配电核心设备,广泛应用于城乡电网工程、建筑交通配电行业、工业电气自动化控制等领域 [11][12][13][14] 发展历程 - 2004年公司成立,2015年在全国中小企业股份转让系统挂牌,2022年7月成功登录北交所,成为"北交所变压器第一股" [9][10] - 公司先后开发了变压器、高低压成套开关设备、户外成套设备等系列产品,并不断完善产品线 [9] - 2021年公司获评国家级专精特新"小巨人"企业 [9] 产品结构 - 变压器产品包括干式变压器和油浸式变压器,主要应用于输配电网的变电站或配电站 [12] - 高低压成套开关设备是电力系统中的核心设备,用于线路控制和保护 [13][14] - 户外成套设备是将变压器、高低压成套开关设备等集成的成套配电设备,应用于户外场景 [14] - 2024年上半年,高低压成套开关设备、变压器、户外成套设备分别占主营业务收入的29.23%、29.17%、21.18% [15][16] 客户及区域分布 - 公司客户包括国家电网、大型国企等优质客户,客户结构较为分散 [19] - 公司收入主要集中在华东地区和华北地区,2024年上半年华东地区收入占比73.78% [17][18] 股权结构 - 公司实际控制人为王荣、王隆英夫妇,合计持股36.72% [20] - 公司股权结构较为稳定 [20] 财务表现 - 2019-2024年上半年,公司营业收入由4.75亿元增长至10.04亿元,年化复合增长率为16.15% [21] - 2019-2024年上半年,公司归母净利润由0.38亿元增长至0.73亿元,年化复合增长率为13.95% [21] - 公司毛利率呈下降趋势,主要系毛利率较低的其他业务占比提高所致 [22][23] - 公司经营活动现金流波动较大,主要系公司为满足客户需求而增加原材料储备 [23]

报告行业投资评级 - 行业评级为"增持"(维持) [2] 报告的核心观点 - 全国多个省份推行家电以旧换新政策,并且对特定产品如净水器、扫地机器人、洗碗机、空气净化器等提供补贴 [1] - 1级能效产品销售额占比超过90% [1] - "金九银十"和"双十一"等关键消费时段是家电销售的重要时间段,建议关注家电企业的促销活动和销售表现 [1] - 国内白电行业进入了成熟、格局稳定的阶段,建议关注白电公司美的集团、格力电器、海信家电和长虹美菱等 [1] - 黑电行业出口正当时,建议关注TCL电子、海信视像,同时建议关注海外份额提升空间较大的扫地机器人上市公司石头科技 [1] 报告内容总结 行业数据分析 - 根据商务部最新数据,截至10月15日,全国家电以旧换新申请和购买人数分别为2066.7万名和1013.4万名,合计购买8大类家电产品1462.4万台,享受131.7亿元中央补贴,带动销售690.9亿元 [1] - 根据奥维云网线下数据,9月主要家电品类线下零售额规模同比均有较大幅度增长,如彩电+40.6%、冰箱+46.7%、洗衣机+38.5%等 [1] - 根据奥维云网线上数据,9月主要家电品类线上零售额规模同比也有较大幅度增长,如彩电+38.3%、冰箱+45.0%、空调+81.6%等 [1] 政策推动 - 当前,全国31个省(自治区、直辖市)以及新疆生产建设兵团均已推行家电以旧换新强化支持措施,包括湖北、重庆在内的超过20个省份将净水器、扫地机器人、洗碗机、空气净化器等家电产品纳入补贴范畴 [1] - 商务部将着力指导和监督各地加大政策宣传力度,强化资金监管,同时鼓励家电生产和流通企业在"金九银十"销售旺季、"双十一"等关键消费时段,通过叠加企业自身的优惠措施,最大化发挥政策效能 [1] 行业投资建议 - 全国多个省份推行家电以旧换新政策,并且对特定产品如净水器、扫地机器人、洗碗机、空气净化器等提供补贴,1级能效产品销售额占比超过90%,持续重视高能效家电的销售情况 [1] - "金九银十"和"双十一"等关键消费时段是家电销售的重要时间段,建议持续关注家电企业的促销活动和销售表现 [1] - 国内白电行业进入了成熟、格局稳定的阶段,建议关注白电公司美的集团、格力电器、海信家电和长虹美菱等 [1] - 黑电行业出口正当时,建议关注TCL电子、海信视像,同时建议关注海外份额提升空间较大的扫地机器人上市公司石头科技 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持(维持) [2] 报告的核心观点 - 爱美客新推出的产品拥有出色的支撑性能,能够专门应对并解决由骨组织缺损所导致的衰老现象 [2] - 毛戈平近年业绩实现高增长,护肤品业务占比呈现提升态势 [2] - 9月天猫美妆护肤类目和彩妆类目销售情况良好,抖音美妆类目GMV也保持较高增长 [2] 行业概况 - 爱美客获批第二款含PVA微球的透明质酸面部填充剂,主要成分包括PMMA、PVA和PCL等 [2] - 9月天猫美妆护肤类目和彩妆类目前三名品牌分别为珀莱雅、欧莱雅、Olay和卡姿兰、圣罗兰、毛戈平 [2] - 9月抖音美妆类目前五名品牌分别为韩束、雅诗兰黛、欧莱雅、谷雨和珀莱雅 [2] 投资建议 - 建议持续关注爱美客新产品的动销情况 [2] - 建议持续关注毛戈平重新提交招股说明书后的上市进程 [2] - 建议关注国产护肤龙头公司珀莱雅,以及丸美股份、贝泰尼、爱美客、华熙生物、福瑞达等上市公司 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级为中性(维持) [1] 报告的核心观点 - 加强电力行业与工业互联网融合,产业链相关机械设备或存在较高发展潜力 [1] - 机器人在电力设备制造与变电站巡检环节中可存在较高普及价值 [1] - 传感器可广泛应用于电力与工业互联网融合的多个领域 [1] - 随着工业互联网在电力行业的逐步融合深化发展,相关机械设备的市场或将迎来较为可观的发展前景 [1] 报告内容总结 行业发展概况 - 2023年,我国工业互联网产业的增加值已达到4.69万亿元,GDP占比高达3.72% [1] - 工业互联网已成为新一代工业革命的重要基石与新型工业化的重要驱动力 [1] 机器人在电力行业的应用 - 在电力设备制造环节,机器人可应用于自动浇铸锻造和自动化焊接,提升生产效率和产品质量 [1] - 在变电站巡检环节,机器人可替代人工巡检,利用集成的各类监测设备进行自动化巡检 [1] 传感器在电力行业的应用 - 传感器在电力设备制造、发电、输变电等多个环节均有广泛应用潜力 [1] 投资建议 - 建议关注相关的传感器和机器人领域的机械设备标的 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为中性(维持) [1] 报告的核心观点 - 《先进安全应急装备推广目录(工业领域2024版)》(以下简称《目录》)是对4月份发布的《推动工业领域设备更新实施方案》中提升本质安全水平的重点任务的落实性细致指引政策,对先进且适用的安全装备在工业领域进行定向推广普及 [1] - 《目录》中推广的装备主要集中在以下三个领域: 1) 安全应急监测预警装备,大多数与仪器仪表产业链存在直接关联,包括工业声纹监测设备、无线无源超声波测厚装备等,并注重系统化与智能化 [1] 2) 安全应急智能化装备,主要集中于各类工业安全应急场景应用的自动化设备,包括生产安全巡检机器人、消防机器人等 [1] 3) 工业消防系统与装备,包括干粉灭火设备、消防专用车辆等 [1] - 随着工业领域设备更新工作的持续推进落实,上述安全应急相关的机械设备市场或将受益,建议关注相关仪器仪表、自动化设备以及专用设备上市标的 [1] 报告分类总结 行业投资评级 - 行业评级为中性(维持) [1] 行业发展概况 - 《先进安全应急装备推广目录(工业领域2024版)》是对4月份发布的《推动工业领域设备更新实施方案》中提升本质安全水平的重点任务的落实性细致指引政策 [1] - 《目录》中推广的装备主要集中在安全应急监测预警装备、安全应急智能化装备和工业消防系统与装备三个领域 [1] 投资建议 - 随着工业领域设备更新工作的持续推进落实,上述安全应急相关的机械设备市场或将受益,建议关注相关仪器仪表、自动化设备以及专用设备上市标的 [1]

公司简介 - 公司的发展历史可追溯至2007年,是专业从事高端装备精密成型零部件以及单晶硅生长真空炉体研制、生产及销售业务的国家级"专精特新"小巨人企业及高新技术企业 [12] - 公司主营产品包括高端装备精密成型零部件和单晶硅生长真空炉整套炉体,其中高端装备精密成型零部件的主要下游配套领域包括风电、工业自动化设备、海洋工程装备以及半导体加工设备,单晶硅生长真空炉成套炉体则用于下游光伏级别的单晶硅生长真空炉设备 [13][14] 公司发展历程 - 自2007年成立以来,公司一直专注于精密成型零部件产品的研制与销售工作,并于2014年获得浙江省的高新技术企业荣誉称号 [19] - 2019年公司进行股份制改革,并对电炉进行升级技改、对数控加工设备进行新增 [19] - 2020年公司通过设立新能源装备子公司,开始切入光伏与半导体领域单晶炉炉体业务 [19] - 2021年公司在全国股转系统基础层挂牌交易,并于2023年末成功于北京证券交易所上市 [19] 股权结构与管理团队 - 公司控股股东为海盐坤博控股有限公司,持股比例为28.80%,实际控制人为厉全明,通过直接和间接方式合计控制公司46.68%的股权 [20] - 公司管理层在铸造行业拥有较为丰富的从业经验,如董事长厉全明、董事汪国华等在行业内分别有30年、25年的工作经验 [21][22] - 公司研发团队水平较高,以董事长厉全明为核心,截至2023年末共有21名研发人员,占全部员工的8.61% [24] 经营状况 - 公司营业收入规模自2020年的8.54亿元逐年较快增长至2023年的29.52亿元,年均复合增长率高达51.23% [27][28] - 公司归母净利润整体由2020年的1.79亿元提升至2023年的5.23亿元,年均复合增长率达到43.01% [28] - 公司毛利率水平整体保持稳定,2021年至2023年期间围绕29%左右波动 [29] - 公司研发费用稳定提升,研发费用率围绕4.50%的水平上下小幅度波动 [31] 募投项目 - 公司本次IPO上市共发行902.75万股,主要应用在光伏单晶生长炉炉体生产线建设项目和研发中心建设项目 [32][33] 光伏行业概况 - 全球光伏新增装机容量将在未来一段时间内继续增长趋势,到2030年预计将达到587GW [34][35] - 光伏行业面临产能出清和产能升级的需求,新型单晶炉产品将对现有产能进行大规模迭代更新 [36][37] 铸造行业概况 - 全球和我国铸造行业均已进入行业成熟期,增速逐步趋近于0% [40][41][42][44] - 我国球墨铸铁产量占比呈上升趋势,2014-2022年年均复合增长率为2.32% [42][43] - 预计2024-2026年我国铸件产量将基本保持稳定水平 [44][45] 公司竞争力 - 公司在技术创新和研发产品方面构筑了完备的体系,拥有多项核心技术专利 [46][47][48][49] - 公司产品性能指标优于行业标准和客户要求,获得了多项省级新产品认证 [54][55][56][57] - 公司产品已广泛应用于风电、工业自动化、海工装备、光伏及半导体等领域,获得了众多知名客户的认可 [60][61][62] - 公司在行业及政府层面获得了多项荣誉认证,如国家级"专精特新"小巨人企业、高新技术企业等 [62][63][64] 同行业比较 - 公司经营规模和资产规模相对较小,处于同行业劣势地位 [69][70] - 公司盈利能力优于同行业平均水平,销售费用率持续低于行业平均 [71][72][73] - 公司短期偿债能力较好,长期偿债能力已基本与同行业处于同一水平 [74][75][76] 盈利预测及估值 - 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将分别达到1.45亿元/1.57亿元/2.19亿元和0.19亿元/0.22亿元/0.34亿元 [77][78][79] - 考虑到公司在高端装备精密成型零部件和单晶炉体领域的优势,给予"增持"评级,2024-2026年PE为45.49倍/39.25倍/25.76倍 [80][81] 风险提示 - 美国降息可能影响公司下游出口 - 光伏产业链供需错配可能影响单晶炉体业务 - 铸造行业规模波动可能影响精密成型零部件业务 - 公司经营和资产规模较小可能面临跟不上行业发展趋势的风险 - 其他宏观性和市场性风险 [82]

报告行业投资评级 - 行业评级为"增持"(维持) [1] 报告的核心观点 提升研发效率与安全性 - 指导原则的发布有助于提升抗肿瘤药物临床试验的安全性和效率,减少因SUSAR处理不当导致的研发延误或失败,从而降低研发成本,提高投资回报率 [2] 促进国产替代 - 随着国内抗肿瘤药物研发水平的不断提升,越来越多的国产创新药进入临床试验阶段。指导原则的发布将有助于国产抗肿瘤药物在临床试验中更加规范、高效地进行SUSAR分析与处理,提升国产药物的市场竞争力 [2] 推动行业高质量发展 - 指导原则的发布是CDE推动抗肿瘤药物研发行业高质量发展的重要举措之一。通过规范SUSAR分析与处理技术,提升临床试验的科学性和规范性,有助于推动整个行业向更高水平发展 [2] 报告的其他内容 行业近期表现 - 近十二个月行业表现:相对收益-17.58%,绝对收益-11.28% [3] 相关研究报告 - 2024年9月23日:《医药生物行业:聚焦慢性心力衰竭药物临床试验,驱动医药行业创新与发展》[1] - 2024年9月18日:《医药生物行业:聚焦国家药品监督管理局政策改革与市场机遇》[1] - 2024年9月12日:《医药行业:创新是医药行业永恒主题和核心驱动力》[1] - 2024年9月12日:《医药生物行业:国家医保局高质量发展新动向与医药行业机遇》[1] - 2024年9月12日:《医药行业:生物安全法如悬在CXO企业上方的达摩克利斯之剑,悬而未决扑朔迷离》[1]

执业证书编号：S1410524040001 | --- | --- | --- | --- | |----------------|--------------------|----------------------------------|--------------------| | | | | | | | 近十二个月行业表现 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | % | 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 | | 相对收益 | 4.83 | 2.91 | -16.52 | | 绝对收益 | 27.87 | 14.85 | -10.42 | | 数据来源：聚源 | 注： | 注：相对收益与沪深 2024 年 10 月 | 300 相比 11 日数据 | | --- | --- | |------------------------|--------------------| | 2024 年 10 月 14 日 | 江海证券研究发展部 | | 自动化设备行业 | | | 特 斯 拉 " We ， Robot | " 发 布 会 上 | | O ...

报告行业投资评级 报告给予行业"增持"评级。[2] 报告的核心观点 1) 第10架C919完成交付,国产大飞机交付速度提升值得期待。[1] 2) 波音公司深陷飞机质量安全和罢工两大麻烦,新机交付数据远不及空客。[1] 3) 巴西航空公司欲订购C919客机,海外市场开拓见成效。[1] 4) 建议关注中航西飞、中航沈飞等相关上市公司。[1] 行业投资机会和风险 1) 在其它两家飞机制造巨头面临供应链紧张的背景下,我国也在持续积极地推进国产大飞机的国际适航证获取,并加快新机订单的交付。[1] 2) 根据规划,我国有望在2027年实现年产150架的产能,为未来获取全球市场份额打下基础。[1] 3) 风险提示包括经济复苏不及预期、C919扩产和交付速度放缓、国际适航证获取日程预期推迟、原材料价格波动、海外政局动荡加剧等。[1]

分析师：任沐昕 执业证书编号：S1410524050002 行业评级：中性（维持） 近十二个月行业表现 | --- | --- | --- | --- | |----------|--------------------------|--------------------|---------------------| | | | | | | | | | | | % | 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 | | 相对收益 | 2.11 | 2.66 | -11.49 | | 绝对收益 | 26.01 | 17.67 | -4.13 | | | 数据来源：聚源，数据截至 | 注：相对收益与沪深 | 2024.10.09 300 相比 | 相关研究报告 1. 江海证券-行业研究报告-机械设备行 业：机械设备行业跟踪报告 （2024.09.16~2024.10.06） – 2024.10.08 2. 江海证券-行业点评报告-机械设备行 业：设备更新成效显现，重点领域深化可 期 – 2024.09.27 3. 江海证券-行业点评报告-机械设备行 业：有色与建材行业装备更新市场可期 – 2024.09.26 4. ...