公司财务表现 - 公司预期在2026财年上半年将录得公司拥有人应占亏损约3700万港元，较2025财年同期的亏损约1090万港元显著增加[1] - 公司预期在2026财年上半年将取得其他全面收益约2680万港元，而2025财年同期为其他全面开支约360万港元[1] 业绩变动原因 - 公司拥有人应占亏损增加主要归因于持续的国际贸易摩擦及全球经济波动导致中国零售市场疲软，进而引致收益下降[1] - 其他全面收益增加主要是由于债务工具的公平值变动[1]

公司发电量总体表现 - 2026年1月公司完成总发电量1647.8吉瓦时，较2025年同期同比增长7.9% [1] 各业务板块发电量表现 - 中国风电项目发电量同比减少2.9% [1] - 中国太阳能项目发电量同比大幅增加38.1% [1] - 中国燃气项目发电量同比激增1200.0% [1] - 中国水电项目发电量同比微增0.9% [1] - 韩国项目发电量同比增加23.9% [1]

公司财务表现 - 公司预期截至2025年12月31日止年度将取得约人民币8500万元至人民币1亿元的净利润，相当于约9280万港元至1.091亿港元 [1] - 相比截至2024年12月31日止年度取得的净亏损约人民币5.739亿元，相当于约6.264亿港元，公司业绩实现转亏为盈 [1] - 2024年度的净亏损包含一次性使用权益法入账的投资减值约人民币4.6亿元，相当于约5.02亿港元 [1] 业绩变动原因 - 转亏为盈主要归因于2025年公司水产品销量增长 [1] - 销量增长主要得益于消费者健康意识增强，对来自西藏水源地的高端产品需求可喜持续上升 [1] - 公司持续深耕社区及到家服务，使高端产品更便捷地触达消费者，提升了消费体验 [1] 公司管理层变动 - 杜晖先生由于个人工作安排原因已自愿辞任公司联席行政总裁一职 [1] - 该辞任自2026年2月13日起生效 [1]

2025年业绩概览 - 营业总收入约39.82亿元，同比增长10.92% [1] - 归属于母公司所有者的净利润约2.32亿元，同比减少59.42% [1] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润约1.43亿元，同比下降约69.29% [1] - 基本每股收益0.28元 [1] - 公司整体营业收入实现增长，毛利率保持稳定，毛利较上年同期增加约2.29亿元 [1] 分业务板块表现 - **FPGA产品**：在有线无线通信、卫星通信、工业控制、人工智能及高可靠等领域应用良好，公司产品竞争力强，营收增长 [1] - **安全与识别芯片**：各子线产品市场表现不同，在RFID与传感芯片带动下整体营收小幅增长 [1] - **非挥发存储器**：市场竞争激烈，全年营收下降 [1] - **MCU芯片**：因良好市场布局和稳定产品质量，在车规和白色家电市场出货较上年快速增长 [1] 净利润下降的主要原因 - **研发费用增加**：报告期内研发费用约12.23亿元，较上年同期增加约1.92亿元 [2] - 为提升产品竞争力和供应链韧性，持续加强多元供应体系建设，加大新工艺、新产品开发力度 [2] - 受国际贸易环境变化影响，部分资本化的研发项目未来难以达成预期经济效益，对部分开发支出进行撇销处理 [2] - **资产减值损失增加**：报告期内资产减值损失约4.37亿元，较上年同期增加约2.68亿元 [2] - 为应对国际环境不确定性及供应链波动，公司实施战略备货策略，加大了关键物料库存 [2] - 部分备货产品下游需求结构变化，销售未达预期，当期计提存货跌价损失增加 [2] - 部分无形资产项目因未达到预期收益计提了减值损失 [2] - **其他收益减少**：报告期内其他收益约1.43亿元，较上年同期减少约0.91亿元 [3] - 主要因公司所确认的集成电路设计企业增值税加计抵减额以及研发专项政府补助减少 [3] 行业环境 - 2025年度半导体行业景气度呈现明显的结构性分化，下游应用需求差异显著 [1] - 国际贸易环境变化影响供应链及客户需求 [2] - 国际环境不确定性增加，集成电路供应链频繁波动 [2]

公司人事变动 - 公司联席行政总裁杜晖因个人工作安排原因已自愿辞任 [1] - 该辞任自2026年2月13日起生效 [1]

公司业绩预期 - 公司预期截至2025年12月31日止年度将录得净利润约人民币8,500万元至人民币1亿元（相当于约港币9,280万元至港币1.091亿元）[1] - 相比之下，公司截至2024年12月31日止年度录得净亏损约人民币5.739亿元（相当于约港币6.264亿元）[1] - 2024年度的净亏损包含一次性投资减值约人民币4.6亿元（相当于约港币5.02亿元）[1] 业绩变动原因 - 业绩转亏为盈主要归因于2025年集团水产品销量增长[1] - 销量增长得益于消费者健康意识增强，对来自西藏水源地的高端产品需求持续上升[1] - 公司持续深耕社区及到家服务，使其高端产品更便捷地触达消费者，提升了消费体验[1]

公司经营数据 - 富力地产2026年1月单月总销售收入约为人民币7.2亿元 [1] - 公司2026年1月销售收入同比减少8.05% [1] - 公司2026年1月销售面积达约65,100平方米 [1]

核心观点 - 网易凭借扎实的业务布局、强劲的产品储备与稳健的财务表现，成为资本市场的“定心丸”，三大机构给予积极评级，认为其当前估值处于历史低位，配置价值凸显 [1][9] 长青游戏与全球化表现 - 《燕云十六声》全球累计用户已突破8000万人，移动端海外上线首日登顶60多个地区iOS免费榜，2026年1月海外流水已占国内流水的17% [1][10] - 华泰证券预计《燕云十六声》2026年海外全端流水有望达25-30亿元，正成长为网易新的海外收入引擎 [1][10] - 该游戏国内表现强势，Q4版本刷新日活与营收历史新高，iOS平台登顶并蝉联畅销榜榜首，近期春节活动表现再超预期 [1][10] - 运营23年的《梦幻西游》电脑版全年营收再创新高，《天下》端游同时在线人数突破近十年峰值，《蛋仔派对》人均在线时长刷新纪录 [2][10] - 在长青战略与全球化双轮驱动下，网易游戏业务重回两位数增长，2025年在线游戏净收入896亿元，同比增长11% [2][11] 新产品管线与增长预期 - 《遗忘之海》有望在2026年第三季度上线，华泰证券预估其上线12个月流水有望达到25-50亿元，其玩法组合被认为是“独创赛道” [5][14] - 《无限大》封闭测试反馈符合预期，摩根大通报告将其视为有望成为网易史上收入规模顶级的游戏 [5][14] - 国风3A单机《归唐》及新获版号的国风自走棋《妖妖棋》，共同构成了多元化、高品质的产品矩阵，保障2026年及以后的增长接力 [5][14] AI技术应用与竞争壁垒 - 网易管理层认为，将AI生成内容与玩法、经济系统、社交生态深度融合需要长达二十年的研发与运营积淀，顶级游戏公司的护城河因此加深 [6][15] - 核心的游戏设计、数值平衡、长线运营等“手艺”无法被AI简单替代 [6][15] - 网易已布局约1万名AI研发人员，AI已应用于编程辅助、美术素材生成、自动化测试及智能NPC交互，以加速研发周期并降低内容成本 [6][15] - 摩根大通认为网易将成为全球范围内有能力参与AI游戏竞赛的关键开发者之一 [6][15] 财务表现与估值 - 2025年网易游戏及相关增值服务营收921亿元 [2][11] - 2025年Q4递延收入环比净增加104亿元，显著超出市场预期 [7][16] - Q4递延收入达205亿元，超出市场预期（170亿元）达21%，且“游戏收入+递延收入”实际同比增长5% [7][16] - 公司目前约13倍市盈率，较其五年均值折价约25% [7][16] - 公司2026-2027年预测游戏收入年复合增长率约11%、经营利润年复合增长率约17% [7][16] - 中金与华泰分别给出的目标价，隐含36%-51%的上行空间 [7][16]

公司财务表现 - 百盛集团预计截至2025年12月31日止年度将取得公司所有人应占亏损约人民币1.86亿元 [1] - 公司上一财年（截至2024年12月31日止年度）的公司所有人应占亏损为人民币1.75亿元 [1] - 预计2025财年亏损较2024财年扩大约人民币0.11亿元 [1] 亏损原因分析 - 亏损主要归因于宏观经济下行及收入增长预期疲弱 [1] - 消费者支出行为出现结构性转变，且支出趋于审慎，导致销售所得款项总额下跌 [1] - 公司在2025财年取得的资产减值拨备有所增加 [1]

公司经营数据 - 富力地产2026年1月单月总销售收入约为人民币7.2亿元 [1] - 富力地产2026年1月单月销售面积约为6.51万平方米 [1]