GUIDE 摘要 招商证券 5月市场可能会呈现"权重指数回升，科技成长活跃"的格局 招商证券研报表示， 展望5月，市场可能会呈现"权重指数回升，科技成长活跃"的格局。 从目前的经济 数据来看，市场担心关税冲击对出口产生负面影响，但是财政资金准备充裕，能够在出口下行时进行对 冲，经济未来仍然以稳为主。年报及一季报披露结束，上市公司盈利增速迎来久违的上行拐点。而且由 于经营流量净额大幅改善，资本开支下滑，自由现金流拐点确立，奠定A股整体向上的方向。业绩披露 期结束后，市场会积极地在业绩改善的行业进行投资标的布局，而进入业绩真空期后，新产业趋势方兴 未艾，产业趋势投资和主题投资在当前环境下有望回归。由于汇金发挥类平准基金作用，市场向下调整 空间不大，将会强化风险偏好，融资余额有望回归。美国滥施关税后的谈判进行对A股整体的情绪仍有 影响，中美双方是否会进行谈判，以及美国和其他国家的谈判结果是否会损害中方利益对A股可能会产 生阶段性扰动。流动性层面，假日期间人民币离岸汇率大幅升值，港币触发强方兑换保证水平，显示外 资有再度流入中国资产的迹象。 中原证券 预计短期市场以稳步震荡上行为主 中原证券认为， 预计短期市场以稳步 ...

市场表现 - A股三大指数集体下跌，超4000只个股下跌，两市成交额缩量至1.19万亿元 [1][3] - 半导体板块跌幅居前，华虹公司A股下跌9.33%，港股下跌7.94%，中芯国际A股下跌4.61%，港股下跌4.76% [3] - 银行、电力等高股息红利板块逆势上涨，多只银行股股价创历史新高 [1][9] 半导体行业动态 - 国家集成电路产业投资基金（大基金）减持中芯国际6597.72万股和华虹公司633.3万股H股 [3] - 中芯国际2025年一季度净利润大增166.5%，华虹公司净利润同比下降89.73% [3] - 半导体板块下跌拖累计算机等科技板块 [3] 外资机构观点 - 高盛维持对中国股市"增持"评级，上调MSCI中国指数12个月目标点位至78点（潜在回报率7%），沪深300指数至4400点（潜在回报率15%） [5] - 高盛上调银行和房地产（国企开发商）评级至增持，看好消费科技、消费者服务、AI代理等主题 [5] 行业轮动与风格切换 - 行业轮动强度升至历史高位，市场在经济复苏初期倾向于发散至各板块寻找机会 [9] - 5-6月高PE、TMT、AI等科技风格胜率可能提升，机构普遍看好小盘成长风格表现 [11] - 基金公司建议"成长+价值"均衡布局，关注科技成长低位布局机会及绩优行业上行势能 [5] 投资策略建议 - 均衡配置科技、医药、周期、消费及黄金等防御性资产，避免押注单一赛道 [13][14] - 关注中长期业绩稳定的基金，利用定投平滑市场波动成本 [15][16] 机构推荐方向 - 科技方向：通信设备、人工智能、芯片产业 [7][18] - 红利方向：银行、电力、红利低波动指数 [7][18] - 防御方向：黄金ETF [18]

以下是报告的核心内容： // 经济长期向好的趋势未变 // 今年宏观经济政策协同发力，经济向好。一季度GDP同比增长5.4%，社会信心提升，高质量发展取得 进展，经济开局良好。 央行实施适度宽松货币政策，保持流动性充裕，推动社会融资成本下降，优化信贷结构，稳定汇率，加 强风险防范。金融总量平稳增长，3月末社会融资规模存量、广义货币M2同比分别增长8.4%和7.0%， 人民币贷款余额达265.4万亿元。融资成本处于历史低位，信贷结构优化，人民币汇率稳定。 报告分析了当前经济形势，认为 外部冲击影响加大，全球经济增长动能不足，贸易保护主义抬头，地 缘冲突持续 ，我国经济回升向好的基础需进一步稳固。但我国有超大规模市场、完备产业体系、丰富 人才资源等优势，经济长期向好的趋势未变。 5月9日，央行发布2025年一季度《中国货币政策报告》，总结一季度货币政策执行情况，并对未来货币 政策方向进行展望。 具体而言， 一是落实好适度宽松的货币政策 ，为扩大消费营造良好金融环境。综合运用准备金、再贷 款再贴现、公开市场操作等多种政策工具，保持流动性充裕。探索运用结构性货币政策工具，加大消费 重点领域低成本资金支持。 二是出台金 ...

看好头部第三方智驾供应商突破机遇：智驾平权需求+性能追赶/量产验证共同驱动： 第三方智驾供应商或成为二三线车企智驾平权最优方案： 展望终局，我们认为头部车企与头部 智驾供应商都有望依托智能驾驶领域的积累拓展至具身智能大赛道，头部智驾供应商或成为二 三线车企智驾平权最优方案，预计头部智驾供应商的潜在市场份额为全部新车销量的50%左 右。 理解本轮智能化对国产芯片端影响：智驾平权是主线，系统降本是暗线。 车企竞争加剧/智驾 方案内卷的大背景下【全栈自研】成为车企当下考虑的次要因素，我们认为城市级别NOA的智 驾平权正在加速到来。车企对于功能上车的思路永远兼顾性能和成本，目前看即将落地的基于 国产芯片的智驾方案或为当下高阶智驾方案的成本最优解。 如何衡量国产芯片的比较优势？： 英伟达凭借Orin系列智驾芯片在当下高阶智驾市场独领鳌头，据我们观察国产芯片供应商经过 近五年的追赶在产品性能、量产验证、客户获取多个维度开始比肩英伟达。 如何看待第三方芯片供应商的核心价值： 先发的重要性： 智驾芯片普遍需要三年以上研发制造周期，同时具备持续迭代能力的芯片设计 厂商才能实现芯片性能的成本的平衡。 设计制造成本视角： 据我们测 ...

宁波富达：终止筹划重大资产重组事项 宁波富达(600724)公告，公司原计划以现金方式通过股权受让或增资方式取得宁波晶鑫电子材料有限 公司不少于45%股权，并保证上市公司拥有目标公司的表决权股权比例不低于51%。由于交易双方未 能就交易最终方案达成一致，经友好协商，各方同意终止进一步推进本次交易。终止本次重大资产重 组事项无需提交董事会、股东会审议。交易尚处于筹划阶段，未对上市公司现有生产经营活动、财务 状况和战略发展造成重大不利影响。公司承诺自公告披露之日起至少一个月内不再筹划重大资产重 组。 蓝黛科技：拟3411万元收购重庆台冠18%股权 2025.05. 09 5月9日晚间，沪深两市多家上市公司发布公告，以下是第一财经对一些重要公告的汇总，供投资者 参考。 【品大事】 卧龙地产：证券简称变更为"卧龙新能" 卧龙地产(600173)公告，公司证券简称将自2025年5月15日起由"卧龙地产"变更为"卧龙新能"，公司 证券代码保持不变。 蓝黛科技(002765)公告，拟收购殷文俊、刘健、孙刚、崔颖合计持有的公司控股子公司重庆台冠18% 股权，转让价款为3411万元。本次股权收购完成后，公司将持有重庆台冠100 ...

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2025.05. 09 本文字数：1332，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 程程 据报道，美国总统特朗普正在考虑调整"超级富豪税"，将年收入超过250万美元的个人所得税最高税 率从37%上调至39.6%。 消息人士称，特朗普于当地时间5月7日在电话中私下敦促众议院议长约翰逊 （Mike Johnson）提高 上述税率并关闭华尔街投资者的附带权益漏洞。 将个人所得税最高税率从至39.6%降至37%曾是特朗普第一届任期中的减税措施之一。2017年，时任 特朗普政府制定《减税和就业法案》（TCJA），但其中有关个人所得税和遗产税等临时性税收减免 措施将于2025年到期。在本届任期中，特朗普再次将减税作为其经济政策的核心主张，明确提出要 延续并扩大TCJA。 但共和党内部对是否上调"超级富豪税"有不同意见。例如，特朗普第一任期的白宫助理班农（Steve Bannon）以提高共和党减税措施的立法可行性为由一直力推提高个人所得税税率。 分析人士称，上调"超级富豪税" 的税率有助于共和党避免大幅削减医疗补助和降低其他税种，并对 共和党摆脱民主党对其削减社会保障体系以支持富人减税的指控起到积极作用。 但约翰逊、金里奇 ...

■ 蜂巢能源：超2GWh储能订单 据蜂巢能源官微消息，5月7日-8日蜂巢能源在Intersolar Europe展会期间密集签署4项战略合作协议，覆盖储能供应链保障、风险管控及客户开发 等领域，累计签约项目规模 超2GWh 。 插播 ：TOP10花落谁家？2024-2025用户侧储能项目TOP10榜单投票进行时，扫描击 上方二维码 即可投票 昨日，行家说储能报道了 楚能新能源、汉伏能源欧洲拿单（ 点这里 ），今日又有几家企业在德国慕尼黑 The Smarter E Europe签单，总计签约 超7GWh。从订单背后的战略逻辑上来看： | 合作公司 | 签约内容 | 解决方案 | 项目规模 | | --- | --- | --- | --- | | 印度某公司 | 合作项目覆盖孟买实验性储能电站 | "大刀"二代350Ah电芯及 | 769MWh | | | 及古吉拉特邦大型储能系统 | 双层液冷技术 | | | 禾望电气 | 签署战略合作谅解备忘录,共拓 | 主导系统设计与集成 | 160MWh | | | 欧洲、东南亚、中东及美洲市场 | | | | 东欧独家分销商 | 450MWh大储项目合作 | 提供电 ...

这距离宁德时代去年4月发布6.25MWh天恒储能系统仅1年，而距远景能源去年9月创下的8MWh+纪录仅7个月。从6MWh+、8MWh、9MWh的快 速迭代，折射出储能系统头部企业容量竞速日益白热化态势。 值得注意的是，这场容量竞争正从国内卷到国外，除了 Fluence Energy此前推出7.5MWh电池储能系统解决方案Smartstack外，还有Nidec、 IPS、Powin推出大容量储能系统。 海外军团入场 ■ Nidec：8.47MWh储能系统 The Smarter E Europe2025上， 日本综合电机制造商Nidec发布了交直流一 体 储能系统及PCS。其中，交直流一体储能系统ACBOX系列有三款，分 别为： 插播 ： 136号、394号文件等多项新政出台，2025工商业储能有何新打法？6月9日-12日，行家说储能联合光亚法兰克福举办"2025年全球用户侧储能产业 价值峰会暨应用示范展"，点击" 阅读原文 "了解详情 昨日，行家说储能报道了《储能企业TOP40，抢滩欧洲》（ 点这里 ），其中宁德时代的9MWh超大容量储能系统解决方案 TENER Stack引发行 业震动。 其中4h和8h的8 ...

中国人民银行（下称"央行"）5月9日印发《关于设立服务消费与养老再贷款有关事宜的通知》，设立 服务消费与养老再贷款，额度5000亿元，激励引导金融机构加大对住宿餐饮、文体娱乐、教育等服务 消费重点领域和养老产业的金融支持。 新政策工具也是对前期普惠养老专项再贷款政策的扩容和升级。2022年4月，央行设立普惠养老专项再贷 款，额度400亿元，先期以试点方式开展，后拓展至全国。新政策工具额度更大，支持领域更广，利率更 低，在全国范围内均适用，体现了货币政策对消费、养老等领域的支持力度。 责编：李丹 校对： 彭其华 版权声明 证券时报各平台所有原创内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追 究相关 行 为主体 法律责任的权利。 转载与合作可联系证券时报小助理，微信ID：SecuritiesTimes 市场专家认为，新政策工具从消费供给端发力，能够更好满足群众消费升级的需求，未来与财政及其他行 业政策配合，还可体现更多协同效应。 服务消费与养老再贷款年利率1.5%，期限1年，可展期2次，最长使用期限不超过3年。发放对象包括国家 开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家全 ...