核心观点 - 公司2026年第一季度业绩受北美市场暴风雪、关税成本增加及汇兑损失影响而承压 但整体表现符合市场预期 内销市占率持续提升 新兴市场增长强劲 公司通过组织变革、数字化改造提升效率 并加大股东回报力度 [1][2][3] 财务业绩 - 2026年第一季度营收737亿元 同比下降7% 归母净利润46.5亿元 同比下降15% 扣非归母净利润44亿元 同比下降17% [1] - 公司2026年第一季度净利率同比下降0.6个百分点至6.5% [3] - 盈利预测：预计2026-2028年收入同比分别增长3%、6%、6% 归母净利润同比分别增长5%、8%、8% [3] 市场与销售表现 - 2026年第一季度中国家电市场（不含3C）全渠道零售额同比下滑6.2% [1] - 内销市场：公司各品类市占率持续提升 空调零售收入在高端份额（1.1万元以上）增速达33.5% 数据中心锁定订单增长300% 洗衣机线下份额增至48.6% 冰箱线下份额47.3% 维持第一 [1] - 品牌表现：统帅品牌零售额增长42% 卡萨帝和海尔品牌的套系化比例同比分别提升13个和8个百分点 [1] 区域市场表现 - 北美市场：2026年第一季度受暴风雪、关税及消费信心影响 行业需求同比下降约10% 公司旗下GEA预计下滑幅度为高单位数 但表现跑赢大盘 [2] - 非美海外市场：剔除北美拖累后 2026年第一季度中国及非美海外市场经营利润增长超过10% 其中欧洲暖通收入增长20% 欧洲CCR增长15% 海外南亚市场收入增长17% 东南亚市场收入增长12% [2] - 北美关税：美国海关与边境保护局于4月20日启动退税 随着泰国冰箱和空调工厂在2025-2026年陆续投产 关税扰动有望减弱 GEA北美盈利水平或回升 [2] 公司运营与战略 - 组织变革与数字化：公司完成全产业链数字化改造 推行全域用户直连（ToC）模式 利用数字库存、数字营销、数字门店等平台工具缩短交易链路 提升经营效率 [3] - 费用情况：2026年第一季度销售/管理/研发/财务费用率同比分别变动-1.05/+0.81/+0.06/+1.28个百分点 财务费用率上升主要受人民币升值导致汇兑损失增加影响 [3] - 毛利率：2026年第一季度公司毛利率基本保持稳定 [3] 股东回报与激励 - 股份回购与注销：公司A股持续回购 2023-2025年回购的库存股100%注销 D股启动上限为8100万股的回购计划且100%注销 预计2026年总股本注销比例或达2% 增厚每股收益 [2] - 股权激励：公司发布A股员工持股计划 考核目标为2026-2028年净资产收益率（ROE） 若ROE超过17% 则三期归属比例分别为40%、30%、30% 若ROE在16%-17%之间由管委会决定归属比例 低于16%则不归属 [2]

核心观点 - 里昂维持对比亚迪股份2026年销量490万辆的预测，并重申2024年利润预期为418亿元人民币，基于审慎的资本支出和研发投入带来更健康的现金流 [1] - 里昂给予比亚迪H股目标价130港元，A股目标价130元人民币，评级同为“高确信跑赢大市” [1] 财务表现 - 公司2024年首季度净利润录得40.8亿元人民币，大致符合该行及市场预期 [1] - 公司首季度盈利及毛利率展现韧性 [1] 技术与市场前景 - 公司在快充技术领域处于领导地位，有望将其2026年中国市场份额提升至约16.1%，2025年则为14.8% [1] - 近期搭载快充技术的新车型市场反应热烈，例如“大唐”车型在24小时内接获3万辆订单 [1]

产品发布与定价 - 公司推出比亚迪汉EV闪充版，共两款车型，售价区间为17.98万至18.78万元 [1][3] 核心技术：电池与充电 - 新车全系搭载第二代刀片电池与比亚迪闪充技术 [1][3] - 常温下充电速度极快，电池电量从10%充至70%仅需5分钟，从10%充至97%仅需9分钟 [1][3] - 在零下30℃低温环境下，充电时间仅增加3分钟 [1][3] - 公司已建成超过5500座闪充站，覆盖311座城市，高速网络正覆盖京港澳、沈海等主要动脉 [1][3] 智能驾驶与辅助功能 - 搭载“天神之眼”5.0辅助驾驶系统，该系统基于“强化学习”的端到端大模型 [1][3] - 支持高速自主变道、自动超车、ETC无感通行等功能 [1][3] - 智能泊车辅助功能覆盖超过300种场景，包括偏置泊车与下车泊入 [1][3] - 用户可选装带激光雷达的进阶版本，以解锁城市红绿灯启停、无保护转弯及拥堵跟车等场景 [1][3] 智能座舱与互联 - 标配DiLink 100智能座舱高阶版 [1][3] - 支持手机App远程一键备车，可预设座舱环境 [1][3] - 配备魔方传声筒支持车外语音提醒，小憩模式启动后座椅自动放倒并播放自然音效 [1][3] - 全新小企鹅YOMeeDoll动态主题同步入驻 [1][3] 车辆性能与续航 - 车辆拥有705公里超长续航 [2][4] - 百公里电耗为10.8千瓦时 [2][4] - 搭载240千瓦大功率电机，零百加速时间为6.5秒 [2][4] 舒适与个性化配置 - 新增后排座椅通风加热功能 [2][4] - 提供雾凇金、松影绿等五款潮流车色，并提供丰富的官方改色车衣作为选装 [2][4] - 搭载云辇-C智能阻尼车身控制系统，配合主动预瞄功能可识别前方15米路况并精准调节悬架阻尼 [2][4] 安全系统 - 全系标配TBC高速爆胎稳行系统，以提升极端场景下的行车安全性 [2][4]

FGM矿区业务进展 - 晓程科技FGM矿区目前尚未正式产出[2] - 公司现阶段以FGM选厂建设为工作重心[2] - FGM选厂已基本达成投产试运行前各项准备要求[2] 信息披露情况 - 公司表示FGM具体业务详情可参阅已披露的《2025年年度报告》[2] - 投资者通过互动平台询问FGM出金情况 公司定期报告未显示相关信息[2]

本报讯 （记者肖艳青）4月28日下午，洛阳栾川钼业集团股份有限公司（以下简称"洛阳钼业"）在河南 洛阳召开2025年股东大会，公司管理层与投资者围绕生产经营、业务布局、未来规划等核心问题展开深 入交流。得益于2025年业绩的大幅增长，本次股东大会吸引了众多投资者参与，现场热度显著高于往 年。 2025年洛阳钼业实现归属于上市公司股东的净利润203.39亿元，同比增长50.3%，亮眼的业绩表现成为 吸引投资者的核心亮点。一位连续多年参会的投资者表示，今年参会人数明显增多，现场座位比去年增 加了两排。 对于铜的基本面，洛阳钼业高管表示，铜供给侧相对脆弱，未来价格中枢预计还将持续上行，公司 KFM二期扩产项目则顺利推进，该项目拟于2027年建成投产，达产后预计年均新增10万吨铜金属，在 全球铜矿新增产能稀缺的背景下，将进一步扩大公司铜产能优势。 对于黄金业务板块，该公司管理层表示，从长期来看，黄金价格仍处于上涨通道。去年洛阳钼业积极拓 展黄金资源，先后完成对厄瓜多尔奥丁矿业及巴西4座金矿的收购，进一步完善了多元化产品矩阵。4月 27日，公司旗下子公司奥丁矿业已与厄瓜多尔政府正式签署凯歌豪斯金矿（CangrejosP ...

公司股价与业绩表现 - A股收跌2.78%报38.5元，H股盘中一度跌4.75%报47.72港元 [1] - 2026年第一季度营业收入869.40亿元，同比增长3.81% [1] - 第一季度归属于股东的净利润为378.52亿元，同比增长1.52% [1] 投行观点与业绩评价 - 瑞银指首季净利同比增长1.5%略低于预期，收入同比增长4%受净利息收入升5%及净手续费收入升4.9%带动 [1] - 花旗认为首季业绩令人失望，预期市场对纯利仅增1.5%的逊预期表现将作出负面反应 [2] - 瑞银予其“中性”评级，目标价56港元 [1] - 花旗维持H股“买入”评级，目标价为59.06港元 [2] 收入结构分析 - 非利息收入同比下跌2.9%，反映债券收益率下降支撑了较高的按市值计价收益，但部分被投资收益下降所抵消 [1] - 花旗指出，家庭资产加速转投A股市场对招行手续费收入的正面影响似乎较预期弱，反映潜在变现能力较弱 [2] 净息差与贷款业务 - 首季净息差按季收窄3个基点，按年收窄8个基点至1.83%，主因重新定价令贷款收益率压缩加快 [1] - 贷款增长疲弱 [2] - 首季零售贷款按季下跌1%，按年仅升0.7% [2] 资产质量 - 零售资产质量持续恶化，零售不良贷款率按季上升6个基点至1.14% [2] - 信用卡、消费贷款及按揭不良贷款率分别按季上升16、15及7个基点 [2]

核心观点 - 里昂维持对比亚迪股份的积极看法，重申其H股和A股目标价均为130港元/元人民币，评级为“高确信跑赢大市” [1] - 维持公司2026年销量490万辆的预测，并重申2024年利润预期为418亿元人民币 [1] - 公司首季度业绩展现韧性，快充技术领先有望推动市场份额持续提升 [1] 财务与盈利预测 - 重申对公司2024年利润的预期为418亿元人民币 [1] - 公司2024年首季度净利润录得40.8亿元人民币，大致符合该行及市场预期 [1] - 审慎的资本支出和研发投入为公司带来了更健康的现金流 [1] 销量与市场份额 - 维持对比亚迪2026年销量490万辆的预测 [1] - 凭借在快充技术的领导地位，公司在中国市场份额有望从2025年的14.8%提升至2026年的约16.1% [1] 技术与产品表现 - 公司在快充技术领域处于领导地位 [1] - 近期搭载快充技术的新车型市场反应热烈，例如“大唐”车型在24小时内接获了3万辆订单 [1]

核心财务表现 - 2026年第一季度营业收入为1502.25亿元，较上年同期的1703.60亿元下降11.82% [1][4] - 归属于上市公司股东的净利润为40.85亿元，较去年同期的91.55亿元下滑55.38% [1][4] - 扣除非经常性损益的净利润为41.48亿元，同比下降49.24% [1][4] - 经营活动产生的现金流量净额为27.90亿元，较上年同期的85.81亿元大幅收窄67.48%，主要因销售回款减少 [2][5] 成本与费用控制 - 当期营业成本为1219.74亿元，同比下降10.44% [1][4] - 销售费用和管理费用分别控制在58.27亿元和50.83亿元 [1][4] - 研发费用超过113亿元，比同期净利润高出72亿元 [3][6] 利润下滑主要原因 - 财务费用从上年同期的净收益19.08亿元转为净支出20.99亿元，变动幅度超过200%，主要受本期汇兑损失影响 [1][5] - 投资收益大幅缩水87.68% [1][5] - 公允价值变动也对利润造成侵蚀 [1][5] 资产与负债结构 - 截至2026年3月31日，公司总资产为9020.77亿元，较上年度末微增2.08% [2][5] - 短期借款从上年度末的384.85亿元激增至662.96亿元，增幅达72.27% [2][5] - 应付票据从上年度末大幅增加116.36%至486.03亿元 [2][5] 业务亮点与战略举措 - 第一季度累计销售新能源汽车约70.5万辆，其中海外市场销售近32万辆，同比增长55% [3][6] - 公司业务已遍布120个国家，累计出口超208万辆，目标全年海外销售150万辆 [3][6] - 得益于出海结构优化，第一季度毛利率攀升至18.8%，环比提升1.4个百分点，达到近一年来最高水平 [3][6] - 公司宣布自5月1日起，将旗下部分车型的“天神之眼B”辅助驾驶选装价格从9900元上调至12000元 [3][6] - 公司持续投入研发，截至目前累计研发投入已超过2500亿元 [3][6]

政策核心内容 - 国家外汇管理局北京市分局于4月24日发布《跨境贸易高水平开放试点实施细则》 核心升级内容于4月29日由中国银行北京市分行全面落地实施 成为北京地区首批实现政策全量覆盖的国有大型商业银行[1] - 政策聚焦服务实体经济与提升贸易便利化水平 通过放宽优质企业准入条件、拓宽轧差结算范围、优化跨国公司集中收付流程、便利涉外员工薪酬用汇四项举措增强外汇服务效能[1] 政策具体措施与企业案例 - **放宽优质企业准入**：新政首次明确高新技术企业等五类情形可突破“持续办理经常项目外汇收支业务满两年”的准入条件 一家专精特新影视科技公司因此被纳入优质企业名单 其出口收汇业务办理时间从30分钟压缩至5分钟[2] - **拓宽轧差结算范围**：新政拓宽轧差净额结算适用场景 一家进口冻肉企业将一笔3万美元的货款与赔偿款进行轧差结算 实现了“无资金往来” 节省了汇款手续费并减少了资金占用[3] - **优化跨国公司集中收付**：新政允许符合条件的企业直接适用便利化措施进行经常项目资金集中收付 中国银行北京市分行在政策落地当日已将多个资金池的本地与异地成员企业纳入试点 降低了集团型企业收付的单证繁琐问题[4] - **便利涉外员工薪酬用汇**：新政允许银行根据优质企业提供的材料为涉外员工核定免审单额度 一家专业技术企业的外籍专家可通过手机银行完成购汇操作 实现“一次核定、多次使用”[5] 政策实施成效与影响 - 自2024年北京地区启动试点以来 中国银行北京市分行已累计为超过200家优质企业办理便利化业务超800亿美元 其中专精特新及“小巨人”企业超过50家[5] - 政策升级的全面落地体现了中国银行北京市分行在政策响应速度、组织推动效能和客户服务精度方面的表现 通过机制化响应、清单化推进和场景化服务实现了政策红利与实体经济的精准对接[5] - 该行下一步将持续跟踪政策效果 深化重点客群服务 推动更多企业纳入试点 以提升跨境资金结算便利化水平 助力首都打造开放型经济新体制[5]

数字人民币国际运营中心落地与交通银行业务进展 - 2025年9月，数字人民币国际运营中心在上海正式落地运营，为国际金融中心建设和金融高水平开放注入新动力 [1] - 交通银行上海市分行在中国人民银行上海总部的指导下，以数字人民币跨境应用为抓手，打造标杆应用场景，助力构建高效、包容、安全的跨境金融新生态 [1] 跨境支付与结算业务创新 - 公司聚焦跨境贸易、航运物流、金融合作等领域，依托多边央行数字货币桥平台，率先落地首创性业务，大幅降低跨境交易成本并提升资金周转效率 [1] - 在贸易结算领域，作为首批运营机构，公司累计落地数十亿元的数字人民币跨境结算业务，资金结算从“小时级”跃升至“秒级”[2] - 2025年，公司联合上海亿通国际完成全国首笔单一窗口数字人民币“货币桥”跨境物流支付业务，实现“线上操作、一键支付、实时到账”[2] - 公司联合上海黄金交易所国际板，推动国际会员通过货币桥完成跨境结算，拓宽了数字人民币在大宗商品贸易领域的应用 [2] 全链条服务体系与生态合作 - 公司已构建起覆盖货物贸易、服务贸易、航运物流、金融合作的全链条跨境数字人民币服务体系 [1] - 公司率先探索2.5层生态合作，落地上海地区首笔2.5层数字货币桥业务，助力构建高效跨境支付链路 [3] - 公司依托自贸区分账核算单元优势，落地首单该单元项下的数字人民币货币桥业务，借助区块链技术实现交易信息可追溯、可核验 [3] - 公司联动中化国际完成企业首笔基于mBridge的跨境汇款业务，将跨境数字人民币服务延伸至新加坡等东南亚国家 [3] 政策支持与未来规划 - 《上海市“十五五”规划纲要》明确提出，稳步发展数字人民币，支持数字人民币国际运营中心在沪发展 [3] - 公司下一步将持续锚定人民币国际化与金融高水平对外开放，优化技术平台、完善服务体系、拓宽应用场景，提升跨境数字人民币服务的覆盖面、渗透率与影响力 [3]