报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2025年5月15日，上证50ETF期权成交量96.40万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量88.97万张，中证500ETF期权（沪市）成交量133.99万张，深证100ETF期权成交量5.25万张，创业板ETF期权成交量101.53万张，上证50股指期权成交量4.04万张，沪深300股指期权成交量9.56万张，中证1000期权总成交量28.34万张[1] - 给出各期权看涨、看跌及总成交量明细，如上证50ETF期权看涨成交量52.44万张、看跌成交量43.96万张、总成交量96.40万张[21] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.55，环比变动+0.13；持仓量PCR报1.22，环比变动 -0.07；沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.62，环比变动+0.11；持仓量PCR报0.97，环比变动 -0.10等各期权相关数据[2] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报16.38%，环比变动 -0.86%；沪深300ETF期权（沪市）VIX报16.50%，环比变动 -0.29%；中证500ETF期权（沪市）VIX报20.23%，环比变动 -0.61%等各期权相关数据[3]

核心观点 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 今日各股指均震荡回调。股市全市场成交额 11904 亿元，较上日缩量 1595 亿元。4 月社融信贷数据好坏参半，政府债发力明显，但是企业与居民 部门融资需求仍偏弱。股指持续上行的动能有所不足，短线存在冲高回落， 震荡反复的可能性。二季度外部关税战冲突有所缓和，近期中美贸易"抢单" 预计对外需有一定改善作用，内部政策面持续发力也能够起到较好的支撑 效果。目前企业盈利行业间分化明显，加速公募新规推动资金向大盘权重股 聚集，预计上证 50 与沪深 300 表现将强于中证 500 以及中证 1000。总的来 说，国内政策面托底经济以及稳定股市的预期较为明确，叠加外部风险因素 缓和，市场情绪偏向谨慎乐观，预计短期内股指震荡偏强运行。 目前期权隐含波动率处于正常区间范围，考虑到股指中长期趋势向 上，可以利用牛市价差组合布局中长线上行的行情。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 金融期权 | 日报 2025 年 5 月 15 日 金融期权 专业研究·创造价值 短线上股指存冲高回落的可能性 电话：0 ...

先锋期货期权日报 2025-5-15 风险揭示 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告所载 的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用。过去的表现并不代表未来 的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。 在任何情况下，我们不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损 失负任何责任，投资者需自行承担风险。此报告中所指的投资及服务可能不适合 阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。 | 标 的 | 平值期权隐 | 排 名 | 标的30天历 | 排 名 | 标的当日 | 排 名 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 含波动率 | | 史波动率 | | 真实波幅 | | | ao2506 | 2.2% | 1 | 1.6% | 9 | 4.1% | 2 | | sn2506 | 2.2% | 2 | 1.1% | 27 | 1.2% | 44 | | ps2507 | 2.2% | 3 | 2.1% | 2 | 2.5% | 10 | | eb2506 | 2.2% | 4 | 1.8% | 6 | 2. ...

股指期权日报 | 2025-05-15 股指期权日报 股指期权市场概况 期权成交量 2025-05-14，上证50ETF期权成交量为196.46万张；沪深300ETF期权（沪市）成交量为160.23万张； 中证500ETF期权（沪市）成交量为180.70万张；深证100ETF期权成交量为11.48万张； 创业板ETF期权成交量为149.39万张；上证50股指期权成交量为8.20万张； 沪深300股指期权成交量为16.83万张；中证1000期权总成交量为35.28万张。 期权PCR 上证50ETF期权成交额PCR报0.43，环比变动为-0.13；持仓量PCR报1.30，环比变动为+0.19； 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.51，环比变动为-0.06；持仓量PCR报1.07，环比变动为+0.10； 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.74，环比变动为-0.01；持仓量PCR报1.11，环比变动为+0.05 ； 深圳100ETF期权成交额PCR报0.60 ，环比变动为+0.03；持仓量PCR报1.00；环比变动为+0.03； 创业板ETF期权成交额PCR报0.60，环比变动为-0.07 ； ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属盘整震荡偏上，构建做空波动率策略策略；黑色系大幅反弹回暖，适合构建卖方期权组合策略；贵金属多头趋势方向上高位震荡，构建牛市价差组合策略、做空波动率策略和现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价78,650，涨0.19%，成交量11.24万手，持仓量19.39万手 [3] - 铝最新价20,295，涨0.69%，成交量16.10万手，持仓量15.18万手 [3] - 锌最新价22,800，涨1.24%，成交量21.91万手，持仓量10.49万手 [3] - 铅最新价17,025，涨0.62%，成交量3.26万手，持仓量3.07万手 [3] - 镍最新价125,540，涨0.92%，成交量13.66万手，持仓量6.31万手 [3] - 锡最新价265,480，涨0.32%，成交量8.62万手，持仓量3.15万手 [3] - 氧化铝最新价3,007，涨2.94%，成交量1.81万手，持仓量0.92万手 [3] - 黄金最新价746.70，跌2.01%，成交量6.92万手，持仓量6.72万手 [3] - 白银最新价8,065，跌1.35%，成交量25.37万手，持仓量16.16万手 [3] - 碳酸锂最新价65,200，涨3.00%，成交量37.75万手，持仓量27.70万手 [3] - 工业硅最新价8,520，涨2.71%，成交量18.13万手，持仓量10.08万手 [3] - 多晶硅最新价37,560，涨1.01%，成交量10.57万手，持仓量5.48万手 [3] - 螺纹钢最新价3,119，涨0.42%，成交量213.49万手，持仓量211.15万手 [3] - 铁矿石最新价778.50，涨0.84%，成交量2.76万手，持仓量4.53万手 [3] - 锰硅最新价5,826，涨0.62%，成交量5.48万手，持仓量11.99万手 [3] - 硅铁最新价5,678，涨1.07%，成交量12.49万手，持仓量23.31万手 [3] - 玻璃最新价1,020，涨0.69%，成交量2.47万手，持仓量4.69万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为0.84，持仓量PCR为1.13 [4] - 铝成交量PCR为0.90，持仓量PCR为1.30 [4] - 锌成交量PCR为0.80，持仓量PCR为1.04 [4] - 铅成交量PCR为0.22，持仓量PCR为0.74 [4] - 镍成交量PCR为0.27，持仓量PCR为0.61 [4] - 锡成交量PCR为0.35，持仓量PCR为0.47 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.63 [4] - 黄金成交量PCR为1.03，持仓量PCR为1.14 [4] - 白银成交量PCR为1.22，持仓量PCR为1.26 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.38 [4] - 工业硅成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.45 [4] - 多晶硅成交量PCR为1.32，持仓量PCR为1.03 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.84，持仓量PCR为0.66 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.04，持仓量PCR为1.44 [4] - 锰硅成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.71 [4] - 硅铁成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.77 [4] - 玻璃成交量PCR为0.39，持仓量PCR为0.38 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位80,000，支撑位70,000 [5] - 铝压力位20,000，支撑位19,000 [5] - 锌压力位23,000，支撑位22,000 [5] - 铅压力位17,400，支撑位16,000 [5] - 镍压力位154,000，支撑位110,000 [5] - 锡压力位300,000，支撑位210,000 [5] - 氧化铝压力位3,000，支撑位2,700 [5] - 黄金压力位960，支撑位704 [5] - 白银压力位9,800，支撑位6,000 [5] - 碳酸锂压力位75,000，支撑位60,000 [5] - 工业硅压力位9,000，支撑位8,000 [5] - 多晶硅压力位40,000，支撑位30,500 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位2,800 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位600 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,200 [5] - 硅铁压力位6,000，支撑位5,500 [5] - 玻璃压力位1,080，支撑位900 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率14.79%，加权隐波率19.52% [6] - 铝平值隐波率10.77%，加权隐波率13.34% [6] - 锌平值隐波率15.21%，加权隐波率17.45% [6] - 铅平值隐波率12.08%，加权隐波率16.79% [6] - 镍平值隐波率20.25%，加权隐波率28.36% [6] - 锡平值隐波率20.81%，加权隐波率36.10% [6] - 氧化铝平值隐波率28.48%，加权隐波率29.83% [6] - 黄金平值隐波率18.90%，加权隐波率24.13% [6] - 白银平值隐波率21.24%，加权隐波率28.22% [6] - 碳酸锂平值隐波率25.85%，加权隐波率29.84% [6] - 工业硅平值隐波率23.68%，加权隐波率25.60% [6] - 多晶硅平值隐波率31.68%，加权隐波率35.88% [6] - 螺纹钢平值隐波率14.35%，加权隐波率15.58% [6] - 铁矿石平值隐波率21.62%，加权隐波率24.38% [6] - 锰硅平值隐波率17.89%，加权隐波率21.91% [6] - 硅铁平值隐波率17.77%，加权隐波率21.66% [6] - 玻璃平值隐波率25.65%，加权隐波率31.00% [6] 有色金属期权策略与建议 铜期权 - 基本面：上周三大交易所库存环比减少0.4万吨，LME期铜跌0.34% [7] - 行情分析：3月以来震荡上行，5月延续温和上涨 [7] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR回升至1.00以上 [7] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合和现货多头套保策略 [7] 铝/氧化铝期权 - 基本面：氧化铝社会总库存大幅去库，铝锭库存去化 [9] - 行情分析：沪铝低位反弹后偏多震荡上行 [9] - 期权因子：隐含波动率回落至历史均值附近，持仓量PCR报收于1.10以上 [9] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性期权组合和现货领口策略 [9] 锌/铅期权 - 基本面：锌精矿库存情况及各下游开工率数据，LME期锌涨1.51% [9] - 行情分析：锌3月下旬以来震荡偏多 [9] - 期权因子：隐含波动率下降至历史均值偏下，持仓量PCR维持在1.00以上 [9] - 策略建议：构建卖出偏多头期权组合和现货领口策略 [9] 镍期权 - 基本面：4月精炼镍产量高位，下游买盘现，成本支撑与走势背离 [10] - 行情分析：沪镍前期宽幅震荡，近两周小幅盘整 [10] - 期权因子：隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR报收于0.60附近 [10] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合和现货多头避险策略 [10] 锡期权 - 基本面：下游开工率高位但补库意愿降温，库存累库 [10] - 行情分析：沪锡维持宽幅矩形区间震荡 [10] - 期权因子：隐含波动率持续上升至历史较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下 [10] - 策略建议：构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] 碳酸锂期权 - 基本面：周度库存环比下降，结束累库，注册仓单增加 [11] - 行情分析：延续阴跌后超跌反弹 [11] - 期权因子：隐含波动率上升，持仓量PCR处于0.50以下 [11] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [11] 贵金属期权策略与建议 黄金/白银期权 - 基本面：COMEX黄金和白银管理基金净持仓下降，价格下跌 [12] - 行情分析：沪金高位回落后震荡下行，呈短期空头趋势 [12] - 期权因子：隐含波动率处于历史较高水平，持仓量PCR逐渐下降仍在1.00以上 [12] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、偏空头做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [12] 黑色系期权策略与建议 螺纹钢期权 - 基本面：上周螺纹社会库存环比-1.2%，厂库环比+8.7% [13] - 行情分析：延续弱势偏空头后超跌反弹 [13] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏向水平窄幅波动，持仓量PCR维持0.60附近 [13] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [13] 铁矿石期权 - 基本面：全国47个港口进口铁矿库存总量环比下降 [13] - 行情分析：维持区间盘整后突破上限上行 [13] - 期权因子：隐含波动率历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00以上 [13] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合和现货多头套保策略 [13] 铁合金期权 - 基本面：锰硅周产量环比回落，显性库存环比下降 [14] - 行情分析：锰硅延续弱势偏空头超跌反弹后小幅盘整 [14] - 期权因子：隐含波动率快速上升后下降，持仓量PCR报收于0.80附近 [14] - 策略建议：构建做空波动率策略 [14] 工业硅/多晶硅期权 - 基本面：多晶硅周度产量环比回升，工业硅库存维持高位 [14] - 行情分析：工业硅延续空头下跌后超跌反弹 [14] - 期权因子：隐含波动率上升至历史均值水平，持仓量PCR报收于0.50以下 [14] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合和现货备兑策略 [14] 玻璃期权 - 基本面：4月浮法玻璃产能利用率上升，产量下降，库存减少 [15] - 行情分析：延续空头下跌趋势后超跌反弹回落 [15] - 期权因子：隐含波动率处于偏高位置有下降趋势，持仓量PCR维持在0.60以下 [15] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率卖出期权组合和现货多头套保策略 [15]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品区间盘整，油脂类、豆类偏弱，农副产品震荡，软商品中白糖上升受阻回落、棉花弱势反弹，谷物类玉米和淀粉回暖上升后窄幅盘整 [2] - 建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2507最新价4183，涨0.43%，成交量12.61万手，持仓量14.95万手 [3] - 豆二B2506最新价3377，涨0.06%，成交量2.78万手，持仓量6.88万手 [3] - 豆粕M2507最新价2743，涨0.04%，成交量11.20万手，持仓量52.09万手 [3] - 菜籽粕RM2507最新价2434，涨0.41%，成交量3.33万手，持仓量12.35万手 [3] - 棕榈油P2506最新价8376，涨1.16%，成交量0.95万手，持仓量0.69万手 [3] - 豆油Y2507最新价7888，涨0.20%，成交量0.64万手，持仓量2.84万手 [3] - 菜籽油OI2507最新价9503，涨0.15%，成交量1.75万手，持仓量2.09万手 [3] - 鸡蛋JD2506最新价2921，跌0.03%，成交量7.02万手，持仓量9.57万手 [3] - 生猪LH2507最新价13645，涨0.81%，成交量0.71万手，持仓量2.83万手 [3] - 花生PK2510最新价8236，涨0.61%，成交量4.31万手，持仓量9.27万手 [3] - 苹果AP2510最新价7723，跌0.22%，成交量7.08万手，持仓量11.13万手 [3] - 红枣CJ2509最新价9095，涨0.61%，成交量3.50万手，持仓量8.56万手 [3] - 白糖SR2507最新价5953，跌0.42%，成交量2.51万手，持仓量3.37万手 [3] - 棉花CF2507最新价13265，涨0.53%，成交量4.23万手，持仓量5.04万手 [3] - 玉米C2507最新价2347，跌0.13%，成交量49.56万手，持仓量139.55万手 [3] - 淀粉CS2507最新价2695，跌0.22%，成交量14.74万手，持仓量22.31万手 [3] - 原木LG2507最新价794，涨0.32%，成交量1.61万手，持仓量2.55万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 豆一成交量PCR0.76，持仓量PCR0.64 [4] - 豆二成交量PCR0.73，持仓量PCR0.67 [4] - 豆粕成交量PCR0.34，持仓量PCR0.69 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.97，持仓量PCR1.35 [4] - 棕榈油成交量PCR0.80，持仓量PCR0.97 [4] - 豆油成交量PCR1.10，持仓量PCR0.94 [4] - 菜籽油成交量PCR1.95，持仓量PCR1.43 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.43，持仓量PCR0.50 [4] - 生猪成交量PCR0.33，持仓量PCR0.28 [4] - 花生成交量PCR0.57，持仓量PCR0.77 [4] - 苹果成交量PCR0.37，持仓量PCR0.38 [4] - 红枣成交量PCR0.43，持仓量PCR0.37 [4] - 白糖成交量PCR0.76，持仓量PCR0.78 [4] - 棉花成交量PCR0.77，持仓量PCR0.86 [4] - 玉米成交量PCR0.69，持仓量PCR0.68 [4] - 淀粉成交量PCR1.01，持仓量PCR1.18 [4] - 原木成交量PCR0.42，持仓量PCR0.86 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4000 [5] - 豆二压力位3400，支撑位3350 [5] - 豆粕压力位3000，支撑位2700 [5] - 菜籽粕压力位3000，支撑位2500 [5] - 棕榈油压力位8700，支撑位8300 [5] - 豆油压力位8000，支撑位7600 [5] - 菜籽油压力位10800，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位3300，支撑位2800 [5] - 生猪压力位15000，支撑位12600 [5] - 花生压力位9100，支撑位7200 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11400，支撑位8000 [5] - 白糖压力位6200，支撑位5800 [5] - 棉花压力位14000，支撑位12400 [5] - 玉米压力位2400，支撑位2240 [5] - 淀粉压力位2800，支撑位2650 [5] - 原木压力位850，支撑位750 [5] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率12，加权隐波率14.48 [6] - 豆二平值隐波率13.39，加权隐波率15.72 [6] - 豆粕平值隐波率17.065，加权隐波率20.71 [6] - 菜籽粕平值隐波率23.545，加权隐波率25.19 [6] - 棕榈油平值隐波率16.57，加权隐波率18.90 [6] - 豆油平值隐波率13.285，加权隐波率14.78 [6] - 菜籽油平值隐波率15.905，加权隐波率18.44 [6] - 鸡蛋平值隐波率20.25，加权隐波率25.23 [6] - 生猪平值隐波率12.78，加权隐波率17.49 [6] - 花生平值隐波率10.74，加权隐波率11.70 [6] - 苹果平值隐波率18.855，加权隐波率19.57 [6] - 红枣平值隐波率17.295，加权隐波率22.07 [6] - 白糖平值隐波率9.415，加权隐波率11.21 [6] - 棉花平值隐波率10.83，加权隐波率13.37 [6] - 玉米平值隐波率10.4，加权隐波率11.03 [6] - 淀粉平值隐波率8.35，加权隐波率10.11 [6] - 原木平值隐波率16.36，加权隐波率24.27 [6] 各品种策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二 - 豆类未来5个月供应充足，油厂累库压力增大 [7] - 豆一3月回落4月反弹，近两周高位盘整 [7] - 豆一期权隐含波动率处较高水平，持仓量PCR低于0.70，压力位4500、支撑位4000 [7] - 构建卖出偏中性期权组合策略，构建多头领口策略 [7] 油脂油料期权 - 豆粕、菜粕 - 豆粕基差下降，库存周环比上升、同比下降 [9] - 豆粕4月先涨后跌，上周走弱呈弱势偏空头行情 [9] - 豆粕期权隐含波动率处偏下水平，持仓量PCR降至0.80以下，压力位3000、支撑位2700 [9] - 构建卖出偏空头期权组合策略，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 棕榈油、豆油、菜籽油 - 5月1 - 10日马来西亚棕榈油产量增加22.31% [10] - 棕榈油4月回落，节后下跌呈回暖受阻行情 [10] - 棕榈油期权隐含波动率下降，持仓量PCR降至1.00以下，压力位8700、支撑位8300 [10] - 构建卖出偏中性期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 油脂油料期权 - 花生 - 花生现货价格有变动，样本油厂开机率上升、库存下降 [11] - 花生弱势震荡后反弹，呈空头压力线下矩形区间震荡后回暖行情 [11] - 花生期权隐含波动率处较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位9100、支撑位7800 [11] - 构建现货多头套保策略 [11] 农副产品期权 - 生猪 - 生猪价格有变动，供应端集团无抛售意愿、散户惜售，需求端二次育肥需求减弱 [11] - 生猪3月回暖后受阻回落，本周回升呈区间盘整偏上行情 [11] - 生猪期权隐含波动率处偏高水平，持仓量PCR长期低于0.50，压力位15000、支撑位13000 [11] - 构建卖出偏中性期权组合策略，构建现货多头备兑策略 [11] 农副产品期权 - 鸡蛋 - 鸡蛋存栏回升，未来供应过剩 [12] - 鸡蛋前期下跌，4月反弹后回落，本周止跌回升呈偏弱势空头下跌后回升行情 [12] - 鸡蛋期权隐含波动率处较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3300、支撑位2800 [12] - 构建卖出偏空头期权组合策略 [12] 农副产品期权 - 苹果 - 苹果冷库库存减少 [12] - 苹果近三周高位震荡，上周突破后本周回落呈偏多上涨方向弱势回落行情 [12] - 苹果期权隐含波动率处偏下水平，持仓量PCR低于0.50，压力位8900、支撑位7000 [12] - 构建卖出偏中性期权组合策略 [12] 农副产品期权 - 红枣 - 红枣库存增加，市场货源充足 [13] - 红枣区间盘整后下跌呈空头下跌行情 [13] - 红枣期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于0.50，压力位11400、支撑位8800 [13] - 构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空宽跨式期权组合策略，构建现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖 - 白糖4月产糖减少、销糖增加，工业库存减少 [13] - 白糖1月回升，4月突破后回落，近两周高位震荡呈偏多震荡行情 [13] - 白糖期权隐含波动率处较低水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位6200、支撑位5800 [13] - 构建卖出偏中性期权组合策略，构建多头领口策略 [13] 软商品类期权 - 棉花 - 纺纱厂和织布厂开机率下降，棉花商业库存增加 [14] - 棉花4月下跌，近三周盘整，上周回暖本周加速上涨后波动呈空头压力线下回暖上升行情 [14] - 棉花期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于1.00，压力位13800、支撑位12400 [14] - 构建卖出偏中性期权组合策略，构建现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉 - 玉米农户售粮进度加快，供需偏紧格局未变 [14] - 玉米矩形区间震荡，近两周上涨后回落 [14] - 玉米期权隐含波动率处较低水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位2380、支撑位2220 [14] - 构建卖出偏中性期权组合策略 [14]

金融期权 2025-05-15 金融期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金融期权策略早报概要： （1）股市短评：上证综指数偏强走势，大盘蓝筹股偏强震荡，而中小盘股和创业板股表现为震荡上行。 （2）金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率历史均值偏下水平波动。 （3）金融期权策略与建议：对于ETF期权来说，适合构建备兑策略和偏中性的双卖策略，垂直价差组合策略；对于 股指期权来说，适合构建偏中性的双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头做套利策略。 表1：金融市场重要指数概况 | 重要指数 | 指数代码 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 额变化 | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 前一交易日上证指数收涨0.17%报3374.87点，深证成指跌0.13%，创业板指跌0.12%，北证50跌0.94%，科创50跌0.15%，中证A500涨0.03%，A股成交1.33万亿，上日为1.34万亿 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上证50收盘价2708.0588，涨幅0.20%，成交额693.58亿元，成交量39.97亿；沪深300收盘价3896.2583，涨幅0.15%，成交额2675.86亿元，成交量147.32亿；中证1000收盘价6151.0098，跌幅0.27%，成交额2634.63亿元，成交量203.27亿 [4] - 上证50期权成交量2.48万张，认购期权成交量1.62万张，认沽期权成交量0.86万张，PCR为0.53，期权持仓量6.54万张，认购期权持仓量3.83万张，认沽期权持仓量2.71万张，持仓PCR为0.71；沪深300期权成交量8.50万张，认购期权成交量5.18万张，认沽期权成交量3.32万张，PCR为0.64，期权持仓量18.83万张，认购期权持仓量10.61万张，认沽期权持仓量8.22万张，持仓PCR为0.77；中证1000期权成交量25.20万张，认购期权成交量14.36万张，认沽期权成交量10.84万张，PCR为0.75，期权持仓量26.73万张，认购期权持仓量14.43万张，认沽期权持仓量12.30万张，持仓PCR为0.85 [4] 波动率分析 - 展示了上证50、沪深300、中证1000的历史波动率锥及下月平值隐波的波动率微笑曲线 [8][10]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属盘整震荡，构建做空波动率策略；黑色系波动较大，适合构建卖方期权组合策略；贵金属多头趋势方向上高位震荡，构建牛市价差组合策略、做空波动率策略和现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜CU2506最新价78,650，涨770，涨跌幅0.99%，成交量9.09万手，持仓量18.19万手 [3] - 铝AL2506最新价20,155，涨160，涨跌幅0.80%，成交量14.08万手，持仓量16.04万手 [3] - 锌ZN2506最新价22,680，涨350，涨跌幅1.57%，成交量17.06万手，持仓量11.20万手 [3] - 铅PB2506最新价16,980，涨30，涨跌幅0.18%，成交量2.69万手，持仓量3.05万手 [3] - 镍NI2506最新价124,430，涨200，涨跌幅0.16%，成交量15.99万手，持仓量7.16万手 [3] - 锡SN2506最新价264,960，涨1,620，涨跌幅0.62%，成交量9.70万手，持仓量3.07万手 [3] - 氧化铝AO2506最新价2,923，涨55，涨跌幅1.92%，成交量0.83万手，持仓量0.88万手 [3] - 黄金AU2506最新价763.08，涨2.56，涨跌幅0.34%，成交量11.28万手，持仓量6.90万手 [3] - 白银AG2506最新价8,192，涨36，涨跌幅0.44%，成交量44.58万手，持仓量18.87万手 [3] - 碳酸锂LC2507最新价63,220，跌440，涨跌幅 -0.69%，成交量21.70万手，持仓量29.42万手 [3] - 工业硅SI2507最新价8,265，跌85，涨跌幅 -1.02%，成交量17.50万手，持仓量9.68万手 [3] - 多晶硅PS2507最新价37,030，涨1,275，涨跌幅3.57%，成交量14.18万手，持仓量5.27万手 [3] - 螺纹钢RB2510最新价3,102，涨13，涨跌幅0.42%，成交量193.01万手，持仓量215.12万手 [3] - 铁矿石I2506最新价767.00，涨7.00，涨跌幅0.92%，成交量1.61万手，持仓量4.56万手 [3] - 锰硅SM2507最新价5,772，跌38，涨跌幅 -0.65%，成交量4.77万手，持仓量11.77万手 [3] - 硅铁SF2507最新价5,612，跌52，涨跌幅 -0.92%，成交量12.19万手，持仓量23.01万手 [3] - 玻璃FG2507最新价1,014，涨5，涨跌幅0.50%，成交量1.89万手，持仓量4.66万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 各品种期权成交量、持仓量及量PCR、仓PCR有不同变化，如铜成交量75,603，量变化 -23,748，持仓量96,707，仓变化1,548，量PCR 1.09，变化 -0.15，仓PCR 1.13，变化 -0.03 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从期权角度看各品种标的压力位和支撑位，如铜压力位80,000，支撑位70,000；铝压力位20,000，支撑位19,000等 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各品种期权平值隐波率、加权隐波率等有不同表现，如铜平值隐波率14.16，加权隐波率19.48，变化 -1.19等 [6] 各品种期权策略与建议 有色金属 - 铜：构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合和现货多头套保策略 [7] - 铝/氧化铝：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合和现货领口策略 [9] - 锌/铅：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货领口策略 [9] - 镍：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货多头避险策略 [10] - 锡：构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂：构建熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货多头备兑策略 [11] 贵金属 - 黄金/白银：构建看跌期权熊市价差组合、偏空头的做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货多头套保策略 [13] - 铁合金：构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货备兑策略 [14] - 玻璃：构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合和现货多头套保策略 [15]

农产品期权策略早报概要：油料油脂类农产品区间盘整，油脂类，豆类偏弱行情，农副产品维持震荡行情，软商品 白糖上升受阻回落，棉花延续弱势反弹形态，谷物类玉米和淀粉逐渐回暖上升后窄幅盘整。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 农产品期权 2025-05-14 农产品期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 豆一 | A2507 | 4,155 | -5 | ...