证券研究报告：房地产|行业周报 发布时间：2026-04-14 行业投资评级 强于大市|维持 | 行业基本情况 | | | | --- | --- | --- | | 收盘点位 | | 2196.1 | | 52 | 周最高 | 2436.17 | | 52 | 周最低 | 1870.99 | 行业相对指数表现 -11% -8% -5% -2% 1% 4% 7% 10% 13% 16% 19% 22% 2025-03 2025-05 2025-08 2025-10 2025-12 2026-03 房地产 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:高丁卉 SAC 登记编号:S1340524080001 Email:gaodinghui@cnpsec.com 近期研究报告 《上海成交热度突出 房企拿地仍显谨 慎》 - 2026.03.31 （1）新房成交及库存：上周 30 大中城市新房成交面积为 128.17 万方，本年累计新房成交面积为 2177.34 万方，累计同比-12.2%。30 大中城市近四周平均成交面积为 200.24 万方，同比+1.1%，环比- 4.4%。其中一线城市近四周平均成 ...

投资建议与投资标的 ⚫ AI 存储需求强劲，关注 CXL 内存池方案进展。相关标的：国内存储芯片设计厂商兆 易创新、普冉股份、聚辰股份、东芯股份、北京君正等；受益存储技术迭代的澜起 科技、联芸科技、翱捷科技等；国产存储模组厂商江波龙、德明利、佰维存储等； 半导体设备企业中微公司、精智达、京仪装备、微导纳米、拓荆科技、北方华创 等；国内封测企业深科技、汇成股份、通富微电等；配套逻辑芯片厂商晶合集成 等。 AI 存储需求强劲，关注 CXL 内存池方案进 展 风险提示 核心观点 AI 落地不及预期，技术迭代速度不及预期，国产化进展不及预期 电子行业 行业研究 | 动态跟踪 国家/地区 中国 行业 电子行业 报告发布日期 2026 年 04 月 14 日 看好（维持） | 薛宏伟 | 执业证书编号：S0860524110001 | | --- | --- | | | xuehongwei@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 蒯剑 | 执业证书编号：S0860514050005 | | | 香港证监会牌照：BPT856 | | | kuaijian@orientsec.com ...

行业研究 证 券 研 究 报 告 汽车行业新车跟踪报告 4 月北京车展加速行业复苏 今年 4 月新车较多，其中预计有 6 款重磅全新/换代车型上市。 华创证券研究所 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 执业编号：S0360519070003 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 225 | 0.03 | | 总市值(亿元) | 30,810.37 | 3.80 | | 流通市值(亿元) | 23,623.17 | 3.72 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | -3.5% | -4.3% | -9.1% | | 相对表现 | -2.1% | 1.3% | 3.2% | -3% 7% 17% 27% 25/04 25/06 25/09 25/11 26/01 26/04 2025-04-14~2026-04-13 汽车 沪深300 相关研究报告 《【华创汽车】新车跟踪：4 月上海车展开 ...

发布时间：2026-04-14 行业投资评级 强于大市|维持 | 行业基本情况 | | | | --- | --- | --- | | 收盘点位 | | 2196.1 | | 52 | 周最高 | 2436.17 | | 52 | 周最低 | 1870.99 | 证券研究报告：房地产|行业周报 行业相对指数表现 -11% -8% -5% -2% 1% 4% 7% 10% 13% 16% 19% 22% 2025-03 2025-05 2025-08 2025-10 2025-12 2026-03 房地产 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:高丁卉 SAC 登记编号:S1340524080001 Email:gaodinghui@cnpsec.com 近期研究报告 ⚫ 行业基本面跟踪 （1）新房成交及库存：上周 30 大中城市新房成交面积为 128.17 万方，本年累计新房成交面积为 2177.34 万方，累计同比-12.2%。30 大中城市近四周平均成交面积为 200.24 万方，同比+1.1%，环比- 4.4%。其中一线城市近四周平均成交面积为 64.52 万方，同比+10.6%， ...

增持（维持） 证券研究报告·行业深度报告·电子 电子行业深度报告 超节点系列报告二：海光&曙光系超节点， HSL+IB 构建最全互连体系 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ scaleX40：全球首款无线缆箱式超节点，破解传统高端算力布线繁琐、 运维成本高、落地难度大的行业痛点。采用正交无线缆一级互连架构实 现计算与交换节点直接对插，从根源消除线缆带来的性能损耗与运维风 险，19 英寸标准箱式设计实现算力单元与机柜解耦，部署周期从数月压 缩至数小时，系统可靠性达 99.99%。该产品专为中小规模 AI 训推场景 打造，单节点集成 40 张 GPU，FP8 精度总算力超 28PFLOPS，可稳定 支撑万亿参数大模型相关任务。同时具备纵向 Scale Up 构建百卡级超节 点、横向 Scale Out 搭建千卡级集群的扩展能力，开箱即用且兼容主流 软件生态，深度适配多行业算力需求，推动算力从"工程化建设"转向 "产品化供给"。 2026 年 04 月 14 日 证券分析师 陈海进 执业证书：S0600525020001 chenhj@dwzq.com.cn 证券分析师 李雅文 执 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市” [1] 报告核心观点 - 报告核心观点认为AI光互连供需趋紧，光模块设备景气上行，同时AI驱动先进制程进入长周期扩产通道，看好全球半导体设备行业景气持续性 [1] 周度行情回顾 - 本周（2026/04/06-2026/04/10）沪深300指数上涨4.41%，机械设备板块上涨7.08%，在申万一级行业中排名第3位 [1][4] - 机械设备子板块中，激光设备上涨13.32%，表现最佳 [1][4] - 本周机械设备行业PE-TTM估值环比上升7.13%，处于近一年85.77%分位值 [1][8] - 子板块PE-TTM抬升幅度前三为：激光设备 (+13.35%)、其他专用 (+10.85%)、其他自动化 (+10.09%) [1][8] - 本周机械设备板块涨幅前五公司为开勒股份 (+48.61%)、九州一轨 (+29.39%)、芯碁微装 (+28.24%)、博杰股份 (+27.97%)、大元泵业 (+27.60%) [20] 光通信设备行业分析 - 行业正由需求驱动转向供给约束主导，Lumentum产能已锁定至2027年并加速向2028年延伸，产品基本售罄至2027年，预计未来两个季度内将完成2028年产能预售 [1] - 供需错配加剧，北美云厂商持续提升资本开支，AI集群规模快速扩张，单集群带宽需求呈指数级提升，而InP器件受制于工艺难点，扩产周期长，供给侧短期内难以匹配需求增长 [1] - 供给受限背景下，产业升级路径正由离散InP器件向更高集成度的光互连方案演进，看好耦合、贴装、主动对准、键合及切片等关键光模块设备环节 [1] 半导体设备行业分析 - AI驱动先进制程进入长周期扩产通道，2026年北美云服务厂商及AI新创持续加码算力投入，AI主芯片及周边IC需求成为晶圆代工增长核心驱动力 [1] - 需求高景气持续向供给端传导，台积电2026年3月营收达4151.91亿元新台币，同比增长45.2%，环比增长30.7% [1] - 台积电5/4nm及以下产能将满载至2026年底，并已全面上调价格，订单能见度延伸至2027年，3nm制程已暂停新案承接，2nm产能亦被核心客户提前锁定，订单排期延伸至2028年以后 [1] 投资建议与公司观点 - PCB设备领域推荐燕麦科技、大族数控、芯碁微装、东威科技 [1] - 半导体设备领域推荐北方华创、中微公司、拓荆科技 [1] - 建议关注光力科技、鼎泰高科 [1] - 神开股份首次覆盖，给予“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为0.55/0.78/1.21亿元，同比增长81.5%/42.7%/54.4% [26][29] - 东威科技首次覆盖，给予“买入”评级，预计2025-2027年营业收入分别为10.64/14.59/18.90亿元，归母净利润分别为1.47/2.36/3.25亿元 [30] - 芯碁微装首次覆盖，给予“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为3.09/4.27/5.40亿元，同比增长92.6%/37.8%/26.5% [33] 商业航天行业深度分析 - 2026年中国商业航天进入运力降本拐点，低轨星座集中部署带动高频发射常态化，可复用火箭临近突破推动单位入轨成本阶梯下行 [37] - 预计中国商业火箭发射服务市场规模将由2025年102.6亿元提升至2030年473.9亿元，对应复合年增长率约35.8% [37] - 中国已申报低轨星座中，超23.7万颗卫星需在2039年前完成部署，后续发射需求具备较强刚性 [37] - 商业火箭单位入轨成本呈阶梯式下行，从一次性发射约5.5万元/kg，有望在远期二子级实现复用后逼近0.5万元/kg [38] - 投资建议关注动力系统、卫星通信系统、材料与结构件、测试与验证等环节的相关公司 [40]

公用环保 202603 第 5 期 优于大市 全国累计发电装机容量达 39.5 亿千瓦，工信部等四部门印发《节能装备高质量 发展实施方案(2026-2028 年)》 市场回顾：本周沪深 300 指数下跌 1.41%，公用事业指数上涨 2.50%，环 保指数上涨 0.19%，周相对收益率分别为 3.91%和 1.60%。申万 31 个一 级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 2 和第 8 名。电力板块 子板块中，火电上涨 4.78%；水电上涨 0.70%，新能源发电上涨 0.90%； 水务板块下跌 0.01%；燃气板块下跌 0.62%。 重要事件：工信部等四部门印发《节能装备高质量发展实施方案(2026-2028 年)》。《实施方案》将节能电机、变压器、工业热泵、工业制冷（热） 与加热设备、水电解制氢装备、信息通信设备这六类节能装备作为关注 焦点，明确提出以促进重点行业领域实现节能降碳为目标，将用能系统 优化升级作为核心方向，把先进技术装备的研发与应用当作主要手段， 并通过绿色设计制造、设备更新改造以及人工智能赋能等途径，推动节 能装备朝着智能化、绿色化、融合化的方向加速发展。根据规划，到 2028 年， ...

行业投资评级 - 银行行业评级为 **增持 (维持)** [8] 核心观点 - 3月社会融资和信贷增长在前期高基数下有所降速，信贷同比少增主要由于 **需求仍待修复**，同时也与摒弃“规模情结”、利率“反内卷”行动有关，部分企业信贷需求被债券融资置换 [1][5] - 近期外围不确定性仍存，但预计 **2026年上市银行业绩将有望逐步筑底回稳，息差企稳拐点可期**，银行板块配置性价比突出 [1][5] - 投资建议关注两类银行：1) **兼具红利与成长属性的优质银行** 如南京银行、渝农商行(A/H股)；2) **红利价值突出的银行** 如上海银行、成都银行、工商银行(H股)、建设银行(H股)、中国银行(H股)、邮储银行(H股)、农业银行(H股)、交通银行(H股) [1][5][10] 社融与信贷数据分析 - **社会融资**：3月社融增量为 **5.23万亿元**，高于Wind一致预期的5.09万亿元，但 **同比少增6701亿元**；社融存量同比增速为 **7.9%**，较上月末下降0.3个百分点 [1][15] - **人民币贷款**：3月新增人民币贷款 **2.99万亿元**，低于Wind一致预期的3.25万亿元，**同比少增6500亿元**；贷款存量同比增速为 **5.7%**，较2月末下降0.3个百分点 [2][15] - **居民贷款**：居民贷款 **同比少增4944亿元**，其中居民中长期贷款为 **连续6个月同比少增**，显示居民加杠杆意愿谨慎 [2] - **企业贷款**：企业贷款新增 **2.66万亿元**，**同比少增1800亿元**；其中，短期贷款同比多增400亿元，中长期贷款同比少增2300亿元，票据融资同比少减75亿元 [2][15] 融资结构变化 - **直接融资**：3月直接融资 **1.60万亿元**，同比多增1620亿元 [3] - **政府债券融资**：为 **1.17万亿元**，**同比少增3209亿元**，成为社融主要拖累项之一，主要由于发行节奏错位 [3] - **企业债券融资**：为 **3909亿元**，**同比多增4814亿元**，表现活跃，部分替代了企业信贷需求 [3] - **表外融资**：3月表外融资 **801亿元**，**同比少增2904亿元**，呈现全面收缩态势，其中委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票均同比少增或多减，“非标转标”压力延续 [3] 货币与存款情况 - **货币供应**：3月 **M1同比增速为5.1%**，较上月下降0.8个百分点；**M2同比增速为8.5%**，较上月下降0.5个百分点；M1-M2剪刀差为 **-3.4%**，较2月末扩大0.3个百分点 [4][15] - **存款情况**：3月存款新增 **4.47万亿元**，**同比多增2200亿元** [4][15] - 结构上，**非银行业金融机构存款同比多增6010亿元**，而 **居民存款同比少增6500亿元**，反映存款搬家趋势持续，居民储蓄向理财、债基或股市转移 [4] - 非金融企业存款同比少增1155亿元 [4] 重点推荐公司及观点 - **南京银行 (601009 CH，买入，目标价14.78元)**：深耕江苏优质区域，负债端成本改善持续显效，息差降幅收窄，中收增长逐步回暖，股东持续增持彰显信心 [10][31] - **成都银行 (601838 CH，买入，目标价23.25元)**：稳固政信传统优势，实体业务聚焦大中型客户，非息业务聚焦代销发力，资产质量稳居同业第一梯队 [10][31] - **渝农商行 (601077 CH，增持，目标价8.67元；3618 HK，买入，目标价9.57港元)**：2025年盈利能力稳步修复，资产质量指标持续改善，县域布局优势稳固 [10][31] - **邮储银行 (1658 HK，买入，目标价6.61港元)**：“中收跃升三年计划”、“邮政储蓄代理费下调”等边际变化持续显效，H股股息率更具性价比 [10][31] - **上海银行 (601229 CH，买入，目标价12.63元)**：2025年业绩稳健增长，股息估值性价比突出，新董事长上任后为公司注入新发展动能 [10][32] - **中国银行 (3988 HK，买入，目标价6.49港元)**：息差边际企稳，其他非息高增驱动非息增长提速，国际化、综合化特色突出，H股股息优势突出 [10][32] - **交通银行 (3328 HK，买入，目标价9.05港元)**：息差边际企稳，中收增长回暖，运营成本优化，H股较A股股息性价比更高 [10][32] - **建设银行 (939 HK，买入，目标价10.64港元)**：信贷平稳增长，利息净收入降幅收窄，其他非息高增驱动营收增长提速，“新金融”持续推进 [10][32] - **工商银行 (1398 HK，买入，目标价8.29港元)**：息差边际企稳，资本实力雄厚，不良整体稳健，龙头地位稳固 [10][32] - **农业银行 (1288 HK，买入，目标价6.78港元)**：利润和扩表增速领跑大行，中收增长亮眼，具备县域金融特色与业绩韧性，港股股息率性价比更优 [10][32]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [4] 报告核心观点 - 金融科技行业迎来新机遇，核心驱动力在于数字人民币（数币）作为关键基础设施的场景拓展，以及人工智能（AI）对金融服务全流程效率的重塑 [4][23] - 金融垂类AI（Claw）产品发展加速，竞争焦点从模型能力转向工作流编排、工具治理等工程化落地能力 [4][11] - 数字人民币运营机构扩容，将释放银行系统建设需求，并丰富支付场景 [4][7] - 第三方支付行业监管持续收紧，合规门槛提升，同时稳定币牌照落地推动跨境支付等新型支付基础设施发展 [4][14][17] 根据目录总结 1. 市场表现回顾 - 2026年3月30日至4月10日，金融科技指数（930986）收益率2.68%，同期沪深300收益率2.98%；港股金融科技指数（987032）涨跌幅3.47%，同期恒生科技指数涨跌幅1.72% [7] - 细分板块中，第三方支付板块表现突出，区间涨跌幅5.52%（A股）和3.32%（港股），主要受全球风险偏好上升及数字人民币运营机构扩容带动 [8][9] 2. 政策与行业动态 2.1 银行IT - 2026年4月2日，中国人民银行新增中信银行、光大银行、华夏银行等12家银行成为数字人民币业务运营机构，并已接入央行端系统 [11] - 运营机构扩容将提升数币服务普惠性，并有望释放银行系统升级与建设需求 [11] 2.2 金融信息服务 - **AI智能体（Claw）发展加速**：行业关注重点从模型能力延伸至Harness Engineering，强调通过工程化框架提升智能体在生产环境中的稳定性与可控性 [11] - **头部公司产品动态**： - 同花顺推出面向金融投资者的AI Skills社区“问财SkillHub”，提供全品类金融Skills [11] - 万得AI（Wind Alice）与同花顺妙想Claw均接入微信，将金融数据与AI能力嵌入移动社交工作流，推动金融终端向高频移动场景延伸 [11][12] - **监管趋严**：浙江证监局对同花顺基金销售公司采取责令改正监管措施，反映基金代销合规要求持续收紧 [14] 2.3 第三方支付 - **监管处罚与牌照管理**： - 通联支付因多项违规被警告、没收违法所得8.2万元并处罚款199.4万元 [14] - 广东汇卡商务服务有限公司支付牌照被不予续展并注销，为年内第二张被注销的支付牌照 [14] - 财付通调整商户入驻流程，新增受益所有人资料收集等要求，反洗钱监管持续收紧 [17] - **创新与牌照落地**： - 渣打香港成为香港首批推出“转数快”（FPS）跨境支付服务的银行之一，支持单笔限额100万港元 [15] - 蚂蚁国际加速布局“智能体支付”生态，为中小商户推出AI商户助理Antom Copilot [15] - 香港金管局向碇点金融科技与汇丰银行授予首批稳定币发行人牌照，聚焦P2P付款、商户支付、跨境支付及代币化投资等场景 [17] 3. 个股动态 3.1 支付与信贷AI - **拉卡拉**：发布智能终端与AI新品，未来战略围绕“合规、科技、全球化”推进 [18] - **连连数字**：深化跨境物流支付场景布局，并与澳新支付服务商Latipay达成战略合作，补强本地收付网络 [18][19] - **奇富数科**：在金融AI联盟大会展示覆盖信贷全流程的智能体矩阵，信贷AI步入规模化落地阶段 [18] 3.2 公司业绩与数币生态 - **新国都**：2025年实现营业总收入31.8亿元，归母净利润4.69亿元，同比增长100.17%；跨境支付交易额突破24亿元，成为第二增长曲线 [19] - **中银香港**：将构建数字人民币生态作为核心战略，已推动数字人民币与香港“转数快”系统互联互通 [20] - **越秀资本**：2025年营业总收入78.43亿元，归母净利润35.19亿元，同比增长53.42%；绿色领域新增投放占比达58% [21] - **ST仁东**：公告将于2026年4月14日起撤销退市风险警示 [22] 4. 投资建议 报告基于数字人民币与AI双轮驱动逻辑，推荐以下细分领域核心公司 [4][23][26]： 1. **金融IT**：看好数币升级带来的银行系统需求及大模型赋能，推荐长亮科技、宇信科技、中科软、新致软件 2. **金融信息服务**：看好智能投研、智能投顾前景，推荐九方智投控股、同花顺、东方财富 3. **第三方支付**：看好数币场景拓展带来的增量空间，推荐拉卡拉、移卡、连连数字 4. **消费金融**：看好智能客服、营销、风控场景落地，推荐易鑫集团

行业周报 ·新能源智造行业 智元发布 GO-2 基座模型 风险提示:关键技术突破不及预期的风险,下游场景开发进度、需求空间不及 ● 预期的风险等。 ☎： 010-8092-7627 具身智能产业链跟踪(38) 2026年4月13日 分析师 曾韬 ☎：010-8092-7689 建议关注:绿的谐波、丰立智能、中大力德、五洲新春、恒立液压、鸣志电器、 兆威机电、鼎智科技、捷昌驱动、汉威科技、优必选、越疆、中坚科技、速腾 聚创,拓普集团、伯特利、精锻科技、旭升集团、均胜电子、地平线机器人- W、双林股份、中鼎股份、凌云股份、贝斯特、爱柯迪、安培龙、卧龙电驱、 星源材质、富临精工、汇川科技、震裕科技、三花智控、奥比中光、福莱新材 等。 网：lupei_yj @chinastock.com.cn 0:zengtao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525030001 鲁佩 研究助理 彭星嘉 @: pengxingjia_yj @chinastock.com.cn 2026-04-10 具身智能器或表现 资料来源:iFind,中国银河证券研究院 www.chinastock.com.c ...