早盘煤炭股市场表现 - 早盘煤炭股表现强势 大有能源、安泰集团、新大洲A涨停 云煤能源涨超7% [1] - 具体个股表现：大有能源现价9.20元 涨10.05% 成交额9.64亿元 安泰集团现价5.59元 涨10.04% 成交额13.86亿元 新大洲A现价6.49元 涨10.00% 成交额5.86亿元 云煤能源现价4.84元 涨7.32% 成交额2.74亿元 [2] - 其他煤炭股普遍上涨 昊华能源涨3.69% 宝泰隆涨3.35% 陕西黑猫涨2.88% 中煤能源涨2.80% 郑州煤电涨2.64% 辽宁能源涨2.54% 靖远煤电涨2.41% 新集能源涨2.03% [2] 煤炭行业近期表现与市场关注点 - 煤炭板块近期受到市场关注 行业供需紧平衡预期下 题材炒作情绪推动 [2] - 广发证券指出 四季度以来煤炭煤价上涨超预期 [2] - 10月火电发电量同比增速达7.3% 各环节库存仍低于去年同期 [2] - 11月下旬开始季节性需求进一步提升 预计年末及2026年煤价总体延续稳中偏强走势 [2] 机构对煤炭行业的投资观点与策略 - 中泰证券发布2026年煤炭行业投资策略 主题为“迎接煤炭新周期 长短结合 进退皆宜” [3] - 中泰证券认为交易面与基本面共振 看好2026年煤炭板块投资机会 [3] - 投资建议把握三条主线：基于中长期资金持续入市 煤炭“高股息、低估值”投资价值进一步凸显 积极配置红利属性较强的标的 [3] - 投资建议把握三条主线：基于企业自身产能增长逻辑 叠加盈利弹性较大 重点关注α与β共振的有望受益 [3] - 投资建议把握三条主线：基于煤价见底、盈利改善 重点关注困境反转的炼焦煤有望受益 [3]

公司股价与交易表现 - 12月3日盘中，公司股价上涨2.14%，报13.85元/股，成交额8506.50万元，换手率0.07%，总市值1836.32亿元 [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入123.57万元，特大单净买入207.44万元，大单净卖出83.87万元 [1] - 公司股价今年以来上涨17.81%，近5个交易日上涨1.09%，近20日下跌6.55%，近60日上涨24.39% [1] 公司业务与行业概况 - 公司主营业务收入构成为：煤炭业务81.03%，煤化工业务12.48%，煤矿装备业务6.24%，其他业务6.00%，金融业务1.57%，其他(补充)0.63% [1] - 公司所属申万行业为煤炭-煤炭开采-动力煤，所属概念板块包括动力煤、煤化工、甲醇概念、低市盈率、中特估等 [1] 公司股东与股权结构 - 截至10月31日，公司股东户数为8.23万户，较上期减少11.46%，人均流通股121724股，较上期无变化 [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，中国证券金融股份有限公司持股3.36亿股，持股数量未变；国泰中证煤炭ETF持股7250.71万股，较上期增加4410.11万股；香港中央结算有限公司持股3915.19万股，较上期减少2703.39万股 [3] - 十大流通股东中，华泰柏瑞沪深300ETF持股3122.08万股，较上期减少145.17万股；景顺长城景颐双利债券A类为新进股东，持股2906.27万股；易方达沪深300ETF退出十大流通股东之列 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入1105.84亿元，同比减少21.24%；实现归母净利润124.85亿元，同比减少14.57% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利450.74亿元，近三年累计派现213.86亿元 [3]

10月节后煤价超预期上涨原因 - 供应端收缩预期延续，边际因素包括产地降雨和大秦线检修，蒙古国政治因素可能使进口煤环比下降，市场担心四季度供应继续收缩 [1] - 需求端是价格超预期上涨主要变量，下游电厂采购积极性提升，秦港船舶锚地数提升带动货船比下降，港口持续去库 [1] - 下游用电量快速拉升，推动价格加速上涨 [1] 美国煤炭市场展望 - 2025年美国煤炭消费量预计为4.39亿吨，同比上涨6.7% [1] - 2025年底美国燃煤电厂煤炭库存预计将下降至1.07亿短吨，电厂存煤能力进一步下滑 [1] - 低库存叠加爆发性需求增速以及持续产量下降的供给刚性，有望带动美国煤炭市场及煤价迎来历史性反转机会 [1] - 美国国内煤炭消费爆发式增长预计使美国煤炭出口趋缓，全球海运动力煤贸易或将步入紧平衡格局 [1] 煤炭行业投资策略 - 交易面与基本面共振，煤炭或迎来新周期，看好2026年煤炭板块投资机会 [2] - 投资建议把握三条主线：基于中长期资金持续入市，煤炭"高股息、低估值"投资价值凸显，配置红利属性较强标的 [2] - 基于企业自身产能增长逻辑叠加盈利弹性较大，重点关注α与β共振的有望受益标的 [2] - 基于煤价见底、盈利改善，重点关注困境反转的炼焦煤有望受益 [2] 重点关注标的与建议 - 建议重点关注具备区位与成本优势的国内煤企 [1] - 煤炭相关产业链港股包括：中煤能源(01898)、兖矿能源(01171)、中国神华(01088)、兖煤澳大利亚(03668)、中国秦发(00866)等 [3]

中国煤炭市场近期动态 - 10月节后煤炭价格出现超预期上涨 主要变量在需求端 一方面下游电厂采购积极性提升 秦港船舶锚地数提升带动货船比下降 港口持续去库 另一方面下游用电量快速拉升 因此价格加速上涨 [1] - 供应端存在收缩预期 产地降雨和大秦线检修构成边际影响因素 进口煤或受到蒙古国政治因素影响环比有所下降 市场担心四季度供应继续收缩 [1] 美国煤炭市场展望 - 根据EIA预测 2025年美国煤炭消费量预计为4.39亿吨 同比上涨6.7% [1] - 2025年底美国燃煤电厂煤炭库存预计将下降至1.07亿短吨水平 电厂存煤能力进一步下滑 [1] - 低库存叠加爆发性需求增速 以及持续产量下降的供给刚性 有望带动美国煤炭市场及煤价迎来历史性反转机会 [1] - 美国国内煤炭消费爆发式增长 预计将导致美国煤炭出口趋缓 全球海运动力煤贸易或将步入紧平衡格局 [1] 投资观点与建议 - 交易面与基本面共振 煤炭或迎来新周期 看好2026年煤炭板块投资机会 [2] - 投资建议把握三条主线 主线一 基于中长期资金持续入市 煤炭"高股息、低估值"投资价值进一步凸显 建议积极配置红利属性较强的标的 [2] - 主线二 基于企业自身产能增长逻辑 叠加盈利弹性较大 建议重点关注α与β共振的有望受益标的 [2] - 主线三 基于煤价见底、盈利改善 建议重点关注困境反转的炼焦煤有望受益标的 [2] - 建议重点关注具备区位与成本优势的国内煤企 [1] 相关上市公司 - 港股煤炭相关产业链公司包括 中煤能源(01898)、兖矿能源(01171)、中国神华(01088)、兖煤澳大利亚(03668)、中国秦发（00866）等 [3]

核心观点 - 报告认为煤炭行业正迎来上行新周期，供需格局持续改善将推动价格中枢抬升，建议采取"长短结合，进退皆宜"的投资策略[3][8][10] - 交易面与基本面共振，看好2026年煤炭板块投资机会，投资建议围绕高股息、产能增长和困境反转三条主线展开[10][11][133] 行情复盘 - 2025年煤炭行情呈现"反内卷"再催化特征，第8波行情（7月21日至11月30日）申万煤炭指数上涨12.8%，相对沪深300指数超额收益为1.2%[16][19] - 煤炭价格呈现前低后高走势，6月筑底后震荡走强，动力煤现货价格中枢（Q5500）695元/吨同比下降19%，炼焦煤现货价格中枢1497元/吨同比下降28%[4][23] - 长协价格相对稳定，秦皇岛Q5500动力煤长协价678元/吨同比下降3%，河南主焦煤长协价1546元/吨同比下降27%[4][27] - 价格与行情表现基本一致，25Q3动力煤价格环比下跌20.7%而煤炭指数上涨6.89%，25Q4动力煤价格环比下跌4.4%而指数上涨6.81%[30][31] 供给分析 - 国内供给收缩预期强化，安全生产监管趋严和"预核增产能"退出预计导致2026年国内供应规模收缩超亿吨[5][44][49] - 进口煤炭增量有限，2025年1-10月进口煤炭3.88亿吨同比下降11%，预计2026年进口规模维持在5.0亿吨左右动态平衡[5][52][56] - 疆煤外运增速显著放缓，2025年1-10月新疆煤炭产量4.45亿吨同比仅增2.8%（2024年增速17.5%），疆煤外运8518万吨同比增6.4%（2024年增速50.5%）[6][61] 需求分析 - 电力需求有望重回增长，2025年1-10月火电发电量同比下降0.4%，预计2026年发电量增速若达3%以上，燃煤火电耗煤量有望继续增长[7][74][76] - 非电需求呈现分化格局，2025年1-10月需求增速化工10.9%＞钢铁0.2%＞电力-1.1%＞建材-4.9%[7][9][71] - 钢铁需求受稳增长政策托底，《钢铁行业稳增长工作方案》设定2025-2026年行业增加值年均增长4%目标，预计日均铁水产量维持240万吨高位[9][95][98] - 化工耗煤需求保持强劲增长态势，现代煤化工项目持续推进，预计2026年需求继续增长[9][102][103] - 建材需求拖累减弱，房地产弱复苏迹象显现，2025年1-10月土地成交数据降幅收窄，专项债券发行加快支撑基建投资[9][78][94] 投资建议 - 高股息主线：重点关注中国神华A+H、中煤能源A+H、新集能源、淮河能源等红利属性较强标的[11][133] - 产能增长主线：推荐兖矿能源A+H、华阳股份等具备自身产能增长逻辑的公司，山煤国际、晋控煤业、陕西煤业等有望受益[11][127][133] - 困境反转主线：重点推荐潞安环能、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤等炼焦煤企业，上海能源、神火股份等有望受益[11][130][133] - 盈利弹性测算显示，若煤价上涨100元/吨，甘肃能化、兖矿能源、山煤国际等公司净利润增幅显著，分别可达271%、103%和59%[130][131]

基金表现与交易数据 - 港股通红利低波ETF（港红利，代码520890）于2024年12月2日收盘上涨1.36%，当日成交额为6192.18万元 [1] - 该基金近20个交易日累计成交金额为7.80亿元，日均成交金额为3900.75万元 [1] - 今年以来（截至统计日），该基金在222个交易日累计成交金额为45.30亿元，日均成交金额为2040.43万元 [1] 基金概况与规模变动 - 该基金全称为华泰柏瑞恒生港股通高股息低波动交易型开放式指数证券投资基金，成立于2024年9月4日 [1] - 基金业绩比较基准为恒生港股通高股息低波动指数收益率（使用估值汇率折算） [1] - 基金管理费率为每年0.50%，托管费率为每年0.10% [1] - 截至12月1日，基金最新份额为7900.80万份，最新规模为1.16亿元 [1] - 相较于2024年12月31日（原文日期疑为年初误标，按上下文应为年初基准日）的1.23亿份和1.46亿元规模，今年以来份额减少35.77%，规模减少20.45% [1] 基金经理与持仓结构 - 该基金现任基金经理为李茜，自2024年9月4日开始管理，任职期内收益为46.89% [2] - 基金前十大重仓股及其持仓占比如下：首钢资源（3.76%）、兖矿能源（2.94%）、兖煤澳大利亚（2.90%）、VTECH HOLDINGS（2.76%）、工商银行（2.41%）、深圳国际（2.40%）、中国光大银行（2.21%）、中国神华（2.17%）、中煤能源（2.17%）、中国电力（2.17%） [2] - 持仓组合高度集中于港股通内的高股息、低波动性股票，覆盖资源、能源、银行及公用事业等行业 [2]

文章核心观点 - 美国煤炭市场在低库存、爆发性需求增长与供给刚性共同作用下，有望迎来历史性反转机会，煤价或将受益 [1][3] - 全球海运动力煤贸易因美国出口趋缓可能步入紧平衡格局，建议关注具备区位与成本优势的国内煤企 [1] 美国煤炭供给分析 - 全球煤炭投资增长主要由中国和印度贡献，投资明显向炼焦煤倾斜，动力煤在新项目中占比预计下降 [2] - 美国在建煤矿总产能仅590万吨/年，其中在建动力煤产能仅约105万吨/年，供给面临长期刚性约束 [2] 美国煤炭需求分析 - 2025年美国煤炭消费量预计为4.39亿吨，同比上涨6.7% [1][3] - 电力用煤是核心需求，占比90%以上，2025年美国电煤需求预计明显增长 [3] - 2025年底美国燃煤电厂煤炭库存预计将下降至1.07亿短吨水平，处于低位 [1][3] 需求增长驱动因素 - 算力爆发推升用电激增，美国数据中心电力需求2023-2030年复合年增长率约15%，其用电量占比预计从2024年约3%升至2030年约8% [4] - 到2030年，为满足新增数据中心需求，需要新增约47GW发电装机容量 [4] - 化石燃料（包括煤炭）对终端能源需求周期性波动的适应性强于可再生能源，能效提升放缓带来的额外能源需求将由化石燃料承担 [4][5] - 2025年上半年，美国煤电发电量同比增长15% [6] - 2024年美国现有燃煤发电厂产能利用率仅为42%，远低于2008年的72%，若以历史产能系数运行，可催化每年煤炭需求增长至少2.5亿吨，较2025年预测基数增幅达56.9% [6] 投资建议与相关标的 - 海外煤企：建议关注美国动力煤核心上市公司Peabody(BTU.US)、Core Natural(CNR.US) [7] - 国内煤企：建议重点关注具备区位与成本优势的兖煤澳大利亚(03668)、兖矿能源(600188.SH,01171) [8] - 全球供需偏紧格局有望支撑国内煤价，建议关注中煤能源(601898.SH,01898)、陕西煤业(601225.SH)、晋控煤业(601001.SH)、山煤国际(600546.SH)、潞安环能(601699.SH) [8] - 同时建议关注智慧矿山领域的科达自控(920932.BJ)、中国秦发(00866)、力量发展(01277)、电投能源(002128.SZ)、淮北矿业(600985.SH)、昊华能源(601101.SH)、平煤股份(601666.SH)、华阳股份(600348.SH)、甘肃能化(000552.SZ)、江钨装备(600397.SH) [8]

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：高股息因子** [17] * **因子构建思路**：高股息策略的核心逻辑从投资者需求、企业基本面和估值体系三个维度展开。该策略通过筛选分红水平稳定且股息率较高的上市公司，以获取稳定的现金流收益，并利用其防御属性控制组合波动。[17] * **因子具体构建过程**：报告中重点分析的中证国新港股通央企红利指数即是对高股息因子的具体应用。该指数的编制过程体现了高股息因子的构建逻辑：[57] 1. **样本空间**：中证港股通综合指数样本。 2. **流动性筛选**：计算每月的日换手率中位数作为月换手率，剔除过去12个月或过去3个月平均月换手率不足0.1%的证券，除非该证券过去一年日均成交金额大于5000万港元。 3. **选样方法**： * 选取属于国务院国资委央企名录，以及实际控制权或第一大股东归属于国务院国资委的上市公司证券。 * 在上述证券中，选取金融、房地产行业中过去一年日均总市值排名第一的证券及其他行业的全部证券作为待选证券。 * 在上述待选证券中，选取过去三年连续分红且过去三年股利支付率的均值和过去一年股利支付率均大于0且小于1的上市公司证券作为待选样本。 * 在上述待选样本中，按照过去三年平均股息率由高到低排名，选取排名靠前的50只证券作为指数样本。 * **因子评价**：该策略通过构建分红收益机制，在控制组合波动性的基础上，同时增强了投资组合的长期稳健性，具备“攻守兼备”的特性。[17][29] 2. **因子名称：股息率 (测算股息率)** [72] * **因子构建思路**：由于部分指数发布时间较晚，缺乏官方历史股息率数据，报告采用测算股息率来评估指数的分红水平。[72] * **因子具体构建过程**：测算股息率通过计算指数全收益指数与价格指数之间的年化收益率差值得到。具体公式如下：[72] $$测算股息率 = 全收益指数年化收益率 - 价格指数年化收益率$$ 该公式的本质是，全收益指数包含了成份股的分红再投资收益，其与价格指数的收益差可以近似代表股息收益。 因子的回测效果 1. **高股息因子 (以中证国新港股通央企红利指数为代表)** [38][40][73][86] * 年化波动率 (2025年*): 18.00% [38] * 年化波动率 (2024年): 24.43% [38] * 年化波动率 (2023年): 18.86% [38] * 年化波动率 (2022年): 24.09% [38] * 年化波动率 (2021年): 19.77% [38] * 年化波动率 (2020年): 25.64% [38] * 年化波动率 (2019年): 13.82% [38] * 年化波动率 (2018年): 18.95% [38] * 年化波动率 (全区间 2016.12.30-2025.11.24): 20.00% [38] * 年化收益率 (2025年*): 17.27% (价格指数), 26.83% (全收益指数) [40] * 年化收益率 (2024年): 25.11% (价格指数), 33.68% (全收益指数) [40] * 年化收益率 (2023年): 8.93% (价格指数), 17.10% (全收益指数) [40] * 年化收益率 (2022年): -1.70% (价格指数), 7.67% (全收益指数) [40] * 年化收益率 (2021年): 19.03% (价格指数), 27.52% (全收益指数) [40] * 年化收益率 (2020年): -18.20% (价格指数), -13.49% (全收益指数) [40] * 年化收益率 (2019年): -8.84% (价格指数), -4.96% (全收益指数) [40] * 年化收益率 (2018年): -7.36% (价格指数), -3.42% (全收益指数) [40] * 年化收益率 (全区间 2016.12.30-2025.11.24): 3.35% (价格指数), 10.04% (全收益指数) [40] * 测算股息率 (2025年*): 9.57% [73] * 测算股息率 (2024年): 8.57% [73] * 测算股息率 (2023年): 8.17% [73] * 测算股息率 (2022年): 9.37% [73] * 测算股息率 (2021年): 8.50% [73] * 测算股息率 (2020年): 4.70% [73] * 测算股息率 (2019年): 3.89% [73] * 测算股息率 (2018年): 3.94% [73] 2. **股息率因子 (港股市场整体)** [36] * 近12月股息率最小值: 0.09% * 近12月股息率25%分位数: 2.48% * 近12月股息率中位数: 4.65% * 近12月股息率75%分位数: 6.77% * 近12月股息率最大值: 281.71% * 近12月股息率平均值: 6.06% 量化模型与构建方式 1. **模型名称：中证国新港股通央企红利指数编制模型** [55][57] * **模型构建思路**：该指数旨在从港股通范围内选取国务院国资委央企名录中分红水平稳定且股息率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内股息率较高的央企上市公司证券的整体表现。[55] * **模型具体构建过程**：模型的构建过程即上述高股息因子的具体构建过程，详见“高股息因子”部分。[57] 模型的回测效果 1. **中证国新港股通央企红利指数编制模型** [80][86] * 累计收益 (全收益指数, 2016.12.30-2025.11.24): 140.08% [80] * 年化波动率 (全收益指数, 2025年*): 17.83% [86] * 年化波动率 (全收益指数, 2024年): 24.23% [86] * 年化波动率 (全收益指数, 2023年): 18.16% [86] * 年化波动率 (全收益指数, 2022年): 23.33% [86] * 年化波动率 (全收益指数, 2021年): 19.14% [86] * 年化波动率 (全收益指数, 2020年): 24.94% [86] * 年化波动率 (全收益指数, 2019年): 13.46% [86] * 年化波动率 (全收益指数, 2018年): 18.33% [86] * 年化波动率 (全收益指数, 全区间 2016.12.30-2025.11.24): 19.47% [86] **说明**：报告中未涉及基于某一基准模型或因子衍生出来的其他独立模型或因子。报告核心内容为对现有指数（特别是中证国新港股通央企红利指数）及其背后投资逻辑（高股息策略）的分析，并未提出新的量化模型或因子构建方法。报告中的“测算股息率”是一种数据计算方法，用于评估指数分红属性。

基金表现与交易数据 - 景顺长城中证国新港股通央企红利ETF（代码520990）于12月1日收盘上涨1.04%，当日成交额为1.91亿元 [1] - 该基金近20个交易日累计成交金额为43.15亿元，日均成交金额为2.16亿元 [1] - 今年以来（截至统计日，221个交易日），该基金累计成交金额达295.22亿元，日均成交金额为1.34亿元 [1] 基金规模与增长 - 截至11月28日，该基金最新份额为54.51亿份，最新规模为57.76亿元 [1] - 相较于2024年12月31日（份额37.46亿份，规模35.01亿元），基金份额增长45.51%，规模增长64.97% [1] 基金基本信息 - 基金全称为景顺长城中证国新港股通央企红利交易型开放式指数证券投资基金，成立于2024年6月26日 [1] - 基金年管理费率为0.50%，年托管费率为0.10% [1] - 基金的业绩比较基准为中证国新港股通央企红利指数收益率（使用估值汇率折算） [1] 基金经理信息 - 该基金现任基金经理为龚丽丽和汪洋 [2] - 龚丽丽自2024年7月25日管理该基金，任职期内收益为22.95% [2] - 汪洋自2025年7月15日管理该基金，任职期内收益为8.78% [2] 基金持仓构成 - 根据最新定期报告，该基金前十大重仓股均为港股通央企，持仓集中度高 [2] - 前三大重仓股及持仓占比分别为：中国石油股份（10.88%）、中国移动（10.33%）、中国神华（9.72%） [3] - 第四至第十大重仓股依次为：中国海洋石油（9.54%）、中远海控（8.43%）、中国石油化工股份（7.42%）、中国电信（4.54%）、中国联通（3.45%）、中煤能源（2.59%）、华润置地（2.23%） [3] - 前十大重仓股合计持仓占比约为69.13% [3]

行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 核心观点 - 动力煤方面，由于煤炭产能利用率继续提高，带动港口库存上涨，而终端需求不及预期，导致动力煤价高位回落；随着冬季供暖需求进一步释放，以及供给端安监维持较严水平，预计煤价有望在震荡运行后企稳回升 [4][6][39] - 炼焦煤方面，煤炭供给量上升，而下游钢厂盈利率进一步遭到压缩，焦煤价格下降；进入12月焦企和钢厂或启动补库，对焦煤价格有一定支撑，预计煤价窄幅震荡、以稳为主 [6][39] - 二级市场方面，权益市场涨多跌少，在美联储降息预期升温和国内12月中旬将召开中央经济会议的影响下，权益市场震荡修复，缩量反弹，前期跌幅较大的通信和电子涨幅居前，而石油、煤炭和银行跌幅居前，市场平均成交1.7万亿元，煤炭跑输指数 [6][7][39] - 投资建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的 [6][39] 市场表现 - 本周权益市场涨多跌少，上证指数周收涨1.40%，报3888.60点，沪深300周收涨1.64%，报4526.66点，煤炭周收跌0.51%，报2853.30点，煤炭跑输指数 [7] - 29家煤炭上市公司涨跌互现，涨幅最大的三家公司分别为：物产环能(3.13%)、永泰能源(2.55%)、山煤国际(2.22%)；跌幅最大的三家公司分别为：中煤能源(-2.73%)、淮北矿业(-2.69%)、中国神华(-2.21%) [7] 动力煤市场 - 供给侧：100家动力煤矿产能利用率达91.3%，环比上升1.4%，煤炭供给由之前的收紧逐渐趋于缓和；进口煤方面，Q5500进口煤到岸价为824元/吨，环比下降8元/吨，Q4700进口煤广州港到岸价为649元/吨，环比下降7元/吨，进口供应结构性偏紧但整体增量有限 [10] - 港口库存：北港日均动力煤库存量2631.73万吨，周环比上涨82.10万吨；日均调入量207.43万吨，周环比增加2.35万吨；日均调出量197.78万吨，周环比上涨19.93万吨 [18] - 需求侧：电煤需求积极性不高，南方天气不冷需求寡淡，北方冷空气来临进入供暖季；非电煤方面，水泥行业开工率39.7%，环比上涨1.2%，化工行业煤炭周耗717万吨，环比上涨0.1% [10] - 价格：产地动力煤价下降，内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价600元/吨，周度环比下降20元/吨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价654元/吨，周度环比下降46元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价610元/吨，周度环比下降70元/吨；秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）平仓价816元/吨，周度环比下降18元/吨 [12][15] 炼焦煤市场 - 供给侧：88家样本炼焦煤矿产能利用率84.8%，环比上涨0.5%，煤炭供给增加；进口煤方面，澳洲峰景矿硬焦煤到岸价报215.50美元/吨，周环比上涨0.7%，甘其毛都口岸蒙古焦煤出厂价格1280元/吨，周环比持平 [23] - 需求侧：钢厂盈利率35.08%，周度环比进一步下降2.60个百分点，247家高炉开工率81.07%，周度环比下降1.10个百分点，日均铁水产量234.62万吨，环比继续下降1.59万吨 [23] - 库存：上游六大港口日均炼焦煤库存量291.54万吨，周环比上涨2.0万吨；下游230家独立焦企炼焦煤库存下降到860.94万吨，周环比下降27.93万吨；247家钢厂炼焦煤库存801.07万吨，周环比上涨3.77万吨 [28] - 价格：产地炼焦煤价稳中有降，山西古交2号焦煤坑口含税价报收1428元/吨，环比下降52元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报收1660元/吨，环比持平；CCI-焦煤指数中，灵石高硫肥煤报收1434元/吨，周环比下降46元/吨；柳林低硫主焦煤报收1592元/吨，周环比下降64元/吨 [25] 海运情况 - 环渤海9港锚地船舶数量下降，日均99艘，周环比减少17艘 [32] - 海运价格环比同步下降，秦皇岛-广州(5万-6万DWT)日均50.25元/吨，周环比下降4.30元/吨；秦皇岛-上海(4万-5万DWT)日均34.10元/吨，周环比下降5.50元/吨；其他航线运价也全线下跌 [32] 行业资讯与公司公告 - 行业要闻包括山西探索煤炭新质生产力、两部门明确资源税有关政策执行口径、宁夏煤业前10个月多项生产经营指标创历史新高、国家能源局召开安全生产工作会议等 [35][36] - 公司公告涉及盘江股份增加投资133,400万元、辽宁能源股东减持、美锦能源暂停转股、兖矿能源收购股权、华阳股份生产经营、永泰能源项目进展等 [37]