报告行业投资评级 - 领先大市 - B，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 三峡水运新通道项目启动勘察设计招投标，上下游产业链需求或将逐步释放，关注中国交建、中国电建、中国能建、易普力、保利联合 [9] - 宏观政策逆周期调节力度或将加大，专项债发行高增叠加化债力度持续，基建龙头基本面或将改善，央企市值管理驱动破净建筑央企价值提升，关注中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁 [9] - 中长期来看，国际政局有望驱动内需扩张，2025 年财政政策持续发力助力基建投资稳健增长，随化债措施落地，基建投资增量需求有望创造，地产行业下行态势或改善，“一带一路”业务布局投入或加大，建筑行业多家头部企业积极扩展国际化布局，建议关注低估值基建龙头、基建设计龙头、国际工程优质标的和地方基建龙头国企 [10] 根据相关目录分别进行总结 行业动态分析 - 6 月 4 日，三峡水运新通道项目启动勘察设计招投标，可研阶段项目静态总投资约 766 亿元、总工期 100 个月，项目位于湖北省宜昌市，涵盖多个产业链环节，后续建设有望顺利启动，建议关注相关企业 [1][2] - 1 - 4 月，全国完成水利建设投资 2943.6 亿元，实施各类水利项目 2.68 万个，新开工水利项目 11149 个，全国新开工 10 项重大工程，三峡水运新通道项目进入实质性推进阶段，将带来上下游产业链需求逐步释放 [2] 市场表现 建筑行业一周行情 - 6 月 3 日至 6 月 6 日，建筑装饰行业（SWI）上涨 1.25%，弱于深证成指，强于上证综指、沪深 300 表现，周涨幅在 SW 30 个一级行业中位居第 15 位，化学工程涨幅最大 [18] - 申万建筑行业中 121 家公司录得上涨，数量占比 73.78%，89 家公司涨跌幅优于行业指数涨跌幅，占比 54.27%，行业涨跌幅排名前 5 为中衡设计、重庆建工、招标股份、园林股份、中设咨询，后 5 为富煌钢构、岭南股份、霍普股份、深城交、创兴资源 [19][20] - 截至 6 月 6 日，建筑装饰行业（SW）市盈率（TTM）为 10.84 倍，行业市净率（LF）为 0.78 倍，较上周有所上升，与 SW 一级行业横向比较，建筑行业 PE 估值位居第 27 位，高于银行、房地产、钢铁行业，PB 估值位居第 29 位，高于银行行业，当前行业市盈率（TTM）最低前 5 为中国中铁、陕建股份、中国建筑、中国铁建、山东路桥，市净率（MRQ）最低前 5 为陕建股份、中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建 [19][22][23] 重点关注标的 - 展示国投证券建筑行业重点关注标的的市值、最新收盘价、周涨跌幅、相对 HS300 涨幅、2025PE 等信息 [26] 公司公告 - 本周鸿路钢构、中国电建、宁波建工子公司中标项目，中标金额分别为 4.58 亿、62.82 亿、7.87 亿 [28] - 本周中国建筑子企业竞得土地使用权，土地获取价款 74.91 亿元，地铁设计拟通过发行股份方式购买股权，交易最终作价为 5.11 亿元 [28] 行业新闻 - 6 月 3 日，发改委、能源局发布意见，要求地方能源主管部门指导供电企业统筹主配网规划，供电企业合理安排资金提升城乡配电网供电保障能力 [29] - 6 月 4 日，住建部公布 2025 年 1 - 4 月全国新开工改造城镇老旧小区 5679 个，河北等 6 个地区开工率超过 50% [29] - 6 月 5 日，住建部介绍《住宅项目规范》，将制修订配套标准，加强监督检查，推动《规范》落地实施 [29] - 6 月 5 日，中美两国元首通话，同意双方团队继续落实好日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈 [29]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 新房成交面积同环比下降，20城二手房成交面积环比和同比均下降，土地成交面积环比增长、同比下降，溢价率环比下降，国内信用债发行规模环比增长 [5] - 2025年20个城市入围城市更新行动，加上2024年的15个城市，共35城纳入，2025年前四月销售初步企稳，预计后续政策积极温和，有望出台更多财政及货币政策助力行业发展，维持行业“看好”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 城市更新示范城市扩容，深圳增加产业用地供应 - 中央层面：财政部公示2025年城市更新行动评审结果，20个城市入围，加上2024年的15个城市，共35城纳入城市更新行动；住建部公布今年计划新开工改造城镇老旧小区2.5万个，前四月6个地区开工率超50% [6][14] - 地方层面：深圳产业用地供应大幅增加；浙江发布农房改造通知、发行首批存量房专项债；湖南印发“湘十条”；深圳启动住宅装修改造补贴活动；江苏加大住房公积金支持力度 [14] 销售端：新房成交面积同环比下降，二手房成交面积同环比减少 - 68大中城市新房成交面积同比下降，环比下降：2025年第23周，68城商品住宅成交面积182万平米，同比降24%，环比降38%，年初至今累计成交面积5391万平米，累计同比降5% [20] - 20城二手房成交面积同比减少，环比减少：2025年第23周，20城二手房成交面积161万平米，同比增速 -24%，年初至今累计成交面积4491万平米，同比增速 +12% [36] 投资端：土地成交面积同环比增长，北京土拍市场火热 - 2025年第23周，100大中城市推出土地规划建筑面积3595万平方米，成交土地规划建筑面积2341万平方米，同比降18%，成交溢价率3.6%，一线城市成交土地规划建筑面积同比增58%，二线、三线城市同比分别降14%、26% [40] - 多地有土地出让成交，如成都、北京、温州等地 [40] 融资端：国内信用债发行规模环比增加 - 2025年第23周，信用债发行81亿元，同比减13%，环比增65%，平均加权利率2.38%，环比增43BP，信用债累计发行规模1604.3亿元，同比减22% [8][45] 一周行情回顾 - 板块表现：本周房地产指数涨0.86%，沪深300指数涨0.88%，板块表现弱于大市，在28个板块中排第19位 [51] - 个股表现：中润资源、海泰发展、莱茵体育等涨幅靠前，*ST中迪、金地集团、华夏幸福等跌幅靠前 [51][56] 投资建议 - 维持行业“看好”评级，预计后续政策积极温和，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善住房供求关系，加快止跌回稳进程 [5][57]

项目进展 - 福建省重点工程厦金大桥(厦门段)建设取得重要进展 [1] - 6月8日16米级超大直径盾构机"厦金号"刀盘开始转动 [1] - 厦金大桥（厦门段）环岛路隧道正式进入盾构掘进施工阶段 [1] 技术规格 - 该隧道是目前福建最大直径盾构隧道 [1] - 采用16米级超大直径盾构机施工 [1] 参与方 - 中国铁建股份有限公司参与项目建设 [1]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 行业总量偏弱，区域投资有望随国家战略布局深入获得较大弹性，推荐低估值央企中国化学、中国中铁、中国铁建，关注中国交建、中国中冶、东华科技；推荐国企四川路桥、安徽建工，关注新疆交建；推荐民营类企业志特新材、鸿路钢构，关注中岩大地、深圳瑞捷、华阳国际；推荐国际工程企业中钢国际、中材国际 [2] 根据相关目录分别进行总结 建筑装饰行业市场表现 - 上周建筑行业涨幅+1.25%，跑赢上证综指、沪深 300，跑输深证成指、中小板、创业板 [3] - 周涨幅最大的三个子行业为基建国企（+3.22%）、家装（+2.85%）、专业工程（+2.34%）；年涨幅最大的三个子行业是家装（+36.26%）、生态园林（+15.28%）、专业工程（+11.23%） [2][5] - 个股周度涨幅前 5 名为中衡设计（+26.5%）、重庆建工（+26.12%）、招标股份（+17.86%）、园林股份（+14.99%）、百利科技（+12.11%）；周度涨幅后 5 名是富煌钢构（-11.03%）、岭南股份（-10.14%）、深城交（-7.61%）、创兴资源（-6.86%）、ST 花王（-6.3%） [2][9] - 近期文科股份、恒尚节能、镇海股份等有大宗交易 [11][12] 行业及公司近况 - 行业主要变化：住建部开展《住宅项目规范》宣传贯彻实施指导工作；三峡水运新通道项目正式进行勘察设计招标，可研阶段项目静态总投资约 766 亿元、总工期 100 个月（不含筹建期 12 个月） [15] - 重点公司主要变化：中化岩土签订乌鲁木齐机场改扩建工程项目，中标金额 1.81 亿元，占 24 年营业收入 11.8%；城地香江中标重大项目，总额为 43,987.42 万元，占 2024 年营业总收入 30.37%；中国电建中标重大项目，总额为 62.82 亿元，占 2023 年营业总收入的 0.99% [16][17] 大事提醒及宏观日历 - 未来三个月宏润建设、*ST 围海、中国电建等公司有解禁预告 [19] 重点公司盈利预测与估值水平 - 报告给出建筑行业重点公司如中国中铁、中国铁建、中国化学等的收盘价、EPS、市盈率 PE、归母净利润及增速等估值数据 [22]

专利技术 - 中铁建电气化局集团康远新材料有限公司、中国铁建电气化局集团有限公司、中国铁建股份有限公司联合申请了一项名为"400时速接触网专用抗疲劳电连接线的连接工艺"的专利，公开号CN120109606A，申请日期为2025年02月 [1] - 该专利技术具有高抗疲劳性、高机械强度、优良导电性能且能适应高速动态工况，适用于400时速接触网 [1] - 电连接线采用三层绞合结构：中心单元由三组股线绞合单元绞合形成，第一绞层由九组股线绞合单元绞合形成环状，第二绞层由十五组股线绞合单元绞合形成环状 [1] - 该技术可避免电流流经吊弦线、支持装置和定位装置导致的烧损或断股问题 [1] 公司背景 - 中铁建电气化局集团康远新材料有限公司成立于2005年，注册资本27000万人民币，主要从事铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，拥有专利231条，参与招投标项目1150次 [2] - 中国铁建电气化局集团有限公司成立于1994年，注册资本380000万人民币，主要从事土木工程建筑业，拥有专利955条，参与招投标项目5000次，对外投资62家企业 [2] - 中国铁建股份有限公司成立于2007年，注册资本1357954.15万人民币，主要从事土木工程建筑业，拥有专利895条，参与招投标项目5000次，对外投资115家企业 [2]

土地市场新气象 - 核心城市土地市场出现民营房企重新活跃现象，部分区域性民企击败头部央国企夺得地块 [1][2] - 民营房企拿地比例升至近三成，在克而瑞发布的《2025年1—5月中国房地产企业新增货值TOP100排行榜》中，民企占据百强近三成席位 [3] - 广州5宗住宅用地中有4宗被敏捷集团以底价33.2亿元收入囊中，长沙岳麓区宅地由永州嘉信地产以8.68亿元竞得，溢价率23% [3] 民营房企拿地表现 - 滨江集团、邦泰集团、新希望地产、敏捷集团1-5月拿地金额分别为275.3亿元、52.8亿元、37.7亿元和33.2亿元，位列百强房企前20名 [4] - 中天美好集团、保亿置业、大华集团、海成集团、龙湖集团等拿地金额也超过20亿元 [5] - 四川邦泰集团今年以来已拿地13宗，金额超50亿元，成都嘉禾兴地产一个月内拿下3宗宅地 [3] 民营房企拿地策略 - 采取错位竞争+快进快出策略，聚焦区域深耕，选择熟悉板块和有地缘优势的区域 [6][7] - 敏捷集团选择总部附近地块，未来打造高品质住宅社区，周边在售项目均价4.4万-4.5万元/平方米 [7] - 成都民营房企摸索出郊区"刚需产品+高赠送+控总价+快周转模式"打法，地块体量小、总价低 [8] 行业专家观点 - 民企重返土拍市场释放积极信号，但央国企仍是土地市场主导者，未来聚焦一二线核心城市 [5] - 稳市场政策显效，核心城市市场保持活跃度，政府加大优质地块供应提升民企拿地积极性 [5] - 部分经营稳健头部民企如滨江集团聚焦杭州补仓，区域性中小房企如邦泰集团逆势拓储 [9]

昆明主城五区新建商品房住宅供应情况 - 1-5月昆明主城五区新建商品房住宅新增供应面积约92万㎡，同比上涨20.2% [1] - 供应主力项目共计34个，市场增量稳定，供应规模处于年内较高水平 [1] - 供应面积排序前五项目为筑友·双河湾、邦泰·悦九章·彩云、中铁诺德央玺春风、山海湾·金澜锦翠、远大雲锦壹号 [1] 纯新入市项目及畅销楼盘 - 邦泰·观云、义承丹霞翠屿、东方润麒、璞域ONE为今年纯新入市项目 [1] - 筑友·双河湾、邦泰·悦九章·彩云、山海湾·金澜锦翠、保利城等为年内最畅销楼盘，多次加推及补货 [1] - 邦泰·观云、义承丹霞翠屿为昆明首批第四代住宅项目，持续畅销 [2] 5月住宅销售TOP10项目 - 义承丹霞翠屿以2.09亿元成交金额位列5月住宅销售TOP10榜首 [3] - 邦泰璟和、万科桂语东方、卓越滇池晴翠分别以1.79亿元、1.64亿元、1.13亿元进入TOP5 [3] - 邦泰·观云成交均价在19000元/㎡以上，义承丹霞翠屿成交均价在22000元/㎡以上 [3] 高端改善型项目动态 - 璞域ONE为盘龙建投与旭辉建管联合开发的高端改善型项目，首推户型建面约143-235㎡，得房率约96-107% [6] - 邦泰·璟和、万科·桂语东方因优越地段和产品属性，得房率超100%，持续畅销并多次加推 [6] - 万科·桂语东方5月劲销1.9亿元，二期临滇组团180套房源仅剩28套 [9] 市场供求走势及未来供应 - 2024年初市场供应大幅回落，下半年成交止跌回稳，供应持续上升 [9] - 3月后市场转暖，4-5月供应虽下滑但仍稳定，预计未来供应延续向好态势 [9] - 未来昆明楼市将迎来新希望·锦官府、龙湖·峯萃、龙湖·天境等重点项目入市 [9] 行业趋势 - 房企推盘节奏加快，产品类型更加多元，涵盖高端改善和品质刚需 [12] - 四代宅和新规住宅将成为未来市场供应主力，四代宅与三代宅竞争加剧 [12]

根据提供的研报内容，该报告主要分析了应收账款类资产证券化市场的情况，并未涉及量化模型或量化因子的构建与分析。因此，无法按照要求总结量化模型或量化因子的相关内容。以下是报告的核心内容概述： 市场概况 1. **发行规模**：2024年应收账款类证券化产品发行571单，规模4,385.82亿元，占企业ABS和ABN总规模的25.53%[3][6] 2. **级别分布**：AAAsf级占比87.52%，AA+sf级占比8.95%[5][6] 3. **发行利率**：加权平均发行利率2.45%，最低1.79%，最高4.79%[6][9] 4. **发行期限**：62.04%为1年期及以内产品[10][11] 5. **增信方式**：无增信产品占比62.64%，增信产品以差额支付承诺为主（35.59%）[11] 市场创新 1. **工程机械类应收账款ABS**：首单嵌入先进制造领域资产的保险ABS产品，规模2.59亿元[17] 2. **分离式保函资产转让ABS**：首单通过保函增信提升流动性的产品，规模2.135亿元[18] 3. **外币计价境外资产ABN**：首单境外资产入池产品，规模39.26亿元[20] 信用表现 1. **评级调整**：2024年无级别下调情况[21] 2. **违约展期**：集中于房地产行业相关产品[21][22] 市场展望 1. 建筑类央企仍将是市场主要推动力，无增信产品规模将进一步扩大[23] 2. 境外资产证券化产品探索将深化[23] 3. 需警惕房地产行业风险传导[23] 报告未包含任何量化模型或量化因子的构建、测试及分析内容，主要聚焦于市场数据统计和案例分析[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25]

国企共赢ETF表现 - 截至2025年6月6日09:53，国企共赢ETF(159719)上涨0.40%，最新价报1.52元 [1] - 近1月累计上涨2.64% [1] - 盘中换手2%，成交223.24万元 [1] - 近1年日均成交1756.77万元 [1] - 紧密跟踪富时中国国企开放共赢指数，由100只成分股构成，包括80个A股公司和20个在香港上市的中国公司 [4] - 前十大成分股均为"中字头"股票，包括中国石油、中国石化、中国建筑、中国移动（A、H股）、中国铁建、中国海油、中国中铁、中国海洋石油、中国神华 [4] 大湾区ETF表现 - 截至2025年6月6日09:51，中证粤港澳大湾区发展主题指数(931000)下跌0.05% [1] - 大湾区ETF(512970)上涨0.34%，最新价报1.2元 [1] - 近1月累计上涨3.29% [1] - 成分股方面涨跌互现，广东宏大领涨1.88%，深桑达A上涨1.62%，科达制造上涨1.59% [1] - 稳健医疗领跌2.93%，华利集团下跌2.53%，南网能源下跌2.44% [1] - 紧密跟踪中证粤港澳大湾区发展主题指数，前十大权重股合计占比53.21%，包括比亚迪、中国平安、招商银行、美的集团、立讯精密、汇川技术、迈瑞医疗、格力电器、中兴通讯、TCL科技 [4] 诚通科创投资基金 - 诚通科创投资基金（北京）合伙企业成立，出资额100.1亿人民币 [1] - 由中国诚通牵头，联合中国石化、中国航油及北京市海淀区政府共同出资设立 [2] - 重点布局新材料、先进制造、新一代信息技术三大核心领域 [2] - 采用"股权投资+生态孵化"的组合策略，构建从技术攻关到场景应用的完整投资链条 [2] 中资金融股投资策略 - 中资金融股高股息策略的支撑因素进一步强化 [2] - 特朗普政府的关税政策及其高不确定性加剧了经济和资本市场波动，使得高股息资产的吸引力进一步凸显 [2]

公司近期重大动态 - 公司于5月30日广州土拍中以总价约33.2亿元一举夺得位于广州番禺区钟村街市广路的4宗住宅用地 [1] - 这是公司自2021年以来首次在公开土拍市场拿地 凭借此次拿地 公司在克而瑞“2025年1~5月中国房地产企业新增土地价值TOP100榜单”中排名第十九位 [1] - 中指研究院数据显示 今年前5个月 公司以142亿元的全口径新增货值在行业中排名第十八位 [1] 本次拿地详情 - 本次获得的4宗地块总用地面积约8.5万平方米 计算容积率建筑面积为23.56万平方米 折合楼面价约为1.41万元/平方米 [2] - 4宗地块起始价分别约为6.06亿元、6.02亿元、8.80亿元和12.29亿元 均以底价成交 [1][2] - 地块位置靠近广州地铁22号线 周边配套设施完善 且紧邻公司总部及首个开发项目锦绣生态园 周边在售项目销售均价在4.4万~4.5万元/平方米 [2] - 公司表示此次拿地是深耕广州的里程碑 是番禺万博人居4.0时代从蓝图迈向现实的关键一步 [2] 公司历史与业务背景 - 公司成立于1993年 1998年推出首个项目锦绣生态园 2013年以210亿元销售额在全国房企中排名第三十一位 [4] - 公司曾凭借“合作收购+快速开发”的“短平快”模式迅速崛起 创下100天内从拿地到预售的纪录 被业界誉为“黑马” [1][5] - 公司官网信息显示其总资产已超过1000亿元 开发各类物业总建筑面积近5000万平方米 业务覆盖全国超30座城市 涉及130多个项目 [5] - 过往数年间 城市更新成为公司补充土地储备的主要渠道 城市更新项目总开发面积超千万平方米 主要集中在广州增城区和番禺区 [5] 公司近年销售表现 - 2021年 公司以540.8亿元全口径销售额在行业中排名第六十五位 [5] - 2022年至2024年 公司全口径销售额分别为370.7亿元、165.4亿元和106.2亿元 行业排名分别为第七十三、第八十和第七十八位 [5] - 2025年前5个月 公司以37.5亿元全口径销售额在行业中排名第七十五位 [5] 行业观察与分析师观点 - 近期“民企重返土拍市场”成为行业热点 此次广州土拍共出让5宗地块均以底价成交 总成交额55.69亿元 反映了当前房企拿地的谨慎态度 [1] - 分析师指出 目前在土拍市场拿地的民营房企以区域深耕型为主 聚焦自身持续深耕的核心城市 围绕有销量支撑的一线城市、强二线城市的优质地块布局 [3] - 区域型房企因长期深耕特定区域 对当地市场需求、消费者偏好和政策环境有更深入了解 能够更好地把握投资机会并降低风险 [3] - 对于公司此次高调回归 分析师认为在一线城市大手笔补仓对其提升销售规模、重塑市场品牌形象有实际推动作用 但能否“重塑辉煌”取决于产品打造能力、成本控制水平及对市场需求的精准把控力 [6]