核心观点 - 石油石化行业中Brent原油价月环比下跌，WTI原油价环比上涨，美国炼油厂可运营产能利用率提升，中国原油进出口数量均下降且出口量降幅明显 [2] - 上周央行持续净投放流动性但资金面宽松不及预期，存款等银行负债端利率仍处下行通道，中长期存单利率将下行但短期有上行压力，二季度债券市场调整幅度可控，上行调整是交易机会 [2][3][4] - 6月推荐中谷物流等9只金股，各有业绩、项目、增长等方面亮点 [5][9] - 快递行业价格战进入深水区，行业盈利短期承压，头部企业重拾份额优先策略，价格战导致单票净利润整体下行，后续关注业绩弹性 [10][11][14] 石油石化行业 - Brent原油价月环比下跌，WTI原油价环比上涨，ESPO原油现货价上涨，OPEC、国内原油现货价下跌 [2] - 美国炼油厂可运营产能利用率提升，成品车用汽油及蒸馏燃料油产品供应量和库存量环比上月下降，4月美国原油进口数量月环比上升、出口数量环比下降 [2] - 中国原油进出口数量均下降，且出口量降幅明显 [2] 固收行业 资金面情况 - 上周资金面宽松不及预期，央行持续通过OMO净投放流动性并开展5000亿MLF操作，全周公开市场净投放9600亿，但税期走款影响下资金面未明显宽松，周中利率小幅上行 [2] - 本周逆回购到期规模上升、有政府债缴款及资金跨月需求，预计资金面仍面临考验 [2] 利率情况 - 存款等银行负债端利率仍处下行通道，上周LPR和存款利率下调落地，长期限存款利率下调幅度略超预期，预计存款利率将继续下行 [3] - 中长期存单利率将下行，因国内基本面压力、货币政策易松难紧及银行负债端降成本压力；短期存单利率有上行压力，受月末半年末、缴税、6月存单大量到期续发等因素影响 [3] 利率债观点 - 二季度债券市场调整幅度可控，上行调整是交易机会，4月以来国内外情况使对冲政策发力，当前降准降息落地，基本面有待观察，短期内利率债或窄幅震荡 [4] - 中长期债券收益率震荡下行，国内就业等问题催生需求不足，降低实际利率的货币政策是重要一环，经济企稳回升前市场利率将波动下行 [4] 金股推荐 - 中谷物流业绩与分红皆超预期 [9] - 华鲁恒升一季度业绩承压，项目建设持续推进 [9] - 山金国际成本优势持续强化，公司业绩创历史新高 [9] - 泡泡玛特25Q1高速增长，欧美地区增速靓丽 [9] - 劲仔食品新品新渠道双轮驱动，有望实现业绩快速增长 [9] - 中宠股份全球产业链优势凸显，自主品牌快速成长 [9] - 日联科技从“卡脖子突围”到“全球智检”，国产替代与结构性增长双引擎 [9] - 福昕软件2024归母扭亏为盈，拆分福昕中国把握信创机遇 [9] - 中广核技业绩短期承压，布局未来 [9] 快递行业 价格战情况 - 25Q1快递行业件量增速21.6%，但单票收入继续下行，行业价格战激烈，低价值或亏损件占比扩大加剧挑战 [10][11] - 25年通达系公司竞争策略趋于一致，都以提升市场份额为业务重心，提升了价格战烈度 [11] - 中通和圆通加大市场份额争夺力度，对行业后续价格水平形成冲击；申通和韵达在低价件领域竞争激烈，导致该领域竞争烈度加剧 [11][12] 盈利情况 - 价格战导致单票净利润整体下行，25Q1行业利润下降，件量增长无法完全对冲单票盈利下降影响 [12] - 分上市公司看，Q1申通扣非归母净利润增长24.2%，中通实现较低净利润增长，圆通与韵达业绩同比下滑，单票净利润分化为三个层级 [12] 后续趋势与建议 - 2025年快递价格战与2024年最大区别或来自需求端，低价件领域“以价换量”边际收益将减弱，成本端降幅有限使行业盈利承压，价格战进入深水区 [13] - 目前市场对快递板块预期低，行业周期处于底部区域，短期业绩承压，但中长期价格战缓和后行业盈利弹性大，值得关注 [14][15]

会议信息 - 公司于2025年5月29日15:00 - 16:00召开2024年度暨2025年一季度业绩说明会[2] - 说明会以视频直播和网络互动形式召开，网址为http://roadshow.sseinfo.com/[2] - 董事长常怀春等参加说明会，投资者可通过该网址与管理层交流[2] - 会议主要内容详见http://www.sse.com.cn/登载的会议纪要[2]

业绩数据 - 2024年年度分红每股0.60元，现金分红12.7亿，占净利润32.6%[3][4] - 2024年出口收入占比4.94%，美国关税影响有限[6] - 2023 - 2024年己二酸国内商品量市场占有率从31%降至20%[9] - 2024年出口产品毛利率低于内销8个点[10] - 2025年一季度效益因产品价格下降同比降低[2][15] 未来策略 - 董事长提议回购股份优化资本结构[1] - 采取稳生产等措施应对市场冲击[2] - 增加分红频次比率推动市值管理[5] - 根据供需调整价格，煤炭降价助提毛利率[13]

报告行业投资评级 - 基础化工、石油化工、交通运输仓储行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 供需前景改善叠加地缘政治风险仍存，油价仍有底部支撑，"三桶油"加强"增储上产"，油气产量有望稳步上行，中下游加快转型布局，新材料和清洁能源前景可期，持续看好低估值、高股息、业绩好的"三桶油"及油服板块，国产替代趋势下的材料企业，地产链及龙头公司受益的农药化肥及民营大炼化板块，维生素及蛋氨酸板块 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 本日化工品行情回顾 石油石化 - 布伦特原油最新价格64美元/桶，近一月均价64美元/桶，30日涨跌幅-2.1%，2025年均价71美元/桶，2024年均价80美元/桶，2025年涨跌幅-14.1%；WTI原油最新价格61美元/桶，近一月均价61美元/桶，30日涨跌幅-1.3%，2025年均价68美元/桶，2024年均价76美元/桶，2025年涨跌幅-15.1%等多种炼化化纤产品有相应价格及涨跌幅数据 [9] 基础化工 - 煤化工产品如环渤海动力煤:秦皇岛（5500K）最新价格670元/吨，近一月均价672元/吨，30日涨跌幅-1.5%，2025年均价688元/吨，2024年均价718元/吨，2025年涨跌幅-5.0%等有相应价格及涨跌幅数据 [14] - 化肥相关产品如复合肥最新价格3189元/吨，近一月均价3197元/吨，30日涨跌幅-0.4%，2025年均价3083元/吨，2024年均价3045元/吨，2025年涨跌幅7.7%等有相应价格及涨跌幅数据 [16] - 农药相关产品如草甘膦最新价格23700元/吨，近一月均价23428元/吨，30日涨跌幅1.5%，2025年均价23432元/吨，2024年均价25231元/吨，2025年涨跌幅-1.5%等有相应价格及涨跌幅数据 [17] - 聚氨酯产品如纯MDI最新价格17950元/吨，近一月均价17602元/吨，30日涨跌幅5.0%，2025年均价18277元/吨，2024年均价19027元/吨，2025年涨跌幅-4.3%等有相应价格及涨跌幅数据 [19] - 钛白粉产品如钛精矿最新价格2217元/吨，近一月均价2217元/吨，30日涨跌幅0.0%，2025年均价2217元/吨，2024年均价2243元/吨，2025年涨跌幅0.0%等有相应价格及涨跌幅数据 [24] - 硅相关产品如金属硅最新价格9000元/吨，近一月均价9529元/吨，30日涨跌幅-10.4%，2025年均价10715元/吨，2024年均价13221元/吨，2025年涨跌幅-23.0%等有相应价格及涨跌幅数据 [36] - 饲料及添加剂产品如维生素A最新价格70元/公斤，近一月均价73元/公斤，30日涨跌幅-8.5%，2025年均价104元/公斤，2024年均价140元/公斤，2025年涨跌幅-53.3%等有相应价格及涨跌幅数据 [41] 新材料 - 新能源材料产品如碳酸锂最新价格60933元/吨，近一月均价64542元/吨，30日涨跌幅-10.4%，2025年均价72087元/吨，2024年均价90930元/吨，2025年涨跌幅-20.2%等有相应价格及涨跌幅数据 [43] - 半导体材料产品如电子级双氧水G5级最新价格3800元/吨，近一月均价4583元/吨，30日涨跌幅-52.5%，2025年均价7187元/吨，2024年均价8373元/吨，2025年涨跌幅-52.5%等有相应价格及涨跌幅数据 [49]

今日看点 经济观察网讯5月29日重点关注的财经要闻与资本市场大事： 1、商务部将举行发布会，介绍近期商务领域重点工作有关情况 5月29日下午3时，商务部将举行新闻发布会，新闻发言人介绍近期商务领域重点工作有关情况，并答记 者问。 2、国新办将举行"加快建设交通强国 勇当开路先锋"中外记者见面会 5月29日下午3时，国新办将举行"新征程上的奋斗者"中外记者见面会，交通运输领域代表围绕"加快建 设交通强国 勇当开路先锋"与中外记者见面交流。 3、中国气象局将召开2025年6月新闻发布会 5月29日上午10时，中国气象局将召开6月新闻发布会，发布5月全国天气气候特征、"端午"假期天气和6 月气候趋势预测及气象服务提示，并答记者问。 5月22日，央行开展1545亿元7天期逆回购操作，操作利率1.4%，今日到期。 5月29日，中国—上海合作组织人工智能合作论坛将在天津举行。本次论坛主题为"智汇中国 智惠上 合"，期间拟组织发布相关工作成果，并邀请中外专家围绕"人工智能技术突破与路线探索""应用案例分 享及前景展望""安全风险和监管治理"等系列议题开展系列交流活动 5、18.78亿元市值限售股今日解禁 5月29日，共有7 ...

核心观点 - 对宏观专项债“收储”、基化、通信、电子等行业及新易盛、长电科技等公司进行研究分析并给出投资建议和业绩预测 [2][3][4][5] 总量研究 宏观 - 今年各地公布专项债收购存量土地计划金额超 3500 亿元，实际已发行专项债规模仅 561 亿元，发行节奏待跟踪 [2] - 土地“收储”多集中在经济、债务情况较好地区，已发行土储专项债省份均为“自发自审”试点地区 [2] - 去库压力较大的三四线城市参与“收储”积极性较高 [2] - 回购土地主体多为城投平台，与此前城投大量拿地但开工率较低有关 [2] 行业研究 基化 - 持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块，建议关注中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展 [3] - 持续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面板材料有望受益，建议关注晶瑞电材、彤程新材、奥来德 [3] - 看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注万华化学、华鲁恒升、华锦股份 [3] - 看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注安迪苏、浙江医药、新和成 [3] 公司研究 通信 - 新易盛是行业领先的高端光模块公司，800G/1.6T 高速率光模块未来带来潜在高业绩增长，上调 25 - 26 年归母净利润预测为 67.21 亿/88.83 亿元，新增 27 年归母净利润预测为 106.59 亿元，当前股价对应 PE 为 12X/9X/7X，维持“买入”评级 [4] 电子 - 长电科技布局高增长领域，业务结构不断优化，看好后续运算和汽车电子业务对公司营收利润的拉动，预测 2025 - 2027 年归母净利润为 21.55、25.04、30.44 亿元，维持“买入”评级 [5]

回购方案概述 - 回购方案首次披露日为2025年4月18日，由董事长提议 [1] - 预计回购金额为20,000万元至30,000万元 [1] - 回购方案实施期限为2025年4月30日至2026年4月29日 [1] - 回购用途为减少注册资本 [1] 回购股份基本情况 - 公司于2025年4月17日和2025年4月29日分别召开董事会和股东大会，审议通过回购股份方案 [1] - 回购资金为自有资金或自筹资金，回购价格不超过32.38元/股 [1] - 回购股份将全部注销并减少公司注册资本 [1] 回购进展情况 - 首次回购股份数量为76.67万股，占总股本比例为0.04% [2] - 回购成交最高价为20.99元/股，最低价为20.78元/股 [2] - 累计已回购金额为1,600.29万元（不含交易费用） [2] - 回购行为符合法律法规及公司回购方案要求 [2]

回购方案 - 首次披露日为2025年4月18日，由董事长提议[2] - 实施期限为2025年4月30日至2026年4月29日[2] - 预计回购金额20000万元至30000万元[2] - 用途为减少注册资本[2] 回购进展 - 累计已回购股数76.67万股，占总股本0.04%[2] - 累计已回购金额1600.29万元[2] - 实际回购价格区间20.78元/股至20.99元/股[2] - 2025年5月28日首次回购76.67万股，支付1600.29万元[5] 会议审议 - 2025年4月17日、29日分别开会审议通过回购议案[3]

公司股份回购 - 华鲁恒升于2025年5月28日通过集中竞价交易方式首次回购股份76.67万股，占总股本0.04% [1] - 回购价格区间为20.78元/股至20.99元/股 [1] - 支付资金总额1600.29万元人民币（不含交易费用） [1] - 本次回购符合法律法规及公司回购方案要求 [1]

外资配置人民币资产意愿 - 4月份外资净增持境内债券109亿美元，处于较高水平 [1] - 4月下旬外资投资境内股票转为净买入，体现全球投资者对中国宏观经济和资本市场发展前景的信心 [1] - 以DeepSeek为代表的中国科技产品吸引全球投资者关注中国资产 [1] A股市场表现 - 5月27日A股市场高开低走，A500指数跌幅较小 [1] - A500ETF（159339）过去20个交易日日均成交额2.55亿元，市场热度较高 [1] - A500指数成份股中鹏辉能源涨超10%，中国长城、贝达药业、君实生物-U涨超7%，盈峰环境、南都电源、国轩高科涨超3% [1] - A50指数成份股中华鲁恒升涨超1%，中国移动、药明康德、智飞生物、万科A、中国中车、美的集团逆势上涨 [1] A500指数与A50指数特点 - A500指数以不足A股市场10%的成份股数量覆盖全市场63%的总营收和70%的总净利润，被称为"A股的标普500" [1] - A50ETF基金（159592）跟踪的A50指数布局各行业超大市值龙头股，受益于供给侧改革和市场集中度提升 [2] A股盈利能力修复 - 2025年第一季度A股归母净利润同比增长89.76%，较2024年第四季度提高138.22个百分点 [2] - 2025年第一季度ROE呈现改善趋势，科技成长板块如电子、通信行业景气度维持高位 [2]