债券发行概况 - 国元证券股份有限公司获得中国证监会批准公开发行面值总额不超过75亿元的公司债券[1] - 本期债券为第三次发行，发行规模不超过2亿元（含2亿元）[1] - 债券期限为13个月[1] 债券名称变更 - 由于跨年发行且募集资金投向科技创新领域，本期债券更名为"国元证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第一期）"[1] - 募集说明书名称同步变更为"国元证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第一期）募集说明书"[1] 法律效力说明 - 债券名称变更不影响已签署法律文件的效力，包括承销协议、债券受托管理协议及债券持有人会议规则等[1] - 原法律文件对更名后的债券继续有效[1] 发行主体信息 - 发行人为国元证券股份有限公司[2] - 主承销商为西部证券股份有限公司[2]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [3] - 活动时间为 2025 年 5 月 15 日至 16 日，地点在公司会议室 [3] - 参会单位包括中信证券、平安基金等多家公司，上市公司接待人员有董事长、总经理杜发平及董事会秘书、财务总监许旭华 [3] 2025 年一季度营收下降原因 - 普通及智能型产品营业收入 2992.85 万元，同比下降 389.57 万元，降幅 11.52%，因工程项目订单减少 [4] - 核电产品营业收入 1413.94 万元，同比下降 863.70 万元，降幅 37.92%，因 2024 年底在手订单交货期大多在一季度之后，交付订单减少 [4] 提高普通及智能产品营收措施 - 加大 ZE、QF 系列产品市场推广力度 [5] - 狠抓新品开发，围绕客户需求开展多方面工作，制定相关标准 [6] - 开展行业调研，制定差异化销售策略，拓展国内新市场和国际市场 [7] 核电产品情况 - 公司较早涉足民用核电领域，研发了多代核电技术要求的产品 [8] - 2020 年多个核电项目通过评审及鉴定，近年还研发了多种核电产品，部分实现进口替代 [8] - 未来针对特殊应用环境和需求，开展相关设计，研发改进产品，解决国产化问题 [9] 核电产品市场份额 - 公司及扬州电力设备修造厂 2009 年首批取得相关许可证，有先发优势，市场份额占比较高 [10][11] - 川仪股份、扬州恒春电子取得资质较晚，目前只能生产 K3 级别产品 [11] 2025 年 4 月核电项目情况 - 国务院核准浙江三门三期等五个核电项目，共 10 台核电机组，公司核电部将争取订单 [11] 核聚变领域情况 - 公司为国际热核聚变实验堆提供产品，目前对业绩影响小，将持续关注发展趋势 [12] 核电市场发展前景 - 核能是实现碳达峰碳中和重要战略选择，政策支持积极安全有序发展核电 [13] - 预计 2035 年核能发电量占比达 10%左右，减排二氧化碳约 9 亿吨；2060 年占比达 18%左右，核电长期发展空间可观 [13]

中国AI产业高景气度 - 国内头部云厂商AI相关产品收入连续七个季度实现三位数增长，反映行业高景气度[1] - 科技部等七部门联合推出15项科技金融政策举措，为科技创新提供全生命周期金融服务[1] - 券商普遍看好科技板块机会，认为调整后的科技风格有望再度占据上风[1] 科技板块投资逻辑 - 兴业证券指出科技板块兼具景气优势和产业趋势催化，5-6月可能成为资金主要聚焦方向[1] - 西部证券认为AI算力订单将从头部公司向二线公司外溢，中长期看好国产大模型和算力芯片进化[1] - 多模态或成为未来基础模型标配，进一步拉动算力需求[1] AI投资方式建议 - AI领域专业门槛高，建议通过定投公募产品参与[2] - 定投可平滑持有成本，降低波动风险，适合无暇研究市场的投资者[2] - 汇安成长优选混合型基金(A类005550，C类005551)重点布局AI算力、算法及应用端资产[2] 细分领域投资机会 - 端侧SOC方向多家公司一季报超预期，5-7月或迎产品创新周期[3] - 智能驾驶渗透率快速提升，激光雷达相关公司值得关注[3] - 半导体设计板块将精选有技术支撑与兑现预期的核心标的[3] - 半导体设备与零配件优选低估值龙头[3] - 国产算力行业竞争激烈，企业盈利预期下调[3] - AI应用方向重点关注货币化落地，智能驾驶与机器人确定性增强[3]

公司调研情况 - 华安证券、民生证券、西部证券、财通证券于2025年5月16日调研三变科技 [1] 市场与业务发展 - 公司认为全球化趋势下国内市场充满机遇与变革，将灵活调整策略实现稳健发展 [2] - 公司与下游总包方深入合作协同开拓海外项目，部分变压器通过外贸代理出口 [2] - 出口海外变压器主要为"一带一路"国家，美国子公司业务尚未开展 [2] 定增与产品情况 - 公司定增事项已获中国证监会同意注册决定，正在有序推进中 [3] - 公司变压器产品目前主要覆盖500kv及以下电压等级 [4] 业务结构与客户 - 公司深耕传统网内电力变压器领域，新能源领域变压器收入稳定上升 [5] - 新能源领域主要客户包括国内大型逆变器厂商、国家电网公司、光伏企业等 [6] 发展规划与财务数据 - 公司将继续聚焦主营业务，做强产品线并大力发展新能源产品 [7] - 公司全面转型新能源业务开发，加强团队和渠道建设，拓展业务规模 [7] - 2025年一季度主营收入2.69亿元（同比下降16.98%），归母净利润1876.34万元（同比下降26.88%） [7] - 一季度扣非净利润1927.85万元（同比下降24.26%），负债率66.42%，毛利率23.08% [7] 融资融券情况 - 近3个月融资净流出3850.24万，融资余额减少 [8] - 融券净流入0.0，融券余额增加 [8]

活动概况 - 陕西证券期货业协会联合6家机构(西部证券 开源证券 中邮证券 西部期货 长安期货 迈科期货)在西安地铁3号线开展为期1个月的投资者保护主题宣传活动[1] - 活动日均触达客流达10万人次 通过沉浸式视觉场景将专业金融知识转化为公众语言[1] - 扫码访问线上投教专区人次环比增长300% 实现线下线上联动传播[7] 主题内容设计 - 西部证券车厢聚焦基础投资服务 涵盖交易所介绍 证券知识图解及反洗钱专栏[3] - 开源证券融入秦风唐韵文化 采用"唐风小人"形象构建传统与现代交融的投教范式[3] - 西部期货通过期货现货对比表 防诈口诀等内容破解衍生品市场认知误区[3] - 长安期货解析"防范非法证券期货活动六要六不要" 以案例警示强化理性投资意识[3] - 迈科期货以风险防控为主线 设置"高收益伴随高风险"等警示标语[3] - 中邮证券用卡通插画揭示"保本承诺""内幕消息"等投资误区[3] 视觉与交互系统 - 车厢采用蓝白主色调象征陕西资本市场专业稳健 窗楣设置应急标识与主题标语[5] - 模块化分层布局知识展示 如西部证券"爱心座"服务区 长安期货法治新防线图解[5] - 风险提示类信息占比超70% 通过红色警示条 放大镜图标突出非法金融识别要点[5] - 设置二维码实现"线下+线上"联动 周边附加服务热线及官网链接形成闭环[5] 场景化传播效果 - 在曲江商务区 高新产业园等金融从业者密集区域 内容与受众产生深度共鸣[7] - 针对老年群体设计防诈口诀 面向上班族编排"一分钟读懂证券知识"模块[7] - 活动日机构工作人员与陕西投教IP"秦犇犇"登车互动 将专业知识融入生活场景[7] 行业意义 - 活动实现从单向宣传到互动体验的升级 为资本市场生态建设注入新动能[13] - 通过场景化 分众化 数字化三维传播 推动投资者教育纳入市民日常生活[13]

一季度券商债券承销概况 - 2025年一季度券商债券承销业务中，科创债与民企债承销规模双双突破千亿元，科技创新公司债呈现强劲增长态势 [1] - 行业加速提升债券承销服务能力，布局创新型债券品种以开拓盈利增长点，并在细分领域构筑特色优势 [1][13] 科技创新债券 - 一季度40家券商承销107只科技创新债，规模达1042.93亿元，同比增长10.26% [2] - 中信证券以243.58亿元承销规模居首，前4家券商承销规模均超百亿元 [2][3] - 承销家数排名前五为中信证券（14.27家）、中信建投、国泰海通、中金公司、华泰联合 [2] 绿色债券 - 26家券商承销25只绿色债券，总规模217.19亿元，其中资产证券化产品占比91.89亿元 [4] - 中信建投以51.79亿元承销规模领先，前5家券商合计占比超六成（135.58亿元） [4][5] - 承销家数排名前五为中信建投（3.04家）、国泰海通（2.69家）、中信证券（2.56家） [4] 民营企业债券 - 33家券商承销98只民企债，规模1071.66亿元，同比增长18.84%，资产证券化产品占比548.38亿元 [6] - 中信证券以168.14亿元承销规模居首，平安证券（133.33亿元）、广发证券（102.59亿元）分列二、三 [7][9] - 承销家数排名前五为中信证券（15家）、平安证券（9.15家）、首创证券（8家） [7] 地方政府债券 - 63家券商中标地方政府债420.46亿元，覆盖20个地区 [10] - 华泰证券以40亿元中标金额和15个中标地区双双居首，东方证券、中信证券等5家券商中标超20亿元 [10] 其他细分领域 - 乡村振兴债：13家券商承销11只债券，规模96.63亿元（含13.55亿元资产证券化产品） [11] - 低碳转型债：10家券商承销6只债券，规模31.5亿元 [12] - "一带一路"债：10家券商承销6只债券，规模41亿元 [13] 行业战略动向 - 华北某券商提出深化区域战略，拓展债券分销及转售业务以实现多元化创收 [13] - 华南某券商计划巩固北交所债券业务优势，同时发力科创债、绿色债等细分领域 [13]

市场表现 - 中证全指证券公司指数下跌0.58%，成分股中西部证券领涨0.66%，信达证券上涨0.33%，国信证券上涨0.27%，红塔证券领跌2.39%，锦龙股份下跌2.25%，广发证券下跌1.30% [3] - 证券ETF下跌0.72%，最新报价0.97元，盘中换手0.56%，成交3426.22万元，近1年日均成交2.55亿元 [3] - 证券ETF近3年净值上涨23.82%，在指数股票型基金中排名前16.20%，成立以来最高单月回报37.80%，最长连涨月数3个月，最长连涨涨幅48.56%，上涨月份平均收益率7.66%，年盈利百分比66.67%，超越基准年化收益2.70% [5] 政策与行业动态 - 中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，强调业绩比较基准约束作用，引导主动偏股型基金中长期合理配置，当前低配行业加速演绎类似主题化行情 [3] - 证监会转载《持续稳定和活跃资本市场》文章，深入解读4月政治局会议精神，湘财证券认为相关举措将支撑市场交投活跃，利好券商板块业绩和估值修复 [4] - 中银国际建议关注券商行情，认为行业刚修复完4月2日后的"关税缺口"，指数仍有配置价值，需关注行情斜率和切换操作 [4] 产品与资金动向 - 证券ETF近1年规模增长19.28亿元，新增规模位居可比基金第2，近3月份额增长4.65亿份，新增份额位居可比基金第2 [4][5] - 杠杆资金持续布局，证券ETF本月融资净买额152.38万元，最新融资余额3.07亿元 [5] - 证券ETF跟踪中证全指证券公司指数，前十大权重股合计占比59.02%，包括中信证券、东方财富、华泰证券等 [6] 估值与跟踪 - 中证全指证券公司指数最新市盈率19.36倍，处于近1年3.61%分位，估值低于历史96.39%时间 [6] - 证券ETF管理费率0.50%，托管费率0.10%，近2月跟踪误差0.007%，在可比基金中跟踪精度最高 [6]

会议召开和出席情况 - 公司2024年度股东大会采用现场表决与网络表决相结合的方式召开，现场会议于2025年5月15日14:30在西安市东新街319号召开，网络投票时间为同日9:15-15:00 [4][5] - 会议召集程序符合《公司法》《上市公司治理准则》等法律法规及《公司章程》规定，由董事长徐朝晖主持 [5] - 出席股东共671人，代表股份2,296,760,216股（占比51.4572%），其中现场投票股东7人（代表股份2,129,045,350股，占比47.6997%），网络投票股东664人（代表股份167,714,866股，占比3.7575%） [5][6] - 中小股东参与度较高，共669人代表股份244,892,836股（占比5.4866%） [6] 议案审议表决情况 - **董事会工作报告**：同意票占比99.8914%（总表决）及98.9815%（中小股东） [8][9] - **监事会工作报告**：同意票占比99.8895%（总表决）及98.9641%（中小股东） [12][13] - **2024年年度报告**：同意票占比99.8905%（总表决）及98.9726%（中小股东） [16][17] - **2024年度利润分配**：同意票占比99.8922%（总表决）及98.9887%（中小股东） [20][21] - **2025年中期利润分配授权**：同意票占比99.8942%（总表决）及99.0078%（中小股东） [24][25] - **自有资金投资业务规模**：同意票占比99.8949%（总表决）及99.0141%（中小股东） [28][29] - **变更非公开发行募集资金用途**：同意票占比99.8909%（总表决）及98.9767%（中小股东） [32][33] 关联交易议案 - **与陕西投资集团关联交易**：非关联股东同意票占比99.6324%（总）及98.7632%（中小股东） [36][37] - **与上海城投控股关联交易**：非关联股东同意票占比99.8675%（总）及99.0054%（中小股东） [40][41] - **与其他关联方交易**：非关联股东同意票占比98.5570%（总及中小股东） [44][45] 其他事项 - **审计机构聘请**：同意票占比99.8860%（总表决）及98.9310%（中小股东） [48][50] - 股东大会听取了董事、监事及高管2024年度绩效考核与薪酬专项说明，独立董事完成述职 [50] - 法律意见书确认会议程序及结果合法有效，由北京金诚同达（西安）律师事务所出具 [50]

债券核准发行情况 - 西部证券获证监会批准向专业投资者公开发行公司债券，注册批复文号为证监许可﹝2024﹞ [2] - 24西部01债券发行规模10亿元，期限3年，无回售条款，代码148699 SZ [2] - 24西部02债券发行规模10亿元，期限3年，无回售条款，代码148753 SZ [2] - 24西部03债券发行规模16亿元，期限3年，无回售条款，代码148865 SZ [2] - 24西部04债券发行规模8亿元，期限3年，无回售条款，代码148924 SZ [2] - 24西部05债券发行规模7亿元，期限3年，无回售条款，代码524008 SZ [3] - 25西部01债券发行规模10亿元，期限3年，无回售条款，代码524106 SZ [3] - 25西部02债券发行规模10亿元，期限3年，无回售条款，代码524164 SZ [3] 新增借款情况 - 截至2024年12月31日，公司经审计净资产为290 15亿元，借款余额为369 98亿元 [4] - 截至2025年4月30日，公司借款余额增至435 65亿元，较2024年末新增65 67亿元 [4] - 新增借款占2024年末净资产比例达50 18%，超过40%的监管阈值 [4] 财务与偿债能力说明 - 新增借款符合法律法规，属于正常经营活动范围 [4] - 公司财务状况稳健，所有债务均按时还本付息 [4] - 新增借款事项不会对公司经营和偿债能力产生不利影响 [4] 受托管理人履职 - 国元证券作为受托管理人出具本报告以保障债券投资人利益 [4] - 国元证券将督促公司及时履行信息披露义务 [4]

公司主要财务数据概况 - 截至2024年12月31日公司经审计净资产为290.15亿元借款余额为369.98亿元 [1] - 截至2025年4月30日公司借款余额增至515.58亿元累计新增借款145.6亿元占上年末净资产比例达50.18% [1] 新增借款分类披露 - 银行贷款新增0.1亿元占净资产比例0.03%主要系短期借款增加 [2] - 企业债券等债务工具余额减少12.69亿元因部分债券到期 [2] - 其他借款大幅增加158.19亿元占净资产比例54.52%主要来自拆入资金、卖出回购金融资产款和收益凭证 [2] 新增借款对偿债能力的影响 - 新增借款符合法律法规属于正常经营活动范围 [2] - 公司财务状况稳健所有债务均按时还本付息新增借款未对偿债能力产生不利影响 [2]