行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为“优于大市”，且维持此评级 [2] 核心观点 - 报告认为，2025年第四季度（25Q4）的持仓调整已筑底，2026年医药板块有望迎来修复性机会 [1] 行情复盘 - 25Q4，沪深300指数微跌0.2%，而医药生物板块整体下跌9.3%，显著跑输大盘 [4][8] - 细分板块表现差异明显：医药商业板块上涨5.3%，表现相对亮眼；而医疗服务、生物制品、医疗器械等板块跌幅居前，其中生物制品下跌12.4%，医疗服务下跌12.3%，医疗器械下跌10.6%，化学制药下跌9.6% [4][8] - 中药板块下跌3.4%，表现优于医药生物板块整体 [8] 医药基金规模 - 截至25Q4，医药基金资产净值规模为3584亿元，环比下降9.0% [4][14] - 其中，主动型医药基金规模为1765亿元，环比大幅下降14.6%；被动型医药基金规模为1818亿元，环比下降2.8% [4][14] - 这是自2019年以来，被动型医药基金规模首次超过主动型医药基金 [4][14] 医药持仓占比 - 25Q4，全部基金对医药生物的持仓占比为7.97%，环比下降1.71个百分点 [4][23] - 其中，医药基金对医药生物的持仓占比为97.45%，环比微降0.14个百分点，持仓保持高集中度 [4][23] - 非药基金对医药生物的持仓占比为2.94%，环比大幅下降1.34个百分点 [4][23] 医药持仓结构分析 全部公募基金 - 25Q4持仓占比最高的子板块为化学制剂（37.5%）和其他生物制品（20.8%） [4][29] - 持仓占比提升最多的子板块为中药（增加0.98个百分点）和化学制剂（增加0.62个百分点） [4][29] - 持仓占比下降最多的子板块为互联网药店（减少1.21个百分点）和其他生物制品（减少1.09个百分点） [4][29] - 从超配/低配角度看，化学制剂、其他生物制品、医疗研发外包（CXO）显著超配，分别超配14.1、7.7、6.1个百分点；而中药、医药流通、原料药显著低配，分别低配9.9、3.7、3.4个百分点 [31][32] 医药主动型基金 - 持仓结构向创新药及产业链聚集，核心持仓为化学制剂（48.6%）和其他生物制品（23.3%） [4][39] - 持仓占比提升最多的子板块为CXO（增加0.80个百分点）和医疗设备（增加0.41个百分点） [39] - 持仓占比下降最多的子板块为化学制剂（减少0.49个百分点）和原料药（减少0.43个百分点） [39] 医药被动型基金 - 25Q4持仓占比最大的子板块为化学制剂（37.1%）和其他生物制品（20.3%） [49] - 持仓占比提升最多的子板块为化学制剂（增加4.01个百分点）和原料药（增加1.15个百分点） [49] - 持仓占比下降最多的子板块为其他生物制品（减少2.78个百分点）和CXO（减少2.20个百分点） [49] 非药主动型基金 - 25Q4核心持仓为化学制剂（26.2%）和其他生物制品（21.4%） [61] - 持仓占比提升最多的子板块为CXO（增加2.80个百分点）和医疗耗材（增加1.76个百分点） [61] - 持仓占比下降最多的子板块为其他生物制品（减少3.97个百分点）和化学制剂（减少3.76个百分点） [61] 非药被动型基金 - 25Q4核心持仓为医疗设备（31.3%）和化学制剂（29.8%） [69] - 持仓占比提升最多的子板块为其他生物制品（增加5.52个百分点）和医疗设备（增加5.35个百分点） [69] - 持仓占比下降最多的子板块为CXO（减少11.46个百分点）和互联网药店（减少4.62个百分点） [69] 个股加减仓分析 持有基金家数 - 25Q4持有基金数最多的前三只医药股为：恒瑞医药（498家）、药明康德（408家）、迈瑞医疗（204家） [84][85] - 持有基金家数增加较多的个股包括：映恩生物-B（增加47家）、泰格医药（增加39家）、昭衍新药（增加30家）等 [87][88] - 持有基金家数减少较多的个股包括：恒瑞医药（减少236家）、药明康德（减少156家）、信达生物（减少95家）等 [87][88] 持股总市值 - 25Q4全部基金持有市值最大的前三只医药股为：恒瑞医药（317.3亿元）、药明康德（297.8亿元）、信达生物（166.5亿元） [89][90] - 持股总市值增加较多的个股包括：泰格医药（增加15.5亿元）、映恩生物-B（增加14亿元）、翰森制药（增加12.2亿元）等 [92][93] - 持股总市值减少较多的个股包括：药明康德（减少153.9亿元）、恒瑞医药（减少106.7亿元）、信达生物（减少50.3亿元）等 [92][93] 持股占流通股比例 - 持股占流通股比例增加最多的前五只医药股为：百奥赛图（增加21.48个百分点）、普蕊斯（增加8.81个百分点）、江中药业（增加6.57个百分点）、映恩生物-B（增加6.05个百分点）、亚盛医药-B（增加5.71个百分点） [94][96] - 持股占流通股比例减少最多的前五只医药股为：诺诚健华-U（减少10.44个百分点）、美好医疗（减少8.97个百分点）、一品红（减少6.46个百分点）、荣昌生物（减少5.14个百分点）、舒泰神（减少4.75个百分点） [95][96]

核心观点 - 拜耳公司在2026年2月初有多项积极进展，涵盖创新药研发突破、农业业务新机会、成本节约战略推进以及部分产品在集采中中标，但草甘膦诉讼仍是重要不确定性因素 [1] - 公司股价近期小幅波动，但年初至今表现强劲，涨幅显著超越同期大盘 [2] - 机构观点认为公司2026年的增长将受到创新药审批、成本节约及农业盈利提升驱动，但同时也面临专利到期和诉讼风险 [3] 药品研发与审批 - 口服抗凝血剂Asundexian在3期临床试验OCEANIC-STROKE中达到主要终点，可将非心源性缺血性卒中复发风险降低26%，且未增加重大出血风险 [1] - 拜耳计划于2026年底前向FDA提交Asundexian的上市申请，该药物被视为潜在的重磅产品 [1] - 药明康德等机构强调Asundexian的3期数据积极，有望为卒中二级预防市场带来变革 [3] 农业业务进展 - 美国环保署于2月6日批准低挥发性麦草畏除草剂联邦登记，拜耳计划在2026年种植季推出Stryax产品，以应对抗除草剂杂草问题，但需遵守严格的施用限制 [1] - 拜耳作物科学在中国响应2026年中央一号文件，强调通过本土研发推广高产玉米品种，参与农业新质生产力发展 [1] 公司战略与运营 - 公司推行DSO运营模式，目标从2026年起每年节约20亿欧元成本 [1] - 公司通过剥离非核心资产（如莫西沙星业务）以聚焦创新药管线 [1] - 在国家药品集采接续采购中，拜耳的原研药（如阿卡波糖）中标，覆盖抗糖尿病等治疗领域 [1] 股票市场表现 - 拜耳美股近7天股价小幅波动，截至2月12日收盘报13.50美元，单日下跌0.95%，成交额约1757万美元 [2] - 2月9日至12日区间股价累计涨幅0.67%，振幅2.76% [2] - 拜耳年初至今股价涨幅达24.77%，显示长期情绪偏积极，同期制药板块上涨1.87%，但道琼斯和纳斯达克指数分别下跌1.34%和2.03% [2] 机构观点与增长驱动 - 机构观点指出，拜耳2026年关键驱动力包括Asundexian等创新药审批进展、成本节约计划以及作物科学业务盈利提升 [3] - 机构同时指出，专利悬崖（如利伐沙班和艾力雅仿制药竞争）和诉讼风险可能制约公司增长 [3]

文章核心观点 - 瑞银2026年初在中国进行深度调研，明确了自主可控与海外扩张两大产业主线 [1] - 科技领域的自主可控已进入产业链协同新阶段，AI资本开支与半导体本土化是核心驱动力 [2] - 工业、医疗健康、消费、公用事业等行业将海外扩张作为突破增长瓶颈的核心战略 [6] - 投资方向聚焦于低拥挤度且基本面改善的板块，以及高景气赛道的核心龙头 [13] 投资者调研热度与市场拥挤度 - 2026年1月，资本品、传媒娱乐、房地产开发与管理位列调研占比环比增幅前三 [1] - 商业专业服务、软件服务的调研占比环比增幅紧随其后 [1] - 半导体及设备、汽车零部件、科技硬件及设备的调研占比环比降幅居前 [1] - 地产、医疗设备及服务、必需消费品分销零售板块呈现“低拥挤度+基本面改善”特征 [1] - 半导体、科技硬件板块虽调研热度下滑，但多头拥挤度仍维持高位 [1] 自主可控：科技领域多维度突破 - AI资本开支2026年保持稳健增长，云服务商、IDC厂商、服务器ODM企业一致验证 [3] - 金山云表示AI推理需求成为新增长极，公司正加大资本开支投入 [3] - 即便缺乏H200 GPU，头部IDC企业（万国数据、秦淮数据）认为2026年AI需求仍具建设性 [3] - 头部超算厂商招标节奏提前，项目交付周期延伸至2027年，支撑未来资本开支 [3] - 服务器ODM企业华勤技术反馈，国内云服务商的AI资本开支扩张将支撑服务器需求健康增长 [3] - 国内晶圆制造设备龙头预计，2026年中国WFE资本开支将实现10-15%的年化复合增长 [4] - 增长主要由先进逻辑与存储晶圆厂的产能扩张驱动，2026年国内新增晶圆产能有望持平或超过2025年 [4] - 存储领域，国内厂商预计2026年资本开支将同比大幅增长，以应对全球上行周期 [4] - 成熟节点与存储领域的本土化速度将加快，模拟芯片企业瞄准数据中心高端器件的国产替代 [4] - 2026年国内将新增更多先进逻辑、存储及先进封装产能，缓解高性能计算芯片的产业链瓶颈 [4] - 核心推荐标的包括北方华创（先进刻蚀/沉积设备）、长电科技（先进封装）、地平线机器人（边缘AI与自动驾驶SoC） [5] - AI应用与IDC领域看好百度、万国数据 [5] 海外扩张：多行业全球化攻坚 - 工业板块海外扩张集中于AIDC电力设备与新能源储能设备 [7] - 科士达美国市场UPS订单增长积极，相关ODM合作订单将在2026年贡献业绩 [7] - VR200项目采用UPS支撑2026-2027年需求高景气，600kW UPS是主力，2026年1MW以上产品出货将显著提升 [7] - 科士达国内正切入字节跳动、快手、京东等新客户，HVDC产品将在2026年下半年交付 [7] - 麦格米特作为英伟达推荐供应商，2026年海外AIDC电源设备出货量与市场份额有望双升，800VDC产品将于2026年中进入测试 [7] - 人形机器人领域，2026年国内企业聚焦2B场景的PoC验证，核心是硬件升级、商业模式与产能布局 [7] - 双环传动已向美国头部人形机器人企业送样定制化减速器，产品处于测试阶段 [8] - 双环传动新能源齿轮业务海外订单落地，高附加值同轴减速器渗透率提升，2026年智能执行器业务预计同比增长40% [8] - 恒立液压将2030年150亿营收目标的核心放在内生增长与海外市场拓展，重点布局农业机械等新赛道 [8] - 医疗健康板块，海外扩张是生物制药、CRO/CDMO、医械、医疗服务等子赛道的核心主线 [9] - 生物制药领域，BD合作（授权引进/出海）成为全球化核心方式 [9] - CRO/CDMO赛道受益于全球生物制药融资复苏（2025年Q4全球滚动3个月融资同比增99%，中国同比增86%），2026年收入与EPS增长确定性较强 [9] - 药明生物瞄准2025-2030年30-35%的收入复合增长目标，重点布局ADC、TIDES等新型模态药物的CDMO需求 [9] - 医械领域，鱼跃医疗计划将海外销售团队从2025年Q3的230余人扩充至2026年Q3的300人，重点拓展CGM、PAP、AED等高端穿戴设备 [10] - 消费板块海外扩张聚焦家居与新能源汽车 [11] - 家居领域，杰森家具目标2026年海外收入实现双位数增长，驱动因素包括出口市场份额从不足10%持续提升、欧洲业务同比增速超40%、越南生产基地的成本优势、美国客户的高毛利特殊订单 [11] - 新能源汽车领域，零跑汽车2026年销量目标100万辆，其中10-15%来自海外市场，2026年将重点拓展南美市场并推出4款新车型 [11] - 公用事业储能板块，阳光电源具备成本传导能力，全球AI电力短缺支撑储能出口需求韧性，国内容量电价政策落地将推动国企加大电池储能系统投资 [11] 各细分赛道核心标的与业绩指引 - 科技：北方华创（买入）、长电科技（买入）、地平线机器人（买入）、百度（买入）、万国数据（买入） [12] - 工业：科士达（买入）、双环传动（买入）、麦格米特（中性） [12] - 医疗健康：药明康德（买入）、药明生物（买入）、鱼跃医疗（买入）、3SBio（买入）、固生堂（买入） [12] - 消费：古茗（买入）、杰森家具（买入）、零跑汽车（中性）、格力电器（卖出） [12] - 公用事业：阳光电源（买入） [12] 2026年中国产业发展整体展望 - 科技自主可控进入“技术突破+产业链协同”新阶段 [13] - 工业、医疗、消费、新能源等行业将海外扩张作为突破国内需求瓶颈的核心抓手 [13] - 科技自主可控为海外扩张提供技术支撑，海外扩张为本土研发提供市场与资金反馈，二者相互赋能 [13]

公司股权变动 - 摩根大通于2月9日增持药明康德94.2132万股 [1] - 增持每股作价为116.0887港元，涉及总金额约1.09亿港元 [1] - 增持后，摩根大通持股总数增至约3577.42万股，持股比例达到7% [1]

公司股权变动 - 摩根大通于2月9日增持药明康德94.2132万股 [1] - 增持每股作价为116.0887港元，总金额约为1.09亿港元 [1] - 增持后摩根大通最新持股数目约为3577.42万股，持股比例达到7% [1]

AH股溢价率总体情况 - 截至2月13日收盘，AH股溢价率呈现显著分化，溢价率最高的三家公司为东北电气(785.25%)、中石化油服(296.70%)和京城机电股份(286.85%)，溢价率最低的三家公司为宁德时代(-14.36%)、药明康德(-4.81%)和招商银行(-3.07%) [1] - 在偏离值方面，京城机电股份(22.00%)、剑桥科技(19.00%)和金隅集团(17.09%)位居正偏离前三，而晨鸣纸业(-59.85%)、长飞光纤光缆(-31.95%)和钧达股份(-27.72%)位居负偏离后三 [1] 前十大AH股溢价率排行详情 - 东北电气H股股价为0.305港元，A股股价为2.25元，溢价率高达785.25%，但其偏离值为-25.28%，表明当前溢价率低于其过去30天平均水平 [1] - 中石化油服H股股价为0.910港元，A股股价为3.01元，溢价率为296.70%，偏离值为15.13% [1] - 京城机电股份H股股价为4.260港元，A股股价为13.76元，溢价率为286.85%，偏离值为22.00% [1] - 溢价率排名第四至第十的公司依次为：弘业期货(274.61%)、凯盛新能(234.48%)、南京熊猫电子股份(230.84%)、安德利果汁(218.38%)、钧达股份(216.57%)、金隅集团(208.33%)和中远海发(188.29%) [1] 后十大AH股溢价率排行详情 - 宁德时代H股股价为517.500港元，A股股价为370元，溢价率为-14.36%，偏离值为-1.47% [1] - 药明康德H股股价为124.200港元，A股股价为98.7元，溢价率为-4.81%，偏离值为-8.20% [1] - 招商银行H股股价为48.800港元，A股股价为39.49元，溢价率为-3.07%，偏离值为-0.60% [1] - 溢价率排名倒数第四至第十的公司依次为：潍柴动力(1.64%)、美的集团(5.06%)、比亚迪股份(10.35%)、三一重工(12.10%)、福耀玻璃(12.24%)、紫金矿业(12.34%)和中国中免(12.38%) [1] 前十大AH股偏离值排行详情 - 偏离值最高的公司为京城机电股份(22.00%)，其溢价率为286.85% [1] - 剑桥科技偏离值为19.00%，其H股股价66.350港元，A股股价105.11元，溢价率为89.75% [1] - 金隅集团偏离值为17.09%，其H股股价0.840港元，A股股价2.16元，溢价率为208.33% [1] - 偏离值排名第四至第十的公司依次为：中石化油服(15.13%)、凯盛新能(14.80%)、金风科技(13.93%)、泰格医药(13.23%)、龙蟠科技(12.98%)、东江环保(12.71%)和康希诺生物(10.73%) [1][2] 后十大AH股偏离值排行详情 - 偏离值最低的公司为晨鸣纸业(-59.85%)，其H股股价1.000港元，A股股价2.11元，溢价率为153.00% [2] - 长飞光纤光缆偏离值为-31.95%，其H股股价110.300港元，A股股价196元，溢价率为112.85% [2] - 钧达股份偏离值为-27.72%，其H股股价36.760港元，A股股价97.15元，溢价率为216.57% [2] - 偏离值排名倒数第四至第十的公司依次为：国恩科技(-27.36%)、中海油田服务(-25.36%)、东北电气(-25.28%)、红星美凯龙(-19.16%)、上海电气(-18.69%)、中国能源建设(-14.13%)和中国中免(-13.16%) [2]

指数与ETF表现 - 截至2026年2月13日，中证医药及医疗器械创新指数(931484)成分股涨跌互现，片仔癀领涨1.08%，恩华药业上涨0.93%，浙江医药上涨0.81%，新和成领跌 [1] - 医疗创新ETF(516820)最新报价为0.36元，盘中换手率为0.63%，成交额为1170.29万元 [1] - 拉长时间看，截至2月12日，医疗创新ETF近1月日均成交额为6283.59万元 [1] 指数构成与权重 - 医疗创新ETF紧密跟踪中证医药及医疗器械创新指数，该指数从医药卫生行业上市公司中选取30只兼具盈利能力、成长性和研发创新能力的证券作为样本 [2] - 截至2026年1月30日，该指数前十大权重股包括药明康德、迈瑞医疗、恒瑞医药、爱尔眼科、片仔癀、新和成、华东医药、康龙化成、艾力斯、甘李药业，前十大权重股合计占比为63.9% [2] 行业动态与技术进步 - 脑虎科技首位植入“全植入、全无线、全功能”脑机接口的临床患者（高位截瘫卧床八年）通过技术迭代，已能独立完成置办年货、书写“福”字、发送红包等日常活动，并能以意念操控手机 [1] 行业趋势与机构观点 - 在医保控费和集采常态化背景下，行业结构将持续向创新药及高临床价值品种倾斜，具备技术壁垒的创新企业中长期将更具竞争力 [1] - 本周市场情绪改善及重磅BD交易驱动了医药板块的优异表现，2026年稳中向好态势或将延续，但仍有短期波动的可能 [1] - 在选股时应重回基本面和估值，关注在震荡中被错杀的低估标的 [1]

报告行业投资评级 - 维持医药生物行业“中性”评级 [2][46] 报告核心观点 - 长期看好创新药产业发展逻辑，建议把握创新药、CXO及生命科学上游等相关产业链的投资机遇，同时关注小核酸等细分赛道 [2][46] - 进入业绩快报披露期，建议关注业绩底部反转标的 [2][46] - 脑机接口与AI应用发展如火如荼、消费属性标的有望受益于内需修复，关注相关企业布局机会 [2][46] - 维持恒瑞医药“买入”评级、药明康德“增持”评级 [2][46] 行业要闻总结 - **1-8批国家药品集采平稳接续**：涉及1-8批国家集采的316种常用药品，覆盖26个治疗领域，全国5.1万家医药机构参加报量，共1091家企业的4623个产品参与投标，1020家企业的4163个产品获得拟中选资格，整体中选率高达93%，每个品种平均14家企业中选，临床在用原中选产品继续中选率98% [8][9] - **《国家基本药物目录管理办法》印发**：由国家卫生健康委等11部门联合印发，主要修订包括增加法律政策依据、合理优化目录结构、完善目录管理机制、突出药品临床价值、规范动态调整机制（调整周期原则上不超过3年）、强化监测评价六个方面 [10][11] - **恒瑞医药GLP-1/GIP双受体激动剂瑞普泊肽片中国II期减重研究取得积极顶线结果**：治疗第26周时，参与者较基线平均体重下降最高达12.1%（25 mg和50 mg剂量组），且未观察到平台期，25 mg剂量组中59.1%的参与者减重幅度≥10%，38.6%的参与者减重幅度≥15% [11][12] - **礼来穆峰达®（替尔泊肽注射液）获批单药治疗成人2型糖尿病**：获得中国NMPA批准成人2型糖尿病单药治疗适应症 [12] 行业数据总结 - **维生素原料药价格**：截至2026年2月12日，维生素B1为237.5元/千克，维生素K3为65元/千克，维生素D3为130元/千克，维生素A为62元/千克，维生素E为56.5元/千克，维生素B6为109元/千克，维生素B2为75.5元/千克，泛酸钙为41.5元/千克，生物素为29元/千克，均环比持平 [13] - **中药价格**：2026年2月11日，中药市场价格指数（综合200）为2554.11，同比下降14%；亳州中药材价格指数为1311.05点，日涨跌幅持平；2026年2月12日，亳州药市连翘市场价为45元/千克，同比下降31%；党参市场价为65元/千克，同比下降41%；当归市场价为60元/千克，同比下降29% [15] 公司公告总结 - **信达生物**：与礼来制药达成全球战略合作，推进肿瘤及免疫领域新药开发，信达生物将获得3.5亿美元首付款，并有资格获得总额最高约85亿美元的里程碑付款，以及就大中华区以外净销售额获得销售分成 [26] - **科伦药业**：子公司核心产品TROP2 ADC芦康沙妥珠单抗（sac-TMT）获NMPA批准第四项适应症上市，用于治疗HR+/HER2-乳腺癌 [27] - **恒瑞医药**：1）注射用瑞康曲妥珠单抗（SHR-A1811）第10项适应症被纳入突破性治疗品种名单，HRS-4642注射液也被纳入突破性治疗品种名单；2）注射用瑞康曲妥珠单抗的药品上市许可申请获受理并纳入优先审评程序 [28] - **药明生物**：发布正面盈利预告，预计2025年全年收益将增长约16.7%至21，790百万元，利润将增长约45.3%至5，733百万元，归属于本公司权益股东的利润将增长约46.3%至4，908百万元 [29][30] - **贝达药业**：帕妥珠单抗注射液（贝泽汀®）获NMPA批准上市，用于治疗早期及转移性乳腺癌 [31] - **和誉-B**：FGFR4抑制剂依帕戈替尼获美国FDA快速通道资格，用于治疗特定肝细胞癌患者 [32] - **同源康医药-B**：甲磺酸艾多替尼片（TY-9591片）的新药上市申请获NMPA受理 [33] - **新诺威**：控股子公司巨石生物的SYS6023抗体偶联药物获得药物临床试验批准通知书 [34] - **微创机器人-B**：图迈®腔镜手术机器人全球商业化订单突破200台，覆盖近50个国家和地区，已完成商业化装机近130台 [35] 行情回顾总结 - **板块表现**：本周（2026/2/6-2026/2/12）SW医药生物指数上涨0.23%，跑输上证综指（上涨1.43%）和深证成指（上涨2.37%），子板块涨跌互现，医疗服务（上涨2.20%）和化学制药（上涨0.46%）上涨，生物制品（下跌0.25%）、医疗器械（下跌0.37%）、中药II（下跌0.65%）、医药商业（下跌2.49%）下跌 [36] - **板块估值**：截至2026年2月12日，SW医药生物行业市盈率（TTM）为51.17倍，相对沪深300的估值溢价率为259% [40] - **个股情况**：本周涨幅前五位为爱迪特（25.59%）、振德医疗（25.26%）、海翔药业（21.38%）、万邦德（17.21%）、万泽股份（16.88%）；跌幅前五位为合富中国（-15.49%）、国发股份（-12.97%）、康众医疗（-10.02%）、*ST赛隆（-9.47%）、佛慈制药（-9.08%） [45]

纪要涉及的公司 * 药明康德 [1] 核心观点与论据 * **业绩超预期增长**：公司2025年收入454.6亿元，同比增长15.8%，其中持续经营业务收入增速为21.4%，超过此前435-440亿元的业绩指引 [1] * **季度增长稳健**：2025年第四季度收入环比持续增长，在2024年第四季度基数不低的情况下，全年持续经营业务收入保持了20%以上的增长 [1] * **盈利能力稳定**：2025年第四季度Non-IFRS归母净利率为35.1%，表现稳定，略低于第三季度的35.1% [1] * **TIDES业务高速增长**：2025年TIDES业务收入增速超过90% [2] * **化学业务前景乐观**：预计2026年在大单带动下，Chemistry业务将维持快速增长和毛利率提升趋势 [2] * **利润增长潜力**：在海外需求稳定恢复、国内即将迎来上游拐点的背景下，公司2026年利润端仍有超预期的潜力 [2] * **小分子CDMO龙头地位**：公司已成为全球小分子CDMO领域的绝对龙头，2025年支持了美国FDA批准的30个小分子新药中的8个 [2] * **GLP-1领域深度参与**：在全球GLP-1类药物中，公司支持了56个多肽项目中的11个，以及36个小分子项目中的12个 [2] * **未来增长受益者**：公司被认为是未来潜在大药（如口服GLP-1、siRNA）放量的潜在最大受益者 [2] 其他重要内容 * 公司2025年持续经营业务收入增速指引原为17-18%，实际达成21.4% [1]

指数与ETF表现 - 截至2026年2月13日，中证医药及医疗器械创新指数成分股涨跌互现，浙江医药领涨1.43%，特宝生物上涨1.29%，东阿阿胶上涨0.82%，新和成领跌 [1] - 医疗创新ETF最新报价0.36元，盘中换手率0.28%，成交513.80万元 [1] - 截至2月12日，医疗创新ETF近1月日均成交额为6283.59万元 [1] 指数构成与权重 - 中证医药及医疗器械创新指数从医药卫生行业选取30只兼具盈利能力、成长性和研发创新能力的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2026年1月30日，指数前十大权重股合计占比63.9%，包括药明康德、迈瑞医疗、恒瑞医药、爱尔眼科、片仔癀、新和成、华东医药、康龙化成、艾力斯、甘李药业 [2] 行业动态与进展 - 近期礼来公司米吉珠单抗两个剂型获中国国家药监局批准，用于治疗成人中重度活动性克罗恩病及溃疡性结肠炎，该药为靶向IL-23 p19亚基的单抗，标志着我国在消化系统自身免疫疾病靶向治疗领域取得突破性进展 [1] 机构观点与市场趋势 - 在医保控费与集采常态化背景下，医药行业结构性分化持续深化，资源正加速向具备技术壁垒的创新药械企业集聚 [1] - 2025年四季度以来，内外资机构同步加仓创新药械产业链，反映市场对真正具备临床价值与出海潜力的创新资产配置逻辑日益清晰 [1]