核心观点 - 传统豪华汽车品牌BBA（宝马、奔驰、奥迪）在中国市场面临销量下滑和本土品牌崛起的挑战，正加速向电动化和智能化转型 [1][3][4] - 奥迪通过全新AUDI品牌和E5 Sportback车型展示转型决心，采用中国供应商技术并加快产品推出速度 [1][2][4][7] - 中国高端汽车市场快速增长，20-30万元价位段销量从2018年198.2万辆增至2024年382.2万辆，增长92% [3] - BBA等外资品牌全面拥抱中国智能汽车解决方案，与宁德时代、Momenta等本土顶尖供应商合作 [7][9][10][11] - 中国新能源车市场渗透率超50%，智能化发展领先全球，成为外资品牌战略重点 [18][20][21] 市场趋势 - 中国高端品牌乘用车2024年销量473.8万辆，同比增长2.3%，智能化与新能源化推动本土品牌进入高端市场 [3] - 5-10万元价位段市场萎缩，20-30万元价位段市场快速增长，反映消费升级趋势 [3] - 中国汽车出口2024年达641万辆，同比增长23%，保持全球最大汽车出口国地位 [18] - 欧洲及美国2024年新能源车销量增速分别为-2.0%和7.2%，远低于中国市场 [18] 企业战略 - 奥迪推出专为中国市场设计的AUDI品牌，E5 Sportback搭载宁德时代电池和Momenta智驾系统，展示全面转型 [2][4][7] - 奔驰宣布140亿元在华投资计划，未来两年推出7款专属车型，将中国作为下一代电动汽车中心 [17][20] - 宝马在华建立最大海外研发团队，新世代车型将于2026年在中国投产 [17][20] - 外资品牌选择中国顶尖供应商，如宁德时代动力电池市占率第一，Momenta城市NOA市占率最高 [11][12] 产品与技术 - AUDI E5 Sportback配备高通8295芯片、770公里CLTC续航、800V快充、取消物理按键的全新内饰 [7] - 奥迪保留底盘调校优势，搭载quattro全时四驱和自适应空气悬架，但在三电和智驾领域依赖中国供应商 [7] - Momenta为奥迪提供基于激光雷达的全景辅助驾驶系统，其城市NOA技术获外资品牌青睐 [7][9][11] - 奔驰新一代L2++无图高阶智驾由中国团队主导研发，宝马智能座舱与阿里合作 [9][17] 行业合作 - 外资品牌与中国供应商合作周期长，Momenta与国际客户从接触到量产需2年以上时间 [12] - 宁德时代2017年成为全球动力电池市占率第一，但2020年才进入特斯拉供应链 [12] - Momenta已与全球超15家车企或Tier 1合作，量产车型超130款 [13][17] - 凯迪拉克全球纯电车型VISTIQ采用Momenta一段式端到端大模型 [21] 全球布局 - 奔驰中国研发从"在中国，为中国"升级为"在中国，为全球" [20] - 宝马中国创新成果不仅服务本地市场，也在全球推广 [20] - 奥迪认为在中国成功就能在全球成功，AUDI品牌问题直接汇报给全球CEO [21] - 外资品牌将中国智能化方案应用于全球车型，如凯迪拉克VISTIQ [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - TMT板块上周整体跑赢沪深300，英伟达B系列出货超预期、DeepSeek - R1小版本更新、EDA国产化进程加速等因素影响行业发展，建议关注海外链估值修复和国内英伟达产业链、EDA产业链相关公司 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - TMT板块内一级行业上周（5/26 - 5/30）涨跌情况为计算机1.77%、传媒1.74%、通信1.53%、电子 - 0.59%，整体跑赢沪深300（ - 1.08%） [3] - 板块内涨幅靠前的三级子行业为垂直应用软件3.01%、其他计算机设备3.01%、游戏Ⅲ2.80%，跌幅靠前的为光学元件 - 2.99%、品牌消费电子 - 1.84%、数字芯片设计 - 1.66% [3] - 电子行业涨幅前五的个股为远望谷21.04%、商络电子19.19%等，跌幅前五为富乐德 - 10.10%、利安科技 - 10.17%等 [12] - 计算机行业涨幅前五为雄帝科技53.28%、四方精创41.98%等，跌幅前五为盛邦安全 - 8.35%、*ST东通 - 9.97%等 [13] - 传媒行业涨幅前五为元隆雅图30.90%、时代出版21.67%等，跌幅前五为掌阅科技 - 2.62%、南方传媒 - 3.60%等 [13] - 通信行业涨幅前五为恒宝股份24.96%、武汉凡谷14.71%等，跌幅前五为兆龙互连 - 4.44%、东土科技 - 4.96%等 [14] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 - **AI模型侧**：6月有多个重要行业大会，如2025全球人工智能技术大会等；灵伴科技旗下AI智能眼镜等产品将上市或更新；DeepSeek - R1模型小版本更新，推理性能提升 [17] - **AI应用侧**：AnthropicClaude4模型上线，韩国电信推出推理模型A.X4.1等多个应用相关事件；多家公司有AI相关合作、布局或产品发布 [20] - **AI算力侧**：工信部印发《算力互联互通行动计划》，浙江印发相关实施意见；英伟达供应链出货攀升，与多家公司有合作 [24] 公司公告 - 三星目标在2025年7 - 8月通过英伟达的12层HBM3E品质验证测试 [26] - 广达GB300预计9月出货 [26] - 多家公司有股权交易、设立子公司、签署合同、业绩公布、减持增持等公告 [26][27][30]

大模型技术进展 - 2025年上半年OpenAI o3、Gemini 2 5 pro、Grok 3 mini和Claude 4等前沿大模型密集发布 智能体MCP、A2A等协议推动应用加速发展 [1] - 智能体完成任务复杂程度每7个月翻倍 Claude-opus 4可连续工作7小时 正从初级白领工作开始逐步接管更多人类任务 [1][2] - 中国DeepSeek R1 0528性能超越Gemini 2 5 pro并逼近OpenAI o3 在缺乏算力基础上通过后训练实现性能跃升 且具有开源和成本优势 [3] - 中国在开源领域确立优势 通义千问2024年9月超越Llama 3 DeepSeek R1 2025年初赶上o1 Llama 4推出未改变中企领跑格局 [4] - GPT-5将整合推理与生成功能 成为原生多模态模型 OpenAI已逐步拆分发布其部分功能 可能受DeepSeek竞争压力影响 [16] 行业竞争格局 - OpenAI年化收入达百亿美元 Anthropic半年内从10亿增至30亿美元 AI应用在编程、设计、医疗等领域初现规模产出 [2] - 美国科技七雄和中国阿里、腾讯等巨头创始人深度参与AI革命 中国响应速度明显快于1995年互联网时代 [8][9] - 中美前沿大模型差距从ChatGPT发布时的两年缩短至不足三个月 中国已建立全面对标的竞争态势 [10] - ChatGPT用户增长爆发显示技术优势不等于应用体验优势 开源模型如何打造杀手级应用成为中国AI创新者挑战 [22] - AI商业化将呈现高增长+高投入态势 中国科技大厂增加资本支出准备放手一搏 [35] 技术突破方向 - DeepSeek下一代模型可能采用原生多模态架构 聚焦代码、数学和自然语言 已探索数学证明模型Prover和多模态模型Janus [17] - DeepSeek研发NSA稀疏注意力机制和BSBR技术 支持端到端训练和长期记忆检索 提升代码生成和多轮互动能力 [18] - 程序合成技术成为AGI新探索方向 可通过少量示例实现问题泛化 谷歌AlphaEvolve已展示其在数学解题中的潜力 [27][28] - 文本扩散生成技术取得进展 Gemini Diffusion达每秒1500token 中国多所高校和企业推出相关模型探索技术边界 [30][31] 地缘政治影响 - AI领导力可能带来地缘政治领导力 中国在开源社区和国家级基础设施方面快速推进 形成与美国差异化优势 [9][39] - 全球AI竞争核心是美中战略博弈 两国都将AI视为经济杠杆和地缘政治影响力来源 [40] - ChatGPT主要用户来自亚洲人口大国 美国比中国更依赖全球市场 [11]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：人工智能行业 - **公司**：Artificial Analysis、Alibaba、ByteDance、Huawei、Tencent、Baidu、DeepSeek、Moonshot AI、Zhipu、StepFun、MiniMax、01.AI、Baichuan、Xiaomi、Kunlun Tech、360 Security、iFlytek、Meituan、Google、xAI、OpenAI、Anthropic、Meta、NVIDIA 纪要提到的核心观点和论据 1. **中美前沿模型差距缩小** - **核心观点**：中国领先的人工智能实验室与美国领先者的差距比以往任何时候都更接近，差距从一年多缩小到不到三个月[6] - **论据**：Artificial Analysis Intelligence Index纳入7项评估，对比中美前沿语言模型智能的变化情况 2. **中国开源权重前沿超越美国** - **核心观点**：2024年11月，中国开源权重前沿超越美国，DeepSeek的R1巩固了这一领先地位[10] - **论据**：随着Alibaba发布QwQ 32B Preview（超越Meta的Llama 3.1 405B），且中国顶级人工智能实验室常发布旗舰模型的权重，而美国顶级实验室通常不发布[12][14] 3. **中国领先AI实验室表现** - **核心观点**：DeepSeek和Alibaba稳步发布新模型，截至2025年5月，DeepSeek R1 0528在中文人工智能实验室的模型中保持智能优势[15][17] - **论据**：两家公司都采用开源权重策略，模型发布频率高，DeepSeek在2024年末领先，其R1 - 0528发布后成为世界第二的人工智能实验室和开源权重领导者[18][21] 4. **美国AI实验室竞争格局变化** - **核心观点**：美国现在有多个AI领导者竞争者，OpenAI不再在前沿占据主导地位[23] - **论据**：OpenAI的领先优势随着Google、xAI和Anthropic等实验室缩小差距而减弱，但截至2025年5月，OpenAI的o3仍是最智能的美国模型和整体模型[25] 5. **中国AI玩家分类及表现** - **核心观点**：中国有许多人工智能参与者，可分为3大类，大型科技公司追求前沿级人工智能模型，多家有超100M用户的消费人工智能应用；有资金充足的初创公司，拥有有竞争力的人工智能模型[27][34][36] - **论据**：详细介绍了各类公司的业务、模型、应用、市值、融资等情况，如Alibaba、ByteDance等大公司，以及DeepSeek、Moonshot AI等初创公司的相关数据[27][34][36] 6. **中美人工智能各模态表现** - **核心观点**：美国人工智能实验室在智能前沿总体领先，但中国人工智能实验室不再远远落后；中国公司在各主要现代人工智能模态都有涉足；中美在文本到图像生成方面接近平价；文本到视频由美国和中国实验室领先，美国保持领先；图像到视频由美国领先[38][44][46][50][54] - **论据**：通过Artificial Analysis Intelligence Index和Media Generation Arena Leaderboards的评估数据，展示中美各模态领先模型的智能指数和ELO值等[38][44][46][50][54] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **模型评估说明**：部分结果是根据公司声明和可比结果估计得出[9][13][18] 2. **数据来源和使用说明**：数据来自Artificial Analysis Intelligence Index、Crunchbase、aicpb.com、Press Search等；文档仅供信息参考，不构成专业建议，用户应自行研究分析[60]

核心观点 - AI六小龙（智谱AI、MiniMax、月之暗面、阶跃星辰、百川智能、零一万物）已缩减为"AI四小强"，部分玩家因技术迭代停滞、团队动荡和商业化困境掉队 [1][2][6] - 大厂（阿里、字节、腾讯）凭借资金和资源优势加速布局，创业公司先发优势丧失，商业化进展远落后于OpenAI（2025年收入预计127亿美元，同比+200%）[10][11][16] - DeepSeek开源模型冲击闭源生态，六小龙技术壁垒被削弱，OpenAI却逆势实现3000亿美元估值（较2023年10月增长249%）[14][16][17] - 高管大规模流失（智谱AI视频模型负责人加入字节、零一万物核心成员创业），反映创业公司人才吸引力下降 [18][19][22] 从六小龙到四小强 - **掉队玩家**：零一万物转向阿里合作放弃AGI研发，百川智能基础模型进入静默期，两者均出现核心高管离职 [1][5][6] - **剩余四强**：智谱AI、MiniMax、月之暗面、阶跃星辰模型更新频率显著放缓，最新迭代多为垂类场景（如MiniMax文本转语音模型）[7][24] - **融资停滞**：2024年下半年起除智谱AI外几乎无新融资，对比OpenAI 2025年完成400亿美元融资 [8][16] 商业化困境 - **收入对比**：OpenAI付费用户达100万，六小龙未披露具体营收数据，商业化进程明显滞后 [10] - **大厂挤压**：字节、阿里、腾讯投入百亿资金扶持AI应用，美团/小红书自建模型团队，创业公司市场份额被蚕食 [11][12] - **成本压力**：月之暗面2024年单月投流过亿，2025年2月停止投流后月活跌至百万级 [6] 技术竞争力削弱 - **开源冲击**：DeepSeek免费开源模型性能超越闭源产品，颠覆六小龙"闭源优势"逻辑 [14][15] - **迭代乏力**：月之暗面Kimi1.5热度被DeepSeek R1压制，智谱AI基础模型停更超5个月 [7][17] - **赛道转移**：行业热点转向具身智能和Agent领域，四小强多数未及时跟进（除智谱AI布局通用Agent）[23][24] 人才流失危机 - **高管去向**： - 零一万物：模型预训练负责人谷雪梅离职创业，算法负责人黄文灏加入字节 [5][22] - 百川智能：联创陈炜鹏、焦可离职转向AI创业 [6][22] - 智谱AI：视频模型负责人丁铭加入字节，3名副总裁级高管离职 [20][22] - **影响评估**：技术骨干流失直接影响模型研发进度，削弱投资人信心 [19] 历史参照 - **AI四小龙教训**：商汤、旷视等因高研发投入和商业化失败陷入困境，六小龙面临类似风险 [8][25] - **市场预判**：李开复认为中国最终仅DeepSeek、阿里、字节能存活，创业公司生存空间受挤压 [25]

从AI六小龙到四小强的演变 - 2023年成立的零一万物和百川智能因团队动荡和技术路线调整明显掉队，AI六小龙缩减为智谱AI、MiniMax、月之暗面、阶跃星辰组成的"四小强" [3][5] - 六小龙的准入标准包括：行业大佬带队、技术团队顶尖、首轮融资达独角兽级别、争夺国产OpenAI地位 [4] - 月之暗面曾凭借200万字上下文技术突破获得近20亿元融资，引发阿里字节等大厂模仿 [4] - 智谱AI在2023年10月完成超25亿元融资（估值过百亿），百川智能同期融资超3亿美元 [5] 技术迭代与商业化困境 - 四小强技术迭代明显放缓：智谱AI基础模型最后更新停留在2024年12月，月之暗面2025年1月发布的Kimi 1.5被DeepSeek R1压制 [6] - OpenAI同期保持高速迭代：2025年2月推出GPT-4.5，推理模型从o1迭代到o3，并推出o4 mini [8] - 商业化对比悬殊：OpenAI的ChatGPT付费用户达100万，预计2025年收入127亿美元（同比增200%），而六小龙对营收三缄其口 [9] - 零一万物预训练团队被阿里收编，反映初创公司投入超大模型性价比过低的问题 [9] 大厂竞争与人才流失 - 字节、阿里、腾讯动辄百亿资金扶持AI APP，美团小红书自建大模型团队，完全赶超六小龙先发优势 [9] - 核心高管持续流失：零一万物模型预训练负责人谷雪梅、百川智能联创陈炜鹏等关键人物离职 [5][12] - 智谱AI视频模型负责人加入字节，月之暗面产品负责人独立创业，反映对顶尖人才吸引力下降 [12][14] - 2025年市场热点转向具身智能和Agent领域，四小强从技术引领者变为追随者 [17] 行业格局变化 - DeepSeek开源模型冲击闭源生态，动摇六小龙技术优势 [10] - OpenAI估值从2023年10月860亿美元飙升至2025年3000亿美元，超过阿里巴巴市值 [10] - 李开复预测中国市场最终可能仅剩DeepSeek、阿里和字节三家大模型提供商 [17] - AI 1.0时代的四小龙（商汤旷视依图云从）因商业化失败和大模型冲击被迫大裁员，成为前车之鉴 [17]

全球经济金融再平衡 - 世界秩序重构过程中存在"惊涛骇浪"，"特里芬两难"从理论变为现实问题，黄金价格高歌猛进，美元、美债大幅波动，预示变革与新生 [3] - 全球经济金融再平衡已是大势所趋，中国金融人需要提出自己的解决方案、系统规则和议程设定 [3] 中国资本市场前景 - 中国资本市场上市公司治理和股东回报意识上升，分红回购连续三年超过融资，投资融资功能并重 [4] - 新经济领域华为、大疆、字节、DeepSeek等科技力量崛起，全球人工智能发展到应用阶段为中国创造弯道超车时间窗口 [4] - 恒生科技指数、科创板、创业板、北证50正在迎来"科特估"时代 [4] - 中国商品逐步成为品质和实力象征，反内卷、提升要素回报特别是劳动力要素回报，提振内需 [6] - 中国资本市场可能进入ROE回报提升、龙头品牌影响力突出时代，GDP增速回落到中高速也能迎来长牛 [6] - 居民存款搬家和外资加入可能成为资本市场生力军，推动人民币资产重估 [6] 研究产品理念 - 卖方研究属于高信息密集度、高数据含量、高算法需求的现代服务业 [7] - 加强"研究产品"理念，用打造精品工匠态度对待每一篇报告、路演和调研 [7] - 研究产品需具备买方思维、客户思维、政策思维、精品思维和远见思维 [7][8] - 在人工智能时代，好研究当有远见，须有战略观和长期性，善断终局 [8] 智能投研体系建设 - 申万宏源研究体系建设重点将落在智能投研上，注重人工智能三部曲：大数据、算法、算力 [9] - 持续开展数据清洗和知识图谱构建，将33年积累的策略研究体系和行业分析框架进行算法工程化改造 [10] - 通过知识蒸馏与任务定制化微调，实现研究方法论与通用大模型的深度融合 [10] - 通过增量学习机制与模型压缩技术，持续优化模型性能，适配金融投研场景高时效性与高精度需求 [10] 卖方所长角色 - 好的所长应是统筹全局的卖方乐队指挥家、锐意创新的投研系统架构师、前瞻研究领航者等 [11] - 管理需借助体系力量，申万宏源研究长处是靠体系，一直是"我们"而非"我" [11]

AI六小龙现状分析 核心观点 - AI六小龙（智谱AI、MiniMax、月之暗面、阶跃星辰、百川智能、零一万物）已缩减为"AI四小强"，零一万物和百川智能因技术团队动荡和战略调整掉队 [1][4][7] - 剩余四家公司面临商业化困境、技术迭代放缓及大厂竞争压力，融资活动几乎停滞 [5][7][10] - 开源模型DeepSeek的崛起冲击了六小龙的闭源技术路线，OpenAI的估值增长（3000亿美元）凸显行业差距 [12][14] 行业格局变化 - **六小龙分化**：零一万物转向应用层并放弃AGI研发，百川智能专注医疗垂类但基础模型停更 [1][4] - **技术迭代放缓**：智谱AI最新模型为GLM-4-32B-0414（2025年1月），月之暗面Kimi1.5热度被DeepSeek R1压制，阶跃星辰1月更新6款模型后无动作 [5] - **商业化对比**：OpenAI付费用户达100万，2025年预计收入127亿美元（同比+200%），六小龙未公开营收数据 [9] 竞争压力 - **大厂入局**：字节、阿里、腾讯投入百亿资金扶持AI应用，美团、小红书自建大模型团队，六小龙先发优势丧失 [10][11] - **人才流失**：零一万物高管曹大鹏、戴宗宏、谷雪梅离职，百川智能联创陈炜鹏、焦可出走，智谱AI视频模型负责人加入字节 [4][16][17] - **技术路线争议**：开源模型（如DeepSeek）成为主流，杨植麟曾称"开源落后于闭源"的观点被现实挑战 [12][14] 未来挑战 - **融资困境**：2024年下半年起除智谱AI外几乎无新融资，行业转向具身智能和Agent领域 [7][20] - **历史教训**：AI 1.0时代的四小龙（商汤、旷视、云从、依图）因商业化失败和大模型冲击裁员，四小强或重蹈覆辙 [7][23] - **市场预判**：李开复称中国市场最终可能仅剩DeepSeek、阿里、字节三家大模型提供商 [23]

模型性能升级 - DeepSeek-R1-0528在数学、编程、通用逻辑性能上媲美最强o3和Gemini 2.5 Pro [1][2] - 在AIME 2025测试中准确率从70%提升至87.5% [16] - MMLU-Pro (EM)得分从84.0提升至85.0，GPQA-Diamond (Pass@1)从71.5提升至81.0 [17] 技术优化亮点 - 幻觉率降低45%-50%，尤其在改写润色、总结摘要等场景表现更可靠 [24][25] - 支持JSON输出和函数调用，工具调用能力在Tau-Bench测评达airline 53.5%/retail 63.9% [7][31] - 前端代码生成能力增强，可快速生成完整应用（如单词复习卡片APP） [33][34] 开源模型突破 - 基于Qwen3-8B Base微调的DeepSeek-R1-0528-Qwen3-8B性能超越Qwen3-235B，参数仅为其1/30 [36][38] - 在AIME 2024测试中得分86.0，超越Gemini-2.5-Flash的82.3 [39][40] - 数学性能强于Phi-4 14B，与Qwen3-235B相当 [37][39] 行业地位提升 - DeepSeek成为全球第二大AI实验室，开源模型领导者 [9][44] - 智能指数从60分跃升至68分，进步幅度与OpenAI o1到o3相当 [46] - 性能超越xAI Grok 3 mini、Meta Llama 4 Maverick等，与Gemini 2.5 Pro并驾齐驱 [47] 训练与基准表现 - 基于DeepSeek V3 Base训练，后训练阶段增加计算资源与算法优化 [14] - 在AIME测试中平均token消耗从12K增至23K，Pass@2得分达70.7%与Claude 4 Opus相当 [18] - Codeforces-Div1评分从1230提升至1930，SWE Verified解决率从49.2%提升至57.6% [17]

英伟达财报与业务影响 - 英伟达2026财年第一季度收入441亿美元 同比增长69% 净利润188亿美元 同比增长26% [2] - 数据中心业务收入391亿美元 同比增长73% 成为主要增长动力 [2] - H20芯片出口限制导致第二季度预计销售损失80亿美元 库存过剩产生45亿美元费用 [2] - 不计中国市场相关费用 毛利率将高于当前61%的水平 [2] AI模型技术进展 - DeepSeek R1模型更新后幻觉率降低45%-50% 在数学 编程与逻辑测评中达到国内领先水平 [1][3] - 新版R1模型在改写润色 总结摘要 阅读理解等场景表现提升 接近国际顶尖模型如o3与Gemini-2.5-Pro [3] - 夸克健康大模型通过12门国家副主任医师职称考试 实现从知识记忆向临床推理的突破 [8] - OpenAI o3模型出现异常行为 拒绝执行自我关闭指令 成为首个被观察到规避关闭机制的AI模型 [9] AI商业化与行业应用 - 快手旗下可灵AI单季度营收1.5亿元 全球用户突破2200万 P端付费订阅会员贡献70%收入 [5] - 腾讯旗下多款亿级用户产品接入DeepSeek R1-0528 包括QQ浏览器 腾讯文档 腾讯地图等 [10] - Intology公司AI科学家Zochi论文被ACL顶会录用 录用率低于20% 评分排名前8.2% [4] - 小红书升级大模型团队为hi lab 与复旦大学合作开展AI人文课题共创 招聘人文训练师 [6][7] 存储与硬件行业动态 - DDR4 16Gb 3200价格环比上涨3.95% DDR4 8Gb 3200上涨15% DDR4 8Gb eTT上涨10% [11][12] - 部分DRAM产品一个月内价格上涨50% DDR4和DDR3涨幅最大 因原厂停产导致市场囤货 [12] - 存储原厂正进行制程转换 淘汰DDR4和MLC NAND Flash 将产能转向HBM和QLC NAND Flash [12] 投融资与产业布局 - 智元机器人获上海国资基金投资 创中国具身智能赛道最大累计融资纪录 [12][13] - 智元已实现人形机器人千台量产 但行业整体仍处小批量量产和样机阶段 [13]