公司工商变更 - 公司于2025年5月16日完成法定代表人变更工商登记手续，取得河南省市场监督管理局换发的《营业执照》[1] - 变更后法定代表人由代表公司执行事务的董事担任，由董事会过半数选举产生，原条款中"或总裁"表述被删除[1][2] - 法定代表人辞任后需在30日内确定新任人选，修订主要为满足工商主管部门要求，不涉及实质内容变更[2] 公司基本信息 - 公司全称为牧原食品股份有限公司，注册地址为南阳市内乡灌涨水田村，注册资本54.62768135亿元人民币[1] - 公司类型为外商投资上市公司，成立日期为2000年7月13日，统一社会信用代码91410000706676846C[1] - 经营范围涵盖牲畜饲养、种畜禽经营、饲料生产、食品销售等许可项目，以及粮食收购、进出口贸易等一般项目[1] 公司章程修订 - 公司章程第八条关于法定代表人产生方式的条款发生变更，删除了"或总裁"的表述[1][2] - 修订后的公司章程已完成工商备案手续，最终版本以市场监督管理部门核准登记为准[2] - 本次修订无需提交股东大会审议，因不涉及实质内容变更且属工商主管部门要求[2]

生猪销售情况 - 2025年6月多家上市猪企生猪价格同比下降20%左右，牧原股份商品猪销售均价14.08元/公斤（同比-20.59%），温氏股份毛猪销售均价14.39元/公斤（同比-20.50%），新希望商品猪销售均价14.18元/公斤（同比-21.53%）[1] - 生猪销售量方面，牧原股份701.9万头（同比+58.35%），温氏股份300.73万头（同比+28.93%），新希望133万头（同比+3.38%）[2] - 销售收入表现分化，牧原股份127.99亿元（同比+27.65%），温氏股份49.20亿元（同比-5.40%），新希望18.71亿元（同比-19.14%）[2] - 其他猪企价格同步走低，巨星农牧商品猪销售价13.77元/公斤（环比-3.4%），神农集团商品猪销售均价14.35元/公斤（环比-0.55%）[2] 行业趋势分析 - 6月猪价低迷主要受消费淡季和行业降重出栏影响，但预计下半年猪价将好于预期[3] - 招商证券认为2025年生猪供给增幅有限，行业成本差异显著，优质猪企仍可能实现可观盈利[3] - 卓创资讯预测2025年下半年需求先减后增，7-12月生猪月均价区间为13.76-15.07元/公斤，价格走势或呈现"先涨后降再微涨"格局[3]

公司基本情况 - 公司注册名称为牧原食品股份有限公司，英文名称为MUYUAN FOODS CO., LTD [4] - 公司住所位于河南省内乡灌涨水田村，注册资本为5,462,768,135元 [4][6] - 公司于2014年1月28日在深圳证券交易所上市，首次公开发行新股3000万股 [4] 公司治理结构 - 公司设立董事会，由7名董事组成（含3名独立董事），设董事长1名、副董事长1名 [47][53] - 监事会成员不少于3人，其中职工代表监事比例不低于1/3 [64] - 高级管理人员包括总裁、常务副总裁、副总裁等12类职位 [6][61] 股东权利与义务 - 股东享有分红权、表决权、质询权等基本权利 [12][32] - 单独或合计持股3%以上股东可提出临时提案，持股10%以上股东可请求召开临时股东大会 [23][49] - 控股股东不得利用关联交易损害公司利益，违规需承担赔偿责任 [15][40] 股东大会机制 - 年度股东大会每年召开1次，临时股东大会在特定情形下2个月内召开 [19][44] - 股东大会特别决议需2/3以上表决权通过，包括修改章程、合并分立等重大事项 [32][33] - 股东大会采用现场+网络投票方式，网络投票时间不得早于现场会议前1日15:00 [21][22] 董事会运作规范 - 董事会下设战略、审计、提名、薪酬与考核、可持续发展五个专门委员会 [58][60] - 审计委员会需包含会计专业人士独立董事，且每季度至少召开1次会议 [58][59] - 董事会对外投资权限为最近一期经审计总资产的50%以下，超过需提交股东大会 [49][50] 高级管理人员要求 - 高级管理人员不得在控股股东处兼任除董事、监事外的职务 [61] - 总裁每届任期3年，负责组织实施年度经营计划和投资方案 [61][63] - 董事会秘书需由董事/财务负责人担任，负责股东大会筹备和信息披露 [63] 股份管理规定 - 公司股份总数5,462,768,135股，每股面值1元人民币 [18][20] - 董事/监事/高管任职期间每年转让股份不得超过持股总数的25% [11] - 公司可因员工持股计划等情形回购股份，但回购总量不得超过总股本的10% [9][10] 经营范围与宗旨 - 公司经营宗旨为"源于责任，引领行业，共创高品质生活" [6] - 主营业务涵盖牲畜饲养、饲料生产、食品加工等许可项目及粮食收购等一般项目 [6][7] - 经营范围以登记机关核准为准，包含进出口业务及再生资源加工 [7]

基本信息 - 公司于2014年1月6日获批发行3000万股人民币普通股，1月28日在深交所上市[5] - 公司投资总额和注册资本均为54.62768135亿元[5] - 公司普通股每股面值人民币1元[11] - 公司由28位发起人发起设立，发起时总股本2亿股，秦英林持股1.37935458亿股，占比68.97%[11] - 公司目前股本结构为普通股54.62768135亿股[11] 股份相关规定 - 公司董事等任职期间每年转让股份不得超所持同种类股份总数的25%，上市交易之日起1年内及离职后半年内不得转让[19] - 公司董事等6个月内买卖股票所得收益归公司，证券公司等除外[19] - 持有公司5％以上有表决权股份的股东质押股份，应当日书面报告公司[27] 股东大会相关 - 年度股东大会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[31] - 单独或合计持有公司10％以上股份的股东请求时，公司需在2个月内召开临时股东大会[32] - 单独或合计持有公司3％以上股份的股东，可在股东大会召开10日前提出临时提案[39] - 股东大会作出普通决议需出席股东所持表决权1/2以上通过，特别决议需2/3以上通过[50] 董事会相关 - 董事会由7名董事组成，其中独立董事3名，设董事长1名、副董事长1名[69] - 董事会每年至少召开2次会议，提前10日书面通知，相关方提议临时会议，董事长10日内召集[77] 监事会相关 - 监事会设3名监事，由2名股东代表和1名职工代表组成[92] - 监事会每6个月至少召开1次会议，决议需半数以上监事通过[93] 利润分配相关 - 公司每年现金分配利润不少于当年可供分配利润的20%，每次现金分红占比最低40%[98] - 公司每年度至少进行一次利润分配，可进行中期现金分红[99] 其他 - 公司在会计年度结束后4个月内披露年报，上半年结束后2个月内披露中期报告[96] - 公司聘用会计师事务所聘期1年，由股东大会决定，审计费用也由股东大会决定，解聘或不再续聘提前30天通知[110] - 公司指定证券时报等为刊登公告和披露信息媒体[115]

公司治理 - 2025年5月16日股东大会通过修订《公司章程》议案[3] - 2025年6月19日董事会通过选举曹治年为法定代表人议案[3] 公司信息 - 公司注册资本54.62768135亿元人民币[4] - 公司成立于2000年7月13日[4] - 工商备案《公司章程》与原拟变更版本无实质差异[5]

生猪养殖行业上半年经营情况 - 头部生猪养殖企业上半年销售均价小幅回落，但成本下降拉动盈利不降反升 [1] - 牧原股份上半年生猪销售均价14.46元/公斤，同比下降0.76元/公斤，但成本从14元/公斤降至12.2元/公斤 [1] - 行业内部成本差异明显，牧原股份成本12.2元/公斤，华统股份13.7元/公斤，东瑞股份4月成本达14.8元/公斤 [1][6] 企业盈利表现 - 牧原股份2024年一季度亏损23.79亿元，二季度盈利32.08亿元，上半年扭亏为盈 [2] - 5月牧原股份单位盈利2.3元/公斤，毛利率15.8%，华统股份单位盈利0.8元/公斤，毛利率5.5% [6] - 成本差异导致企业利润率分化，牧原股份、温氏股份、神农集团成本处于第一梯队（约12元/公斤） [6] 成本与竞争力分析 - 成本是核心竞争力，降本涉及原料价格、养殖模式、效率和管理等多因素 [7] - 牧原股份成本从2024年初15元/公斤降至当前12.2元/公斤，利润空间较同期扩大 [5] - 低成本带来更大利润空间和经营安全边际，成为衡量企业优秀与否的关键指标 [7] 猪价与供需关系 - 2024年5月能繁母猪存栏量触底回升至4080万头，较4月低点增加94万头 [8] - 6月中旬生猪价格14.2元/公斤，接近2023-2024年低点，机构对下半年走势存分歧 [8][9] - 华泰证券预计三季度末供需改善可能带动猪价超预期，但其他机构认为反弹空间有限 [8][9] 政策与产能调控 - 相关部门计划调减能繁母猪存栏量100万头至3950万头，若落地将改善供需关系 [10] - 产能调减空间有限（最高100万头），猪价大幅反弹可能性较低，盈利仍取决于企业自身成本 [10]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 本周（2025/6/30 - 7/4）农林牧渔板块跑赢大盘1.01个百分点，申万农林牧渔指数收于2,729.26，周上涨2.55%，在31个申万一级行业中周涨跌幅排名第7位 [1][15] - 从子板块看，渔业板块上涨5.13%表现最佳，养殖业、农产品加工、饲料、种植业板块分别上涨3.12%、2.96%、2.30%、1.63%，动物保健板块下跌0.07% [1][17] - 猪价继续上涨，养殖利润修复；苗价持续探底，肉鸡价格持续低迷；小麦、玉米、豆粕价格均环比上涨 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 板块行情 - 本周农林牧渔板块跑赢大盘1.01个百分点，申万农林牧渔指数周上涨2.55%，跑赢沪深300指数1.01个百分点，在31个申万一级行业中周涨跌幅排名第7位 [15] - 渔业板块本周上涨5.13%表现最佳，养殖业、农产品加工、饲料、种植业板块分别上涨3.12%、2.96%、2.30%、1.63%，动物保健板块下跌0.07% [17] 个股表现 - 本周涨跌幅位居前5名的个股分别是华资实业（14.89%）、国联水产（12.22%）、晨光生物（11.47%）、秋乐种业（10.64%）、百洋股份（10.45%） [20] - 本周涨跌幅位居后5名的个股分别是贤丰控股（-16.60%）、一致魔芋（-6.81%）、驱动力（-5.44%）、雪榕生物（-3.70%）、辉隆股份（-2.51%） [20] 行业重点数据 生猪养殖 - 6月规模猪企降重去库效果明显，猪价持续反弹，截止7月4日，全国生猪均价15.35元/公斤，周环比上涨4.28%，较2024年同期下跌16.67% [2] - 自繁自养利润为119.72元/头，周环比上升69.48元/头，外购仔猪养殖利润为 - 26.26元/头，周环比上升105.45元/头 [2] 肉禽 - 近期白羽鸡苗供应压力增大，叠加高温养殖端补栏情绪低迷，鸡苗价格持续走弱，肉鸡受下游屠宰端高库存影响价格持续承压 [2] - 截止7月4日，肉鸡苗均价1.36元/羽，周环比下跌20.00%，白羽肉鸡价格6.75元/公斤，周环比下跌3.71% [2] 农产品 - 截止7月4日，全国小麦现货均价2451.06元/吨，周环比上涨0.19%；全国粳稻现货均价2892.00元/吨，周环比持平；全国玉米现货均价2367.14元/吨，周环比上涨0.61% [3] - 豆粕价格回落至2900 - 3100元/吨之间震荡，截止7月4日，全国豆粕现货均价2928.00元/吨，周环比上涨0.76% [3] 重点公司公告 温氏股份 - 2025年6月销售肉鸡10,432.32万只（含毛鸡、鲜品和熟食），收入22.88亿元，毛鸡销售均价10.29元/公斤，环比变动分别为 - 3.40%、 - 8.30%、 - 4.28%，同比变动分别为12.79%、 - 12.84%、 - 24.78% [35] - 6月销售生猪300.73万头（其中毛猪和鲜品270.39万头，仔猪30.34万头），收入49.20亿元，毛猪销售均价14.39元/公斤，环比变动分别为 - 4.69%、 - 7.57%、 - 1.98%，同比变动分别为28.93%、 - 5.40%、 - 20.50% [37] 神农集团 - 2025年6月销售生猪21.90万头（其中商品猪20.79万头，仔猪0.59万头），销售收入3.85亿元，向集团内部屠宰企业销售生猪3.83万头 [37] - 6月商品猪价格呈下降趋势，销售均价14.35元/公斤，比5月下降0.55% [37] - 2025年1 - 6月共销售生猪153.95万头（其中商品猪127.83万头，仔猪23.75万头），销售收入25.04亿元，向集团内部屠宰企业销售生猪20.22万头 [37] 投资建议 生猪养殖 - 建议关注成本管控相对优秀或降本路径清晰的优质猪企，如牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团、华统股份、天康生物 [4] 肉禽 - 白羽鸡板块建议关注产业链一体化龙头圣农发展；黄羽鸡板块建议关注产能稳健扩张、成本优势凸出的龙头立华股份 [4] 饲料 - 受益于下游养殖业存栏恢复，畜禽料需求有望逐步回升，高温临近水产料迎来销售旺季，建议关注行业龙头海大集团，区域龙头禾丰股份 [4] 农产品 - 粮食安全依然是民生之本，建议关注苏垦农发、北大荒，以及上游种业板块登海种业、隆平高科、康农种业、荃银高科 [4]

业绩预增 - 海陆重工预计2025年上半年净利润1.9亿至2.05亿元，同比增长48.92%-60.68%，扣非净利润1.83亿至1.98亿元，同比增长55.08%-67.79% [1] - 华测导航预计2025年上半年净利润3.2亿至3.35亿元，同比增长38.93%-46.04%，扣非净利润2.93亿至3.08亿元，同比增长38.93%-46.04% [2] - 昊华科技预计2025年上半年净利润5.9亿至6.5亿元，同比增长59.30%-75.50%，扣非净利润5.75亿至6.35亿元，同比增长55.84%-72.11% [3] - 巨化股份预计2025年上半年净利润19.7亿至21.3亿元，同比增长136%-155%，扣非净利润19.5亿至21.1亿元，同比增长146%-166% [13][14] - 华友钴业预计2025年上半年净利润26亿至28亿元，同比增长55.62%-67.59%，扣非净利润24.5亿至26.5亿元，同比增长39.85%-51.26% [32] - 金岭矿业预计2025年上半年净利润1.33亿至1.69亿元，同比增长66.48%-111.54%，扣非净利润1.2亿至1.55亿元，同比增长49.94%-93.67% [51] 扭亏为盈 - 福建水泥预计2025年上半年净利润2067万元，实现扭亏为盈，扣非净利润1286万元 [9][10] - 山东钢铁预计2025年上半年净利润1271万元，实现扭亏为盈，利润总额约2.93亿元，同比增利约13.54亿元 [14] - 东安动力预计2025年上半年净利润352万至528万元，实现扭亏为盈，上年同期亏损679万元 [36][37] 业务进展 - 仟源医药子公司江苏嘉逸医药依巴斯汀原料药上市获批准，适用于过敏性鼻炎及慢性特发性荨麻疹治疗 [5][6] - 鲁抗医药获得吉非替尼片药品注册证书及吉非替尼原料药上市批准，适用于非小细胞肺癌EGFR基因突变靶向治疗 [7] - 拓新药业全资子公司新乡制药胞磷胆碱原料药上市申请获批，适用于脑损伤、脑血管疾病治疗 [40][41] - 江苏国信子公司国信沙洲100万千瓦机组正式投产，采用二次再热超超临界燃煤发电技术 [15][16] - 太阳能上半年新增运营容量477.29MW，新增并网容量618MW，发电量41.59亿千瓦时，同比增加22.40% [26][27][28] 项目中标 - 安徽建工中标呼和浩特至鄂尔多斯高速公路项目，总投资71.35亿元，建设期3年，收费期30年，以及G4212合安高速公路改扩建工程，中标价9.5亿元，工期28个月 [7] - 浙江交科子公司中标杭淳开高速公路项目，中标金额分别为15.06亿元、11.02亿元和16.14亿元，总工期36至43个月 [30][31][32] 资本运作 - 长白山向特定对象发行股票申请获证监会同意注册批复，有效期12个月 [8][9] - 烽火通信向特定对象发行A股股票申请获证监会同意注册批复，有效期12个月 [18][19] - 蓝思科技H股发行价格定为每股18.18港元，预计2025年7月9日在香港联交所主板挂牌上市 [45][46] - 峰岹科技H股发行定价为每股120.5港元，预计2025年7月9日在香港联交所主板挂牌上市 [51] 其他重要事项 - 三峡能源控股股东三峡集团获工商银行不超过27亿元专项贷款承诺函，用于增持公司股票，贷款期限3年 [21][22][23] - 集智股份及子公司收到政府补助463.95万元，占2024年度净利润12.14% [4][5] - 卫宁健康获得1100万元政府补助，占2024年度净利润12.52% [42][43] - 富士莱拟2000万至4000万元回购公司股份，回购价格上限40元/股，用于股权激励或员工持股计划 [43]

生猪销售情况 - 6月份销售生猪133万头，环比减少0.29%，同比增长3.38% [1] - 6月份生猪销售收入18.71亿元，环比减少5.12%，同比减少19.14% [1] - 6月份商品猪销售均价14.18元/公斤，环比减少2.81%，同比减少21.53%，创近一年新低 [1] - 2025年上半年累计销售生猪844.93万头，生猪销售收入120.53亿元 [1] 成本控制与盈利表现 - 2025年第一季度营业收入244.17亿元，同比增长2.13%，归母净利润4.45亿元，同比扭亏 [2] - 养殖成本较去年同期下降1.8元/公斤 [2] - 近期肥猪完全成本约为13元/公斤 [3] - 降本四大关键任务：疫情防控与精益生产、遗传性状改良、灵活经营、生鲜板块盈利提升 [3] 行业趋势与竞争格局 - 行业集中度持续提升，抗风险能力较弱的企业面临较大挑战 [3] - 多数企业商品猪销售均价低于15元/公斤，饲料成本高企压缩利润空间 [3] - 头部企业养殖成本较低，当前猪价下仍可维持利润，但若猪价跌破13元/公斤，部分企业将亏损 [3] - 预计2025年下半年猪价先涨后降再微涨，7-12月均价或在13.76元/公斤至15.07元/公斤之间 [2]

A股市场表现 - 上证指数再创年内新高，接近3500点，消费ETF（159928）收涨0.5%，全天成交额2.39亿元 [1] - 消费ETF（159928）连续2日净流入，净申购8200万份，最新规模超119亿元，同类领先 [1] - 消费ETF标的指数成分股多数上涨：燕京啤酒涨超2%，山西汾酒涨近2%，贵州茅台、五粮液、牧原股份、伊利股份、泸州老窖微涨 [3] 消费行业动态 - 燕京啤酒2025年上半年归母净利润10.62-11.37亿元，同比增长40%-50%，单二季度归母净利润8.96-9.72亿元，同比增长37%-48% [3] - 燕京啤酒二季度U8销量增长带动整体销量和均价提升，通过数字化采购和生产端管理实现成本优化 [3] - 2025年"618"活动显示消费潜力：京东平台3C、家电品类规模增速领先，天猫平台家电、数码、美护成交额突出，家电3C以旧换新客流同比增长105% [4] 细分行业分析 - 美容护理行业国产品牌性价比优势显著，618期间国货美妆表现亮眼，但7、8月为淡季需关注行情波动 [5] - 白酒板块茅台批价企稳，政策纠偏改善预期，建议关注香型龙头、大众价位强势及低估值标的 [7] - 大众品板块新消费短期回调但长期趋势明确，建议布局符合理性品质消费、情绪价值悦己消费、技术迭代创新趋势的标的 [7][8] 消费ETF标的指数 - 消费ETF（159928）标的指数前十大成股权重占比68%，其中白酒龙头股占比31%，牧原股份占比14%，伊利股份占比10% [9] - 主要成分股包括贵州茅台（9.85%）、五粮液（9.89%）、伊利股份（10.01%）、牧原股份（7.86%）、温氏股份（6.23%）等 [9]