报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [8] 报告的核心观点 - 宏观与地缘因素推动油价反弹，需关注OPEC+实际产量。美国5月新增就业数据向好、特朗普呼吁降息使全球经济预期回暖，美伊局势发酵使空头谨慎，且美国原油钻机数量连续6周下降，增产驱动或不足。OPEC+计划5 - 7月增产，但增产冲击未完全定价，建议关注其5月实际产量和夏季全球需求 [2][10] - 美元指数下降，布油、东北亚LNG到岸价格上涨；美国原油产量、炼油厂日加工量上升，原油库存下降、汽油库存上升；汽油价差收窄，烯烃价差扩大 [3][4][11][12] - 推荐两条投资主线：一是关注抗风险与资源量强的中国石油、产量增长且成本低的中国海油、高分红一体化的中国石化；二是关注产量成长期的新天然气、中曼石油 [5][13] 根据相关目录分别进行总结 本周石化市场行情回顾 板块表现 - 截至6月6日，中信石油石化板块涨1.1%，沪深300涨0.9%，上证综指涨1.1%，深证成指涨1.4%；油品销售及仓储子板块周涨幅2.1%最大，炼油子板块跌幅 - 0.2%最大 [14][17] 上市公司表现 - 截至6月6日，渤海化学涨幅15.34%最大，广聚能源跌幅5.30%最大 [21] 本周行业动态 - 6月3日，国内成品油零售价将遇年内第四次上调，预计汽、柴油分别上调65及60元/吨；哈萨克斯坦5月日均原油产量降4%至175万桶；阿联酋下调8月穆尔班原油出口预测；特朗普政府计划出售100万桶储藏柴油 [23] - 6月4日，俄罗斯5月油气收入同比降35%；美国至5月30日当周API原油库存 - 330万桶；欧佩克5月原油产量增20万桶/日；俄罗斯天然气工业股份公司搁置土耳其天然气分销枢纽计划 [24] - 6月5日，沙特推动欧佩克联盟增产，国际油价承压；美国原油出口减39.4万桶/日、产量增0.7万桶；新加坡轻、燃料油库存上涨，中馏分油库存下降；加拿大自然资源公司重启油砂项目 [25][26][27] - 6月6日，美国天然气库存总量较前一周增1220亿立方英尺；西班牙4月原油进口同比降23.8%；汇丰预计欧佩克+8、9月加快增产；美国商务部长称墨西哥应专注采矿和炼油行业 [28] 本周公司动态 - 6月3日，中海油服实施权益分派，每股派0.23元；恒逸石化累计回购股份2.92千万股；岳阳兴长回购注销19.30万股限制性股票；齐翔腾达“齐翔转2”暂停转股 [29][30] - 6月4日，石化油服完成股份回购2237万股；ST新潮董事程锐敏辞职 [31][32] - 6月5日，广汇能源控股股东转让股份完成过户，仍为控股股东 [34] - 6月6日，中曼石油拟投资伊拉克、哈萨克斯坦油田项目 [35] 石化产业数据追踪 油气价格表现 - 截至6月6日，美元指数收于99.20，周环比 - 0.24个百分点；布伦特原油期货结算价66.47美元/桶，周环比 + 4.02%；WTI期货结算价64.58美元/桶，周环比 + 6.23% [3][11] - 截至6月6日，NYMEX天然气期货收盘价3.79美元/百万英热单位，周环比 + 9.33%；东北亚LNG到岸价格12.55美元/百万英热，周环比 + 4.27% [3][11] 原油供给 - 美国：截至5月30日，原油日产量1341万桶/日，周环比 + 1万桶/日；截至6月6日，原油钻机442部，周环比 - 19部 [53] - OPEC：2025年4月OPEC合计产量2671.0万桶/日，月环比 - 6.2万桶/日 [54] 原油需求 - 炼油需求：截至5月30日，美国炼厂加工量1700万桶/日，周环比 + 67万桶/日，开工率93.4%，周环比 + 3.2pct；中国山东地炼厂开工率47.0%，周环比 - 0.1% [60][61] - 成品油需求：截至5月30日，美国石油产品总消费量1953万桶/天，周环比 - 71万桶/天 [62] 原油库存 - 截至5月30日，美国包含SPR的原油库存83788万桶，周环比 - 380万桶；商业原油库存43606万桶，周环比 - 430万桶；战略原油储备40182万桶，周环比 + 51万桶 [69] 原油进出口 - 2025年4月，中国海运进口305百万桶，同比升3.7%、环比降2.3%；沙特海运出口179百万桶，同比降14.7%、环比降6.0% [85] 天然气供需情况 - 截至6月4日，美国天然气总供给量112.4十亿立方英尺/天，周环比 - 0.53%；截至6月5日，欧盟储气率50.16%，周环比 + 2.64pct [91] 炼化产品价格和价差表现 - 成品油：截至6月6日，国内汽柴油现货价格7804、6866元/吨，周环比 + 0.72%、+ 2.02%；和布伦特原油现货价差81.72、63.90美元/桶，周环比 - 1.55%、+ 0.32% [95] - 石脑油裂解：截至6月6日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为223/218/171美元/吨，较上周变化 + 5.88%/+1.10%/+7.78% [4][12] - 聚酯产业链：截至6月6日，FDY/POY/DTY价差为1575/1275/2475元/吨，较上周变化 - 1.18%/+2.51%/+3.39% [4][12]

LNG接收站行业现状 - LNG接收站是天然气产业链重要环节，是国内企业对接全球资源的主要窗口，对保障天然气供应安全具有重要意义 [1] - 当前全球LNG市场已进入增量时代，在建与投产项目数量大幅攀升，行业竞争日趋激烈 [1] - 2024年我国LNG进口量7657.4万吨，主要来自澳大利亚和卡塔尔，占比接近60% [2] - 2024年国内LNG产量2486.6万吨，同比增长22.07%，表观消费量10068.67万吨，同比增长4.44% [2] 市场供需与价格走势 - 2024-2025年4月中国LNG地区成交均价4481元/吨，接收站出货理论成本4807元/吨，现货进口成本倒挂 [2] - 预计2024年LNG进口量1112亿立方米，2030年增长至1758亿立方米，2035年增至2384亿立方米 [2] - LNG接收站利用率预计2030年降至48%，2035年回升至59% [2] - 2026年年中后美国、卡塔尔、墨西哥等LNG出口终端产能释放，国际现货价格或明显回落 [2] 产能建设与竞争格局 - 2024年在运LNG接收站31座，接卸规模约1.6亿吨/年，储罐总容量超1800万立方米 [3] - 2024年预计新建8座接收站投产，3座扩建，在运接收站达39座，总接卸能力19344万吨/年，增幅30.5% [3] - 预计2030年全国LNG接收站接卸能力达2.45亿吨/年 [3] - 国家管网集团接卸能力占全国21.5%，"三桶油"占比44.9%，社会接收站占比提升至33.5% [3] 行业发展挑战与机遇 - "十五五"期间接收站将面临产能过剩风险，产能利用与需求跟进成首要问题 [4] - 基础设施建设能力提升为未来"巨量"LNG涌入提供保障 [4] - LNG接收站正通过多元化服务模式形成气液结合的多元化经营，包括组合营销、保税、仓储等产品 [5] - 未来应加快基础设施建设，提升技术标准，加大关键装备国产化率 [5] - 需优化运营管理，加强国际合作，推动市场化、多元化发展方向 [5]

报告核心观点 - 全球金属行业处于弱供给周期，工业金属板块高景气度延续，关注金属行业三条主线投资机会；兰剑智能具备软硬件自研自产能力，有望对标大福，AI 技术普及或推动其扩大市场份额；A股指数维持区间震荡，可参与结构性投资机会，存单或迎配置窗口，银行板块配置价值增强，房地产市场仍面临压力 [2][6][10] 金属行业 供给现状 - 全球矿业处于弱供给周期，2024 年全球金属勘探投入降 3%至 125 亿美元，海外高融资成本等令矿业项目上游支出环境恶化，2028 年前供给或延续强刚性化特征 [2] - 全球矿端平均供给增速显著低于金属产出增速，24 年矿端实际供给增速由 6.35%降至 2.22%，中国 10 种有色金属月度累计产量供给增速 2023 - 2024 年均值为 6.79% [3] - 有色金属全球总库存处近 35 年低位且再度去化，至 25M5 较 24 年内高点下降 -34.6%，显示供给刚性及低库存交易逻辑强化 [3] 投资主线 - 关注库存周期低迷但供需强韧性的工业金属、成长属性强化需求弹性外扩的小金属、强对冲属性且供需紧平衡的贵金属三条主线 [6] 细分板块 - 铜：供应缺口有放大可能，2024 - 2027 年全球累计阶段性铜消费总量或涨 11.3%至 11345 万吨，2028 年中国四大行业用铜量或累计增长 335 万吨至 1537 万吨，相关标的有紫金矿业等 [7][8] - 铝：铝土矿市场供需结构性优化推升行业高景气，中国铝土矿自给率低、进口依赖度高，全球铝土矿消费量增长，相关标的有中国铝业等 [8] 兰剑智能 公司概况 - 是国内少数具备软硬件自研自产能力的智慧物流系统领域优势企业，产品出口多国，搬运机器人获多行业认可 [10] 收入结构 - 2024 年智能仓储物流自动化系统业务收入 11.22 亿元，毛利率 30.74%；运营维护服务收入 0.44 亿元，毛利率 52.05%；代运营服务收入 0.39 亿元，毛利率 50.84% [10] 发展空间 - 对标大福，海外营收占比有望提升，2024 年海外营收占比 2.70%，海外项目签约额达 2.4 亿元，同比激增 281% [11] - 服务咨询未来有望成第二增长曲线，2024 年运营维护和代运营服务毛利率远高于自动化系统，未来服务咨询营收占比或提升 [13] 行业趋势 - AI 技术普及推动物流行业向技术密集型转型，兰剑智能有望凭借技术迭代和规模化落地能力扩大市场份额 [14] 盈利预测与评级 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 1.62、1.97 和 3.18 亿元，对应 EPS 分别为 1.59、1.92 和 3.11 元，当前股价对应 2025 年 PE 值 18.65 倍，首次覆盖给予“强烈推荐”评级 [15] A 股策略 宏观情况 - 出口前置，抢出口或持续至二季度末，下半年出口或回落；核心通胀先于通胀企稳但仍处低位，通胀受原油等价格影响处负值区间；海外发达国家财政驱动迹象明显，欧洲军备需求上升 [21] A 股走势 - 指数维持区间震荡，关税是扰动市场重要因素，中期不确定，压制市场；5 月制造业 PMI 环比改善，经济有温和回暖迹象 [22][28] 投资建议 - 维持中等仓位，参与结构性投资机会；关注创新药、军工、计算机等主线板块，关注汽车、新能源等行业调整后的布局机会 [22][31] 固收 - 存单或迎配置窗口，利率债维持窄幅震荡；中长期债券收益率震荡下行，建议 10Y 国债在 1.60% - 1.70%区间波段交易，久期中性 [23] 银行 - 基本面和资金面推动板块配置价值增强，盈利维持稳定积极因素多，后续净息差收窄幅度或缩小，非息收入有望改善，资产质量总体平稳 [24] 房地产 销售情况 - 5 月新房销售降幅收窄，二手房成交热度下滑，32 城新房年内累计销售面积同比增速为 0.3% [25] - 2025 年 5 月 top100 房企销售金额同比下滑 7.8%，单月降幅收窄；1 - 5 月 top100 房企销售金额（操盘）同比增速为 -7.0% [33][34] 重点房企 - 1 - 5 月销售金额（全口径）最大的 5 家房企为保利、中海等；销售均价最高的 5 家房企为越秀、滨江等；销售金额同比增速最高的 5 家房企为电建、中铁等 [35] 投资建议 - 短期关注政策增量落地带来的估值修复机会，中长期聚焦具备核心城市优质产品资源和不动产运营能力的龙头企业，推荐保利发展、新城控股等 [36][37]

人事变动 - 张传江任中国海洋石油集团有限公司董事长、党组书记 免去其中国大唐集团有限公司董事、总经理、党组副书记职务 [1] - 原董事长汪东进因任职变化不再担任公司非执行董事、董事长等职务 副董事长周心怀将主持相关工作直至新任董事长上任 [1] 新任董事长背景 - 张传江出生于1968年 拥有30年能源行业经验 1990年毕业于大庆石油学院 技术型人才 [2] - 曾任职于国家能源集团、中国神华煤制油化工有限公司、荆门石油化工总厂等企业 2020年7月任大唐集团副总经理 2024年4月升任大唐集团董事、总经理 [2] - 中国海油历史上首位非"三桶油"履历背景的董事长 实现"从电到油"跨界 [2] 新能源发展 - 张传江在大唐集团期间推动"双碳"工作 2021年成立碳达峰碳中和领导小组 2023年底在发电集团中率先设立独立"双碳"办公室 [2] - 中国海油近年来积极布局新能源业务 发展海上风电 促进油气勘探开发与新能源融合 [2]

人事变动 - 中海油新任董事长张传江于6月6日正式上任 接替原董事长汪东进 后者相关职务信息已于4月23日从公司高层栏撤下 [1] - 张传江此前担任中国大唐集团董事、总经理 拥有煤炭、发电及煤化工领域深厚背景 是技术型人才 未在"三桶油"系统长期任职 [1][2] - 张传江职业经历包括国家能源集团总经理助理 中国神华煤制油化工有限公司董事长等职务 主导煤制油、煤化工技术管理 [1] 战略规划 - 公司处于"十四五"战略关键阶段 2025年资本支出计划1250亿至1350亿元 油气产量目标760至780百万桶油当量 [2] - 公司将推进绿色低碳战略 重点布局海上新能源业务 推动海上风电与油气融合 发展CCS/CCUS产业化 [2] 行业对比 - "三桶油"现任领导中 张传江是唯一非油气背景高管 中石油戴厚良和中石化马永生均为工程院院士 拥有30年以上油气领域经验 [2]

中国海油集团董事长调整 - 张传江出任中国海油集团董事长、党组书记，此前担任中国大唐集团董事、总经理、党组副书记 [1][3] - 张传江出生于1968年，湖北荆门人，曾在国家能源集团宁夏煤业有限责任公司、中国大唐集团等能源企业任职 [3] - 中国海油集团成立于1982年，是中国最大海上油气生产运营商，注册资本1138亿元，拥有5家控股上市公司 [3] - 公司主要业务包括油气勘探开发、专业技术服务、炼化与销售、天然气及发电、金融服务等，并发展海上风电新能源 [3] - 2024年《财富》世界500强排名第56位，连续20次获国资委经营业绩考核A级 [3] - 2025年一季度总营业收入1068.54亿元（同比减少4.14%），归母净利润365.63亿元（同比减少7.95%），总资产11027.06亿元（同比增长4.4%） [3] 东方电气集团董事长调整 - 罗乾宜出任东方电气集团董事长、党组书记，此前担任中国机械工业集团董事、总经理、党委副书记 [4][6] - 罗乾宜出生于1965年9月，湖北当阳人，管理学博士，研究员级高级会计师，享受国务院政府特殊津贴 [6] - 曾在中国兵器工业集团、国家电网公司、华夏银行等央国企任职 [7] - 东方电气集团成立于1958年，是国有重要骨干企业，全球最大能源装备制造集团之一 [7] - 2025年一季度营业收入162.91亿元（同比增长10.06%），归母净利润11.54亿元（同比增长27.39%），总资产1488.29亿元（同比增长4.8%） [7]

市场整体表现 - 沪指6月6日上涨0.04%，申万行业中有13个上涨，涨幅前两位为有色金属（1.16%）、通信（1.00%），石油石化行业涨幅第三（0.88%）[1] - 跌幅居前行业为美容护理（-1.70%）、纺织服饰（-1.18%）[1] 石油石化行业资金动向 - 行业主力资金净流入3.07亿元，48只成分股中40只上涨，2只涨停，6只下跌[1] - 21只个股获资金净流入，其中6只净流入超千万元：中国石油（1.04亿元）、渤海化学（8672.95万元）、广汇能源（8218.79万元）位列前三[1] - 资金净流出前三个股为洲际油气（-2540.98万元）、恒力石化（-1503.54万元）、中曼石油（-1334.88万元）[1] 个股表现数据 - 渤海化学以10.10%涨幅居首，换手率13.09%，主力资金流入8672.95万元[1] - 中国石油涨幅1.43%，换手率0.07%，主力资金流入1.04亿元[1] - 中国石化涨幅0.52%，换手率0.09%，主力资金流入1873.78万元[1] - 中国海油涨幅0.89%，换手率0.87%，主力资金流入849.79万元[1]

人事变动 - 中海油集团于6月6日召开干部大会，张传江接任董事长、党组书记职务，同时卸任中国大唐集团董事、总经理、党组副书记职务 [1] - 原董事长汪东进相关信息于2024年4月被撤下，该职位空缺超一个月 [3] - 2024年5月中国海油公告周心怀任上市公司副董事长，但未提及集团及上市公司董事长人选 [3] 新任高管背景 - 张传江1968年出生，工程硕士、教授级高级工程师，1990年毕业于大庆石油学院 [3] - 长期从事石油与煤炭化工领域，历任国家能源集团总经理助理、中国神华煤制油化工董事长等职，拥有煤化工及石油产业链管理经验 [3] - 2020年3月任国家能源集团宁夏煤业董事长，2020年7月转任中国大唐集团副总经理，2024年4月升任大唐集团董事、总经理 [4][5][6] 公司战略与行业动态 - 中海油2024年原油产量5630万吨，占全国总产量19%，但新能源业务营收占比不足5%，海上风电、CCUS等布局仍处初期阶段 [8] - 张传江在2024年碳达峰碳中和论坛中强调新能源是主战场，需建立能源电力创新体系发展清洁能源 [8] - 此次人事调整正值中海油"十四五"规划中期评估关键期，涉及传统能源央企在双碳目标下的转型探索 [8]

校对： 姚远 百万用户都在看 习近平同美国总统特朗普通电话 50%关税！刚刚，特朗普宣布！ 全面暂停！特朗普，签了！ 利空突袭！这家A股突发：实控人被刑事立案！ 深夜！中国资产，全线爆发！ 违法和不良信息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@stcn.com 张传江同志任中国海洋石油集团有限公司董事长、党组书记 ，免去其中国大唐集团有限公司董事、总经 理、党组副书记职务。相关职务任免按有关法律和章程的规定办理。 来源：中国海油 责编：王璐璐 2025年6月6日，中国海洋石油集团有限公司召开中层以上管理人员大会。中央组织部有关负责同志宣布 了中央关于中国海洋石油集团有限公司董事长、党组书记任职的决定： ...

公司表现 - 6月6日收盘价5.68元，上涨5.77%，市净率1.34创48天新低，总市值27.30亿元 [1] - 主力资金当日净流入1280.61万元，近5日累计净流入752.27万元 [1] - 2025年一季度营业收入3.59亿元同比下滑49.12%，净利润861.29万元同比增长4.83%，销售毛利率13.29% [1] 业务构成 - 主营业务为油品及化工产品批发(含燃料油/重油进口资质)、金属制品制造 [1] - 主要产品包括油化品批发/房地产开发/仓储服务/钢管杆/光伏支架/角钢塔/镀锌加工 [1] - 子公司中大杆塔拥有国网生产资质和钢结构特级资质，覆盖电力铁塔/通讯铁塔/光伏支架全产业链 [1] 行业对比 - 公司PE(TTM)-6.23显著低于行业平均12.75和中值26.31 [2] - 市净率1.34略高于行业平均1.20但低于中值1.59 [2] - 总市值27.30亿元处于行业中游水平(行业平均1742.58亿/中值56.01亿) [2]