上市公司半年报业绩预告概况 - 截至7月1日，累计26家A股公司发布半年度业绩预告，其中20家预喜（含9家"略增"、6家"预增"、4家"续盈"、1家"扭亏"），预喜率77% [1][2] - 业绩增长主因包括国际市场开拓、毛利率提升、产品结构优化及降本增效 [2] - 预喜公司行业集中分布于医药生物、半导体、硬件设备领域 [2][9] 高增长个股表现 - 广大特材预计归母净利润2亿元（同比+367.51%），增幅居首，主要受益于风电零部件产能释放及海上风电铸件技改 [4][5] - 圣诺生物预计净利润7703万-9414万元（同比+253.54%-332.1%），多肽原料药业务推动增长 [4][5] - 泰凌微预计净利润9900万元（同比+267%），高毛利产品占比提升带动净利率从7.38%升至19.7% [4][6][7] 行业盈利趋势 - 一季度非金融A股净利润增速环比显著改善，上半年盈利修复态势有望延续 [8] - 消费服务、信息技术、中游制造板块被预测为2025年盈利增速较高领域 [8] - 机构认为费用优化、大宗商品价格企稳及新兴产业资本开支转强将推动净利率和周转率回升 [9] 市场策略观点 - 中信证券建议关注中国自主科技、欧洲能源基建、中国内需潜力三大趋势，预判港A股将迎指数级牛市 [9] - 国泰海通证券战略看多2025年中国股市，新兴科技为主线，周期金融为潜在黑马 [9]

A股上市公司2025年半年报业绩预告分析 - 截至7月1日，26家A股公司发布半年度业绩预告，其中20家预喜（包括9家"略增"、6家"预增"、4家"续盈"、1家"扭亏"），预喜比例达77% [2][3] - 业绩增长驱动因素包括：国际市场开拓、毛利率提升、产品结构优化、降本增效措施推进 [3][9] - 预喜公司行业分布集中于医药生物、半导体、硬件设备等高景气领域 [3][13] 高增长个股表现 - **广大特材**：预计归母净利润2亿元，同比增幅367.51%，主要因风电齿轮箱零部件及海上风电铸件项目产能释放带动收入增长32.91% [6][7] - **圣诺生物**：预计净利润7703万~9414万元，增幅253.54%~332.1%，受益于多肽原料药业务放量 [6][8] - **泰凌微**：预计净利润9900万元，增幅267%，因高毛利产品占比提升带动毛利率显著改善，净利率从2024年同期的7.38%升至19.7% [6][8] - 其他高增长公司包括涛涛车业（70.34%~97.81%）、长川科技（67.54%~95.46%）等 [6] 行业盈利趋势展望 - 一季度非金融A股净利润增速环比改善，上半年盈利修复态势有望延续，带动估值回升 [11] - 机构预测2025年盈利高增长板块：消费服务、信息技术、中游制造 [12] - 华泰证券认为费用优化、减值压力释放及大宗商品价格企稳将推动A股销售净利率持续改善，新兴产业资本开支已转强 [13] 机构策略观点 - **中信证券**：看好中国权益资产年度级别牛市，建议关注自主科技、欧洲能源基建、中国内需潜力三大趋势 [13] - **国泰海通证券**：战略看多2025年中国股市，主线为新兴科技，周期金融或成"黑马" [13] - 并购重组改革围绕产业逻辑整合，有望通过上下游协同增强企业盈利能力 [11]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 泰凌微处于快速发展期，业绩持续超预期，2025年半年度预计营收5.03亿元，同比增加37%，预计归母净利润9900万元，同比增幅267%左右，剔除股份支付费用及相关所得税影响，净利润约1.19亿元 [1][2] - 公司客户需求、新客户拓展及新产品持续发力，各产品线收入均增加，新产品进入规模量产或批量出货阶段，在行业多个领域优势突出，地位稳固 [2] - 公司规模效应明显，2025年上半年归母净利润同比增速远超营收同比增速，净利率大幅提高，所处赛道持续增长，预计将继续保持快速增长态势 [3] - 营收预测维持不变，上调2025 - 2027年归母净利润预测，维持买入评级 [4][9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|636|844|1115|1466|1857| |YoY(%)|4.4|32.7|32.1|31.5|26.7| |归母净利润(百万元)|50|97|216|325|483| |YoY(%)|-0.0|95.7|121.6|50.6|48.6| |毛利率(%)|43.5|48.3|51.0|51.0|51.0| |EPS(摊薄/元)|0.21|0.40|0.90|1.35|2.01| |ROE(%)|2.1|4.2|8.6|11.5|14.7| |P/E(倍)|229.8|117.4|53.0|35.2|23.7| |P/B(倍)|4.9|4.9|4.6|4.1|3.5| |净利率(%)|7.8|11.5|19.4|22.2|26.0| [10] 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表(百万元) |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产|2327|2263|2435|2792|3267| |现金|1955|1713|1676|1971|2205| |应收票据及应收账款|166|184|279|329|441| |预付账款|21|6|30|17|42| |存货|153|137|227|252|355| |其他流动资产|31|223|223|224|224| |非流动资产|103|226|215|203|197| |长期投资|0|0|0|0|0| |固定资产|25|57|55|54|51| |无形资产|20|27|18|8|5| |其他非流动资产|58|142|142|141|141| |资产总计|2430|2489|2650|2995|3464| |流动负债|82|118|111|148|154| |短期借款|0|0|0|0|0| |应付票据及应付账款|15|32|27|51|48| |其他流动负债|66|86|84|97|106| |非流动负债|7|29|29|29|29| |长期借款|0|0|0|0|0| |其他非流动负债|7|29|29|29|29| |少数股东权益|0|0|0|0|0| |股本|240|240|241|241|241| |资本公积|1996|2010|2010|2010|2010| |留存收益|116|196|366|603|925| |归属母公司股东权益|2341|2343|2510|2819|3281| |负债和股东权益|2430|2489|2650|2995|3464| [11] 利润表(百万元) |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入|636|844|1115|1466|1857| |营业成本|359|436|546|718|910| |营业税金及附加|3|5|4|6|9| |营业费用|53|70|86|106|121| |管理费用|46|59|70|85|93| |研发费用|173|220|268|308|334| |财务费用|-16|-35|-52|-56|-64| |资产减值损失|1|-9|-3|-4|-6| |公允价值变动收益|0|0|0|0|0| |投资净收益|0|1|0|0|0| |营业利润|49|93|215|320|475| |营业外收入|1|0|0|0|1| |营业外支出|0|1|1|1|1| |利润总额|50|92|215|320|475| |所得税|0|-5|-1|-5|-8| |税后利润|50|97|216|325|483| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属母公司净利润|50|97|216|325|483| [11] 现金流量表(百万元) |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金流|151|150|-19|271|205| |净利润|50|97|216|325|483| |折旧摊销|19|23|25|28|22| |财务费用|-16|-35|-52|-56|-64| |投资损失|0|-1|-0|-0|-0| |营运资金变动|76|27|-208|-26|-234| |其他经营现金流|23|38|-0|-0|-0| |投资活动现金流|-926|-444|-13|-16|-15| |筹资活动现金流|1365|-116|-5|39|44| [11] 主要财务比率 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |成长能力| | | | | | |营业收入(%)|4.4|32.7|32.1|31.5|26.7| |营业利润(%)|-0.4|89.1|130.3|49.1|48.3| |归属于母公司净利润(%)|-0.0|95.7|121.6|50.6|48.6| |获利能力| | | | | | |毛利率(%)|43.5|48.3|51.0|51.0|51.0| |净利率(%)|7.8|11.5|19.4|22.2|26.0| |ROE(%)|2.1|4.2|8.6|11.5|14.7| |ROIC(%)|-0.4|1.8|6.5|9.5|12.7| |偿债能力| | | | | | |资产负债率(%)|3.6|5.9|5.3|5.9|5.3| |流动比率|28.4|19.2|21.9|18.9|21.2| |速动比率|25.9|17.6|19.2|16.8|18.3| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|0.4|0.3|0.4|0.5|0.6| |应收账款周转率|4.2|4.8|4.8|4.8|4.8| |应付账款周转率|25.4|18.3|18.3|18.3|18.3| |估值比率| | | | | | |P/E|229.8|117.4|53.0|35.2|23.7| |P/B|4.9|4.9|4.6|4.1|3.5| |EV/EBITDA|928.3|149.6|50.9|31.7|20.9| [11] 每股指标（元） | |2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |每股收益(最新摊薄)|0.21|0.40|0.90|1.35|2.01| |每股经营现金流(最新摊薄)|0.63|0.62|-0.08|1.13|0.85| |每股净资产(最新摊薄)|9.73|9.73|10.42|11.71|13.62| [11]

科创50指数表现 - 科创50指数上涨1.54%，报收1003.41点，科创板全日成交量32.53亿股，成交额1127.86亿元，加权平均换手率为1.83% [1] - 503只科创板股收盘上涨，涨幅超过10%的有8只，涨幅在5%至10%的有43只，收盘下跌的有77只 [1] 换手率分布 - 换手率超过20%的有3只，换手率10%~20%的有14只，换手率5%~10%的63只，换手率3%~5%的100只，换手率1%~3%的293只，换手率不足1%的有115只 [1] - 换手率最高的是胜科纳米，换手率39.48%，成交额3.68亿元，其次是信宇人，换手率27.42%，成交额4.68亿元 [1] 行业分布 - 换手率超5%的个股中，电子行业个股最多，有23只上榜，国防军工、医药生物分别有13只、12只上榜 [2] 资金流向 - 高换手率个股中，44股获主力资金净流入，国科军工、华强科技、有方科技净流入金额分别为6046.15万元、3899.15万元、3479.34万元 [2] - 峰岹科技、长阳科技、圣诺生物净流出金额分别为1.08亿元、5169.51万元、4683.38万元 [2] 杠杆资金动向 - 高换手个股中，46股获杠杆资金净买入，泰凌微、利元亨、炬芯科技融资余额分别增加1.20亿元、9714.01万元、7964.24万元 [2] - 华虹公司、影石创新、华海诚科融资余额分别减少8247.17万元、3444.26万元、3134.19万元 [2] 个股表现 - 换手率超5%的个股中，上涨的有57只，翔宇医疗、华强科技、晶品特装涨幅居前，分别上涨20.01%、17.17%、16.88% [1] - 峰岹科技、胜科纳米、山大地纬跌幅居前，分别下跌6.18%、4.40%、4.20% [1]

报告行业投资评级 - 对泰凌微的评级为推荐 [3] 报告的核心观点 - 开源大模型高速发展拉动端侧AI芯片需求提升，泰凌微作为谷歌物联网生态系统核心供应商有望受益产业升级迎来高成长 [1][2] - 泰凌微2025年半年度业绩预增，营收和利润表现良好，产品结构优化使毛利率和净利率提升 [2] - 端侧新品放量和新客户扩充为泰凌微构筑高速成长基石，建议关注 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 6月27日谷歌发布并开源全新端侧多模态大模型Gemma 3n，在大模型竞技场得分超1300分，是首个超1300分的10B以下模型 [1] 开源大模型对端侧AI芯片需求的影响 - Gemma 3n通过逐层嵌入技术在不增加内存占用前提下提升质量，低内存设计适配端侧设备，其性能提升激发市场对AI端侧芯片需求 [1] 泰凌微的应对与机遇 - 泰凌微作为谷歌物联网生态核心供应商，推出TL721X、TL751X等端侧芯片，具备低功耗+AI运算和多协议物联网无线连接能力，适配端侧设备需求，有望受益产业升级 [2] 泰凌微2025年半年度业绩情况 - 预计25H1营收5.03亿元，YOY+37%，归母净利润0.99亿元，YOY+267%；Q2单季预计营收2.73亿元，YOY+34%，QOQ+19%，归母净利润0.63亿元，YOY+103%，QOQ+75% [2] - 25H1毛利率预计达50.7%，YOY+4.52pct；净利率预计达19.7%，得益于高毛利产品销售占比提升、成本效应和经营杠杆效应 [2] 泰凌微的产品与业务发展 - 新产品方面，端侧AI芯片25Q2单季度销售额达千万元规模，Matter芯片在海外智能家居领域批量出货，国内首家通过认证的BLE 6.0芯片在全球一线客户大批量生产，WiFi芯片已批量出货 [3] - 业务线方面，音频业务新头部客户大批量出货且原有客户出货量增长，海外业务持续扩张，境外收入占比提升 [3]

核心观点 - 在内部增量金融政策支持和外部风险边际缓和背景下，短期市场风险偏好修复有望持续，权益市场中枢有上移空间，高景气产业结构性机会增加，配置上建议关注国产科技创新、先进制造、有色金属、金融四个方向，7月推荐十大金股 [2] - 当前市场融资环境趋紧，车企融资能力分化，新能源车企自我造血迫切性凸显，高端化市场盈利质量优于经济型市场，看好相关车企及供应商 [3] - 2025年半导体行业向好，我国半导体产业国产化替代进程有望提速，建议关注AI+自主可控投资机会 [5] 国内市场表现 - 上证综合指数收盘3424，1日跌0.70%，上周跌0.51%；深证成份指数收盘10379，1日涨0.34%，上周跌1.16%等 [1] 海外市场表现 - 中国香港恒生指数收盘24284，1日跌0.17%，上周跌1.52%；道琼斯指数收盘43819，1日涨1.00%，上周涨0.02%等 [1] 大宗商品表现 - 纽约期油收盘65美元/桶，1日跌0.26%，上周涨3.51%；现货金收盘3272美元/盎司，上周跌2.86%等 [4] 重点推荐报告 策略月报 - 建议关注国产科技创新、先进制造、有色金属、金融四个方向，7月推荐十大金股 [2][8] 汽车行业中期策略报告 - 预计全年汽车销量3290万辆（同比+4.7%），新能源车销量1670万辆（同比+30%），汽车行业整体利润率承压 [10] - 高端化迎来黄金机遇期，看好相关车企及供应商 [3][11] - 智驾迈入严监管，看好独立智驾供应商份额提升 [11] 半导体行业中期策略报告 - 全球半导体市场规模持续增长，美洲和亚太地区引领增长，逻辑芯片和存储芯片驱动扩张 [12] - AI端侧应用加速渗透，国产SoC大有可为 [13] - 设备材料全面受益，模拟芯片替代空间广阔 [14] - 国内半导体行业并购热潮掀起，覆盖多个领域 [15] 一般报告 宏观策略债券基金 - 上周市场风偏提升，A股市场反弹，海外降息预期升温，国内景气方向集中在高技术产业，金融政策发力支持提振消费 [16] 计算机行业周报 - 央行将研究制定新阶段金融科技发展规划，脑机接口公司Neuralink更新进展 [20] - 多家计算机公司发布公告 [21] - 本周计算机行业指数上涨7.70%，跑赢沪深300指数5.75pct [22] - 看好计算机行业投资机会，建议关注多个板块 [22] 房地产行业周报 - 随着7月重要会议临近，或迎来新一轮博弈窗口，看好相关房企及物企 [23][24] - 中央支持消费品以旧换新与城市更新行动结合，多地出台公积金新政 [26] 建材行业中期策略报告 - 下游地产“止跌回稳”不牢固，“好房子”去化良好 [27] - 消费建材价格竞争缓和，涂料防水开启涨价 [28] - 水泥行业盈利修复确定性较高，关注政策端去产能 [28] - 玻璃行业地产与光伏需求承压，窑炉冷修或将提速 [29] - 维持建材行业“强于大市”评级，建议关注相关公司 [29] 电力设备及新能源行业中期策略报告 - 风电高景气确立，贝塔性机会可期 [30] - 光伏供需宽松形势延续，BC产业趋势强化 [31] - 储能需求分化，关注非美市场结构性机遇 [32] - 氢能发展阶段较早，竞争格局不明朗，关注政策性机遇 [32] - 建议关注相关投资机会及公司 [33] 石油石化行业周报 - 伊以宣布停火，油价大幅回落，关注美伊谈判及OPEC+会议 [35] - 氟化工下游空调排产强劲，氟制冷剂价格高位坚挺 [36] - 建议关注石油石化、氟化工、半导体材料板块相关公司 [37] 有色金属行业周报 - 海外地缘问题缓和，黄金预计短期震荡，中长期看好 [38] - 宏观及基本面共振，预计铜价弹性加速释放，看好铝价中期走势 [39][40] - 建议关注黄金、铜、铝板块相关公司 [40] 石油石化行业中期策略报告 - 假设中东局势降温，油价中枢可能下移至60美元/桶左右，美气价格中枢有望偏强运行 [41][42] - 建议关注低估值高股息的稳健型资源领先企业及城燃企业 [42] 食品饮料行业中期策略报告 - 消费市场有韧性，复苏势能蓄力，建议关注新需求、新产品、新渠道三条主线 [44][46] 银行行业中期策略报告 - 政策发力影响银行经营方向，银行基本面保持稳健，选股重配置轻交易 [47][50][51] 汽车行业点评 - 小米YU7配置丰富，订单超预期，汽车增换购推动消费向高端化、新能源转变 [53][54] - 看好相关车企及零部件供应商 [55] 有色金属行业中期策略报告 - 下半年持续看好贵金属及工业金属，关注能源金属底部驱动 [56][57] - 建议关注各赛道企业 [58] 青岛啤酒首次覆盖报告 - 青岛啤酒品牌深入人心，高端化持续推进，成本红利仍存 [59][60][61] - 首次覆盖给予“推荐”评级 [62] 新股概览 - 即将发行的新股有华电新能、同宇新材、屹唐股份 [63] - 已发行待上市的新股有信通电子 [63] 资讯速递 国内财经 - 5月份规模以上工业企业利润同比下降9.1%，前五个月同比下降1.1% [64] - 央行货币政策委员会建议灵活把握货币政策实施力度和节奏，支持科技创新、提振消费 [65] 国际财经 - 英国5月汽车产量创1949年以来新低 [67] - 美国参议院公布特朗普税改新草案，即将投票 [68] 行业要闻 - 2025年上半年房企融资同比下降30%，三季度是偿债高峰 [69] 两市公司重要公告 - 鑫宏业拟定增募资不超3亿元 [70] - 春兴精工控股股东所持公司15.05%股份拟被司法拍卖 [71] - 华海清科拟投建晶圆再生扩产项目 [72] - 亿纬锂能孙公司拟不超86.54亿元在马来西亚投建新型储能电池项目 [73] - 凯盛新能子公司拟13.99亿元投建2000t/d光伏组件超薄封装材料项目 [74]

纪要涉及的公司 泰凌微 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务业绩** - 2025年半年度营收5.03亿元，较2024年同期3.66亿元增长37%，增加1.37亿元[3] - 归母净利润约9900万元，较去年同期2564万元增长约267%，增加7202万元；扣非后净利润约9500万元，较去年同期2602.6万元增长约265%，增加6897万元[3] - 剔除股份支付费用及相关所得税影响，净利润预计1.19亿元，较去年同期增加约8675万元，增速约269%；本期净利率预计19.7%，高于2024年上半年的7.38%[3] - 上半年毛利率50.7%，较2024年上半年的46.18%增长4.52个百分点[3] 2. **业绩增长驱动因素** - 2024年发布大量新产品提升竞争力，物联网市场回暖提供有利环境，产品在各市场均具竞争力，自2024年下半年进入良性增长阶段，2025年上半年各产品线均增长[5] 3. **各产品线表现** - **低功耗蓝牙（BLE）产品线**：占总营收约一半，2025年上半年持续增长；智能遥控器全球市占率位居前列，得益于进入海外大客户供应链于2025年放量；在智能网关等多领域均实现增长，公司在全球BLE市场保持头部地位[2][6] - **多模和音频产品线**：2025年上半年均实现超100%高速增长；多模产品线增长得益于Matter协议，公司是该协议领域最早推出芯片的公司之一，已有海外头部家居客户量产，Wi-Fi芯片国内外市场增长良好；音频产品线凭借低延时和双模在线等技术在多领域表现突出，2024年底推出的端侧AI芯片提升竞争力，有新头部客户大批量出货，原有客户销量持续增长[2][7] - **端侧AI芯片**：2024年12月发布，市场反响良好，落地量产速度超出预期，2025年第二季度销售额达千万级人民币；已有音频类客户大批量出货，多领域客户处于小批量生产阶段，多个项目处于设计导入阶段，公司看好其市场前景[2][8] 4. **产品收入结构** - 蓝牙产品收入占比接近50%，2.4G业务占比约25%，音频与多模产品合计占比约25%，其中音频产品收入占比上半年已提升至超10%，多模产品占比在10% - 15%之间[2][12] 5. **市场发展空间和预期** - 蓝牙技术在物联网无线连接技术中有望占最大市场份额，协议演进快，新应用不断加入，部分2.4G私有协议应用可能转向蓝牙[13] - 看好Matter over THREAD协议，市场目前处于起步阶段，预计未来10个月至1年内迎来量的爆发，规模有望达与蓝牙同一数量级[2][13] 6. **利润率提升原因** - 高毛利蓝牙产品销售占比增加，多模和音频产品销售占比提升拉高整体平均毛利率，2025年上半年整体毛利率达50.7%[4][14] - 费用增长速度放缓，前期研发和市场开拓投入进入稳定阶段，未来费用增速将低于营收增速，结合毛利率提升推动净利润增长[14][15] 7. **竞争策略和市场规模** - 竞争策略是专注与头部客户竞争并拓展其他客户；海外市场规模预计超20亿美元且快速增长，部分竞争对手2024年销售额下滑，预计2025年部分公司营收有望回升[15] 8. **物联网领域策略** - 看好行业应用市场，重点关注医疗、零售、物流、汽车和工业等细分领域；积极接触海外医疗客户，效仿成功经验建立新生态系统拓展长尾客户市场[16][17] 9. **芯片情况** - 72系列芯片客户导入速度快，应用场景广泛；75系列芯片算力高，随端侧AI市场发展应用场景将增多；未来计划推出算力提升或功耗成本更低的产品[19] - 2024年下半年推广的40纳米和22纳米新工艺芯片性能、功耗和成本有显著提升，目前部分客户已量产，但2025年上半年销售额绝大部分仍来自55纳米老工艺产品，预计未来新工艺芯片销售占比将持续提升，切换需一到两年[21][22] 10. **海外业务情况** - 2025年上半年境外收入占比提升不到5个百分点，目前海外与国内销售收入占比约4:6；海外业务增速自2023或2024年开始持续超过国内业务[22] - 海外业务集中在智能家居和办公领域，积极拓展电动工具和医疗健康等新领域；海外市场规模大，产品平均毛利率比国内高10个百分点以上，与海外竞争对手相当[22][23] - 预计未来较长时间海外业务增速持续超国内业务，成为公司增长主要因素之一；未来一到两年内海内外业务收入占比有机会达到平衡，海外业务收入占比超国内业务可能性较大[23][24] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 2025年第二季度业绩受关税影响比例预计不超第二季度营收的5%，每月销售额正常平稳增长，未出现大幅波动，第三季度预计遵循季节性规律[20] 2. 2025年下半年全球贸易关税政策最终走向是唯一不确定性因素，若超出市场预期可能对市场造成额外冲击，但目前未观察到市场情况大幅偏离迹象[21]

报告行业投资评级 - 增持 [1] 报告的核心观点 - 本周（2025 - 06 - 23至2025 - 06 - 27）上证指数周涨跌+1.91%，深证成指涨跌+3.73%，创业板指数涨跌幅+5.69%，科创50涨跌幅为+3.17%，申万电子指数涨跌幅+4.61%；板块行业指数中集成电路封测表现最好涨幅8.32%，面板较弱涨幅3.11%；板块概念指数中先进封装指数表现最好涨幅7.84%，半导体材料指数表现最弱涨幅3.81% [4] - 6月26日晚小米眼镜发布，支持第一人称相机、视频通话直播等功能，音频、AI、时尚设计方面也有亮点；AI眼镜领域多家品牌推新，三星等公司积极布局；预计2030年全球AI眼镜出货量有望增长至8000万副 [5] - AI端侧智能眼镜相关公司有恒玄科技、泰凌微、龙旗科技等，相关新技术公司有天岳先进、晶升股份等 [6] 根据相关目录分别进行总结 本周重要细分电子行业新闻梳理 电子行业要闻 - 2025年一季度中国PC显示器市场总出货量707万台，同比增长14.0%，消费市场出货量343万台同比增长17.4%，商用市场出货量364万台同比增长10.9%；电竞显示器出货量达258万台同比激增56%，4K高端和2K主流电竞显示器出货量分别暴涨71.5%和增长56%，180Hz出货量同比增长89.9%，≥240Hz超高刷显示器市场份额大幅提升16.3%；OLED和MiniLED显示器出货量分别同比激增433.7%和增长97.5%，均价分别降至4674元和2022元；普通办公显示器出货量449万台同比下滑1.3% [13][14] - 2025年一季度全球半导体代工2.0市场总收入722.9亿美元，同比增长12.5%，收入增长受AI/HPC芯片对先进制程和先进封装需求提升推动；Foundry2.0前五大企业中台积电占35.3%，英特尔代工以6.5%重回第二 [18] - 2025年第一季度全球智能摄像头市场出货3386.6万台，同比增长4.6%，亚太（不含中国及日本）、拉美市场分别增长23.1%及19.6%；全球消费摄像头市场中蛋石出货量居首，亚马逊紧随其后，小米中国市场出货量同比激增38.6%；中国消费级智能摄像头市场出货1208万台，同比增长6.2%，电商渠道出货占比52.6% [21][23] - 2025年第一季度全球车用网络接入设备（NAD）模块出货量同比增长14%，中国5GNAD模块出货量同比增长134%，除中国外市场增长约5%；高通在5GNAD市场占主导，联发科等公司发力竞争激烈；5GRedCap和卫星NTN是关键新兴趋势 [31] - Rokid和蓝思科技联合开发的AI + AR眼镜RokidGlasses全球首台量产版下产线，有25万台全球预售订单且实现全产业链国产化突破；该眼镜重约49g，功能丰富，计划2025年第二季度上市开售 [34] - Gartner预测到2027年底超40%智能体/代理人工智能（AgenticAI）项目将被取消，目前多数项目受炒作驱动，预计数千家代理AI供应商中约130家是真实的，到2028年至少15%的日常工作决策将由智能体自主做出、33%的企业软件应用程序将包含智能体 [34][35] - 新华三发布800G国芯智算交换机H3CS9825 - 8C - G，整机国产化率超95%，适配多行业场景，支持RoCEv2协议，可预防拥塞 [35][36] 市场行情回顾 行业板块表现 - 本周（2025 - 06 - 23至2025 - 06 - 27）上证指数周涨跌+1.91%，深证成指涨跌幅为+3.73%，创业板指数涨跌幅+5.69%，科创50涨跌幅为+3.17%，申万电子指数涨跌幅+4.61%；板块行业指数中集成电路封测涨幅8.32%表现最好，面板涨幅3.11%较弱；板块概念指数中先进封装指数涨幅7.84%表现最好，半导体材料指数涨幅3.81%表现最弱 [4][37] 电子个股表现 - 本周（2025 - 06 - 23至2025 - 06 - 27）表现最好的前五名分别是好上好、唯特偶、奥瑞德、台基股份、太龙股份；联建光电、杰美特、恒玄科技、信濠光电、天津普林表现较弱 [53] - 今年以来表现最好的前五名分别是胜宏科技、南亚新材、慧为智能、迅捷兴、天山电子；盛科通信 - U、国星光电、国光电器、星宸科技、润欣科技表现较弱 [53]

A股市场表现 - 上证指数收报3424.23点下跌0.7% 深证成指收报10378.55点上涨0.34% 创业板指收报2124.34点上涨0.47% 北证50指数上涨1.06% [1] - A股市场合计成交15758.56亿元 较上一交易日下跌475.63亿元 [1] 主力资金流向 - A股市场全天主力资金净流出154.13亿元 开盘净流出87.8亿元 尾盘净流出22.52亿元 [2] - 沪深300今日主力资金净流入11.9亿元 创业板净流出99.35亿元 科创板净流出3.08亿元 [3] - 沪深300近五日主力资金流向波动较大 6月24日净流入18.85亿元 6月26日净流出52.46亿元 [3] - 创业板近五日主力资金持续流出 6月26日净流出147.39亿元 6月27日净流出99.35亿元 [3] 行业资金流向 - 电子行业净流入43.98亿元居首 有色金属净流入43.52亿元 通信净流入37.6亿元 [4][5] - 银行板块净流出111.67亿元 计算机净流出78.63亿元 汽车净流出60.2亿元 [5] - 电子行业涨跌幅1.1% 有色金属涨跌幅2.17% 通信涨跌幅1.64% [5] 个股资金动向 - 恒宝股份主力资金净流入8.69亿元居首 [6] - 立讯精密为电子行业资金流入较多个股 洛阳钼业为有色金属资金流入较多个股 [5] - 农业银行为银行板块资金流出较多个股 中科曙光为计算机板块资金流出较多个股 [5] 机构评级与目标价 - 三维股份获中信证券买入评级 目标价12元 距现价有8.21%上涨空间 [11] - 厦门银行获东北证券买入评级 目标价8.11元 距现价有18.91%上涨空间 [11] - 新洁能获中信证券买入评级 目标价45元 距现价有28.57%上涨空间 [11] - 蔚蓝锂芯获中信证券买入评级 目标价17元 距现价有33.75%上涨空间 [11]

业绩表现 - 2025年上半年归母净利润预计3.6亿至4.2亿，同比增长67.54%至95.46%，扣非归母净利润2.9亿至3.5亿，同比增长39.10%至67.88% [3][4] - 2025年半年报净利润上限4.2亿已接近2024年全年净利润4.6亿，创历史新高几成定局 [6] - 2024年一季度增速超2,500%，主要因去年同期基数低，但行业整体呈现持续向上趋势 [5] 业务结构 - 公司核心业务集中在测试机和分选机，2024年两者合计贡献营收89.33%（测试机56.64%，分选机32.69%） [13][14] - 测试机业务2024年营收20.63亿，同比大增205.13%，分选机营收11.9亿，同比增长45.22% [14] - 正在尝试突破探针台领域，但进展较慢，募投项目延期至2025年底 [16] 行业地位与竞争格局 - 产品已供货长电科技、华天科技等头部集成电路企业，实现部分进口替代 [15] - 全球高端测试机市场仍由泰瑞达、爱德万主导，2024年份额超66% [15] - 国内测试机领域主要竞争对手为华峰测控（一季度净利润同比+164%）和联动科技（同比+20.51%），长川科技规模最大且毛利率与华峰测控接近 [18][19][20] - 分选机领域竞争对手金海通2024年营收4.1亿（同比+17.1%），但长川科技规模远超且毛利率略低 [23][24] 战略动向 - 拟通过定增募资31.32亿，其中21.92亿用于半导体设备研发项目，9.4亿补充流动资金 [17][18] - 行业景气度自2024年延续至今，国产替代趋势为国内半导体测试设备企业创造机会 [7][16] 行业整体趋势 - 国内半导体测试设备企业自2024年以来均持续向好，多家企业有望年内创业绩新高 [28] - 半导体产业链整体确定性较高，泰凌微等企业同期业绩预告亦显示行业景气 [28]