公司运营与生产动态 - 贵州茅台包装车间近期进入满产运行状态 [1] - 因节前茅台酒旺销，公司多个部门员工被分批次安排到包装车间临时支援生产 [1] - 春节期间公司也安排了加班与生产 [1] - 有茅台内部人士表示，公司始终坚持以市场为中心，春节期间辛苦加班是应该的 [1] 市场与销售表现 - 贵州茅台酒在节前销售旺盛，是驱动生产满负荷运行的核心原因 [1]

白酒市场终端价格动态 - 2月11日，中国白酒市场十大单品终端零售均价整体小幅走弱，十大单品打包总售价为9183元，较昨日下跌32元，创近四日新低，市场呈高位整理、结构性分化态势 [1] - 当日价格表现为六跌三涨一平，其中习酒君品领涨7元/瓶，贵州茅台飞天酒上涨6元/瓶，古井贡古20上涨2元/瓶 [1] - 价格下跌产品中，青花郎和洋河梦之蓝M6+均回落13元/瓶，国窖1573下跌11元/瓶，精品茅台回调6元/瓶，水晶剑南春下跌3元/瓶，青花汾20微跌1元/瓶，五粮液普五八代价格保持稳定 [1] 价格数据来源与计算方法 - “酒价内参”数据源自全国各大区合理分布的约200个采集点，包括酒企指定经销商、社会经销商、电商平台和零售网点，采集过去24小时真实成交的终端零售价格 [2] - 数据计算遵循对真实成交量加权的规则，并已将官方i茅台平台（飞天茅台1499元/瓶，精品茅台2299元/瓶）的可确量价格引入终端零售价计算中 [2] 具体产品价格详情 - 贵州茅台酒（飞天）53度/500ml今日价格为1757元/瓶，较昨日上涨6元 [4] - 贵州茅台酒（精品）53度/500ml今日价格为2400元/瓶，较昨日下跌6元 [4] - 青花汾20 53度/500ml今日价格为385元/瓶，较昨日下跌1元 [5] - 国窖1573 52度/500ml今日价格为886元/瓶，较昨日下跌11元 [5] - 洋河梦之蓝M6+ 52度/550ml今日价格为630元/瓶，较昨日下跌13元 [5] - 古井贡古20 52度/500ml今日价格为544元/瓶，较昨日上涨2元 [5] - 习酒君品 53度/500ml今日价格为657元/瓶，较昨日上涨7元 [5] - 青花郎 53度/500ml今日价格为716元/瓶，较昨日下跌13元 [5] - 水晶剑南春 52度/500ml今日价格为400元/瓶，较昨日下跌3元 [5] 行业研究与公司观点 - 东吴证券研报维持山西汾酒“买入”评级，指出作为清香型白酒龙头，其全国化布局稳步推进，清香酒市场份额有较大提升空间 [2] - 研报认为山西汾酒各价位产品均衡发力、渠道管理持续优化，在营收超200亿元的酒企中成长优势显著，中长期营收有望达到600-700亿元 [2] - 研报预测山西汾酒2025-2027年归母净利润将分别实现122.5亿元、124.2亿元、137.2亿元，其中2026年净利润小幅增长1%，2027年增速将提升至10%，对应估值处于合理水平 [2]

上证180指数及ETF表现 - 截至2026年2月10日15:00，上证180指数上涨0.26% [1] - 指数成分股中，中国动力上涨9.99%，东方电气上涨8.34%，百利天恒上涨6.14%，中国巨石上涨3.92%，中天科技上涨3.75% [1] - 上证180ETF指数基金(530280)当日上涨0.24%，最新价报1.26元 [1] - 拉长时间看，截至2026年2月10日，该ETF近1周累计上涨1.37% [1] 上证180ETF基金特征 - 基金紧密跟踪上证180指数，该指数从沪市选取180只市值规模较大、流动性较好的证券作为样本，反映上海证券市场核心上市公司整体表现 [2] - 基金近1年规模增长622.11万元，实现显著增长 [1] - 基金成立以来夏普比率为1.91 [1] - 基金管理费率为0.15%，托管费率为0.05% [1] - 截至2026年2月10日，基金近3月跟踪误差为0.019% [1] 上证180指数权重构成 - 截至2026年1月30日，上证180指数前十大权重股合计占比24.85% [2] - 前十大权重股分别为紫金矿业、贵州茅台、中国平安、恒瑞医药、药明康德、寒武纪、招商银行、长江电力、中芯国际、海光信息 [2] - 根据最新表格数据，权重最高的个股为贵州茅台(4.22%)，其次为紫金矿业(4.03%) [3] 市场流动性 - 上证180ETF指数基金盘中换手率为0.39%，成交23.03万元 [1] - 截至2月10日，该ETF近1周日均成交65.87万元 [1] 相关产品 - 上证180ETF指数基金(530280)的场外联接基金包括：平安上证180ETF联接A(023547)、平安上证180ETF联接C(023548)、平安上证180ETF联接E(024609) [3]

市场表现与资金流向 - 2月10日收盘，中证食品饮料指数下跌1.16% [1] - 指数成分股中，金禾实业涨停，新诺威上涨超2%，珠江啤酒上涨近1% [1] - 食品饮料ETF天弘（159736）当日获800万份净申购，成交额超2400万元，且前一交易日（2月9日）净流入1122万元 [1] - 电子ETF（159997）当日成交额超3600万元，换手率为2.68% [1] 相关产品与指数构成 - 食品饮料ETF天弘跟踪中证食品饮料指数，布局高端及次高端白酒龙头，并覆盖饮料乳品、调味品、啤酒等细分板块龙头，前十大权重股包括茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等 [1] - 电子ETF是全市场唯一跟踪中证电子指数的ETF，聚焦半导体、消费电子、AI芯片等硬科技领域 [1] 行业动态与催化因素 - 春节临近，千问APP的“免单卡”活动已延长至2月28日，该活动覆盖天猫超市、盒马及全国连锁商超便利店，涉及酒水零食、米面粮油等数十个高频品类 [2] - 平安证券指出，食品饮料板块近日表现较佳，茅台销量回暖且批价稳步回升，餐饮供应链进入春节备货旺季 [2] - 当前市场流动性充足，伴随宏观消费政策落地，消费需求有望持续回暖 [2]

白酒市场价格动态 - 2月11日，中国白酒市场十大单品终端零售均价整体小幅走弱，十大单品打包总售价为9183元，较昨日下跌32元，创近四日新低，市场延续高位整理、结构性分化运行态势 [1][6] - 当日价格表现为六跌三涨一平，习酒君品以7元/瓶领涨，贵州茅台飞天酒上涨6元/瓶，古井贡古20小涨2元/瓶 [1][6] - 下跌产品中，青花郎和洋河梦之蓝M6+均回落13元/瓶，国窖1573下跌11元/瓶，精品茅台回调6元/瓶，水晶剑南春下跌3元/瓶，青花汾20微跌1元/瓶，五粮液普五八代价格保持稳定 [1][7] 主要产品具体价格 - 贵州茅台酒（飞天）53度/500ml今日价格为1757元/瓶，较昨日上涨6元 [4][9] - 贵州茅台酒（精品）53度/500ml今日价格为2400元/瓶，较昨日下跌6元 [4][9] - 五粮液普五八代52度/500ml今日价格为808元/瓶，价格保持稳定 [9] - 青花汾20 53度/500ml今日价格为385元/瓶，较昨日下跌1元 [5][9] - 国窖1573 52度/500ml今日价格为886元/瓶，较昨日下跌11元 [5][10] - 洋河梦之蓝M6+ 52度/550ml今日价格为630元/瓶，较昨日下跌13元 [5][10] - 古井贡古20 52度/500ml今日价格为544元/瓶，较昨日上涨2元 [5][10] - 习酒君品53度/500ml今日价格为657元/瓶，较昨日上涨7元 [5][10] - 青花郎53度/500ml今日价格为716元/瓶，较昨日下跌13元 [5][10] - 水晶剑南春52度/500ml今日价格为400元/瓶，较昨日下跌3元 [5][10] 数据来源与渠道影响 - “酒价内参”数据源自全国约200个采集点，覆盖各大区，包括酒企指定经销商、社会经销商、电商平台和零售网点，采集过去24小时真实成交终端零售价格 [2][7] - 官方i茅台平台自元旦起出售1499元/瓶的飞天茅台，自1月9日起出售2299元/瓶的精品茅台，该新渠道对两款产品的市场终端零售均价产生了磁吸式影响力 [2][7] - “酒价内参”采用真实成交量加权的计算规则，并已将i茅台平台的可确量价格引入飞天茅台和精品茅台终端零售价的计算中 [2][7] 山西汾酒相关研报观点 - 东吴证券最新研报维持山西汾酒“买入”评级，认为其作为清香型白酒龙头，全国化布局稳步推进，清香酒市场份额仍有较大提升空间 [2][7] - 研报指出，公司各价位产品均衡发力、渠道管理持续优化，发展动力充足，在营收超200亿元的酒企中成长优势显著，中长期营收有望达到600-700亿元 [2][7] - 研报预测山西汾酒2025-2027年归母净利润将分别实现122.5亿元、124.2亿元、137.2亿元，2026年净利润小幅增长1%，2027年增速将提升至10%，对应估值处于合理水平 [2][7]

白酒市场价格动态 - 2025年2月11日，中国白酒市场十大单品终端零售均价整体小幅走弱，十大单品打包总售价为9183元，较昨日下跌32元，创近四日新低，市场延续高位整理、结构性分化态势 [1][6] - 当日价格表现为六跌三涨一平，习酒君品领涨7元/瓶，贵州茅台飞天酒上涨6元/瓶，古井贡古20上涨2元/瓶 [1][6] - 价格下跌产品中，青花郎和洋河梦之蓝M6+均回落13元/瓶，国窖1573下跌11元/瓶，精品茅台回调6元/瓶，水晶剑南春下跌3元/瓶，青花汾20微跌1元/瓶，五粮液普五八代价格保持稳定 [1][7] 主要产品具体价格 - 贵州茅台酒(飞天) 53度/500ml今日价格为1757元/瓶，较昨日上涨6元 [4][9] - 贵州茅台酒(精品) 53度/500ml今日价格为2400元/瓶，较昨日下跌6元 [4][9] - 五粮液普五八代 52度/500ml今日价格为808元/瓶，价格稳定 [9] - 青花汾20 53度/500ml今日价格为385元/瓶，较昨日下跌1元 [5][9] - 国窖1573 52度/500ml今日价格为886元/瓶，较昨日下跌11元 [5][10] - 洋河梦之蓝M6+ 52度/550ml今日价格为630元/瓶，较昨日下跌13元 [5][10] - 古井贡古20 52度/500ml今日价格为544元/瓶，较昨日上涨2元 [5][10] - 习酒君品 53度/500ml今日价格为657元/瓶，较昨日上涨7元 [5][10] - 青花郎 53度/500ml今日价格为716元/瓶，较昨日下跌13元 [5][10] - 水晶剑南春 52度/500ml今日价格为400元/瓶，较昨日下跌3元 [5][10] 价格数据来源与影响因素 - “酒价内参”数据源自全国各大区合理分布的约200个采集点，包括酒企指定经销商、社会经销商、电商平台和零售网点，采集过去24小时真实成交终端零售价格 [2][7] - 官方i茅台平台自元旦起以1499元/瓶出售飞天茅台，自1月9日起以2299元/瓶出售精品茅台，该新渠道对两款产品的市场终端零售均价已产生“磁吸式”影响力 [2][7] - “酒价内参”采用真实成交量加权的计算规则，并已将i茅台平台可确量的价格引入飞天茅台和精品茅台终端零售价的计算中 [2][7] 行业研究与公司观点 - 东吴证券最新研报维持山西汾酒“买入”评级，指出作为清香型白酒龙头，其全国化布局稳步推进，清香酒市场份额仍有较大提升空间 [2][7] - 研报认为山西汾酒各价位产品均衡发力、渠道管理持续优化，发展动力充足，在营收超200亿元的酒企中成长优势显著，中长期营收有望达到600-700亿元 [2][7] - 研报预测山西汾酒2025-2027年归母净利润将分别实现122.5亿元、124.2亿元、137.2亿元，2026年净利润较2025年小幅增长1%，2027年增速将提升至10% [2][7]

白酒市场整体价格走势 - 2月11日，中国白酒市场十大单品终端零售均价整体小幅走弱，十大单品打包总售价为9183元，较昨日下跌32元，创下近四日新低 [1][6] - 市场延续高位整理、结构性分化运行态势 [1][6] - 十大单品价格呈现六跌三涨一平的格局 [1][6] 各单品价格变动详情 - **价格上涨单品**：习酒君品领涨7元/瓶；贵州茅台飞天酒上涨6元/瓶；古井贡古20小涨2元/瓶 [1][6] - **价格下跌单品**：青花郎和洋河梦之蓝M6+均回落13元/瓶；国窖1573下跌11元/瓶；精品茅台回调6元/瓶；水晶剑南春下跌3元/瓶；青花汾20微跌1元/瓶 [1][6][7] - **价格持平单品**：五粮液普五八代价格保持稳定 [1][7] 价格数据来源与方法 - “酒价内参”数据源自全国约200个采集点，包括指定经销商、社会经销商、电商平台和零售网点 [2][7] - 数据为过去24小时各点位的真实成交终端零售价格，力求客观、真实、科学、可追溯 [2][7] - 价格计算遵循对真实成交量加权的规则，并已将官方平台（i茅台）的可确量价格引入飞天茅台和精品茅台终端零售价的计算中 [2][7] 官方渠道对市场价格的影响 - 元旦起，官方i茅台平台开始以1499元/瓶出售贵州茅台飞天酒；1月9日起以2299元/瓶出售精品茅台 [2][7] - 这一新渠道对两款产品的市场终端零售均价产生了“磁吸式”影响力 [2][7] 券商研究观点（山西汾酒） - 东吴证券最新研报维持山西汾酒“买入”评级 [2][7] - 作为清香型白酒龙头，汾酒全国化布局稳步推进，清香酒市场份额仍有较大提升空间 [2][7] - 公司各价位产品均衡发力、渠道管理持续优化，在营收超200亿元的酒企中成长优势显著 [2][7] - 中长期营收有望达到600-700亿元 [2][7] - 研报预测，山西汾酒2025-2027年归母净利润将分别实现122.5亿元、124.2亿元、137.2亿元，2026年净利润小幅增长1%，2027年增速将提升至10% [2][7]

白酒市场终端价格动态 - 2月11日，中国白酒市场十大单品终端零售均价整体小幅走弱，十大单品打包总售价为9183元，较昨日下跌32元，创近四日新低，市场延续高位整理、结构性分化态势 [1][6] - 当日价格表现为六跌三涨一平，习酒君品领涨7元/瓶，贵州茅台飞天酒上涨6元/瓶，古井贡古20上涨2元/瓶 [1][6] - 价格下跌产品中，青花郎和洋河梦之蓝M6+均回落13元/瓶，国窖1573下跌11元/瓶，精品茅台回调6元/瓶，水晶剑南春下跌3元/瓶，青花汾20微跌1元/瓶，五粮液普五八代价格保持稳定 [1][7] 主要白酒产品具体价格 - 贵州茅台酒(飞天) 53度/500ml今日价格为1757元/瓶，较昨日上涨6元 [4][9] - 贵州茅台酒(精品) 53度/500ml今日价格为2400元/瓶，较昨日下跌6元 [4][9] - 五粮液普五八代 52度/500ml今日价格为808元/瓶，价格稳定 [9] - 青花汾20 53度/500ml今日价格为385元/瓶，较昨日下跌1元 [5][9] - 国窖1573 52度/500ml今日价格为886元/瓶，较昨日下跌11元 [5][10] - 洋河梦之蓝M6+ 52度/550ml今日价格为630元/瓶，较昨日下跌13元 [5][10] - 古井贡古20 52度/500ml今日价格为544元/瓶，较昨日上涨2元 [5][10] - 习酒君品 53度/500ml今日价格为657元/瓶，较昨日上涨7元 [5][10] - 青花郎 53度/500ml今日价格为716元/瓶，较昨日下跌13元 [5][10] - 水晶剑南春 52度/500ml今日价格为400元/瓶，较昨日下跌3元 [5][10] 价格数据来源与影响因素 - “酒价内参”数据源自全国约200个采集点，包括指定经销商、社会经销商、电商平台和零售网点，采集过去24小时真实成交终端零售价，力求提供客观、真实、科学、可追溯的数据 [2][7] - 官方i茅台平台自元旦起以1499元/瓶出售飞天茅台，自1月9日起以2299元/瓶出售精品茅台，这一新渠道对两款产品的市场终端零售均价产生了“磁吸式”影响力 [2][7] - “酒价内参”采用真实成交量加权计算规则，并已将可确量的i茅台平台价格引入飞天茅台和精品茅台终端零售价的计算中 [2][7] 行业研究与公司展望 - 东吴证券最新研报维持山西汾酒“买入”评级，指出作为清香型白酒龙头，其全国化布局稳步推进，清香酒市场份额有较大提升空间 [2][7] - 研报认为山西汾酒各价位产品均衡发力、渠道管理持续优化，发展动力充足，在营收超200亿元的酒企中成长优势显著，中长期营收有望达到600-700亿元 [2][7] - 研报预测山西汾酒2025-2027年归母净利润将分别实现122.5亿元、124.2亿元、137.2亿元，2026年净利润较2025年小幅增长1%，2027年增速将提升至10%，对应估值处于合理水平 [2][7]

文章核心观点 - 临近春节假期，国内消费板块在估值底部与复苏环境下迎来反弹，部分知名公募基金经理已提前布局宠物、新消费及传统白酒等细分领域，市场关注物价温和回升预期及政策支持可能带来的板块弹性 [1][4][6] 基金经理持仓变动与布局 - 谢治宇管理的兴全合润、兴全合宜以及乔迁管理的兴全商业模式优选、兴全新视野四只基金新进成为中宠股份前十大股东，截至1月23日合计持股市值超8亿元 [1][2] - 按1月23日收盘价估算，谢治宇管理的基金持有中宠股份市值达5.03亿元，乔迁管理的基金持有市值达3.13亿元 [2] - 乔迁在2025年四季度已布局新消费，其管理的基金将量贩零食龙头万辰集团新纳入前十大重仓股，2025年末持仓市值分别达4.51亿元和3.07亿元 [2] - 农冰立管理的景顺长城品质长青、景顺长城成长同行等在2025年四季度增持了老铺黄金、泡泡玛特，景顺长城成长同行还新买入了毛戈平 [2] - 何帅管理的交银阿尔法在2025年四季度新进重仓五粮液、山西汾酒，大举增持泸州老窖，截至2025年末持有贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒的总市值达9.56亿元 [4] - 伍旋管理的鹏华优选价值四季度增持五粮液，截至2025年末持股市值超2亿元 [4] - 多只百亿级“固收+”及二级债基在2025年四季度增持消费股，例如国泰双利债券近20%股票仓位配置了古井贡酒、泸州老窖、老凤祥、周大生等，景顺长城景颐双利、睿远稳益增强等增持了贵州茅台 [4] 消费板块市场表现 - 截至2月10日，泡泡玛特今年以来股价涨超40%，老铺黄金股价涨超20% [3] - 以白酒为首的“老登”消费板块在春节前传统消费旺季迎来触底反弹 [4] 行业基本面与市场观点 - 市场对今年物价修复水平存在分歧，但物价温和回升是市场的一致预期，若实质性政策继续推出，有望带动物价水平明显改善，消费板块弹性值得重视 [1][6] - 地产行业深度出清叠加政策稳预期信号明确，其对消费的拖累或有望逐步收敛 [6] - 公募主动权益基金的消费持仓占比处于历史低位，筹码出清有望为新一轮周期创造条件 [6] - 对于传统消费股，其商业模式、龙头竞争力、盈利稳定性有扎实的价值基础，部分白酒龙头企业核心产品降价后消费群体扩圈，销量起色并显著消化历史库存，使得今年销售计划节奏前置 [6] - 市场对白酒板块淡季需求保持观望，但今年淡季的外部环境应好于前几年 [7] - 新消费企业经历长时间调整后，随着今年业绩增长指引逐渐明确，估值有望来到与盈利增速匹配的水平，潮玩、美妆、个护、珠宝零售等方向机会频现 [7]

核心观点 - 临近春节，国内消费板块在估值底部与复苏环境下迎来反弹，部分知名公募基金经理已提前布局宠物、白酒等消费细分领域，市场关注物价温和回升预期与政策支持可能带来的板块弹性 [2][7][8] 基金经理持仓变动与布局 - **中宠股份获兴全基金组团增持**：截至1月23日，谢治宇管理的兴全合润、兴全合宜以及乔迁管理的兴全商业模式优选、兴全新视野四只基金新进成为中宠股份前十大股东，合计持股市值超8亿元 [2][3] - 兴全合润持股643.14万股，兴全合宜持股373.18万股，兴全商业模式优选持股356.69万股，兴全新视野持股275.68万股 [3] - 按1月23日收盘价估算，谢治宇管理的基金持股市值达5.03亿元，乔迁管理的基金持股市值达3.13亿元 [3] - **基金经理在2025年四季度已开始“埋伏”消费**：乔迁管理的基金在2025年四季度新进重仓量贩零食龙头万辰集团，截至2025年末，兴全商业模式优选和兴全新视野对该股的持仓市值分别达到4.51亿元和3.07亿元 [6] - **其他基金经理的新消费布局**：景顺长城基金农冰立在2025年四季度增持了老铺黄金、泡泡玛特，其管理的景顺长城成长同行还新买入了毛戈平 [6] 传统消费板块（以白酒为主）的机构动向 - **主动权益基金加仓白酒龙头**：2025年四季度，部分主动基金经理开始关注处于周期底部、估值便宜的“老登”消费龙头股 [7] - 交银施罗德基金何帅管理的交银阿尔法四季度新进重仓五粮液、山西汾酒，大举增持泸州老窖，截至2025年末，该基金持有贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒的总市值达9.56亿元 [7] - 鹏华基金伍旋管理的鹏华优选价值四季度增持了五粮液，截至2025年末持股市值超2亿元 [7] - **“固收+”产品配置低估值消费股**：在2025年四季度规模快速扩张的“固收+”产品中，以白酒为代表的低估值消费股成为增厚收益的来源 [7] - 国泰双利债券（规模超百亿元）近20%的股票仓位重点配置了古井贡酒、泸州老窖等白酒股以及老凤祥、周大生等珠宝类个股 [7] - 景顺长城景颐双利、睿远稳益增强30天持有、工银双盈等多只百亿级二级债基也在2025年四季度增持了贵州茅台 [7] 市场表现与行业观察 - **部分新消费公司股价显著上涨**：在消费板块回暖带动下，截至2月10日，泡泡玛特今年以来股价涨超40%，老铺黄金股价涨超20% [6] - **传统消费股出现积极信号**：兴证全球基金薛怡然观察到，一些品牌力强的白酒龙头企业核心产品市场价格下降后，消费群体扩圈，销量起色显著消化了历史库存，使得2026年销售计划节奏前置 [8] - **公募基金消费持仓处于历史低位**：公募主动权益基金的消费持仓占比处于历史低位，筹码出清有望为新一轮周期创造条件 [8] 机构对消费板块前景的看法 - **物价温和回升预期带来机遇**：市场对2026年物价修复水平存在分歧，但物价温和回升是一致预期，若实质性政策继续推出，有望带动物价水平明显改善，消费板块弹性值得重视 [2][8] - **对白酒板块看法转向乐观**：兴证全球基金薛怡然表示，对于白酒板块未来的发展更加转向偏乐观的看法，至少不像过去那么悲观，尽管市场对淡季需求仍有观望，但今年淡季的外部环境应好于前几年 [8][9] - **新消费长期机会仍存**：富国基金认为，随着新消费企业2026年业绩增长指引逐渐明确，估值有望来到与盈利增速匹配的水平，潮玩、美妆、个护、珠宝零售等方向机会频现 [9]