订单及产能规划 - 2025年订单35GWh 受产能限制预计交付30GWh [1] - 2026年目标出货70GWh 其中海外10GWh [1] - 2027年目标出货100GWh 2028年目标120-130GWh [1] - 三年累计装机目标300GWh 其中国内独立储能200GWh 海外及国内五大六小100GWh [1] 国内储能市场需求 - 此前规划装机指引3年30GW 实际装机超80GW [1] - 预计储能倍增政策推动2027年新增150GW/600GWh储能 [1] - 内蒙十五五规划150-160GWh 甘肃规划80-100GWh [1] - 山东/山西/河北等地规划约100GWh [1] 海外业务拓展 - 当前项目集中于欧洲与东南亚 [1] - 对北美市场非常乐观 2025年美国交付量预计大几百MWh [1] - 已签署美国项目协议大几GWh [1] - 预计未来美国与欧洲市场体量相当 [1] 国内竞争战略 - 核心竞争壁垒在于变电站节点资源与电力交易能力 [1] - 通过抢占优质变电站节点构建护城河 [1] - 预计2025年底运维+交易储能规模达20GWh [1] 产业链垂直整合 - 2025年自供PCS产能1GW 2026年提升至10GW [2] - 电芯业务参与研发环节 [2] - 与华为合作定义新规格电芯 于美国展会发布 [2] 行业动态补充 - 主机厂电芯采购策略兼顾性能与成本 [6] - 比亚迪出海战略聚焦东南亚市场 [6] - 宁德时代认为储能市场增速高于动力电池 [10]

市场行情表现 - 固态电池概念股全线拉升 先导智能上涨5.69% 亿纬锂能上涨4.6% 海博思创和晶华新材盘中股价创新高[1] - 创业板新能源ETF华夏盘中涨幅超过2% 当前上涨1.5%[1] - 科技板块全线回落 新能源电池板块接替上涨[1] 产业动态与趋势 - 下半年是锂电传统旺季 固态电池中试线加速落地[1] - 2024年固态电池商业化落地进程持续加速 低空经济、机器人和数据中心等新兴市场成为新增量领域[1] - 硫化物全固态电池为国内外最重视技术路线 预计2027年国内突破电解质技术链[1] 产品与投资标的 - 创业板新能源ETF华夏（159368）跟踪创业板新能源指数 覆盖电池、光伏、半导体等新能源全产业链[1] - 该ETF规模达7.3亿元位居同类第一 近一月日均成交5695万元位列同类首位[1] - 管理费率0.15%加托管费率0.05%合计0.2% 处于全市场最低费率档[1]

行业与公司 * 海博思创专注于储能行业 是储能系统集成商和运营商[1][2][3] * 公司创始团队由三位清华大学本科毕业生组成 董事长张建辉拥有加州大学伯克利分校博士学位并曾担任美国家半导体公司电路设计总工程师 研发总监钱浩拥有弗吉尼亚理工大学博士学位 供应链管理负责人舒鹏拥有斯坦福大学材料学博士学位 三人曾在美国公司共事多年[2][6] 核心业务规划与出货量目标 * 公司计划2026年 2027年 2028年储能总出货量分别达到70GWh 100GWh 120-130GWh[2][3] * 其中国内独立储能市场三年计划贡献200GWh 海外市场和央国企集采贡献100GWh[2][3] * 2026年国内独立储能目标50GWh 2027年70GWh 2028年80GWh[3] * 公司预计今年年底将有20GWh运营项目落地 明年上半年交付这些项目 下半年交付另外30GWh立项项目[7][8] * 明年全年目标实现70GWh出货 包括50GWh独立储能 10GWh央国企集采及10GWh海外订单[7][8] 国内市场布局与项目获取 * 公司在内蒙古已获得接近20%的市场份额 约7-8GWh[2][4] * 内蒙古能源局规划未来3-5年储能量达到150-160GWh 每年约40-50GWh[5] * 公司与甘肃电规总院合作规划了80-100GWh的储能项目[2][5] * 预期山东将推出容量电价补贴政策[2][5] * 公司强调与各地政府合作确保需求不被透支 例如今年内蒙古发放路条仅40GWh 但补贴额度高达每度电0.35元[7] 海外市场拓展 * 公司海外市场从欧洲扩展至美国 此前主要集中于德国 意大利 捷克和英国等国家[2][5] * 今年四季度预计出货大几百兆瓦时 并已签署数个GWh订单[2][5] * 明年海外市场确定量预计达2GWh左右[2][5] * 海外市场占比提高 提升了平均单位盈利水平[2][12] 运营业务规划与盈利能力 * 公司计划2026年落地20GWh运营订单 2027年达到100GWh 2028年预计超过200GWh[4][9] * 每个GWh运营服务条款收入规模约为1500万到2000万元[9] * 20GWh运营收入体量约3至4亿元 100GWh可达15至20亿元[9] * 运营业务毛利率高达70%至80% 净利润水平较高[4][9] * 预计到2028年运营端利润可能占公司总利润的一半[4][9] 具体项目收益分析 * 以甘肃政策为例 火电容量电价补贴为110元/千瓦 两小时储能装置补贴110元/千瓦 四小时220元/千瓦 六小时330元/千瓦 目前多数项目采用四小时模式[10] * 以250兆瓦 1GWh储能电站为例 总投资额约8亿元 容量电价补贴金额约5500万元 加上峰谷电价差收益 年收入规模约6000多万元 总计约1.2亿元 项目收益率约为8.7%[10] 供应链管理与成本控制 * 公司已锁定70%的储能电芯供应 引入亿纬628和宁德587等大电芯以降低成本[4][11] * 在成本端与主要供应商保持价格稳定 但对中小客户有不同程度涨价[11] * 独立储能项目比央国企集采价格略高 因此三季度单位盈利有望提升[4][11] 财务业绩预期 * 公司预计今年报表利润超10亿元 如果加回减值则可能超过13亿元[11] * 明年业绩水平预计达30亿元[4][11] * 受益于独立储能项目盈利较高及海外市场占比提升 单位盈利中枢上移[4][12]

股价及交易表现 - 9月22日公司股价上涨7.65% 成交额达7.11亿元[1] - 当日融资买入1.04亿元 融资偿还8848.16万元 实现融资净买入1561.38万元[1] - 融资融券余额合计3.97亿元 融资余额占流通市值比例达4.81%[1][2] 融资融券数据 - 融券方面当日无交易活动 融券偿还与卖出均为0股 融券余量及余额均为0元[2] - 融资余额保持3.97亿元 显示市场融资盘持续活跃[1][2] 公司基本信息 - 公司位于北京市海淀区 成立于2011年11月4日 于2025年1月27日上市[2] - 主营业务为电化学储能系统研发生产销售 覆盖源-网-荷全链条行业客户[2] - 收入构成中储能系统占比99.77% 新能源车租赁及其他业务占比不足0.2%[2] 股东结构变化 - 股东户数1.02万户 较上期减少20.06% 显示股权集中度提升[2] - 人均流通股3507股 较上期增加25.09% 反映筹码集中化趋势[2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入45.22亿元 同比增长22.66%[2] - 同期归母净利润3.16亿元 同比增长12.05%[2] 机构持仓动态 - 西部利得碳中和混合发起A持股53.15万股 较上期增持3.61万股 位列第五大流通股东[3] - 景顺长城新能源产业股票A新进持股52.86万股 位列第六大流通股东[3] - 景顺长城成长之星股票A新进持股39.72万股 位列第八大流通股东[3] 分红情况 - A股上市后累计派发现金红利1.98亿元[3]

公司领导与荣誉 - 公司创始人张剑辉获颁2025“北京绿色发展榜样人物”奖项 [1] - 该奖项由北京市发展和改革委员会主办，旨在表彰引领产业低碳升级和驱动绿色技术创新的优秀个人 [1] 公司发展历程与技术实力 - 公司自2011年在北京中关村创业，经过十四年发展已成长为我国储能行业的标杆企业 [3] - 公司攻克了电化学储能系统集成关键技术，自主研发的“智能网联储能系统”实现了电池管理、能量控制和系统安全的全面优化 [3] - 公司拥有国内领先的CMA&CNAS认证电池及电池系统测试实验室 [3] - 公司牵头成立了北京市未来电化学储能系统集成技术创新中心和电化学储能系统专业博士后工作站 [3] 商业模式与解决方案 - 公司创新性地提出“AI+储能”商业模式，推动AI大数据技术与储能技术和应用场景深度融合 [5] - 公司开发的“光储充”一体化解决方案已在多个省市落地应用，有效提升新能源消纳能力与电网稳定性 [5] - 成熟的储能解决方案已在充电场站、工业园区、油田、矿山、数据中心等多个领域实现应用，形成可复制、可持续的商业模式 [5] 技术研发与智能制造 - 公司持续推进下一代储能技术研发，重点攻关构网型技术和固态电池储能系统等前沿领域 [5] - 公司在北京、珠海的智能制造基地获评先进级智能工厂、绿色工厂，并加速推进超级工厂建设 [5] - 公司的智能制造模式将在全国各生产制造基地推广，旨在提高自身智能制造与绿色低碳水平，并助力产业链整体升级 [5] 未来发展规划 - 公司将持续锚定绿色发展主线，通过前沿技术研发与全产业链协同，为储能行业可持续发展提供关键支撑 [5] - 公司致力于进一步激活北京市绿色经济增长潜力，为国家“双碳”目标推进贡献力量 [5]

澳大利亚储能市场爆发 - 澳大利亚政府推出"Cheaper Home Batteries"补贴计划 投入23亿澳元（约100亿人民币） 每户家庭最高补贴3000澳元（约14000元人民币） 计划持续至2030年 [1][3] - 补贴政策刺激户储装机量激增 过去两个月装机量已逼平2024年全年 首月安装量达1.96万套 同比增长2-3倍 已有44895人申请补贴 [1][3] - 大型储能投资同步增长 2025年初单季度投资达24亿澳元（约113亿人民币） 新增1.5GW容量和5GWh能量输出 为历史第二高单季度投资 [8] 中国厂商主导市场格局 - 中国户储品牌占据澳大利亚市场主导地位 思格、阳光电源、麦田能源、固德威等品牌位列前茅 特斯拉因产品召回（Powerwall 2起火风险）让出市场份额 [5][7] - 头部厂商集中获得大型储能订单 阳光电源与Raystech Group等签署1.7GWh工商储分销协议 宁德时代与Quinbrook合作部署3GW/24GWh长时储能系统 海博思创达成近1GWh项目合作 [18][19] - 渠道由本地分销商和安装商把控 对产品认证（CEC）和技术功能（VPP）要求严苛 安装排期已达2-4个月 部分排至2026年 [7][17] 市场驱动因素与需求特征 - 可再生能源转型目标驱动需求 政府计划2030年实现82%可再生能源电力 2050年实现净零排放 电网面临光伏消纳压力 [14] - 光伏普及率高而储能渗透率低 全国2800万人口中每三所住宅有一所安装光伏 但户储渗透率不足7% 导致电力市场波动剧烈 [14] - 客户优先关注质保、本地团队和库存 而非价格 体现对厂商长期布局决心的重视 [13] 技术门槛与工程能力要求 - 补贴政策隐含技术门槛 要求产品通过CEC认证并具备VPP功能 为新能源调度做准备 [17] - 大型储能项目周期长 5MW以上项目从对接到投运需约三年 核心解决方案依赖设备厂商的工程能力 [20] - 中国厂商具备溢价空间 因本地缺乏完整解决方案和工程落地能力 需提供设备、方案和运维三位一体服务 [21][22] 出海竞争模式转变 - 需从降本思维转向解决方案导向 澳洲项目注重全周期工程能力（造价、收益、回报周期、EPC） 而非单纯设备折扣 [18][24] - 质保要求严格 十年质保成为品牌力关键 低质产品可能导致"孤儿电站"问题 损害行业整体声誉 [26] - 案例：凯恩斯微电网项目 为40辆新能源大巴配套光储充一体化方案 体现深度技术绑定和本地信任构建 [28][30] 本地化运营挑战 - 地广人稀影响效率 人口分散（769万平方公里仅2800万人） 客户拜访和部署难度高 远程沟通成为主流 [31] - 劳工法规严格 现场工人每日最多工作10小时 满10小时后需休息12小时 要求精密项目计划 [33] - 人才短缺严重 需复合型人才（电气、结构、网络、软件及英语能力） 初级人才起薪7万澳元仍难招聘 [36] 市场长期前景 - 补贴政策逐年退坡 2025年补贴系数9.3（约372澳元/kWh） 2030年降至4.7（约188澳元/kWh） [17] - 市场属于"六边形战士"厂商 需扎根本地构建服务生态 小厂机会有限 重复2022年欧洲市场暴富模式可能性低 [37] - 出海需完成产品、服务、人才三重走出去 是一个厚积薄发的品牌成长过程 [36][37]

板块整体表现 - 其他电源设备板块当日上涨0.96%，表现优于上证指数（涨0.22%）和深证成指（涨0.67%）[1] - 板块内10只个股涨幅超2.5%，其中爱科赛博以8.84%涨幅领涨，海博思创（7.65%）和科威尔（5.10%）紧随其后[1] - 同时有10只个股出现下跌，雷特科技跌幅最大达5.13%，ST华西跌4.35%，优优绿能跌3.69%[2] 个股交易活跃度 - 成交额最高的个股为中恒电气（19.47亿元）、科体教程（35.28亿元）和麦格米特（16.47亿元）[1][2] - 成交量最大的个股为融发核电（90.95万手）、中恒电气（62.79万手）和科体教程（50.04万手）[1][2] - 爱科赛博虽然涨幅最大但成交额仅1.32亿元，显示资金关注度相对有限[1] 资金流向特征 - 板块整体主力资金净流出1.06亿元，但游资和散户资金分别净流入2954.28万元和7656.63万元[2] - 中恒电气获得主力资金净流入1.61亿元（净占比8.27%），为板块内最高[3] - 西子洁能（主力净流入9504.40万元，占比14.29%）和融发核电（主力净流入9453.25万元，占比13.48%）同样获得主力资金青睐[3] - 科威尔主力净流入占比达16.34%，为板块内最高比例[3] - 部分个股出现主力与散户资金流向分化，如中恒电气主力净流入1.61亿元的同时散户净流出1.93亿元[3]

重大项目投资与建设 - 截至2025年8月，650个项目完成投资2095.5亿元，投资完成率82.5%且为全区第一，已竣工投产项目95个 [1] - 建立在建标志性项目市领导包联服务机制，制定第三批100个在建标志性项目清单，已推动73个项目开复工、14个项目投产 [1] - 建立重大项目调度监测平台进行按周调度和实时预警，并对各旗县区开展实地核查以抓开工、赶进度、扩投资 [1] 企业支持与融资服务 - 为晶硅光伏、风电、储能企业梳理供需清单，积极与海博思创、华电氢能科技、华景新能源等公司深入对接以推销本地产品 [2] - 截至2025年8月，全市“信易贷”平台注册企业118142家，入驻金融机构41家，发布金融产品431个，获贷企业610户，累计发放贷款19.03亿元，其中信用贷款13.98亿元 [2] - 申报3个项目成功纳入国家重点民间投资项目库，项目数量、投资总额、审核通过率均位居全区第一 [2] 行政审批效率优化 - 固定资产投资项目政务服务事项全部依托在线审批办事大厅全程网上办理，无需企业提交纸质材料 [3] - 审批类、核准类项目立项时间及节能审查由国家规定的30个工作日压缩至3个工作日，备案类项目实现当天办结、随报随办 [3] - 最大限度下放审批事项，实施无差别化审核标准，并推出帮办代办工作举措 [3] 市场环境与信用体系建设 - 在全市范围内实施市场准入负面清单，推行“非禁即入”，并建立案例归集通报制度 [3] - 完善社会信用激励约束机制，搭建政府合同履约监管系统，累计归集合同履约信息1417条，包括政府采购类871条、政府工程建设类126条等 [4] - 公开征求市场准入方面意见建议，征集并推动破除各种形式的市场准入不合理限制和隐性壁垒 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][7] 核心财务表现 - 2025H1实现营收45.2亿元 同比增长22.7% 归母净利润3.2亿元 同比增长12.1% 扣非净利润2.6亿元 同比下降8.4% [2][4] - 2025Q2实现营收29.7亿元 同比增长27.2% 环比增长92.1% 归母净利润2.2亿元 同比增长79.3% 环比增长136.5% [2][4] - 预计2025年净利润9亿元 2026年净利润13亿元 [6] 业务分部表现 - 2025H1储能系统收入45.12亿元 同比增长23.62% 毛利率17.58% 同比下降1.44个百分点 [11] - 2025H1海外收入2.98亿元 同比大幅增长 毛利率36.24% [11] - 新能源车租赁收入0.05亿元 技术服务收入0.03亿元 其他业务收入0.03亿元 [11] 盈利能力分析 - 2025Q2毛利率16.95% 环比下降1.72个百分点 [11] - 2025Q2费用率7.26% 同比下降1.24个百分点 环比下降4.43个百分点 [11] - 2025Q2计提资产减值0.23亿元 信用减值0.37亿元 [11] 未来展望 - 预计2025H2国内独立储能和海外出货占比提升 带动单位盈利持续环比改善 [11] - 国内独立储能商业模式改善带动需求高增 公司作为国内储能龙头份额有望持续提升 [11] - 海外非美市场需求爆发增长 北美需求具备刚性 公司在欧洲、东南亚等市场加速推进 [11] - 2026年国内和海外出货有望延续高增长 [11] 财务预测指标 - 预计2025年每股收益5.15元 2026年7.44元 2027年10.07元 [18] - 预计2025年净资产收益率19.0% 2026年21.5% 2027年22.5% [18] - 预计2025年净利率6.3% 2026年8.0% 2027年8.6% [18]

文 | 海博思创 9月16日至17日，2025金砖国家新工业革命伙伴关系论坛在厦门举办，本次论坛紧扣"释放大金砖合作潜力，实现包容可持续工业化"这一核心 主题，重点关注人工智能、绿色低碳、数字经济、产业创新等领域，为全球政、产、学、研各界搭建高端交流平台，促进产业政策协同共进，拓 展企业合作新机遇。 在此次行业盛会上，海博思创创始人、董事长、首席执行官张剑辉应邀出席新能源制造业分论坛，并发表题为《人工智能赋能新型储能产业发展 的应用与实践》的主题演讲，引发行业广泛关注。 储能市场规模扩张与政策转向并行不悖 近年来，全球新型储能市场规模持续高速扩张，为新能源行业发展注入强劲动力。中关村储能产业技术联盟数据显示，2025年全球新增储能预 计达72GW/193GWh，中国凭借庞大市场需求，稳居最大单一市场地位，全年预计增量超过38GW。 政策层面亦迎来重大调整。年初，国家发改委和国家能源局联合发布136号文，推动新能源上网市场化电价改革，新型储能发展模式从政策导向 型向市场驱动型加速转变。 与此同时，两部门还出台相关实施意见，大力倡导人工智能与能源深度融合，推动人工智能赋能新型储能智能化运 行。 " 新型储能产业在 ...