文章核心观点 - 共益债融资正成为困境企业“续命”与“重生”的关键工具，通过法律赋予的优先清偿权，为破产重整企业注入关键资金，维持核心资产运营价值，实现多方共赢 [1][6] - 共益债凭借其优先清偿权、风险可控性及价值创造潜力，吸引了资产管理公司、产业投资人等多路资金竞相布局，形成一个投资“蓝海” [8][9] 共益债融资频现案例 - 哪吒汽车母公司合众新能源启动总额不超过1亿元人民币的共益债融资，资金专项用于维持核心生产线运营、支付供应商费用及仓库租金等必要开支 [1][3] - 苏宁系38家公司获中信金融与东方资产联合体最高80亿元人民币共益债驰援，定向用于4个在建地产项目的盘活及复工续建，投资期限内年化利率为6.9%—8% [1][4] - 在A股上市公司中，*ST金刚、*ST美谷等公司今年也与相关出借方签署了共益债借款合同或债权投资协议 [4] 共益债作为企业资产盘活的“关键钥匙” - 共益债通过法律赋予的“超级优先权”，为困境企业注入关键流动性，避免项目停摆导致的资产价值暴跌，支持关键主业持续经营 [6] - 共益债利率通常高于同期银行贷款，例如苏宁案例中的6.9%—8%，以吸引投资人并补偿其承担的破产程序复杂风险 [4][6][11] - 共益债能修复企业信用及上下游信心，推动业务协同和稳定经营，例如步步高在引入共益债后，超市业态逐步恢复正常，2024年上半年营收17.11亿元人民币，同比减亏82.68% [7] 多路资金瞄准共益债“蓝海” - 共益债在破产程序中的清偿顺序仅次于破产费用，优先于职工债权、税款债权及普通债权，投资人还可要求债务人或关联人提供担保，增强了投资的安全边际 [9][10] - 共益债投资有严格前置条件，需法院裁定批准、管理人出具优先受偿文件，并对项目公司账户、回款等进行共管和封闭式管理，确保资金专款专用并优先还款 [10] - 对投资人而言，共益债收益高于普通固收产品，是以可承受的财务成本换取企业重生和更高清偿率的市场化风险收益定价 [11]

投资逻辑 - 投资最核心的是要懂生意，理解所投资公司的商业模式[1][13] - 投资决策基于两大过滤器：商业模式和企业文化，以此锁定如苹果和茅台等公司[1][62] - 价值投资并非难事，投机更难，投机中百分之八九十的散户都是亏钱的[13] - 真正懂一家企业后，不会受市场短期波动影响，长期持有优质公司是关键[13] - 投资案例包括在2004或2005年左右以低价买入万科，以及全仓买入网易后其股价在六个月内上涨20倍[10][57][124] 企业文化与公司治理 - 公司文化的核心是“本分”，即理性、想长远、做对的事情，并把事情做对[14][16] - 企业文化强调用户导向和消费者导向，而非利润导向或客户导向[16][84] - 公司长期目标是“更健康、更长久”，而非追求具体的营业额或利润目标[17][84] - 企业传承的关键在于招聘时“文化匹配先于能力”，并通过时间筛选出同路人[2][16] - 成功的授权体系是从指示、指导、协商、授权到放权，但核心是通过企业文化确保“永不失控”[23] - 公司创始人放手管理二十多年后，企业依然能持续成功，如OPPO、vivo，证明了文化系统的有效性[16][83] 营销哲学 - 营销的最高原则是“不可以有任何谎话”，确保所有沟通内容真实[2][35] - 营销方法论是“把你要告诉用户的东西，用最高效率告诉他”[2][35] - 通过聘请成龙等大牌明星提升广告关注度，其费用可能仅占整体广告投入的十分之一甚至更少，但能大幅提升传播效率[35] - 广告内容注重细节和真实性，例如小霸王学习机广告承诺“包你三天会打字”，实际测试证明8小时即可达到打字员基本水平[35] 对特定公司的看法 - 持续看好茅台，认为有闲钱买茅台比放银行好，其商业模式类似巴菲特的喜诗糖果[12][13] - 作为苹果股东，持续看好苹果，喜欢其商业模式和企业文化[30][62][98] - 认为网易有价值是因为理解其游戏生意，投资决策基于对生意的理解而非运气[57][124] 商业与人生哲学 - “平常心”被定义为理性、想长远，本质上是长期主义[2][64][131] - 商业策略与人生哲学共享同一套底层逻辑，即“本分”哲学[1][2] - 平衡工作与生活的关键是“该干嘛干嘛”，做好时间管理，做自己喜欢的事[31] - 成功绝大多数源于努力，而非单纯依赖运气或抱怨环境[49][117] - 对于内卷与躺平的看法是，应努力寻找或喜欢自己正在做的事，抱怨无益[41][108] 教育观 - 反对体罚，认为“打孩子的这些大人，都是小时候被打大的”，体罚会增加孩子的不安全感而非抗压力[2][54][121] - 教育孩子应采用“无条件的爱建立安全感，有边界的教导树立规则”的长期主义方法[2][52] - 对孩子设立清晰边界，坚定但平和地制止不当行为，而非吼叫[54][121] 对行业与未来的看法 - 认为当前年轻人的机会比过去更多，并以二十几岁、三十几岁拥有数亿美金身家的年轻富豪为例[49][116] - 看待AI人工智能发展，承认其能大幅提高效率，但未来是福是祸尚不确定[63][130]

文章核心观点 - 知名投资人段永平对特斯拉的态度发生180度大反转 从批评马斯克品行和公司服务 转变为高度认可其产品技术并重新投资 这凸显了特斯拉以产品力为核心的市场竞争力 [1][3][4][12] 关键人物背景与历史关联 - 段永平是被称为“中国巴菲特”的知名投资人 曾是步步高前CEO 并主导孵化了OPPO、vivo等品牌 [1] - 段永平与特斯拉渊源颇深 早在2013年就是特斯拉第一批车主 但后来因对马斯克个人品行不满及服务体验差 卖掉了车辆并清仓了股票 事后承认这是个错误决策 [9] - 段永平此前曾因卖出特斯拉股票而少赚了5亿美元 但他从未否认过特斯拉的技术实力和成本控制能力 [4][11] 态度转变的具体过程与原因 - 转变始于2023年11月中旬 段永平在观看马斯克演讲后突然明白了电动车的能源优势 随即购买了特斯拉股票 [3] - 2023年11月下旬 段永平在美国试驾特斯拉Model Y 被其自动驾驶功能（推测为完整版FSD）彻底圈粉 并因驾驶时使用手机被车辆安全系统两次强制接管 [3][5] - 态度反转的直接原因是产品体验 段永平在试驾后发布动态称赞“确实很好” 并宣告“Okay, Tsla, I'm back！” [3][12] - 此次转变被解读为从消费者体验出发 最终回归到对产品力的认可 超越了此前对创始人个人品行的芥蒂 [9][12] 对特斯拉产品与技术的评价 - 段永平体验的可能是特斯拉在美国提供的完整版FSD系统 其安全机制能在监测到驾驶员分心时立刻介入 [5] - 特斯拉通过款式少、产量大的策略实现了良好的成本控制 在电动车行业中形成了差异化竞争优势 [11] - 段永平将此次购买特斯拉股票视为“看向10年后的风投” 认为只要10年后回头看当前股价是便宜的 就值得投资 [12] 行业与市场观察 - 该事件反映出对科技产品的评价最终将回归到用户体验本身 [12] - 投资者从亲身产品体验转化为真金白银的投资决策 这一过程比单纯的口头称赞更具说服力 [12]

宏观要闻 - “雪假”政策带动冬季出游需求 乌鲁木齐和阿勒泰出发的机票预订量在11月29日至12月7日期间环比11月15日至23日分别增长45%和48% 飞往南方温暖城市的航线更受欢迎 [1] - 中缅泰三国警方联合打击电信网络诈骗 近期将1178名中国籍涉诈人员从缅甸妙瓦底地区经泰国押解回国 自2月20日以来累计押解回国的中国籍涉诈犯罪嫌疑人已达6600余名 [1] - 税务部门加强税收监管 今年前11个月查处1818名包括明星网红在内的“双高”人员 查补税款15.23亿元 同时查处3904户高风险加油站 查补税款41.63亿元 [2] - 国内成品油价格下调 自12月8日24时起汽、柴油零售限价每吨均下调55元 折合升价92号汽油、95号汽油、0号柴油分别下调0.04元、0.05元、0.05元 加满一箱50升的92号汽油将少花约2元 [2] 市场动向 - A股市场12月8日高开高走放量上涨 创业板指冲击3200点 沪深300收复4600点 中证1000站上7400点 成交额重上2万亿元创半个多月新高 [3] - 通信设备、海峡西岸、一般零售、能源金属等板块涨幅居前 一般零售概念午后走强板块指数一度涨近3% 永辉超市在约3分钟内从微幅飘绿拉至涨停 成交额较前一交易日激增近200% [3][4] - 比特币价格上涨1.6%至91,700美元 市场预期美联储将在本周会议上再次降息以支撑风险偏好 [4] - 港股市场恒生指数收跌1.23% 恒生科技指数平收 地面运输、半导体产品与设备板块涨幅靠前 生物科技、商业银行板块跌幅靠前 [4] - 商品期货市场涨跌分化 沪铜盘中再创历史新高突破9.3万元关口 生猪低位强势反弹涨幅近2.5% 焦煤、焦炭双双下跌超6% [5] 公司大事 - 一脉阳光发布公告回应股价异动 表示不知悉导致价格波动的任何原因 确认公司日常业务经营正常稳定 核心业务及医疗数据和人工智能发展战略进展顺利 [5] - 盒马承认一批次草莓盒子蛋糕存在生产问题 消费者反馈蛋糕胚部分“咸得发苦” 疑似生产过程中误将糖替换为盐 该批次产品生产日期为12月5日 12月6日上架销售 售价79.9元 [5][6] - 玛莎拉蒂品牌在中国市场面临挑战 北京的三家4S店仅剩一家营业 在售的格雷嘉等车型以40%的幅度降价清库存 莱万特、吉博力等主力车型已停产 品牌全球销量几近腰斩 中国市场份额缩水至8.2% [6][7] - 媒体报道苹果CEO库克手部出现不明原因的颤抖 该情况在近几个月被苹果员工越来越多地谈论 但接近库克的人士表示其健康状况良好 [7]

市场整体表现 - 2023年12月8日，湖南国企改革板块整体下跌0.35%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.54%，深证成指上涨1.39% [1] - 板块内个股表现分化，在列出的20只个股中，10只上涨，10只下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 步步高领涨板块，收盘价5.20元，涨幅2.97%，成交额5.65亿元，成交量109.87万手 [1] - 电广传媒涨幅1.84%，收盘价8.86元，成交额5.63亿元 [1] - 天桥起重涨幅1.66%，收盘价4.29元，成交额2.20亿元 [1] - 涨幅超过1%的个股还包括体要线能（1.34%）、领开科技（1.30%）、郴电国际（1.09%）等 [1] 领跌个股表现 - 惠博普领跌板块，跌幅4.01%，收盘价3.35元，成交额1.76亿元 [2] - 南新制药跌幅2.54%，收盘价8.82元，成交额9169.43万元 [2] - 华菱钢铁跌幅2.13%，收盘价5.51元，成交额4.12亿元 [2] - 湖南发展跌幅1.96%，收盘价12.02元，成交额1.72亿元 [2] 板块资金流向 - 当日湖南国企改革板块整体呈现主力资金净流出，主力资金净流出2.46亿元 [2] - 游资资金净流出4585.38万元 [2] - 散户资金净流入2.92亿元 [2] 个股资金流向详情 - 芒果超媒获得主力资金净流入4552.45万元，主力净占比9.91%，但游资净流出5875.53万元 [3] - 步步高获得主力资金净流入2275.26万元，主力净占比4.03% [3] - 湘潭电化获得主力资金净流入1521.16万元，主力净占比7.22% [3] - 中南传媒获得主力资金净流入1457.03万元，主力净占比9.28%，但游资净流出1877.41万元 [3]

公司控制权变动 - 步步高集团与湘潭产投投资签署了《表决权放弃协议之终止协议》[1] - 协议终止后，步步高集团恢复其所持有的全部步步高股票的表决权[1] - 此项变动于2025年12月4日生效[1]

公司控制权变动 - 步步高集团与湘潭产投投资签署协议，终止了原有的《表决权放弃协议》 [1] - 原《表决权放弃协议》终止后，步步高集团恢复其持有的全部步步高股票的表决权 [1]

股份转让 - 2023年1月11日，步步高集团转让86,390,395股股份，价款517,910,418.03元，每股5.995元[2] 权益变动 - 2025年12月4日，步步高集团恢复全部表决权[3] - 权益变动前后持股占比均为7.19%[4] - 变动后有表决权股份占比7.19%[4] 股份情况 - 截至披露日，质押186,483,695股，质押比例96.47%[6] - 截至披露日，司法冻结193,297,635股，冻结比例100%[6] 其他 - 本次未触及要约收购，实控人不变[1][5] - 曾放弃24.99%股份表决权[2] - 权益变动符合法规[6]

股权结构 - 步步高投资集团注册资本121,768.2701万元[9] - 王填直接及通过一致行动人合计控制步步高集团72.27%股份[13] - 张海霞直接持有上市公司1.93%的股份[15] 权益变动 - 2025年12月4日签署终止协议使拥有表决权股份数量增加[17] - 权益变动前合计持股245,255,957股，比例9.12%[20] - 权益变动后合计持股比例9.12%，表决权比例9.12%[21] 股份质押 - 截至报告签署日，步步高集团186,483,695股质押、冻结[23] - 截至报告签署日，张海霞51,958,322股全部质押并司法标记[24][25] 未来展望 - 截至报告签署日，无未来12个月增持或减持计划，但不排除可能[18] - 信息披露义务人未来12个月不拟继续增持[43]

美护行业动态 - 青木科技控股收购挪威Vitalis公司65.83%股权，交易金额约2.12亿元人民币，将获得其旗下高端膳食补充剂品牌Noromega的中国区总经销权，该品牌核心单品连续五年蝉联天猫国际相关类目Top1，Vitalis承诺2025年净利润不低于0.22亿元人民币，2027、2028年净利润目标同比增速不低于35% [1] - 锦波生物的重组III型人源化胶原冻干纤维注射剂获得菲律宾D类医疗器械注册证，这是继越南后公司在东南亚市场的又一次境外突破，产品品牌名称为Ayouth，规格从2mg/瓶到10mg/瓶 [2] - 龙丰集团向港交所提交主板上市申请，有望成为“港股药妆店第一股”，截至2025年6月，公司在香港拥有29家门店，产品SKU超4.6万个，2023至2025财年营收从10.94亿港元增至24.61亿港元，复合年增长率达50.0%，2025财年美妆收入占比33.3%，自有品牌收入占比13.6% [3] 美护行业核心观点 - 行业当前处于驱动空窗期，板块表现平淡，消费板块估值处于低谷，关注板块轮动带来的弹性修复机会 [4] - 个护及大健康板块处于格局调整机遇期，保健品、女性护理领域机遇显著，关注若羽臣、青木科技、稳健医疗、登康口腔等公司 [4] - 双11竞争加剧，关注强α美妆品牌的超额表现，如毛戈平、上美股份 [4] - 关注上游因需求改善、产能调整而业绩反转的标的，如青松股份、洁雅股份、科思股份、倍加洁、嘉亨家化 [4] - 关注代运营领域的AI+行情，阿里发布千问AI应用并持续深化，天猫双11实现4年最好增速，关注壹网壹创、青木科技等 [4] - 关注医美板块新品商业化表现，如复锐医疗科技、科笛、四环医药、爱美客、锦波生物 [4] 零售行业动态 - 周大福FY26上半年收入389.9亿港元，同比下降1.1%，经营溢利68.2亿港元，同比增长0.7%，归母净利润25.3亿港元，同比增长0.1% [5] - 六福集团FY26上半年收入68.4亿港元，同比增长25.6%，经营溢利7.8亿港元，同比增长45.4%，归母净利润6.2亿港元，同比增长42.5% [5] - 阿里发布FY26第二季度业绩，收入2478.0亿元，同比增长4.8%，归母净利润209.9亿元，同比下降52.1%，均超市场预期，管理层指出AI基础设施建设投资规模可能偏少，公司近期发布了C端AI应用千问平台 [6] - 宝尊电商收入同比增长4.8%至21.6亿元，但归母净亏损扩大至1.07亿元 [7] - 阿里夸克AI眼镜正式发售，分为S1和G1系列，亮点在于可换电设计和接入阿里生态 [7] - 量化派在港股上市，公司专注于中国消费领域的线上市场运营，深耕电商、汽车零售O2O等场景 [7] - 美图设计室发布电商设计Agent，主要针对电商toB客户 [7] - 工信部等五部门联合发布方案，目标到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [7] 零售行业核心观点 - 关注12月政治局会议和中央经济工作会议，关注线下零售机会，如永辉超市、步步高、汇嘉时代、新华百货 [8] - 阿里千问发布，AI进展持续兑现，继续推荐AI电商产业趋势带来的投资机会，如壹网壹创、青木科技 [8] - 黄金珠宝板块金价高位震荡，黄金增值税可能带来压力，但金价连续三年上行或降低消费者价格敏感度，行业加速向品牌和产品转型 [8]