商品市场表现 - 国内商品市场企稳，焦煤、铁矿石、氧化铝、碳酸锂分别上涨2.3%、0.8%、0.6%和0.1%，工业硅下跌3.5%[1] - 焦煤、多晶硅、焦炭回调幅度较小，分别回撤前期涨幅的26%、44%和52%，显示较强资金共识[2] - 焦煤远月合约价格高于近月3.46%，玻璃、焦炭、氧化铝远月升水幅度分别为1.88%、1.18%和1.08%[2] 库存与供需 - 主要钢材品种库存本周微增1.60%，焦炭库存环比下跌2.07%，炼焦煤库存上涨0.53%[3] - 浮法玻璃库存本周下跌3.9%，烧碱全国企业库存增长3.1%[3] - 钢厂焦炭库存去库明显，但绝对值仍在历史高位，上游焦煤库存累积或对价格形成压力[3] 市场预期 - 焦煤、玻璃、纯碱的远月合约相对近月累计超额涨幅分别达到9.43%、6.38%和6.15%[2] - 市场对长期基本面改善存有预期，呈现"近弱远强"结构[2] - 商品市场进入品种强弱分化新阶段，需关注行业供需格局实质性变化[3]

行业投资评级 - 反内卷政策推动光伏、锂电产业链价格修复至2024年同期水平，行业景气度改善[1][4] - 有色金属采选和冶炼加工、金属制品、机械和设备修理等行业维持高景气阶段[4] - 医药制造、酒饮、纺服、家具造纸等板块处于困境反转和供给出清阶段[4] 核心观点 制造业景气度 - 2025年7月制造业PMI回落至49.3%，但反内卷推动原材料购进和出厂价格改善[2] - 生产端仍保持扩张，非制造业PMI维持在荣枯线以上但边际放缓[2] - 有色金属、铁路船舶航空航天设备制造业利润增速处于历史高位[4] 消费领域 - 汽车：新能源车出口增长优于内销，但下半年面临高基数压力[4] - 家电：白电内销受高温旺季支撑，外销受海外去库存和关税影响承压[4] - 纺织品原料价格修复至2024年同期水平，终端服装零售增速平稳[4] - 线下消费平稳，民航旅客周转量和电影收入小幅增长[4] 先进制造 - 光伏锂电产业链价格在反内卷政策推动下修复，但需求端制约涨价持续性[4] - 机械设备：挖机重卡销量稳健，二手机出口加速[4] 科技领域 - 光模块出口竞争加剧，量价齐跌，存储价格加速上涨[4] - 游戏版号审批加快，电子行业台股营收增速向上[4] 金融地产链 - 预定利率下调优化险企负债成本，保费收入回升[4] - 地产投资销售持续放缓，建筑装潢材料和家居零售额增速维持高位[4] 周期品 - 煤炭钢铁价格脉冲上涨，原油价格受海外经济韧性支撑[4] - 化工PPI同比降幅扩大至-4.6%，关注橡胶、轮胎等涨价品种[4] 行业高频数据 消费指标 - 社零边际回落，消费者信心指数同比恢复正增长[12][13] - 金银珠宝、化妆品零售额增速高位放缓，日用品零售持续回升[20][21] 制造指标 - 光伏新增装机增速高位回落，锂电材料价格修复[32][33] - 新造船价格同比转负，挖机销量受低基数影响增长[36][37] 科技指标 - 光模块出口金额同比下降11.2%，均价下降22.4%[39][40] - 存储原厂供给收缩推动现货价上涨[39] 周期指标 - 动力煤库存去化，焦煤价格修复[54][55] - 钢材铁矿价格修复至接近2024年同期水平[57][59] - 化工产品中PX、PTA、氨纶等价格持续回升[64][75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品市场涨跌互现，多晶硅、工业硅延续涨势；国内资产以结构性机会为主，政策驱动逻辑强化，四季度国内增量政策落地概率更高，关注后续供给侧破“内卷”对资产的影响；海外关注关税摩擦、地缘风险等进展，长线来看弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产；保持对黄金等资源品战略配置 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：美国对多数经济体“对等关税”税率下调，短期关税不确定性回落；5月美国批发销售和库存月率均为 -0.3%；6月纽约联储1年通胀预期为3.0%；6月美国新增非农就业有隐忧；7月4日“大而美”法案落地将增加未来10年美国赤字3.3万亿美元 [6] - 国内宏观：6月中国出口额同比反弹至5.8%，CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3.6%；对美出口回暖、对东盟出口持续高位；7月1日中央财经委员会提出“反内卷”政策，内需导向商品和多晶硅受扰动较大 [6] 观点精粹 金融板块 - 股指期货：延续温和上行态势，短期震荡，关注增量资金不足问题 [7] - 股指期权：维持谨慎，短期震荡，关注期权流动性持续恶化问题 [7] - 国债期货：债市情绪转弱，短期震荡，关注关税、供给、货币宽松超预期情况 [7] 贵金属板块 - 黄金/白银：延续调整，短期震荡，关注特朗普关税政策、美联储货币政策 [7] 航运板块 - 集运欧线：关注旺季预期与提涨落地成色博弈，短期震荡，关注关税政策、航运公司定价策略 [7] 黑色建材板块 - 钢材：利好消息不断，盘面强势，短期震荡，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量 [7] - 铁矿：基本面利空有限，宏观情绪提振矿价，短期震荡，关注海外矿山生产发运等情况 [7] - 焦炭：供需矛盾有限，首轮提涨开启，短期震荡，关注钢厂生产、炼焦成本和宏观情绪 [7] - 焦煤：供给恢复缓慢，上游去库放缓，短期震荡，关注钢厂生产、煤矿安全检查和宏观情绪 [7] - 硅铁：供需矛盾不大，跟随板块波动，短期震荡，关注原料成本、钢招情况 [7] - 锰硅：供需驱动有限，跟随板块运行，短期震荡，关注成本价格、外盘报价 [7] - 玻璃：盘面刺激投机，库存略有去化，短期震荡，关注现货产销 [7] - 纯碱：供需仍旧过剩，库存持续累积，短期震荡，关注纯碱库存 [7] - 铜：美国对铜关税落地时间或提前，价格走势承压，短期震荡，关注供应扰动等情况 [7] - 氧化铝：市场传言采矿证事件缓和，盘面回落，短期震荡，关注矿石复产等情况 [7] - 铝：库存大幅累积，价格承压回落，短期震荡，关注宏观风险等情况 [7] - 锌：供需偏过剩，价格震荡偏弱，短期震荡下跌，关注宏观转向等风险 [7] - 铅：成本支撑稳固，价格震荡运行，短期震荡，关注供应端扰动等情况 [7] - 镍：菲律宾镍企增加镍矿出口，短期价格宽幅震荡，短期震荡下跌，关注宏观及地缘政治变动等情况 [7] - 不锈钢：镍铁继续走弱，盘面偏弱运行，短期震荡，关注印尼政策风险、需求增长超预期情况 [7] - 锡：供需基本面韧性，价格震荡运行，短期震荡，关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况 [7] - 工业硅：“反内卷”情绪持续，价格有所回升，短期震荡，关注供应端超预期减产、光伏装机超预期情况 [7] - 碳酸锂：“反内卷”背景下供应扰动炒作，增仓大涨，短期震荡，关注需求不及预期等情况 [7] 能源化工板块 - 原油：供应压力仍存，关注地缘扰动，短期震荡，关注OPEC+产量政策、中东地缘局势 [9] - LPG：盘面回归交易基本面宽松，PG盘面或弱势震荡，短期震荡下跌，关注原油和海外丙烷等成本端进展 [9] - 沥青：期货持续下跌，短期下跌，关注需求超预期情况 [9] - 高硫燃油：贴水持续下跌，弱势强化，短期下跌，关注原油价格、天然气价格 [9] - 低硫燃油：低高硫价差继续反弹，短期下跌，关注原油价格、天然气价格 [9] - 甲醇：国内开工下滑对抗进口增量，震荡偏弱，短期震荡，关注宏观能源、上下游装置动态 [9] - 尿素：国内供强需弱格局难改，依赖出口拉动，短期震荡，关注市场成交情况、政策动向、需求兑现 [9] - 乙二醇：基差持稳，装置陆续重启，延续震荡，短期震荡上涨，关注乙二醇库存情况 [9] - PX：原油暂稳，震荡偏强，短期震荡，关注原油波动、下游装置异动 [9] - PTA：供需转弱、成本端PX偏强，震荡，短期震荡，关注聚酯生产情况 [9] - 短纤：基差回落，加工费回升，绝对值跟随原料波动，短期震荡上涨，关注终端纺织服装出口情况 [9] - 瓶片：检修逐步开启，加工费见底，短期震荡，关注后期开工情况 [9] - PP：商品情绪带动，震荡，短期震荡，关注油价、国内外宏观 [9] - 塑料：现货支撑有限，震荡，短期震荡，关注油价、国内外宏观 [9] - 苯乙烯：驱动真空期，震荡，短期震荡下跌，关注油价、宏观政策、装置动态 [9] - PVC：强预期弱现实，震荡运行，短期震荡，关注预期、成本、供应 [9] - 烧碱：现货延续反弹，谨慎乐观，短期震荡，关注市场情绪、开工、需求 [9] 农业板块 - 油脂：美豆长势良好，市场情绪转弱，短期震荡，关注美豆天气、马棕产需数据 [9] - 蛋白粕/玉米/淀粉：年底可能出现拉尼娜，推升市场做多情绪，蛋白粕短期震荡上涨，玉米/淀粉短期震荡下跌，关注美豆面积和天气、国内需求、宏观、中美中加贸易战、需求不及预期等情况 [9] - 生猪：供需稳定，猪价震荡，短期震荡，关注养殖情绪、疫情、政策 [9] - 橡胶：宏观情绪支撑胶价运行，短期震荡，关注产区天气、原料价格、宏观变化 [9] - 合成橡胶：盘面震荡运行，短期震荡，关注原油大幅波动 [9] - 纸浆：宏观主导走势，仍在区间内走高，短期震荡，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等 [9] - 棉花：棉价窄幅波动，短期震荡，关注需求、产量 [9] - 白糖：关注进口变化，短期震荡，关注天气异常等 [9] - 原木：上下两难，震荡运行，短期震荡下跌，关注出货量、发运量 [9]

核心数据与全球地位 - 2024年制造业增加值突破40.5万亿元，连续15年居全球第一，占全球制造业比重约30%，超过美、日、德三国总和 [1] - 220余种主要工业品（如光伏组件、新能源车、船舶、工程机械）产量全球第一，涵盖电子、机械、化工等领域 [1] - 2024年货物出口总额6.16万亿美元，连续7年全球第一，全球50%钢铁、60%家电、80%空调依赖中国供应 [3] 全产业链优势 - 拥有全球最完备的产业体系，涵盖41个工业大类、666个工业小类，供应链自主可控率达90%以上 [3] - 工业机器人密度达每万人470台，全球第三，生产效率提升显著 [3] 产业升级与技术突破 - 国产电磁弹射航母福建舰、C919大飞机、CR450高铁、深海探测装备实现自主突破，填补"卡脖子"领域空白 [4] - 新能源汽车2024年产量超1300万辆（占全球60%），光伏组件占全球80%份额 [4] - 建成全球最大5G网络（基站超400万），工业互联网连接设备超9亿台，"灯塔工厂"达79家（占全球41%），生产效率平均提升34.8% [5] 新质经济与创新动能 - 2024年"三新"经济（新产业、新业态、新模式）增加值超24万亿元 [6] - 研发经费投入强度升至2.68%，接近OECD国家水平，高新技术企业超46万家，全球百强科创集群中国占26席 [7] 市场活力与全球化布局 - 制造业外资准入限制"清零"，民营企业增至5800万户（较"十三五"末增40%） [8] - 内需对经济增长贡献率86.4%，超4亿中等收入群体支撑消费升级 [9] - 对"一带一路"国家出口占比升至50%，半导体自给率突破70% [9] 现存瓶颈与战略路径 - 80%先进制造业集群集中于东部，中西部依托新材料（如甘肃镍钴新材料）逐步崛起 [10] - 高校专利产业化率不足10%，产学研协同机制待完善 [11] - 聚焦量子计算、生物制造、深海科技（全球首个商用海底数据中心投运），目标2030年全球制造业占比提至45% [12] - 单位GDP能耗四年累计降11.6%，零碳工厂、可再生能源装机超20.9亿千瓦 [13] - 通过"一带一路"输出标准与技术（如秘鲁钱凯港降低贸易成本20%），巩固"制造+服务"双优势 [13]

大宗交易概况 - A股共59只个股发生大宗交易 总成交9.79亿元 [1] - 虹软科技 铭利达 高伟达成交额居前 分别为1.66亿元 9690.51万元 5283.2万元 [1] 成交价情况 - 14只股票平价成交 5只溢价成交 40只折价成交 [1] - 天音控股 启迪环境 国轩高科溢价率居前 分别为11.86% 10.55% 4.31% [1] - 生物谷 铭利达 和顺科技折价率居前 分别为29.43% 20.34% 20.07% [1] 机构专用席位买入 - 高伟达获机构买入5283.2万元 欧晶科技2629.53万元 华菱钢铁2547.74万元 [2] - 博盈特焊2321.16万元 永达股份2007.9万元 远翔新材1956万元 [2] - 中科软1952.37万元 长芯博创1820.54万元 长青科技1787.24万元 [2] 机构专用席位卖出 - 中科软被机构卖出4842.23万元 汇成真空1344.6万元 鱼跃医疗1188.81万元 [2] - 山子高科被机构卖出116.5万元 [2]

经济基本面与政策对冲 - 2025年初EPMI、PMI、BCI三大景气指标走势高度吻合，呈现1-3月上行、4月回踩、5月企稳的特征 [1] - 6月经济呈现放缓特征，主要受外需边际放缓（EPMI出口订单下行）、地产小周期放缓（30城成交同比-17.8%）及家电3C销售波动影响 [2] - 三条政策线索浮现：中美经贸团队确认框架细节、财政部表态将推出增量储备政策、副总理强调推动消费品以旧换新和稳定房地产市场 [3][4] - 政策想象空间对基本面形成对冲，资产定价将取决于基本面与政策线索变化速度 [4] 全球市场动态 - 避险情绪退潮推动全球股市反弹，纳指涨4.25%、标普500涨3.44%创历史新高，欧洲STOXX600涨3.11%，日经225涨4.55% [5] - 地缘风险缓和导致布伦特原油周跌12%至67.77美元/桶，伦敦金现跌2.86%，COMEX黄金RSI(6日)降至23 [6] - 铜价走强，LME铜期货涨2.3%，铜油比升至滚动三年+2倍标准差 [6] - 美元指数破位下跌至97.26，年内跌幅达10.3%为20年之最，10年期美债利率下行9BP至4.29% [7] 中国资产表现 - A股低开高走，万得全A涨3.56%，日均成交额升至1.49万亿元，融资买入占比从7.7%升至9.6% [8] - 中小盘领涨，北证50涨6.8%，创业板指涨5.7%，计算机(+7.7%)、军工(+6.9%)、非银金融(+6.7%)涨幅居前 [8] - 港股恒指涨3.2%，恒生科技涨4.06%，受虚拟资产牌照获批和美元走弱影响 [8] - "万得全A P/E-名义GDP增速"升至滚动五年+0.97倍标准差，接近经验警示位 [8] 海外政策与数据 - 美联储鲍威尔强调不急于降息，但CME数据显示9月降息概率升至74.8% [9] - 美国参议院通过程序性投票将《One Big Beautiful Bill Act》送入正式辩论，法案赤字规模可能高于众院版2.4万亿美元 [11] - 北约成员国承诺到2035年将GDP的5%用于国防支出，可能带动军工产业链订单增长 [12] - 美国消费数据降温，PCE环比降0.1%，实际消费降0.3%，储蓄率降至4.5% [10] 国内高频数据 - 6月第四周高频模型测算实际GDP同比5.1%，名义GDP同比4.0%，二季度预计分别为5.3%和4.2% [13] - 工增预计回落至5.09%，社零同比预计5.88%，乘用车零售同比增24.6% [13] - 6月CPI环比+0.04%，同比+0.14%；PPI环比+0.02%，同比-3.0% [14] - 央行二季度货币政策例会新增对"物价持续低位运行"的关注，删除"择机降准降息"表述 [16][17] 行业与政策动向 - 建筑项目资金到位率季节性回升，央国企为主力，民企资金改善有限 [18] - 第三批"以旧换新"国补资金7月下达，设备更新资金已下达1730亿元占全年87% [18][19] - 暑期民航需求回升，港澳台航班日均执飞同比9.7%，预计暑运旅客量1.5亿人次同比增5.4% [20][21] - 六部门联合发文支持消费领域金融服务，重点覆盖批发零售、住宿餐饮、文体娱乐等行业 [24][25]

跨国公司领导人青岛峰会概况 - 第六届跨国公司领导人青岛峰会吸引了来自全球六大洲43个国家和地区465家跨国公司的570位领导人参会 [3][4] - 前五届峰会累计吸引境内外421家世界500强企业、967家行业领军企业参会，与会嘉宾超3000人 [5] - 本届峰会世界500强企业达135家，行业领军企业330家，首次参会"新面孔"占比超23% [5] 跨国公司投资中国现状 - 改革开放40多年来外商累计在华投资设立企业超125万家，投资额超3万亿美元 [9] - 山东省与230多个国家和地区保持经贸往来，外资企业数量超1.9万家，世界500强企业投资项目940余个，外商投资存量达1460亿美元 [13] - 具体案例：新加坡金鹰集团在济宁建设年产60万吨莱赛尔纤维项目（全球最大）、英国阿斯利康在青岛连续3年增资至7.5亿美元、法国液化空气在烟台设立制造基地 [13] 峰会活动与政策导向 - 峰会设计28条产业链考察路线，推动"沉浸式"产业生态体验和项目对接 [8] - 商务部提出将加快云计算/生物技术外资试点落地，修订《鼓励外商投资产业目录》，研究外资企业境内再投资政策 [10] - 设立重点外资企业服务专班、外企圆桌会议等机制解决发展痛点 [10] 中国市场吸引力 - 中国被跨国公司视为"理想、安全、有为"的投资目的地，政策确定性、发展稳定性与战略连贯性成为企业"长期主义"依托 [4][12] - 山东省提出加强产业协作对接、构建国际物流大通道、推进清洁能源开发等合作方向 [15] - 贝卡尔特集团计划引进欧洲海上风电技术，并与山东高校合作研发绿色材料技术 [15] 峰会成果与行业趋势 - 发布2142个重点招商项目，覆盖各省及山东省 [7] - 举办"投资中国"合作会、资本招商对接会、海外基金投资论坛等专题活动 [7] - 《跨国公司在中国》系列研究报告为外资企业提供市场判断依据 [10]

指数表现 - 中证红利低波动100指数(930955)下跌0 80% 成分股中中信银行领涨1 39% 丽珠集团和江阴银行均上涨1 04% 浦东建设领跌3 71% 豫园股份下跌2 17% 冀中能源下跌1 74% [2] - 红利低波100ETF(159307)下跌0 86% 最新报价1 04元 盘中换手1 8% 成交1793 01万元 近1周日均成交1214 74万元 [2] 市场分析 - 东吴证券指出红利资产在市场波动中展现韧性 3月起A/H市场红利风格阶段性占优 未来一年成长风格赔率占优 但红利风格胜率更突出 弱美元背景下红利资产虽弹性不及成长板块 但凭借高股息率和低波动率特性具备绝对收益配置价值 [2] 基金规模与资金流向 - 红利低波100ETF最新规模达10 02亿元 创近1年新高 [2] - 基金份额达9 54亿份 创近1年新高 [3] - 近6天连续资金净流入 合计2422 63万元 日均净流入403 77万元 最高单日净流入630 58万元 [3] - 杠杆资金持续布局 前一交易日融资净买额142 37万元 最新融资余额1800 57万元 [3] 业绩表现 - 红利低波100ETF近1年净值上涨12 60% 居可比基金第一 成立以来最高单月回报15 11% 最长连涨月数2个月 最长连涨涨幅5 84% 涨跌月数比7/6 上涨月份平均收益率3 90% 历史持有1年盈利概率100% [3] - 近1年超越基准年化收益6 82% 排名可比基金1/4 [3] - 近1个月夏普比率1 02 排名可比基金1/4 同等风险下收益最高 [3] 风险控制与费用 - 今年以来最大回撤6 18% 相对基准回撤0 10% 在可比基金中回撤最小 回撤后修复天数36天 修复最快 [4] - 管理费率0 15% 托管费率0 05% 在可比基金中费率最低 [4] - 近半年跟踪误差0 051% 跟踪精度较高 [4] 指数构成 - 中证红利低波动100指数选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券 采用股息率/波动率加权 [4] - 前十大权重股包括冀中能源(权重3 09%)、大秦铁路(2 19%)、厦门国贸(2 16%)、北元集团(1 90%)、养元饮品(1 73%)、雅戈尔(1 65%)、嘉化能源(1 62%)、双汇发展(1 61%)、中国石化(1 60%)、陕西煤业(1 58%) [6]

山东省制造业数字化转型项目 - 山东省公示2025年度"工赋百景"制造业数字化转型揭榜挂帅项目名单 聚焦技术赋能 链式转型 载体赋能三类方向 涉及工业互联网+安全生产 工业互联网+绿色低碳 5G工厂 工业互联网网络安全 轻量化产品和解决方案 产业链供应链数字化 公共服务载体赋能等细分领域 [1] - 名单包括81个项目 涉及单位近百家 多家上市公司牵头项目入选 如歌尔股份可穿戴电子消费品供应链协同平台智能化建设项目 海信视像智能电视产业AI+大数据赋能的供应链协同管理平台 东阿阿胶基于智慧养殖管理的胶类中药供应链协同构建项目等 [2] - 赛轮轮胎 福瑞达 国瓷材料 汉鑫科技 得利斯 滨化股份等上市公司牵头或参与项目入选 [2] 上市公司参与情况 - 汉鑫科技表示此次入选是继2024年"工赋百景"揭榜挂帅试点项目后再次获评 在数字化转型领域再获显著成果 项目经验将为中医药行业数字化升级树立新范式 [3] - 汉鑫科技该项目是"AI+数字工厂"领域重要产品 未来将持续优化中医药轻量化数字平台 强化AI研发创新 提升应用场景落地效能 [3] - 上市公司成为山东制造业数字化转型重要力量 近年来已承担多个重要项目 [3] 山东省数字化转型成效 - 2024年山东全省规上工业企业数字化转型覆盖率达到91% 两化融合发展水平 关键工序数控化率均居全国第二 [4] - 2024年1至4月全省关键软件实现收入344亿元 同比增长12.8% 规模居全国首位 其中工业软件实现收入205.7亿元 同比增长12.9% [4] - 2017年以来山东谋划工业互联网发展 目前数字经济核心产业企业突破40万家 大数据产业占全国1/8 去年获批建设国家数据要素综合试验区 [4]

大宗交易概况 - A股共79只个股发生大宗交易 总成交金额达9 17亿元 [1] - 成交额前三名分别为宁德时代(1 94亿元) 润欣科技(6927 9万元) 伊之密(5988万元) [1] 成交价格结构 - 36只股票平价成交 3只溢价成交 40只折价成交 [1] - 溢价率前三：中核钛白(9 72%) 美湖股份(2 41%) 宁德时代(0 57%) [1] - 折价率前三：拓新药业(19 45%) 肇民科技(15 64%) 瑞普生物(14 45%) [1] 机构买入动向 - 机构专用席位买入额最高为伊之密(5988万元) 其次润欣科技(5315 13万元) 宁德时代(3235 44万元) [2] - 买入金额超2000万元的还包括中电港(2862 21万元) 尚太科技(2357万元) 唐源电气(2043万元) 肇民科技(2040 7万元) [2] 机构卖出动向 - 机构专用席位卖出额最高为宁德时代(1 94亿元) 显著高于其他个股 [3] - 其余卖出个股金额较低 包括江阴银行(918万元) 长高电新(511 03万元) 罗牛山(341 04万元) [3]