核心观点 - 广汽本田为庆祝雅阁50周年推出针对老客户的限量促销活动 雅阁e:PHEV车型价格降至13.88万元人民币 较官方指导价直降10万元人民币 创下该车型上市后最高降价纪录 限量1000辆 [1] - 以雅阁、凯美瑞为代表的传统燃油中型车 在新能源汽车渗透率提升的背景下 市场地位受到冲击 从过去需要加价2万至5万元人民币购买 转变为不得不降价促销 [6] - 当前中国汽车市场竞争激烈 为拉动终端消费 众多车企采取大幅降价、提供超长期限低息贷款等激进促销策略 价格战覆盖从主流合资品牌到豪华品牌的多个细分市场 [10][11][15][16][17] 市场与销售表现 - 雅阁2026年1月销量约为1.38万辆 环比下降27% 在中型车销量排名中位居第6名 但其主要销量仍源自燃油版本 [6] - 回顾2025年 雅阁有3个月的销量不足1万辆 最低月销量约为7741辆 [6] - 2026年1月 中国汽车消费指数为31.1 处于历史低位 [7] - 2026年1月 新能源汽车市场出现“量跌价升” 且销售结构向中高级别倾斜 A00级和A0级车销量为8.8万辆 A级车销量14.1万辆 B级及以上车型销量39.9万辆 占比分别为14%、22.5%、63.4% [11] 行业竞争与促销策略 - 主流10万至15万元人民币价格区间的市场竞争仍较为激烈 [6] - 包括特斯拉、蔚来、小鹏、理想等在内的十余家车企推出了7年超低息购车方案 通过大幅拉长车贷周期来降低购车门槛 [10] - 广汽丰田推出燃油车威兰达AIR版 提供限时现金补贴2.2万元人民币 国补厂补置换补贴最高1万元人民币 [11] - 东风日产一次性迭代4款新车 其中轩逸换代上市并提供限时优惠 例如舒享科技版从官方指导价10.99万元人民币降至9.99万元人民币 [15] - 豪华品牌终端折扣力度巨大 BBA（宝马、奔驰、奥迪）为争夺市场份额动辄直降10万元人民币以上 [16] - 奔驰E级多款车型优惠高达11万元人民币 最高达13.5万元人民币 2026款E 260 L经典版优惠后价格为31.99万元人民币（指导价42.99万元人民币）[16] - 宝马530Li尊享型指导价52.5万元人民币 终端实际售价35.7万元人民币 优惠高达16.8万元人民币 价格降幅超30% 宝马7系优惠最高达27万元人民币 [16] - 奥迪A6L 2026款40 TFSI豪华动感型优惠高达15.1万元人民币 优惠后价格为27.69万元人民币（指导价42.79万元人民币）奥迪A7L直降18.72万元人民币 奥迪A3在一些门店价格低至10万元人民币 [17]

报告投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][6] 报告核心观点 - 山推股份作为推土机龙头企业，正迈向智能化、高端化、全球化，其核心产品推土机有望实现量价齐升，挖掘机受益于行业内外需共振，有望实现量升价稳 [3][6] - 公司推土机业务将受益于亚太地区基建加速与非洲矿企资本开支加大带来的需求增长，以及结构性供需失衡带来的潜在涨价机会 [3][6] - 公司挖掘机业务依托山东重工集团“黄金产业链”协同优势，通过收购山重建机整合资源，有望在行业复苏背景下实现增长 [6] 公司业务与财务概况 - 公司从推土机起步，已成长为全球工程机械领先企业，产品矩阵涵盖推土机、挖掘机、装载机等六大系列逾930版产品 [12][16] - 2025年上半年，推土机与挖掘机合计营收占比达到47.5%，是公司主要营收贡献 [3][31] - 公司海外营收占比持续提升，从2022年的38.7%上升至2025年上半年的55.7% [34] - 2020年至2024年，公司营收从70.98亿元人民币增长至142.19亿元人民币，复合年增长率约19%；归母净利润从1.01亿元人民币增长至11.02亿元人民币，复合年增长率约82% [26] - 2025年第一季度至第三季度，公司实现毛利率20.53%，同比提升3.82个百分点；销售净利率8.01%，同比提升1.13个百分点 [29] - 公司于2025年启动股份回购，计划金额1.5亿至3亿元人民币，截至2026年1月末已回购1.1亿元人民币 [25][27] 推土机行业分析 - **行业格局**：全球及国内推土机行业集中度高。2024年全球CR5市占率达66%；国内市场中，山推股份市占率连续十余年稳居第一，2024年达64.7% [45][47] - **市场规模**：全球推土机市场规模从2020年的336亿元人民币增至2024年的539亿元人民币，预计2030年达588亿元人民币。国内市场规模2024年开始复苏，预计至2030年将以12.1%的复合年增长率增长至21.6亿元人民币 [45][47] - **需求驱动**： - **基建需求**：东南亚基建投资需求巨大，预计到2030年需26万亿美元资金 [72] - **矿业投资**：2025年以来铜、金价格大幅上涨，推动全球矿企资本开支加大。截至2026年1月，全球活跃矿业项目总价值达1.5万亿美元 [58][61] - **出口市场**：2025年中国推土机主要出口至亚非欧地区，三者合计占出口金额的91%，出口数量的90% [67] - **供需与价格**：2021年第四季度至2025年第四季度，二手推土机平均价格中枢呈上涨趋势。同期，中国主要类型推土机出口均价从66.4万元/台提升至82.0万元/台，显示供需或存在结构性失衡 [73][76] 公司推土机业务的竞争优势与前景（α） - **量的增长**：公司以销定产，产能利用率（60%-70%）仍有提升空间。海外市场（尤其是亚太和非洲）的基建与矿业投资增长将贡献增量需求 [3][85] - **价的提升**：公司推土机具备价格优势。2024年公司推土机均价为91.9万元/台，高于国内出口均价；同时较海外品牌有较大价差。非洲矿企资本开支加大，而国际龙头（如卡特彼勒、小松）在非洲尚未布局大马力推土机产能，公司有望受益于结构性供需失衡而涨价 [89][90] - **技术领先**：公司是中国大马力推土机国产化的领航者，曾推出中国首台900马力推土机，打破国外垄断 [82] - **海外拓展**：公司持续拓展海外渠道，经销合作伙伴数量从2022年的108个增至2025年上半年的154个，并在海外建立KD组装厂与运营中心 [95][96] 挖掘机行业分析 - **行业周期**：国内挖掘机销量在2021-2023年下行周期中调整幅度达67.2%，2024年开始磨底，2025年复苏迹象明显 [103] - **内需复苏动力**： - **存量替换**：挖掘机设备更新周期约为7-10年。按销售额计，2024年国内挖掘机换新需求占比为59.5%，预计2030年将提升至82.8% [104][106] - **政策刺激**：大规模设备更新、以旧换新等政策直接拉动需求 [109] - **超大工程**：如总投资1.2万亿元人民币的雅江水电工程，预计带来超1200亿元人民币的工程机械设备需求 [114] - **二手设备出海**：2025年二手挖机加速出口，为国内新机置换腾出空间 [116] - **出口市场**： - **空间广阔**：2024年全球工程机械市场规模达2380亿美元，其中挖掘机市场规模632亿美元，占比30% [118][121] - **景气度高**：2025年中国挖掘机月度出口金额同比增速均大于10%，全年出口金额同比增长31.1% [130] - **主要市场**：亚非拉是主要出口地区，其中非洲地区呈现较高同比增速 [133] 公司挖掘机业务的竞争优势与前景（α） - **产业链协同**：公司是国内唯一实现发动机（潍柴）、液压系统（林德液压）及底盘（山推传动件）自主可控的挖掘机品牌，形成“黄金内核”动力传动系统总成 [6][135] - **收购整合**：公司于2024年收购山重建机100%股权，后者拥有小松、利勃海尔技术背景，具备2万台年产能，产品覆盖1.2吨-125吨。山重建机承诺2026年净利润不低于1.67亿元人民币 [141][142] - **量价趋势**：2023年至2025年上半年，公司挖掘机产销量稳定提升。2025年上半年产量4703台（同比+27.3%），销量4844台（同比+25.5%）。尽管价格近年略有承压，但随着行业复苏，价格有望走稳，实现量升价稳 [6][145] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为154.18亿元、174.28亿元、201.59亿元人民币，同比增长8%、13%、16% [5] - 预计同期归母净利润分别为12.51亿元、16.09亿元、19.31亿元人民币，同比增长14%、29%、20% [5] - 对应2025-2027年摊薄每股收益分别为0.83元、1.07元、1.29元人民币 [5] - 基于2026年2月24日收盘价13.64元人民币，对应2025-2027年市盈率分别为16倍、13倍、11倍，估值低于行业可比公司平均水平 [5][6][152]

公司最新专利动态 - 潍柴动力股份有限公司及其子公司潍坊潍柴动力科技有限责任公司于近期获得一项名为“一种接线故障检测方法及装置”的专利，授权公告号为CN115113105B，该专利的申请日期为2022年6月[1] 公司知识产权实力概况 - 根据天眼查大数据分析，潍柴动力股份有限公司拥有大量知识产权资产，包括商标信息736条和专利信息5000条[1] - 其子公司潍坊潍柴动力科技有限责任公司同样拥有可观的知识产权储备，专利信息达到879条[1] 公司基本信息与业务活动 - 潍柴动力股份有限公司成立于2002年，总部位于潍坊市，主营业务为汽车制造业，企业注册资本为87.15671296亿人民币[1] - 公司对外投资活跃，共投资了64家企业，并广泛参与市场活动，参与招投标项目达5000次[1] - 公司还拥有行政许可778个，显示出其业务运营的合规性与广泛性[1] - 子公司潍坊潍柴动力科技有限责任公司成立于2017年，同样位于潍坊市，主营业务为研究和试验发展，注册资本为1.76亿人民币[1] - 该子公司参与招投标项目6次，拥有行政许可3个[1]

宏观与策略观察 - 中国居民财富正经历第三次历史性大迁徙，从2023年开始由存款转向“存款+”类金融产品[3][6] - 2026年2月市场全A日均成交额下降至2.1万亿元人民币，个股上涨比例上升至47.6%[8] - 本期外资流入A股3.7亿美元，偏股基金新发规模上升至436.3亿元人民币[9] - 全球外资边际流入发达市场，美国（+81.3亿美元）、日本（+39.0亿美元）流入规模居前[11] 行业趋势与市场动态 - 2023年全球抗血栓药物市场规模达529亿美元，预计2033年将突破1100亿美元[13] - 2026年1月国产重卡销量10.5万台，同比增长46%，其中新能源重卡销量2.0万台，同比增长102%[16][18] - 2025年全球新船成交6014万CGT，中国新接订单占全球63%[23] - 2026年春节假期前四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年同期增长8.6%[26] 公司分析与投资观点 - 建滔积层板2025年下半年覆铜板提价5次，单张累计提价超40港元，预计2025年全年净利润23.9亿港元，同比增长超80%[41][42] - 康耐特光学美国市场收入占比13%，美国关税政策变化可能释放压力并带来退税，有望增厚2026年利润[46][47] - 三美股份的R32制冷剂价格从2023年初的13472元/吨上涨至2026年初的63000元/吨，涨幅达368%[52] - 三特索道旗下七大盈利项目2024年合计贡献净利润2.78亿元人民币，其中梵净山索道净利润率达57.43%[54]

投资评级与核心观点 - 报告给予潍柴动力目标价37港元及"买入"评级 [1] - 报告核心观点：潍柴动力全资附属公司"博杜安"的应急发电机被OpenAI德州数据中心"星门"采用，标志着其成为获得超大型数据中心企业认可的重要里程碑 [1] - OpenAI在德州数据中心采用"博杜安"应急发电机的突破，印证了高盛对潍柴动力的看好观点 [1] 增长机遇与催化剂 - 潍柴动力预计将从供应不足的AIDC（人工智能数据中心）发电设备行业中获得显著增长机遇 [1] - 潍柴动力有望在投资格局发生重大转变后迎来估值重估 [1] - 催化剂一：潍柴动力集团计划于3月26日公布去年全年业绩，预计管理层将就发电业务的长期前景提供更多指引 [1] - 催化剂二：其美国核心伙伴Generac计划于3月25日举行2026年投资者日，预计届时将讨论更多关于其数据中心策略的细节 [1]

ETF表现与权重股 - 工程机械ETF华夏（515970）上市交易，创上市以来新高 [1] - 该ETF第一大权重股潍柴动力今年以来大涨超60%，权重占比高达20% [1] - 徐工机械、三一重工等机械类个股权重均高于10% [1] 潍柴动力投资观点 - 市场目前仍将潍柴动力视为传统的重卡周期股，给予其显著低于科技能源股的估值，2026年PE仅为14.4倍 [1] - 公司正加速转型为AIDC发电设备的全面供应商，市场尚未充分定价其在能源领域的深厚布局 [1] - 随着全球算力基建浪潮爆发，公司有望凭借“海外主供补缺+备电国产替代”的双重逻辑，打破传统制造业的估值天花板，迎来价值重塑 [1] 挖掘机销售数据 - 2026年1月销售各类挖掘机18708台，同比增长49.5% [1] - 其中国内销量8723台（含电动挖掘机24台），同比增长61.4% [1] - 出口量9985台（含电动挖掘机11台），同比增长40.5% [1] 行业基本面与复苏 - 2025年机械工业规模以上企业增加值同比增长8.2%，实现营业收入33.2万亿元，总量创新高，利润总额1.7万亿元，利润增速由降转增，同比增长5.9% [2] - 2025年1~10月国内挖机累计销量同比+19.6% [2] - 2025年1~10月国内汽车/履带/随车/塔吊起重机累计销量同比分别-2.8%/+22.9%/+5.9%/-30.6%，相较于2024年明显好转，国内工程机械进入全面复苏阶段 [2]

港股市场表现 - 受美股大跌拖累及地缘紧张影响，港股三大指数大幅下挫，恒生指数收于26,590点，日跌1.82%，恒生科技指数日跌2.13%[3][9] - 油气设备与服务板块逆市上涨，山东墨龙涨超11%，中石化油服涨超5%，受美伊局势紧张加剧石油供应中断担忧推动[9] - 商用车板块走强，中集集团涨超11%，潍柴动力涨超7%，受1月国内销量达20万台同比增长19%创近年新高推动[9] - 半导体板块上扬，兆易创新涨超11%，澜起科技涨超4%，受海力士称存储芯片供需紧张及AI需求强劲推动[9] - 旅游及观光板块持续下跌，中国中免跌超10%，因失去上海机场部分经营权及春节销售数据未达预期[9] - 春节档票房同比大幅下滑，影视板块受挫，丰德丽控股、橙天嘉禾跌超9%，猫眼娱乐跌超8%[9] 美股与全球市场 - 美股主要指数上涨，标普500收于6,838点涨0.77%，纳斯达克收于22,627点涨1.04%，受AI公司Anthropic释放合作信号缓解行业颠覆担忧推动[3][9] - 中概股整体走强，纳斯达克中国金龙指数收涨1.37%，阿里巴巴涨0.22%，携程涨1.59%[13] - 日股反弹，日经225指数收涨0.87%，但国防相关股因中国对日出口管制重挫，三菱重工跌3.10%，川崎重工跌4.02%[13] - 做空机构香橼资本做空存储芯片商闪迪，致其股价收跌4.2%，认为其NAND业务周期性强且估值错配[12] 宏观经济与政策 - 市场静待特朗普国情咨文演讲，关注其对伊朗及关税政策表态，同时关注英伟达财报发布[9] - 美联储官员发表讲话，提及AI或导致失业率上升，关税败诉或有助通胀降温，利率可能一段时间内保持不变[13] - 中国LPR连续9个月维持不变，1年期为3.0%，5年期以上为3.5%[13] - 春节假期国内出游5.96亿人次同比增0.95亿，总花费8,034.83亿元同比增1,264.81亿元，均创历史新高[14]

行业与公司 * 本次电话会议纪要涉及的行业是**中国重卡（重型卡车）行业**[2][3][4] * 会议核心是分析该行业2025年收官情况、2026年1月数据及全年展望，并推荐相关上市公司[2][3][4] * 提及的上市公司包括：**中国重汽（A/H股）、福田汽车、潍柴动力、动力新科、中集车辆**[4][7][18][20] 核心观点与论据：对2026年及中长期重卡行业持乐观态度 * **2026年全年景气度展望乐观**：预计2026年重卡批发销量同比增长约10%或更高，达到125万台以上水平[4][10][19] * 论据1（内需保障）：截至2025年末，仍有**50万到60万**台国四及以下排放标准重卡有待替换更新，政策延续[4][10][19] * 论据2（内需韧性）：基于2025年12月和2026年1月内燃机销量稳定，隐含全年国内销量在**88万到90万**台（保守估计）[10] * 论据3（出口增长）：预计2026年出口同比增长**15%** 及以上，非俄地区（非洲、东南亚、中东、拉美）市占率仍有提升空间[5][6][10] * **中长期（2027年后）处于新一轮向上周期起点**，内需将成为主要驱动力[4][5][13] * 论据1（保有量稳定）：重卡保有量继续大幅下探可能性不大，替换周期将成为国内销量最大变量[13] * 论据2（更新换代高峰）：**国五**车型（保有量约**500多万**台，集中在2019-2021年销售）将在2027年后进入密集退出期[14] * 论据3（政策周期催化）：潜在的**国七**排放标准可能在2030年左右实施，可能引发抢购，推高销量[7][14] * 综合影响：预计2025-2029年四年间，国内年更新中枢可能达到**100万**台，高峰期年销量可能达**150万**台，年复合增长率（CAGR）约**18%**[14][15] * **行业盈利能力有望改善** * 国内重卡产业链（整车及动力链）的盈利能力已受明显挤压一段时间，未来有望随景气度向上而改善[7][20] * **BEV（纯电动）重卡**对行业盈利能力的压力可能已度过最困难时期，未来有望改善[7][20] * **具体公司推荐逻辑** * **中国重汽**：蝉联销冠，2026年1月市占率**27%**；2025年在高基数和俄罗斯市场深度下调影响下，出口仍同比增长**30%**，显示强韧性[16][17] * **福田汽车**：出口表现优秀，维持高增长；内销在BEV、天然气领域表现也较好[16][17] * **潍柴动力**：发动机龙头地位稳固，在核心利润市场（天然气产品）市占率保持**50%** 左右[18] 其他重要信息：2026年1月销量数据与结构分析 * **2026年1月整体销量**：批发**10.5万**台，同比增长**46%**；国内上险量**4.8万**台，同比增长**44%**；出口（中汽协口径）**3万**台，同比增长**24%**[8] * **数据解读**：1月数据受去年末BEV购置税优惠退坡抢装、部分企业延后上报销量、春节时间错位等因素影响，需理性看待[8] * 国内上险量环比下降**42%**，主要反映抢装和春节影响[8] * 若用（批发-出口）估算国内批发，则同比增长**29%**，环比增长**9%**，显示部分厂商存在销量腾挪，对全年需求有支撑[9] * **短期展望（1-2月合并）**：预计1-2月合并批发销量同比有**10%** 以上稳定增长，2月单月表观数据可能承压[10] * **产品结构变化** * **BEV（纯电动）渗透率**：1月为**32.8%**，较2025年12月的**49%** 回落，但表现仍强势；预计2026年全年渗透率将稳定在**30%-35%**[15][16] * **天然气渗透率**：1月为**22.7%**，环比增长约**8**个百分点；预计2026年渗透率有望从2025年的**24%-25%** 提升至**30%-35%**，享受行业增长与渗透率提升的双重利好[15][16] * **分析框架说明**：提出用“保有量变化 + 退出量变化 + 库存值变化”的框架分析重卡销量，比单纯参考运价、投资等下游指标对短期变化更具解释力[11][12]

涉及的公司与行业 * **公司**：潍柴动力 (Weichai Power, 000338.SZ / 2338.HK) [1][4][5][6][7][10] * **行业**：人工智能数据中心 (AIDC) 备用/现场发电、发动机及发电机组制造、重型商用车、农业装备、智能物流 [4][5][6] 核心观点与论据 * **投资里程碑与叙事转变**：美国德克萨斯州Stargate数据中心的许可文件显示，其使用了28台由潍柴动力全资子公司博杜安 (Baudouin) 提供动力的应急发电机组，这标志着潍柴的大型发动机获得了美国超大规模数据中心客户的验证，是公司的一个重要突破[1][4]。这使潍柴的投资叙事从重型卡车转向了人工智能数据中心发电业务[6]。 * **重申买入评级与重估潜力**：基于上述突破以及人工智能数据中心发电行业的供应短缺，报告重申对潍柴动力的买入评级，认为其投资叙事的重大转变为公司带来了重估潜力[1][6]。报告给予潍柴H股12个月目标价37.00港元（较当前价格有16.3%上行空间），A股目标价34.00元人民币（较当前价格有26.9%上行空间）[7][10]。 * **AIDC业务增长前景**：人工智能数据中心发电业务目前约占潍柴2025年预期净利润的10%，预计到2030年将增长3.3倍，其盈利贡献将超过三倍，达到总利润的约三分之一，并将推动公司2025年至2030年间约50%的增量每股收益增长[6]。公司已建立了涵盖柴油发电机组（AIDC备用电源）、燃气发电机组（现场主用/备用电源）和燃料电池（新兴现场发电方案）的全面技术/产品组合[6]。 * **估值与关键催化剂**：对潍柴H股的估值基于2026年预期每股收益的20倍市盈率，这较其长期中周期平均约11倍的市盈率有约90%的溢价，以反映其投资叙事向高增长的AIDC发电业务的转变[7]。未来关键催化剂包括：1) 潍柴将于3月26日发布的2025年全年业绩，管理层可能提供发电业务的长期展望并可能调整分部报告披露；2) Generac (潍柴在美国的主要发电机组合作伙伴) 将于3月25日举行的投资者日，预计将讨论其数据中心战略[4]。 * **具体事件细节**：根据美国德克萨斯州Abilene市Stargate数据中心的空气许可文件，列出了28台额定功率为2.8兆瓦的博杜安动力应急发电机组，以及34台卡特彼勒动力发电机组。基于披露信息，博杜安机组提供了约78兆瓦的备用容量，占整个获准的约170兆瓦发电机组总容量的相当一部分[4]。新闻文章指出，Generac (未覆盖) 很可能是发电机组的提供商[4]。 公司业务概况 * **核心业务**：潍柴动力是中国最大的内燃机制造商，在中国多缸发动机市场拥有约20%的销量份额，主要下游应用包括商用车（主要是重型卡车）、工程机械、农业装备、船舶和发电[5]。 * **多元化业务组合**：除发动机外，业务还包括：1) 整车及汽车零部件，主要通过持股51%的子公司陕西重型汽车（中国第三大重型卡车生产商）和持股51%的子公司法士特（中国最大的变速箱制造商）；2) 农业装备，由持股61.1%的子公司潍柴雷沃（中国最大的农业装备制造商）运营；3) 智能物流（主要是工业车辆销售和供应链解决方案），通过持股46.5%的子公司凯傲集团（全球第二大工业车辆生产商和全球最大的供应链解决方案提供商）运营[5]。 风险提示 * **关键风险**：1) 宏观经济活动放缓，特别是公路货运、基础设施和房地产领域；2) 全球经济增长弱于预期；3) 动力总成向更高电动化渗透率和更低液化天然气渗透率转变；4) 重型卡车发动机市场份额表现弱于预期；5) 发电业务发展慢于预期[8]。 财务数据与预测 * **市场数据**：潍柴动力A股 (000338.SZ) 当前价格为26.79元人民币，H股 (2338.HK) 当前价格为31.82港元[10]。 * **财务预测**：预计公司2025年营收为2295.66亿元人民币，2026年为2536.99亿元人民币；2025年每股收益为1.40元人民币，2026年为1.72元人民币；2025年预期市盈率为19.2倍，2026年为15.6倍[10]。

公司最新专利动态 - 潍柴动力股份有限公司于近期获得一项名为“发电机组控制器的测试方法、测试装置和测试系统”的专利，授权公告号为CN116610097B，该专利的申请日期为2023年5月 [1] 公司知识产权实力 - 根据天眼查大数据分析，潍柴动力股份有限公司拥有专利信息5000条，商标信息736条 [1] - 其关联公司潍坊潍柴动力科技有限责任公司拥有专利信息879条 [1] 公司基本情况 - 潍柴动力股份有限公司成立于2002年，位于山东省潍坊市，主营业务属于汽车制造业 [1] - 公司注册资本为87.1567亿元人民币 [1] - 公司对外投资了64家企业，并参与了5000次招投标项目 [1] - 公司拥有行政许可778个 [1] - 其关联公司潍坊潍柴动力科技有限责任公司成立于2017年，注册资本为1.76亿元人民币，主要从事研究和试验发展 [1]