文章核心观点 - 在理财公司6个月最短持有期“固收+权益”公募产品近六月收益榜单中，兴银理财“丰利逸动6个月最短持有期日开04号增强型A”以4.15%的净值增长率位列第一 [5] - 微含权“固收+”产品被视为A股震荡市中参与权益市场的优选，其特点是通过少量权益资产配置增强收益，同时严控回撤 [5] - 兴银理财丰利逸动系列作为微量含权的中低波“固收+”产品，通过多资产多策略的投资方式提升产品胜率，旗下已有单品规模突破百亿元 [8][9] 理财产品业绩排名 - 兴银理财“丰利逸动6个月最短持有期日开04号增强型A”近六月净值增长率为4.15%，最大回撤为0.09% [2][5] - 民生理财“新闻校管理专家公司学年持有期1号A”近六月净值增长率为4.10%，最大回撤为0.61% [2] - 兴银理财“丰利兴动合兴六个月持有期日开增强型B”近六月净值增长率为3.97%，最大回撤为0.22% [2] - 榜单统计范围为理财公司6个月最短持有期的“固收+权益”公募产品，统计区间为近6个月 [4] 兴银理财丰利逸动系列产品策略 - 该系列为微量含权的中低波“固收+”产品，权益类资产比例上限不超过净资产的5%，投资比例中枢控制在2.5%左右 [8] - 产品采用多资产多策略并行投资，权益投资秉持“结构均衡、行业均衡”原则，并辅以套利策略增强收益和控制波动 [8] - 债券资产投资采用成熟的量化模型和决策体系，根据市场行情优化久期和持仓比例以减少净值波动 [8] - 产品形态为最短持有期，覆盖日开、1个月、3个月、6个月、9个月、12个月等多种期限，申赎灵活 [8] - 旗下“丰利逸动日开1A”产品规模已突破百亿元 [9]

营销策略转变 - 银行与理财公司主推存续理财产品而非新发“国庆专属”或“中秋专属”产品 [1][2] - 营销口号包括“14天收益连享”和“看准时间点，收益机会多10天”以吸引假期闲钱理财 [1] - 超过十家理财公司及多家银行参与“假日理财”主题营销 推广产品以现金管理类和固收类为主 [2] 产品特征 - 推荐产品持有期多为7天、14天、30天 部分产品持有期达3个月至1年 风险等级以低风险和中低风险为主 [2] - 产品类型涵盖现金管理类、固收、混合及权益类 兼顾流动性与收益需求 [2] - 现金理财和短债理财底层资产主投短期优质固收类资产 非交易日底层资产仍可能积累票息收益 [3] 历史收益表现 - 工银理财一款固收类产品近一个月年化收益率达12.01% 成立以来年化收益率达8.42% [6] - 徽银理财一款产品成立以来年化收益达7.43% 近一个月年化收益为6.96% [6] - 交银理财推荐8款日开型产品 成立以来年化收益率均在4%以上 其中一款达5.73% [6] - 平安理财推介产品成立以来年化收益率分别达5.79%和5.94% [6] - 推荐产品收益率显著高于市场平均水平 理财公司存续开放式固收类产品近1个月年化收益率平均为2.49% [7] 行业趋势与背景 - 节日主题专属理财产品降温 与理财产品净值化转型成熟及客户选择趋于理性相关 [1][3] - 在利率下行及底层资产收益率承压背景下 理财产品收益率空间整体压缩 [4] - 银行理财产品均不保本 以业绩比较基准等指标披露 节日专属理财吸引力难以从收益层面体现 [3] - 理财公司倾向于推荐存续期表现稳定的产品 因投资者在经历净值回撤后更关注收益稳健的中低风险产品 [7]

整体市场表现 - 理财公司共存续255只公募"固收+期权"产品，近3个月平均净值增长率为1.57%，平均最大回撤为0.29% [5] - 全量产品中仅1只近3个月收益为负，净值增长率为-0.33% [5] - 收益前十榜单中，招银理财有4只产品上榜，兴银理财和交银理财各有2只产品上榜，工银理财与平安理财各上榜1只产品 [5] 领先产品业绩 - 工银理财"恒睿沪深300指数挂钩6个月定期开放"近3个月净值增长率为3.50%，位列榜首 [5] - 交银理财"稳享优加挂钩大类指数三年封闭式3号"和兴银理财"丰利兴动多策略全球配置封闭式6号A"近3个月净值增长率分别为3.10%和3.06%，位列第二和第三 [5] - 前十名产品近3个月净值增长率范围在2.08%至3.50%之间 [2][3] 产品策略分析 - 业绩领先的工银理财产品资产配置策略为固收端维持久期中性并操作利率债，权益端聚焦中长期性价比资产并在2025年上半年提升权益占比以把握结构性机会 [6] - 平安理财"鑫享指数增强1号一年定开"为中证500指数增强产品，债券投资主投高等级资产并匹配期限，权益投资主要投向关联指数的结构化工具 [6] - 部分产品业绩比较基准与市场指数挂钩，例如工银理财产品基准为"3%（年化）+20%*期间沪深300涨跌幅" [6]

营销策略转变 - 银行与理财公司正紧抓国庆中秋双节假期理财窗口 以“14天收益连享”等口号力推闲钱理财产品 [2] - 与往年新发“国庆专属”理财产品不同 今年理财公司主推存续理财产品并以亮眼历史收益表现吸引投资者 [2] - 平安理财 招银理财 浦银理财等十余家理财公司及多家银行纷纷推出“假日理财”主题营销 推介产品涵盖现金管理类 固收 混合及权益类 [3] - 推荐产品多为风险等级较低 封闭期较短的现金管理类理财和固收类理财 持有期多为7天 14天 30天 部分达3个月至1年 风险等级以低风险和中低风险为主 [3][4] - 投资者若想在假期获取收益 需在假期前将资金转入完成购买 因为现金理财和短债理财底层资产在非交易日仍可能持续积累票息收益 [4] - 在中国理财网搜索“中秋”“国庆”字眼 仅发现中邮理财 农银理财的两只2021年及2020年发行的产品处于存续期 未见今年新发节日专享产品 [4] 产品收益率表现 - 被推介理财产品历史收益率表现突出 例如工银理财一款固收类产品近一个月年化收益率达12.01% 成立以来年化收益率达8.42% [6] - 徽银理财一款最低持有期7天产品成立以来年化收益达7.43% 近一个月年化收益为6.96% [6] - 交银理财推荐的8款日开型产品成立以来年化收益率均在4%以上 其中一款R2风险等级产品达5.73% 另一款99天持有期产品达5.64% [6] - 平安理财推介的两款产品成立以来年化收益率分别为5.79%和5.94% [6] - 上述推荐产品收益率显著高于市场平均水平 理财公司存续开放式固收类产品近1个月年化收益率平均为2.49% 现金管理类产品近7日年化收益率平均为1.28% [7] 行业趋势与背景 - 节日主题专属理财产品降温与理财产品净值化转型进程逐步成熟 客户选择趋于理性有关 [2][5] - 银行理财产品均不保本 向客户披露业绩比较基准等不代表实际收益的指标 使节日专属理财吸引力难以从收益层面体现 [5] - 在利率下行 底层资产收益率普遍承压背景下 理财产品收益率空间整体遭压缩 过去以较高业绩比较基准吸引客户的节假日理财产品失去比较优势 [5] - 理财产品净值化转型深化且受市场环境影响遭遇几轮净值回撤后 投资者更加关注收益稳健 中低风险的理财产品 [7] - 理财公司因此倾向于向投资者推荐存续期表现稳定的产品 [7]

整体市场表现 - 6至12个月期限的人民币"固收+权益"公募理财产品近一年平均净值增长率为3.14%，最大回撤均值为0.39% [5] - 有37.53%的产品在近一年内每个自然月均录得正收益 [5] - 在月月正收益的产品榜单中，信银理财、平安理财、浦银理财各有2只产品上榜，工银理财、民生理财、中邮理财、交银理财各有1只产品上榜 [5] 领先产品排名及业绩 - 信银理财"慧盈象固收增强一年持有期1号A"以6.76%的近一年净值增长率位列第一，其最大回撤为0.37%，年化波动率为1.78% [3] - 工银理财"恒睿日升月恒300天持盈"以6.73%的近一年净值增长率位列第二，其最大回撤为0.99%，年化波动率为2.37% [3] - 民生理财"贵竹固收增利一年持有期自动续期1号(个人)"以6.37%的近一年净值增长率位列第三，其最大回撤为1.09%，年化波动率为2.44% [3] - 排名第四至第十的产品近一年净值增长率在5.05%至5.88%之间 [3][4] 领先产品策略分析 - 信银理财"慧盈象固收增强一年持有期1号A"以固定收益类资产打底，辅以权益资产，其业绩比较基准为"中债-新综合全价（总值）指数收益率*90%+沪深300收益率*5%+活期存款利率*5%" [6] - 截至上半年末，信银理财该产品的权益类资产占比为6.69%，债券占比为41.83%，其余为现金及银行存款 [6] - 工银理财"恒睿日升月恒300天持盈"为"固收+多资产多策略"产品，固收部分以票息策略为主，权益部分紧盯政策与市场情绪进行仓位调整，增配AI相关科技产业及"反内卷"细分领域 [6] - 截至上半年末，工银理财该产品前十大持仓包括银行优先股、银行永续债、黄金ETF、美债基金等 [6]

贵金属市场行情 - 白银价格突破46美元/盎司，创14年新高，近六个月涨幅超30% [1] - 铂金价格突破1500美元/盎司，创12年新高，单周暴涨11.5% [1] - COMEX黄金当周上涨2.27%，年初至今累计上涨43.50%；COMEX白银当周上涨7.95%，年初至今累计上涨58.56% [12][13] - 金瑞期货分析认为，国际金价在3600美元/盎司至3700美元/盎司区间宽幅震荡，突破后可能打开进一步上涨空间 [19] 中国货币政策与利率 - 中国9月1年期LPR报3%，5年期以上LPR报3.5%，均连续第四个月维持不变 [2] - 东方金诚宏观首席分析师王青预计，四季度央行有可能实施新一轮降息降准，并带动LPR报价跟进下调 [2] - 1年期中国国债收益率当周小幅下行0.75个基点至1.38%，10年期微降0.21个基点至1.88% [8][9] 全球股市表现 - 中国主要股指当周均录得上涨，上证指数涨0.21%，深证成指涨1.06%，沪深300指数涨1.07% [6] - 美国主要股指当周均告下跌，道琼斯工业指数跌0.15%，纳斯达克指数跌0.65%，标普500指数跌0.31% [6] - 欧洲主要股指当周均上涨，英国富时100指数涨0.74%，法国CAC40指数涨0.22%，德国DAX指数涨0.42% [6] - 美联储主席鲍威尔表示，从许多衡量指标来看，美股价格相当高估 [5] 基金市场表现 - 首批26只新型浮动费率基金业绩亮眼，其中23只自成立以来实现正收益，3只回报率超过40% [3] - 万得股票型基金总指数当周上涨0.90%，年初至今上涨28.03%；万得混合型基金总指数当周上涨0.42%，年初至今上涨25.09% [10][11] - 万得偏股混合型基金指数年初至今上涨32.07%，万得普通股票型基金指数年初至今上涨31.89% [11] 银行理财市场 - 银行理财新发市场固收类产品主导，固收+型产品（363只）与纯债固收型产品（96只）合计贡献超七成产品数量（70.18%）与超九成规模（95.41%） [13][14] - 银行理财子公司参与融资机构数量占比76.91%，融资规模占比98.19%，行业集中度凸显 [15][16] - 部分理财子公司如贝莱德建信理财、高盛工银理财等在产品收益表现上形成显著头部效应 [17][18] 其他资产与市场观点 - 国际油价显著反弹，ICE布油当周累计上涨4.21% [12] - 高盛资深交易员Bobby Molavi对美股发出警示，认为本轮反弹最热闹的时刻或已过去 [19] - 国泰君安证券海外策略首席分析师吴信坤认为，在美联储降息背景下，港股红利资产仍具显著长期配置价值 [20]

市场回顾 - 债市震荡资金面均衡偏紧 9月19日DR007加权均价为1.5096% 10年期国债收益率收至1.88% [2] - A股宽幅震荡 创业板指数周涨幅2.34% 科创50指数周涨幅1.84% 上证指数周跌幅1.30% 沪深300指数周跌幅0.44% [2] - 电子、房地产、机械设备板块周涨幅居前 [2] 产品破净情况 - 全市场银行理财综合破净率为1.08% 存续公募理财产品26,354只中285只累计净值低于1 [3] - 权益类理财破净率18.37% 混合类理财破净率3.04% 固定收益类公募理财破净率0.95% [3] - 2-3年期限产品破净率1.93% 1-2年期限产品破净率1.79% 各期限人民币固收类产品破净率维持在较低水平 [4] 新产品发行 - 上周32家理财公司合计发行467只理财产品 股份行理财公司发行量居前 兴银理财发行46只 浦银理财发行44只 华夏理财发行35只 [5] - 新发产品以R2中低风险、封闭式净值型、固收类公募型为主 混合类产品发行5只 权益类产品发行5只 商品及金融衍生品类产品无新发 [5] - 1月以内、3-6月、6-12月期限产品定价回升 3-6月期限产品定价上升7个基点 1-3月产品定价下滑25个基点 [5] 产品策略动向 - 华夏理财发行5只天工日开指数跟踪权益类产品 分别跟踪AI云计算指数、港股通高股息指数、军工电子指数、中诚信A500高分红指数、中诚信自由现金流精选50指数 [6] - 5只指数产品募集规模均在200万左右 天工日开理财产品19号募集规模最高为235.81万元 [6] - 华夏理财与华夏基金签署指数业务合作备忘录 共同构建"双华夏"指数生态圈 公司共存续20只权益类公募理财产品其中19只为天工指数系列 [7] - 招银理财推出自研大类资产配置指数"招银理财湾区全球资产优选配置指数" 交银理财联合发布"中诚信—交银理财多元策略大类资产配置指数" [7] 产品收益表现 - 固定收益类理财近一周平均净值增长率为0.0513% 混合类为0.2461% 权益类为2.0042% [8] - 固收类产品中3年以上期限产品近一周净值增长率均值最高为0.0975% 1-2年期限产品周收益率最低为0.0477% [8] - 人民币现金类公募理财周内七日年化收益率均值为1.3073% 美元为3.8554% 澳元为2.78% [12] - 近一周收益为负的理财产品占比11.54% 其中固定收益类负收益占比11.59% 混合类负收益占比10.3% 权益类负收益占比19.05% [12] - 固收类理财中1-2年期限负收益产品占比最高为17.9% 1个月以内期限负收益产品占比最低为1.91% [12] 行业热点与公司动态 - 上市公司理财需求转向 资金多为自有资金 购买产品以结构性存款和银行理财为主 期限在6月至1年左右 追求稳定收益和流动性 [14] - 对公理财市场呈现爆发趋势 因存款利率下行企业盈利压力增大 资金保值增值需求更强 权益市场回暖等因素吸引对公客户重回银行理财 [14] - 中邮理财参与禾赛科技港股IPO锚定投资 禾赛科技为全球领先激光雷达企业 是近四年来最大规模中概股回港IPO项目 [15] - 浦银理财发行首款"上海科创金融主题"理财产品 与中国工商银行总行私人银行部合作 响应国家科技创新战略服务实体经济 [16] - 建信理财首次成功发行黄金鲨鱼鳍结构性理财产品 为"固收+"产品 大部分资金投于固收资产 小部分资金投资挂钩黄金的期权衍生品 [17]

整体市场表现 - 截至2025年9月18日，理财公司共存续163只公募“固收+期权”理财产品，近6个月平均净值增长率为1.93% [4] - 全量产品近6个月均实现正收益，无负收益产品，但有7只产品净值增长率低于1% [4] - 在收益榜单中，招银理财有5只产品上榜，兴银理财和交银理财各有2只产品上榜，工银理财有1只产品上榜 [4] 领先产品分析 - 工银理财的“恒睿沪深300指数挂钩固定收益类6个月定期开放”产品近6个月净值增长率最高，达4.35% [2][4] - 招银理财的两只产品“招睿全球资产动量两年定开10号A款”和“招睿焦点联动稳进大类资产指数封闭(尊享)1号”紧随其后，净值增长率分别为3.77%和3.06% [2][4] - 榜单中多只产品挂钩钱潮指数，该指数由泰隆银行研发，采用风险平价和动量策略配置全球资产，近3月年化涨幅为6.27% [3][5] 产品结构特点 - 挂钩钱潮指数的产品结构主要为部分资金投资于挂钩钱潮大类资产趋势策略指数的欧式看涨结构期权 [5] - 建信理财于9月23日发行首只结构性理财产品“私行精选福星黄金鲨鱼鳍固收类封闭式产品2025年第1期”，大部分资金投资于低风险固收资产，小部分资金投资于挂钩黄金的期权衍生品 [6] - 黄金鲨鱼鳍结构性理财通过设置障碍价格，根据标的黄金价格与障碍价格的关系来确定收益，收益结构形似鲨鱼鳍 [6] 风险收益指标 - 领先产品如工银理财的“恒睿沪深300指数挂钩”产品最大回撤为1.05%，年化波动率为2.34% [2] - 招银理财的“招睿焦点联动”产品风险控制表现突出，最大回撤仅为0.37%，年化波动率为1.39% [2] - 兴银理财的“丰利兴动多策略全球-钱潮封闭式第21号增强型”产品卡姆比率达13.209，显示其风险调整后收益表现优异 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年上半年理财规模稳步增长，25Q2理财规模较25Q1略有上升，理财破净率小幅下行后有所上升，业绩比较基准持续下行；25H1理财增配公募基金，25Q2主要增配货币型和债券型基金；不同类型理财的公募基金投资存在差异；25Q2理财前十大持仓TOP10公募基金公司规模占比环比下降，行业竞争加剧 [2][30][49][71][110] 各部分总结 25H1理财规模稳步增长 - 银行理财进入理财公司时代，监管要求逐步向公募基金行业看齐，理财公司相继开业，2025年上半年理财公司净利润平稳增长 [6][9][12] - 25Q2理财规模较25Q1略有上升，7月理财规模季节性大增，8月增长有所放缓，理财公司理财规模普遍增长，小部分下降，各类理财公司固收和混合类理财产品规模Q2均较Q1上升（合资类理财公司混合类除外） [15][17][20][23] - 25Q2理财破净率小幅下行，7月下旬以来有所上升，理财产品业绩比较基准持续下行 [25][28] 银行理财25H1增配公募基金 - 理财25Q2公募基金投资占比环比大幅增加，理财公司2025Q1投资行为分化，2025Q2多数增配 [32][33] - 2025年上半年大行、股份行理财公司普遍增配公募基金，多数城农商行理财公司增配存款类和公募基金类资产、减配债券类资产，间接投资比例有所上升 [37][39][42][45] 25Q2理财增配货币型和债券型基金 - 25Q2理财对公募基金配置大幅增长，债基仍是主要配置类型，主要增配货币型和债券型基金 [49][50] - 25Q2中长期纯债型和混合债券型一级基金投资占比环比减少，被动指数型和短期纯债型投资占比环比增加，理财偏好投资规模较大的债基 [55][62] - 25Q2灵活配置型基金投资占比增加，被动指数型和普通股票型基金投资占比减少，投资规模减少 [64] 不同类型理财的公募基金投资差异 - 固收类理财持有公募基金绝对规模最大，混合类、权益类理财配置比例相对较高 [71] - 25Q2现金管理类理财对同业存单和现金及银行存款配置比例环比上升，债券类资产占比下滑，配置公募基金占比仅为0.4% [76] - 25Q2固定收益类理财投资现金类资产占比上升，债券配置比例下降，对公募基金配置比例提升，略微增配公募基金类资产，主要增配中长期纯债型、短期纯债型和被动指数型债券基金，减配被动指数型和灵活配置型基金 [79][81][86][94] - 25Q2混合类理财增配公募基金、债券类和同业存单类，减配权益类资产，混合及权益类银行理财配置公募基金规模减少，主要减配另类投资基金和股票型基金，增配QDII/国际基金，大幅增加灵活配置型基金配置比例 [100][103][106] 理财持仓公募基金的管理人情况 2025Q2理财前十大持仓TOP10公募基金公司规模占比环比下降，行业竞争加剧，截至2025年6月底，排名前十的基金公司为易方达、汇添富、富国、广发、景顺长城、博时、华夏、海富通、鹏华、招商基金，华夏基金、兴业基金等排名提升较快 [110][113]

行业动态与监管趋势 - 银行理财净值化转型和中长期资金入市进程提速 推动理财公司布局指数型理财产品 市场上存续产品数量和发行热度均有所提升 [3][7] - 理财公司推进指数化产品布局主要依靠两种途径：直接跟踪市场上成熟的现有指数 或自主构建指数并同步发行挂钩的跟踪产品 [3][7] - 指数化投资能有效降低主动管理风险并提升策略透明度 其持仓透明、风险分散、费率低廉的特性适配理财公司当前权益投研体系现状 成为布局权益市场的关键切入点 [8] 同业创新与合作案例 - 华夏理财与华夏基金签署指数业务合作备忘录 深化指数业务领域合作 共同构建具有市场影响力的"双华夏"指数生态圈 [3][9] - 华夏理财的"天工系列"指数理财产品已发行20只 覆盖A股、港股、可转债、REITs等资产 围绕七大品类布局 形成较为完备的指数产品矩阵 [10] - 中邮理财参与禾赛科技港股IPO锚定投资 禾赛科技是近四年来最大规模的中概股回港IPO项目 也是2025年5月监管支持中概股回归以来首家实现"美股+港股"双重主要上市的企业 [3][11] - 浦银理财与中国工商银行私人银行部合作推出首款"上海科创金融主题"理财产品 聚焦"科技金融" 该产品圆满募集2.2亿元 其中80%资金投资于以上海地区为主的优质科创企业债券 [3][13] - 截至9月19日 浦银理财科技金融主题产品规模已突破100亿元 [14] 产品收益率表现 - 上周现金管理类产品近7日年化收益率录得1.29% 环比基本持平 同期货币型基金近7日年化收益率报1.19% 环比上升2BP [4][15] - 上周各期限纯固收、固收+产品年化收益率普遍回升 [4][17] - 10年期国债活跃券收益率较前周微幅上行1BP 至1.80% 债券收益率先降后升 [5][17] - 税期因素对资金面形成扰动 市场对央行重启国债买卖的预期升温 推动债市收益率一度下行 但中美关系缓和迹象及美联储鸽派降息提振市场风险偏好 令债市情绪承压 [5][17] 市场指标与风险特征 - 上周银行理财产品破净率为2.04% 环比下降0.61个百分点 [5][22] - 信用利差环比同步收敛1.29BP 持续位于2024年9月以来的历史低位附近 性价比有限 [5][22] - 破净率与信用利差整体呈正相关 当破净率突破5%或信用利差调整幅度超过20BP时 理财产品负债端或面临赎回压力 [22]