报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪价格反弹，主力合约周度上涨2.45%，但需求疲弱抑制现货价格涨幅，基差快速走弱，预计生猪价格震荡运行，建议暂时观望 [6][9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：生猪价格反弹，主力合约周度上涨2.45% [6][9] - 行情展望：供应端出栏节奏正常、均重下降，二三季度供应压力趋增；需求端进入季节性淡季，难支撑价格；政策和饲料原料提振期货价格反弹，但基差走弱或抑制盘面上方空间 [6] - 策略建议：暂时观望 [6] 期现市场 期货市场情况 - 本周期货反弹，主力合约周度上涨2.45% [7][9] - 期货净持仓净空增加，期货仓单750张，较上周增加275张 [11][15] 现货市场情况 - 本周生猪7月合约基差705元/吨，9月合约基差210元/吨 [19] - 本周全国生猪市场均价14.38元/公斤，较上周涨0.12元/公斤，较上月跌2.04%；15公斤断奶仔猪均价38.28元/公斤，较上周跌3.86元/公斤，较上月跌15.69% [26] - 6月5日当周，全国猪肉市场价25.49元/公斤，较前一周跌0.11元/公斤；本周二元母猪市场均价32.52元/公斤，较前一周持平 [31] - 截止2025年6月24日当周，猪粮比值为6.29，较之前一周下跌0.02 [35] 产业情况 上游情况 - 供应端：4月能繁母猪存栏环比微减，为正常保有量的103.6%；机构数据5月环比上升 [36][40] - 供应端：一季度生猪存栏同比增加，机构数据5月环比增加 [41][43] - 供应端：机构数据5月出栏量环比减少，出栏均重下降 [44][46] 养殖利润情况 - 截至6月13日，养殖利润：外购仔猪报亏损210.64元/头，环比减少89.84元/头；自繁自养生猪亏损2.9元/头，环比减少36.72元/头 [51] - 截至6月13日，鸡禽养殖利润为 -0.55元/只，周环比亏损减少0.11元/只 [51] 国内情况 - 2025年前4个月累计进口猪肉36万吨，同比增长5.88%，但处于历史同期低位 [52][56] 替代品情况 - 截至6月13日当周，白条鸡价格为13.0元/公斤，较上周持平；截至6月12日当周，全国标肥猪价差均价在 -0.21元/公斤，与上周减少0.16 [59] 饲料情况 - 截至6月13日，豆粕现货价格为2968元/吨，较前一周上涨27.71元/吨；玉米价格为2405.1元/吨，较前一周上涨17.26元/吨 [65] - 截至6月13日，大商所猪饲料成本指数收盘价962.11，较上周上涨1.61%；本周，育肥猪配合饲料价格3.36元/公斤，较上周下跌0.01元/公斤 [69] - 截至2025年4月，饲料月度产量2664万吨，同比减少113.2万吨 [74] CPI情况 - 截止2025年5月，中国CPI当月同比下降0.1%，较上月降幅持平 [77] 下游情况 - 需求端：第24周屠宰企业开工率为27.22%，较上周下跌1.68个百分点，同比高4.45个百分点；国内重点屠宰企业冻品库容率为17.34%，较上周增0.02% [80] - 需求端：截止2025年4月，生猪定点屠宰企业屠宰量3077万头，较上个月增加0.46%；2025年4月，全国餐饮收入4167亿元，同比增长5.2% [85] 生猪股票 - 涉及牧原股份、温氏股份，但未提及具体分析内容 [86]

富时中国A50指数成分股行情 行业表现 - 银行股走低 [1] - 石油、航运股走强 [1] - 半导体行业表现分化：北方华创上涨1.57%，寒武纪-U微涨0.02%，海光信息上涨0.71% [4] - 白酒行业普遍下跌：贵州茅台下跌1.58%，五粮液下跌2.76%，山西汾酒下跌2.20% [4] - 汽车整车表现疲软：比亚迪下跌2.05%，长城汽车下跌0.54% [4] - 石油行业上涨：中国石化上涨1.24% [4] - 航运港口表现强劲：中远海控上涨1.70% [4] - 煤炭行业上涨：陕西煤业上涨0.62%，中国神华上涨0.35% [4] - 电池行业下跌：宁德时代下跌0.64% [4] - 电力行业分化：长江电力上涨1.42%，中国核电下跌1.48% [5] - 证券行业下跌：中信证券下跌0.53%，国泰海通下跌1.25% [5] - 消费电子行业分化：恒瑞医药上涨1.16%，工业富联下跌1.85%，立讯精密下跌3.46% [5] - 家电行业分化：格力电器持平，海尔智家微涨0.13% [5] - 医疗器械行业上涨：迈瑞医疗上涨0.43% [5] - 通信服务行业持平：中国联通持平 [5] - 交运设备行业分化：中国中车微跌0.04% [6] 公司表现 - 中国太保市值3759.04亿，成交额10.24亿，下跌0.42% [4] - 中国人保市值3454.66亿，成交额26.17亿，下跌0.60% [4] - 中国平安市值9920.94亿，成交额8.64亿，上涨0.24% [4] - 贵州茅台市值17925.31亿，成交额13.22亿，下跌1.58% [4] - 五粮液市值2087.36亿，成交额43.95亿，下跌2.76% [4] - 山西汾酒市值4623.77亿，成交额84.67亿，下跌2.20% [4] - 北方华创市值2193.11亿，成交额21.82亿，上涨1.57% [4] - 寒武纪-U市值2525.20亿，成交额24.36亿，微涨0.02% [4] - 海光信息市值3185.74亿，成交额26.57亿，上涨0.71% [4] - 比亚迪市值10515.17亿，成交额72.57亿，下跌2.05% [4] - 长城汽车市值1883.10亿，成交额6.91亿，下跌0.54% [4] - 京沪高铁市值2808.33亿，成交额5.40亿，上涨0.35% [4] - 中国石化市值7189.84亿，成交额11.44亿，上涨1.24% [4] - 中远海控市值16453.59亿，成交额22.71亿，上涨1.70% [4] - 陕西煤业市值7800.38亿，成交额43.22亿，上涨0.62% [4] - 中国神华市值1918.64亿，成交额10.86亿，上涨0.35% [4] - 宁德时代市值11316.21亿，成交额7.23亿，下跌0.64% [4] - 长江电力市值7492.17亿，成交额31.85亿，上涨1.42% [5] - 中国核电市值3371.00亿，成交额12.25亿，下跌1.48% [5] - 东方财富市值1941.62亿，成交额66.17亿，上涨1.61% [5] - 中信证券市值3897.80亿，成交额19.38亿，下跌0.53% [5] - 国泰海通市值2283.74亿，成交额36.85亿，下跌1.25% [5] - 海天味业市值3208.61亿，成交额13.48亿，下跌0.53% [5] - 恒瑞医药市值4150.50亿，成交额21.83亿，上涨1.16% [5] - 工业富联市值2265.28亿，成交额25.17亿，下跌1.85% [5] - 立讯精密市值3558.64亿，成交额35.94亿，下跌3.46% [5] - 牧原股份市值2293.18亿，成交额15.80亿，下跌2.12% [5] - 格力电器市值2516.15亿，成交额14.97亿，持平 [5] - 海尔智家市值2391.60亿，成交额16.39亿，微涨0.13% [5] - 迈瑞医疗市值2445.92亿，成交额11.26亿，上涨0.43% [5] - 万华化学市值2876.88亿，成交额11.40亿，下跌0.17% [5] - 紫金矿业市值2359.39亿，成交额36.01亿，微跌0.16% [5] - 中国建筑市值5089.61亿，成交额9.42亿，持平 [5] - 中国联通市值1647.64亿，成交额11.12亿，持平 [5] - 中国中车市值1797.58亿，成交额4.92亿，微跌0.04% [6]

Labubu租赁市场现状 - 闲鱼平台出现Labubu实体公仔出租服务 主要用于拍照、社交展示、婚宴布置等场景 其中"Labubu一代time to chill"日租价格30元 ZIMOMO大天使大首领日租价格50至80元不等 [1] - 6月以来Labubu相关商品搜索量较5月增长10倍 租赁成交量比5月翻一番 同时带动改娃、娃衣定制、鉴定、修毛捏脸等周边服务 [2] Labubu的市场热度 - Labubu成为潮玩顶流 伦敦购物中心因抢购爆发斗殴导致产品紧急下架 洛杉矶门店出现凌晨三点排队现象 二手市场溢价惊人 原价599元联名款被炒至2.8万元 溢价达46倍 [4] - 泡泡玛特创始人王宁以203亿美元身家成为河南新首富 公司市值超3000亿港元 [4] IP生命周期的不确定性 - IP爆火难以预测 潮玩产品易陷入"一阵风"困境 例如Bearbrick从溢价购买到流通性丧失 部分型号贬值90% [6] - 泡泡玛特无法保证Labubu、MOLLY、SKULLPANDA等IP的持续增长 以IP为核心竞争力的企业面临较大不确定性 [6] - 盲盒模式虽能提升复购率 但公司长期竞争力仍依赖IP热度 若IP吸引力下降将影响业务持续性 [7] 行业竞争格局 - 潮玩行业缺乏规律性 IP爆火具有随机性 从业者通常采取跟风策略而非前瞻性布局 [6] - 泡泡玛特从杂货铺发展为潮玩帝国仅用15年 但股价波动较大 市场对其商业模式存在周期性质疑 [4]

富时中国A50指数成分股午盘行情 银行股普跌 - 银行板块整体表现疲软，具体个股未列出但板块趋势明确 [1] 石油行业走强 - 中国石化股价上涨0.10元(+1.13%)至16.33元，市值达7214.09亿 [4] - 中远海控股价上涨0.06元(+1.02%)至5.95元，市值2529.47亿 [4] 保险行业 - 中国人保市值3759.04亿，成交额5.26亿，股价下跌0.19元(-0.53%)至35.87元 [4] - 中国太保市值3450.82亿，成交额15.94亿，股价下跌0.32元(-0.58%)至54.49元 [4] - 中国平安市值9922.76亿，成交额4.92亿，股价微涨0.02元(+0.24%)至8.50元 [4] 白酒行业 - 贵州茅台市值17957.47亿，成交额8.59亿，股价下跌29.49元(-2.02%)至1429.51元 [4] - 五粮液市值2097.24亿，成交额30.41亿，股价下跌2.94元(-2.40%)至119.56元 [4] - 山西汾酒市值4640.85亿，成交额53.76亿，股价下跌1.94元(-1.12%)至171.91元 [4] 半导体行业 - 北方华创市值2183.66亿，成交额13.82亿，股价上涨4.57元(+1.13%)至408.79元 [4] - 海光信息市值2511.50亿，成交额14.05亿，股价下跌3.18元(-0.53%)至601.62元 [4] - 寒武纪-U市值3161.56亿，成交额13.86亿，股价微跌0.07元(-0.05%)至136.02元 [4] 汽车与运输 - 比亚迪市值10390.57亿，成交额49.75亿，股价下跌11.34元(-3.21%)至341.90元 [4] - 长城汽车市值2808.33亿，成交额4.26亿，股价下跌0.46元(-2.08%)至5.74元 [4] - 京沪高铁市值1853.99亿，成交额2.68亿，股价微涨0.02元(+0.35%)至21.66元 [4] 能源与资源 - 中国神华市值7812.30亿，成交额22.00亿，股价下跌2.47元(-0.99%)至39.32元 [4] - 陕西煤业市值1926.40亿，成交额6.00亿，股价上涨0.30元(+0.77%)至19.87元 [4] - 宁德时代市值11277.00亿，成交额4.30亿，股价上涨0.15元(+0.76%)至247.34元 [4] 电力与公用事业 - 长江电力市值7487.27亿，成交额19.82亿，股价上涨0.41元(+1.36%)至30.60元 [5] - 中国核电市值3388.39亿，成交额8.33亿，股价上涨0.16元(+1.72%)至9.45元 [5] - 东方财富市值1943.68亿，成交额39.18亿，股价下跌0.21元(-0.97%)至21.44元 [5] 金融与消费 - 中信证券市值3902.25亿，成交额11.01亿，股价下跌0.11元(-0.42%)至26.33元 [5] - 海天味业市值2273.73亿，成交额5.98亿，股价下跌0.40元(-0.97%)至40.89元 [5] - 恒瑞医药市值3571.18亿，成交额13.73亿，股价上涨0.19元(+0.92%)至31.33元 [5] 科技与制造 - 工业富联市值4140.57亿，成交额15.35亿，股价下跌0.51元(-1.60%)至20.85元 [5] - 立讯精密市值2271.08亿，成交额19.65亿，股价下跌1.74元(-3.12%)至54.08元 [5] - 牧原股份市值2511.11亿，成交额8.12亿，股价微跌0.03元(-0.07%)至24.31元 [5] 医疗与物流 - 迈瑞医疗市值2427.95亿，成交额5.47亿，股价下跌0.15元(-0.31%)至239.73元 [5] - 顺丰控股市值1709.59亿，成交额13.78亿，股价上涨3.13元(+1.32%)至48.63元 [5] - 万华化学市值2906.59亿，成交额8.17亿，股价微跌0.05元(-0.09%)至54.45元 [5] 基建与通信 - 紫金矿市值5084.29亿，成交额22.86亿，股价下跌0.05元(-0.26%)至5.70元 [5] - 中国建筑市值2355.26亿，成交额5.28亿，股价下跌0.01元(-0.18%)至5.26元 [5] - 中国联通市值1644.51亿，成交额6.67亿，股价下跌0.01元(-0.19%)至19.13元 [5] 设备与电网 - 国电南瑞市值2060.58亿，成交额2.33亿，股价上涨0.04元(+0.56%)至7.18元 [6] - 中国中车市值1801.60亿，成交额2.91亿，股价上涨0.04元(+0.18%)至22.43元 [6]

生猪养殖板块近期表现 - 生猪养殖板块近期大涨，猪肉概念板块近9个交易日收涨6.07%，牧原股份、巨星农牧和神农集团涨幅分别达15.57%、18.64%和27.64% [3] - 政策利好是板块上涨的主要推手，包括发改委稳产能、稳猪价的五大措施和华储网1万吨中央储备冻猪肉收储计划 [4][6] 政策干预背景 - 生猪产能供给过剩导致猪价持续下行，国内生猪价格年内下降1.78元/公斤，距去年高点下跌逾7元/公斤 [8] - 猪肉价格占CPI比重1.29%，其价格波动对整体物价影响较大，CPI自2025年2月以来连续4个月处于负值 [10] - 政策旨在维稳猪价避免拖累CPI，收储举措释放政策托底信号，稳定市场情绪 [12] 供需关系分析 - 猪肉需求稳定略降，供给端决定价格走势，能繁母猪存栏量决定10个月后供应情况 [12] - 长期供应量=能繁母猪存栏量*MSY*出栏均重，政策通过限制基础产能、调控出栏体重和平滑猪价波动来影响供需 [12] - 二育和压栏行为会短期减少供应推高价格，但导致后期供给集中释放，2024年生猪出栏均重若达120公斤将致供给量增长14.4% [13] 行业现状与趋势 - 能繁母猪存栏量2024年4月停止去化后连续7个月环比回升，2025年2月生猪供应呈递增态势 [17] - 行业PSY由2021年1月15.3提升至2025年1月20.8，提升幅度达36%，生产效率大幅提升 [20] - 仔猪存栏量2024年12月至2025年4月快速增加，预示2025年6-10月生猪供应宽松 [22] - 2025年第三季度中大猪存栏量或增至5400万头，行业产能过剩可能达10% [23] 企业成本与竞争 - 行业平均养殖成本14.4元/kg，现金成本12.4元/kg，牧原股份完全成本降至12.2元/kg，现金成本约10元/kg [25] - 牧原股份2025年出栏目标9500万头同比增25%，完全成本12.2元/kg保持行业领先 [28] - 巨星农牧2025年出栏目标400万头同比增45%，完全成本13.3元/kg；神农集团2025年出栏目标335万头同比增47%，完全成本12元/kg [29] - 中粮家佳康2025年出栏目标550万头同比增54%，完全成本13.5元/kg；东瑞股份和正邦科技完全成本分别为15.2元/kg和14.6元/kg [30] 投资标的筛选 - 建议关注生猪出栏增速20%以上企业，包括牧原股份、巨星农牧、神农集团、中粮家佳康、正邦科技和东瑞股份等 [28] - 牧原股份成本优势显著但增速相对平缓，巨星农牧业务多元数据透明度低，神农集团估值偏高 [29] - 中粮家佳康生猪养殖业务占比仅20%，东瑞股份和正邦科技成本劣势明显 [30]

生猪养殖板块近期表现 - 截至6月11日，猪肉概念板块（BK0882）近9个交易日收涨6.07%，牧原股份、巨星农牧和神农集团分别上涨15.57%、18.64%和27.64% [1] - 政策利好是板块上涨的主要推手，包括发改委稳产能、稳猪价的五大措施及1万吨中央储备冻猪肉收储计划 [2][8] 政策干预背景 - 国内生猪（外三元）价格跌至13.96元/公斤，年内下降1.78元/公斤，较去年高点下跌逾7元/公斤 [4] - 猪肉价格占CPI权重1.29%，其持续下跌导致CPI同比连续4个月为负 [6] - 政策目标包括限制母猪数量、降低出栏体重至120公斤、限制二次育肥等，以调控长期和短期供给 [8][10] 行业供需分析 - 能繁母猪存栏量4038万头（正常保有量的103.6%），生产效率提升显著：行业PSY从2021年1月的15.3升至2025年1月的20.8（+36%） [15][17] - 仔猪存栏量2024年12月至2025年4月快速增加，预示2025年6-10月生猪供应宽松 [19] - 2025年三季度中大猪存栏或达5400万头，产能过剩约10% [22] 猪价趋势判断 - 当前猪价13.96元/公斤低于行业平均成本14.4元/公斤，但需跌破现金流成本12.4元/公斤才可能触发产能去化 [22] - 长期下行趋势明确，2025年或跌破10元/公斤（牧原现金成本10元/公斤） [23] - 短期反弹可能来自政策托底或二育行为活跃，需关注标肥价差变化 [24] 重点公司对比 - **牧原股份**：2025年出栏目标9500万头（+26%），完全成本12.2元/公斤，成本优势显著 [25][31] - **巨星农牧**：2025年出栏目标400万头（+45%），完全成本13.3元/公斤，业务多元性影响透明度 [26][28] - **神农集团**：2025年出栏目标335万头（+47%），完全成本12元/公斤，但头均市值3700元估值偏高 [26][28] - **中粮家佳康**：2025年出栏目标550万头（+54%），完全成本13.5元/公斤，生猪业务占比仅20% [28][31] - **东瑞股份/正邦科技**：出栏增速72%/69%，但完全成本达15.2元/14.6元/公斤，现金流压力较大 [29][31] 投资策略建议 - 板块当前为政策驱动的反弹而非周期反转，需关注高弹性标的 [31] - 选股核心维度包括出栏增速（如东瑞股份+72%）、成本控制（牧原/神农）及估值合理性 [25][26][28]

当前时点为何看好生猪板块？20250612 摘要 2025 年生猪存栏量与 2023 年相近或更少，预计全年行业均价有望达 到 15 元/公斤，头部企业将受益于此轮猪价上涨，盈利空间巨大。 当前生猪产能调控政策趋严，针对头部企业减母猪、调控育肥猪和降体 重，旨在稳定猪价至 15-16 元/公斤以上，并最终促进 CPI 平稳回升， 同时，养殖成本同比下降，政策调控有助于提升上市公司养殖利润。 2025 年猪价周期与 2023 年高度相似，饲料和兽药疫苗数据波动趋势 也与 2023 年相似，预计全年均价可达 15 元/公斤左右，当前 14 元/公 斤的价格接近底部，未来几个月整体趋势预计上涨。 头部企业养殖成本已降至 12 元/公斤左右，若未来几个月平均价格达到 15-16 元/公斤，将获得丰厚利润，当前政策环境和成本下降对上市公司 提升盈利能力构成利好。 预计 2025 年 7 月猪价开始上涨，6 月处于摸底震荡阶段，因降体重出 栏导致供给下降，需求较差。下半年均价乐观，未来一两个月内猪价可 能趋势性上涨，8-9 月份达到 15.5 元/公斤以上，甚至接近 16 元/公斤。 2025 年养殖企业生产效率和经营管 ...

政策+猪价叠加，重申养殖右侧布局 20250612 摘要 政府通过限产、限种及限二育稳定 CPI 并控制生猪产能，拥有母猪且成 本控制优秀的企业受益，如德康农牧，其"二号农场"模式借鉴欧美经 验，实现成本最优。 生猪价格受供给端和需求端双重影响，去年母猪供给量增加，仔猪腹泻 事件导致短期供给减少，需求端旺季影响较弱，预计三季度猪价波动， 企业现金流充裕或刺激增产，但高价难以维持。 政策调整推动养殖业向专业化方向发展，小规模散户逐渐退出，大型集 团厂与农户合作，借鉴欧美经验，实现最优成本控制，提高养殖效率。 生猪行业链的模式创新是未来重点，成本最优化是关键。德康"二号农 场"模式已验证有效，并被竞争对手模仿。欧美专业化分工模式将是中 国养殖业发展方向。 德康农牧模式获认可，股价已涨至三倍，预计 2025 年出栏量 1,100 万 头，合理市值应为 300 亿，长期有望达 1,000 亿，短期目标 500 亿。 除德康外，牧原和温氏也值得关注。牧原自繁自养模式成本最低，温氏 受益于政策限产及母猪数量优势。饲料板块推荐邦基科技，拓展生猪养 殖业务，长期市值有望超 100 亿。 选择生猪养殖标的应考虑母猪数量、成本和 ...

核心观点 - 美国通胀反弹，核心通胀平稳，关税对通胀冲击将显现但高度及持续性待察，首次降息或在4季度，全年降息1 - 2次且可能不及预期；2025H2猪价不悲观；看好全球AIDC算力产业链 [6][9][12][19] 宏观经济 通胀现状 - 5月美国CPI同比升2.4%、环比升0.2%，核心CPI同比涨2.8%、环比升0.1%，通胀连续回落态势结束，后续或上行，但核心通胀环比增速不及预期缓解担忧 [6] - 5月能源项同比降3.5%、降幅收窄0.2个百分点，食品项同比升2.9%、升0.1个百分点；核心商品同比增速升0.15个百分点至0.28%，核心服务同比升3.56%、降约0.04个百分点 [7] 通胀走势 - 通胀或连续反弹，核心通胀相对平稳显示关税冲击可能小于预期；后续总体和核心通胀或上行，通胀上行斜率不确定性高 [7] 关税影响 - 关税对通胀影响已在5月CPI体现且后续将持续显现，部分企业转嫁成本，多数企业成本转嫁将在3个月内完成 [8] - “滞胀”可能性不高，因油价、粮价稳定，居民长期通胀预期稳定，美联储对降息谨慎 [9] 农林牧渔 行业情况 - 5月大猪出栏释放致猪价承压，供给压力前置释放且缺口传导将至，6月生猪实际供给或环比下行，2025H2猪价不悲观 [12] 存出栏结构 - 截至6月5日，涌益样本生猪出栏结构中150kg以上占比4.94%，周环比升0.02pct、同比升0.10pct；5月行业140kg以上大体重肥猪存栏占比月环比降0.03pct、同比持平 [13] - 截至6月5日，涌益监控样本全国冻品库容率16.25%，同比降0.23pct，冻品库存低或支撑猪价 [13] - 5月生猪养殖利润环比收窄，行业能繁存栏环比增0.92%；6月5日规模场15kg仔猪价格降至583元/头，仔猪补栏旺季价格下行空间有限，6月补栏能繁对应2026年4月淡季出栏，预计行业能繁环比增量有限 [13] 企业表现 - 截至6月10日，12家上市猪企5月合计出栏生猪1590.15万头，同比增29.43%，部分企业出栏量有不同变化 [14] - 温氏、正邦、大北农5月商品猪出栏均重分别为114.9/134.9/127.4公斤/头，环比变动 - 2.1/+2.1/+3.1公斤/头 [14] - 10家上市猪企5月商品猪销售均价环比下跌，牧原等企业有不同幅度变动 [15] 通信 Tokens使用情况 - 截至5月底，豆包大模型日均tokens使用量超16.4万亿，环比增3.7万亿，较2024年5月增长超137倍 [17] - 5月AI工具类调用占比从14.9%提至30.3%，消耗量增4.4倍，AI搜索、编程分别增长10倍、8.4倍；互动娱乐类占比从23.5%提至25.5%；信息处理类需求占比达18.1%；学习教育类占比从1.0%提至5.3%，K12在线教育增长12倍 [17] 模型发布与行业落地 - 大会发布豆包大模型1.6版、视频生成模型Seedance1.0pro、语音播客模型，豆包大模型1.6综合成本比1.5·深度思考模型等下降63%，Seedance1.0pro在国际评测榜单排名首位 [18] - 字节发布多款Agent开发和应用工具；全球Top10手机厂商9家、八成主流车企、70%系统重要性银行等与火山引擎合作或使用豆包大模型 [18] 产业链展望 - 看好全球AIDC算力产业链，建议重视七大产业方向，推荐中际旭创等标的 [19]

个股表现 - 电子行业胜宏科技十年累计涨幅达2228% 位列榜首 [2][4] - 食品饮料行业山西汾酒累计涨幅897% 牧原股份(农林牧渔)涨幅768% 贵州茅台涨幅657% [2][4] - 电子行业北方华创(640%) 恒立液压(机械设备 639%) 中际旭创(通信 636%) 天孚通信(通信 523%) 香农芯创(电子 440%)涨幅居前 [2][3] - 汽车行业比亚迪(407%) 福耀玻璃(381%) 电力设备行业亿纬锂能(351%) 天赐材料(346%)表现突出 [3][4] 行业表现 - 过去十年申万一级行业中食品饮料行业整体上涨92.07% 家用电器上涨19.94% 银行上涨7.67% [4] - 电子行业多只个股进入涨幅前十 显示行业整体强势 [2][4] 市场估值 - 沪深300指数PE(TTM)从2015年16.6倍降至当前12.6倍 [4] - 沪深300成分股净利润从2015年2.2万亿元增长至2024年4.51万亿元 [4]