公司五年发展成就与战略布局 - 过去五年进入澳大利亚、乌兹别克斯坦等11个新市场，获得49个国内外资质 [2] - 新签5亿美元以上项目7个，1亿美元以上大项目合同额占比达到76% [2] - 累计引进属地人才660人，公司整体属地化率提升至49% [2] - 形成“7+4”区域布局，以公司名义在海外注册机构已达22家 [4] - 组建基础设施公司并落地重大项目，业务占比达到30% [4] - 积极拓展新能源等战新业务，业务占比超过5% [4] - 公司员工规模净增2200人，业务类人才占比达到75% [8] 海外业务与重大项目 - 在“一带一路”共建国家累计承接项目165个 [5] - 五年累计实施23个国家援外和使领馆项目，其中竣工交付的7个成套项目全部评定为“优良” [5] - 代表项目包括：刚果（布）国家1号公路，将两座城市日通行量平均提高10倍以上，沿线聚集全国65%人口 [3]；埃及新行政首都中央商务区项目，被埃及政府誉为“埃及新时代的金字塔” [3]；斯里兰卡埃勒黑勒运河引水隧洞项目，可为沿线百万亩农田提供灌溉，为375,000户家庭提供生活用水，创造本地就业岗位1300余个 [5]；援萨尔瓦多国家体育场项目，总建筑面积约5.75万平方米，为可容纳5万人的现代化专业足球场 [7] - 援洪都拉斯农业学校项目涵盖6所农业学校，是中洪建交以来首个落地实施的重大教育类民生援助工程 [5] 管理与运营能力提升 - 形成“北京战略管控—苏州战略保障”双办公区模式，加速国内外一体化发展格局 [6] - 取得ISO“四大体系”认证，获得标普、惠誉、穆迪高等级评级 [6] - 完成25本标准化手册及600余项业务流程的完善再造 [6] - 处置低效机构18户，实质经营国别占比从46%提升至81% [6] - 国内成立7家机构，以强化国内外协同 [6] - 机构班子交流任职占比由25%提升至35%，多国别经历占比由38%提升至53% [8] - 外派人员内部调配占比由19%提升至53%，二次出国员工比例达到31% [8] 技术创新与研发实力 - 牵头承担集团“双碳”战略课题，获取国家专利270余项、行业科技奖项90余项 [6] - 累计获境外工程鲁班奖等国家级奖项7项 [7] - 在援萨尔瓦多国家体育场项目中，针对高烈度地震区挑战，调研中、美、萨三国技术标准，形成7项新技术成果，推动中国标准国际化应用 [7][8] - 开发中国建筑碳排放监测与管理综合服务平台，已在江苏、上海等省市100余个项目落地应用，覆盖全部业态 [6] ESG战略与绿色转型 - 将ESG发展理念深度融入施工运营与日常办公全环节 [6] - 碳排放监测与管理平台构建了监测和管理两大主系统，四大子系统及三大数据库，具备碳排放监测、计量、核算、统计、分析和决策等功能 [6] - 以全链条管理模式推动建筑行业绿色转型 [6] 企业文化与社会责任 - “和·合”志愿服务队活跃在全球10多个国家和地区，开展校舍援建、环境保护、儿童关爱等公益服务 [9] - 连续两年荣获中国企业国际形象建设“十大优秀案例”，多次荣获共建“一带一路”优秀社会责任案例 [11] - 积极落实“鲁班工匠计划”，通过职业技能培训为所在国培养产业工人，建立属地供应链 [11] - 肯尼亚IKM道路项目荣获2025年度“江苏省工人先锋号”，累计带动近2000个就业岗位 [11] - 在埃及新行政首都中央商务区等项目推进中，尊重当地标准并引入中国工法，组建多元文化管理团队保障项目履约 [10]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出建筑装饰行业的整体投资评级，但提出了具体的投资分析意见和重点关注方向 [3] 报告核心观点 * 2026年作为“十五五”起始之年，“开门红”预期强烈，同时行业反内卷有望带动企业盈利水平修复，顺周期板块迎来布局窗口期 [3] * 低估值央国企估值有望修复 [3] 建筑装饰行业市场表现 * 报告期内（2026年1月19日至1月23日），SW建筑装饰指数上涨**1.88%**，跑赢沪深300指数（下跌**0.62%**），相对收益为**+2.00**个百分点 [3][4] * 周涨幅最大的三个子行业分别为：钢结构（**+6.80%**）、基建民企（**+6.61%**）、专业工程（**+5.88%**） [3][6] * 年初至今涨幅最大的三个子行业分别为：钢结构（**+22.00%**）、专业工程（**+21.74%**）、装饰幕墙（**+10.85%**） [3][6] * 周度涨幅前五的个股为：志特新材（**+49.21%**）、德才股份（**+15.84%**）、成都路桥（**+15.65%**）、*ST名家（**+15.14%**）、宏润建设（**+15.08%**） [3][9] * 周度跌幅前五的个股为：ST柯利达（**-17.69%**）、国晟科技（**-17.19%**）、东易日盛（**-8.75%**）、汇绿生态（**-6.52%**）、中达安（**-6.11%**） [3][9] 行业及公司近况 * **宏观数据**：2025年中国GDP为**140万亿元**，同比增长**5.0%**；全国固定资产投资同比下降**3.8%**，扣除房地产开发投资后下降**0.5%**；分领域看，基础设施投资下降**2.2%**，制造业投资增长**0.6%**，房地产开发投资下降**17.2%** [3][10] * **政策动向**：住建部强调“十五五”时期将高质量推进城市更新，推动房地产高质量发展，打造“中国建造”升级版 [3][10] * **地方规划**：内蒙古计划到2027年新改建农村牧区公路**1万公里**；浙江2026年计划完成综合交通投资**3500亿元** [11] * **重点公司业绩**：杰恩设计预计2025年归母净利润为**0.18亿元到0.26亿元**，同比增长**250.06%~316.75%** [3][13] * **重点公司订单**：重庆建工中标四个项目，总金额**62.91亿元**，占其2024年营业收入的**23.08%** [3][13] * **其他公司动态**：多家公司发布2025年业绩预告，表现分化，其中新疆交建预计归母净利润**4.80亿元至7.20亿元**，同比增长**50.14%~125.22%**；而陕建股份预计归母净利润同比下降**92.09%~94.73%** [14][15] 投资分析意见与关注方向 * **重点关注领域与公司**： * **钢结构领域**：鸿路钢构、精工钢构 [3] * **化学工程+实业领域**：中国化学 [3] * **洁净室领域**：圣晖集成、亚翔集成、柏诚股份 [3] * **低估值央国企**：中国能建、中国中铁、四川路桥、上海建工、隧道股份、安徽建工 [3] 重点公司盈利预测与估值（部分摘要） * **中国化学**：2025年预测EPS为**1.03元/股**，对应市盈率（PE）为**8.7倍**，预测归母净利润增速为**10%** [19] * **鸿路钢构**：2025年预测EPS为**1.08元/股**，对应PE为**19.9倍** [19] * **精工钢构**：2025年预测EPS为**0.31元/股**，对应PE为**15.0倍**，预测归母净利润增速为**21%** [19] * **志特新材**：2025年预测EPS为**0.42元/股**，对应PE为**94.7倍**，预测归母净利润增速为**135%** [19]

公司概况与市场地位 - 公司是一家拥有72年历史的驻天津建筑业央企[1] - 公司业务遍布17个共建“一带一路”国家和地区[1] - 公司海外新签合同额已连续7年突破100亿元人民币[1] - 公司不仅自身出海，还带动众多上下游产业链合作伙伴一同出海[1] 标志性项目与工程成就 - 在哈萨克斯坦承建阿斯塔纳轻轨，这是中亚地区第一条全部采用中国标准、技术和装备的轨道交通项目[1] - 在斯里兰卡建造现代化灌溉系统，提升了当地农田的抗旱防涝能力[1] - 在科威特沙漠中承建南艾哈迈德新城项目，引入了“海绵城市”技术，惠及7600户家庭[2] - 公司通过一系列地标工程，实践了从“硬联通”到“软联通”再到“心联通”的发展故事[1] 技术创新与绿色方案 - 在阿斯塔纳极寒环境中应用焊接机器人、智慧软件模拟等创新工艺，实现了中国轨道交通全产业链的系统性输出[2] - 在文莱的雨林与沼泽地带，研发“全程不落地移动钢平台”技术，实现了大型桥梁全程“零着陆”施工，最大程度保护了原始雨林生态[2] - 公司带去的不仅是钢筋混凝土，更是绿色创新的中国方案，其技术突破保证了工程建设的质量和效率[2] 属地化发展与人才培养 - 公司践行建筑业人才可持续发展培养理念，在海外培养属地员工超过1000人，许多人从“建筑新手”成长为技术骨干[2] - 在哈萨克斯坦为当地培养了一大批专业建筑工程师[2] - 公司联动当地供应商，带动了当地相关产业链的发展[2] 社会影响与未来展望 - 公司承建的基础设施承载着当地人民对美好生活的向往，见证了中国建造对世界发展的贡献[1] - 公司通过开展跨文化交活动，使工程成为人心相通的纽带[2] - 站在“十五五”新起点，公司计划未来继续实施更多“小而美”的民生项目，让发展成果惠及更多民众[2]

城市更新与老旧住房改造 - 全国住房城乡建设工作会议系统总结2025年工作并部署“十五五”及2026年重点任务 [1] - 2025年城市更新取得重要进展 完善城市体检与更新一体化推进机制 推进建立城市更新规划实施体系 [2] - 城镇老旧小区改造、住宅老旧电梯更新、地下管网管廊建设改造、环卫污水处理设备设施更新等一大批城市更新项目落地实施 [2] - 38个城市开展老旧住房自主更新、原拆原建 [3] - 稳步实施城中村和危旧房改造 [3] - 完成106个完整社区试点 建设改造养老、托育等各类服务设施2000多个 新增停车位2.6万个 增补提升公共活动场地和公共绿地71.3万平方米 [4] 房地产市场与保交房 - 推动房地产市场止跌回稳 打赢保交房攻坚战 保交房任务全面完成 [3] - 继续落实好政策“组合拳” 推动房地产融资“白名单”项目扩围增效 [3] - 以需定建、以需定购增加保障性住房供给 [3] - 提升住房公积金管理服务效能 深化灵活就业人员参加住房公积金制度试点 [3] - 加快构建房地产发展新模式 [3] “好房子”建设与住宅质量 - “好房子”建设起步成势 新的《住宅项目规范》正式实施 [4] - 举办全国“好房子”设计大赛 [4] - 以“揭榜挂帅”等方式推动50多类新型建材研发应用 [4] - 指导行业领军企业探索构建“6633”、“365”等“好房子”建造体系 [4] - 42个城市实施房屋全生命周期安全管理制度试点 [4] - 一体化推进好房子、好小区、好社区、好城区建设 [4] - 聚焦隔声差、串味、渗漏等住宅工程质量问题开展重点整治 [3] 建筑业发展与“中国建造” - “中国建造”多点发力 扩面推广智能建造、绿色建造 推动装配式装修试点 培育发展绿色建筑 [3] - 建筑企业积极参与“一带一路” 对外承包工程完成营业额、新签合同额同比实现双增长 [3] - 优化建筑市场环境 开展房屋市政工程招标投标突出问题系统整治 [3] 历史文化保护与城市治理 - 历史文化保护传承工作取得新成效 地方住建部门向本级党委专题报告历史文化保护传承工作情况制度整体建立 [2] - 组织对30座国家历史文化名城开展第三方评估 对143座国家历史文化名城、400个中国历史文化名镇名村进行监测 [2] - 部署开展老城区和老街区专项调查 推动110个县传统村落集中连片保护利用 [2] - 深入推进生活垃圾分类 开展城市建筑垃圾专项整治 [2] - 完善“一委一办一平台”工作体系 20多个省份开展城市管理进社区工作 [2] - 开展物业服务领域突出问题集中整治 推动问题整改 [4] 基础设施与环境建设 - 完成基本消除县级城市黑臭水体任务 [2] - 持续推进口袋公园、城市绿道建设和公园绿地开放共享 推动无障碍适老化设施建设 [2] - 开展县城体检、宜居县城建设等试点 [2] 行业基础支撑与规划 - “十五五”规划编制工作扎实推进 [4] - 建成部级“数字住建”工作平台并上线运行 [4] - 立法工作取得新成果 工程建设标准和统计工作持续完善 [4] - 人才队伍建设系统推进 科技创新能力进一步提升 国际交流合作不断拓展深化 [4]

项目概况与战略意义 - 项目为非洲规模最大、全球单线产能领先的铜冶炼工程——KAMOA铜冶炼项目，规划最终年产阴极铜规模达200万吨 [3][4] - 项目是两国在“一带一路”框架下的旗舰合作项目，旨在破解非洲“资源诅咒”，帮助刚果（金）突破低价出口原料、高价进口成品的困局，实现产业升级 [3][4][7] - 项目于2025年5月28日圆满落成并逐步投入运营，整体运转状态良好，系统各项指标均达到预期 [5][7] 项目建设与执行 - 项目建设周期历时18个月，速度在同类项目中名列前茅，实现了“零事故、高质量、高效率”的目标，并获得总包方颁发的“安全先进集体”荣誉 [5] - 面对现场物资匮乏、物流运输漫长曲折、高昂跨境成本及复杂清关手续等挑战，项目部通过建立完善的采购与运输体系、优化流程确保物资供应 [8] - 为应对漫长雨季（每年9月至次年4月），团队科学制定施工方案，通过搭建防雨工棚、铺设排水管网、调整工序等方式抢抓工期 [10] - 项目克服了语言沟通和文化习俗差异，通过语言培训、文化交流活动促进中外员工融合，形成高效协作团队 [12] - 项目团队曾连续奋战三天完成关键吊装任务，被业主方代表赞誉为“中国速度” [12] 产业链协同与“中国方案” - 项目核心设备体现了“中国制造”与“中国建造”的协同，例如制氧站共计134台设备全部由中国企业制造 [13] - 在设备吊装等环节，采用“分批到场设备集中吊装”等精细化管理模式，大幅降低设备仓储与吊装成本，提升了施工效率 [15] - 项目是集技术、标准、设计、施工、管理于一体的全产业链协同“出海”样板，带动了国内配套企业“抱团出海” [15][16] - 在设备选型阶段，公司坚持“优质、可靠、经济”原则，优先选用国内成熟品牌与配套体系，保障了施工进度与运维可靠性 [16] 市场拓展与公司发展 - 公司敏锐把握区域行业机遇，积极开拓当地市场，仅在刚果（金）一地就已接连签下4个大项目 [3][19] - 公司的海外项目签约额已从2015年的不足6亿元增长至2024年的接近50亿元，增长了约8倍，实现了从“单个项目突破”到“区域市场深耕”的飞跃 [19] - 凭借专业的技术实力、合理的报价方案以及对当地市场的深入理解，公司在与南非、印度等国际企业的竞标中成功中标KAMOA项目 [4] - 项目出色的执行表现使公司获得了业主的后续运行维保工作委托 [7] - 公司正以该项目为起点，坚定迈向“以全球视野打造世界一流工程公司”的发展目标 [19] 属地化与社会效益 - 项目自建设以来，带动了当地原材料供应、物流运输等产业链发展，并提供了数百个工作岗位，运营阶段将持续创造稳定就业 [21] - 公司深化本地员工培训与属地化用工，通过开展技能培训和职业教育，为当地培养了一批高素质的技术和管理人才 [20][21] - 公司秉持“共商、共建、共享”的合作理念，推动技术转移与产业链协同发展，助力东道国工业化进程 [20]

项目概况与战略意义 - KAMOA铜冶炼项目是非洲规模最大、全球单线产能领先的铜冶炼工程，规划最终年产阴极铜规模达200万吨[2][3] - 项目是两国在"一带一路"框架下的旗舰合作项目，旨在破解非洲"资源诅咒"，实现从低价出口原料到产业升级的转变[2][3] - 项目于2025年5月28日圆满落成并逐步投入运营，整体运转状态良好，系统各项指标均达到预期[5][8] 项目建设成就与挑战 - 整个建设周期历时18个月，速度在同类项目中名列前茅，并实现"零事故、高质量、高效率"的目标[5] - 项目克服了现场物资极度匮乏、漫长曲折的物流运输、高昂的跨境成本以及复杂清关手续等挑战[9] - 团队科学制定雨季施工方案以应对每年9月至次年4月的雨季，通过搭建防雨工棚、铺设排水管网等措施抢抓工期[12] 技术与供应链协同 - 项目制氧站作为冶炼工艺的"氧气心脏"，其134台设备全部由中国企业制造，涵盖32台动设备及102台静设备[17] - 项目采用"中国制造"的精良设备与"中国建造"的科学管理相结合的模式，实现了从技术、标准、设计到施工的全产业链协同"出海"[18][22] - 在设备选型阶段坚持"优质、可靠、经济"原则，优先选用国内成熟品牌与配套体系，带动国内配套企业"抱团出海"[22] 市场拓展与品牌影响 - 公司海外项目签约额从2015年的不足6亿元增长至2024年的接近50亿元，增长约8倍，实现从"单个项目突破"到"区域市场深耕"的飞跃[23] - 凭借在KAMOA项目的出色表现，公司获得业主后续的运行维保工作，并成功在刚果（金）承接第4个项目KFM二期[8][24] - 业主和总包方对项目的认可，是对公司专业能力和"中国建造"品牌的信任，为公司赢得了口碑并在海外市场站稳脚跟[8] 本地化与社会影响 - 项目通过开展语言培训课程和共度民俗活动，有效化解了语言沟通障碍和文化习俗差异，增强了团队凝聚力[16] - 项目自建设以来带动了当地原材料供应、物流运输等产业链发展，提供了数百个工作岗位，并持续创造稳定就业机会[24] - 公司深化本地员工培训与属地化用工，推动技术转移与产业链协同发展，为当地经济的可持续发展奠定人才基础[24]

中国建造的国际认可与品牌价值 - 货币作为国家名片 承载历史与代表性成就 印在他国货币上的“中国建造”是中国技术实力的体现 也是中国与世界共享发展成果 友谊跨越山海的有力见证 [1] 卡塔尔卢赛尔体育场项目 - 卢赛尔体育场由中企参与建设 是2022卡塔尔世界杯主体育场 已成为卡塔尔地标性建筑 [2] - 卢赛尔体育场的图案被印制在卡塔尔10里亚尔纸币的正面 [2][4] - 卡塔尔10里亚尔纸币的背面图案同样为卢赛尔体育场 [5] 卢赛尔体育场的建设与运营历程 - 体育场屋面主体结构于2021年2月13日完成建设 [7] - 体育场于2022年11月17日世界杯前完全建成 [7] - 体育场在2022年8月11日已基本完工 内外景均已呈现 [11][12] - 体育场内部构造于2020年2月16日已开始成型 [6] - 该体育场在2024年1月12日举办了卡塔尔亚洲杯开幕式及焰火表演 [9]

住房保障体系建设 - 建立包含公租房、保障性租赁住房和配售型保障性住房的多层次住房保障体系 [12] - "十四五"时期建设筹集各类保障性住房和城中村、城市危旧房改造等安置住房1100多万套（间）、惠及3000多万群众 [12] - 坚持货币补贴和实物保障相结合 以需定建、以需定购筹集保障性住房房源 [12] 商品房市场与政策支持 - "十四五"时期全国累计销售新建商品住宅面积约50亿平方米 [13] - 通过下调首付比例和利率、换购住房退税、下调契税税率等政策降低居民购房成本 [13] - 目前有15个省份二手住宅交易量超过新房 存量住房市场规模持续扩大 [13] 保交楼与老旧小区改造 - 全国750多万套已售难交付住房实现交付 [12][13] - "十四五"时期全国累计改造城镇老旧小区24万多个 惠及4000多万户、1.1亿居民 [13] - 实施适老化、无障碍改造小区达5.6万个 新增文化休闲、体育健身场地2800多万平方米 [13] 建筑业发展成就 - 2024年建筑业产值达32.7万亿元 比2020年增加6.3万亿元 增长24% [15] - 2021年至2024年累计完成154亿平方米建筑、7.9万公里市政道路、3429公里城市轨道交通等基础设施建设 [15] - 对外承包工程业务累计签订合同额超1万亿美元 完成营业额6400亿美元 [15] 房地产发展新模式 - 建立人、房、地、钱要素联动新机制 各地已编制实施住房发展年度计划 [16] - 建立城市房地产融资协调机制 全国"白名单"项目贷款审批金额已超7万亿元 [16] - 有力有序推进现房销售 从根本上防范交付风险 [16] 历史文化保护与城市更新 - 70多个城市开展历史建筑保护利用试点 活化利用历史建筑、工业遗产 [14] - 58片历史文化街区、10条老街成为国家级旅游休闲街区 [14] - 推动历史文化遗产与现代生活融为一体 补上基础设施短板 [14] 科技创新与应用 - 住房城乡建设领域持续巩固提升世界领先技术 集中攻关突破"卡脖子"技术 [17] - 基于城市信息模型建设的"城市大脑"实现政务服务"一网通办"、城市运行"一网统管" [17] - 城镇化从快速增长期转向稳定发展期 城市发展转向存量提质增效阶段 [17]

住房保障体系建设 - 建立包含公租房、保障性租赁住房和配售型保障性住房的多层次住房保障体系 [2] - "十四五"时期建设筹集各类保障性住房和安置住房1100多万套（间）、惠及3000多万群众 [2] - 坚持货币补贴和实物保障相结合，以需定建、以需定购 [2] 房地产市场支持政策与成效 - 通过下调首付比例和利率、换购住房退税、下调契税等政策降低居民购房成本 [3] - "十四五"时期全国累计销售新建商品住宅面积约50亿平方米 [3] - 全国750多万套已售难交付住房实现交付，扎实推进保交楼工作 [3] 城市更新与居住品质提升 - "十四五"时期全国累计改造城镇老旧小区24万多个，惠及4000多万户、1.1亿居民 [3] - 实施适老化、无障碍改造小区达5.6万个，新增文化休闲、体育健身场地2800多万平方米 [3] - 70多个城市开展历史建筑保护利用试点，活化利用历史建筑和工业遗产 [4] 建筑业发展成就 - 2024年建筑业产值达32.7万亿元，比2020年增加6.3万亿元，增长24% [5] - 2021年至2024年累计完成154亿平方米建筑及大量基础设施工程建设 [5] - 对外承包工程业务累计签订合同额超1万亿美元，完成营业额6400亿美元 [6] 房地产发展新模式构建 - 加快构建房地产发展新模式，建立人、房、地、钱要素联动新机制 [7] - 建立城市房地产融资协调机制，全国"白名单"项目贷款审批金额已超7万亿元 [7] - 有力有序推进现房销售，规范预售资金监管 [7] 城乡建设科技应用 - 住房城乡建设领域持续巩固提升世界领先技术，集中攻关突破"卡脖子"技术 [8] - 基于城市信息模型建设"城市大脑"，实现政务服务"一网通办"、城市运行"一网统管" [8] - 城镇化从快速增长期转向稳定发展期，城市发展转向存量提质增效阶段 [8]

住房保障与房地产市场发展 - 五年内建设筹集各类保障性住房及安置住房1100多万套（间），惠及3000多万群众 [3] - 全国累计销售新建商品住宅面积约50亿平方米 [3] - 建立包含公租房、保障性租赁住房和配售型保障性住房的多层次住房保障体系 [5] - 坚持因城施策、精准施策、一城一策，赋予城市政府房地产市场调控自主权，支持居民合理住房消费 [5] - 推动房地产发展新模式，完善"人、房、地、钱"要素联动机制，改革开发、融资、销售制度 [6] 城市更新与人居环境改善 - 全国累计改造城镇老旧小区24万多个，惠及4000多万户、1.1亿人 [3] - 在城市更新中加装电梯12.9万部，增设停车位340多万个、养老托育等社区服务设施6.4万个 [8] - 更新改造供水、燃气、供热等地下管网84万公里，打造"口袋公园"1.8万多个、城市绿道2.5万公里 [8] - 全国297个地级以上城市和150多个县级市已全面开展城市体检工作，作为城市更新着力点 [8] 历史文化保护传承 - 全国共有国家历史文化名城143座、名镇312个、名村487个、传统村落8155个 [10] - 形成历史文化街区1300余片，历史建筑6.89万处，作为传承中华优秀传统文化载体 [10] 建筑业转型升级与"中国建造" - 2024年建筑业产值达32.7万亿元，较2020年增加6.3万亿元，增长24% [11] - 累计完成既有建筑节能改造8亿平方米，推动绿色建材、绿色建造、绿色建筑发展 [11] - 2021年至2024年对外承包工程业务累计签订合同额超1万亿美元，完成营业额6400亿美元 [11]