基金概况 - 基金代码为002651，类型为积极债券，基准指数为中国积极债券基准指数 [1] - 成立于2016-06-13，截至2025-03-31规模为29.03亿元 [2] - 基金经理为孔令超，采用纯债打底+可转债/股票灵活配置策略，年化回报率4.42%（截至2025年6月底），同类排名前27% [2][6] - 年度综合费率1.27%，低于同类平均1.35% [2][23] 投资策略 - 权益类资产配置中枢15%，动态调整行业比例，股票筛选侧重低估值、竞争优势个股，采用现金流贴现模型估值 [6][8] - 可转债配置以偏债型/平衡型为主，估值低时增配，个券选择对比正股估值或信用债收益率 [9] - 纯债部分中短久期高等级信用债占比40%-95%，AAA以下信用债<5%，利率债≤30%，杠杆策略稳健 [9][10] 业绩表现 - 2016-08至2025-06期间年化回报4.42%，夏普比率0.46（优于74%同类），最大回撤-4.03%（优于80%同类） [13][19][20] - 标准差3.84%，下行风险1.82%，均优于同类平均 [19] - 行业配置分散：周期性36.98%、敏感性39.33%、防御性23.68%（2024年底数据） [13] 基金经理与团队 - 孔令超拥有13年证券从业经验，8年公募基金管理经验，曾任宏观利率/股票策略研究员 [4] - 管理7只固收+基金和1只可转债基金，总规模144亿元（截至2025-03） [4] - 东方红资管研究团队稳定性良好，提供个股/个券跟踪支持 [4]

范范爱养基 . 专注基金投资分享，说人话，不拽词！不保证说的都对，但都是当下我最最真实的想法。（雪球号同 名） 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：范范爱养基 以下文章来源于范范爱养基 ，作者范范 来源：雪球 巴菲特的投资哲学，强调了投资自己能力圈以内的公司，也被很多投资者总结为"不懂不投"，但 是最近看到一个博主写的关于"不懂不投"的观点。 老实说 ， 刚看完时 ， 差点把我唬住~~ 因为乍一看 ， 觉得还挺有道理 。 他是非常唾弃 " 不懂不投 " 这句话的 ， 理由有这么3点 ： 1 、 任何事情都是从不懂到懂的 。 巴菲特也是如此 ， 如果不懂就不投 ， 那所有人这辈子都不 会在投资上迈出第一步 。 2 、 巴菲特不投BTC和黄金 ， 不是因为他简单一句 " 不懂不投 " ， 而是巴菲特足够懂美股 ， 且在美股就已经能赚足够多的钱 。 （ 他的意思是 ， 如果一个人已经有了一两项 " 足够懂又足 够赚钱 " 的事情 ， 又何必再去做分散 ， 最后还不一定有现在的收益高 。 ） 3 、 如果一个人没有足够懂且足够赚钱的投资标的 ， 这个时候还说 " ...

作者：杰里米·西格尔 来源：摘选自《股市长线法宝》，中信出版集团出版 导语：成为一个成功的长期投资者，说起来容易，做起来难。 在提到股票投资的长期收益时，几乎所有人都绕不过杰里米·西格尔在《股市长线法宝》（Stocks for the Long Run）中所统计的自1802 年以来的大类资产收益率统计表，这本畅销30年的股票投资"圣经"全新修订版近日又出版了最新版本，新增全新6章，数据扩至220 年，涉及全球21个市场，杰里米·西格尔自我评价"修订最多、最好、最全面的一版"，也是巴菲特评价中"价值连城的股票市场投资指 南"，本文选摘自本书最后一章。 凯恩斯说长期看我们都会死去，没人可以反驳这一点。但对长期的愿景，必须成为我们今天的行动指南。那些在困难时期，仍然能够 保持专注和远见的人，更有可能成为成功的投资者。当风暴已经过去，明白海面终将回归风平浪静，并不像凯恩斯说的那样是无用 的，是极大的安慰。 投资，做起来难 成为一个成功的长期投资者，说起来容易，做起来难。说起来容易是因为，"买入并持有一个分散配置的投资组合，不要试图做任何 预测的动作"这个策略，是所有投资者都可以去做的，跟投资者的智力、判断力和财务状况 ...

6月6日，A股早盘走势震荡，主要宽基ETF中，截至发稿，A500指数ETF（159351）飘红涨0.1%，盘中 交投保持活跃，成交额突破11亿元，暂居同标的产品第二。成分股中，兆易创新涨超5%，中航成飞、 巨化股份、天坛生物等多只个股涨幅居前。 值得一提的是，Wind数据显示，6月以来的三个交易日中（6月3日-5日），该ETF累计成交额达85.27亿 元，在同标的ETF产品中排名第一。 消息面上，据证券日报，近期A股公司回购活跃。Wind数据显示，截至6月5日收盘，近1个月共有439家 A股公司实施回购，回购总金额达到266.89亿元，同比增长51.83%。其中，龙头公司担当回购主力。 Wind数据显示，5月5日至6月5日期间，贵州茅台酒股份有限公司、徐工集团工程机械股份有限公司、 宁德时代新能源科技股份有限公司、三安光电股份有限公司（以下简称"三安光电"）、三一重工股份有 限公司回购金额居A股前五，分别为31.51亿元、16.64亿元、12.96亿元，10.28亿元、9.63亿元。 国盛证券此前指出，中证A500更适合作为风险分散的配置资产：中证A500和中证500、1000、全指相关 性偏高，和美股、日股 ...

指数基金发展概况 - A股指数基金规模在2024年超过三万亿创历史新高 前几个月规模增长达几千亿 相当于前十年的总和 [1] - 海外指数基金保持快速增长趋势 与A股同步发展 [1] - 美股指数基金发展分为理论奠基、机构产品诞生、个人普及三个阶段 [1][6][16] 理论奠基期（20世纪初-60年代） - 巴舍利耶提出市场涨跌不可预测理论 [3] - 马科维茨创立分散配置降低波动风险理论 [3] - 威廉·夏普提出阿尔法/贝塔收益并构建资本资产定价模型 [3] - 尤金·法马提出市场有效假说 后期补充策略可超越市场收益 [4] - 理论体系构成现代投资基础 被广泛收录于金融教材 [5] 机构指数基金诞生（20世纪70年代） - 美国国家银行1973年推出内部标普500追踪组合 [7] - 百骏财务管理公司1973年推出专户产品 持有标普500前250大股票 [10] - 富国银行首创等权重指数基金 覆盖纽交所全部股票 规模600万 [11] - 早期参与者均为养老金、银行等机构 个人无法参与 [13][14] 个人指数基金普及（70年代至今） - 先锋领航1976年发行首只个人标普500指数基金 募资1132万美元 [17][18] - 初期规模不足需部分模拟指数 70-80年代熊市制约发展 [19][21] - 80年代美股牛市推动指数基金规模爆发 2000年首只产品达1072亿 [23][24] - 指数基金规模超越明星基金经理彼得·林奇 [25] - ETF品类随后崛起 当前美股指数基金规模达万亿美元 [26][27] A股指数基金发展展望 - 参考海外45年超越主动基金历程 A股预计需1-2轮牛熊市 [31] - 国内指数基金发展20年 速度将快于海外市场 [31] - 行业预判指数基金将持续高速发展 进入黄金时期 [31]

人民币债券市场 - 过去几年人民币债券经历了一轮小牛市 [1] - 2024年长期债券在上涨后波动逐渐变大 [2] 债券指数基金投资 - 债券基金的收益和风险特点需要关注 [7] - 普通投资者更适合投资债券指数基金 [7] - 当前部分债券指数基金具有较高投资价值 [7] 市场风格轮动特征 - 高估值品种可能迎来估值回归并出现较大下跌幅度 例如2021年初大盘成长风格高估后几年下跌明显 [8] - 低估值品种未来更可能上涨 但上涨顺序存在差异 例如2019-2020年成长风格先上涨 2021年后价值风格才开始上涨 [8] - 投资者资金有限导致不同风格品种不会同涨同跌 出现风格轮动现象 [8] 投资策略建议 - 熊市底部可分散配置不同风格的低估品种 [8] - 对估值较低的风格可适当提高配置比例 [8] - 低估品种未来均会迎来各自发力阶段 [9]

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 过去几年，人民币债券是一轮小牛市。 到了2024年，长期债券在上涨后，波动也逐渐变大。 很多朋友都会关心： 这里为大家准备了一门限时免费的课程，详细介绍了债券指数基金的相关问题。 长按识别下方二维码，添加@课程小助手，回复「 债券基金 」即可领取～ ◆◆◆ · 债券基金的收益和风险，有哪些特点？ · 为何普通投资者，更适合投资债券指数基金？ · 当前哪些债券指数基金，投资价值较高？ 风险，投资者可能也会损失惨重。 这点在股票基金上也成立。 比如，分散配置中证A500和中证红利（各 自比例为50%），并且每年再平衡一次， 相比沪深300，收益要更高，波动风险也 更小一些。 也就是说，分散配置+再平衡，会得到1+1 ＞2的效果。 马科维茨也把分散配置,称为是投资中唯 一的免费午餐。 他也因此获得了1990年诺贝尔经济学奖。 马科维茨的理论,也为指数基金的诞生提 供了坚实的理论基础。 马科维茨从这个角度入手开始研究，提出 了「投资组合」理论，也是现代投资中, 最重要的理论之一。 这个理论用一句话概括，就是：分散配 置，可以减少风险。 分散配置一篮子相互独立的股票，可以降 低投 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） ·37%的投资者,持有不到90天卖出,平 均收益3%。 ·能坚持持有5年以上的，只有0.4%。 0.4%是什么概念呢? 举个例子,高三考生考大学,在山东能考 上985的，占当年所有考生的1.4%。 而坚持持有基金5年的投资者只有0.4%。 比一个学生考上985，还要难3倍以上。 那怎么才能坚持下来呢?这里也介绍3个 方法。 (1) 用长期不用的闲钱投资 投资者中途放弃的一个很重要的原因,是 「短钱长投」。原本没打算做长期投资, 把几个月就要用的钱投入了。 市场短期的涨跌无法预测。每次市场在低 迷阶段，持续的时间长度也是不同的。 这也是为什么一直建议大家，用3-5年以 上长期不用的闲钱投资。这样中间遇到大 涨大跌，才更容易拿得住。 (2) 分散配置 如果投资者单个品种过于重仓，可能就会 比较难受了。甚至会有不少投资者会倒在 上涨到来之前。 所以，投资的时候,做好分散配置,是减 少波动风险的好方法。 (3) 在低估区域投资 字 。 ▼点击阅读原 文，免费学习大额家庭资产配置课程 股票资产中,单个股票,波动比单个行业 大很多；单个行业的波动，比分散配置的 一个组合的波动大很多 ...

故事来源：钱线观察员 文章整理：落尘 来自一名普通投资者的四年实战反思 2 0 2 1 年 夏 ， 当 我 坐 在 电 脑 前 第 一 次 完 成 基 金 定 投 操 作 时 ， 看 着 热 门 基 金 净 值 屡 创 新 高 ， 直 播 间 里 " 十 年 十 倍 不 是 梦 " 的 呐 喊 声 ， 满 心 期 待 着 通 过 " 明 星 基 金 经 理 + 定 投 策 略 " 实 现 财 富 自 由 。 然 而 ， 四 年 后 的 今 天 ， 我 的 账 户 仍 浮 亏 1 0 % ， 期 间 最 大 亏 损 幅 度 一 度 超 过 5 0 % 。 这 段 经 历 让 我 深 刻 认 识 到 ： 投 资 不 是 追 星 游 戏 ， 而 是 需 要 理 性 规 划 与 长 期 坚 守 的 马 拉 松 。 面 对 亏 损 ， 我 选 择 加 大 定 投 金 额 ， 试 图 摊 薄 成 本 。 但 我 的 账 户 在 2 0 2 2 年 多 次 因 资 金 不 足 导 致 定 投 中 断 ， 错 失 低 位 补 仓 机 会 ， 最 终 成 本 线 居 高 不 下 。 更 糟 糕 的 是 ， 我 未 根 据 市 ...

A股指数基金爆发式增长 - 截至2024年4季度末，A股全市场有2605只指数基金，整体规模突破5.3万亿元，同比增长74.48% [1] - 2020年ETF规模达1万亿，2023年底突破2万亿，2025年3月12日达到3.8万亿 [2] - 2024年3月诞生首只2000亿元非货币基金（沪深300指数基金），2025年3月规模达3400多亿 [5][7] 指数基金发展历程 - 2004-2014年ETF规模较小，2020年后加速增长 [2] - 沪深300指数基金2012-2017年规模稳定，近两三年大幅上涨 [5] - 2022年市场下跌后2023年规模超1000亿，2024年突破2000亿 [7] 指数基金核心优势 - 低成本：管理费率0.5%/年，显著低于主动基金的0.8%-1.2%/年 [9] - 透明度高：持仓、调仓等操作完全公开 [11][12][13] - 分散配置：天然分散投资，降低个股风险 [14][15][16] - 减少人为影响：基金经理变更对基金运作影响小 [18][19][20] - 认知成本低：规则简单明确，可长期使用 [21][22][23] - 品类丰富：涵盖宽基、策略、行业、主题等多种类型 [24][25][28] 指数基金市场规律 - 全部投资者收益=全市场指数收益-成本 [40] - 指数基金成本低于市场平均水平，长期占比必然提升 [30][34][35] - 主动基金仍会存在，但需控制规模以保持超额收益 [36] 指数基金投资工具 - 可参考每日发布的指数估值表进行投资决策 [39] - 指数增强投顾组合可帮助精选基金并分散配置 [38]