报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素价格窄幅震荡，农业需求跟进，春节收单压力较小，预计春节前价格坚挺维持为主；1月供应端部分气头叠加技改企业恢复，供应量增加；需求端农需冬腊肥和返青肥持续采购，厂家春节收单，淡储采购后期部分货源2月预计投放10%，复合肥开工受环保影响小幅下降，三聚氰胺装置复产开工提升；尿素厂内库存小幅去库基本持平，港口库存小幅累库；受伊朗局势影响国际尿素价格上涨，关注出口动态、淡储投放节奏以及现货采购情绪持续性；单边策略为窄幅震荡，跨期策略是UR05 - 09逢低正套，跨品种无策略 [2][3] 报告各目录总结 尿素基差结构 展示山东、河南尿素小颗粒价格，河南基差，尿素主力合约收盘价，1 - 5、5 - 9、9 - 1价差等相关图表 [1][6][7] 尿素产量 展示尿素周度产量、尿素装置检修损失量相关图表 [19] 尿素生产利润与开工率 展示尿素生产成本、生产利润、盘面生产利润、产能利用率、煤制产能利用率、天然气制产能利用率相关图表 [21][34] 尿素外盘价格与出口利润 展示尿素小颗粒波罗的海FOB、大颗粒东南亚CFR、小颗粒中国FOB、大颗粒中国FOB价格，以及出口利润、盘面出口利润相关图表 [38][43][50] 尿素下游开工与订单 展示复合肥产能利用率、三聚氰胺产能利用率、待发订单天数相关图表 [55] 尿素库存与仓单 展示厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存、尿素仓单数量、主力合约持仓量、主力合约成交量相关图表 [52][58][61]

报告行业投资评级 - 单边震荡偏强，跨期UR05 - 09逢低正套，跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 尿素现货降价企业成交较好，供应端1月部分气头叠加技改企业恢复供应量增加，需求端前期受雨雪影响采购减弱近期好转，农需冬腊肥和返青肥持续采购，厂家后续春节收单，淡储采购中，复合肥开工回升、三聚氰胺装置复产采购好转，东北需求推动内蒙去库，整体厂内库存去库、港口库存持平，受伊朗局势影响国际尿素价格上涨，印度预计再次招标，关注出口动态、全国淡储节奏和现货采购情绪持续性 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 2026 - 01 - 27，尿素主力收盘1790元/吨（ - 1），河南小颗粒出厂价1750元/吨（0），山东地区小颗粒报价1760元/吨（ + 10），江苏地区小颗粒报价1770元/吨（ + 10），小块无烟煤800元/吨（ + 0），山东基差 - 30元/吨（ + 11），河南基差 - 40元/吨（ + 11），江苏基差 - 20元/吨（ + 11） [1] 尿素产量 - 截至2026 - 01 - 27，企业产能利用率86.39%（0.08%） [1] 尿素生产利润与开工率 - 尿素生产利润195元/吨（ + 10），截至2026 - 01 - 27企业产能利用率86.39%（0.08%） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 出口利润965元/吨（ - 4），受伊朗局势影响国际尿素价格上涨，印度预计再次招标，当前国内出口配额暂无新消息 [1][2] 尿素下游开工与订单 - 截至2026 - 01 - 27，复合肥产能利用率42.96%（ + 2.88%），三聚氰胺产能利用率为63.65%（ + 1.47%），尿素企业预收订单天数5.88日（ - 0.18） [1] 尿素库存与仓单 - 截至2026 - 01 - 27，样本企业总库存量为94.60万吨（ - 4.01），港口样本库存量为13.40万吨（ + 0.00），东北区域需求推动内蒙去库，整体尿素厂内库存去库，港口库存持平 [1][2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各品种走势不一,部分品种震荡偏强,部分品种偏弱调整或维持区间震荡,投资者需结合各品种具体情况进行操作[3] 各品种分析总结 股指 - 宽基指数维持区间震荡,主题行业结构性上行,市场交易分歧大,本周面临美联储议息时间,建议做好组合风险控制,适时降低多头仓位,尝试双买做多波动率[3] 国债 - 短期债市难突破区间震荡,10年期国债利率在1.8%附近有较大阻力,或在1.8%-1.85%区间波动,T2603合约在108-108.3区间震荡,30年期有波段交易机会但利率在2.2%附近或面临阻力,单边策略维持区间操作,期现策略关注TL、T合约正套及做阔基差策略[3] 贵金属 - 黄金行情偏强震荡,多单逢高止盈,可买入虚值看涨期权代替多头;白银短期波动大,关注风险控制措施,回调轻仓做多;铂金供应紧张缓和或抑制上涨,日内逢低买入逢高离场[3] 钢材 - 钢价持稳,卷螺价差走阔,螺纹钢波动参考3000-3200区间,热卷波动参考3150-3350区间,做多卷螺价差可继续持有[3] 铁矿 - Vale突发事故但矿价依旧承压,可在800左右逢高布局空单[3] 焦煤焦炭 - 焦煤山西产地煤价松动,蒙煤高位回落,焦炭主流焦企提涨难落地,港口贸易价格回落,两者均单边震荡偏空看待,焦煤区间参考1000-1150,焦炭区间参考1600-1750,可多焦煤空焦炭[3] 硅铁锰硅 - 硅铁供需暂无重大矛盾,成本有提涨预期,宽幅震荡,区间参考5500-5900;锰硅益矿补库接近尾声,供需改善,宽幅震荡,区间参考5600-6000[3] 有色金属 - 铜多单逢高止盈,主力关注99000-100000支撑;铝美元跌至四年新低驱动铝价强势运行,主力运行区间23500-25000,待回调布局多单;铝合金主力参考22500-24000运行,多AD03空AL03套利;锌海外冶炼成本抬升,偏强运行,跨市反套继续持有;锡短期谨慎参与,待情绪企稳后尝试低多思路;镍区间操作,主力参考140000-150000;不锈钢震荡调整,主力参考14200-15000;工业硅主力参考8200-9200;多晶硅高位震荡,观望为主;碳酸锂主力参考17-18.5万,短线谨慎操作[3] 化工品 - PX短期在7100-7500震荡,中期偏多;PTA短期在5100-5400震荡,中期偏多,TA5-9低位正套;短纤单边同PTA,盘面加工费逢高做缩;瓶片加工费预计在400-550元/吨区间波动;乙醇关注EG正套机会,EG5-9逢低正套,虚值看跌期权EG2605 - P - 3800逢高卖出;纯苯暂观望,EB - BZ价差逢高做缩;苯乙烯暂观望,EB - BZ价差逢高做缩;LLDPE观望;PP观望;甲醇关注地缘变化,地缘缓和后多单择机止盈;烧碱反弹高空思路;PVC进入宽幅震荡,短期低多思路,空单暂观望;尿素多单止盈,上方短空;纯碱观望;玻璃观望;天然橡胶运行区间15500-16500;合成橡胶关注BR2603在12500附近支撑[3] 农产品 - 粕类区间震荡;生猪区间震荡;玉米震荡运行;油脂棕榈油维持强势整理,乐观或尝试突破9300;白糖区间偏弱震荡;棉花关注14400-14500附近支撑力度;鸡蛋区间震荡;苹果轻仓参与反弹行情;红枣区间偏弱震荡[3]

报告行业投资评级 - 单边策略为震荡，跨期策略为 UR05 - 09 逢低正套，跨品种策略为无 [3] 报告的核心观点 - 尿素部分地区成交好转后上调报价，新单跟进谨慎；供应端 1 月部分气头叠加技改企业恢复，供应量增加；需求端后续冬腊肥和返青肥部分开始采购，淡储采购进行中，复合肥部分地区环保解除开工回升、采购好转，三聚氰胺装置复产开工提升、刚需采购；尿素厂内库存基本持平，港口库存小幅去库；1 月 2 日印度 NFL 尿素进口招标提振国际尿素市场情绪，当前国内出口配额暂无新消息，需持续关注出口动态、全国淡储节奏以及现货采购情绪持续性 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 包含山东尿素小颗粒市场价、河南尿素小颗粒市场价、山东主连基差、河南主连基差、尿素主力连续合约价格、1 - 5 价差、5 - 9 价差、9 - 1 价差等内容，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [6][7][9] 尿素产量 - 涉及尿素周度产量和尿素装置检修损失量，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [18][19] 尿素生产利润与开工率 - 涵盖生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [27][28][34] 尿素外盘价格与出口利润 - 包含尿素小颗粒波罗的海 FOB、尿素大颗粒东南亚 CFR、尿素小颗粒中国 FOB、尿素大颗粒中国 CFR、尿素小颗粒波罗的海 FOB - 中国 FOB - 30、尿素大颗粒东南亚 CFR - 中国 FOB、尿素出口利润、盘面出口利润，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [38][41][49] 尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥开工率、三聚氰胺开工率、待发订单天数，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [51][52] 尿素库存与仓单 - 包含上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [55][58][60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种基本面库存较高、供应过剩，但印尼利多政策频出，且镍在底部震荡时间长，易受资金关注，预计保持强势；不锈钢短期走势依赖沪镍，中长期关注现货成交与政策落地，操作建议控制仓位并警惕联动回调风险 [1][3][4][6] 镍品种市场分析 期货 - 2026年1月7日沪镍主力合约2601开于143500元/吨，收于147720元/吨，较前一交易日收盘涨8.00%，成交量1132256（+393922）手，持仓量132955（+1474）手；呈现单边暴涨、尾盘封死涨停走势，价格创2024年6月以来新高，因委内瑞拉局势及印尼政策引发资金涌入 [1] 镍矿 - 近期镍矿市场招标落地，整体资源有限，价格稳中偏强；菲律宾Benguet矿山1.25镍矿招标价至32.5美元，环比上涨；印尼2026年1月（一期）内贸基准价涨0.05 - 0.08美元/湿吨，主流升水+25，预计1月（二期）内贸基价再涨3 - 5美元 [1] 现货 - 金川集团上海市场销售价153300元/吨，较上一交易日涨5600元/吨；下游对高价接受度有限，交投遇冷，各品牌精炼镍现货升贴水多持稳；前一交易日沪镍仓单量38776（-612）吨，LME镍库存275634（+20088）吨 [2] 镍品种策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无建议 [4] 不锈钢品种市场分析 期货 - 2026年1月7日不锈钢主力合约2602开于13450元/吨，收于14025元/吨，成交量288456（+151355）手，持仓量112880（-4171）手；受沪镍暴涨及印尼政策影响单边上涨、尾盘涨停，成交量放量持仓量减少，部分多头获利了结；现货价格上调，但市场“有价无市”，终端需求难支撑价格上行 [4] 现货 - 期货盘面涨停，现货报价大幅走强，下游询盘积极但成交谨慎，部分钢厂暂停接单；无锡和佛山市场不锈钢价格13900（+600）元/吨，304/2B升贴水100至300元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化12.50元/镍点至947.5元/镍点 [5] 不锈钢品种策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无建议 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材因原料成本推升价格强势上涨，建材关注冬储情况，板材关注钢厂复产；铁矿短期受情绪和钢厂复产补库影响价格高位偏强震荡，需关注谈判进展和补库情况；双焦短期震荡偏强，焦炭关注钢厂复产和补库，焦煤需核实产地核增产能变化；动力煤因产区核减产能价格环比上行，关注非电煤消费和补库 [1][3][6][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 市场分析 - 期现货：昨日钢材盘面强劲上涨，全国建材价格普涨20 - 40元，市场拿货积极性提高，成交12.53万吨，因原料价格上涨推升钢材价格，市场情绪提振 [1] - 供需与逻辑：建材供需基本面暂无矛盾，保持低产量、低消费、低库存状态，元旦后将步入冬储行情，关注升贴水变化和冬储情况；板材受高库存压制，元旦后钢厂复产，库存压力尚存；短期受国际政局和低估值补涨影响，黑色商品表现偏强，情绪退坡后考验基本面成色，关注钢厂复产情况 [1] 策略 单边震荡偏强，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [2] 铁矿 市场分析 - 期现货：昨日铁矿石期货市场强势，2605合约大幅上涨，港口现货主流品种报价跟随盘面偏强运行，贸易商报价随行就市，钢厂采购以刚需为主，现货市场成交冷清 [3] - 供需与逻辑：铁矿石供需矛盾大，整体库存大幅增长，下游补库意愿不足；因港口部分货源流动性锁死，对远端实际供给存在不确定性，市场给予矿价较高估值，谈判落地后价格面临下行风险；短期受乐观情绪推升，叠加钢厂复产补库，价格维持高位偏强震荡，关注谈判进展和钢厂补库情况 [3] 策略 单边震荡偏强，跨品种、跨期、期现、期权无操作建议 [4] 双焦 市场分析 期现货：昨日双焦主力合约大幅上涨，山西焦煤现货价格相对稳定，蒙煤现货报价探涨至1000 - 1010元/吨，523家煤矿产量小幅回升，矿山库存环比增加 [5] 供需与逻辑 元旦后高炉复产，叠加春节前钢厂冬储补库，焦炭需求有望改善，短期受原料煤价格上涨影响，维持震荡偏强运行，关注钢厂复产和补库情况；焦煤供需相对宽松，元旦后钢厂复产，刚需有望提振，但供给恢复较快，累库趋势未缓解；短期煤价受煤炭核减消息刺激表现强势，需核实产地核增产能变化 [6] 策略 焦煤和焦炭均震荡偏强，跨品种、跨期、期现、期权无操作建议 [7] 动力煤 市场分析 - 期现货：产地煤价小幅回升，冶金化工按需采购，市场变化不大，气温下降，本地及周边电厂补库需求好转，部分低卡煤畅销；港口市场平稳，上游报价坚挺，下游需求差，成交清淡，北方港口库存快速下降，发运成本倒挂，市场报价上行；进口煤市场稳中上探，空单有补货，跟随国内走势运行 [8] - 供需与逻辑：榆林市计划核减产能1900万吨，市场担忧核增退坡潮，价格反弹；电煤日耗好转，产区供应逐渐恢复，煤价震荡偏强，关注非电煤消费和补库情况 [8] 策略 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原生铅冶炼厂检修叠加再生铅环保管控趋严，再生铅供应减少；需求端边际转弱，预计铅价将维持震荡走势 [6] - 铅市呈现供需双弱格局，预计铅价整体震荡，但考虑到库存偏低，可以采取逢低买的策略；国内铅库存持续去化，现货升水走强，关注期限正套 [6] 各部分内容总结 交易面 - 沪铅主力上周收盘价17355元/吨，周涨幅 -1.14%，昨日夜盘收盘价17355元/吨，夜盘涨幅0%；LmeS - 铅3上周收盘价1946.5美元/吨，周涨幅 -2.65% [7] - LME铅升贴水从 -37.81降至 -46.54，保税区铅溢价维持100，上海1铅现货升贴水为0，再生铅 - 原生铅价差从 -50降至 -125 [7] - 沪铅主力成交量较前周增加19189手至77958手，持仓量较前周减少10146手至45412手；LmeS - 铅3成交量较前周增加602手至4408手，持仓量较前周增加6194手至142000手 [7] - 沪铅仓单库存较前周增加1778至13336，沪铅总库存较前周增加909至28004，社会库存较前周增加500至18400，LME铅库存较前周减少9575至239325，注销仓单占比32.10%，较前周减少6.60% [7] - 铅现货进口盈亏从 -582.13降至 -658.93，沪铅3M进口盈亏从 -496.54降至 -623.95 [7] 铅供应 铅精矿 - 展示了2021 - 2025年铅精矿进口量、连云港库存、实际消费量、中国产量、开工率等数据变化情况 [31] - 呈现了进口铅精矿利润、国产铅精矿利润以及进口TC、国产TC的变化情况 [32] 原生铅、再生铅 - 展示了2021 - 2025年原生铅产量、周度开工率，原生铅 + 再生铅产量，再生铅产量、开工率等数据变化 [35][36] - 呈现了2021 - 2025年白银副产品产量、华东地区98%硫酸价格、1银价格的情况 [38][39] 废电池、再生铅 - 展示了2021 - 2026年再生铅冶炼企业原料库存、废电动车电池价格、再生铅成本、再生铅盈亏等数据变化 [41][42][43] 进出口 - 呈现了2021 - 2025年精炼铅净进口、中国铅锭月度进口量、进口盈亏、铅锭出口量的情况 [45] 铅需求 蓄电池 - 展示了2021 - 2026年铅蓄电池开工率，2021 - 2025年铅蓄电池企业月度成品库存天数、经销商月度成品库存天数以及蓄电池出口量的情况 [49] 消费、终端 - 展示了2021 - 2025年铅实际消费量、汽车产量、摩托车产量的情况 [51]

报告行业投资评级 - 单边中性，等待底部信号明确，可尝试左侧逢低多配置；跨品种、跨期、期现、期权无投资建议 [2] 报告的核心观点 - 12月30日沥青期货主力BU2602合约下午收盘价3038元/吨，较昨日结算价上涨44元/吨，涨幅1.47%；持仓118184手，环比下跌23149手，成交243652手，环比上涨6073手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价显示，东北3156 - 3500元/吨，山东2870 - 3190元/吨，华东3000 - 3120元/吨，华南2900 - 2950元/吨；昨日华北以及华南地区沥青现货价格有所上涨，其余地区基本持稳 [1][2] - 沥青刚性需求整体欠佳，但局部地区现货流通量紧张，供应端有支撑；目前盘面定价转移到南方地区，部分炼厂供应减量，情绪相比上周好转，反弹预期显现；委油原料断供事件是潜在上行风险，市场多空因素交织，底部反弹需更明确信号 [1] 相关目录总结 价格相关 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格图，石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差图 [3] 成交持仓相关 - 有石油沥青期货单边成交持仓量和主力合约成交持仓量图 [3] 产量相关 - 涉及国内沥青周度产量、独立炼厂沥青产量、山东、华东、华南、华北沥青产量图 [3] 消费相关 - 涵盖国内道路消费、防水、焦化、船燃方面的沥青消费图 [3] 库存相关 - 包括沥青炼厂库存和社会库存（隆众口径）图 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端山东滨华PDH装置提负荷，PDH亏损检修不明显，丙烯产量高位，部分一体化企业停PP、外放丙烯，商品外卖量或增加，供应宽松格局延续 [2] - 需求端下游整体开工小幅回升，丁辛醇开工率涨幅大，酚酮开工下滑，PP粉开工回落，部分一体化PP装置外卖原料丙烯，环氧丙烷开工维稳，后期下游成本压力制约需求回升，丙烯需求支撑有限 [2] - 成本端国际油价偏弱且中长期供应过剩，外盘丙烷价格回调，成本端支撑减弱 [2] - 单边策略建议观望，供需宽松、下游支撑减弱，短期偏弱震荡，等待边际装置检修，跨期和跨品种无策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、山东基差、PL01 - 03合约价差、PL03 - 05合约价差、华东市场价、山东市场价、华南市场价等数据 [1][4][5] 丙烯生产利润与开工率 - 丙烯产能利用率74%，丙烯PDH制生产毛利、MTO生产毛利、石脑油裂解生产毛利等相关数据，以及丙烯PDH产能利用率、甲醇制烯烃产能利用率、原油主营炼厂产能利用率等 [1][4][5] 丙烯进出口利润 - 涉及韩国FOB - 中国CFR、丙烯进口利润数据，进口利润为 - 324元/吨 [1][4][5] 丙烯下游利润与开工率 - PP粉开工率37%，生产利润 - 160元/吨；环氧丙烷开工率76%，生产利润 - 276元/吨；正丁醇开工率78%，生产利润236元/吨；辛醇开工率82%，生产利润487元/吨；丙烯酸开工率79%，生产利润343元/吨；丙烯腈开工率81%，生产利润 - 557元/吨；酚酮开工率76%，生产利润 - 927元/吨 [1][4][5] 丙烯库存 - 丙烯厂内库存46560吨，PP粉厂内库存相关数据 [1][4][5]

市场表现 - 国债期货收盘全线上涨 30年期主力合约涨0.63%报112.140元 10年期主力合约涨0.10%报108.005元 5年期主力合约涨0.06%报105.840元 2年期主力合约涨0.01%报102.434元 [1] - 银行间主要利率债收益率普遍下行 30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行3.8个基点报2.2410% 50年期国债“25超长特别国债03”收益率下行4.65个基点报2.3810% 10年期国开债“25国开15”收益率下行2.89个基点报1.9031% [1] 资金面 - 央行12月17日开展468亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 由于当日有1898亿元逆回购到期 实现单日净回笼1430亿元 [2] - 银行间市场资金面维持宽松 税期走款基本结束 存款类机构隔夜回购加权利率（DR001）在1.26%附近 匿名点击系统隔夜报价在1.25%附近 非银机构以信用债为抵押融入隔夜报价在1.43%-1.45%附近 与上日变化不大 [2] - 一年期国股同业存单利率在1.66%-1.67%左右窄幅波动 后续需关注跨年资金价格波动及央行会否重启14天期逆回购操作以助力跨年 [2] 行情驱动与操作建议 - 期债全线上涨 超长债涨幅领先 行情驱动或主要为前期超跌修复及未经证实的利多消息 期货收盘后现券继续下行 全天30年活跃券利率下行约4.2个基点 [3] - 分析认为短期上涨趋势逻辑不坚实 年末宽货币政策落地概率不高 更可能留待明年一季度 短期超长期国债期货合约波动较大 行情可能更多由年末冲业绩的交易诉求主导 建议以震荡看待 参与交易建议快进快出及时止盈 [3] - 10年期品种相对稳定 利率上限预期仍不会大幅偏离1.85% 短期关注央行MLF投放和月末国债买卖情况以判断政策态度 单边策略上建议短期暂观望 以宽幅震荡看待 [3] - 期现策略上 可关注日内2603合约正套和基差做阔机会 [3]