行业投资评级 - 报告未明确给出对原油行业的整体投资评级 核心观点 - 原油兼具大宗商品、地缘政治和金融三大属性，价格形成机制复杂，但中长期价格中枢受供需基本面影响最大[4] - 2023年以来，原油供需基本面趋于宽松，油价中枢不断下行[4] - 短期地缘政治主导油价，中长期原油供需基本面较为宽松[21] - 在美以伊冲突局势不明朗的当下，预计国际原油价格仍将保持高位震荡，随着霍尔木兹海峡封锁时间加长，中期维度原油价格中枢将不断提高[6] 原油供给情况总结 - **供给格局**：中东地区原油储备占比接近60%，沙特阿拉伯、美国和俄罗斯是世界原油市场重要供应方[4][39] - **资源分类**：原油资源分为常规和非常规两大类，中东地区以常规石油资源为主，美国则以非常规石油中的页岩油为主[4][33] - **OPEC+**：是对国际原油价格影响最大的组织之一，通过联合控制产量调控油价[4][39]；2022年10月以来实施多层次减产，2025年3月开始逐步退出[49]；2025年4月其份额已下降至41%[49] - **美国页岩油**：通过“页岩油革命”成为全球第一大石油生产国，2025年原油产量1360万桶/天，全球占比17.2%[51]；但面临资源劣质化挑战，新油井盈亏平衡成本正在走高[4][51] - **成本分析**：根据2025年第一季度达拉斯联储调查，美国页岩油盆地现有油井平均运营成本为41美元/桶，新打井-完井平均成本为65美元/桶[70] - **海上油气**：随着技术发展，海上油气经济性不断提高，若未来国际油价维持在60美元/桶，约85%的未开发海上油田具备盈利能力[75] 原油需求情况总结 - **宏观驱动**：石油需求中长期与全球经济增长高度相关[4][84] - **需求结构**：需求存量国以美、欧为主，增量国以中、印为主[4][84]；2025年美国、中国、欧洲需求占比分别为19.5%、16.0%、13.7%[84] - **终端消费**：原油的直接需求来源于炼油厂，终端需求中，汽油、柴油、航空煤油等燃料型产品约占总消费量的65%，化工品消费约占25%[4][93] - **需求预测**：国际主要机构预计2025年石油需求增长77-130万桶/天，2026年增长85-138万桶/天[87]；全球原油需求增长主要来自发展中国家[87] - **区域变化**：美国成品油消费平稳，欧洲炼厂持续退出[93]；中国成品油需求已经达峰，2025年成品油消费量同比下降约3%[95]；印度未来有望贡献全球最大石油新增需求，预计2023-2030年其石油需求将增加120万桶/日，占全球预计总增量的三分之一以上[103] 霍尔木兹海峡封锁影响总结 - **战略地位**：霍尔木兹海峡是世界上最重要的石油运输要道之一，2025年平均每天有2000万桶原油和石油产品通过，全球约25%的海运石油贸易途经此处[5][110] - **替代方案有限**：替代的管道运输方案最高运输能力不足700万桶/日，液化天然气（LNG）更无替代运输方案[5][118] - **影响机制**：封锁导致空载油轮无法进入港口装运，产出的石油只能暂存，随着海湾国家原油存储能力接近上限，油田被迫减产[5][124] - **减产情况**：据不完全统计，封锁后伊拉克、科威特、阿联酋、沙特等国宣布被动减产，总计减产规模约590-660万桶/日，占相关国家总产量的约24%-27%[126] - **后果展望**：若封锁持续，油田减产规模及复产难度预计都将快速扩大，复产周期可能从数周拉长至数月[5][124] 相关公司总结 - **中国石油**：中国占主导地位的油气生产商和销售商，2025年前三季度实现营收2.17万亿元，归母净利润1262.8亿元；油气当量产量13.77亿桶油当量[133] - **中国海油**：全球领先的海上油气开采公司，2025年前三季度实现营收3125.0亿元，归母净利润1019.7亿元；油气净产量达5.78亿桶油当量[138] - **中海油服**：全球较具规模的综合型油田服务供应商，2025年前三季度实现营收348.54亿元，同比增长3.54%，归母净利润32.09亿元，同比增长31.28%[143] - **海油发展**：以海洋石油生产技术服务为核心，2025年前三季度实现营收339.47亿元，归母净利润28.53亿元[149]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月地缘政治主导油价走势，美伊三轮谈判市场预期达成协议概率低，油价走强；3月全球原油消费淡季且炼厂检修高峰，需求端偏利空，OPEC+或增产，供需基本面偏宽松，油价下行压力大；油价上行动力来自地缘政治，3月2日美伊继续谈判需关注结果；策略上建议期权双买策略或等待谈判落地后反套操作 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 行情回顾：2月地缘政治主导油价，美伊进行三轮谈判，市场预期达成协议概率低，油价走强 [9] - 行情展望：3月全球原油消费淡季，炼厂检修高峰需求端偏利空，OPEC+或增产，供需基本面偏宽松，油价下行压力大；油价上行动力来自地缘政治，关注3月2日美伊谈判结果 [9] - 策略建议：期权双买策略或等待美伊谈判落地后反套操作 [9] 宏观经济 - IMF上调经济增速：1月19日，IMF将2026年全球经济增长预期上调0.1%至3.3% [15] 供需和库存 供给 - OPEC产量：2026年1月，OPEC原油产量环比降13.5万桶/天至2845.3万桶/天；沙特、伊拉克、阿联酋、科威特产量环比上升，伊朗、委内瑞拉产量环比下降 [7][30][31] - 美国产量：截至2月20日当周，美国原油产量1370万桶/日，环比降3.3万桶/日；钻机409部，环比降2部 [34] - 美国净进口量：截至2月20日当周，美国原油净进口量上升 [35] - 全球供给预测：EIA预计2026年全球原油供给量为10785万桶/日，同比增量156万桶/日；IEA预计2026年全球石油供应量为10860万桶/日，同比增量240万桶/日 [8] 需求 - 全球需求预测：2026年2月EIA、OPEC、IEA月报预计2026年全球原油需求分别为10785万桶/日、10652万桶/日、10478万桶/日，较2025年增长幅度分别为156万桶/日、138万桶/日、86万桶/日；预计2027年分别为10875万桶/日、10786万桶/日，较2026年增长幅度分别为90万桶/日、134万桶/日 [10][38][41] - 炼厂情况：全球炼厂进入检修高峰期；美国炼厂开工率回落；截至2月27日当周，国内原油加工量为1470.69万吨，环比升5.06万吨，炼厂产能利用率下降 [9][44][51] 库存 - 美国库存：截至2月20日当周，美国商业原油库存43580万桶，环比升1599万桶；战略原油库存415441万桶，与上期持平；汽油库存25790万桶，环比升69万桶；馏分燃料油库存12737万桶，环比降555万桶 [58][60] - 国内库存：截至2月27日当周，中国港口库存量为2766.8万吨，环比升35.8万吨，山东炼厂厂内库存为258万吨，环比升3万吨 [63] - OECD库存：OECD库存累库 [64] 价差和持仓 价差 - 跨市场价差：未提及具体内容 - 外盘月间价差：WTI月间价差维持低位，截至2月26日，WTI M1 - M2为0.11美元/桶，M1 - M6为1.53美元/桶 [77] - 内盘月间价差：月间受地缘扰动反弹走强 - 外盘裂解价差：截至2月26日，美国汽油裂解价差为29.45美元/桶，柴油裂解价差为40.87美元/桶，原油5:3:2裂解价差为34.02美元/桶，3:2:1裂解价差为33.25美元/桶 [83] - 内盘裂解价差：国内成品油裂解价差回落 持仓 - WTI持仓：未提及具体内容 - Brent持仓：未提及具体内容 - 内盘SC仓单量：未提及具体内容 - 内盘SC总持仓：未提及具体内容 总结 3月全球原油市场供需基本面偏宽松，油价下行压力大，但地缘政治因素是上行动力，需关注3月2日美伊谈判结果；操作上建议期权双买策略或等待谈判落地后反套操作 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026 年 2 月受美伊地缘政治紧张局势影响国际油价偏强震荡，地缘政治风险为核心驱动，虽全球供应过剩但 OPEC+暂停增产提供托底；后市短期地缘局势主导市场，油价或震荡偏强，全年面临地缘风险溢价与全球供需基本面再平衡；月度来看 Brent 运行区间预计在 65 - 72 美金/桶，前高后低，下行风险来自地缘溢价挤出 [4][9][50] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 2026 年 2 月受美伊地缘政治紧张局势影响国际油价偏强震荡，布伦特原油涨超 70 美元/桶，预估风险溢价 8 - 12 美元/桶；2 月 25 日美国 WTI 原油期货收于 65.42 美元/桶，较上月同期涨约 7.9%，英国布伦特原油期货收于 70.85 美元/桶，较上月同期涨 8%左右；地缘政治风险是核心驱动，OPEC+维持暂停增产政策提供托底 [4][8] 供应概况 - OPEC：2026 年 1 月产量 2845.3 万桶/日，环比降 13.5 万桶/日，主要减量来自伊朗、尼日利亚、委内瑞拉；伊拉克增量 3.8 万桶/日，沙特、阿联酋、科威特分别增产 1.3 万桶/日、1.4 万桶/日、5 千桶/日；OPEC+计划 3 月维持产量不变，4 月或恢复小幅增产，预计 2026 年底结束 165 万桶/日减产计划，后续供应增量主要由中东四国贡献，约 100 万桶/日 [13][16] - 美国：2 月 20 日当周活跃钻机数 409 台，环比持平，较上月略减；原油产量 1370.2 万桶/日，环比降 3.3 万桶/日，同比增约 20 万桶/日；EIA 预计 2026 年产量平均 1360 万桶/日，2027 年降至 1330 万桶/日 [19] - 俄罗斯：截至 2 月 22 日四周内平均原油出货量 344 万桶/日，较前期略有上升；运往中国和印度流量下降；英国宣布针对莫斯科新制裁方案 [21] - 伊朗：美伊对峙通过地缘政治风险溢价驱动原油市场高波动性，双方谈判分歧显著，短期内达成实质性初步框架难度高；目前美国对伊朗军事行动可能性增加，市场定价供应下降甚至中断可能性；1 月产量 330 万桶/日左右，出口量从 138 万桶/日增至 160 万桶/日左右 [24][25][26] 需求概况 - 美国：2 月汽油需求探底回升，月底需求 848.4 万桶/日附近，库存超季节性水平后 2 月下旬回落至 2.5 亿桶附近；馏分油需求季节性增长，库存小幅回落，2 月底库存在 1.20 亿桶左右，更显紧平衡特征 [29] - 中国：2 月国内炼厂开工率小幅走高，主营炼厂开工率从 1 月底的 80.02%升至 82.17%附近，独立炼厂较上月变化不大；国内成品油市场供需两端结构性分化，一季度或持续汽强柴弱格局 [41] 利润与估值 - 利润端：最近一个月海外成品油裂解利润低点温和修复，柴油裂解相对坚挺，复合裂解回升靠柴油拉动；若无重大地缘超预期利空或原油暴涨，短期有望震荡偏强，中长期取决于全球炼油产能利用率和成品油需求 [43] - 平衡方面：市场呈现“弱需求、强供应、高库存、地缘政治紧绷”格局；IEA 预计 2026 年全球石油需求增长 85 万桶/日，供应增长 240 万桶/日，达到 1.086 亿桶/日，增长由 OPEC+和非 OPEC+平均分担 [47] 后市展望及策略推荐 - 后市展望：原油过剩格局难证伪，累库压力仍在；短期市场博弈美国对伊朗军事行动预期，地缘风险支撑油价上行，美元指数偏弱和市场情绪好利好油价；月度来看 Brent 运行区间预计在 65 - 72 美金/桶，前高后低，下行风险来自地缘溢价挤出 [50] - 策略推荐：单边前高后低，套利和期权观望 [5][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原油受伊朗局势影响高位波动，月差下跌，北海布伦特基差下跌至1.005美元/桶 [5] - 周五美伊举行核谈判，伊朗方称是良好开端，但重建信任仍有很长路要走，谈判仅限于核问题，第二轮美伊谈判有望在未来几天举行 [5] - 内塔尼亚胡下周三与特朗普会面讨论伊朗问题，伊朗表示不希望发生区域战争 [5] - 本周全球石油总库存去库，美国商业原油库存体现寒潮影响去库345.5万桶，精炼油去库555.3万桶 [5] - 沙特阿拉伯调整3月不同地区阿拉伯轻质原油官方售价，销往西北欧贴水0.65美元/桶，运往亚洲下调30美分/桶 [5] - 新加坡所有成品油累库、ARA原油去库、成品油去库、柴油和汽油累库，国内汽柴油均累库，主营利润高位震荡、开工走强，地炼利润低位回升、开工下降 [5] - 短期油价受伊朗局势影响，注意波动风险，一、二季度全球原油供需基本面维持过剩，不支持高估值 [5] 根据相关目录分别进行总结 日度新闻 - 特朗普表示除要求与伊朗谈判继续进行外，与内塔尼亚胡会晤未达成任何决定 [3] - 摩根大通预计委内瑞拉石油产量未来数年达200万桶/日 [4] - 伊朗最高领袖顾问称正与美国磋商下一轮谈判时间，认为美方有意愿达成协议，但需关注后续进程 [4] 库存 - 02月06日当周美国原油出口减少30.8万桶/日至373.9万桶/日 [4] - 02月06日当周美国国内原油产量增加49.8万桶至1371.3万桶/日 [4] - 除却战略储备的商业原油库存增加853.0万桶至4.29亿桶，增幅2.03% [4] - 美国原油产品四周平均供应量为2082.7万桶/日，较去年同期增加2.36% [4] - 02月06日当周美国战略石油储备库存减少0.1万桶至4.152亿桶，降幅0.0% [4] - 02月06日当周美国除却战略储备的商业原油进口680.5万桶/日，较前一周增加60.4万桶/日 [5] 周度观点 - 本周原油受伊朗局势影响高位波动，月差和北海布伦特基差下跌，美伊举行核谈判，第二轮有望近期举行，内塔尼亚胡将与特朗普会面讨论伊朗问题 [5] - 全球石油总库存去库，美国商业原油和精炼油去库，沙特调整3月不同地区原油官方售价 [5] - 新加坡和国内成品油库存有不同变化，主营和地炼利润及开工情况有差异 [5] - 短期油价受伊朗局势影响有波动风险，一、二季度原油供需基本面过剩不支持高估值 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油2604短期震荡、中期震荡、日内偏强，整体偏强运行，因地缘风险升温，原油震荡偏强；预计本周一国内原油期货或维持震荡偏强的格局 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期说明 - 短期为一周以内，中期为两周至一月 [1] 涨跌幅度计算规则 - 有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为弱势，跌幅0 - 1%为偏弱，涨幅0 - 1%为偏强，涨幅大于1%为强势 [3] 原油价格行情驱动逻辑 - 供需基本面边际改善提供支撑，OPEC+八大主要产油国2026年3月继续暂停增产，产量维持2025年12月水平，缓解供应过剩担忧 [5] - 美国冬季风暴影响原油生产，上周原油库存减少350万桶，库欣地区库存同步下降74.3万桶，库存去化超预期强化看涨逻辑 [5] - 美伊双方分歧大，美国五角大楼“披萨指数”升高，地缘风险升温，提振上周五夜盘国内原油期货震荡上行，期价小幅收涨 [5]

近期油价上涨与地缘风险 - 受伊朗局势影响，布伦特原油价格在不到一个月内累计反弹超过10美元/桶，一度突破70美元/桶关口，成为近半年来最强劲的上涨 [1] - 市场担忧美国在中东的军事行动可能中断伊朗原油供应，从而推高油价 [1] - 当前涨幅已蕴含较高的地缘风险溢价，接近2025年6月以伊冲突期间约15美元/桶的溢价幅度 [1] 地缘风险对油价的影响机制 - 地缘风险影响油价主要通过两个渠道：一是伊朗自身的原油供应（产量350万桶/日，出口量约160万桶/日），二是其毗邻的全球石油贸易咽喉要道霍尔木兹海峡 [1] - 历史经验显示，市场对地缘风险的反应和消退都较为迅速，若风险未实质性发酵，其带来的溢价将逐步回落 [2] 原油市场供需基本面分析 - 全球原油市场供需宽松的基本格局并未发生根本性扭转，供给过剩的大格局并未改变 [1][3] - 供给端短期扰动因素（如哈萨克斯坦Tengiz油田意外停产、美国极寒天气）被认为是暂时的，美国原油产量仍处于历史高位，港口流量已快速恢复 [2] - 长期来看，OPEC+在一季度结束后存在潜在的增产预期，全球原油供应预计较为充足 [2][3] 原油需求端结构性分化 - 需求侧呈现结构性分化，成品油需求中柴油相对较强，但汽柴油整体需求相对较弱 [2] - 新能源替代旧能源是大势所趋，新能源车销量占比已超过传统燃油车，柴油重卡市场份额也在被侵蚀 [2] - 据国际能源署预测，2026年汽油和柴油需求同比增速分别仅有0.3%和0.8%，全球原油库存将攀升至相对高位 [2] 后市展望与核心驱动逻辑 - 油价短期走势仍受中东局势扰动，但决定中长期走向的基石仍是供需基本面 [2][3] - 全球原油供需平衡的实质性拐点可能出现在2026年一季度之后，届时供给增长受限与需求季节性回暖或共同为油价提供上行动力 [3] - 在全球原油供应过剩格局下，油价将整体承压，若地缘局势缓和，原油价格仍将弱势震荡 [3]

近期油价上涨的核心驱动 - 布伦特原油价格在不到一个月内累计反弹超过10美元/桶，一度突破70美元/桶关口，成为近半年来最强劲的上涨 [1] - 本轮上涨主要受中东地缘局势驱动，市场担忧伊朗原油供应可能中断以及霍尔木兹海峡航运安全 [1] - 当前涨幅已蕴含较高的地缘风险溢价，自1月初以来的上涨幅度已超10美元/桶，接近2025年6月以伊冲突期间约15美元/桶的溢价幅度 [1] 原油市场供需基本面分析 - 全球原油市场供需宽松的基本格局并未发生根本性扭转，供给过剩的大格局并未改变 [1][3] - 供给端短期扰动因素（如哈萨克斯坦Tengiz油田意外停产、美国极寒天气）被认为是暂时的，美国原油产量仍处于历史高位，港口流量已快速恢复 [2] - 长期来看，OPEC+在一季度结束后存在潜在的增产预期，全球原油供应预计较为充足 [2][3] - 需求侧呈现结构性分化，柴油需求相对较强但汽柴油整体需求较弱，新能源替代是大势所趋 [2] - 国际能源署预测2026年汽油和柴油需求同比增速分别仅有0.3%和0.8%，全球原油库存将攀升至相对高位 [2] 后市展望与核心逻辑 - 油价短期走势仍受中东局势扰动，需关注事件进展，若地缘风险未实质性发酵或预期落空，其带来的风险溢价将逐步回落 [2][3] - 决定油价中长期走向的基石仍是供需基本面，弱势的基本面会重新压制油价，价格将重回供需基本面定价 [2][3] - 全球原油供需平衡的实质性拐点可能出现在2026年一季度之后，届时供给增长受限与需求季节性回暖或共同为油价提供上行动力 [3] - 在全球原油供应过剩格局下，油价将整体承压，若地缘局势缓和，原油价格仍将弱势震荡 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前地缘政治风险是原油市场的核心扰动因素，美伊紧张关系升级风险加剧推动油价走强 后续油价走势取决于地缘政治演变路径，若美伊关系恶化，地缘风险溢价扩大，油价上行；若局势缓和，市场焦点回归供需基本面，油价风险溢价或回吐 部分地缘溢价已被定价交易，若局势未进一步升级，油价上方空间受限 短期内油价可能因突发事件脉冲式上涨，建议跟踪地缘政治局势演变 [54] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 1月原油市场在地缘扰动下偏强运行 月初美国突袭委内瑞拉并扣押总统马杜罗，引发供应中断担忧，油价短期走强，后美国暗示放松制裁，油价创月内低点 随后中东地缘风险升温，特朗普发表强硬言论，美国部署航母及军舰，供应中断风险支撑油价持续走强 [7] 宏观分析 1. **地缘紧张局势加剧**：美国扣押委内瑞拉总统马杜罗及其妻子；大批美军机飞往欧洲，伊朗加强战备；特朗普考虑对伊朗发起新打击 中东地缘局势加剧风险升温，供应中断担忧支撑盘面 地缘扰动对油价影响取决于美国军事干预方式，速战速决则油价脉冲式上涨，紧张局势持续则推动油价重心上移 [10] 2. **俄乌延续边打边谈格局**：美俄乌首次三方会谈，俄乌双方在领土问题上分歧明显，预计延续边打边谈态势 双方未就能源基础设施袭击讨论，能源领域袭击将继续影响双方能源生产及运输，对油价短期直接影响有限，需跟踪地缘局势演变 [11] 3. **OPEC+暂停增产**：OPEC+1月份继续暂停增产，重申一季度暂停增产计划，165万桶/日产量可能逐步恢复 欧佩克+12月原油总产量平均4283万桶/日，较11月减少23.8万桶/日 维持2026年全球石油需求增长预测138万桶/日，预测2027年增长134万桶/日 OPEC+暂停增产及超配额减产在供应端支撑油价，需关注油价反弹和中东局势对其产量政策的影响 [14] 4. **美联储暂停降息**：美东时间1月28日，美联储维持联邦基金利率目标区间3.50%—3.75%不变，两人投反对票倾向降息25个基点 上调对美国经济活动评估，称以“稳健”速度扩张 鲍威尔表示美国经济根基稳固，失业率企稳 此次议息会议暂停降息已被市场定价，市场预期鲍威尔任内两次议息不会降息，但特朗普宣布将公布美联储主席人选，市场仍押注降息预期抬升 [17] 供需分析 供应端 1. **OPEC产量**：2025年12月欧佩克原油产量2856.4万桶/日，环比增加10.5万桶/日 OPEC+12月产量3744万桶/日，较计划水平低78.3万桶/日 沙特、伊拉克、阿联酋、科威特产量环比均有增加 OPEC增产速度放缓，关注一季度暂停增产结束后产量政策变化 [18] 2. **美国原油产量**：至1月23日美国当周EIA原油产量为1369.6万桶/日，较上月同期减少13.1万桶/日，维持在历史高位 下游消费淡季和极端天气影响，产量环比下降，预计整体维持平稳，有望维持在近几年高位 [21] 3. **美国石油钻井数**：截止1月23日当周美国石油钻井总数411口，较上一统计周期减少1口，较上月同期增加2口 自去年8月以来维持在近几年低位，当前油价低于页岩油盈利区间，生产商新钻井勘探活动减少，预计维持低位运行 [24] 需求 1. **美国制造业PMI**：12月份美国ISM制造业PMI录得47.9，前值48.2，环比下降0.3，位于荣枯线下方 芝加哥PMI及新订单数据环比回升，制造业收缩抑制原油需求 [26] 2. **美国炼厂开工率**：至1月23日当周美国炼油厂开工率为90.9%，较上月同期下降3.8个百分点 结束自10月以来回升趋势，步入季节性下降阶段，二季度开工率有望季节性抬升，提振原油消费，需关注开工率拐点 [31] 3. **中国制造业PMI**：12月份中国制造业PMI环比回升，站上荣枯线上方 产出指数处于荣枯线以上，生产端相对稳定，但需求端疲软，供需两端分化显著 中小型企业面临较大压力 [39] 4. **中国炼厂开工率**：截止1月29日，国内主营炼厂开工率为80.02%，较上月同期回升4.91个百分点，结束检修进入季节性回升阶段 地方独立炼厂开工率为60.91%，较上月同期下降1.86个百分点，春节假期来临面临季节性下降压力 一季度主营炼厂开工率有望保持高位，地炼面临下降压力，国内原油消费有望小幅回暖 [43] 库存 1. **美国EIA原油库存**：美国至1月23日当周EIA原油库存减少229.5万桶，预期增加184.8万桶，前值为增加360.2万桶；战略石油储备库存51.5万桶，前值80.6万桶 炼厂开工率下降，原油产量处于高位，库存面临季节性累库压力 [48] 2. **库欣地区及汽油库存**：美国至1月23日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 -27.8万桶，前值147.8万桶；汽油库存257.21万桶，环比增加22万桶 1月份库欣地区原油库存整体平稳，处于近几年低位，石油库存有望结束累库进入降库阶段 [52]

文章核心观点 - 委内瑞拉政局突变对国际原油市场的实质冲击有限，因其供应份额小且原油品质为补充角色，而事件引发的避险情绪为黄金市场提供了支撑 [1][2][3] 国际原油市场影响分析 - 事件导致两大原油指标（WTI、布伦特）一度下跌逾1美元，但随后因市场消化消息而转为上涨 [1] - 委内瑞拉拥有全球最大已探明石油储量，约3000亿桶，占全球总量17%，但当前产量仅约每天100万桶，占国际供应约1% [1] - 委内瑞拉原油产量远低于沙特和俄罗斯（后者产量约每天1000万桶） [1] - 委内瑞拉出产的高硫重质原油需深度加工，在能源结构中属补充角色，非决定性力量 [2] - 国际油价核心由供求关系决定，2025-2026年全球市场供过于求格局难根本改变，因产油国政策协同难、全球经济不景气及新能源崛起 [2] - 委内瑞拉局势变动对国际油价影响有限，中长期油价仍受供需基本面压制 [2] 黄金市场影响分析 - 近期投资者涌入避险资产，黄金价格创下新高 [2] - 2026年，预计实际利率下行、全球经济与贸易不确定性高、美国中期选举等政治变数将增加市场波动，吸引投资者增加黄金配置 [3] - 国际货币基金组织预测，2026年全球央行黄金净购买量将达950吨，高于此前预期的900吨，央行购金是支撑金价的重要实际需求 [3]

文章核心观点 - 地缘政治紧张局势对油价的影响减弱 市场关注点转向原油供需基本面 预期2026年供应充足 导致国际油价下跌 [1] 油价表现 - 纽约商品交易所2月交货的轻质原油期货价格报收于每桶57.13美元 跌幅为2.04% [1] - 伦敦布伦特原油期货3月交货价格报收于每桶60.70美元 跌幅为1.72% [1] 市场驱动因素 - 美国对委内瑞拉实施军事行动的影响在周二有所缓和 [1] - 投资者将更多注意力转向原油的供需基本面 [1] - 市场普遍预期2026年原油市场整体供应充足 [1]