在错过了一波猛烈的上涨行情之后，短线资金投资者正逐步重返美国股市，这进一步增强了股市有望继 续上涨、进入未知高位的预期。法国巴黎银行一项对包括商品交易顾问(CTA)、波动率目标基金和对冲 基金在内的投资者的股票仓位进行测算的指标稳步上升，目前略高于中性水平。在此之前，标准普尔 500指数经历了长达数月的反弹，从熊市的悬崖边反弹至新高。据该银行称，上一次机构在股市大幅回 升时对股票如此轻仓还是在2023年。 ...

金十数据7月9日讯，荷兰合作银行分析师简·弗利在最新报告中指出，美元目前正出现反弹，逐步追赶 其他美国资产上个月的强势表现。6月份，标普500指数的表现优于欧洲股市，而在此前五个月则一直落 后。与此同时，投资者持有长期美债的期限溢价已经从高位回落。与今年4月大规模关税政策出台时相 比，当前市场秩序更加稳定。投资者似乎认为美国政策带来的冲击可能没有此前担心的那么严重。预计 欧元在未来12个月内将升至1.20，但短期内仍有进一步回调的空间。 分析师：美元有所反弹，欧元中长期看涨至1.20 ...

香港工商铺物业市场表现 - 2023年上半年香港工商铺物业买卖登记达2238宗，连续两个半年度上升，创近6个半年度新高，摆脱了过去3期低于2000宗的低位 [1] - 上半年店铺物业买卖登记508宗，较2022年下半年479宗上升6%，较2022年同期464宗上升9.5% [1] - 上半年店铺登记金额78.17亿港元，较2022年下半年81.89亿港元微跌5% [1] 下半年市场预期 - 预计2023年下半年工商铺买卖登记量将按半年上升15%，达2570宗 [1] - 预计下半年工商铺成交金额将上升逾20%，达390亿港元，主要由商厦及店铺大额登记带动 [1] - 预计下半年店铺买卖登记量将上升18%至600宗，登记金额上升20%至95亿港元 [2] 店铺市场动态 - 餐饮业开店数量高于关店数量，显示市场仍具活力 [2] - 街铺市场以餐饮为主流，核心街道零售功能因网购盛行而减弱 [2] - 街铺买家结构变化，部分住宅投资者转向街铺市场，内地资金成为主力买家 [2] - 资深铺位投资者因银行估值重估，对新铺位兴趣下降 [2] 市场驱动因素 - 香港股市回升及旅游业复苏支撑店铺市场温和增长 [1] - 店铺跌价吸引资金趁低吸纳 [1] - 香港街铺投资回报率较内地市场高，吸引内地资金 [2]

散户与机构投资者差异 - 新一代散户通过自媒体(如推特)获得独立发声渠道 改变了传统机构主导的市场格局 [2] - 美国散户投资热情呈现20年周期性变化 当前千禧一代(9800万人)规模比上一代大40% 推动新一轮股票关注度上升 [4][5] - 散户投资行为更聚焦个股基本面 而机构受宏观框架限制易形成偏见 导致在V型反弹中错失机会 [14][15] 加密货币投资逻辑 - 以太坊作为智能合约平台受益于稳定币爆发 当前2500亿美元稳定币市场中50%通过以太坊铸造 潜在市场规模达2万亿美元 [22][23] - 稳定币商业模式受传统机构认可 摩根大通/亚马逊等均计划发行 推动以太坊Gas费收入增长 [23] - 采用金库公司(Treasury Company)模式可获取五大优势：反身性增长/低成本杠杆/并购套利/生态服务/主权看跌期权 [24][26] 明星公司分析 - 特斯拉稀缺性类似艺术品 其品牌价值与技术整合能力(如FSD/SpaceX/Grok)难以用传统PE估值衡量 [18][19] - Palantir通过AI+咨询模式服务企业客户 以1000名员工实现40亿美元营收 重新定义企业服务形态 [30] - Robinhood定位年轻一代投资者 产品UI体验优于传统券商 类似1980年代嘉信理财对婴儿潮一代的革新 [31] 市场结构性变化 - 当前市场流动性主要来自散户买入 而非传统认知的美联储放水 银行体系资金未有效进入实体经济 [13] - MicroStrategy/Palantir等公司将股东转化为产品用户 显著降低资本成本 符合彼得·林奇"投资熟悉公司"理念 [17] - 机构投资者受VIX指数等风控规则束缚 在波动中被迫减仓 与散户灵活操作形成鲜明对比 [12][16] 关键行业数据 - 美国核心CPI若排除住房因素已降至1.9% 但美联储因住房通胀维持4.5%利率 较欧央行高200基点 [9] - JOLTS职位空缺数据因低回复率(40%)失真 与LinkedIn等实际用工数据存在偏差 [11] - 稳定币持有者合计为第12大美债持有方 80%使用发生在海外 强化美元全球化地位 [23]

报告行业投资评级 - 烧碱趋势强度为1 ，处于偏强状态 [4][5] 报告的核心观点 - 烧碱短期偏强震荡 ，受液氯影响成本抬升情况下远月估值修复 ，后期重点关注液氯对烧碱供应的传导影响 ，若发生实质性减产、降负 ，则可偏多对待 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 09合约期货价格为810 ，山东最便宜可交割现货32碱价格为2531 ，山东现货32碱折盘面为123 [1] 现货消息 - 以山东地区为基准 ，今日32%离子膜碱收于810元/吨 ，较上期价格环比+2.33% ，主力下游企业采购液碱价格上调且受液氯补贴影响 ，区域内企业开工负荷变动 ，供应量减少 ，液碱价格上调 [2] 市场状况分析 - 近期烧碱期货价格反弹 ，因液氯降价速度超预期 ，未来因液氯扰动导致烧碱被动减产可能性上升 [3] - 短期现货反弹 ，因价格低位刺激市场阶段性补库需求 [3] - 7月烧碱检修产能较6月减少明显 ，检修主要集中在西北、华东 ，山东前期检修装置将陆续重启 ，6 - 7月份新增产能或达110万吨 ，供应压力仍较大 [3] - 需求端非铝需求支撑偏弱 ，氧化铝的烧碱库存偏高 ，但出口方向支撑尚可 ，低价补库意愿较强 [3] - 成本端7月电价继续下行 ，但液氯快速下跌导致烧碱成本抬升 [3]

021-60635740 期货从业资格号：F3075681 研究员：张平 021-60635734 zhangping@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 有色金属研究团队 研究员：彭婧霖 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 研究员：余菲菲 请阅读正文后的声明 行业 锌期货日报 日期 2025 年 7 月 9 日 ＃summary＃ 每日报告 一、 行情回顾 | 表1：期货市场行情 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 单位：元/吨 | | 开盘 | 收盘 | 最高 | 最低 | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 | 持仓量变化 | | 沪锌 | 2507 | 22135 | 22070 | 22140 | 21925 | -115 | -0.52 | 3150 | -890 | | 沪锌 | 2508 | 2 ...

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化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）盘中最高涨幅达1.48%，截至发稿涨1.32% [1] - 民爆用品、肥料、树脂、塑料等细分板块涨幅居前，广东宏大涨超7%，兴发集团涨超4%，联泓新科、圣泉集团、金发科技等多股涨超3% [3] - 基础化工板块单日主力资金净流入近70亿元，近5日累计净流入超148亿元，在中信一级行业中均排名第4 [3][4] 资金流向与行业比较 - 电子行业单日主力净流入144.47亿元，5日净流入211.56亿元 [4] - 计算机行业单日主力净流入111.44亿元，5日净流入230.05亿元 [4] - 电力设备及新能源行业单日主力净流入76.79亿元，5日净流入155.91亿元 [4] - 机械行业单日主力净流入57.54亿元，5日净流入133.08亿元 [4] 行业估值与前景 - 细分化工指数市净率1.92倍，处于近10年11.15%分位点的低位 [4] - 银河证券预计2025年政策刺激效果显现，终端产业回暖将释放内需潜力，看好化工品结构性机会及估值修复空间 [4] - 东兴证券指出化工行业景气有望底部回暖，全球能源成本回落，供需格局预期改善 [5] - 方正证券认为化工子板块已处底部两年，离反转或已不远，氟化工板块为机构主要加仓方向 [6] 投资工具与策略 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成布局磷肥、氟化工、氮肥等细分领域龙头 [6] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块 [6]

报告核心观点 - 短期市场震荡格局依旧但中期向好，当前震荡是蓄势，后续基本面和海内外流动性共振时市场整体表现值得期待，目前市场震荡上行概率大，以结构性行情为主 [2][9][10] - 投资机会可关注中报业绩超预期、科技、超跌反弹三条主线 [3][10] 总量研究之A股大势研判 周一市场综述 - 早盘沪深三大指数集体低开且低开低走，创指半日跌超1%，船舶制造概念早盘大涨，电力股延续涨势，地产股震荡走强，医药医疗股集体调整；午后三大指数分化，沪指勉强飘红，深成指及创业板指数依旧弱势震荡，稳定币概念股集体上涨，医药医疗股集体调整 [5] - 行业方面，电力、电网设备等板块涨幅居前，生物制品、医疗服务等板块跌幅居前；概念股方面，虚拟电厂、跨境支付等概念股涨幅居前，重组蛋白、单抗等概念股跌幅居前 [5] - 个股涨多跌少，市场情绪和赚钱效应一般，两市成交额12087亿元，上证指数报3473.13点涨0.02%，深证成指报10435.51点跌0.70%，创业板指报2130.19点跌1.21%，科创50指报978.29点跌0.66% [6] 周一盘面点评 - 电力板块大涨，浙江北仑电厂8号机组投产，火电板块受益煤价下降一季度业绩正增长，近七成火电概念股一季度净利润同比增长，专家预计今年夏天多地偏热、全年用电量增速约5%，偏高气温带动火电发电量上升，部分区域火电企业表现或好于预期 [7] - 跨境支付概念股上涨，央行推出跨境支付通支持内地与香港间人民币和港币跨境汇款，首批内地和香港各有六家银行参与，后续将扩大范围，连续上涨后可能回调整固，建议不追高，逢低布局或高抛低吸 [8] 后市大势研判 - 沪指相对强势，创业板和深成指回落，三大指数分化明显，市场震荡格局依旧，电力、房地产等板块支撑沪指，题材股疲软致深成指和创业板指走低，两市成交额萎缩至1.2万亿 [9] - 政策持续发力和经济基本面逐步修复背景下，当前震荡是蓄势，国内经济复苏但修复力度不强、企业盈利改善未达预期，随着政策发力经济和企业盈利回升可期，海外美联储三季度降息预期增强，国内继续宽松值得期待 [9] - 目前基本面和流动性未形成有力支撑，集中推动市场全面上涨概率低，震荡上行概率大，以结构性行情为主，后市基本面和海内外流动性共振时市场整体表现值得期待 [10] 投资机会 - 中报业绩超预期方向，聚焦中报业绩确定性主线，逢低布局中报业绩有改善预期的低位股 [3][10] - 科技方向，包括军工、机器人行业、泛AI、半导体、数字经济（数字货币），逢低布局，注意科技题材内部高度分化，需深挖基本面，规避纯概念炒作、估值过高品种 [3][10] - 超跌反弹方向，新能源、券商逢回调择机低吸 [3][10]

澳洲联储：尽管美国关税的最终范围及其他国家的政策应对尚未确定，金融市场的价格已出现反弹，市 场普遍预期最极端的结果可能会被避免。 ...