报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 三季度货币政策执行报告公布后国债期货全线收涨，债市受股市行情带动、美联储降息预期延续和全球贸易不确定性上升影响，在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期需关注月底政策信号 [1][3] - 策略上单边操作可对2512保持中性；套利关注2512基差回落；套保方面中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标中中国CPI月度环比和同比均上升0.20%，PPI月度环比上升0.10%，同比下降2.10% [9] - 经济指标月度更新中社会融资规模为437.08万亿元，环比增加3.42万亿元，增幅0.79%；M2同比为8.40%，环比下降0.40%，降幅4.55%；制造业PMI为49.00%，环比下降0.80%，降幅1.61% [10] - 经济指标日度更新中美元指数为99.48，环比无变化；美元兑人民币（离岸）为7.1207，环比下降0.003，降幅0.04%；SHIBOR 7天为1.47，环比下降0.03，降幅1.80%等 [10] 二、国债与国债期货市场概况 - 包含国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、各品种沉淀资金走势、各品种持仓量占比、各品种净持仓占比（前20名）、各品种多空持仓比（前20名）、国开债 - 国债利差、国债发行情况等图表 [14][17][19][22] 三、货币市场资金面概况 - 包含Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况等图表 [28][29] 四、价差概况 - 包含国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T）、（2*TS - TF）、（2*TF - T）、（3*T - TL）、（2*TS - 3*TF + T）等图表 [34][43][44][38] 五、两年期国债期货 - 包含两年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约IRR与资金利率、TS主力合约近三年基差走势、TS主力合约近三年净基差走势等图表 [40][45][53] 六、五年期国债期货 - 包含五年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势、TF主力合约近三年净基差走势等图表 [55][59] 七、十年期国债期货 - 包含十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势、T主力合约近三年净基差走势等图表 [62][64] 八、三十年期国债期货 - 包含三十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势、TL主力合约近三年净基差走势等图表 [69][71][75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国债期货价格普遍下跌，但市场流动性将保持合理充裕，对国债期货价格有一定支撑[2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，T2512合约下跌0.17%，持仓量有所减少 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行0.3bp，DR007利率上行0.55bp，GC007利率下行0.9bp [2] - 上一交易日各关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行2.58bp至1.85%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为31.66bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率下行2bp，德国10Y国债收益率上行4bp，日本10Y国债收益率上行3.8bp [2] 宏观消息及策略 - 央行公开市场操作净回笼648亿元，本月LPR报价保持不变，Shibor维持低位，资金面保持宽松 [3] - 美国总统释放缓和信号，市场避险情绪缓和，美联储降息预期加大，美债收益率回落 [3] - 9月规模以上工业增加值同比增速好于预期，消费增速回落，投资增速由正转负，房地产投资、销售同比增速降幅扩大，二手房价格环比继续回落 [3] - 国务院表示要加力提效实施逆周期调节，预计央行将继续实施适度宽松货币政策，四季度降准降息可能落地，且可能启动国债买卖操作 [3] 其他信息 - 二十届四中全会10月20日上午在北京举行，习近平总书记作工作报告并就“十五五”规划建议作说明 [3] - 中美双方即将重返谈判桌，美方列出三大问题，中方回应应平等协商解决经贸问题 [3] - 前三季度我国GDP同比增长5.2%，9月规模以上工业增加值同比增长6.5%，社会消费品零售总额增长3%，前三季度全国固定资产投资同比下降0.5%，居民人均可支配收入扣除价格因素实际增长5.2% [3] - 9月70城房价数据显示各线城市房价环比下降，二手房全跌，新房多数跌，各线城市房价同比降幅收窄，新房价格同比上涨城市数量增加 [3] - 中国10月LPR公布，1年期和5年期品种均连续5个月保持不变，四季度货币政策仍有适度宽松空间 [3] - 美澳签署稀土和关键矿物协议，未来6个月计划共同投资超30亿美元，五角大楼将在西澳建镓加工厂 [3] - 货币市场利率多数上行，美债收益率集体下跌 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国债期货价格普遍下跌，短期资金面持续收敛，加上权益进入高位震荡，期债价格低位反复；随着美联储进入降息周期，国内央行政策空间加大 [3] 各部分总结 期货市场 - 上一交易日，国债期货价格普遍下跌，T2512合约下跌0.23%，持仓量有所减少 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 短期市场利率 - 上一交易日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行4bp，DR007利率下行4.53bp，GC007利率上行2.2bp [2] 现货市场 - 上一交易日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行2.54bp至1.88%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为38.87bp [2] 海外市场 - 上一交易日，美国10Y国债收益率上行3bp，德国10Y国债收益率上行5bp，日本10Y国债收益率上行4bp [2] 宏观消息 - 上周央行加大公开市场操作力度，逆回购净投放5623亿元，买断式逆回购操作当月净投放3000亿元，为连续4个月加量续作，但受税期和临近长假扰动，Shibor短端品种集体上行，资金面有所收敛 [3] - 8月消费、生产同比增速回落，房地产投资、销售降幅继续扩大，仍处于调整过程中，上海优化调整房产税政策，关注商品房成交情况 [3] - 美联储时隔9个月后重启降息，FOMC声明指出就业方面的下行风险已上升，经济增长有所放缓，通胀有所上升，降息靴子落地后美债收益率有所回升 [3] 行业信息 - 9月19日央行开展3543亿元7天期逆回购操作，单日净投放1243亿元，上周央行公开市场全口径净投放11923亿元，本周将有18268亿元逆回购到期，周四还有3000亿元MLF到期 [3] - 上周五央行调整14天期逆回购操作方式，启动时点略早于往年，实际占款日达17天 [3] - 日本央行维持基准利率在0.5%不变，连续第五次按兵不动，同时宣布启动ETF和房地产投资信托减持，行长称若经济和通胀预测实现，未来将继续加息 [3] 市场表现 - 9月19日货币市场利率多数下行，部分期限利率创阶段新高 [3] - 美债收益率集体上涨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会，短期市场利率涨跌不一，中国关键期限国债收益率涨跌不一，海外部分国家国债收益率下行 [2] - 当前外部“对等关税”政策致全球经济不确定性加大，央行维持支持性货币政策，“反内卷”政策驱动部分大宗商品价格走强，叠加雅江水电工程开工，短期市场风险偏好提升使国债期货价格波动加大 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 国债期货价格普遍下跌，如T2509合约下跌0.11%，持仓量有所减少 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 短期市场利率 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行1.5bp，DR007利率下行1.31bp，GC007利率上行0bp [2] 现货市场 - 上一交易日中国关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行1.43bp至1.69%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为27.76bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率下行3bp，德国10Y国债收益率下行2bp，日本10Y国债收益率下行1.8bp [2] 宏观消息 - 7月22日央行开展2148亿元7天期逆回购操作，当日3425亿元逆回购和1200亿元国库现金定存到期 [3] - 二季度末人民币房地产贷款余额53.33万亿元，同比增长0.4%，上半年增加4166亿元；个人住房贷款余额37.74万亿元，同比下降0.1%，上半年增加510亿元 [3] - 国家外汇局准备在全国全面取消外商直接投资境内再投资登记，正梳理研究意见，后续将正式发布 [3] - 中国央行副行长称中国经济延续向新向好态势，实施适度宽松货币政策，呼吁加快份额总检查和调整 [3] - 特朗普称与日本达成大规模协议，日本将投资5500亿美元，美国获90%利润，日本开放贸易并支付15%对等关税 [3] - 美财长称美中谈判或讨论中国购油议题，外交部回应关税问题 [3] - 日本国债收益率上升吸引外资流入超长期日债，二季度全球投资者净买入5.02万亿日元（340亿美元）10年期以上日债 [3] 行业信息 - 7月22日货币市场利率多数下行，银存间质押式回购和同业拆借加权平均利率各期限有不同表现 [3] - 美债收益率全线走低，投资者对美国经济前景和贸易政策担忧升温，推动国债需求上升 [3] 评论及策略 - 长端国债继续下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.689%，央行公开市场操作净回笼，Shibor短端品种下行，7月LPR不变，市场资金面稳定 [3] - 海外美国相关数据有变化，美债收益率回落，二季度GDP同比增长5.2%，部分经济数据有不同表现 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日国债期货价格涨跌不一 ，T2509合约下跌0.02% ，持仓量变化不大；各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位 ，不存在套利机会；短期市场利率普遍下行；各关键期限国债收益率涨跌不一 ，10Y期国债收益率上行0.45bp至1.64% ，长短期（10 - 2）国债收益率利差为23.01bp；美国10Y国债收益率上行5bp ，德国10Y国债收益率上行0bp ，日本10Y国债收益率上行1.5bp [2] - 当前外部环境更趋复杂 ，国内地产市场尚未企稳 ，有效需求不足 ，物价持续低位运行 ，央行仍将保持支持性货币政策 ，资金面保持宽松 ，对国债期货价格有一定支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格涨跌不一 ，T2509合约下跌0.02% ，持仓量变化不大；各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位 ，不存在套利机会 [2] - 短期市场利率普遍下行 ，SHIBOR7天利率下行4.1bp ，DR007利率下行5.2bp ，GC007利率下行5.3bp [2] - 各关键期限国债收益率涨跌不一 ，10Y期国债收益率上行0.45bp至1.64% ，长短期（10 - 2）国债收益率利差为23.01bp [2] 宏观消息 - 7月3日央行开展572亿元7天期逆回购操作 ，当日5093亿元逆回购到期 ，单日净回笼4521亿元 [3] - 6月财新中国服务业PMI录得50.6 ，较5月回落0.5个百分点 ，下行至2024年四季度以来最低；6月综合PMI产出指数反弹1.7个百分点至51.3 [3] - 国家发改委安排超3000亿元支持2025年第三批“两重”建设项目 ，今年8000亿元“两重”建设项目清单已全部下达完毕 ，大部分机构预计全年基础设施建设投资增速有望扩大至6% [3] - 商务部回应美国总统拟带企业团访华报道 ，中方希望美方与中方相向而行 ，推动中美经贸关系健康发展 [3] - 美国6月非农就业人口增加14.7万人 ，远超预期 ，失业率意外降至4.1% ，市场放弃对7月美联储降息的押注 ，9月降息概率下滑至80%左右 [3] - 美国国会众议院通过“大而美”税收与支出法案 ，该法案将美国联邦政府法定债务上限提高5万亿美元 ，可能使政府预算赤字未来十年内增加3.4万亿美元 [3] 行业信息 - 7月3日货币市场利率多数下行 ，银存间质押式回购加权平均利率和同业拆借加权平均利率多个品种下行 [3] - 美债收益率集体上涨 ，主要由美国劳动力市场数据强劲引发 ，市场对美联储降息预期大幅降温 ，美元指数走强推动美债收益率上行 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货价格普遍上涨，T2509合约上涨0.05%且持仓量增加，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会，短期市场利率涨跌不一，各关键期限国债收益率普遍下行，海外美国10Y国债收益率下行6bp、德国10Y国债收益率上行0bp、日本10Y国债收益率上行0.7bp [2] - 央行公开市场操作净回笼，市场资金面保持相对宽松，美国通胀数据温和，国内5月出口增速回落、物价有不同表现，中美经贸磋商有进展，地产未企稳，央行将保持支持性货币政策，资金面宽松对期债价格有支撑，需关注市场资金面和贸易谈判进展 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 昨日TS2509收盘价102.456、涨跌幅0.01%、持仓量119103、成交量23987、持仓量增减446；TS2512收盘价102.560、涨跌幅0.01%、持仓量5191、成交量840、持仓量增减237；TF2509收盘价106.185、涨跌幅0.05%、持仓量150845、成交量38116、持仓量增减3655；TF2512收盘价106.275、涨跌幅0.06%、持仓量20014、成交量1562、持仓量增减309；T2509收盘价109.045、涨跌幅0.05%、持仓量187358、成交量47080、持仓量增减2389；T2512收盘价109.025、涨跌幅0.04%、持仓量23847、成交量3687、持仓量增减378；TL2509收盘价120.44、涨跌幅0.23%、持仓量105150、成交量55029、持仓量增减1185；TL2512收盘价120.26、涨跌幅0.23%、持仓量19306、成交量3308、持仓量增减148 [2] - 跨期价差方面，TS2509与TS2512跨期价差-0.104（前值-0.110），TF2509与TF2512跨期价差-0.090（前值-0.080），T2509与T2512跨期价差0.020（前值0.015），TL2509与TL2512跨期价差0.180（前值0.170） [2] - 活跃CTD券IRR%方面，TS2509为1.8186，TS2512为1.5479，TF2509为1.7838，TF2512为1.903，T2509为1.9292，T2512为1.8628，TL2509为1.3904，TL2512为1.6337 [2] 短期市场利率 - SHIBOR隔夜昨值1.3610（前值1.3620）、SHIBOR7天昨值1.5020（前值1.4960）、DR001昨值1.4210（前值1.4107）、DR007昨值1.5615（前值1.5424）、GC001昨值1.5270（前值1.5040）、GC007昨值1.5790（前值1.5470）、FR001昨值1.43（前值1.41）、FR007昨值1.56（前值1.55） [2] 现货市场 - 中国关键期限国债收益率变化方面，6M昨日收益率1.39（前日1.40）、1Y昨日收益率1.41（前日1.42）、2Y昨日收益率1.42（前日1.43）、5Y昨日收益率1.51（前日1.51）、7Y昨日收益率1.59（前日1.59）、10Y昨日收益率1.65（前日1.66）、20Y昨日收益率1.93（前日1.95）、30Y昨日收益率1.86（前日1.87） [2] - 收益率利差方面，10 - 2昨值17.12bp（前值17.32bp）、10 - 5昨值16.57bp（前值16.55bp）、5 - 2昨值0.55bp（前值0.77bp）、30 - 10昨值20.85bp（前值21.16bp） [2] 海外市场 - 海外关键期限国债收益率变化方面，美国2Y昨日收益率3.94（前日4.01）、美国5Y昨日收益率4.02（前日4.08）、美国10Y昨日收益率4.41（前日4.47）、美国30Y昨日收益率4.91（前日4.93）、德国2Y昨日收益率1.840（前日1.840）、德国10Y昨日收益率2.610（前日2.610）、日本2Y昨日收益率0.771（前日0.775）、日本10Y昨日收益率1.498（前日1.491） [2] - 内外利差（bp）方面，美国2Y为-252.0、美国5Y为-251.1、美国10Y为-276.3、美国30Y为-305.4、德国2Y为-42.0、德国10Y为-96.3、日本2Y为64.9、日本10Y为15.0 [2] 宏观消息 - 6月11日央行开展1640亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日2149亿元逆回购到期，单日净回笼509亿元 [3] - 当地时间6月9 - 10日中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行，双方达成原则一致，取得积极成果稳定双边经贸关系 [3] - 国家主席习近平向中非合作论坛成果落实协调人部长级会议致贺信，强调加强多领域合作推动中非合作高质量发展 [3] - 国家统计局公布31省份5月CPI，8地同比上涨，2地同比持平，21地同比下降，民生银行首席经济学家预计CPI将低位温和回升 [3] - 截至5月末全国已发行置换债券超1.6万亿元，完成今年2万亿元存量隐性债务置换额度的80%以上，多地政府债务风险有效缓释 [3] - 美国5月CPI同比增长2.4%、环比增长0.1%，核心CPI同比上涨2.8%、环比增长0.1%，均低于预期，特朗普呼吁降息，交易员加大降息押注，美联储下周议息会议或按兵不动 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期上行0.48BP报1.3679%，7天期上行2.13BP报1.5276% [3] - 美债收益率集体下跌，分析认为是美国5月CPI数据缓解通胀担忧降低加息预期推动美债价格上涨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货价格普遍上涨，T2509合约上涨0.19%且持仓量增加，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会，短期市场利率涨跌不一，各关键期限国债收益率普遍下行，美国10Y国债收益率上行11bp，德国10Y国债收益率上行5bp，日本10Y国债收益率下行0.4bp [2] - 上周央行公开市场净回笼6717亿元但开展买断式逆回购实际净投放2283亿元，美国非农数据超预期使美联储年内降息预期下降，国内5月制造业景气指数分化，当前地产未企稳、外部不利影响仍在，央行将保持支持性货币政策，资金面宽松对期债价格有支撑，需关注市场资金面和贸易谈判进展 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 昨日国债期货价格普遍上涨，T2509合约涨幅0.19%，持仓量有所增加，各主力合约对应CTD券的IRR处于低位，无套利机会 [2] - 短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行3.4bp，DR007利率下行1.63bp，GC007利率上行0.5bp [2] 现货市场 - 上一交易日各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行1.23bp至1.66%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为18.65bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行11bp，德国10Y国债收益率上行5bp，日本10Y国债收益率下行0.4bp [2] 宏观消息 - 6月6日央行开展1350亿元7天期逆回购操作，当日回笼1561亿元，本周有9309亿元逆回购到期，上周央行公开市场净回笼6717亿元 [3] - 1 - 4月规模以上工业中小企业增加值同比增长8.2%，营业收入达25.8万亿元，装备制造业、原材料制造业需求增长显著，28个制造业大类实现增长 [3] - 5月末中国外汇储备规模为32853亿美元，较4月末上升36亿美元，5月末黄金储备报7383万盎司，环比增加6万盎司，为连续第7个月增持 [3] - 国务院副总理何立峰6月8 - 13日访问英国，将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议 [3] - 中国依法依规审查稀土相关物项出口许可申请，已批准一定数量合规申请并将加强审批，愿与相关国家加强沟通对话 [3] - 美国5月非农就业人口增加13.9万，失业率连续三个月维持在4.2%，或为美联储推迟降息提供政策空间 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期上行0.04BP，7天期下行1.86BP，14天期下行0.59BP，1月期上行3.98BP [3] - 美债收益率集体上涨，2年期涨11.02个基点，3年期涨12.89个基点，5年期涨12.79个基点，10年期涨11.11个基点，30年期涨8.6个基点 [3] 评论及策略 - 上周央行7天期逆回购操作净回笼但开展买断式逆回购实际净投放，短期市场利率回落，资金面稳定，美国非农数据超预期使美联储年内降息预期下降，国内5月制造业景气指数分化，当前地产未企稳、外部不利影响仍在，央行将保持支持性货币政策，资金面宽松对期债价格有支撑，关注市场资金面和贸易谈判进展 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周国债期货震荡，央行净投放6566亿元，十年期国债利率略降且长期处于历史低位，T2509合约短期价格位于40日均线附近，国债市场价格高位震荡，利率处低位区间，中长期上方空间有限，短期可逢低买入 [3] 根据相关目录分别进行总结 国债期货宏观及市场展望 - 国内5月财新制造业PMI录得48.3，较4月下降2.1个百分点，2024年10月来首次跌至临界点以下 [4] - 美国财政部最新国债回购操作规模达100亿美元，为有史以来最大单次规模 [4] 国债期货行情 - 上周国债期货区间震荡，TS2509、TF2509、T2509、TL2509合约周涨跌幅分别为-0.01%、-0.03%、-0.11%、-0.16% [5] 国债收益率变化 - 上周长期利率下降，收益率利差收窄 [8] 国债CTD券及基差 - 本周长期国债期货IRR高于短期融资利率，存在套利机会 [11] 国债期货价差及基差 - 5年期与10年期国债期货价差缩小，二者基差缩小 [12] 国债期限结构 - 最新国债期限结构较5月28日走平，中长期收益率下降 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内5月制造业PMI上升，消费增幅回落、房地产投资降幅扩大，总体仍处调整转型中，地产未企稳、外部不利影响仍在，央行将保持支持性货币政策，资金面宽松支撑期债价格，需关注后续贸易谈判进展 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，T2509合约上涨0%，持仓量增加 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行1.5bp，DR007利率下行4.3bp，GC007利率下行7.2bp [2] - 上一交易日各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行1.9bp至1.68%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为16.44bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行5bp，德国10Y国债收益率上行2bp，日本10Y国债收益率上行0.5bp [2] 宏观消息 - 本周央行公开市场将有16026亿元逆回购到期，周二至周五分别到期8300亿元、2155亿元、2660亿元、2911亿元 [3] - 5月央行开展7000亿元买断式逆回购操作，3个月操作量4000亿元，6个月操作量3000亿元，未开展公开市场国债买卖操作 [3] - 5月我国制造业PMI为49.5%，比上月上升0.5个百分点，非制造业PMI为50.3%，比上月下降0.1个百分点，综合PMI为50.4%，比上月上升0.2个百分点，新出口订单指数和进口指数分别上升2.8和3.7个百分点，部分涉美企业外贸订单加速重启，进出口情况改善 [3] - 美方称中方违反中美日内瓦经贸会谈共识，中方坚决拒绝无理指责，敦促美方纠正错误做法维护共识 [3] - 美国贸易代表办公室延长对中国301调查豁免期限至8月31日，中方多次就301关税问题交涉，301关税违反世贸规则，破坏国际贸易秩序 [3] - 特朗普将进口钢铁关税从25%提高至50%，6月4日生效，欧盟正就扩大反制措施磋商，若未达成方案，现有和附加措施7月14日自动生效或提前生效 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期上行6.98BP报1.4822%，7天期上行3.15BP报1.6645%，14天期上行0.51BP报1.7236% [3] - 美债收益率集体上涨，2年期涨3.29个基点报3.93%，3年期涨3.69个基点报3.899%，5年期涨4个基点报4.002%，10年期涨3.76个基点报4.44%，30年期涨3.19个基点报4.963% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周国债期货弱势下行，资金方面央行净回笼4751亿元，十年期国债利率略升且长期处于历史低位，T2506合约短期价格位于40日均线上方，国债市场价格高位震荡，利率处低位区间，中长期上方空间有限，短期可逢低买入 [3] 相关目录总结 国债期货宏观及市场展望 - 国内4月规模以上工业增加值同比增6.1%，服务业生产指数增6%，社会消费品零售总额增5.1%；1 - 4月全国固定资产投资同比增4%，扣除房地产开发投资后增8%，全国房地产开发投资同比降10.3%，新建商品房销售面积降2.8% [4] - 国外达里奥警告穆迪下调美国主权信用评级低估美国国债风险，未考虑联邦政府印钞偿债风险 [4] 国债期货行情 - 上周国债期货弱势下行，TS2509周涨跌幅-0.15%，TF2509周涨跌幅-0.50%，T2509周涨跌幅-0.52%，TL2509周涨跌幅-1.35% [5] 国债收益率变化 - 上周长期利率上升，收益率利差扩大 [9] 国债CTD券及基差 - 本周国债期货IRR高于短期融资利率，存在套利机会 [12] 国债期货价差及基差 - 5年期与10年期国债期货价差缩小，二者基差缩小 [13] 国债期限结构 - 最新国债期限结构较5月13日走平，中短期收益率上升 [18]