学会调整持仓应对市场变化。当行情与预期一致时，可适度加仓扩大成果；出现偏离时，及时减仓规避 风险。这种灵活调整体现对市场的尊重，让策略更贴合实际走势，避免固守己见导致被动。 交易股指期货如同驾驭航船，需在规则框架内掌握航向，既需熟悉基础操作，又要结合市场风向调整策 略，在实践中逐步形成适合自己的交易节奏，开启充满智慧的市场探索之旅。 入门第一步是熟悉合约细节。了解标的指数特性、合约乘数、到期月份等核心要素，如同掌握航船的基 本参数，这些信息是制定交易计划的基础，让每一步操作都有明确依据，避免因基础认知不足而偏离方 向。 判断市场趋势是交易的前提。通过分析宏观经济数据、指数技术形态、市场情绪等因素，判断指数可能 的运行方向。上涨趋势中寻找做多机会，下跌趋势里关注做空空间，让操作与市场节奏同频，提升决策 的合理性。 制定持仓策略体现风控意识。根据对行情的把握程度，设定合理的持仓比例，既不过度冒险，也不错失 机会。如同航船配备合适的压舱物，均衡的仓位能在波动中保持稳定，培养稳健的交易心态。 选择入场时机考验观察能力。指数的关键点位突破、成交量放大等信号，往往暗示趋势的强化，此时入 场能提高成功概率。耐心等待明确信号 ...

市场风险定义修订 - 金融监管总局发布《商业银行市场风险管理办法》，由《商业银行市场风险管理指引》修订形成，进一步明确市场风险定义并细化管理要求 [1] - 新《办法》调整市场风险定义，不再包含银行账簿利率风险，聚焦利率、汇率、股票价格、商品价格不利变动引发的银行损益波动风险 [1] - 银行账簿利率风险与交易账簿市场风险在成因、表现形式、管理方式上存在较大差异，未来将适用独立的《商业银行银行账簿利率风险管理指引（修订）》 [1] 市场风险治理架构 - 《办法》明确董事会、监事（会）和高级管理层的责任，界定三道防线的具体范围和职责，强调集团并表层面的市场风险管理 [2] - 要求银行对市场风险进行全流程管理，细化风险识别、计量、监测、控制和报告要求，完善内部模型定义及模型管理、压力测试要求 [2] 修订背景与意义 - 修订结合《商业银行资本办法》出台背景及银行管理实践，更新优化概念、方法和管理要求 [2] - 新规有助于银行更清晰区分市场风险与银行账簿利率风险，强化风险管理意识并提升专业化能力 [2] - 推动银行优化市场风险治理架构和政策程序，完善风险偏好与限额体系，夯实数据系统基础 [2] - 促进银行将《资本办法》实施与市场风险管理结合，加强内部模型验证与有效性监控 [2]

商业银行市场风险管理办法核心内容 - 国家金融监督管理总局发布《商业银行市场风险管理办法》，落地十余日已显效 [1] - 《办法》明确了市场风险定义，围绕"识别、计量、监测、控制、报告"五个核心环节提出规范化要求 [2] - 银行正迅速响应，平安银行和某上市城商行已开始对照《办法》要求梳理市场风险管理实践 [2][10] 市场风险管理挑战 - 计量能力不足是银行面临的主要挑战之一，多数银行计量引擎以外购系统为主，计量专家配置不足 [5][6] - 风险监测预警要求高，《办法》新增"涵盖临时额度调整"和"确保限额逻辑一致性"要求 [7] - 金融市场小概率事件频发、信息传播快，对银行市场风险监测预警的及时性和有效性提出高要求 [7] 银行应对措施 - 平安银行落地国际先进水平的Murex系统作为核心计量引擎，组建具有海外背景的计量团队 [10] - 平安银行自主研发新一代金融市场核心系统以实现核心技术国产化替代 [10] - 平安银行按风险类别、账簿属性等维度设定市场风险限额指标，形成多层次限额指标体系 [10] - 平安银行自主研发事前风控系统PRW，可在交易下单前对风险指标进行试算 [10] - 某上市城商行已将市场风险管理纳入全面风险管理体系，在开展交易业务前进行风险评估 [10] 办法实施意义 - 受访银行人士认为《办法》精准匹配当前风险管理实践，推动从"被动合规应对"向"主动价值管理"转变 [10] - 《办法》能系统性提升商业银行抵御市场风险波动的韧性 [10]

商业银行市场风险管理办法修订 - 国家金融监督管理总局修订《商业银行市场风险管理指引》形成《商业银行市场风险管理办法》并于6月20日发布 [1] - 修订旨在加强资本监管、规范业务经营并推动商业银行提高市场风险管理水平 [1] 市场风险治理架构关键要素 - 董事会承担市场风险管理的最终责任 需审批市场风险管理基本制度和风险偏好 确保与银行战略目标契合 [1] - 高级管理层负责制定具体市场风险限额 确保风险偏好和限额在内部传达执行 并向董事会定期提交风险管理报告 [1] - 监事会需监督检查董事会和高级管理层在市场风险管理方面的履职情况 督促问题整改 [2] 专业化风险管理机制 - 银行需设立独立的市场风险管理部门 负责拟定风险管理政策 识别计量监测控制报告市场风险 [2] - 内部审计部门需定期审查市场风险管理体系 包括风险头寸、限额管理、计量模型等方面 并向董事会和监事会直接报告 [2] 职能分工与激励机制 - 业务经营职能需与市场风险管理职能保持独立 并与交易后处理、会计、结算职能严格分离 [3] - 薪酬制度和激励机制设计需与市场风险管理目标协调一致 避免过度追求短期利益导致风险失控 [3]

监管政策 - 六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，鼓励金融机构加大对符合条件的消费行业经营主体首贷、续贷等贷款支持力度 [1] - 国家金融监督管理总局发布《商业银行市场风险管理办法》，要求商业银行建立全面压力测试程序，评估极端市场情况下的亏损承受能力 [1] - 《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》提出巩固普惠信贷体系、提升小微企业信贷服务质效、加强"三农"和民营企业信贷支持，同时推进普惠保险体系建设 [1] 银行业资本运作 - 四大国有银行5200亿元定增募资全部到账，其中建设银行向财政部发行A股募资1050亿元用于补充核心一级资本 [2] - 多家上市银行获重要股东增持，包括中国银行、交通银行、光大银行等，增持方主要为国资和董监高人员 [3] - 工商银行获批收购重庆璧山工银村镇银行并改设为支行，成为首例国有大行参与"村改支"案例 [4] 银行股权变动 - 平安人寿半年内第三次举牌招商银行H股，持股比例达15%，2025年已有14家上市公司被险资举牌 [5][6] - 泸州银行10亿级定增计划因股东意见暂缓审议，为今年首家拟定增的港股上市银行 [6] - 苏州银行大股东国发集团累计增持1.18亿股（占总股本2.6333%），耗资8.563亿元 [6] - 长城资产挂牌转让长城华西银行40.92%股权，转让底价43.32亿元，将全面退出该行 [6] 高管人事变动 - 杨军出任中国银行党委委员，此前任建设银行总行集团资产管理部总经理 [7] - 农业银行聘任王大军为副行长，任职需获金融监管总局核准 [8] - 钱曦正式出任珠海华润银行董事长，该行总资产规模突破4300亿元 [9] - 曾晓松就任富滇银行行长，任职资格获云南监管局批复 [10]

商业银行市场风险管理办法核心内容 - 国家金融监督管理总局发布《商业银行市场风险管理办法》，重点从明确市场风险定义、完善治理架构、细化管理要求三方面强化商业银行市场风险管理 [1] - 业内人士认为金融机构需根据管理基础、业务复杂度和风险特征差异采取差异化应对策略，商业银行应通过理念转变、制度完善、科技赋能提升主动风险管理能力 [1][4] 市场风险定义调整 - 《办法》调整市场风险定义，不再包含银行账簿利率风险，聚焦利率、汇率、股票价格、商品价格不利变动引发的损益波动风险 [2] - 银行账簿利率风险适用《商业银行银行账簿利率风险管理指引(修订)》，因其产生原因、表现形式、管理方式与交易账簿市场风险存在显著差异 [2] - 监管明确市场风险与银行账簿利率风险为独立的两类风险，与《商业银行资本管理办法》《银行业金融机构全面风险管理指引》要求一致 [2] 市场风险治理架构完善 - 《办法》要求明确董事会、监事(会)和高级管理层责任，董事会需审批市场风险偏好、高管层职责权限，每年至少审议一次风险管理报告 [3] - 要求银行实施全流程风险管理，细化风险识别、计量、监测、控制和报告要求 [3] - 毕马威中国指出中小银行及农村信用社需从组织架构、政策制度、计量方法、监控工具等层面建设管理体系，匹配业务开展水平 [3] 主动风险管理强化措施 - 《办法》推动银行业优化风险偏好和限额体系，夯实数据系统基础，强化内控和审计，提升风险管理精细化程度 [4] - 建议商业银行建立覆盖新产品、新业务、新模式的风险管理体系，构建AI驱动的风险监测平台 [4] - 金融管理部门可建立跨机构数据共享平台，利用AI分析行业性、系统性风险并实现信息共享 [4]

监管政策更新 - 国家金融监督管理总局印发《商业银行市场风险管理办法》，这是对2004年《商业银行市场风险管理指引》的首次全面更新，时隔二十年 [1] - 新《办法》出台背景包括人民币汇率双向波动加剧、复杂衍生品激增等市场环境变化，旨在通过清晰风险边界、严格治理要求、系统管理流程和精细化工具体系构建银行风险防火墙 [1] - 监管目标包括提高银行风控能力维护稳健经营，同时规范个体交易行为避免市场"大起大落" [1] 监管演进历程 - 2004年《指引》奠定市场风险管理基础框架，2012年《商业银行资本办法（试行）》实现市场风险资本量化并与巴塞尔标准对接 [2] - 2016年《银行业金融机构全面风险管理指引》细化风险分类强化三道防线，2025年新《办法》剥离银行账簿利率风险并完善治理架构 [2] - 新《办法》与《商业银行资本管理办法》《银行业金融机构全面风险管理指引》形成监管闭环 [2] 公司治理要求 - 明确董事会、监事会及高管在市场风险管理中的责任，界定三道防线职责范围 [2] - 要求监事会对董事会和高管履职情况进行监督检查并纳入工作报告 [2] - 商业银行需在集团并表层面建立统一风险偏好，境内外附属机构需根据自身风险状况建立匹配的治理架构，境外机构还需符合属地监管要求 [3] 风险管理体系构建 - 银行需实现市场风险全流程精细化管控，重点覆盖范围重划、治理升级、并表穿透等六大领域 [4] - 大中型银行需对照《办法》进行差距分析并优化现有体系，中小银行需建立轻型化组织架构和管理机制 [4] - 行业趋势显示银行正发力金融风险模型体系建设，需实现"清单管理+生命周期管理+技术赋能"的闭环信息平台 [4]

隔夜行情 - A股三大指数集体调整，沪指报3359 90点跌0 07%，深成指报10005 03点跌0 47%，创指报2009 89点领跌0 84%，沪深两市成交额1 07万亿，较上个交易日缩量1829亿 [2] - 港股三大指数悉数上涨，恒生指数与恒生国企指数表现较好 [2] - 美股三大指数涨跌不一，标普500指数涨1 59%报5954 5点，纳指涨1 63%报18847 28点，道指涨1 39%报43840 91点，本周道指累计涨0 02%，纳指涨0 21%，标普500指数跌0 15% [2][2] 商业银行市场风险管理 - 国家金融监管总局印发《商业银行市场风险管理办法》，修订后聚焦利率、汇率、股票及商品价格波动风险，剔除银行账簿利率风险（单独适用其他指引） [3] - 新规明确市场风险定义，强化治理架构（董事会、监事会、高管层责任），细化三道防线职责，要求集团并表管理 [3] - 全流程管理要求覆盖风险识别、计量、监测等环节，更新内部模型定义及压力测试标准，与现行市场风险计量框架匹配 [3] 产品质量监督抽查 - 市场监管总局2025年计划抽查164类产品共1 6万余批次，重点覆盖儿童学生用品，充电宝、电动自行车、燃气用具抽查批次大幅增加 [4] - 新增动力电池、无人机、光伏组件、电动汽车充电桩等新兴产业产品，网售产品抽查批次同比2024年增长70% [4] 跨境支付互联互通 - 跨境支付通正式上线，深圳完成首笔内地居民南向与港人北向实时汇款，实现内地与香港快速支付系统互联互通 [4] - 该举措提升跨境支付效率，便利经贸往来，强化香港国际金融中心地位 [4]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 市场风险新规发布，提升银行运营效率，为新业务奠定风险管理基础，开放创新与风险管理发展并举，建议重视银行板块配置机会 [1][4][9] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 2025/6/16 - 2025/6/22，沪深300下跌0.45%，上证综指下跌0.51%，创业板指数下跌1.66%，沪深两市主板A股日均成交额7389.67亿元，较上周下跌13.52%，截至6/19两融余额18208.71亿元，较上周上涨0.23%，申万银行指数周涨2.63%，跑赢沪深300指数3.08pct [8] 市场风险新规内容 - 明确市场风险定义，不包括银行账簿利率风险，聚焦利率、汇率等不利变动引发的损益波动风险，银行账簿利率风险适用相关指引 [2] - 完善市场风险治理架构，明确董、监、高责任，界定三道防线范围和职责，强调集团并表层面管理 [3] - 细化市场风险管理要求，包括风险识别等环节，完善内部模型和压力测试要求，严格账簿划分和人员隔离 [3] 投资建议 - 重视银行板块配置机会，银行整体仓位有望提升，建议一揽子配置红利策略银行和关注低估值股份行ROE提升机会，同时关注顺周期策略银行 [9] 行业基本数据 - 股票家数42只，占比0.01%，总市值114991.99亿元，占比13.04%，流通市值78973.67亿元，占比11.41% [5] 相对指数表现 - 绝对表现1M为5.0%、6M为17.3%、12M为17.7%，相对表现1M为2.8%、6M为15.6%、12M为24.4% [6] A股银行板块周涨跌幅 - 厦门银行周涨6.95%排名第一，青岛银行周跌0.95%排名最后 [13] H股银行板块周涨跌幅 - 郑州银行周涨5.77%排名第一，江西银行周跌10.00%排名最后 [14] 重点公司盈利预测与估值 |简称|股价（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2027E EPS（元）|2025E PE（倍）|2026E PE（倍）|2027E PE（倍）|2025E PB（倍）|评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |宁波银行|26.75|4.26|4.62|4.99|6.28|5.79|5.36|0.82|推荐| |江苏银行|11.88|1.81|1.96|2.11|6.58|6.08|5.62|0.87|推荐| |招商银行|45.99|5.86|6.08|6.38|7.85|7.57|7.21|1.04|推荐| |常熟银行|7.64|1.44|1.61|1.78|5.31|4.75|4.29|0.74|推荐| |瑞丰银行|5.95|1.06|1.18|1.31|5.60|5.06|4.56|0.58|推荐|[10]

政策修订背景 - 国家金融监督管理总局于6月20日正式印发《商业银行市场风险管理办法》，取代2004年发布的《商业银行市场风险管理指引》[1] - 修订背景包括银行业务实践发展及《商业银行资本管理办法》落地实施，原《指引》需在市场风险内涵、治理架构等方面完善[1] 核心定义调整 - 重新界定市场风险定义，明确为因利率、汇率、股票价格、商品价格等市场价格不利变动导致的表内外业务损失风险[1] - 新定义剔除银行账簿利率风险，以强化与《资本办法》等制度的衔接性[1] 治理架构强化 - 明确董事会需将市场风险作为主要风险并承担最终管理责任，高级管理层负责政策制定与执行监督[2] - 界定三道防线具体范围和职责，要求银行在集团并表层面加强市场风险管理[2] 管理流程细化 - 要求银行实施市场风险全流程管理，涵盖风险识别、计量、监测、控制和报告环节[2] - 完善内部模型定义及模型管理、压力测试要求，匹配当前市场风险计量框架[2] 监管实施方向 - 国家金融监督管理总局将加强督促指导，推动《办法》落实以提升银行市场风险管理能力[2]