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成本端压力 提升纸企发起今年第三轮提价
上海证券报· 2025-07-28 02:48
市场探"涨" - 多家纸企包括玖龙纸业、江西理文造纸、湖北荣成纸业等宣布自8月1日起上调瓦楞纸、再生牛卡纸价格,上调幅度为30元/吨 [2][3] - 今年以来纸企已在3月至4月、5月、7月密集发布三轮涨价函,7月以来玖龙纸业已发起四次涨价 [2][3] - 7月瓦楞及箱板纸价格上涨主要由于原料废纸供应收紧,成本端压力显著提升 [2][4] 成本压力推动提价 - 玖龙纸业天津、河北、湖北、重庆等多个生产基地自8月1日起上调瓦楞纸、再生牛卡纸价格30元/吨,为7月第四次调价 [3][4] - 4月1日起玖龙纸业所有白卡纸系列产品涨价200元/吨,5月15日至20日多个基地瓦楞纸、再生牛卡纸价格每吨上调30元至50元不等 [4] - 截至7月23日中国废旧黄板纸市场日均价为1482元/吨,较去年同期上涨2.75% [4] - 环保政策限制废纸进口,国内废纸回收率不高,抬升包装材料类纸张原料成本 [4] 需求疲软制约传导 - 物流包装类用纸价格小幅上涨,但大宗纸材料价格近期下跌,整体供过于求趋势延续 [2][5] - 瓦楞纸涨价暂未传导至包装环节,部分包装企业存在降价竞争情况 [5] - 纸板、纸箱环节库存偏高、订单不足,对30元/吨原纸涨幅接受度有限 [5] - 若终端消费旺季不超预期,包装厂利润将被进一步挤压,不利于纸价向下游传导 [5] 行业供需与竞争格局 - 2023至2024年国内造纸行业新增产能超1000万吨,主要集中在包装纸、文化纸领域 [6] - 2024年纸制品消费量增速仅为1.5%,行业开工率跌至70%以下 [6] - 2024年国内造纸行业规模1.5万亿元,整体税前利润约520亿元,行业利润维持在3%至5%区间 [6] - 头部企业通过加大研发投入、全产业链布局、构建产业生态提升核心竞争力 [7] 头部企业战略调整 - 仙鹤股份在湖北、广西投资百亿元项目强化原材料板块,四川投资110亿元建设竹浆和纸基新材料生产线 [7] - 太阳纸业在山东、广西及老挝布局三大基地构建"林浆纸一体化",山东基地聚焦特种纸新材料,老挝基地形成150万吨浆、纸产能 [7] - 广西基地北海、南宁园区协同发展,2025年底南宁园区项目建成后规模效应将进一步扩大 [7]
日本央行副行长内田真一:预计成本推动型通胀将会趋于缓和,但食品价格的变动影响公众的价格预期,可能对物价形成上行压力。
快讯· 2025-07-23 13:25
日本央行副行长内田真一关于通胀的评论 - 预计成本推动型通胀将会趋于缓和 [1] - 食品价格的变动可能影响公众的价格预期 [1] - 食品价格变动可能对物价形成上行压力 [1]
长江期货黑色产业日报-20250723
长江期货· 2025-07-23 09:36
黑色产业日报 简要观点 ◆ 螺纹钢 周二 ,螺纹钢期货价格继续大幅上涨,杭州中天螺纹钢 3420 元/吨, 较前一日上涨 50 元/吨,10 合约基差 113(-33),煤炭主产区查超产, 焦煤期货价格涨停,成本推动钢价上行。基本面方面,根据钢联统计口 径,最近一期螺纹钢表需环比减少 15.33 万吨,最近一期螺纹产量减少 7.60 万吨,库存增加 2.89 万吨,需求淡季矛盾积累不明显,供需保持 相对均衡。后市而言:估值方面,螺纹钢期货价格上涨至电炉平电成本 附近,静态估值修复至中性水平;驱动方面,宏观端,关注月底政治局 会议是否有反内卷相关政策信号,产业端,现实供需均衡,关注粗钢限 产执行情况,预计价格震荡偏强运行,策略上单边观望、关注多现货空 期货机会。(数据来源:同花顺 iFinD,Mysteel) ◆ 铁矿石 周二,铁矿期货价格大幅上涨,国内接连召开产业相关会议,月底会议 政策预期增强。叠加近期高炉复产增多,预期引导正反馈利好原料端。 现货方面,青岛港 PB 粉 798 元/湿吨(+13)。普氏 62%指数 104.85 美元/吨(+1.90),月均 97.91 美元/吨。PBF 基差 22 元/吨 ...
美媒:关税让美国企业感受到痛苦 就业市场正失去动力
搜狐财经· 2025-07-19 09:54
关税政策对美国企业的影响 - 特朗普政府的关税政策开始让美国企业感受到痛苦,就业市场正失去动力 [1] - 企业受到双重挤压,一方面是关税导致成本上升,另一方面是消费者需求减弱 [1] - 超过一半的美国企业表示,关税直接导致其毛利率下降 [1] 就业市场变化 - 美国就业市场正在失去动力,失业者找到新工作的时间变长 [1] - 多数企业在关税、移民等政策不明朗的情况下选择观望,招聘意愿趋于保守 [1] - 企业表示已暂停招聘 [1] 成本与通胀压力 - 关税政策正在推动美国企业生产成本上升,可能导致企业将成本转嫁给消费者 [2] - 这一趋势已在部分市场显现,加剧"成本推动型"通胀压力 [2] 政策效果评价 - 特朗普政府的关税政策似乎没有保护美国企业,而是在伤害他们 [3]
关税冲击“没那么糟”?日本央行或比三个月前更加乐观!
金十数据· 2025-07-18 19:30
日本央行三位知情人士透露,在本月即将发布的季度报告中,日本央行将警告美国关税影响存在不确定 性,但对日本经济近期受到的冲击,其看法可能比三个月前更为乐观。 鉴于市场预计日本央行将在7月30日至31日的会议上维持利率在0.5%不变,投资者正关注其在会后发布 的季度报告中如何描述经济增长和物价前景,并从中寻找下一次加息时机的线索。 这些不愿透露姓名的消息人士表示,在即将发布的报告中,日本央行可能会继续警告美国关税对经济影 响的不确定性依然很高。 但消息人士也指出,这份报告可能还会反映出美国经济的韧性迹象,以及近期日本国内数据显示产出和 资本支出保持稳定。 其中一位消息人士称:"虽然关税的影响可能会加剧,但到目前为止,数据尚未明显体现出这种影响", 这可能会影响日本央行即将发布的报告基调。 另一位消息人士表示:"日本央行必须对关税风险保持高度警惕,但也不应过度悲观。"第三位消息人士 也呼应了这一观点。 日本央行发布的"短观"季度调查显示,企业信心保持稳定。该行的地方分行经理也对美国关税的即时影 响表达了相当乐观的看法。 消息人士表示,这些数据可能会反映在下一份报告关于经济前景和风险的措辞中,以及董事会的增长预 测中 ...
日央行“鸽中藏鹰”:暂缓加息但警告通胀上行风险 或为10月行动埋伏笔
智通财经网· 2025-06-18 14:48
日本央行货币政策动向 - 日本央行可能在再次加息前保持较长时间的观望 但通胀压力扩大为其今年采取行动留下余地 [1] - 日本央行行长植田和男强调需应对经济下行风险 尤其是下半年美国关税冲击加剧 暗示不急于恢复加息 [1] - 日本央行同时指出物价存在上行风险 食品价格上涨可能导致持续且更广泛通胀 需密切审视中东局势对油价和通胀预期的影响 [1] 通胀现状与预测 - 日本4月整体通胀率升至3.6% 远高于央行2%目标 主要受大米和食品价格上涨推动 [2] - 日本央行预测2026年3月核心CPI为2.2% 随后一年放缓至1.7% 基于油价持平及食品价格影响减弱的假设 [2] - 瑞穗证券预计燃料成本上涨将在今年秋季将日本核心CPI推高至多0.2% 并可能提升家庭通胀预期 [1] 政策调整可能性 - 摩根大通证券预计日本央行将在7月展望报告中上调通胀预期 为10月加息铺平道路 [2] - 美国贸易政策不确定性使日本央行加息计划复杂化 原定7月加息因特朗普关税政策被搁置 [2] - 日本央行前成员Takahide Kiuchi认为下次加息可能在今年年底或明年年初 以便评估关税对经济影响 [3] 通胀预期管理 - 日本央行加大对供应冲击二轮效应的警告力度 担心在应对过高通胀风险方面落后 [3] - 日本央行指出食品价格上涨可能通过改变公众物价认知影响潜在通胀 植田和男称日本正经历"新一轮供应冲击" [3] - 日本央行关注食品价格上涨对家庭通胀预期的影响 大米价格翻倍引发公众高度关注 [4] 未来加息时机 - 日本央行可能维持灵活沟通策略 既保留长时间维持利率不变空间 也为迅速加息留可能 [4] - 荷兰国际集团预计若美日关税谈判拖延 日本央行可能推迟至2026年初加息 但若通胀压力加剧可能提前 [4] - 分析师指出食品价格上涨已传导至服务价格和制成品 若核心通胀持续高于2% 日本央行可能在2025年第四季度加息 [5]
日本通胀逼近2%目标 植田和男暗示继续加息可能性上升
新华财经· 2025-06-03 12:17
经济形势 - 日本经济温和复苏 企业利润改善且信心稳固 但存在疲软迹象 预计经济增长速度将放缓 [3] - 海外经济放缓对企业利润构成压力 贸易政策不确定性非常高 美国关税措施对日本经济有负面影响 可能首先影响出口企业及家庭 [3] - 资本支出表现稳健 [4] 消费与工资 - 实际工资逐步改善 消费有望维持温和增长趋势 [6] - 当前日本实际工资为负 对消费和经济产生重大影响 [7] - 关税将使工资增长先放缓后加快 持续的实际工资增长是经济关键 [8] 通胀与价格 - 日本核心通胀率略低于2%目标 基本通胀与总体通胀差距将缩小 [9] - 成本推动型通胀对家庭有重大不利影响 预计稻米价格上涨等压力将逐渐消散 [9] - 进口价格推升通胀的压力预计减弱 [9] 货币政策 - 日本央行无加息预设计划 仅在经济和物价回升时考虑加息 若符合预期将继续加息 [11] - 制定缩债策略时考虑不同观点 缩减债券购买规模需平衡灵活性与可预见性 [11] - 将根据物价和经济发展实施货币政策以实现2%通胀目标 [12] 汇率与债券市场 - 美元兑日元早盘上涨0.3% 欧元兑日元上涨0.1% 新西兰元兑日元上涨0.2% [2] - 强势日元不利出口和制造商利润 但能改善家庭实际收入 汇率稳定变动对市场稳定至关重要 [14] - 超长期债券收益率波动会影响短期和中期收益率 需密切关注市场动态 [14] 利率决议回顾 - 日本央行1月利率决议以8:1投票比例将政策利率上调25BP至0.5% 为2024年第三次加息 [16] - 2025财年CPI通胀预测值调升0.5pct至2.4% 2026财年调升0.2pct至2.1% [16] - 2025年春季工资谈判首轮响应显示平均工资增长率达5.46% 超过去年水平 [16]
弘则策略 宏观迷雾逐步消散
2025-06-02 23:44
纪要涉及的行业和公司 未提及具体公司,涉及的行业有贸易、房地产、金融(包括债券、外汇、理财等)、商品(原油、螺纹钢、铜等)、权益市场等 纪要提到的核心观点和论据 1. **中美贸易关系** - **现状与未来走势**:中美贸易谈判不确定性下降,市场对硬脱钩担忧减弱,但特朗普关税政策反复致市场情绪波动;未来几个月贸易走势有不确定性但总体向好,二季度可能有抢转口现象,6月底至三季度或回落;中长期在阵营划分下发展,中国重视非美区域伙伴以维持需求韧性,减少单一市场依赖[1][2][6][7] - **关税影响**:美国平均关税约16%,未来上限约20%,中国出口到美国部分最高关税约50%,高额关税使美国进口成本增加、经济受负面影响,中国加强与其他地区合作缓解压力;美国联邦法院质疑特朗普关税权力,可能撤销部分关税,但特朗普或用其他条款推动关税政策[4] 2. **经济增长预期** - **美国**:2025年实际GDP无硬着陆担忧但增速回落显著,年初估算接近2%,目前接近1%或略超1%,受对等关税影响[8] - **中国**:二季度出口预计增长7%,三四季度或回落至10%以下,全年进出口顺差增速达20%左右,与去年贡献基本持平,三季度后顺差对GDP贡献率下滑;全年GDP预测约为4.75%,下半年贸易和投资数据下滑影响实际GDP,存在通缩问题,名义GDP增速偏低[9] 3. **房地产市场与政策**:2025年前五个月中国房地产销售景气未传导至投资端,地产投资低于预期,最早明年中恢复;下半年财政加码可能性大,或通过特别国债、以旧换新扩围或新增专项债项目如城中村改造支持经济,但总体思路是托而不举[10] 4. **汇率与货币政策** - **美元**:贬值趋势明确,但各国宽松货币政策形成牵制;广场协议2.0可能性不大,美联储偏鹰派及通胀预期走高使货币政策偏紧,美国核心贸易伙伴未表现出积极态度,美元储备货币地位受挑战[11] - **人民币**:存在升值预期,年底有望接近7;降息后贝塔值未显著贬值反而小幅升值,此前人民币贬值预期使大量资金留在离岸账户进行美元理财或购买美债,支持人民币升值趋势;投资者购买美债面临波动风险,美元理财可能遭遇美元贬值风险,carry trade可能触发反转性交易[12][13] - **日元**:处于升值趋势,受益于美元贬值;日本面临成本推动型通胀,食品通胀明显,居民生活成本上升,劳动力工资提升无法完全抵消物价上涨;日本央行维持超宽松货币政策,未来加息预期推高长端日本国债利率,投资日债需谨慎[14] 5. **美债市场与财政状况** - **信用评级下调影响**:穆迪下调美国信用评级引发美债抛售担忧,但更多是滞后确认,短期影响可控;美国财政预算草案削减支出温和,财政刺激推高长期潜在增速逻辑难持续,但短期内不会显著恶化;债务上限问题可能7月国会休会前解决,提高到4万亿美元,短期内美债违约风险极低;预计2025年还有1.5次左右降息,首次降息延迟至9月,美国经济显著恶化概率较低[16][17] - **长端美债担忧因素**:市场对长端美债的担忧主要来源于通胀,而非尾部风险或财政无法支撑;美联储处于缩表阶段,年内停止缩表或扩表概率不大;海外主权机构和投资者减持美债比例稳定,建议接近4.7%收益率时买入美债[18] 6. **黄金价格走势**:2025年黄金价格上限预计为3500美元,短期因缺乏催化面临回落风险,未来三个月可能震荡在3000至3300美元区间,与风险情绪挂钩,中长期趋势向好;若美债收益率达到4.7%甚至更高,机构和央行可能重新进入美债窗口期,资金分流使黄金和美债成为替代关系[19] 7. **大类资产走势** - **排序**:权益资产走势优于债券类资产,商品类受传统经济拖累全球需求回落,排序为权益大于债券大于商品[21] - **权益资产**:宏观不确定性降低,风险情绪逐步回升,1万亿成交量缓慢上升,短期受关税问题反复影响,总体趋势倾向情绪底部逐步抬升;看好具有品牌能力、出海能力的企业行业,如新消费、创新药领域、AI等,选择小盘动量方向[21] - **债券资产**:国内债市在特朗普关税实施后利率中枢下行,宏观经济回稳时长端利率中枢有小幅上行可能性;预计2025年10年期国债收益率中枢逐步上升至1.75%左右,上限为1.85左右,年底可能接近2%;货币相对宽松时建议重点挖掘短端和中短端信用品种[21] - **商品市场**:对商品市场持看空态度,原油预计7月及后续增产,未来三个月区间为50到68美元,12个月区间为50到60美元;螺纹钢因地产市场回落价格下跌趋势可能持续,下限下调至2900元/吨;铜中期总需求维度中枢可能向下,短期受供给和关税影响出现阶段性停滞,维持8000 - 10000美元/吨区间,小幅看空[22] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 新兴市场货币表现尚不明确,这些国家多为对美贸易顺差国,对等关税带来不确定性,且四五月份前许多新兴市场经济体已面临经济或政治问题,货币汇率达历史高位,短期内难以直接受益[15] 2. 国内权益市场走势纠结,个股分化大,市场情绪温度不高,特朗普对等关税政策打击中国使市场对贸易方向担忧持续,若继续加征关税,下半年出口和经济增速可能显著下降;4月15日以来全球宏观信息指向缓和,降低了尾部风险发生概率,但市场仍有认知差距,风险情绪波动较大[26][27] 3. 2025年发生大量结汇情形可能性较低,因经济预期偏弱,人民币升值幅度不大;若2026年或之后出现加速结汇、大量释放人民币流动性情况,需进一步观察;四季度之前不太会发生[24] 4. 若未来出现快速逆转的carry trade情形,流动性释放将显著增加,预计2026年以后发生,取决于经济健康程度;若美国美元走弱或经济疲软,资金可能分流到欧洲或中国资产,中国人民银行可能反向操作抑制市场过热[25]