本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【农业农村部预计国内棉价平稳、国际棉价承压】10月24日，农业农村部发布农产品供需形势分析月 报。国内市场，棉花丰产预期强，进口规模大幅缩减，增发的20万吨棉花滑准税配额仅限加工贸易，预 计后期进口不会大增，下游纺织进入旺季，近期国内棉价将平稳运行。国际市场，北半球新棉上市，主 产国丰产预期强，全球复苏乏力，消费需求未明显改善，短期国际棉价将偏弱运行。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 郑棉自身基本面较弱，叠加宏观利空因素冲击，预计短期棉价往上空间相对有限，或延续偏弱震荡[9][10] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 市场回顾：外盘美棉花期货价格震荡，12月合约收盘价64.29美分/磅，较前一周涨0.52美分/磅，涨幅0.82%；美棉12 - 3月差震荡，报 - 1.5美分/磅，较前一周涨0.23美分/磅。国内郑棉价格窄幅震荡，1月合约收盘价13335元/吨，较前一周涨10元/吨，涨幅0.08%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14679元/吨，较前一周跌78元/吨；基差走弱，报1328元/吨，较前一周跌96元/吨；郑棉1 - 5月差小幅走弱，报 - 55元/吨，较前一周跌5元/吨[9] - 行业信息：外盘因美国政府停摆，USDA数据暂停公布；国内10月16日新疆地区机采棉收购指数6.17元/公斤，较前一周涨0.02元/公斤，南疆机采棉大量采摘，收购价上涨；截至10月17日当周，纺纱厂开机率为65.6%，环比前一周上调0.2%，较去年同期减少7.6个百分点，较近五年均值75.82%，同比减少10.22个百分点[9] - 观点及策略：宏观上中美贸易冲突不利棉价上涨，基本面“金九银十”消费旺季需求不振，下游产业链开机率下滑，新年度国内丰产预期，卖出套保压力大，预计短期棉价往上空间有限，或延续偏弱震荡[9] 价差走势回顾 报告展示了中国棉花价格指数、郑棉主力合约基差走势、进口利润、郑棉月差、浙江 - 新疆价差、纺纱厂即期利润、美棉合约价差、外盘价差等多种价差的历史走势图表[24][26][28] 国内市场情况 - 棉花产量：展示我国棉花加工公检数量和新疆籽棉收购价的历史数据图表[38][39] - 棉花进口量：展示我国棉花月度进口量和年度累计进口量的历史数据图表[40][41] - 美国对中国出口签约数量：展示美国对中国累计出口签约量和周度出口签约量的历史数据图表[43][44] - 棉纱进口量：展示我国棉纱月度进口量和年度累计进口量的历史数据图表[45][46] - 下游开机率：展示纺纱厂开机率和织布厂开机率的历史数据图表[48][49] - 全国销售进度：展示全国棉花销售进度和轻纺城日成交量的历史数据图表[50][51] - 棉花库存：展示我国棉花周度商业库存和商业 + 工业月度库存的历史数据图表[53][54] - 纱厂原料、成品库存：展示纺纱厂棉花库存和纱线库存的历史数据图表[55][56] 国际市场情况 - 美国：展示美国无干旱天气种植面积占比、棉花优良率、双周加工量、累计加工量、产量预估、种植面积、出口签约进度、出口装运量、供应过剩/短缺、库存消费比等数据的历史图表[59][60][61] - 巴西：展示巴西棉花种植面积、产量、出口量、供应过剩/短缺、库存消费比等数据的历史图表[72][73][75] - 印度：展示印度棉花种植面积、产量、消费量、进出口量、供应过剩/短缺、库存消费比等数据的历史图表[80][81][83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外方面，全球棉花市场供需双弱，经合组织下调2026年全球经济增速，贸易摩擦与通胀抑制消费需求；美棉收获进度滞后，巴西收获近尾声，巴基斯坦新棉上市量激增；美棉周度签约量降、装运量微增，国际棉价短期内或延续弱势震荡态势 [40] - 国内方面，国内棉花市场将迎季节性供应高峰，国庆节前后价格下行压力显著；机采棉采摘启动但棉农观望，收购市场谨慎；北疆机采棉10月中旬有望首批加工上市，纺织端旺季需求疲软，短期内国内棉价或面临回调压力 [40] 海内外棉价走势回顾 - 国际棉花现货周均价上涨，内外棉价差持续收窄；产业层面供强需弱，棉价上行乏力；中国棉花价格指数CC Index3128B周均价15292元/吨，环比下跌16元/吨；Cotlook A 1%关税折人民币周均价与中国棉花价格指数周均价价差较前周收窄132元/吨 [7] USDA全球棉花供需情况 - 本年度全球棉花总产预期2562.2万吨，环比调增23万吨，增幅0.9%；全球消费量预期2587.2万吨，环比调增18.4万吨，增幅0.7%；进口量951.6万吨，环比调增2.7万吨，增幅0.3%；出口量951.5万吨，环比调增2.5万吨，增幅0.3%；全球期末库存1592.5万吨，环比减少16.8万吨，减幅1.0% [9] USDA美国棉花供需情况 - 2025/26全美种植面积5642.7万亩，环比调增11.5万亩；收获面积4472.9万亩，环比调增7.9万亩，弃耕率20.7%，环比基本未见明显调整；单产预期64.3公斤/亩，环比微减；产量预期287.9万吨，环比调增0.2万吨；消费量预期37.0万吨，出口量预期261.3万吨，环比均未见明显调整；期末库存维持78.4万吨不变 [12] USDA中国棉花供需情况 - 中国新年度产量预期707.6万吨，环比调增21.8万吨，增幅3.2%；消费量预期838.2万吨，环比调增21.7万吨，增幅2.7%；进口量预期113.2万吨，环比调减2.2万吨，减幅1.9%；叠加期初供应减少，期末库存减少22.9万吨至739.6万吨 [14] 美棉生长及采摘情况 - 至9月21日全美棉花吐絮率60%，较去年同期落后2个百分点，较近五年均值领先1个百分点；主产棉区得州吐絮率53%，较去年同期落后1个百分点，较近五年均值持平；全美棉花采摘进度12%，较去年同期落后1个百分点，较近五年均值持平；主产棉区得州采摘进度23%，较去年同期落后2个百分点，较近五年平均进度领先1个百分点 [18] 美国旱情情况 - 截至9月16日全美干旱区域面积占比为40.8%，较前一周增加4.9个百分点，处于近年中等偏高水平；极度及异常干旱面积占比在6.0%，较前一周减少0.2个百分点，处于近年中等水平；得州干旱区域面积占比在20.7%，较前一周增加1.8个百分点，处于近年中等偏低水平；极度及异常干旱面积占比在3.3%，较前一周减少0.1个百分点，处于近年中等水平；全美约41%的植棉区受旱情困扰，较前一周增加9个百分点；得州约8%的植棉区受旱情困扰，较前一周增加1个百分点 [21] 国内新疆地区天气及农作物情况 - 9月30日至10月5日新疆部分地区受较强冷空气影响，有暴雨（雪）、大风、沙尘等天气，气温下降，有霜冻；全疆春玉米成熟，南疆夏玉米乳熟或成熟，全疆棉花进入成熟采收期，巴州南部冬小麦播种，苹果、葡萄、香梨等进入成熟采摘期；预计此次天气对春玉米收获晾晒、棉花和林果成熟采摘、山区牧事活动等有不利影响 [22] 中国棉花进口情况 - 2025年8月中国棉花进口量7万吨，环比增加2万吨，增幅40.0%；同比减少8万吨，减幅51.6%；2025年1 - 8月累计进口棉花59万吨，同比减少72.6%；2024/25年度累计进口棉花108万吨，同比减少66.9% [24] 中国国内棉花库存情况 - 截止2025年09月，中国国内棉花商业库存为117.59万吨，环比减少30.58万吨，位于历史较低水平；工业库存为86.21万吨，环比减少3.02万吨，位于历史较高水平 [26][30] 美棉签约及装运情况 - 截至2025年9月18日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花94.7万吨，达到年度预期出口量的36.22%，累计装运棉花22.0万吨，装运率23.23%；其中陆地棉签约量为92.1万吨，装运20.9万吨，装运率22.69%；皮马棉签约量为2.6万吨，装运1.1万吨，装运率42.06%；中国累计签约进口2025/26年度美棉1.7万吨，占美棉已签约量的1.77％；累计装运美棉0.2万吨，占美棉总装运量的0.90％，占中国已签约量的11.76％ [28] 棉纱市场情况 - 棉纱现货略降，下游贸易商和织布厂为国庆及后续需求适量补库，市场棉纱销售尚好；国庆期间部分纺企放假正常，部分适度延长假期，整体较去年略有延长；市场上棉纱价格偏弱，但不少企业坚持不降价，精梳32S和40S货紧价稳；各地区纱厂开机率基本平稳，新疆大型纱厂在九成左右，河南大型企业平均在七成左右，江浙、山东、安徽沿江地区的大型纱厂平均开机在七成左右；冀鲁及江浙C32S环纺在20300 - 21300元/吨左右，C40S环纺报价在21000 - 23000元/吨之间，JC60S环纺报价在29000 - 30000元/吨之间，广东佛山进口纱C10赛络19300 - 20300元/吨 [34] 社会消费品与服装鞋帽零售额情况 - 2025年8月份，社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4%，环比增长2.29%；2025年1 - 8月份，社会消费品零售总额323906亿元，同比增长4.6%；8月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1045亿元，同比增长3.1%，环比增长8.74%；1 - 8月累计零售额为9400亿元，同比增长2.9% [37]

报告行业投资评级 - 建议短期偏空为主 [2] 报告的核心观点 - 2025年8月调查显示全国棉花预计总产量为721.6万吨，同比增长8.3%，较上期上调32.1万吨，创2013年以来新高；当前新棉少量上市，新产季增产明显，且下游旺季不显，短期棉价下方支撑减弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13540元/吨，环比-70；棉纱主力合约收盘价19660元/吨，环比-15 [2] - 棉花期货前20名净持仓-18937手，环比1458；棉纱期货前20名净持仓-168手，环比299 [2] - 主力合约持仓量棉花532801手，环比10524；主力合约持仓量棉纱14281手，环比-1753 [2] - 仓单数量棉花3915张，环比-181；仓单数量棉纱0张，环比0 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为15133元/吨；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20615元/吨，环比-90 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税为13267元/吨，环比-17；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21432元/吨，环比-1 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为14147元/吨，环比-5；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22618元/吨，环比-85 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，环比48.3；全国棉花产量616万吨，环比54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5482元/吨，环比1；工业库存棉花全国87万吨，环比1.3 [2] - 棉花进口数量当月值7万吨，环比2；棉纱线进口数量当月值130000吨，环比20000 [2] - 进口棉花利润1072元/吨，环比13；商业库存棉花全国148.17万吨，环比-70.81 [2] 下游情况 - 纱线库存天数26.58天，环比-0.65；库存天数坯布33.87天，环比-1.31 [2] - 布产量当月值27.01亿米，环比0.01；产量纱当月值202.79万吨，环比3.64 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1414590.4万美元，环比-101585.5；当月纺织纱线、织物及制品出口额1239320.2万美元，环比78919.3 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率11.48%，环比-0.35；棉花平值看跌期权隐含波动率11.47%，环比-0.33 [2] - 棉花20日历史波动率8.94%，环比-0.2；棉花60日历史波动率7.02%，环比0.06 [2] 行业消息 - 截至2025年9月16日，美棉期货非商业多头头寸为70118手，较前一周减少53手；非商业空头持仓为112767手，较前一周减少8738手；净空持仓为42649手，较上周减少8685手 [2] - 2025年8月调查显示全国植棉面积为4482.3万亩，同比增长1.8% [2] - 洲际交易所(ICE)棉花期货周一持稳，此前触及逾两周低位，ICE 12月棉花期货合约下跌0.07美分，或0.09%，结算价报每磅66.22美分 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆粕市场提货处于高水平，9月或去库支撑油厂榨利，后市关注美豆格局和巴西种植交易能否改善供需格局，榨利关注提货水平，豆粕区间震荡操作等待方向 [3][5] - 进口大豆成本受美豆低估值、中美贸易关系及巴西种植季节交易支撑，但面临全球蛋白原料供应过剩等压力 [3] - 油脂受印度和东南亚产地植物油低库存等因素支撑中枢，现实供需平衡或略宽松、预期偏紧，中期震荡偏强，当前估值高，以回落企稳买入为主 [8] - 白糖内外盘基本偏空，糖价大方向看空，往下空间取决于外盘巴西产量 [10][11] - 棉花多空因素交织，下游开机率增加但低于往年，国内库存低但远期增产预估，短期棉价或延续震荡 [13][14] - 鸡蛋供应基数大、冷库蛋多，现货上行后有回落预期，但淘鸡放量后供压减小，建议观望，遇回落后增仓多可考虑远月短多 [16][17] - 生猪供应基调偏空，但消费等潜在支撑因素聚集，现货窄幅整理，盘面关注低位反弹和反弹后短空机会，远月反套 [19][20] 根据相关目录分别总结 蛋白粕 - 周二美豆小幅上涨，国内豆粕现货涨20元/吨，成交尚可，提货高位，上周下游库存天数升0.42天至9.22天，上周国内压榨大豆236万吨，本周预计238万吨，大豆、豆粕库存环比持平、同比处近年高位 [3] - 美豆产区未来两周降雨正常，8月因干旱优良率下滑，USDA仅下调0.1蒲式耳/英亩单产，收割面积上调20万英亩，巴西升贴水回落后震荡反弹 [3] - 交易策略：大豆进口成本弱稳，关注企稳表现，国内豆粕9月或去库支撑榨利，后市关注美豆和巴西种植交易改善供需格局，榨利关注提货水平，豆粕区间震荡操作等待方向 [5] 油脂 - 重要资讯：马来西亚9月1 - 10日棕榈油出口降1.2% - 8.43%，前15日环增2.6%，9月1 - 10日产量环比上月同期减3.17%；巴西9月大豆出口预计升至753万吨；2025年食用油价格预计坚挺，供应落后需求3% - 4%，2026年供应同比增2 - 3%仍低于需求增量；周二国内三大油脂偏强，外资周一油脂多单加仓，国内现货基差低位稳定 [6] - 交易策略：油脂受产地库存、需求政策等支撑中枢，现实供需平衡或略宽松、预期偏紧，中期震荡偏强，当前估值高，回落企稳买入 [8] 白糖 - 重点资讯：周二郑州白糖期货震荡，1月合约收盘价报5547元/吨，跌2元/吨或0.04%；广西制糖集团报价5890 - 5940元/吨持平，云南制糖集团报价5730 - 5790元/吨持平，加工糖厂主流报价区间5950 - 6090元/吨，下调0 - 30元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差343元/吨；巴西中南部8月甘蔗单产77.5吨/公顷略低于2024年同期，含糖量指标降2.9%，2025/26榨季截至8月中南部平均甘蔗单产同比降8.2% [10] - 交易策略：内外盘偏空，糖价大方向看空，往下空间取决于外盘巴西产量 [11] 棉花 - 重点资讯：周二郑州棉花期货震荡，1月合约收盘价报13895元/吨，涨10元/吨或0.07%；中国棉花价格指数3128B报15300元/吨，涨51元/吨，基差1405元/吨；截至9月12日当周，纺纱厂开机率66.5%，环比增0.5个百分点，织布厂开机率38%，环比增0.6个百分点；棉花周度商业库存127万吨，较去年同期减46万吨；截至9月14日当周，美国棉花优良率52%，较前一周下调2个百分点，收割率9%，较前一周提高1个百分点 [13] - 交易策略：基本面多空交织，下游开机率增加但低于往年，国内库存低但远期增产预估，短期棉价或延续震荡 [14] 鸡蛋 - 现货资讯：全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区均价涨0.07元至3.74元/斤，供应尚可，需求稳定，预计今日蛋价多数稳定、少数上涨 [16] - 交易策略：供应基数大、冷库蛋多，现货上行后有回落预期，但淘鸡放量后供压减小，建议观望，遇回落后增仓多可考虑远月短多 [17] 生猪 - 现货资讯：昨日国内猪价下跌，河南均价落0.17元至13.19元/公斤，四川均价落0.13元至12.74元/公斤，需求端一般，屠宰量稳定，预计今日猪价偏弱，多数小跌、个别稳定 [19] - 交易策略：供应基调偏空，但消费等潜在支撑因素聚集，现货窄幅整理，盘面关注低位反弹和反弹后短空机会，远月反套 [20] 农产品重点图表 - 大豆/粕类：包含主要油厂豆粕库存、颗粒菜粕库存、港口大豆库存、饲料企业库存天数、北美未来降水、大豆和菜籽月度进口等图表 [21][22][27] - 油脂：包含国内三大油脂库存、马棕库存、马棕进口成本及利润、马棕生柴价差、东南亚未来降水距平等图表 [37][38][43] - 白糖：包含全国单月销糖量、累计产糖量、累计产销率、工业库存、我国食糖月度进口量、巴西中南部地区双周产糖量等图表 [49][50][56] - 棉花：包含全球和美国棉花产量及库存消费比、中国棉花产量、我国棉花月度进口量、纺纱厂开机率、我国周度棉花商业库存等图表 [60][61][66] - 鸡蛋：包含在产蛋鸡存栏、蛋鸡苗补栏量、存栏及预测、淘鸡鸡龄、蛋鸡养殖利润、斤蛋饲料成本等图表 [68][73][75] - 生猪：包含能繁母猪存栏、各年理论出栏量、生猪出栏均重、日度屠宰量、肥猪 - 标猪价差、自繁自养养殖利润等图表 [80][83][90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际棉价因全球棉花供需宽松、美棉出口需求疲弱维持弱势盘整 国内棉花商业库存去库趋势好但仍处高位 主力移仓换月 新棉丰产可能性大 需求端低迷未见好转 郑棉向上空间有限 [14] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 郑棉主力 2509 合约跌 0.22% 收盘价 13640 元/吨 较上一交易日下跌 30 元/吨 持仓与成交双减 主力逐步移仓换月 美棉小幅下跌 隔夜跌 0.84% 收于 66.36 美分/磅 ICE 需关注俄美两国元首会晤、美联储降息节奏及国内政策走向的边际影响 [2] 宏观、行业要闻 - 2025 年 8 月 8 日棉花仓单总量 8582(-95)张 其中注册仓单 8252(-77)张 有效预报 330(-18)张 [3] - 7 月开机率达 90%及以上的企业占 38.78% 较上月降 10.16 个百分点 开机率在 61%-89%的企业占 38.78% 较上月升 11.12 个百分点 开机率在 31%-60%的企业占 22.45% 较上月降 0.95 个百分点 无企业开机率在 30%以下 较上月持平 [4][5] - 2025 年 7 月 我国出口纺织品服装 267.66 亿美元 同比降 0.06% 环比降 2.01% [5] - 7.31 日一周美国 2024/25 年度陆地棉净签约-3901 吨 装运陆地棉 41345 吨 未签约皮马棉 装运皮马棉 2041 吨 结转至 2025/26 新年度棉花 135715 吨 2025/26 年度净签约陆地棉 24789 吨 净签约皮马棉 1202 吨 新年度装运未开启 周内签约 2026/27 年度陆地棉 7099 吨 未签约下年度皮马棉 当周中国对 2025/26 年度陆地棉净签约量-23 吨 装运 0 吨 签约皮马棉 522 吨 未装运皮马棉 签约下年度新棉资源 249 吨 [5] - 截至 2025 年 7 月 31 日 中国累计签约进口 2024/25 年度美棉 16.9 万吨 占美棉已签约量的 6.07％ 累计装运美棉 16.6 万吨 占美棉总装运量的 6.31％ 占中国已签约量的 98.68％ [6] - 6 月单月 我国进口中间品 5.6 亿美元 同比降 13.7% 其中进口纱线 3.6 亿美元 同比降 12.9% 进口面料 2.0 亿美元 同比降 15.2% 出口中间 69.2 亿美元 同比降 2.1% 其中出口纱线 12.4 亿 同比增 1.8% 出口面料 56.8 亿美元 同比降 2.9% [6] 数据图表 报告展示了 CZCE、ICE 棉花期货价格 棉花现货价格及基差 9 - 1 价差 纺织利润 棉花进口利润 棉纱进口利润 仓单数量 非商业持仓等数据图表 [8][9][11][12] 分析及策略 国际方面 关注美国中东问题特使访俄及特朗普政府后续政策和制裁 国外棉价因供需和需求因素维持弱势盘整 国内方面 棉花商业库存去库好但仍处高位 主力移仓换月 新棉可能丰产 需求端低迷 郑棉向上空间有限 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 郑棉主力2509合约跌0.15%收盘价13670元/吨较上日跌20元/吨，成交锐减且主力移仓换月；美棉小幅下跌，隔夜跌0.36%收于66.92美分/磅ICE，后续关注外盘走势、美联储降息节奏及国内政策走向的边际影响 [2] - 国际棉价因全球棉花供需宽松、美棉出口需求疲弱维持弱势盘整；国内棉花商业库存去库趋势好但仍处高位，主力移仓换月，新棉丰产可能性大且需求端低迷，郑棉向上空间有限 [15] 各部分总结 行情综述 - 郑棉主力2509合约跌0.15%收于13670元/吨较上日跌20元/吨，成交锐减，逐步主力移仓换月；美棉小幅下跌，隔夜跌0.36%收于66.92美分/磅ICE，后续关注外盘走势、美联储降息节奏及国内政策走向的边际影响 [2] 宏观、行业要闻 - 2025年8月7日棉花仓单总量8677（-135）张，其中注册仓单8329（-135）张，有效预报348（+0）张 [3] - 全球棉花贸易量稳定在970万吨，2025/26年度产量预计达2590万吨，小幅超预计消费量2560万吨；印度棉花种植面积占全球38%，中国产量占24%且消费量预计达820万吨占全球32%；ICAC预估下一年度价格区间每磅57 - 94美分，中值每磅73美分 [4] - 截至2025年8月4日，全疆棉花开花率约98%，环比增3.7个百分点，花位集中在第九、十、十一台果枝，平均结铃数8.6个，环比增1.4个 [4] - 美东时间本周三特朗普因新德里持续进口俄罗斯石油宣布对印度商品额外加征25%关税，新关税21天后生效，部分印度商品综合税率将升至50% [4] - 美国南得州棉区采摘作业范围扩大，东南棉区降雨不断 [5] - 巴西主产棉区采摘进度持续推进，截至8月1日，马托格罗索州采摘进度环比提升8.5个百分点至18.3%，同比落后16.4个百分点 [5] 分析及策略 - 国际上，美国中东问题特使威特科夫抵达俄罗斯，特朗普将8月8日设为“最后期限”威胁俄罗斯不停火将面临新制裁，可关注后续政策及制裁；国际棉价因全球棉花供需宽松、美棉出口需求疲弱维持弱势盘整 [15] - 国内近期棉花商业库存去库趋势好但仍处高位，主力移仓换月，新棉丰产可能性大且需求端低迷，郑棉向上空间有限 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美棉方面主产区墒情略有走差但仍适宜新棉生长，美国和他国贸易谈判进行中，下半年美国棉出口需求需谨慎看待，短期预计偏弱震荡；郑棉新棉生长良好且保底产量继续上推，本周疆内逐步降温，弱化天气炒作风险，前期棉价走高释放部分陈棉资源并推动新疆仓单预报增加，缓解部分库存压力，产成品补库显著放缓及企业降负加快弱化后市用棉需求，逐步施压盘面；策略上空单持有者考虑逐步减仓止盈，待市场风险进一步释放后关注低吸多配远月合约机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 周度综述 - 宏观因素偏多，中美将推动美方对等关税24%部分及中方反制措施如期展期，关注8月12日前特朗普定夺，美联储连续五次按兵不动，9月降息预期降温，国内政治局会议推动内循环加速 [2] - 供应因素偏空，国际主产区土壤植情弱化，美棉优良率略降，印度新棉种植面积同比降3.4%，CCI竞拍成交122万吨棉花，巴西收获进度达21.7%；国内疆棉进入花铃期，实播面积同比增6.3%，预计2025年新棉单产同比增2.5%，保底产量上调至740万吨，8月高温好转，6月棉花和棉纱进口量有变化，暂无配额政策 [2] - 库存因素偏多，国内工商业库存略低于去年同期，疆内库存低于同期，9月初全国商业库存预计与过去5年平均相当，关注去库放缓，产成品补库显著放缓，负反馈预期在盘面体现；国际美国服装整体库存相对中性，零售端库存待去化 [2] - 需求因素偏空，国内纺企订单降至近五年最低，织布厂和纺纱厂开机率走弱，轻纺城棉布成交低位运行，柯桥市场服饰面料及配件价格重心好转，外贸6月纺织品服装出口金额同比增0.8%，纺织品出口增速拖累服纺出口增速，关注中美关税展期确认 [2] 棉花供需平衡表 - 2025/26年度全球产量环比调增31.1万吨至2578万吨，中国产量环比调增21.8万吨至674.9万吨，美国产量环比调增13.1万吨至304.8万吨，巴基斯坦产量减调4.4万吨至108.9万吨 [3] - 消费环比调增7.8万吨至2571.8万吨，巴基斯坦消费调增6.5万吨至237.3万吨 [4] - 贸易进出口预计小幅环比下调2 - 3万吨，中国进口环比调减15.2万吨至126.3万吨，巴基斯坦进口环比调增13.1万吨至128.4万吨 [4] - 期末库存环比调增11.3万吨至1683.3万吨，中国期末库存环比调增1.1万吨至807.0万吨，美国期末库存环比调增6.5万吨至100.1万吨 [4] 棉花期现 月内棉价冲高回落，基差水平维持高位 [5] 棉纱期现 期价月内冲高回落，基差表现弱于棉花 [12] 供应 - 美棉实播面积高于预期，截至2025年7月27日当周优良率为55%，前周为57%，上年同期为49%，无干旱率环比降至93%，高于同期45%，弃耕率降至14.427% [14][15] - 原料去库持续偏快，纱布本周补库明显放缓，全国工商业库存环比降15.19万吨至316.26万吨，新疆商业库存降至172.57万吨，内地商业库存降至76.81万吨，产成品库存提升 [16][17] - 6月我国进口棉花约3万吨，环比减约1万吨，同比降约82.1%，1 - 6月进口约46万吨，同比降约74.3%，6月棉纱进口量11万吨，同比增约0.1%，环比增约1万吨，1 - 6月累计进口67万吨，同比减13.6%，2024/25年度累计进口约117万吨，同比减18.18% [18][19] - 截至7月31日，郑棉注册仓单8940张，月内减少1271张，有效预报348张，仓单及预报总量9288张，折合棉花37.15万吨，东疆部分仓单高含糖问题限制流出 [20][21] 需求 - 本周纺纱厂开机率环比降1.9%至67.6%，低于同期2.9%，织布厂开机率环比降0.7%至38.2%，低于同期1.4%，纺企订单环比降0.33天至6.94天，低于同期2.73天，主流纱支即期利润降至 - 1938元/吨 [22][23] - 轻纺城本周成交总量提升2.4万米至489.2万米，棉布成交量下滑3万米至24万米，柯桥配饰价格环比提升2.17至116.44，面料价格环比下降0.19至110.66 [24][26] - 6月社会消费品零售总额42287亿元，同比增长4.8%，1 - 6月累计245458亿元，同比增长5.0%，限额以上服装等企业6月零售总额达1275亿元，同比增长1.9%，1 - 6月累计7426亿元，同比增长3.1% [27] - 6月纺织服装出口273.1亿美元，同比微降0.1%，纺织品出口120.5亿美元，下降1.6%，环比降4.6%，服装出口152.7亿美元，增长1%，环比增12.4%，累计出口金额达1439.8亿美元，同比增加0.8%，出口增速放缓因美国“对等关税”政策冲击 [28][30] - 6月中国服装出口至美国金额达31.89亿美元，环比增6.07亿美元，低于同期2.39亿美元，纺织品出口至美国金额达44.28亿美元，环比增9.73亿美元，低于同期3.39亿美元；出口至欧盟和东盟金额有增减变化 [31][36] - 6月棉纺行业PMI环比下行1.95%至47.71%，连续3个月处于荣枯线下方，新订单PMI环比上行3.15%至44.68%，开机率PMI环比上行1.04%至52.13%，棉纱库存PMI升高12.74%至63.83%，棉花库存环比上行3.29%至48.94% [37][38] CFTC持仓数据一览 非商业及基金净空头持仓小幅回升 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前棉价下跌利于高升水仓单流出，国内年度末棉花供需偏紧预期不变，或对棉价形成较强支撑，短期棉价或逐渐进入震荡格局，需关注国内进口配额政策落地情况、淡季棉花去库速度及中美贸易协议调整情况[4] 根据相关目录分别进行总结 国内市场 - 供应方面，截至7月24日全国新棉销售率96.5%，同比提高7.6个百分点，较过去四年均值提高8.2个百分点[1] - 进口方面，6月我国棉花进口量3万吨，环比减少1万吨，同比减少13万吨，棉纱进口量11万吨，环比增加1万吨，同比持平，棉布进口量4289.55吨，环比减少3.44%，同比减少24.37%[1] - 需求方面，6月国内纺服零售额1275.4亿元，环比增加4.08%，同比增加3.10%；6月纺织品服装出口额273.15亿美元，环比增加4.22%，同比减少0.13%[1] - 库存方面，截至7月15日全国棉花工商业库存共342.45万吨，较六月底减少30.83万吨，其中商业库存为254.24万吨，较六月底减少28.74万吨，工业库存为88.21万吨，较六月底减少2.09万吨[1] 国际市场 美国 - 供应方面，至7月27日全美棉花现蕾率80%，同比落后6%，较近五年均值落后3%，全美结铃率44%，同比落后8%，较近五年均值落后2%，全美棉株整体优良率55%，环比降低2个百分点，同比提高6个百分点[1] - 需求方面，7.18 - 7.24一周美国24/25年度陆地棉净签约8868吨，较近四周平均明显增加，装运陆地棉52367吨，环比增加25%，较近四周平均增加10%；净签约皮马棉23吨，装运皮马棉1973吨，签约新年度陆地棉16261吨，签约新年度皮马棉1134吨[1] 东南亚 - 供应方面，截至7月25日，印度新年度棉花播种面积达1030万公顷，同比减少约2.0%[1] - 需求方面，6月越南纺织品服装出口额为35.97亿美元，环比增加9.45%，同比增加13.86%；6月孟加拉服装出口额为27.88亿美元，环比减少28.87%，同比减少6.31%；6月印度服装出口额为13.10亿美元，环比减少13.30%，同比增加1.23%；6月巴基斯坦纺织品服装出口额为15.22亿美元，环比减少0.60%，同比增加7.59%[1] 期货市场 - 郑棉01收盘价13785元，周涨跌 - 330元，涨跌幅 - 2.34%；郑棉05收盘价13730元，周涨跌 - 310元，涨跌幅 - 2.21%；郑棉09收盘价13585元，周涨跌 - 585元，涨跌幅 - 4.13%[21][24] - 现货方面，CC Index 3128B价格15580元，涨跌31元，涨跌幅0.2%；CC Index 2227B价格13670元，涨跌32元，涨跌幅0.23%；CC Index 2129B价格15873元，涨跌7元，涨跌幅0.04%[24] - 价差方面，CF1 - 5价差65元，变化 - 10元；CF5 - 9价差125元，变化295元；CF9 - 1价差 - 190元，变化 - 285元[24] - 进口价格方面，FC Index M价格13738元，涨跌45元，涨跌幅0.33%；FCY Index C32s价格21230元，涨跌11元，涨跌幅0.05%[24] - 棉纱数据方面，期货价格收盘价19740元，周涨跌 - 630元，涨跌幅 - 3.09%；现货价格20670元，周涨跌 - 70元，涨跌幅 - 0.34%[24]

棉花期货市场动态 - ICE棉花价格跌至三周低点 [1] - USDA出口净销售报告将于周四发布 可能影响棉价走势 [1] - 巴基斯坦季风雨可能对棉花供应造成冲击 [1]