棉花： 周三，ICE美棉上涨0.41%，报收64.12美分/磅，CF601环比上涨0.15%，报收13780元/吨，主力合约持仓 环比下降5219手至47.33万手，棉花3128B现货价格指数14590元/吨，较前一日上涨20元/吨。国内市场方 面，美联储12月议息会议如期降息25BP，但点阵图显示票委们对后续降息路径有一定分歧，美元指数 反应为震荡走弱，美棉期价重心小幅上移。国内市场方面，近期郑棉期价维持震荡走势。中央经济工作 会议将于近日召开，持续关注。基本面来看，从中国棉花信息网公布工商业库存数据反推，11月棉花月 度消费量仍保持相对高位，但是从半月度数据来看，11月下半月棉花消费量低于上半月棉花消费量，棉 花上行驱动减弱。展望未来，扰动因素较多，多空因素交织，短期以震荡格局对待。中长期来看，我们 认为棉价上方空间大于下方空间，等待时间换空间。 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 白糖： 消息方面，Green Pool预计，泰国2025/26年度糖产量将同比跳增6%，至1，070万吨。2026/27年度，糖 产量可能下滑7.5%至990万吨。现货报价方面，广西制糖集团报价区 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降，短期新棉上市收获期产量超预期但下游订单不及预期，棉价或承压，中长期全球和国内棉花供需格局宽松，棉价重心可能低位运行，操作上短期以逢高沽空为主 [3] - 产业链上不同参与角色根据自身情况有不同操作建议，如采购管理可通过买入看涨期权对冲价格上涨风险、库存管理可按比例卖出期货套保等 [3] - 关注美棉出口、USDA报告数据 [3] 根据相关目录分别进行总结 全球棉花供需情况 - 2024/25年度全球棉花产量预期增长、消费有所恢复、期末库存增长，2025/26年度产量维持偏高水平、需求稳定、期末库存预计下降，关注产量调增空间 [56] - 南半球巴西新季产量预估维持高位，种植意愿有所下降；北半球印度棉花产量乐观；美国2024/25年度产量增长，2025/26年度产量预计下降，纺服需求有所回升但后续待跟踪，出口销售进度偏慢 [56][63] - 2024/26年度巴西棉花总产预期上调至407.7万吨，2025/26年度为402.8万吨，种植面积小幅下调，单产稳定；印度产量预计在300 - 570万吨；美国农业部9月报告显示2024/25年度产量313.8万吨、出口259.1万吨、期末库存87.1万吨，2025/26年度产量287.9万吨、出口2051.3万吨、期末库存78.4万吨 [57][63] 国内供需情况 - 2024/25年度产量高位、进口下降、需求有所回升、库存下降，2025/26年度产量预计大幅增长、供需格局再次宽松 [11] - 2024年棉花种植面积小幅下降但单产好，产量达近年高位，2025年意向种植面积增长、产区天气好，丰产预期强，新棉采摘临近尾声，皮棉成本重心预计在14000 - 14200元/吨 [17] - 上年度棉花进口量明显下降、商业库存显著去化，新年度随新棉上市库存快速回升 [20] - 2025年8月我国棉花进口量环比增加、同比减少，1 - 8月累计进口同比减少，2024/25年度累计进口同比减少；2025年发放棉花进口滑准税配额20万吨，2026年关税配额总量89.4万吨 [32] - 下游订单不足，纺织企业产成品库存同比偏高、开机负荷低位，产业链运行压力大，原料采购随用随买；纺织品服装出口同环比均下降，零售数据表现较好 [37] - 9月份服装等商品零售额同比和环比均增长，1 - 9月累计零售额同比增长；2025年10月我国出口纺织品服装同比和环比均下降，1 - 10月累计出口同比下降 [38] 政策—轮储 - 国家有关部门通过国储棉轮换来调整市场供需、稳定棉价，2023年国储棉轮出从7月31日开始至11月14日结束，有效补充市场供给、引导新棉收购价格 [47] - 2023年国储棉轮出计划121.21万吨，实际成交86.39万吨，成交率71.27%，成交均价17430.49元/吨 [47] 价差与基差 - 展示了棉花不同合约间的价差（如1 - 5价差、9 - 1价差、5 - 9价差）以及基差（如01基差、05基差、09基差）走势 [69][74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期内棉花价格上行空间有限，将维持窄幅震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 供应方面，新棉采收进度超八成，疆棉集中上市对棉价构成压力，但籽棉收购价坚挺，轧花厂成本高企面临亏损，挺价惜售情绪增强 [3] - 需求方面，纺织行业旺季不旺，织厂产销率下滑，下游需求订单释放有限，总体信心不足 [3] - 库存方面，国内商业库存降至历史低位，对棉价下跌形成缓冲 [3] - 成本方面，有所回暖，但纺企仍普遍亏损 [3] - 基差方面，基差略微下调，现货有限，价格坚挺 [3] - 总结来看，国内棉花价格在收购成本抬升与中美谈判预期向好支撑下延续小幅反弹态势，但利好因素消化后反弹势头放缓；外盘ICE期棉价格因美联储降息与中美谈判预期反弹修复，虽产业基本面暂无显著改善，但期货价格受宏观情绪回暖支持；当前籽棉较高收购价6.5 - 6.6元/公斤，价格重心上移，新棉成本分化，对期棉价格形成支撑，期价上方压力来自套保盘介入和下游弱需求现实，纺企仅维持刚需采购 [3] 行情回顾 美棉周度行情回顾 - 当周美棉因美联储降息与中美谈判预期影响出现反弹修复；截至9月26日，非商业多头持仓量为69367张，较上周减少751张；非商业空头净持仓为114787张，较上周增加2020张；非商业净持仓量为 - 45420张，较上周下降2771张 [9] 郑棉周度行情回顾 - 郑棉本周窄幅震荡，报13520 - 13675元/吨，周五收盘价13595元/吨，周环比上涨55元，涨幅0.41%；截至10月31日，一号棉注册仓单2414张、预报仓单1444张，合计3858张，折16.2万吨 [10] 棉纺织现货周度数据 - 现货价格基本持稳，交投冷清，纺企对当前价格接受度暂不高，今年开秤以来籽棉收购价先抑后扬，当周籽棉价格在6.4 - 6.5元/公斤，价格重心上移，对棉价形成一定支撑 [12] - 整体现货基差有所走缩，较多棉商下调现货销售基差；截至周五2025/26年度南疆手摘3130/30B/杂2内、北疆机采3130/30B/杂3.5内一口价较多报价在14600 - 14700公定左右，少量低价在14500上下，同品质现货较低基差在CF01 + 1050 - 1200，较多销售基差报价在CF01 + 1200 - 1350，北疆机采41级不含淡点污双29/杂3.5内机采部分基差在CF01 + 950及以上，疆内自提 [14] 国内棉花市场 供给 - 中国棉花协会预测2025/26年度棉花总产量预计达721.6万吨，同比增长8.3%，创2013年以来新高；其中新疆棉区预计总产量约691.1万吨，同比增长9.2%，占全国总产量的95.8% [17] - 新棉上市进度慢于往年同期 [19] 进口 - 2025年9月中国进口棉花9.5万吨，进口量在1万吨以上的国家仅有澳棉及巴西棉，澳棉进口6.99万吨居首位，同比增0.8万吨，环比增1.4万吨；巴西棉进口1.23万吨，环比增0.1万吨，同比降0.4万吨，受配额限制，其余国家进口量仍少 [25] 需求 - 需求不及往年同期，内需暂无明显利好，出口略有转好 [27] - 开机未见明显起色，织厂因后续订单衔接压力，原料采购观望为主，按单采购 [33] 利润 - 本周轧花厂加工利润396 - 445元/吨，纺纱厂即期利润 - 1022.1 - - 945.3元/吨，相较上周有所回落 [36] 库存 - 截至10月31当周，全国棉花商业库存232.61万吨，环比增加48.45万吨，高于去年同期7.72万吨 [42] - 9月底，棉纺织企业棉花工业库存84.55万吨，环比减少4.68万吨；9月新旧年度交接期适配原料不足，需求端无明显转好，纺企刚需补库，原料库存稳中略降 [42] 国际市场 全球棉花供需 - 根据USDA最新9月全球棉花产销预测，9月全球棉花总产量2562万吨，环比调增23万吨，中国总产量调增21.8万吨至707.6万吨；总消费调增18.4万吨至2568万吨；期末库存下降16.8万吨至1592万吨 [44] 美棉出口 - 美政府停摆USDA多数报告暂停披露 [47] 美棉生长状况 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 从USDA9月供需报告看新年度全球供需矛盾不大但有不确定性，供需平衡表调整空间大，报告偏中性，短期全球棉价受集中收割压力影响 [28] - 国内新年度增产预期强烈，商业库存快速回升、工业库存偏中性，棉花供给最紧张时期已过，当前棉花与棉纱价差偏低，国内需求和出口需求偏弱，下游纺织厂随用随采 [28] - 重点关注中美两国关税调整情况，若关税无实质性进展，在预期增产、需求偏弱和下游亏损情况下，预计棉价上方有压力 [28] 各部分总结 全球棉花供需情况 - 美国农业部9月供需报告预计2025/26年度全球棉花产量2565万吨，环比上调23万吨，消费量环比增长18万吨至2590万吨，期末库存1594万吨，环比增加 -17万吨，供需报告中性 [2] 美国棉花供需情况 - 美国农业部9月供需报告显示棉花产量预估288万吨较8月不变，期末库存预估78万吨较8月不变，较上年期末库存增加9万吨 [6] 国内棉花产业链情况 国内棉花增产 - 2025年全国棉花种植面积4730.6万亩，同比增幅7.6%，总产上调51.6万吨至741.5万吨 [7] - 本年度籽棉采收价格先高开，9月下跌，10月反弹，10月新疆多地出现抢收现象，预计11月收购工作结束 [7][11] 棉花库存情况 - 截至9月底棉花商业库存102万吨，同比减少67万吨，10月采收高峰期商业库存从去库转为累库，预计10月达250万吨以上，阶段性供给紧张结束 [12] - 截至9月底纺织企业在库棉花工业库存量85万吨，同比增加7万吨，工业库存处于中性水平，下游低利润时纺织厂主动补库动力不强 [16] 纺织厂纱线库存 - 截止10月底纺织厂纱线库存30.1天，同比增加5天，总体库存处于中性偏高水平 [17] 纺织服装出口情况 - 2025年9月中国纺织服装出口总额244.2亿美元，同比下降1.4%，环比下降8%，1 - 9月累计出口2216.9亿美元，同比下降0.3% [19][21] 国内棉花估值情况 - 10月末全疆籽棉平均收购价格预计6.2元/公斤左右，对应新棉成本14600元/吨左右，当前国内花纱价差5700左右，价差偏低，新疆纺织利润盈亏平衡，内地亏损，产业链下游利润偏低不利于下游主动补库 [22][25]

国内棉花市场 - 国内棉花丰产预期强 [1] - 棉花进口规模大幅缩减 [1] - 增发的20万吨棉花滑准税配额仅限加工贸易 预计后期进口不会大增 [1] - 下游纺织进入旺季 [1] - 近期国内棉价将平稳运行 [1] 国际棉花市场 - 北半球新棉上市 [1] - 主产国丰产预期强 [1] - 全球复苏乏力 消费需求未明显改善 [1] - 短期国际棉价将偏弱运行 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 郑棉自身基本面较弱，叠加宏观利空因素冲击，预计短期棉价往上空间相对有限，或延续偏弱震荡[9][10] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 市场回顾：外盘美棉花期货价格震荡，12月合约收盘价64.29美分/磅，较前一周涨0.52美分/磅，涨幅0.82%；美棉12 - 3月差震荡，报 - 1.5美分/磅，较前一周涨0.23美分/磅。国内郑棉价格窄幅震荡，1月合约收盘价13335元/吨，较前一周涨10元/吨，涨幅0.08%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14679元/吨，较前一周跌78元/吨；基差走弱，报1328元/吨，较前一周跌96元/吨；郑棉1 - 5月差小幅走弱，报 - 55元/吨，较前一周跌5元/吨[9] - 行业信息：外盘因美国政府停摆，USDA数据暂停公布；国内10月16日新疆地区机采棉收购指数6.17元/公斤，较前一周涨0.02元/公斤，南疆机采棉大量采摘，收购价上涨；截至10月17日当周，纺纱厂开机率为65.6%，环比前一周上调0.2%，较去年同期减少7.6个百分点，较近五年均值75.82%，同比减少10.22个百分点[9] - 观点及策略：宏观上中美贸易冲突不利棉价上涨，基本面“金九银十”消费旺季需求不振，下游产业链开机率下滑，新年度国内丰产预期，卖出套保压力大，预计短期棉价往上空间有限，或延续偏弱震荡[9] 价差走势回顾 报告展示了中国棉花价格指数、郑棉主力合约基差走势、进口利润、郑棉月差、浙江 - 新疆价差、纺纱厂即期利润、美棉合约价差、外盘价差等多种价差的历史走势图表[24][26][28] 国内市场情况 - 棉花产量：展示我国棉花加工公检数量和新疆籽棉收购价的历史数据图表[38][39] - 棉花进口量：展示我国棉花月度进口量和年度累计进口量的历史数据图表[40][41] - 美国对中国出口签约数量：展示美国对中国累计出口签约量和周度出口签约量的历史数据图表[43][44] - 棉纱进口量：展示我国棉纱月度进口量和年度累计进口量的历史数据图表[45][46] - 下游开机率：展示纺纱厂开机率和织布厂开机率的历史数据图表[48][49] - 全国销售进度：展示全国棉花销售进度和轻纺城日成交量的历史数据图表[50][51] - 棉花库存：展示我国棉花周度商业库存和商业 + 工业月度库存的历史数据图表[53][54] - 纱厂原料、成品库存：展示纺纱厂棉花库存和纱线库存的历史数据图表[55][56] 国际市场情况 - 美国：展示美国无干旱天气种植面积占比、棉花优良率、双周加工量、累计加工量、产量预估、种植面积、出口签约进度、出口装运量、供应过剩/短缺、库存消费比等数据的历史图表[59][60][61] - 巴西：展示巴西棉花种植面积、产量、出口量、供应过剩/短缺、库存消费比等数据的历史图表[72][73][75] - 印度：展示印度棉花种植面积、产量、消费量、进出口量、供应过剩/短缺、库存消费比等数据的历史图表[80][81][83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外方面，全球棉花市场供需双弱，经合组织下调2026年全球经济增速，贸易摩擦与通胀抑制消费需求；美棉收获进度滞后，巴西收获近尾声，巴基斯坦新棉上市量激增；美棉周度签约量降、装运量微增，国际棉价短期内或延续弱势震荡态势 [40] - 国内方面，国内棉花市场将迎季节性供应高峰，国庆节前后价格下行压力显著；机采棉采摘启动但棉农观望，收购市场谨慎；北疆机采棉10月中旬有望首批加工上市，纺织端旺季需求疲软，短期内国内棉价或面临回调压力 [40] 海内外棉价走势回顾 - 国际棉花现货周均价上涨，内外棉价差持续收窄；产业层面供强需弱，棉价上行乏力；中国棉花价格指数CC Index3128B周均价15292元/吨，环比下跌16元/吨；Cotlook A 1%关税折人民币周均价与中国棉花价格指数周均价价差较前周收窄132元/吨 [7] USDA全球棉花供需情况 - 本年度全球棉花总产预期2562.2万吨，环比调增23万吨，增幅0.9%；全球消费量预期2587.2万吨，环比调增18.4万吨，增幅0.7%；进口量951.6万吨，环比调增2.7万吨，增幅0.3%；出口量951.5万吨，环比调增2.5万吨，增幅0.3%；全球期末库存1592.5万吨，环比减少16.8万吨，减幅1.0% [9] USDA美国棉花供需情况 - 2025/26全美种植面积5642.7万亩，环比调增11.5万亩；收获面积4472.9万亩，环比调增7.9万亩，弃耕率20.7%，环比基本未见明显调整；单产预期64.3公斤/亩，环比微减；产量预期287.9万吨，环比调增0.2万吨；消费量预期37.0万吨，出口量预期261.3万吨，环比均未见明显调整；期末库存维持78.4万吨不变 [12] USDA中国棉花供需情况 - 中国新年度产量预期707.6万吨，环比调增21.8万吨，增幅3.2%；消费量预期838.2万吨，环比调增21.7万吨，增幅2.7%；进口量预期113.2万吨，环比调减2.2万吨，减幅1.9%；叠加期初供应减少，期末库存减少22.9万吨至739.6万吨 [14] 美棉生长及采摘情况 - 至9月21日全美棉花吐絮率60%，较去年同期落后2个百分点，较近五年均值领先1个百分点；主产棉区得州吐絮率53%，较去年同期落后1个百分点，较近五年均值持平；全美棉花采摘进度12%，较去年同期落后1个百分点，较近五年均值持平；主产棉区得州采摘进度23%，较去年同期落后2个百分点，较近五年平均进度领先1个百分点 [18] 美国旱情情况 - 截至9月16日全美干旱区域面积占比为40.8%，较前一周增加4.9个百分点，处于近年中等偏高水平；极度及异常干旱面积占比在6.0%，较前一周减少0.2个百分点，处于近年中等水平；得州干旱区域面积占比在20.7%，较前一周增加1.8个百分点，处于近年中等偏低水平；极度及异常干旱面积占比在3.3%，较前一周减少0.1个百分点，处于近年中等水平；全美约41%的植棉区受旱情困扰，较前一周增加9个百分点；得州约8%的植棉区受旱情困扰，较前一周增加1个百分点 [21] 国内新疆地区天气及农作物情况 - 9月30日至10月5日新疆部分地区受较强冷空气影响，有暴雨（雪）、大风、沙尘等天气，气温下降，有霜冻；全疆春玉米成熟，南疆夏玉米乳熟或成熟，全疆棉花进入成熟采收期，巴州南部冬小麦播种，苹果、葡萄、香梨等进入成熟采摘期；预计此次天气对春玉米收获晾晒、棉花和林果成熟采摘、山区牧事活动等有不利影响 [22] 中国棉花进口情况 - 2025年8月中国棉花进口量7万吨，环比增加2万吨，增幅40.0%；同比减少8万吨，减幅51.6%；2025年1 - 8月累计进口棉花59万吨，同比减少72.6%；2024/25年度累计进口棉花108万吨，同比减少66.9% [24] 中国国内棉花库存情况 - 截止2025年09月，中国国内棉花商业库存为117.59万吨，环比减少30.58万吨，位于历史较低水平；工业库存为86.21万吨，环比减少3.02万吨，位于历史较高水平 [26][30] 美棉签约及装运情况 - 截至2025年9月18日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花94.7万吨，达到年度预期出口量的36.22%，累计装运棉花22.0万吨，装运率23.23%；其中陆地棉签约量为92.1万吨，装运20.9万吨，装运率22.69%；皮马棉签约量为2.6万吨，装运1.1万吨，装运率42.06%；中国累计签约进口2025/26年度美棉1.7万吨，占美棉已签约量的1.77％；累计装运美棉0.2万吨，占美棉总装运量的0.90％，占中国已签约量的11.76％ [28] 棉纱市场情况 - 棉纱现货略降，下游贸易商和织布厂为国庆及后续需求适量补库，市场棉纱销售尚好；国庆期间部分纺企放假正常，部分适度延长假期，整体较去年略有延长；市场上棉纱价格偏弱，但不少企业坚持不降价，精梳32S和40S货紧价稳；各地区纱厂开机率基本平稳，新疆大型纱厂在九成左右，河南大型企业平均在七成左右，江浙、山东、安徽沿江地区的大型纱厂平均开机在七成左右；冀鲁及江浙C32S环纺在20300 - 21300元/吨左右，C40S环纺报价在21000 - 23000元/吨之间，JC60S环纺报价在29000 - 30000元/吨之间，广东佛山进口纱C10赛络19300 - 20300元/吨 [34] 社会消费品与服装鞋帽零售额情况 - 2025年8月份，社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4%，环比增长2.29%；2025年1 - 8月份，社会消费品零售总额323906亿元，同比增长4.6%；8月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1045亿元，同比增长3.1%，环比增长8.74%；1 - 8月累计零售额为9400亿元，同比增长2.9% [37]

报告行业投资评级 - 建议短期偏空为主 [2] 报告的核心观点 - 2025年8月调查显示全国棉花预计总产量为721.6万吨，同比增长8.3%，较上期上调32.1万吨，创2013年以来新高；当前新棉少量上市，新产季增产明显，且下游旺季不显，短期棉价下方支撑减弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13540元/吨，环比-70；棉纱主力合约收盘价19660元/吨，环比-15 [2] - 棉花期货前20名净持仓-18937手，环比1458；棉纱期货前20名净持仓-168手，环比299 [2] - 主力合约持仓量棉花532801手，环比10524；主力合约持仓量棉纱14281手，环比-1753 [2] - 仓单数量棉花3915张，环比-181；仓单数量棉纱0张，环比0 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为15133元/吨；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20615元/吨，环比-90 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税为13267元/吨，环比-17；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21432元/吨，环比-1 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为14147元/吨，环比-5；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22618元/吨，环比-85 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，环比48.3；全国棉花产量616万吨，环比54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5482元/吨，环比1；工业库存棉花全国87万吨，环比1.3 [2] - 棉花进口数量当月值7万吨，环比2；棉纱线进口数量当月值130000吨，环比20000 [2] - 进口棉花利润1072元/吨，环比13；商业库存棉花全国148.17万吨，环比-70.81 [2] 下游情况 - 纱线库存天数26.58天，环比-0.65；库存天数坯布33.87天，环比-1.31 [2] - 布产量当月值27.01亿米，环比0.01；产量纱当月值202.79万吨，环比3.64 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1414590.4万美元，环比-101585.5；当月纺织纱线、织物及制品出口额1239320.2万美元，环比78919.3 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率11.48%，环比-0.35；棉花平值看跌期权隐含波动率11.47%，环比-0.33 [2] - 棉花20日历史波动率8.94%，环比-0.2；棉花60日历史波动率7.02%，环比0.06 [2] 行业消息 - 截至2025年9月16日，美棉期货非商业多头头寸为70118手，较前一周减少53手；非商业空头持仓为112767手，较前一周减少8738手；净空持仓为42649手，较上周减少8685手 [2] - 2025年8月调查显示全国植棉面积为4482.3万亩，同比增长1.8% [2] - 洲际交易所(ICE)棉花期货周一持稳，此前触及逾两周低位，ICE 12月棉花期货合约下跌0.07美分，或0.09%，结算价报每磅66.22美分 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆粕市场提货处于高水平，9月或去库支撑油厂榨利，后市关注美豆格局和巴西种植交易能否改善供需格局，榨利关注提货水平，豆粕区间震荡操作等待方向 [3][5] - 进口大豆成本受美豆低估值、中美贸易关系及巴西种植季节交易支撑，但面临全球蛋白原料供应过剩等压力 [3] - 油脂受印度和东南亚产地植物油低库存等因素支撑中枢，现实供需平衡或略宽松、预期偏紧，中期震荡偏强，当前估值高，以回落企稳买入为主 [8] - 白糖内外盘基本偏空，糖价大方向看空，往下空间取决于外盘巴西产量 [10][11] - 棉花多空因素交织，下游开机率增加但低于往年，国内库存低但远期增产预估，短期棉价或延续震荡 [13][14] - 鸡蛋供应基数大、冷库蛋多，现货上行后有回落预期，但淘鸡放量后供压减小，建议观望，遇回落后增仓多可考虑远月短多 [16][17] - 生猪供应基调偏空，但消费等潜在支撑因素聚集，现货窄幅整理，盘面关注低位反弹和反弹后短空机会，远月反套 [19][20] 根据相关目录分别总结 蛋白粕 - 周二美豆小幅上涨，国内豆粕现货涨20元/吨，成交尚可，提货高位，上周下游库存天数升0.42天至9.22天，上周国内压榨大豆236万吨，本周预计238万吨，大豆、豆粕库存环比持平、同比处近年高位 [3] - 美豆产区未来两周降雨正常，8月因干旱优良率下滑，USDA仅下调0.1蒲式耳/英亩单产，收割面积上调20万英亩，巴西升贴水回落后震荡反弹 [3] - 交易策略：大豆进口成本弱稳，关注企稳表现，国内豆粕9月或去库支撑榨利，后市关注美豆和巴西种植交易改善供需格局，榨利关注提货水平，豆粕区间震荡操作等待方向 [5] 油脂 - 重要资讯：马来西亚9月1 - 10日棕榈油出口降1.2% - 8.43%，前15日环增2.6%，9月1 - 10日产量环比上月同期减3.17%；巴西9月大豆出口预计升至753万吨；2025年食用油价格预计坚挺，供应落后需求3% - 4%，2026年供应同比增2 - 3%仍低于需求增量；周二国内三大油脂偏强，外资周一油脂多单加仓，国内现货基差低位稳定 [6] - 交易策略：油脂受产地库存、需求政策等支撑中枢，现实供需平衡或略宽松、预期偏紧，中期震荡偏强，当前估值高，回落企稳买入 [8] 白糖 - 重点资讯：周二郑州白糖期货震荡，1月合约收盘价报5547元/吨，跌2元/吨或0.04%；广西制糖集团报价5890 - 5940元/吨持平，云南制糖集团报价5730 - 5790元/吨持平，加工糖厂主流报价区间5950 - 6090元/吨，下调0 - 30元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差343元/吨；巴西中南部8月甘蔗单产77.5吨/公顷略低于2024年同期，含糖量指标降2.9%，2025/26榨季截至8月中南部平均甘蔗单产同比降8.2% [10] - 交易策略：内外盘偏空，糖价大方向看空，往下空间取决于外盘巴西产量 [11] 棉花 - 重点资讯：周二郑州棉花期货震荡，1月合约收盘价报13895元/吨，涨10元/吨或0.07%；中国棉花价格指数3128B报15300元/吨，涨51元/吨，基差1405元/吨；截至9月12日当周，纺纱厂开机率66.5%，环比增0.5个百分点，织布厂开机率38%，环比增0.6个百分点；棉花周度商业库存127万吨，较去年同期减46万吨；截至9月14日当周，美国棉花优良率52%，较前一周下调2个百分点，收割率9%，较前一周提高1个百分点 [13] - 交易策略：基本面多空交织，下游开机率增加但低于往年，国内库存低但远期增产预估，短期棉价或延续震荡 [14] 鸡蛋 - 现货资讯：全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区均价涨0.07元至3.74元/斤，供应尚可，需求稳定，预计今日蛋价多数稳定、少数上涨 [16] - 交易策略：供应基数大、冷库蛋多，现货上行后有回落预期，但淘鸡放量后供压减小，建议观望，遇回落后增仓多可考虑远月短多 [17] 生猪 - 现货资讯：昨日国内猪价下跌，河南均价落0.17元至13.19元/公斤，四川均价落0.13元至12.74元/公斤，需求端一般，屠宰量稳定，预计今日猪价偏弱，多数小跌、个别稳定 [19] - 交易策略：供应基调偏空，但消费等潜在支撑因素聚集，现货窄幅整理，盘面关注低位反弹和反弹后短空机会，远月反套 [20] 农产品重点图表 - 大豆/粕类：包含主要油厂豆粕库存、颗粒菜粕库存、港口大豆库存、饲料企业库存天数、北美未来降水、大豆和菜籽月度进口等图表 [21][22][27] - 油脂：包含国内三大油脂库存、马棕库存、马棕进口成本及利润、马棕生柴价差、东南亚未来降水距平等图表 [37][38][43] - 白糖：包含全国单月销糖量、累计产糖量、累计产销率、工业库存、我国食糖月度进口量、巴西中南部地区双周产糖量等图表 [49][50][56] - 棉花：包含全球和美国棉花产量及库存消费比、中国棉花产量、我国棉花月度进口量、纺纱厂开机率、我国周度棉花商业库存等图表 [60][61][66] - 鸡蛋：包含在产蛋鸡存栏、蛋鸡苗补栏量、存栏及预测、淘鸡鸡龄、蛋鸡养殖利润、斤蛋饲料成本等图表 [68][73][75] - 生猪：包含能繁母猪存栏、各年理论出栏量、生猪出栏均重、日度屠宰量、肥猪 - 标猪价差、自繁自养养殖利润等图表 [80][83][90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际棉价因全球棉花供需宽松、美棉出口需求疲弱维持弱势盘整 国内棉花商业库存去库趋势好但仍处高位 主力移仓换月 新棉丰产可能性大 需求端低迷未见好转 郑棉向上空间有限 [14] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 郑棉主力 2509 合约跌 0.22% 收盘价 13640 元/吨 较上一交易日下跌 30 元/吨 持仓与成交双减 主力逐步移仓换月 美棉小幅下跌 隔夜跌 0.84% 收于 66.36 美分/磅 ICE 需关注俄美两国元首会晤、美联储降息节奏及国内政策走向的边际影响 [2] 宏观、行业要闻 - 2025 年 8 月 8 日棉花仓单总量 8582(-95)张 其中注册仓单 8252(-77)张 有效预报 330(-18)张 [3] - 7 月开机率达 90%及以上的企业占 38.78% 较上月降 10.16 个百分点 开机率在 61%-89%的企业占 38.78% 较上月升 11.12 个百分点 开机率在 31%-60%的企业占 22.45% 较上月降 0.95 个百分点 无企业开机率在 30%以下 较上月持平 [4][5] - 2025 年 7 月 我国出口纺织品服装 267.66 亿美元 同比降 0.06% 环比降 2.01% [5] - 7.31 日一周美国 2024/25 年度陆地棉净签约-3901 吨 装运陆地棉 41345 吨 未签约皮马棉 装运皮马棉 2041 吨 结转至 2025/26 新年度棉花 135715 吨 2025/26 年度净签约陆地棉 24789 吨 净签约皮马棉 1202 吨 新年度装运未开启 周内签约 2026/27 年度陆地棉 7099 吨 未签约下年度皮马棉 当周中国对 2025/26 年度陆地棉净签约量-23 吨 装运 0 吨 签约皮马棉 522 吨 未装运皮马棉 签约下年度新棉资源 249 吨 [5] - 截至 2025 年 7 月 31 日 中国累计签约进口 2024/25 年度美棉 16.9 万吨 占美棉已签约量的 6.07％ 累计装运美棉 16.6 万吨 占美棉总装运量的 6.31％ 占中国已签约量的 98.68％ [6] - 6 月单月 我国进口中间品 5.6 亿美元 同比降 13.7% 其中进口纱线 3.6 亿美元 同比降 12.9% 进口面料 2.0 亿美元 同比降 15.2% 出口中间 69.2 亿美元 同比降 2.1% 其中出口纱线 12.4 亿 同比增 1.8% 出口面料 56.8 亿美元 同比降 2.9% [6] 数据图表 报告展示了 CZCE、ICE 棉花期货价格 棉花现货价格及基差 9 - 1 价差 纺织利润 棉花进口利润 棉纱进口利润 仓单数量 非商业持仓等数据图表 [8][9][11][12] 分析及策略 国际方面 关注美国中东问题特使访俄及特朗普政府后续政策和制裁 国外棉价因供需和需求因素维持弱势盘整 国内方面 棉花商业库存去库好但仍处高位 主力移仓换月 新棉可能丰产 需求端低迷 郑棉向上空间有限 [14]