智通财经APP获悉，11月5日，乘联分会发表周度分析指出，初步统计，10月1-31日，全国乘用车市场零售238.7万辆，同比去年同期增长6%，较上月增长 7%，今年以来累计零售1.939.5万辆，同比增长9%；10月1-31日，全国乘用车厂商批发292.2万辆，同比去年同期增长7%，较上月增长4%，今年以来累计批 发2,376.9万辆，同比增长12%。 初步统计：10月1-31日，全国乘用车新能源市场零售140万辆，同比去年同期增长17%，较上月增长8%，今年以来累计零售1,027万辆，同比增长23%；10月 1-31日,全国乘用车厂商新能源批发161.4万辆，同比去年同期增长16%，较上月增长8%,今年以来累计批发1,206.1万辆，同比增长30%。 初步统计：10月1-31日，全国乘用车市场新能源零售渗透率58.7%，全国乘用车厂商新能源批发渗透率55.2%。10月1-31日，全国纯燃料轻型车生产83.9万 辆，同比去年同期增长6%，较上月下降7%。10月1-31日，混合动力与插混总体生产52.6万辆，同比去年同期下降6%，较上月增长13%。 2025年10月全国乘用车市场零售销量走势 10月第一周全国乘 ...

行业整体业绩概况 - 沪深两市22家汽车整车上市公司2025年三季报业绩总体平稳 [1][2] - 超七成（16家）车企实现盈利 [1][5] - 营收千亿元以上阵营扩容至5家企业，包括比亚迪、上汽集团、长城汽车、长安汽车和赛力斯 [1][4] - 行业业绩分化明显，10家车企净利润同比下滑，广汽集团亏损额度扩大至43.1亿元 [1][6] 头部企业营收与盈利表现 - 比亚迪、上汽集团、长城汽车领跑营收与净利润榜单 [1][5] - 比亚迪营收5662.66亿元，净利润233.33亿元，但净利润同比下滑7.55% [4][6] - 上汽集团营收4689.9亿元，净利润81.01亿元，同比增长17.28% [4] - 长城汽车营收1535.82亿元，净利润86.35亿元，但净利润同比下滑16.97% [4][6] - 赛力斯营收1105.34亿元，净利润53.12亿元，同比增长31.56%，为乘用车中净利增速最快 [4][6] 企业营收与盈利分化细节 - 22家企业中15家营收同比上涨，占比68% [4] - 北汽蓝谷、安凯客车、千里科技营收增速最快，分别为56.69%、44.37%和44.27% [5] - 6家企业出现亏损，广汽集团、北汽蓝谷、江淮汽车净利润垫底，分别为-43.1亿元、-34.3亿元、-14.3亿元 [5] - 广汽集团净利润同比大幅下滑3691.33% [4][6] 盈利能力与毛利率变化 - 上市车企销售毛利率多数环比微幅回升 [1][7] - 赛力斯三季度销售毛利率29.37%再次领先行业，宇通客车22.35%位居第二，长城汽车和比亚迪分别为18.40%和17.87% [6][7] - 毛利率回升主因包括环比销量增长、持续降本、终端提价以及经销商一次性返利减少 [7][8] - 在反内卷监管背景下，车企折扣相对克制，比亚迪等车企自7月起有一定提价，车辆平均售价基本环比稳定 [8] 行业出口与库存状况 - 行业出口表现出色，比亚迪、奇瑞等出口数量同比增加 [8] - 行业整体仍在增加库存但较为克制，渠道库存仍处于健康水平 [8] 2025年四季度与2026年展望 - 2025年四季度市场进入冲量季，预计销量强劲或将继续破新高，电车渗透率预计破新高 [9] - 主要经营中低端市场、品牌力较强的车企将在四季度集中获益 [9] - 2026年市场需求面临较高不确定性，预计车企将进入新一轮淘汰赛 [9] - 2026年新能源汽车购置税补贴减半，预计电车销量仍可维持中高个位数增长，行业存在结构性机会 [10]

Q5：对于欧拉产品线，管理层能否分享明年年底开始的展望，包括亮点、目标用户群体以及市场空间销量预期？ Q1:能否请您帮我们分国家分车型的拆分解读一下出口数据？ A1：当然可以。从国家角度来看，十月份出口销量环比增长显著，主要是因为每年的十月份会进入一个新的出口销量增长阶段，且出口结构中目标市场恰逢西 方圣诞节元旦假期，占比较高。此外，在长假前两个月，即十月到十二月中，公司销量受到销售旺季的影响，出口环比增长较快。具体到各个地区，拉丁美洲、 澳洲、中东、中亚以及欧洲和非洲地区的出口都有所增长，整体环比增长大约在5%左右。 Q2：在俄罗斯和巴西地区，出口增长情况如何？ A2：在俄罗斯地区和巴西地区，出口增长尤为突出，分别实现了接近10%至15%的环比增长，这也部分得益于当地信贷政策和货币调控政策的转向带来的持续推 动。 Q3：从品牌结构来看，出口数据有何特点？ A3：整体品牌结构并未发生显著变化。欧拉品牌的出口量与往年持平。作为主要销售品牌的哈佛，其出口总量占比超过70%，本月依然保持良好增长。坦克和 皮卡均维持在约5500台的高水平出口，其中哈佛出口量占比约70%，皮卡占比约为13%，坦克占比约为11%，欧拉和 ...

投资评级与目标价 - 报告对比亚迪股份(1211 HK)的投资评级为“买入” [5] - 目标价为133.00港元，较当前收盘价104.20港元有27.6%的潜在上涨空间 [1] - 目标价从之前的151.00港元下调至133.00港元 [8] 核心观点总结 - 比亚迪2025年第四季度销量和利润端可能继续承压，其出口潜力预计要到2026年才会集中释放 [2] - 3Q25业绩疲软，收入同比下滑3.1%至195.0亿元，归母净利润同比下滑32.6%至78.2亿元，主要因毛利率持续低于预期 [8] - 中国内地市场竞争加剧，价格战持续，短期内出口增长对整体销量和毛利率的改善作用有限 [8] - 中长期看好海外市场，预计2026年海外销量占比持续上升将增厚利润，因此维持“买入”评级 [8] 财务数据与预测 - 收入预测：2025年预计为838,705百万元人民币，同比增长7.9%；2026年预计增长16.2%至974,290百万元人民币 [3] - 净利润预测：2025年预计为35,148百万元人民币，同比下滑12.7%；2026年预计增长32.3%至46,494百万元人民币 [3] - 每股盈利预测：2025年预计为3.86元人民币，较此前预测的5.01元下调23.0%；2026年预计为5.10元人民币 [3] - 毛利率：2025年预计为17.9%，较2024年的19.4%下降1.5个百分点 [3][14] - 市盈率：2025年预计为24.7倍，2026年预计降至18.7倍 [3] 近期业绩表现与挑战 - 9M25收入同比增长12.7%至566.3亿元，但归母净利润同比下滑7.5%至233.3亿元 [8] - 3Q25毛利率为17.6%，虽环比提升1.3个百分点，但仍低于市场及分析师预期 [8] - 3Q25海外销量增长较快，但占总销量比例仅约20%，其高售价和高利润的正面影响尚未充分体现 [8] - 费用率上升，9M25销售、管理和研发费用率合计占收入14.5%，同比上涨1.3个百分点 [8] 销量预测与调整 - 将2025年全年销量预测下调至467万辆（原预测为520万辆） [8] - 下调2025-2027年利润预测幅度为16%-23%，主要反映毛利率预测的下调 [8]

业绩总结 - 2025年10月五大品牌总销量263,466辆，同比增2%[3] - 2025年1 - 10月五大品牌累计销量2,143,264辆，同比增12%[3] - 2025年10月新能源销量103,010辆[3] - 2025年10月出口销量120,521辆[3] 各品牌表现 - 2025年10月奇瑞品牌销量169,696辆，同比增3%，累计增8%[3] - 2025年10月星途品牌销量9,494辆，同比降43%，累计降13%[3] - 2025年10月捷途品牌销量59,073辆，同比降6%，累计增18%[3] - 2025年10月iCAR品牌销量12,393辆，同比增78%，累计增59%[3] - 2025年10月智界品牌销量12,810辆，同比增73%，累计增145%[3] 数据说明 - 公告所披露数字未经审计，可能须调整及最终确认[4]

财务表现 - 前三季度实现营收2148.33亿元，同比增长17.94% [1] - 前三季度实现毛利润294.64亿元，较上年同期的270亿元增长9.1% [1] - 公司整体呈现规模扩张态势 [1] 销售业绩 - 前三季度累计销量为200.78万辆，同比增长14.5%，创下历史最快速度突破年内200万辆大关 [1] - 前三季度累计出口销量为93.64万辆，同比增长12.9%，保持中国汽车出口第一 [1] - 欧洲市场累计销量为14.5万辆，实现2倍多增长 [1] 用户基础与市场地位 - 截至9月底，公司全球累计用户超1772万，其中海外用户超543万 [1] - 公司于9月25日在港交所正式挂牌上市，成为年内港股市场规模最大的车企IPO [1] - 公司以30.75港元/股的招股价上限定价，募资规模91.4亿港元 [1]

全球汽车出口市场表现 - 前三季度中国汽车总出口量达到571万辆新高 [1] - 墨西哥以41万辆进口量和16%同比增幅成为中国汽车最大买主 [3] - 阿联酋以36.8万辆进口量和59%同比增幅跃居出口目的地第二位 [1] - 沙特阿拉伯进口超20万辆中国汽车位居出口榜单第六位 [1] 区域市场拓展与份额变化 - 中东市场增势显著 中东消费者对中国汽车品牌信任度显著提高 [1][3] - 中国新能源汽车在欧洲市场扩容 比利时和英国位列出口国第一和第三位 [3] - 2025年9月中国车企在欧洲市场创下史上最佳单月销量 比亚迪、上汽MG、奇瑞等品牌市场份额攀至新高 [3] - 中国汽车在亚、非、欧、拉美全面实现规模化出口 买家版图发生变化 [3] 品牌竞争力与市场吸引力 - 中国汽车技术实力和有竞争力的价格是吸引中东消费者的关键因素 [4] - 到2030年中国汽车品牌在中东和非洲地区市场份额将达34% 远超2024年的10% [4] - 中东市场格局被改写 王室座驾加入中国车型 改变以往欧美、日系汽车为主流的情况 [1] 全球化战略与产业链延伸 - 中国车企通过本地化研发、生产与服务布局深化全球存在 如蔚来在阿联酋设立技术研发中心 [4] - 吉利埃及工厂辐射中东与非洲市场 萝卜快跑在迪拜部署全无人驾驶汽车 [4] - 中国汽车产业链从制造到科技、从产品到服务向全球纵深延展 [4]

态势。 王光磊表示，插电混动市场动能减弱，主要有两方面原因。其一，经过三年快速扩张，插混车型已基本 完成对二、三线城市的初步渗透，区域发展趋于均衡。特别是在北方地区，如西北和东北，插混车型因 更贴合当地用户需求，渗透率甚至一度反超全国水平。随着"洼地填平"，市场进一步扩散的动力自然减 弱。 新华财经上海10月30日电（李一帆）2025年的中国汽车市场正处于一个关键的转折阶段。在30日由全国 工商联汽车经销商商会主办的"2025年下半年汽车市场形势分析会"上，多位专家指出，当前市场呈现出 增速放缓与结构分化并行的复杂局面。一方面，新能源汽车渗透率的快速提升势头有所减弱，特别是插 电混动市场出现罕见回调；另一方面，品牌竞争格局日趋多元，而汽车出口则在基数扩大的背景下衍生 出新的增长动力。 新能源渗透率增速放缓，插混市场遭遇拐点 国家信息中心信息化和产业发展部汽车市场处副处长王光磊认为，今年前三季度，新能源汽车整体渗透 率的提升节奏出现明显放缓。相较于2024年比2023年跃升12.5个百分点，2025年1至9月的渗透率增幅已 收窄至不足4个百分点。 王光磊分析称，这一变化背后，一方面是由于当前新能源车型在产品竞争 ...

2025年10月乘用车市场整体表现 - 10月1-26日全国乘用车市场零售161.3万辆，同比去年同期下降7%，环比上月同期下降4% [1][7] - 10月1-26日全国乘用车厂商批发187.1万辆，同比去年同期下降1%，环比上月同期下降5% [1][11] - 今年以来累计零售1,862.1万辆，同比增长8%，累计批发2,271.8万辆，同比增长12% [1][7][11] 2025年10月新能源市场表现 - 10月1-26日新能源市场零售90.1万辆，环比上月同期下降8%，新能源零售渗透率达到55.9% [1] - 10月1-26日新能源批发103.4万辆，同比去年同期增长4%，环比上月同期下降5% [1] - 今年以来累计新能源批发1,148万辆，同比增长29% [1] 2025年10月分周零售销量走势 - 第一周日均零售4.4万辆，同比去年同期下降18%，环比上月同期下降5% [4] - 第二周日均零售8.5万辆，同比去年同期增长7%，环比上月同期增长38% [4] - 第三周日均零售6.3万辆，同比去年同期下降3%，环比上月同期下降2% [5] - 第四周日均零售6.9万辆，同比去年同期下降9%，环比上月同期下降22% [6] 2025年10月分周批发销量走势 - 第一周日均批发3.0万辆，同比去年同期下降21%，环比上月同期下降36% [10] - 第二周日均批发7.6万辆，同比去年同期下降1%，环比上月同期增长15% [10] - 第三周日均批发8.7万辆，同比去年同期增长1%，环比上月同期增长18% [11] - 第四周日均批发10.2万辆，同比去年同期增长8%，环比上月同期下降12% [11] 其他动力类型生产情况 - 10月1-26日全国纯燃料轻型车生产82.7万辆，同比去年同期增长4%，环比上月同期下降9% [1] - 混合动力与插混总体生产51.6万辆，同比去年同期下降7%，环比上月同期增长10% [1] 市场动态与影响因素 - 10月开局车市零售走势不强，受休假多一天及节假日出游热影响，呈现“金九银十”逐周降温规律 [7] - 2024年8月底国家以旧换新政策加力扩围带动9月零售超预期增长，对10月初零售造成一定影响 [7] - 国补资金相对紧缺及部分地区收紧补贴标准影响10月零售，但年末车购税优惠政策到期将维持消费者购车热情 [7] 汽车出口市场表现 - 三季度以来中国汽车出口局面向好，部分海外市场增长良好，自主新能源海外市场表现亮眼 [11] - 燃油车在俄罗斯市场去库存压力减少，插混和普混车型出口力度加大，推动汽车出口全方位提升 [11] - 自主新车性价比提升和海外营销体系建设将带动中国自主品牌国际市场持续走强 [11]

总体出口表现 - 2025年1-9月中国汽车出口总量达571万辆，同比增长21% [1] - 2025年9月单月出口量为76.3万辆，同比增长26% [1] - 2025年前三季度新能源汽车出口量为232万辆，同比增长52%，增速较去年同期的22%显著提升 [1] - 2025年9月单月新能源汽车出口量为30万辆，同比增长66% [1] - 行业认为出口增长的主要驱动力是中国产品竞争力的提升 [1] 市场格局演变 - 出口市场格局从2022-2024年依赖俄罗斯市场，转变为2025年以中南美、欧洲等多元化市场为特征 [2] - 2025年1-9月，墨西哥以410,739辆成为中国汽车出口第一大目的国，阿联酋以367,796辆位居第二，俄罗斯以357,708辆降至第三 [3] - 与去年同期相比，俄罗斯市场出口量同比暴跌58%，减少491,880辆 [4] - 新兴市场增长迅猛，其中阿联酋同比增量137,138辆（增59%），澳大利亚增量90,077辆（增68%），菲律宾增量73,694辆（增60%），英国增量73,614辆（增49%），阿尔及利亚增量73,543辆（增275%） [4] 新能源汽车出口区域流向 - 欧洲市场是核心区域，比利时和英国是主要市场 [6] - 2025年1-9月，比利时以223,532辆成为中国新能源汽车出口第一大目的国，英国以153,265辆紧随其后 [7] - 2025年9月单月，比利时出口20,869辆（第一），英国出口19,521辆（第三），德国出口10,534辆进入前十 [7] - 中东市场异军突起，阿联酋前三季度累计进口中国新能源汽车92,784辆，同比增长70%；9月单月进口20,859辆，单月增量13,996辆，增速达204% [7] - 东南亚市场表现强劲，菲律宾前三季度累计进口153,386辆（位居第二），泰国进口97,319辆，印度尼西亚进口76,843辆；9月单月菲律宾（16,012辆）和印度尼西亚（15,596辆）进口量均进入前五 [7] - 澳大利亚、巴西等南半球市场表现稳定 [7] 技术路线与产品结构变化 - 插电混动和混动车型替代纯电动汽车成为出口新增长点 [8] - 2025年1-9月，中国插电混动车型出口达69万辆，同比暴增208% [8] - 2025年9月单月，插混车型出口量为9.6万辆，增速高达292% [8] - 插混车型增长主要得益于欧盟地区需求增长，以及中东土耳其等市场成为新增长亮点 [8] 出口价格趋势 - 2025年中国汽车出口均价为1.7万美元，低于2023年的1.9万美元和2024年的1.8万美元 [9] - 均价回落与特斯拉在中国出口占比下降有关，同时也反映了中国汽车品牌在中低端市场影响力扩大 [9]