报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年11月地炼沥青计划排产环比增18.2%同比降6.5% 本周产能利用率、出货量、产量降 装置检修量增 炼厂减产降供应压力 下周或继续减少供给压力 [8] - 需求端当前需求低于历史平均水平 重交、建筑、改性、道路改性、防水卷材开工率有不同表现 [8] - 成本端日度加工沥青利润为 -562.55元/吨 环比增加3.80% 周度山东地炼延迟焦化利润为915.1743元/吨 环比增加14.48% 沥青加工亏损增加 原油走强 预计短期内支撑走强 [8] - 基差11月17日山东现货价3020元/吨 01合约基差为 -12元/吨 现货贴水期货 呈中性 [8] - 库存社会库存持续去库 厂内库存和港口库存持续累库 呈中性 [8] - 盘面MA20向下 01合约期价收于MA20下方 呈偏空 [8] - 主力持仓主力持仓净空 空增 呈偏空 [8] - 预期成本支撑短期内走强 预计盘面短期内窄幅震荡 沥青2601在3008 -3056区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面供给端炼厂减产降供应压力 需求端当前需求低于历史平均水平 成本端沥青加工亏损增加 原油走强支撑短期内走强 整体偏多 [8] - 基差11月17日山东现货价3020元/吨 01合约基差为 -12元/吨 现货贴水期货 呈中性 [8] - 库存社会库存为82.5万吨 环比减少8.02% 厂内库存为64.7万吨 环比增加0.94% 港口稀释沥青库存为35万吨 环比增加18.75% 社会库存去库 厂内和港口库存累库 呈中性 [8] - 盘面MA20向下 01合约期价收于MA20下方 呈偏空 [8] - 主力持仓主力持仓净空 空增 呈偏空 [8] - 预期成本支撑短期内走强 预计盘面短期内窄幅震荡 沥青2601在3008 -3056区间震荡 [8] - 利多原油成本相对高位 略有支撑 [10] - 利空高价货源需求不足 整体需求下行 欧美经济衰退预期加强 [11] - 主要逻辑供应端供给压力仍处高位 需求端复苏乏力 [12] 沥青行情概览 - 展示了01 - 12合约等多方面数据 包括期货收盘价、基差、周度库存、周度开工率、周度产量及减损量、周度出货量等的现值、前值、涨跌及涨跌幅 [15] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了2020 - 2025年山东基差和华东基差走势 [18][20] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [23] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 展示了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [26] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势 [29][30] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 展示了2020 - 2025年沥青与SC原油、燃料油比价走势 [34] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年山东重交沥青走势 [36] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 展示了2019 - 2025年沥青利润走势 [39] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [43] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 展示了2020 - 2025年沥青小样本企业周度出货量走势 [45] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [47] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 展示了2019 - 2025年沥青周度和月度产量走势 [50] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示了2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [55] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 展示了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [57] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示了2021 - 2025年沥青周度开工率走势 [60] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 展示了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [62] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [66] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 展示了2022 - 2025年70家样本社会库存和54家样本厂内库存走势 [69] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [72] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [75][78] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [81] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 展示了2019 - 2025年沥青表观消费量走势 [84] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 展示了2020 - 2025年公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比走势 以及2019 - 2025年沥青混凝土摊铺机、国内挖掘机、压路机销量和挖掘机月开工小时数走势 [87][88][92] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 展示了2019 - 2025年重交沥青开工率和按用途分（建筑、改性）沥青开工率走势 [96][99] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 展示了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、鞋材用TPR、防水卷材改性沥青开工率走势 [101][103] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示了2024年11月 - 2025年11月沥青月度供需平衡表 含月产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端炼厂近期排产增产，供应压力提升；需求端受淡季影响需求提振不足，整体需求不及预期且低迷；库存持平；原油走强，成本支撑短期内有所走强；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2601在3143 - 3189区间震荡 [7] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强；主要逻辑是供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年11月地炼沥青总计划排产量131.2万吨，环比增18.2%，同比降6.5%；本周产能利用率33.3174%，环比增0.239个百分点，样本企业出货33.13万吨，环比增13.98%，产量55.6万吨，环比增0.72%，装置检修量预估60.8万吨，环比减10.05%，下周或增加供给压力 [7] - 需求端重交、建筑、改性、道路改性沥青及防水卷材开工率均低于历史平均水平，当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端日度加工沥青利润 -594.72元/吨，环比增2.50%，周度山东地炼延迟焦化利润594.5071元/吨，环比减13.47%，沥青加工亏损增加，与延迟焦化利润差减少；原油走强，预计短期内支撑走强 [7] - 基差方面，11月05日山东现货价3140元/吨，01合约基差 -26元/吨，现货贴水期货，中性 [7] - 库存方面，社会库存93.7万吨，环比减6.76%，厂内库存68.5万吨，环比减3.52%，港口稀释沥青库存20万吨，环比减33.33%，各类库存持续去库，中性 [7] - 盘面MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空；主力持仓净多，多增，偏多 [7] 沥青行情概览 - 展示了01 - 12合约等多类指标昨日行情，包括期货收盘价、基差、库存、开工率、产量、出货量、利润等数据及涨跌情况 [15] 沥青期货行情 - 基差走势 - 呈现了2020 - 2025年沥青山东基差和华东基差走势 [17][18] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [20][21] - 沥青原油价格走势展示了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [23][24] - 原油裂解价差展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势 [26][27][28] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示了2020 - 2025年沥青、原油、燃料油比价走势 [30][32] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年山东重交沥青走势 [33][34] 沥青基本面分析 利润分析 - 沥青利润展示了2019 - 2025年沥青利润走势 [36][37] - 焦化沥青利润价差走势展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [39][40][41] 供给端 - 出货量展示了2020 - 2025年沥青小样本企业周度出货量走势 [42][43] - 稀释沥青港口库存展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [44][45] - 产量展示了2019 - 2025年沥青周度和月度产量走势 [47][48] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示了2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [50][52] - 地炼沥青产量展示了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [53][54] - 开工率展示了2021 - 2025年沥青周度开工率走势 [56][57] - 检修损失量预估展示了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [58][59] 库存 - 交易所仓单展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [61][62][64] - 社会库存和厂内库存展示了2022 - 2025年70家样本社会库存和54家样本厂内库存走势 [65][66] - 厂内库存存货比展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [68][69] 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [71][72][75] 需求端 - 石油焦产量展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [77][78] - 表观消费量展示了2019 - 2025年沥青表观消费量走势 [80][81] - 下游需求展示了2019 - 2025年公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比等下游需求走势 [83][84][85] - 下游机械需求展示了2019 - 2025年沥青混凝土摊铺机、国内挖掘机、压路机销量及挖掘机月开工小时数走势 [87][89][91] - 沥青开工率展示了2019 - 2025年重交、建筑、改性沥青开工率走势 [92][93][96] - 下游开工情况展示了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [97][98][100] 供需平衡表 - 展示了2024年10月 - 2025年10月沥青月度供需平衡表，包含月产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [102][103]

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 供给居高不下，北方受雨季影响需求下滑，沥青旺季不旺，大趋势继续跟随原油波动 [3] - 交易策略方面，单边为震荡，套利无，需关注OPEC+增产、地缘扰动和特朗普政策 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，11月地炼排产降低，2025年11月国内沥青地炼排产量131.2万吨，环比降29.2万吨、降幅18.2%，同比降9.1万吨、降幅6.5%；本周中海营口复产，江苏新海、中化泉州间歇生产，整体供应微升 [3] - 需求方面，受资金面与北方冷空气影响，山东、华北市场低迷，华东需求疲软、低价频现且出货量低，华北成交一般，随气温下降需求缓慢下滑；本周国内沥青总出货量46.9万吨，环比增幅9.3%，华北、东北地区出货情况改善 [3] - 库存方面，厂库本周期呈去库态势，山东地区去库突出，因月底集中执行合同订单；社库本周也去库，但不符上周预期，山东地区社会库去库显著，因天气改善，赶工项目需求释放，出货意愿增强 [3] - 成本方面，本周受美国对俄新制裁及多重市场因素影响，国际油价震荡上行，周初上涨，周中连跌三日，周后期反弹回升 [3] 价格 - 展示了2021 - 2025年度重交沥青各地区主流市场价、山东主流市场价、华东主流市场价、华南主流市场价等价格走势 [5][6][8] 价差&基差&交割利润 - 展示了2021 - 2025年度沥青裂解价差、沥青 - 焦化料价差、主要地区沥青基差等数据走势 [12][13][14] 供给 - 排产预期方面，展示了中国沥青排产、产量及各地区产量的相关数据走势 [17][20][24] - 产能利用率方面，展示了中国及各地区重交沥青产能利用率的相关数据走势 [29][33][35] - 检修损失量方面，展示了中国沥青检修损失量周度和月度数据走势 [40] 成本&利润 - 展示了2021 - 2025年山东沥青生产毛利、稀释沥青价格、升贴水、港口库存等数据走势 [44][47][48] 库存 - 厂内库存方面，展示了中国及各地区厂内库存、厂内库存率的相关数据走势 [52][54][55] - 社会库存方面，展示了中国及各地区社会库存的相关数据走势 [58] 需求 - 出货量方面，展示了中国及各地区沥青出货量的相关数据走势 [61] - 下游开工率方面，展示了道路改性沥青、改性沥青、建筑沥青、防水卷材等开工率的相关数据走势 [63][64][67] - 改性沥青开工率方面，展示了中国及各地区改性沥青开工率的相关数据走势 [70]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 炼厂近期排产减产，供应压力降低，但旺季需求恢复不及预期且低迷，库存持平，原油走弱成本支撑短期内走弱，预计沥青2601合约短期内将在3269 - 3311区间窄幅震荡 [8][9] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强；主要逻辑是供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨，环比降5.1%，同比增17.1%；本周产能利用率37.0326%，环比降1.14个百分点，样本企业出货22.13万吨，环比降29.38%，产量61.8万吨，环比降2.98%，装置检修量预估62.5万吨，环比增1.96%，炼厂减产降低供应压力，下周或继续减少 [8] - 需求端重交、建筑、改性、道路改性沥青及防水卷材开工率均低于历史平均水平，当前需求低于历史平均水平 [9] - 成本端日度加工沥青利润 -345.85元/吨，环比降24.00%，周度山东地炼延迟焦化利润882.4386元/吨，环比增12.29%，沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差增加，原油走弱，预计短期内支撑走弱 [9] - 基本面偏空，基差方面10月14日山东现货价3460元/吨，01合约基差293元/吨，现货升水期货，偏多；库存方面社会库存105.8万吨，环比降1.30%，厂内库存69万吨，环比增6.48%，港口稀释沥青库存12万吨，环比降7.69%，中性；盘面MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空；主力持仓净空，空增，偏空 [9] 沥青行情概览 - 展示了01 - 11合约的期货收盘价、基差、周度库存、周度开工率、样本企业产量、周度出货量、沥青焦化利润、注册仓单数、延迟焦化沥青价差等指标的前值、现值及涨跌幅 [16] 沥青期货行情 - 基差走势 - 呈现了2020 - 2025年沥青山东基差和华东基差的走势 [18][19] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [21][22] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 呈现了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [24][25] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [27][29] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 呈现了2020 - 2025年沥青、原油、燃料油比价走势 [31][33] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年山东重交沥青走势 [34][35] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 呈现了2019 - 2025年沥青利润走势 [36][37] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [39][41] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 呈现了2020 - 2025年沥青小样本企业周度出货量走势 [42][43] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [44][45] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 呈现了2019 - 2025年沥青周度和月度产量走势 [47][48] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示了2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [51][53] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 呈现了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [54][55] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示了2021 - 2025年沥青周度开工率走势 [57][58] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 呈现了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [60][61] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [63][66] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 呈现了2022 - 2025年沥青社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [67][68] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [70][71] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 呈现了2019 - 2025年沥青出口、进口走势以及2020 - 2025年韩国沥青进口价差走势 [73][74][78] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 呈现了2019 - 2025年石油焦产量走势 [79][80] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 呈现了2019 - 2025年沥青表观消费量走势 [82][83] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 呈现了2020 - 2025年公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比走势 [85][86][87] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游机械需求走势 - 呈现了2019 - 2025年沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势 [89][90][92] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 呈现了2019 - 2025年重交沥青、建筑沥青、改性沥青开工率走势 [94][95][97] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 呈现了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [98][99][101] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示了2025年1 - 9月沥青月度下游需求、稀释沥青港口库存、厂家库存、社会库存、出口量、进口量、产量等数据 [103][104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端炼厂近期减产降低供应压力但下周或增加 需求端整体需求低于历史平均水平 成本端原油走强短期内支撑走强 预计盘面短期内窄幅震荡 沥青2511在3419 - 3461区间震荡 [7] - 利多因素为原油成本相对高位略有支撑 利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强 主要逻辑是供应端供给压力仍处高位 需求端复苏乏力 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨 环比降5.1% 同比增17.1% 本周产能利用率36.3734% 环比降0.06个百分点 样本企业出货31.36万吨 环比增31.10% 产量60.7万吨 环比降0.16% 装置检修量预估69.9万吨 环比增2.95% 重交沥青开工率34.4% 环比降0.01个百分点 建筑沥青开工率18.2% 环比持平 改性沥青开工率20.2298% 环比增1.71个百分点 道路改性沥青开工率30.31% 环比增1.69个百分点 防水卷材开工率36.57% 环比增0.50个百分点 当前需求低于历史平均水平 日度加工沥青利润 -556.31元/吨 环比降3.00% 周度山东地炼延迟焦化利润706.6457元/吨 环比降12.97% 沥青加工亏损减少 与延迟焦化利润差减少 原油走强预计短期内支撑走强 [7] - 基差：9月25日山东现货价3500元/吨 11合约基差60元/吨 现货升水期货 [7] - 库存：社会库存114.6万吨 环比降2.88% 厂内库存65.3万吨 环比降4.53% 港口稀释沥青库存24万吨 环比降20.00% 各库存持续去库 [7] - 盘面：MA20向下 11合约期价收于MA20下方 [7] - 主力持仓：主力持仓净空 空减 [7] - 预期：炼厂减产降供应压力 需求不及预期且低迷 库存持平 原油走强成本支撑短期走强 预计盘面短期内窄幅震荡 沥青2511在3419 - 3461区间震荡 [7] 沥青行情概览 - 展示了01 - 12合约的期货收盘价、基差、周度库存、周度开工率、样本企业产量、周度产量及减损量、注册仓单数、沥青焦化利润、延迟焦化沥青价差等指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅 [14] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了沥青山东基差走势和沥青华东基差走势的图表 [16] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差：展示了沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势的图表 [19] - 沥青原油价格走势：展示了沥青、布油、西德州油价格走势的图表 [22] - 原油裂解价差：展示了沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势的图表 [25] - 沥青、原油、燃料油比价走势：展示了沥青与SC原油比价、沥青与燃料油比价走势的图表 [29] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了山东重交沥青走势的图表 [32] 沥青基本面分析 利润分析 - 沥青利润：展示了沥青利润走势的图表 [34] - 焦化沥青利润价差走势：展示了焦化沥青利润价差走势的图表 [37] 供给端 - 出货量：展示了周度出货量走势的图表 [41] - 稀释沥青港口库存：展示了国内稀释沥青港口库存走势的图表 [43] - 产量：展示了周度产量和月度产量走势的图表 [46] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势：展示了马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势的图表 [50] - 地炼沥青产量：展示了地炼沥青产量走势的图表 [53] - 开工率：展示了周度开工率走势的图表 [56] - 检修损失量预估：展示了检修损失量预估走势的图表 [58] 库存 - 交易所仓单：展示了交易所仓单（合计、社库、厂库）走势的图表 [61] - 社会库存和厂内库存：展示了社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势的图表 [65] - 厂内库存存货比：展示了厂内库存存货比走势的图表 [68] 进出口情况 - 展示了沥青出口走势、进口走势和韩国沥青进口价差走势的图表 [71][74] 需求端 - 石油焦产量：展示了石油焦产量走势的图表 [77] - 表观消费量：展示了表观消费量走势的图表 [80] - 下游需求 - 展示了公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比走势的图表 [83] - 展示了沥青混凝土摊铺机销量走势、挖掘机月开工小时数走势、国内挖掘机销量走势、压路机销量走势的图表 [87] - 沥青开工率 - 展示了重交沥青开工率走势的图表 [92] - 展示了按用途分沥青开工率（建筑沥青、改性沥青）走势的图表 [95] - 下游开工情况：展示了鞋材用sbs改性沥青开工率、道路改性沥青开工率、防水卷材改性沥青开工率走势的图表 [98] 供需平衡表 - 展示了2024年9月 - 2025年9月沥青月度供需平衡表 包含月产量、月进口量、月出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [103][104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端炼厂减产，供应压力预计降低；需求端整体低于历史平均水平；成本端原油走弱，支撑短期内走弱；库存方面社会和厂内库存去库，港口库存累库；预计短期内沥青2511合约在3346 - 3390区间窄幅震荡 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年8月国内沥青计划排产量环比降5.1%、同比增17.1%，本周产能利用率等多项指标有变动，炼厂减产降供应压力 [7] - 需求端各类沥青及相关开工率大多低于历史平均水平，整体需求低于历史平均，基本面偏空 [7] - 成本端日度加工利润环比降3.00%，周度延迟焦化利润环比增6.94%，原油走弱支撑或减弱 [8] - 基差方面9月12日山东现货升水期货，偏多 [9] - 库存上社会和厂内库存环比降，港口库存环比大增，偏多 [9] - 盘面MA20向下，11合约期价在MA20下方，偏空 [9] - 主力持仓净空且空增，偏空 [9] - 预期炼厂减产降供应，需求不及预期，库存去库，原油支撑弱，预计沥青2511在3346 - 3390区间震荡 [9] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑 [11] - 利空因素是高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强 [12] - 主要逻辑是供应压力高、需求复苏乏力 [13] 沥青行情概览 - 展示了9月12日等不同时间不同合约沥青期货的现值、前值、涨跌及涨跌幅，还有重交沥青市场主流价、注册仓单数、基差等数据及变化 [16] 沥青期货行情 - 包含山东和华东基差走势对比不同年份数据 [18][19] - 展示1 - 6、6 - 12合约价差走势不同年份对比 [21][22] - 呈现沥青、布油、西德州油价格走势不同年份对比 [25] - 给出原油裂解价差不同年份对比，涉及沥青与SC、WTI、Brent [27][28][29] - 展示沥青、原油、燃料油比价走势不同年份对比 [31][33] 沥青现货行情 - 展示山东重交沥青市场价走势不同年份对比 [34][35] 沥青基本面分析 - **利润分析**：展示沥青利润及焦化沥青利润价差走势不同年份对比 [36][37][40] - **供给端** - 周度出货量不同年份对比 [42][43] - 国内稀释沥青港口库存不同年份对比 [44][45] - 周度和月度产量不同年份对比 [48] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势不同年份对比 [51][53] - 地炼沥青产量不同年份对比 [54][55] - 周度开工率不同年份对比 [57][58] - 检修损失量预估走势不同年份对比 [59][60] - **库存** - 交易所仓单不同年份对比，含合计、社库、厂库 [62][63][65] - 社会库存和厂内库存不同年份对比 [66][67] - 厂内库存存货比不同年份对比 [69][70] - **进出口情况**：展示沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势不同年份对比 [72][73][76] - **需求端** - 石油焦产量不同年份对比 [78][79] - 表观消费量不同年份对比 [81][82] - 下游需求涉及公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比等走势不同年份对比 [84][85][86] - 下游机械需求如沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势不同年份对比 [88][89][91] - 重交沥青、按用途分沥青（建筑、改性）、下游开工情况（鞋材用、道路改性、防水卷材改性）等开工率不同年份对比 [93][96][99] - **供需平衡表**：列出2024年9月 - 2025年9月沥青月产量、进口量、出口量、库存、下游需求等数据 [104][105]

核心观点 - 沥青市场呈现供应增长而需求未有效释放的格局，短期旺季表现未超预期，年内可能仅剩一次由需求旺季预期带动的上涨机会 [1] 供应情况 - 华北部分炼厂复产沥青，带动沥青总体供应呈增长态势 [1] - 受原油配额和消费税限制，华南地区仍是沥青价格洼地 [1] - 山东消费税改革试点未扩大 [1] 需求表现 - 需求端因降雨及资金短缺问题无法有效释放，短期旺季未超预期 [1] - 未来一周南方降雨较多，旺季不旺特征明显 [1] - 中长期看，临近秋季施工条件将转好，但阶段性降雨仍多 [1] - 川渝地区需求清淡 [1] - 华南地区受台风影响出货一般 [1] 库存与成交 - 库存结构改善，厂库持稳压力较小，社会库存去化 [1] - 刚需和部分投机需求启动，带动整体库存去化 [1] - 长三角、山东、华南及西南川渝地区沥青价格下跌10-100元/吨，华北地区价格上涨10元/吨，其他地区持稳 [1] - 长三角主力炼厂周一汽运和船运价格下调100元/吨 [1] - 重庆前沿库周二价格下调50元/吨以刺激接货 [1] - 华北主力炼厂对70沥青限量，可流通资源少支撑价格 [1] - 广州石化周三、中油高富周四汽运价格均下调50元/吨 [1] 成本与价差 - 成本端原油方面，OPEC持续增产导致成本下移 [1] - 因担忧美国对委内瑞拉军事行动，沥青裂解价差维持高位 [1] - 估值端相较原油偏高，裂解价差震荡转弱 [1] - 基差方面可兑现利润，月差表现偏弱 [1] 市场驱动与预期 - 驱动端近端转强，中远期偏弱 [1] - 裂解价差上方驱动变弱，短期或延续调整 [1] - 原油利空消化后，需求旺季预期或带动沥青期货年内最后一次上涨 [1] - 单边来看，盘面价格有空配价值，但仍贴水现货 [1] - 现阶段旺季无超预期表现，短期原油企稳后可尝试多头配置 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沥青延续窄幅震荡，国内重交沥青77家企业产能利用率为34.9%，环比增加6.8%，综合利润周度均值为-491.7元/吨，环比增加122.3元/吨 [4] - 本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共39.7万吨，环比减少3.6%，东北及山东地区减少明显 [4][26] - 市场平稳出货，虽抬价存在下游阻力但厂社库维持低位，短期沥青估值或维持中性，关注山东地区成交情况 [4] - 周内BU随原油偏弱运行，现货价格继续走稳，国内沥青周均价为3637元/吨，环比下调9元/吨，价格波动区间收窄 [4] - 策略上，空BU多SC继续持有 [4] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 供应方面，河北鑫海大装置、宁波科元复产沥青，主营炼厂稳定生产，使产能利用率增加，但成本端支撑乏力 [4] - 需求方面，东北低硫沥青价格推涨抑制炼厂出货，山东受周边项目停工影响终端需求下滑 [4][26] - 观点认为市场平稳出货，厂社库低位，短期沥青估值中性，关注山东成交 [4] - 估值上，周内BU随原油偏弱，现货价格走稳，价格波动区间收窄，部分区域价格有涨跌 [4] 价格&价差 - 成本结构涉及Brent、WTI等原油指数及多种原油品种，不同原油有替代优势及产率差异 [7] - 期货盘面展示了持仓量、马瑞原油流向、BU - SC价差、厂库仓单等数据 [9][10][11] - 现货方面，展示重交沥青不同地区价格及生产毛利，还有山东基差等数据 [13][16] - 价差涉及基差与月差，展示不同地区基差及月差数据 [17][18][19] 基本面数据 需求 - 沥青消费分布于道路、防水、船燃、焦化、出口市场等，道路市场受总量规划、政策规划等影响 [22] - 本周国内沥青54家企业厂家样本出货量减少，69家样本改性沥青企业产能利用率增加 [26] 供应 - 供应格局包括国内炼厂和进口，国内炼厂按属性和地域划分，有库存、开工、生产利润等指标 [27] - 本周国内沥青周度总产量下降，厂库和社会库库存多数去库 [30] - 展示了稀释沥青周度港口库存、沥青周度产量等数据 [29] - 呈现了不同地区沥青炼厂周度开工率和每周库存率数据 [33][42][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周观点认为未来短期检修量增加、降雨天气减少，沥青边际好转但需求受资金面制约，难以走出独立行情，跟随成本端为主 [7] - 本周沥青走势总体震荡，跟随成本端原油走势，炼厂供减需增，开工下降带动厂库下跌，但社库未展现可持续性下降迹象，限制沥青上行空间 [7] - 本周观点认为炼厂开工下降，下周预计升温，沥青已进入旺季，上方空间取决于需求能否带动社库下降，需求受资金面制约难有大幅上行空间，跟随成本端为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 上周主要观点是随着未来短期检修量增加、降雨减少，沥青边际好转，但需求受资金面制约，难以走出独立行情，跟随成本端为主 [7] - 本周走势分析为沥青走势总体震荡，跟随成本端原油走势 [7] - 本周行业数据显示炼厂供减需增，开工下降带动厂库下跌，社库未展现可持续性下降迹象，限制沥青上行空间 [7] - 本周主要观点是炼厂开工下降，下周预计升温，沥青进入旺季，上方空间取决于需求能否带动社库下降，需求受资金面制约难有大幅上行空间，跟随成本端为主 [7] 数据概览 沥青期货走势、月差、基差 - 展示了沥青主力价格、月差（BU9月 - BU12月）、华东基差、山东基差等数据的变化情况，资料来源于Wind和钢联数据 [10][11] 沥青供应 - 呈现了沥青装置开工率、周度产量、炼厂沥青利润、沥青燃料油利润差与沥青开工率的关系等数据，资料来源于钢联数据 [13][14] 沥青需求 - 包含沥青出货量、表观消费量、铺摊机销量及其与沥青表观消费量的关系等数据，资料来源于钢联数据 [16][17] 沥青进出口 - 展示了沥青进口、出口情况，以及华东、华南进口窗口数据，资料来源于钢联数据 [19][20] 沥青库存 - 呈现了厂库、社库、期货库存、月度期货交割量等数据，资料来源于钢联数据 [22][23] 山东沥青供需库 - 展示了山东地区沥青开工率、出货量、厂库、社库等数据，资料来源于钢联数据 [25][26] 华东沥青供需库 - 呈现了华东地区沥青开工率、出货量、厂库、社库等数据，资料来源于钢联数据 [28][29] 华南沥青供需库 - 展示了华南地区沥青开工率、出货量、厂库、社库等数据，资料来源于钢联数据 [31][32] 炼厂检修表 - 列出了多家生产企业的检修装置、产能、检修时间和结束时间，总计产能2561吨/年，检修损失量68.20万吨，资料来源于钢联数据 [33]

报告基本信息 - 报告名称：沥青日报 [1] - 报告日期：2025年8月28日 [2] 报告核心观点 - 沥青市场延续供需两弱，仍无太多亮点，单边价格跟随油价运行为主，但波动幅度预计小于油价 [6] 行情回顾与操作建议 - 期货市场：BU2510开盘3506元/吨，收盘3471元/吨，最高3512元/吨，最低3458元/吨，涨跌幅-1.53%，成交量16.8万手；BU2511开盘3485元/吨，收盘3443元/吨，最高3486元/吨，最低3433元/吨，涨跌幅-1.54%，成交量7.69万手 [6] - 现货市场：东北以及山东市场价格均出现下跌，其余地区沥青现货价格大体企稳，原油价格跌幅明显，利空沥青现货市场情绪 [6] - 供应端：河北鑫海月底计划增产沥青，但由于镇海炼化或将阶段性停产沥青，加之山东地区的胜星石化等部分地方炼厂可能转产渣油，预计沥青装置开工率下降 [6] - 需求端：没有明显提振，刚需受到资金以及天气的制约，市场情绪较为悲观，投机需求释放谨慎 [6] 行业要闻 - 华南市场：70A级沥青主流成交价格为3490 - 3510元/吨，较前一工作日保持稳定，沥青盘面价格下跌，部分期现商出售远期合同，但贸易商出售现货仍暂时稳价，等待市场消息进一步指引 [7] - 山东市场：70A级沥青主流成交价格为3470 - 3800元/吨，较前一工作日下跌10元/吨，国际油价收盘下跌，沥青期货跟随走低，现货市场心态再次转弱，今日个别炼厂和部分贸易商报价下调，带动山东市场成交价格走低 [7] 数据概览 - 涉及沥青日度开工率、山东沥青综合利润、沥青裂解、沥青社会库存、山东沥青现货价格、山东沥青基差、沥青厂家库存、沥青仓单等数据图表，数据来源均为wind和建信期货研究发展部 [8][13][16]