香港《亚洲周刊》最新一期文章，原题：美联储与财政部的分分合合 二战后，美联储脱离美国财政部 的行政控制，但如今在美债压力下，两者再成权力角斗焦点。 战后，决策者一度担心经济再度陷入大萧条，但实际上更大的挑战来自通胀。1946年至1947年间，美国 消费者物价指数（CPI）上涨17.6%。1950年物价进一步上扬。到1951年初，CPI年化通胀率高达21%， 若再被迫承接政府新发债务，势必引发货币过度发行。 1951年2月，美联储正式通知财政部将不再维持原有利率政策。由于财政部需要进行债务展期与新发 债，迫切需要化解不确定性。最终，双方达成妥协，美联储短期内仍会支持五年期国债价格，但之后市 场将回归自由调节。3月4日，双方宣布已"在债务管理与货币政策上达成完全协议"，此协议开启了政府 证券市场的自由化，使利率逐步由市场决定；亦促使美联储将政策焦点转向银行准备金与货币供给的管 理，并以维持美元购买力为目标。最重要的是，该协议确立了中央银行独立于财政政策与政治压力的原 则。 今天的美国看似在走回头路，意图将美联储与总统行政权重新整合，而此举很可能是为了应对日益严峻 的地缘政治形势。事实上，米兰早前便提出一个被称为" ...

美日关税协议资金安排 - 美日关税协议涉及5500亿美元投资基金 可能催生双边"迷你海湖庄园协议" [1] - 日本计划向美国投资的5500亿美元资金 严重依赖1.3万亿美元外汇储备 [1] - 日本持有的美国国债久期估计为3-5年 但新基金将投资10-20年美国长期资产 [1] 资金运作机制 - 若日本通过出售短期美债为长期基金融资 可能推高美国长期债券收益率 [1] - 美国可能向日本施压要求延长所持美债久期 以稳定市场 [1] - 高层级双边协调构成"迷你海湖庄园协议"的基础 [1] 货币影响预期 - 美元走弱和日元走强的持续性倾向将会存在 [1] - 预期与日元近期疲软表现形成鲜明对比 [2] - 过去三个月日元在主要货币中表现最差 因政治不确定性和关税问题影响央行加息路径 [2]

美日关税协议资金安排 - 美日关税协议涉及5500亿美元投资基金 可能推动双边"迷你海湖庄园协议"形成[1] - 日本计划使用1.3万亿美元外汇储备作为5500亿美元投资的主要资金来源[1] - 投资基金将投向期限10-20年的美国资产 与日本外汇储备中久期3-5年的美债资产形成期限错配[1] 资金调配对债券市场影响 - 若日本通过出售短期美债为长期基金融资 可能推高美国长期债券收益率[2] - 美国可能向日本施压要求延长外汇储备中美债久期以稳定市场[2] - 资金调动过程中的双边协调构成"迷你海湖庄园协议"基础[2] 货币汇率走势预期 - 从货币政策角度存在美元走弱和日元走强的持续性倾向[2] - 预期与近期日元疲软表现形成对比 日元过去三个月在主要货币中表现最差[2] - 政治不确定性和关税问题给日本央行加息路径蒙上阴影[2]

提名听证会时间安排 - 斯蒂芬·米兰的美联储理事提名听证会定于当地时间9月4日上午10点举行 [1] 提名批准程序进展 - 共和党主导的参议院有望在美联储9月利率决策会议前快速批准提名 除非出现程序性障碍或意外反对意见 [2] - 民主党已私下承认无法阻止米兰上任 仅能在听证会后拖延数日 [2] - 参议院多数党领袖将米兰提名投票列为优先事项 遵循白宫导向 [2] - 政府官员希望提名在9月16日至17日联邦公开市场委员会会议前获批 [2] 历史投票记录与政治背景 - 米兰今年以53票赞成、46票反对的党派划线结果获批准担任白宫经济顾问委员会主席 无共和党议员投反对票 [2] - 特朗普最多可承受3名共和党议员倒戈 争议极大的提名基本都能成功闯关 [3] 听证会预期质询内容 - 米兰将面临议员严厉质询 涉及特朗普解雇美联储理事库克的行动 [3] - 质询内容还包括施压美联储降息的举措及政府其他经济政策 [3] - 可能面临共和党议员提问 例如曾为美联储独立性辩护的路易斯安那州参议员John Kennedy [3] 对货币政策潜在影响 - 若提名在9月议息会议前获批 美联储当月降息概率料被进一步拉满 [3] - 米兰可能与理事沃勒 鲍曼一同鼓动美联储连续降息乃至更大步伐激进降息 [3]

特朗普提名美联储理事 - 特朗普提名白宫经济顾问委员会主席Stephen Miran填补美联储理事空缺 该席位因Adriana Kugler提前辞职而空出 Kugler任期原定2026年1月结束 [2][3] - Miran被视为特朗普重塑美联储领导层的首个实质性动作 将为特朗普的降息主张和金融放松管制议程在FOMC内部增加支持者 削弱鲍威尔权威 [4] - 该提名只是短期安排 特朗普计划在1月提名任期14年的第二名候选人 后者有望成为鲍威尔继任者 [4] Stephen Miran政策主张 - Miran主张美国应采取措施压低美元长期价值 这一观点体现在其2024年11月发表的"海湖庄园协议"论文中 [5] - 公开质疑美联储独立性 认为财政与货币政策之间的界限已被打破 央行独立性被夸大 曾为特朗普施压降息辩护 [5] - 批评美联储2022年通胀政策过于灵活 损害自身信誉 警告若央行失职可能面临国会修法或总统罢免理事的风险 [6] 美联储改革方案 - 主张所有美联储官员(包括地区联储主席)都应在每次FOMC会议上拥有投票权 [7] - 建议各州州长获得对选择地区联储主席的地方监督委员会控制权 [8] - 提出所有美联储高层官员(包括理事和地区联储主席)应可被白宫随时解雇 [9] - 建议禁止理事会成员在任期结束后四年内到行政部门任职 [10] - 主张美联储运营预算应由国会拨款 而非保持独立 [11] 市场反应与影响 - 华尔街反应分歧 部分投资者认为Miran倾向降息对市场有利 另一些则担忧其资历和政治立场 [13] - 市场对Miran能否参与9月FOMC会议存在分歧 参议院确认程序通常需4-8周 可能无法及时就职 但也可能是无需确认的休会任命 [14] - 多数分析师认为该提名不会改变对美联储即将降息的预期 [14] 长期影响 - Miran若确认将接替Kugler剩余任期至明年1月底 可能仅有几次利率决策投票机会 对短期利率路径直接影响有限 [16] - 该提名被视为特朗普系统性地将其经济理念注入美联储的开端 将加速终结美联储"同一个声音"对外沟通的传统 [17] - Miran加入将壮大FOMC内部鸽派阵营 引入坚定的"MAGA视角" 预示美联储运作方式和政策话语将迎来深刻转变 [17]

人事提名 - 美国总统特朗普提名斯蒂芬·米兰接替阿德里安娜·库格勒出任美联储理事会成员 完成剩余任期至2026年1月31日 [1] - 库格勒由拜登提名 自2023年9月13日任职 原定任期至2026年1月31日 未说明提前离职原因 [1] - 美联储理事会现有三位特朗普提名成员 包括克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼 [1] 提名程序与政治背景 - 美联储理事提名需经参议院批准 任期为14年 [2] - 参议院处于休会期 9月复会前难以完成批准程序 [2] - 民主党试图放缓特朗普政府提名人选批准进度 [2] - 特朗普提及"长期接替人选" 暗示米兰可能仅为临时接替者 正式14年任期提名或将另择人选 [2] 候选人背景与政策立场 - 斯蒂芬·米兰现任白宫经济顾问委员会主席 曾担任特朗普第一任期财政部高级经济政策顾问 [4] - 曾参与制定2020年"工资保护计划" 长期任职于投资公司包括哈德逊湾资本高级策略师 [4] - 被誉为"海湖庄园协议"总设计师 主张美元贬值与债务重组重塑全球金融体系 [4] - 公开质疑美联储独立性 支持美联储大幅改革 [4] 潜在影响与时间节点 - 米兰能否赶及9月16日至17日联邦公开市场委员会会议存在不确定性 [2] - 特朗普高度评价米兰经济学专业知识 称其"无与伦比"且第一任期内表现优异 [2]

特朗普提名Miran进入美联储 - 特朗普提名其首席经济顾问Stephen Miran进入美联储理事会，填补Adriana Kugler辞职空出的席位 [3] - Miran的任期原定于2026年1月结束，但实际可能只到明年1月底 [3][14] - 特朗普计划在1月提名第二名候选人担任理事，任期14年，可能成为鲍威尔的继任者 [4] Miran的政策主张 - 撰写"海湖庄园协议"论文，主张美国应降低美元长期价值 [4][5] - 多次公开质疑美联储独立性，认为央行独立性被夸大 [6] - 支持美联储大幅改革，包括白宫应有权随时解雇央行高官 [4][9] - 主张所有美联储官员都应在每次FOMC会议上拥有投票权 [7] - 认为美联储运营预算应由国会拨款，而非保持独立 [11] 对美联储的影响 - Miran的加入将为特朗普的降息主张和金融放松管制议程增加支持者 [4] - 可能削弱现任主席鲍威尔的权威 [1][4] - 加速美联储的"MAGA化"进程 [4][15] - 终结美联储力求以"同一个声音"对外沟通的传统 [15] 市场反应 - 华尔街反应分歧，部分投资者认为他将对市场有利 [12] - 有分析师认为Miran可能倾向于降低利率，是一位"可靠的鸽派" [12] - 也有质疑其资历和政治立场的声音 [12] - 多数分析师认为提名不会改变对美联储即将降息的预期 [13] 提名程序与时间 - 关于Miran是否能参与9月份的FOMC会议存在分歧 [1][4] - 参议院确认程序通常需要4-8周时间，可能无法及时就职 [13] - 也有观点认为可能是"休会任命"，无需参议院确认 [13]

提名背景与核心观点 - 美国总统特朗普提名首席经济顾问Stephen Miran进入美联储理事会 填补因Adriana Kugler提前辞职空出的席位 任期原定2026年1月结束[1] - 该提名被视为特朗普第二任期内重塑美联储领导层的第一个实质性动作 旨在为降息主张和金融放松管制议程增加支持者 削弱现任主席鲍威尔权威并加速美联储"MAGA化"进程[2] - 特朗普计划在1月提名第二名候选人担任理事 任期14年 该候选人有望成为鲍威尔继任者[2] Miran政策主张与背景 - Miran曾撰写"海湖庄园协议"论文 主张美国降低美元长期价值 虽表示论文不代表政府政策 但成为其个人政策倾向的鲜明标签[3] - 公开质疑美联储独立性 认为财政与货币政策之间的墙壁已部分破裂 央行独立性被夸大 并支持总统向美联储施压降息[3] - 批评美联储2022年通胀目标过于灵活损害信誉 警告若央行失职可能面临国会重修《联邦储备法》或总统罢免理事的风险[4] - 曾与Daniel Katz合著报告提出美联储激进改革方案 包括所有地区联储主席拥有每次会议投票权、州长控制地区联储主席任命权、白宫可随时解雇央行高官等[5][6] 市场反应与任期影响 - 华尔街反应分歧：部分投资者认为Miran倾向于降低利率对市场有利 另一些则质疑其资历和政治立场[7] - 关于9月FOMC会议参与可能性存在分歧：参议院确认程序需4-8周 叠加8月休会可能无法及时就职 但休会任命可能无需参议院确认[2][8] - 若获确认 Miran将接替Kugler剩余任期至明年1月底 可能仅参与几次利率决策会议 对短期利率路径直接影响有限[9] - 7月议息会议已有两位特朗普任命理事主张立即降息投反对票 Miran加入将壮大鸽派阵营 终结美联储"同一个声音"沟通传统[10] 提名象征意义与长期影响 - Miran被视为"全身心投入MAGA事业"的代表人物 其加入将"MAGA视角"引入FOMC 是特朗普系统性注入经济理念到央行的开端[10] - 提名标志着美联储运作方式和政策话语将迎来深刻转变 尽管任期短暂但被视为重塑美联储长期计划的开端[10]

人事提名 - 美国总统特朗普提名现任白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰接替美联储理事席位 任期至2026年1月31日[1] - 特朗普表示将继续寻找长期的美联储理事职位替代者[4] 候选人背景 - 斯蒂芬·米兰拥有哈佛大学经济学博士学位 现任白宫经济顾问委员会主席[4] - 曾在特朗普第一任总统任期内担任美国财政部经济政策高级顾问[4] 政策主张 - 斯蒂芬·米兰曾提出采取多边协调干预措施人为操纵美元、日元和欧元汇率以阻止美元升值 即"广场协议2.0"或"海湖庄园协议"[4] - 在2024年论文中提出加强美联储理事会主席控制权 包括缩短主席任期[4] 人事变动背景 - 美联储理事库格勒于8月8日辞去理事职位 原定任期至2026年1月[4] - 库格勒提前离职使得特朗普可提前几个月对美联储董事会进行新一轮人事任命[4] - 7月特朗普政府以美联储总部大楼翻新工程严重超预算为由间接施压美联储主席鲍威尔[4]

人事提名 - 美国总统特朗普提名斯蒂芬·米兰出任美联储理事会成员 填补库格勒提前辞职的空缺席位 原任期本应于2026年1月结束 [1] - 此项任命为临时性安排 特朗普还将在近期提名另一候选人担任自2026年1月起开始的完整14年任期联储理事 并有意将其作为美联储主席鲍威尔的接班人 [1] 提名背景 - 斯蒂芬·米兰拥有哈佛大学经济学博士学位 是特朗普在贸易政策方面最为倚重的顾问之一 曾起草"海湖庄园协议" 为"解放日关税"政策提供理论基础和框架 [1] - 米兰长期公开支持特朗普敦促美联储降息的立场 特朗普称其经济领域专业能力无人能及 将是一位杰出的美联储理事 [1] 提名程序 - 两项提名均需获得参议院确认 程序预计在8月休会结束后展开 通常需时4至8周 意味着新任理事大概率无法赶上9月FOMC政策会议 [2] - 特朗普正在为长期职位物色人选 传闻入选名单包括前美联储理事凯文·沃什、经济顾问凯文·哈塞特 以及现任联储理事克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼 [2] 政策影响 - 此举标志着特朗普在其第二任期中首次有机会对美联储领导层进行人事调整 为其政策理念在货币决策层中的落实铺路 [1]