行业政策与监管动态 - 工信部召开光伏产业座谈会 强调遏制低价无序竞争并推动落后产能有序退出 以市场化法治化方式优化行业环境 [1] 光伏产业链供需状况 - 多晶硅供给环比增加但供大于求现状暂未改善 [1] - 硅片企业主动减产以缓解库存压力 [1] - 光伏玻璃库存天数已回落至低位 [1] 光伏市场表现与区域差异 - 国内新增光伏装机在抢装结束后显著下滑 7月同比下滑47.55% [1] - 海外组件出口疲软 但中东、美洲和非洲市场进口量持续增加 [1] 价格走势与短期预测 - 光伏产业链价格滞涨 多晶硅和硅片价格小幅反弹 [1] - 组件价格保持平稳 预计短期走势以稳为主 [1] 行业财务与估值状况 - 光伏行业二季度业绩呈现边际改善 [1] - 落后产能逐步退出有望优化竞争格局 [1] - 行业估值处于历史低位 存在修复契机 [1] 环保主题投资工具 - 碳中和50ETF（159861）跟踪环保50指数（930614） 该指数选取A股环境保护相关前50大公司 覆盖清洁能源、污染治理、资源回收等领域 [1] - 环保50指数反映国内环保产业整体表现 突出可持续发展和绿色经济投资主题 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证环保产业50ETF联接C（012504）和联接A（012503） [1]

财务情况 - 公司于2025年9月1日通过网络远程方式召开半年度报告业绩说明会 接待网上投资者调研 董事长王翼 副董事长兼总经理宋澜涛 财务总监畅敞 董事会秘书孙华超等出席会议[1] - 公司制定应收款催收措施 与地方政府协调缩短回款时间 加大业务回款催收力度 持续关注政府化债方案以推动清收工作[1] - 2025年上半年应收账款余额仍在增长 但随着地方政府化债政策推进 回款情况及预期有所改善 部分回款难项目已按协议时间转入正常结算[1] - 公司明确未触及深交所上市公司退市与风险警示相关条款 管理层表示致力于做好业务经营 相关业绩情况需关注定期报告[1] 经营情况 - 截至2025年6月底 环卫一体化业务年化合同额达24.75亿元 总合同额约286.3亿元[2] - 水务板块运营污水项目30个 设计规模220.73万吨/日 供水项目3个 设计规模53.5万吨/日 中水项目1个 设计规模6万吨/日[2] - 生活垃圾焚烧发电项目日处理量5600吨/天 有机固废处置量1460吨/天 医疗废弃物处置量60吨/天[2] - 公司围绕稳经营 推创新 促发展开展工作 紧跟行业趋势 推进区域项目合作 抓住政策机遇 加快新技术研发运用[2] - 无人驾驶环卫车已在重点项目示范运营 后续将继续拓展推广[2] 股权结构 - 公司目前无实控人 无控股股东 天府清源及其一致行动人持有8%股权为第一大股东[2] - 截至2025年8月30日 公司股东总户数为76134户[2]

股价与融资融券交易 - 8月28日军信股份股价上涨2.43% 成交额达3.66亿元 [1] - 当日融资买入3018.02万元 融资偿还4016.45万元 融资净流出998.43万元 [1] - 融资融券余额合计1.62亿元 其中融资余额1.62亿元（占流通市值4.93%） 融券余额42.74万元 两项余额均处于近90%分位高位水平 [1] 业务结构与财务表现 - 公司主营业务为垃圾焚烧发电（24.99%）、建设期服务（34.43%）、污泥协同处理（22.85%）及渗沥液处理（4.39%）等环保业务 [2] - 2025年上半年营业收入14.78亿元 同比增长33.07% 归母净利润4.00亿元 同比增长49.23% [2] - A股上市后累计派现13.49亿元 近三年累计派现12.45亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日股东户数2.20万户 较上期减少2.65% 人均流通股6280股 较上期增加43.81% [2] - 易方达价值成长混合新进成为第五大流通股东（持股195.99万股） 南方中证1000ETF新进成为第七大流通股东（持股146.45万股） [3] - 香港中央结算有限公司与广发科技创新混合退出十大流通股东名单 [3]

基金概况 - 鹏华中证环保产业指数型证券投资基金(LOF)为契约型开放式基金，跟踪中证环保产业指数，基金代码160634，场内简称环保产业基金 [1] - 基金成立于2015年6月16日，基金管理人为鹏华基金管理有限公司，托管人为中国建设银行股份有限公司 [1] - 截至2025年6月30日，基金份额总额为181,565,218.29份，其中A类份额168,059,433.64份，C类份额13,504,375.19份，I类份额1,409.46份 [1][3] 投资策略与目标 - 基金采用被动式指数化投资方法，紧密跟踪标的指数，追求日均跟踪偏离度控制在0.35%以内，年跟踪误差控制在4%以内 [1] - 投资组合根据标的指数成份股及权重变化进行调整，同时考虑流动性管理需要，可投资政府债券、股指期货、权证等金融衍生品 [2] - 业绩比较基准为中证环保产业指数收益率×95%＋商业银行活期存款利率（税后）×5% [2] 财务表现 - 2025年上半年A类份额净值增长率为-3.43%，C类份额为-3.57%，I类份额为-1.90%，同期业绩比较基准增长率为-4.94% [3][4][8] - 本期已实现收益A类为-7,565,871.68元，C类为-482,577.57元，I类为-65.46元；本期利润A类为-6,417,203.45元，C类为-376,999.35元，I类为-27.03元 [3] - 期末基金资产净值A类为165,641,725.89元，C类为9,889,555.83元，I类为1,382.71元 [3] 行业与市场分析 - 报告期内光伏板块受"531"抢装节点驱动，5月国内光伏新增装机量达92.92GW，创历史单月最高纪录 [7] - 锂电板块中固态电池产业链各环节企业发布全固态电池技术解决方案，板块催化不断，但产能压力仍存 [7] - 国内结构性政策加码稳经济与反内卷，涉及钢铁、光伏、锂电、化工等低位板块供给侧改善的投资机会 [10] 基金管理 - 基金经理闫冬先生具有15年证券从业经验，2019年3月19日开始管理本基金，2025年8月27日离任 [4][5][6] - 基金管理人鹏华基金管理有限公司成立于1998年12月22日，截至报告期末管理资产总规模达12,513亿元，管理359只公募基金 [4] - 报告期内基金运作合规，严格执行公平交易制度，未发现异常交易行为 [6]

业绩数据 - 2025年1 - 6月营业收入41,291,785千元，较2024年同期减少9.38%[27] - 2025年1 - 6月归属于上市公司股东的净利润4,367,868千元，较2024年同期增加31.34%[27] - 2025年6月30日总资产253,139,538千元，较2024年末减少0.59%[26] - 2025年6月30日归属于上市公司股东的净资产189,088,904千元，较2024年末增加0.61%[26] - 2025年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额8,286,544千元，较2024年同期增加20.61%[27] - 2025年上半年利润总额同比增长33.05%[38] 用户数据 - 截至报告期末，公司登记股东总数为224128户，其中H股登记股东为118户[151] 未来展望 - 2025 - 2027年度每年现金分红与股份回购金额合计不低于当年净利润的50%[68] 新产品和新技术研发 - 报告期内获得162项授权专利和13项发明专利[39] 市场扩张和并购 - 公司在国内外设立500多个市场部，建立完善营销网络[34] - 2025年3月公司与远大商品混凝土共同出资设立马鞍山海螺新型建材，注册资本4500万元，公司出资3150万元占70%[71] - 2025年5月公司全资子公司海螺新能源与宁德时代共同出资设立通辽海螺新能源，注册资本60000万元，海螺新能源出资39000万元占65%[71] 其他新策略 - 2025年5月29日起公司不再设监事会或监事，其职权由审核委员会行使[93] - 2025年3月14日，公司聘任虞水担任总法律顾问、首席合规官[95] - 2025年5月29日，公司选举杨军为第十届董事会董事长，朱胜利为副董事长[96] - 2025年8月11日，李群峰辞去总经理职务，虞水接任[96]

指数表现 - 中证环保产业50指数8月25日上涨2.6%报1876.65点 成交额782.28亿元 [1] - 指数近一个月上涨3.95% 近三个月上涨11.85% 年初至今上涨3.12% [2] 指数构成 - 指数选取资源管理、清洁技术与产品、污染管理业务上市公司证券为样本 基日为2011年12月30日 基点1000点 [2] - 前十大权重股包括阳光电源(7.06%)、特变电工(5.13%)、宁德时代(5.04%)、隆基绿能(4.94%)、亿纬锂能(4.31%)、三峡能源(4.3%)、中国核电(4.18%)、通威股份(4.1%)、长江电力(4.03%)、格林美(2.54%) [2] - 指数样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] 市场分布 - 深交所持仓占比51.11% 上交所占比48.33% 北交所占比0.56% [2] - 工业行业持仓占比75.79% 公用事业行业占比24.21% [2] 跟踪产品 - 跟踪指数公募基金包括国泰中证环保产业50ETF联接A/C/E及国泰中证环保产业50ETF [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入21.78亿元，同比下降1.81% [1] - 归母净利润4.73亿元，同比增长12.09%；扣非净利润3.96亿元，同比增长3.85% [1] - 经营活动现金流量净额5.18亿元，同比增长17.96% [1][23] 盈利能力分析 - 加权平均净资产收益率4.8%，同比提升0.22个百分点 [22] - 投入资本回报率2.93%，同比下降0.04个百分点 [22] - 毛利率水平保持稳定，2025年上半年为39.03% [17] 现金流状况 - 经营活动现金流净额5.18亿元，投资活动现金流净额-6.64亿元，筹资活动现金流净额-2.11亿元 [23] - 自由现金流呈现波动，2025年上半年为-1.44亿元 [27] - 净现比指标表现良好，经营现金流覆盖净利润能力较强 [30] 资产结构变化 - 应收票据及应收账款较上年末增长12.27%，占总资产比重上升1.58个百分点 [36] - 货币资金较上年末减少9.54%，占总资产比重下降1.16个百分点 [36] - 固定资产较上年末增加11.6%，占总资产比重上升0.61个百分点 [36] 负债与偿债能力 - 资产负债率56.64%，保持相对稳定水平 [46] - 流动比率1.55，速动比率1.54，短期偿债能力良好 [48] - 一年内到期的非流动负债较上年末减少4.88% [39] 业务构成分析 - 污水处理及水厂设施建设是核心业务，2025年上半年收入15.88亿元 [15] - 再生水处理及配套工程收入1.18亿元，供热供冷业务收入1.04亿元 [15] - 业务结构与2024年相比保持稳定 [16] 股东结构变动 - 香港中央结算有限公司持股比例上升0.11个百分点至0.89% [52] - 新进股东南方中证1000ETF，持股0.36% [51][52] - 第一大股东天津市政投资持股45.57%，其中39.83%处于质押状态 [52] 估值水平 - 当前市盈率（TTM）10.98倍，市净率（LF）0.95倍，市销率（TTM）1.97倍 [1] - 估值水平低于行业均值，市净率低于1倍 [5][7] 运营效率指标 - 总资产周转率0.23次，固定资产周转率4.8次 [30][31] - 应收账款周转率2.42次，存货周转效率保持稳定 [31][42]

财务表现 - 2025年上半年营业收入4.74亿元 同比增长4.84% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4409.1万元 同比增长9.69% [1] - 基本每股收益0.1039元/股 同比增长8.23% [1] 利润分配方案 - 公司计划不派发现金红利 [1] - 不送红股 [1] - 不以公积金转增股本 [1]

公司运营状况 - 公司拥有完善的治理结构及内部控制机制 董事会运作正常 生产经营管理情况正常 下属子公司生产经营稳步推进 [2] - 公司成立于2001年 专业从事污泥处理与资源化 环境生态修复及资源循环利用 2023年4月在深交所创业板上市 [2] 财务业绩 - 2025年一季度营业总收入8721.46万元 同比上升6.11% 归母净利润2659.28万元 同比下降19.66% [2] - 2024年营业收入3.16亿元 同比增长1.98% 污泥处理服务及成套设备销售业务收入均增长 归母净利润1.32亿元 同比下降4.80% 主要因营业成本上升 [2] 高管背景 - 董事长陈柏校现年56岁 直接持股36.38% 环保专家 正高级工程师 一级建造师 浙江工业大学环境学院特聘教授及研究生导师 [3] - 1990年进入杭州龙山化工厂从事工艺技改 2000年创办杭州金成化工有限公司 2001年起历任国泰环保总经理 总工程师 董事长 [3] 企业社会责任 - 2023年10月向浙江工业大学捐资500万元设立"国泰环保教育发展基金" [3]

行业与公司 - 龙净环保主营烟气治理、危废处理、绿电及储能业务，烟气治理领域市占率领先（脱硫脱硝近20%、除尘50%）[2][6] - 行业覆盖电力、钢铁、水泥等，EPC模式年新增订单约100亿[2][5] 核心业务表现 **烟气治理** - 2025Q1新增订单同比+13.6%，手持订单190亿+，订单质量因紫金控股后毛利率要求提升而优化[8] - 全球首套干法超低排放技术应用于钢铁烧结机，技术领先[5] **危废处理** - 2024年经营亏损大几千万+商誉减值，2025H2通过托管运营合作提升产能利用率，预计边际改善[9][10] **绿电业务** - 2025年预计贡献利润2亿（2024年仅7000万），西藏拉果措项目盈利性最佳（无弃风弃光问题）[11][13] - 新疆克州（纯上网）、黑龙江多彤（200兆瓦分期并网）等项目陆续商业化[11][12] **储能业务** - 2024年亏损7000万（折旧摊销+减值），2025年与亿纬合作后预计扭亏为盈，边际改善显著[14] 控股股东协同效应 - 紫金矿业控股后提供资金支持，提升订单质量，绿电业务与矿山资源协同潜力大[7] 财务与风险控制 - 2024年归母净利8.3亿（环保主业9.7亿+绿电7000万-危废1.4亿-储能7000万）[20] - 2025年预期净利11亿（绿电2亿+储能扭亏+危废减亏）[21] - 2026年目标净利14亿（绿电增量4-5亿）[22] - 经营性现金流持续为正，负债率可控（应付票据及合同负债推高资产负债率）[17] 其他业务进展 - 矿卡业务：贴牌模式维持，与亿纬合作形成电动矿卡布局筹码[15] - 极泰智能：参股20%（爬壁机器人），年利润约1000万，主题性意义为主[16] 市值与激励 - 2026年目标市值210亿（15倍PE），当前150亿存在30%+空间[23] - 股权激励+40%分红政策增强险资吸引力[18] 风险提示 - 2025Q1净利同比-7%（工程结算不连续），但订单增长支撑主业稳定性[19] - 危废业务改善不及预期或拖累业绩[10]